教学第2讲货币市场课件

货币市场第二章2022/11/261货币市场第二章2022/11/221本章框架同业拆借市场回购市场商业票据市场银行承兑票据市场大额可转让定期存单市场短期政府债券市场货币市场共同基金2022/11/262本章框架同业拆借市场2022/11/222第一节同业拆借市场同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场产生与发展同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间2022/11/263第一节同业拆借市场同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金交易原理主要是银行等金融机构之间相互借贷在央行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸。参与者商业银行非银行金融机构外国银行的代理机构和分支机构市场中介2022/11/264交易原理2022/11/224拆借期限与利率拆借期限：1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率(SIBOR)、香港银行同业拆借利率(HIBOR)、SHIBOR2022/11/265拆借期限与利率拆借期限：2022/11/225运作程序*(1)通过中介机构进行的同城拆借2022/11/266运作程序*(1)通过中介机构进行的同城拆借2022/11运作程序*(2)通过中介结构进行的异地拆借2022/11/267运作程序*(2)通过中介结构进行的异地拆借2022/11运作程序*(3)不通过中介机构的同城拆借2022/11/268运作程序*(3)不通过中介机构的同城拆借2022/11/2运作程序*（4）不通过中介机构的异地拆借2022/11/269运作程序*（4）不通过中介机构的异地拆借2022/11/22专栏1：中国同业拆借中心中国人民银行直属事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。2022/11/2610专栏1：中国同业拆借中心中国人民银行直属事业单位，主专栏1（续）交易中心总部设在上海，备份中心建在北京，目前在广州、深圳、天津、济南、大连、南京、厦门、青岛、武汉、重庆、成都、珠海、汕头、福州、宁波、西安、沈阳、海口18个中心城市设有分中心。交易中心是国家外汇体制改革的产物，成立于1994年4月1995年撤销商业银行组建的融资中心和资金市场中介机构资格，全部采用同业拆借网络系统进行2022/11/2611专栏1（续）交易中心总部设在上海，备份中心建在北京，目前在广专栏1（续）2007年中国人民银行颁发《同业拆借管理办法》内容：市场准入、交易清算、风险控制、信息披露、监督管理、法律责任等2022/11/2612专栏1（续）2007年中国人民银行颁发《同业拆借管理办法》2专栏2：LIBORLIBOR是英文LondonInterBankOfferedRate的缩写，即伦敦银行同业拆放利率,指伦敦银行业市场拆借短期资金（隔夜至一年）的利率，代表国际货币市场的拆借利率，可作为贷款或浮动利率票据的利率基准。20世纪70年代，路透社全球知名咨询供应商通过向伦敦各家银行咨询有关利率报价，进行计算后公开发布。这是LIBOR的雏形。后来，英国银行协会公布了LIBOR的生成机制，包括计算公式、公布时间等。其过程依然由咨询供应商每天通过向有资格的入选金融机构咨询有关报价，然后按照各银行的报价进行排序，选取中间50%数据处理，最后在每天伦敦当地时间中午11：30公布。被指定报价的机构都是当今一流的银行。实际上可以说世界上的一小部分的人控制着世界的结算利率！2022/11/2613专栏2：LIBORLIBOR是英文LondonInter专栏3：SHIBOR2007年1月4日，SHIBOR开始正式运行,全称是“上海银行间同业拆借利率”（ShanghaiInterbankOfferedRate，SHIBOR），被称为中国的LIBOR,是中国人民银行希望培养的基准利率体系。Shibor是中国货币市场的基准利率，是以16家报价行的报价为基础的算术平均值。Shibor是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。2022/11/2614专栏3：SHIBOR2007年1月4日，SHIBOR开始正式第二节回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议(RepurchaseAgreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。正回购方，逆回购方

从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。

2022/11/2615第二节回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易原理回购协议签定时回购协议到期时资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券2022/11/2616交易原理回购协议签定时资金获得者资金供应者债券资金资金获得专栏3：中国国债回购是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。2022/11/2617专栏3：中国国债回购是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金专栏3（续）买断式回购

债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为

质押式回购质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。2022/11/2618专栏3（续）买断式回购2022/11/2218专栏3（续）上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。深圳除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。上海T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资。深圳T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，但不能用于T日回购融资。

