从美股巨头业绩看明年科技需求变化

全球宏观经济放缓下美股巨头4预期承压，关注明年需求变化受外汇逆风、高通胀、能源及工资成本等影响，美股巨头3业绩疲软全球宏观经济放缓下，美股科技巨头业绩表现疲软。0月0日以来，我们看到苹果、谷歌、微软、亚马逊、a以及特斯拉披露了Q2业绩。总体来看，收入方面六家公司Q3营收同比增速为/6//-5%，净利润增速分别为-7---51%。其中谷歌、微软、a收入和业绩增速环比均进一步下滑，特斯拉交付量、亚马逊WS业务收入表现不及彭博一致预期。除d外，苹果其他业务表现依旧坚韧。全年来看，在年达到的高基数之下，彭博一致预期2年科技巨头表现难以企及去年同期增速水平。我们看到1月9日，a宣布裁员1万人，相当于目前总员工数%，收入放缓、费用高企的情况下，科技巨头普遍表示将减缓招聘步伐并控制支出。展望Q，公司普遍认为宏观压力下仍将延续疲软态势。在高通胀、外汇逆风、能源成本等持续影响下，微软亚马逊a公司指引Q2营收同比增速中值分别为-%，特斯拉预计全年交付量不及原目标%，苹果指引Q2收入增速进一步放缓。我们看到，业绩披露后各公司总营收和业绩Q4彭博一致预期继续下调，同时公司股价持续走低，22年以来累计跌幅在%-%。图表：科技巨头业绩披露后股价波动情况注：股价截至1月1日收盘；4、23年来自彭博一致预期；特斯拉Q/4Q03年为交付量同比增速情况及彭博一致预期BlombrWind图表：科技巨头单季度营业收入同比增速 图表：科技巨头单季度净利润同比增速TSA AAPLTSA AAPL MEA GOOGL MST AMNAAPL MEA GOOGL MST AMN2%

