财务管理课件翻译

Chapter

6财务报表分析After

Studying

Chapter

6,

you

should

be

able

to:Understand

the

purpose

of

basic

financial

statements

and

their

contents.Understand

what

is

meant

by

“convergence”

in

accounting

standards.Explain

why

financial

statement ysis

is

important

to

the

firm

and

tooutside rs

of

capital.Define,

calculate,

and

categorize

(according

to

liquidity,

financial

leverage,coverage,

activity,

and

profitability)

the

major

financial

ratios

andunderstand

what

they

can l

us

about

the

firm.Define,

calculate,

and

discuss

a

firm’s

operating

cycle

and

cash

cycle.6.

Use

ratios

toalternative

coyze

a

firm's

health

and

thenes

of

action

to

improve

the

hmend

reasonableof

the

firm.7.yze

a

firm’s

return

on

investment

(i.e.,

“earning

power”)

and

return

onty

using

a

DuPontapproach.8.

Understand

the

limitations

of

financial

ratio

ysis.9.

Use

trendadditionalysis,common-sizeghts

into

a

firm's

peysis,and

index ysis

to

gainmance.财务报表一个可行的分析框架资产负债表比率损益表及损益表/资产负债表比率趋势分析结构百分比和指数分析财务报表分析商业债权人–关注企业资产的流动性.债券持有者–关注企业长期的现金流转能力.

持有者–关注企业的赢利能力和长期健康发展.Examples

of

External

Uses

of

Statement

ysis计划–关注公司目前的财务状况，并评价可能存在的机会.控制–关注公司各种资产的投资回报和资产管理效率.供给者对公司的各种财理解–理解外部务分析.Examples

of

Internal

Uses

of

Statement

ysis会计标准的融合：Aims

旨在缩小或消除差距，以便投资者能够更好地理解在不同会计框架下编制的财务报表。IASB

–国际会计准则

有制定IFRS的责任。IFRS

–国际财务报告标准(欧盟国家均已采纳)。US

GAAP

–FASB制定的FASB

–财务会计准则公认会计准则。制定财务报告的会计准则。国际会计准则资产负债表总结企业在某一给定时点的财务状况，反映总资产=总负债+所有者权益.损益表汇总企业某段时期的收入和费用,最终反映该段时期的净收入或净损失。财务报表的基本形式g.

固定资产的累计损耗.$

90

a.

反映某一时期公司的财务394

状况.696

b.

BW

公司所拥有的.5

c.

客户欠公司的款项.d.

已经支付的未来支出项.e.

现金和一年内可变现的项目.现金应收账款c存货预计费用d累计预付

10流动资产e

$1,1951030

(329)

f.

原始成本.固定资产(@Cost)f减:累计折旧.g固定资产净值

$

701长期投资,

LT

50其他长期资产,

LT

223资产总计b$2,169BW公司的资产负债表(千)Dec.31,2007aBW公司的资产负债表(资产)e.f.偿还期<1

年.偿还期>1

年.g.

最初投资额.h.

留在公司再投资的赢利.应付票据$290应付账款c94应交税金d16其他流动负债d

100流动负债e$500长期负债f530股东权益普通股($1

面值)g200附加资本g729留存收益h

210总权益$1,139负债和权益合计ia,b$2,169BW公司的资产负债表(负债和权益)BW公司的资产负债表(千)Dec.31,2007a资产=负债+股东权益.BW赚得的和所

状况欠商品和劳务供给商的款项.未付工资，等等.衡量一段期间的赢利.从顾客处已收或应收款项.c.

销售、工资、原材料，等等.d.

营业利润.e.

借入

的成本.f.

应税所得.g.

股东可分配利润.$

2,2111,599销售净额b产品销售成本毛利用c$销售和EBITd利息费用eEBT

f所得税EATg现金股利$

612

402$

210

59$

151

6091

38留存收益增加值$

53BW公司的损益表(千)December

31,

2007aBW公司的损益表分析工具来源和运用的报表现金流报表现金1.

企业需求量分析.趋势和季节性分析企业未来需要多少?是否存在季节性因素?财务分析的框架企业的健康状况财务比率时点时期结合比较企业

需求量分析.企业财务状况和赢利能力分析.财务分析的框架例子:销售波动成本波动徘徊在盈亏平衡点企业

需求量分析.企业财务状况和赢利能力分析.3.