0%0%0%0%0%0%2%

Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2Q2E

5%0%0%5%10%10%20%

Q1 Q1 Q1 Q1 Q2 Q2 Q2Q2E注：苹果目前财季Q，微软Q3，全文统一使用自然年标注；4Q22采用彭博一致预期资料来源：Blombr，

注：苹果目前财季Q，微软Q3，全文统一使用自然年标注；4Q22采用彭博一致预期资料来源：Blombr，图表：海外igh业绩披露后彭博一致预期波动情况（单位（单位：SD）TckeryoyA322表现彭博一致预期收入4223业绩会前彭博一致预目前修正2023E彭博一致预期3业绩会前 目前修正SLASPLSEASLSFTSZNS56%8%-4%6%11%15%21.590.127.769.150.1127.122.088.627.470.849.6128.1ISS26.8128.032.279.156.1152.326.3126.431.676.853.3147.0-1.76%-1.19%-1.73%-2.84%-5.02%-3.50%119.3410.6127.0318.8219.9590.3116.4407.4122.9309.2214.7569.5-2.37%-0.79%-3.21%-3.01%-2.37%-3.53%BTBTISSBTISS（单位：SD）TckeryoyA322表现彭博一致预期NPPoft422彭博一致预期3业绩会前 目前修正2023E彭博一致预期3业绩会前 目前修正SLASPLSEASLSFTSZNS103%1%-52%-27%-14%-9%3.320.74.416.717.62.93.620.45.117.317.42.8ISS4.133.77.017.719.13.54.133.16.417.117.32.5-0.65%-1.81%-8.89%-3.03%-9.59%-27.63%12.6101.128.374.675.423.213.099.421.872.472.719.62.75%BT-1.69%-23.02%-2.91%-3.56%-15.34%ISSISSBTBT注：由于苹果、微软财年与自然年不一，0E按其财年计算BlombrWind科技巨头表现疲软，主要受到几方面宏观因素影响：强美元周期。美元单边走强对所有科技巨头收入确认造成不利影响。业绩上，亚马逊/苹果微软表示外汇对Q2收入负面影响程度分别，特斯拉表示对利润负面影响约5亿美元。此外，微软/M苹果表示Q4外汇对收入的负面影响将达到/%宏观因素影响需求放缓。欧美的通胀水平维持历年高位，高通胀下实际购买力下降，一定程度遏制了消费支出；同时消费者消费习惯部分转回疫情前水平，线下经济重启带来的线上需求萎缩。我们看到手机出货维持下行，电动车增速放缓，公有云、电商、广告等线上领域业务也受下游支出收紧影响表现出颓势。工资及能源成本影响费用大幅增长。一方面受到前几季度员工人数激增叠加涨薪影响导致工资成本上升。我们看到Q2亚马逊E谷歌微软MA人员同比增速分别为2/28%，而大量招聘的人员中主要是核心T人员，研发费用Q2同比增长14/1/%。另一方面，美国电力、天然气等能源价格持续攀升对部分业务利润率等造成影响。亚马逊表示受制于能源成本，WS利润率相较于两年前疫情前水平下滑ct图表：公司总人员和研发费用变动情况注：微软采用FY22披露值BlombrWind图表：全球多国通胀高企美国:CP美国:CP当月同比欧洲HCP调和通胀同比 日本CP同比98765432101)2)3)Sp10M-1Sp11M-2Sp12Sp10M-1Sp11M-2Sp12M-3Sp13M-4Sp14M-5Sp15M-6Sp16M-7Sp17M-8Sp18M-9Sp19M-0Sp20M-1Sp21M-2Sp22资料来源Win，宏观挑战四季度仍将持续，人员优化和资本开支调整成科技公司应对的普遍基调（）放缓招聘步伐，优化运营费用支出。业绩会上，谷歌表示招聘步伐将大幅放缓。Q3招聘人数达到5人，预计4人员增数将不足Q3一半，3年继续放缓。亚马逊、m直接表示内部将进行人员调整优化，以减少员工费用。2年以来亚马逊裁员，1月9日MA裁员%。据彭博社消息，苹果已暂停未来1年招聘计划。）优化资本开支，集中核心领域投资。科技巨头表示将优化资本开支方向，关闭一些低效益投资，针对未来核心增长机会进行长期投资（服务器、网络设备、数据中心、I引擎等）以支持云计算、人工智能领域技术发展。关注科技巨头明年需求变化，以及对中国产业链的影响我们感受到各个行业需求出现放缓的趋势，总体来看，我们看到彭博对标普0指数年的营收一致预期已经较2年预期%下滑至%，S一致预期由2年的降至7。展望Q，我们看到外汇逆风、产品供给端受阻、宏观需求不足等问题延续，股巨头Q2彭博一致预期收入同比增速均放缓。3年，全球宏观经济压力持续下行业整体需求尚未见明显改善迹象。关注电商，公有云资本开支，苹果手机，特斯拉电动车需求放缓风险对中国相关产业链的影响。图表：SP0指数一致预期营收同比增速 图表：SP0指数一致预期S同比增速S&P一致预EPS同比增速（2E）S&PS&P一致预EPS同比增速（2E）S&P一致预EPS同比增速（2E）4%2%0%JaJa-2

S&P一致预期营收同比增速（22E）

8%6%4%2%0%Ja-2Ja-2Ja-2Ja-2Fb2M-2Ar22My-2Ju-2Jul2Ag22Sp22Oct22Ja-2Fb2M-2Ar22MJa-2Fb2M-2Ar22My-2Ju-2Jul2Ag22Sp22Oct22手机：据IDC，Q3全球手机市场销量同比下降%，但Q2Pne出货量仍实现%正增长，收入创历史新高，同比增长%。其中印度、东南亚、墨西哥等新兴市场国家需求强劲，显示ne在中高端手机市场较强的竞争力。彭博一致预期Q2苹果手机收入同比环比增长.0%。受近期郑州富士康工厂产能受限等影响下，1月日富士康预计Q2收入将整体环比持平。据tims，3苹果o15将在潜望式长焦镜头等方面升级，幅度远超14，关注明年苹果强于安卓的趋势能否延续，以及ne15大幅升级带来的需求变化。电动车：据Mks，Q2全球电动车增速%。但受上海工厂升级及运输影响，Q2特斯拉交付量增速%。业绩会上，特斯拉表示年初原定交付量全年同比增速目标难以实现，Q4上海至欧洲航运及欧美本地卡车陆运仍将面临挑战。我们注意到，特斯拉中国从0月开始采取大幅度降价（幅度在-%）及补贴的方式刺激消费。目前，彭博一致预期3年交付量同比增速回升至%，建议关注0版MolY和Cbrck交付能否推动该预期实现。互联网服务：广告方面，Q谷歌和a的广告业务均出现显著放缓，收入同比增速分别为/-%，广告主支出明显收紧下Fctst预测明年广告收入同比增速仅3.7%，需求持续承压。电商方面，mn指出北美需求正在放缓，欧洲及国际市场需求更弱。Fctst预计亚马逊电商业务Q03收入同比增速%，显示后疫情时代，消费逐步从线上回流到线下的趋势。公有云服务方面，Q2北美云厂商（亚马逊谷歌微软）云业务合计增长%，Fctst预测F223北美云厂商收入合计增速%，关注宏观不确定下客户T支出控制程度及北美云厂商将本增效方案对冲效力。云基础设施：Q2北美云厂商（苹果亚马逊谷歌微软/M）资本开支同比上升%，相比Q2的%仍有小幅增长。但业绩会上公司普遍表示将优化资本开支方向，根据Fctst预测，Q/F3分别增长9%，明年全球云计算资本开支增速或显著放缓。另一方面，各家公司在经历/202年的大幅员工增长之后，宣布采取控制员工数量等措施优化期间费用。1月9日，a宣布裁员%（约1万人）以进一步控制成本。关注裁员对新项目研发的进度影响以及资本开支放缓的风险。行业板块1111行业板块1111222EFYE-.%-.%1.5%-2.8%2.7%1.2%5.5%手机手机苹果（ihn出货量）电动车特斯拉（交付量）电商亚马逊OlineStor收入YY

18.9%18.9%12.1%7.9%7.9%6.7%2.5%4.4%.%.%

1.8%

3.3%

-0.6%

2.2%2.2%2.3%-3.3% -4.3%

7.1%

0.1%

5.2%3.7%-5.9%-3.7%-1.5%6.1%2.1%3.2%5.0%4.9%1.2%1.2%3.6%2.3.7%-5.9%-3.7%-1.5%6.1%2.1%3.2%5.0%4.9%1.2%1.2%3.6%2.2%2.9%6.8%0.0%2.5%1.6%2.3%3.6%4.2%6.9%公有云广告2.1%2.9%3.6%2.5%2.0%2.1%2.9%3.6%2.5%2.0%2.3%1.8%1.3%1.9%3.1%3.0%3.9%3.5%3.6%3.3%2.5%2.7%2.4%3.4%4.7%5.9%4.9%4.6%4.8%3.6%3.6%3.1%亚马逊AWSYY谷歌ClodYY16.16.1%9.3%5.4%2.1%2.8%2.8%8.5%2.0%-1.9%0.1%-1.0%1.9%1.5%6.7%2.2%6.7%.%.%.%3.1% 3.0%1.4%4.5%4.9%6.5%8.1%.%2.1%4.7%1.9% 1.4%2.4%1.8%6.2%17.4%.%.%2.5%3.7%8.7%-1.9%0.4% 2.0%1.5%1.8%谷歌资本开支微软资本开支Met资本开苹果资本开支Blombrg一致预期actst一致预期，图表：科技巨头单季度资本支出水平Q1Q1Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2Q2E604020000AMN