企业经营风险的分析.经营风险指企业运营中固有的风险。财务分析框架在决定企业的融资需求时，财务管理者必须综合考虑上述所有三种因素.确定企业的需求量.企业

需求量分析.企业财务状况和赢利能力分析.3.

企业经营风险分析.财务分析框架与供给者协商.确定企业的需求量.企业

需求量分析.企业财务状况和赢利能力分析.3.

企业经营风险分析.财务分析框架比较的种类比较外部比较财务比率是一个由两个财务数据彼此相除得到的指数.财务比率的使用例子:风险管理Dun

&

Bradstreet邓白氏《工商业财务比率年鉴》将一个企业的比率与类似企业的比率和同期行业平均值进行比较.相似性非常重要，需要“拿苹果和苹果比”。外部比较和行业比率的来源流动比率流动资产流动负债对的BW公司来说反映企业用流动资产偿还短期

的能力.资产负债表比率变现能力比率$1,195$500=

2.39变现能力比率年BW行业20072.392.1520062.262.0920051.912.01流动比率流动比率好于行业平均水平.变现能力比率酸性测试比率(速动比率)

流动资产

–

存货

流动负债对

的BW公司来说反映企业用其最具流动性的资产偿还短期的能力.资产负债表比率变现能力比率$1,195

–$696

=

1.00$500变现能力比率酸性测试比率年BW行业20071.001.2520061.041.2320051.111.25速动比率差于行业平均水平.Liquidity

RatioComparisons高流动比率和低酸性测试比率

存货账户可能有潜在问题。注意到这个行业有相对较高的存货水平。比率BW行业流动比率2.392.15酸性测试比率1.001.25变现能力比率比较的总结流动比率的趋势分析2.5比2.3率值2.11.91.71.520052006年份2007BW行业流动比率–趋势分析比较酸性测试比率的趋势分析1.50.80.5比率1.3值1.020052006年份2007BW行业酸性测试比率–趋势比较分析BW

的流动比率在三

持续上升，而同时，酸性测试比率则持续下降.行业平均的流动比率三

缓慢上升，而同时，酸性测试比率则相对稳定。反映出存货是BW的一个重要问题。变现能力比率趋势分析的总结负债和

比率负债总额股东权益对的BW公司来说融资反映企业利用的程度.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$1,139=

0.90财务杠杆比率负债和比率年2007BW0.90行业0.9020060.880.9020050.810.89BW有相对行业平均水平的平均债务利用率.财务杠杆比率比较资产负债率总总资产对的BW公司来说显示企业

融资占总资产的百分比.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$2,169=

0.47财务杠杆比率年BW行业20070.470.4720060.470.4720050.450.47资产负债率BW有相对行业平均水平的平均

利用率.财务杠杆比率比较对的BW公司来说显示了长期

对企业长期融资的相对重要性.资产负债表比率财务杠杆比率$1,030$1,669=

0.62总资本比率(

长期

+

所有者权益)总总资本财务杠杆比率年BW行业20070.620.6020060.620.6120050.670.62总资本比率BW有相对行业平均水平的平均长期

利用率.财务杠杆比率比较利息保付比率对

EBIT

利息费用的BW公司来说了企业偿付利息费用的能力.损益表比率保付比率$210$59=

3.56保付比率年BW行业20073.565.1920064.355.02200510.304.66利息保付比率相对于行业平均水平，BW的平均利息保付比率较低.保付比率比较利息保付比率的趋势分析11.05.03.07.09.020052006年份2007BW行业保付比率–趋势分析比较比率值这问题.注意,低收益(EBIT)

可能是BW的一个潜在知道

水平

均符合industry平均水平.BW的利息保付比率从2005年开始下降.