MST

GOOGL

MEA

AAPL注：Q2取自Fctst预测FctsWind图表：国内手机、电动车云基础设施块可比公司估值预测归母净利润收证券代码 可比公司 收盘价 市值 预测营业收入 入（yoy预测（E）预测（E）（元财报货币）（亿元财报货币）E（yoy%） ）手机板块601138CH工业富联8.841,75611.210.38.07.22382K舜宇光学科技89.90-10.4-37.529.021.0002475CH立讯精密31.432,23138.939.122.716.92018K瑞声科技17.9011.0-37.924.218.5300433CH蓝思科技10.13-0.3-18.029.717.2002241CH歌尔股份17.3025.39.012.710.16088KFITONEG1.45-0.54.09.48.4601231CH环旭电子18.1028.061.313.311.30285K比亚迪电子24.5513.9-14.925.817.1002138CH顺络电子24.723.3-10.328.320.6300115CH长盈精密12.4828.2110.9226.922.0000049CH德赛电池52.6515.714.717.314.8300136CH信维通信16.6923.453.720.815.2002273CH水晶光电12.5126.330.530.124.4300207CH欣旺达25.9634.018.341.218.9002938CH鹏鼎控股30.0014.741.314.913.3300866CH安克创新58.5416.721.420.016.7300296CH利亚德6.058.424.120.314.616.017.833.016.0电动车板块 9866K蔚来-SW71.701,49578.9-119.4-197.1101.42015K理想汽车-W84.701,43361.723.3-16.2-32.79868K小鹏汽车-W30.4574.6-48.1-6.7-11.771.8-48.1-73.319.0云基础设施板块 300308CH中际旭创29.1526.834.419.816.2300502CH新易盛26.1221.238.814.412.9300394CH天孚通信27.5630.334.126.320.7300570CH太辰光16.5560.1151.921.116.8002396CH星网20.7722.127.417.613.4000063CH14.781,09913.524.67.66.429.051.917.814.4注：截至11月1日收盘Wind一致预期，苹果QF22：收入略超预期，iPhonePo及atcha系列需求强劲2收增长，。间8布2年9收5增期增率利2增期望2年2公到4但o与ha据果2长降分产品看，手机收入符合预期、Mc以及可穿戴高于预期、id低于预期。苹果FQ2手机收入3亿美元（%o，符合预期，份额增长至%（去年同期%；ad收入7亿美元（-%o，低于预期%；c收入.1亿美元（%o，高于预期%，可穿戴5亿美元（%o，超预期%。分地区看，中国区收入7亿美元（%o，低于预期%，其他亚太地区收入8亿美元（%o，超预期%，美洲地区收入1亿美元（%o，低于预期%，欧洲收入8亿美元（%o，高于预期%，日本收入7亿美元（%o，低于预期%。展望下季度：公司在业绩会上并没有给出盈利或收入的数字指引，但方向上公司表示，下季度FQ3（Q）收入同比或降速，主要由于：）外汇对收入产生%的负面影响，）c去年同期高基数，）宏观经济影响广告、游戏等业务，服务收入增速或放缓。而公司指引毛利率将在%-%之间（FQ：3.8%。我们看到，去年的Q（Q1）业绩会上，苹果提到公司继续面临芯片缺货，此后部分订单出货递延至Q。公司表示ero系列及Wchtra因需求强劲，正增加产能供应。我们看到彭博一致预期Q/1Q23苹果手机收入同比增长%下降%。资本支出方面，公司表示资本支出将维持稳定，将持续围绕在制造设置专用工具、数据中心、全球办公设施三方面。图表：苹果单季营业收入 图表：苹果单季度净利润万元)营业收入Y万元)营业收入YY4,002,000,000,000,000,000,000

0%0%0%0%0%0%FYFYQ23

0,00元百万元)净利润Y元百万元)净利润YY0,005,000,005,00000,000

2%0%0%0%0%0%FYQ2FYQ23FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FFYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FY20FYQ20FYQ20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22图表：苹果单季利润率 图表：苹果单季度费用率毛利率 净利率管理及销毛利率 净利率管理及销售费用率 研发费用率5% 0% 5% 0% 5%0% 5% 0% % FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ20FYQ20FY20FYQ20FYQ21FYQ21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FYQ23FYQ20FYQ20FYQ20FYQ20FY21FY21FYQ21FYQ21FYQ22FYQ22FYQ22FYQ23Blombrg Blombrg微软QF23：营收增速放缓，预计zure2QF23环比下降5%QFY3微软，zue营收同比增速较上季度放缓p。微软1QF23实现总营收亿美元（超彭博一致预期%，同比增长%；净利润为6亿美元（超彭博一致预期1%，同比降低%。其中公司核心智慧云业务：QF23营收为3亿美元，同比增长%，按固定汇率计算，服务器产品和云服务收入分别同比增长了和%，Ae营收同比增长%，低于彭博预期约c；智慧云QF23营业利润达8亿美元，同比增长%。QF23微软资本开支（E口径）8亿美元，同比增长%。公司表示基于强劲的客户需求，将继续加大数据中心投资。微软指引QFY3营收同比增速中值为，预计QY3毛利率同比下降p，员工数量及资本支出持续优化。微软预计QF3营收为~.5亿美元（低于原彭博预期的1亿美元，同比增速为%3%；QF3微软毛利率为%，微软预计QF毛利率将同比下降c，主要是受能源成本上升、收入组合转向e以及ce的影响。在资本支出方面，公司预计以美元计价的资本支出将出现环比增长，会对重点领域进行投资，同时调整员工数量。公司预计zure增速或将继续放缓，消费者业务或仍承压。）智能云方面，微软预计FQ3Ae收入增速将环比下降约c，主要系汇率及高基数影响，整体需求仍然强劲。）在消费者业务方面，微软表示C需求或将继续疲软，并影响WsOM和fce设备的业绩。）在生产力与商业流程业务方面，微软预计FQ3收入将同比增长%%。其中fcemmrcl增长将受到客户群增长以及fce5的PU增长的推动，公司预计fc5收入同比增速将与上一季度相似。fcesmr方面，不利的外汇影响将抵消Mcrsft5订阅的增长，公司预计FQ3收入将出现中低个位数的下降。对于领英，公司预计该平台将继续保持强劲的用户参与度，但业绩将受到广告支出和招聘放缓的影响，收入将实现中高个位数的增长。图表：微软单季营收及同比增速 图表：微软单季度zure营收同比增速0000000000000

微软营收（亿美元） 同比（右轴）

5%0%5%0%5%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

A营收同比增速Q8Q8Q8Q8Q9Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2谷歌Q2：谷歌云营收表现韧性，广告需求放缓明显Q2谷歌净利润同比下滑5，谷歌云广告收入同比增长2。谷歌Q2实现总营收9亿美元（低于彭博一致预期%，同比增长%；Q2净利润为.1亿美元，同比降低%。经营费用8亿元，同比增长%，主要系员工工资上涨及广告和促销支出增加。谷歌服务业务收入同比增长%，相比1年同期增速%大幅放缓。其中搜索和其他收入Q2同比增长；网络广告收入同比下降%；e广告收入同比降低%，广告客户支出减少。谷歌云方面，Q2营收为7亿美元，同比增长%，增速较Q2加快ct，其中基础设施和平台服务收入显著增长。Q2谷歌资本开支（PE口径）达8亿美元，同比增长%，环比增长%。谷歌预计Q2广告增速或继续降低。基于美元本季度迄今的走强，谷歌预计Q2外汇逆风对公司收入的影响或更大。公司认为由于大部分研发费用都在美国，未来外汇逆风对营业利润的影响程度将高于对收入的影响。公司预计Q2公司广告收入同比增速或在Q1高基数背景下进一步放缓。在其他收入方面，考虑到用户参与度下降等因素，谷歌预计买家在Gelay上的支出放缓将持续带来不利影响。谷歌云方面，公司表示政府和企业公用云采用仍处于早期阶段，将持续加大相应投资。员工扩张节奏将放缓，资本支出节奏不改。在第四季度，公司预计增加的人数将低于第三季度的一半。在明年员工人数增长放缓的情况下，谷歌将继续招聘关键职位，尤其是顶尖的工程和技术人才。同时公司表示全球客户都在采用谷歌云的产品和服务来实现业务数字化转型。鉴于企业和政府仍处于采用公共云的早期阶段，公司一直在关注这个机会，正在研究如何确定业务优先级，将继续进行相应的投资。公司仍然专注于实现盈利的长期路径，将继续对云基础设施进行大量投资，其中服务器是最大的组成部分。图表：谷歌单季营收及同比增速 图表：谷歌单季度净利润及同比增速谷歌营收（亿美元） 同比（右轴） 谷歌净利润（亿美元） 同比（右轴）00000000000000000