过去两

低于

industry平均水平.保付比率趋势分析的总结

年销售净额

应收账款对

的BW公司来说反映企业应收账款的质量和企业收账的水平.损益表/资产负债表比率周转率应收账款周转率(假设所有的销售都是信用销售.)$394$2,211

=

5.61周转率平均收现期一年中的天数应收账款周转率对的BW公司来说应收账款未收回的平均天数.（应收账款账龄）损益表/资产负债表比率周转率3655.61=65days周转率年BW行业200765.065.7200671.166.3200583.669.2平均收现期与行业平均比较，BW有较好的平均收现期.周转率比较年度赊购金额应付账款对的BW公司来说应付账款周转率(PT)(假设年度赊购=$1,551.)反映了企业向供应商付款的及时性.损益表/资产负债表比率周转率$1551$94=

16.5周转率应付账款账龄对

一年中的天数

应付账款周转率的BW公司来说应付账款未完成的平均天数.损益表/资产负债表比率周转率

365

16.5=

22.1

days周转率年BW行业200722.146.7200625.451.1200543.548.5应付账款账龄BW有较小的应付账款账龄.这样是好的么?周转率比较存货周转率销售成本存货对的BW公司来说反映企业存货管理的有效程度.损益表/资产负债表比率周转率$696$1,599

=

2.30周转率年BW行业20072.303.4520062.443.7620052.643.69存货周转率BW

的存货周转率非常低.周转率比较存货周转率的趋势分析4.02.52.0比3.5率值3.020052006年份2007BW行业存货周转率–趋势分析比较总资产周转率销售净额总资产对的BW公司来说反映了企业利用其总资产创造销售收入的效率.损益表/资产负债表比率周转率$2,169$2,211

=

1.02周转率BW1.021.031.01行业1.171.141.13年200720062005总资产周转率BW的总资产周转率偏低.为什么这一比率被认为是偏低的?周转率比较边际毛利率毛利销售净额对的BW公司来说反映出企业的经营效率和产品的定价策略损益表/资产负债表比率赢利能力比率

$612$2,211=

0.277赢利能力比率年BW行业200727.7%31.1%200628.730.8200531.327.6边际毛利率BW

的边际毛利率偏低.赢利能力比率比较边际毛利率的趋势分析35.027.525.032.5比率值30.020052006年份2007BW行业边际毛利率–趋势分析比较%销售净利率税后净利销售净额对的BW公司来说反映企业在扣除所有费用和所得税后的赢利能力.损益表/资产负债表比率赢利能力比率

$91

$2,211=

0.041赢利能力比率年BW行业20074.1%8.2%20064.98.120059.07.6销售净利率BW

的销售净利率比较糟糕.赢利能力比率比较销售净利率的趋势分析10920052006年份2007BW行业销售净利率–趋势分析比较比率8值7654%投资回报率税后净利总资产对的BW公司来说反映了基于企业资产的赢利能力(在扣除所有费用和所得税后).损益表/资产负债表比率赢利能力比率$2,160

$91

=

0.042赢利能力比率年BW行业20074.2%9.6%20065.09.120059.110.8投资回报率BW

的投资回报率也比较糟糕.赢利能力比率比较64820052006年份2007BW行业投资回报率–趋势分析比较投资回报率的趋势分析12比10率值%权益

率税后净利股东权益的BW公司来说反映企业股东权益的赢利能力(在扣除所有费用和所得税后).损益表/资产负债表比率赢利能力比率$1,139

$91

=

0.08赢利能力比率权益率年2007BW8.0%行业18.0%20069.417.2200516.620.4BW

的权益率明显偏低.赢利能力比率比较权益率的趋势分析10.57.0比17.5率值14.021.020052006年份2007BW行业权益

率–趋势分析比较%ROI2007ROI行业=

0.041

×

1.02

=

0.042

or

4.2%=

0.082

×

1.17

=

0.096

or

9.6%ROI=销售赢利能力×资产管理效率=销售净利率×总资产周转率赢利能力投资回报率与杜邦分析ROE2007ROE行业=

0.041

×

1.02

×

1.90

=

0.080=

0.082

×

1.17

×

1.88

=

0.180权益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数权益乘数=

总资产

股东权益权益率与杜邦分析从2005年开始，BW所有的赢利能力比率都呈现下降趋势.在过去三年中，每一项都低于行业平均水平.用均太高了，是这反映出COGS

和BW

的一个潜在问题.注意，这个结果与低利息保付比率是一致的.赢利能力趋势分析的总结存货量太高.归还欠款(应付账款)可能太快了.主营业务成本可能太高了.通常而言，销售，和

用可能太高了.比率分析的总结将财务报表表示为百分比的分析方法，其中，将所有的资产负债表项目除以总资产，将所有的损益表项目除以销售净额或收入。结构百分比分析Regular

(thousands

of

$)Common-Size(%)Assets200520062007200520062007Cash1481009012