0%0%0%0%0%0%0%Q8Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

500050000

0%0%0%0%0%Q8QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2资料来源：Blombrg 资料来源：Blombrg亚马逊32：营业利润环比转正，WS营收不及彭博一致预期Q2亚马逊营收略低于彭博一致预期，WS增速较Q2放缓p。亚马逊Q2实现总营收0亿美元（低于彭博一致预期%，同比增长%；Q2净利润为7亿美元，同比降低%。电商业务方面，Q2营收为9亿美元，同比增长%。广告业务Q2营收5亿美元，同比增长%。云业务方面，WS2营收为.4亿美元，同比增长.%（低于彭博一致预期%，增速较Q2放缓ct；营业利润达0亿美元，同比增长%，营业利润率环比下降ct，主要系WS员工基于股票的工资增加和电力天然气价格上涨。Q2亚马逊资本开支（E口径）为亿美元，同比增长%，环比增长%。Q2亚马逊资本开支或同比基本持平，计算基础设施投资仍是重点。公司Q2营收预计为110亿美元（低于彭博一致预期的0亿美元，对应同比增速为%%；亚马逊预计Q2营业利润为0亿美元（去年同期为5亿美元。资本开支方面，公司预计2年为0亿美元，对应同比基本持平。公司表示用于资本项目的履约和运输资金上节省的约0亿美元将转移至计算基础设置投资。亚马逊预计继续加码WS方面投入。亚马逊表示面对宏观的不确定性客户加强T成本控制，公司一直与WS企业客户合作，通过替代服务或Grt3芯片降低客户的支出，把客户的固定成本变为可变成本，以提供更强的性价比方案。公司表示将继续支持WS业务的快速增长、创新和持续扩张。同时，公司正在采取措施以节省开支，暂停某些业务的招聘并逐步减少产品和服务，合理利用资源，以提高运营效率。图表：亚马单季度营收及同比增速 图表：亚马逊WS单季度营收及同比速,00,00,00,00000000000

亚马逊营收（亿美元） 同比（右轴）

0%5%0%5%0%5%0%5%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2

500050000

AWS营收（亿美元） 同比（右轴）

0%0%0%0%0%0%QQ8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1Q2Q2Q2资料来源：Blombrg 资料来源：Blombrgeta3Q2：利润大幅下滑，资本支出同比增长19%Q2Ma总收入同比下滑，符合公司指引，RlityLbs亏损环比进一步扩大，利润低于彭博一致预期。Q2Mta实现总营收1亿美元（广告占比%，同比下滑%，不考虑汇率波动同比提升%，符合前期指引～5亿美元。公司表示OS隐私政策对收入增速的影响持续减弱，但由于宏观经济波动导致广告需求疲软，广告压力仍然较大。分部门看，Q2公司tyLs实现营收5亿美元，环比同比下滑4%，主要因Qst2销量下滑；RL亏损7亿美元，亏损环比同比扩大/10亿美元。Q2Mta净利润0亿美元，同比下滑%，低于彭博一致预期的1亿美元。公司Q2销售管理研发费用率分别为/%，分别同比/ct，研发费用率提升明显。Q2宏观逆风持续，广告仍然承压。公司表示虽然苹果OS政策对收入增速的影响减弱，但宏观需求疲弱、s较低的商业化能力导致广告业务承压。公司测算s2全年收入规模约0亿美元（较Q2测算0%，但较成熟产品仍有差距，s的推广每季度影响收入5亿美元。公司预计Q2收入～5亿美元，同比-%～-（汇率预计影响，中值（3亿美元）低于彭博一致预期的2亿美元。Ma未来将持续加大I推荐引擎、商业化广告平台、元宇宙的投入。公司表示将持续加大在I引擎、商业化广告平台的投入来应对宏观的逆风，提升公司的竞争力。同时公司表示元宇宙是互联网的长期愿景，预计3年推出下一代消费级Qst头显且ty亏损将进一步扩大。业绩会上，公司预计2年总费用～70亿美元（Q2公司预测：0～0亿美元，3年总费用～0亿美元，较2年进一步提升；公司预计2年资