2022/11/2619专栏3（续）上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债专栏3（续）买断式回购与现行质押式回购交易最重要的差别就在于债券的所有权在交易过程中发生了一定期限的转移，即伴随着一次现券的卖出和一次现券的赎回，实际是两次现券交易的组合。买断式回购不仅同时具有融资、融券及远期价格发现的功能，而且为债券市场提供了利用做空和做多交易组合获得盈利的机会。2022/11/2620专栏3（续）买断式回购与现行质押式回购交易最重要的差别就在于回购市场风险

如果约定期限后交易商无力购回政府债券等抵押证券，客户只能保留这些抵押品；

如果债券利率上升，则手中持有的这些债券价格会下跌，客户所拥有的债券价值就可能小于其借出的资金价值；

如果债券的市场价值上升，则交易商又会担心抵押品的收回，因为这时候抵押品价值高于贷款数额。2022/11/2621回购市场风险如果约定期限后交易商无力购回政府债券等抵押证回购利率的决定回购证券的质地回购期限的长短交割的条件货币市场其它子市场的利率水平2022/11/2622回购利率的决定回购证券的质地2022/11/2222第三节商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。2022/11/2623第三节商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现历史商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。大量的消费信贷公司通过发行商业票据来筹集资金，满足消费者融资的融资需求。

20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。2022/11/2624历史商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到市场要素发行者

附属性金融公司、与银行有关的公司、独立金融公司等

面额及期限

大多数十万美元以上，一般不超过270天，平均在30天以内，大多数在20-40天销售：直接出售；通过交易商间接出售

信用评估发行价格和发行成本：价格与利率的关系

发行商业票据的非利息成本

信用额度支持费用；代理费用；信用评估费投资者

央行、非金融性公司、投资公司、政府部门、基金组织、个人等2022/11/2625市场要素发行者2022/11/2225新发展其他国家开始发行自己的商业票据出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。我国*20世纪80年代，最初是企业作为延期支付的信用工具2003年，中国票据网正式启用，为全国统一票据市场提供了必要平台主要业务形式：商业汇票承兑、贴现、再贴现2009年10月28日，中国人民银行牵头组织的电子商业汇票系统（ECDS）正式上线运行，标志着中国商业汇票统一市场雏形初现2022/11/2626新发展其他国家开始发行自己的商业票据2022/11/222第四节银行承兑票据市场商业承兑汇票与银行承兑汇票以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场2022/11/2627第四节银行承兑票据市场商业承兑汇票与银行承兑汇票2022银行承兑汇票的产生在国际贸易中的优势在国内贸易中的运用原理2022/11/2628银行承兑汇票的产生原理2022/11/2228市场交易初级市场出票承兑二级市场背书贴现转贴现再贴现2022/11/2629市场交易初级市场2022/11/2229价值分析从借款人角度看比较银行贷款比较发行商业票据从银行角度看增加经营效益增加其信用能力银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金从投资者角度看收益性、安全性和流动性2022/11/2630价值分析从借款人角度看2022/11/2230第五节大额可转让定期存单市场

简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。最先发明者是美国花旗银行。不记名、可以流通转让金额较大利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高不能提前支取，但可在二级市场流通转让概述2022/11/2631第五节大额可转让定期存单市场简称CDs，是种类按照发行者的不同分为：国内存单

美国国内银行发行，最重要、历史最悠久

欧洲美元存单

美国境外银行发行的美元为面值的存单，中心在伦敦，但不限于欧洲；1982年后，日本银行成为主要发行者扬基存单外国银行在美国分支机构发行的存单储蓄机构存单2022/11/2632种类按照发行者的不同分为：2022/11/2232市场特征利率和期限20世纪60年代，固定利率，期限有长有短；20世纪60年代后期主要为3个月；1974年后缩短为2个月左右风险和收益信用风险、市场风险收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量2022/11/2633市场特征利率和期限2022/11/2233投资者大企业：最大买主

金融机构(货币市场基金、商业银行、银行信托部门)政府机构、外国政府、外国中央银行个人2022/11/2634投资者大企业：最大买主2022/11/2234价值分析从投资者角度：较高利息收入可随时获得兑现收益稳定从银行角度：增加资金来源调整资产的流动性、实施资产负债管理2022/11/2635价值分析从投资者角度：2022/11/2235第六节短期政府债券市场

短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。2022/11/2636第六节短期政府债券市场

短期政府债券，是政府部门以发行发行目的满足政府部门短期资金周转的需要为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具

以贴现方式发行拍卖方式发行竞争性方式投标非竞争性方式投标2022/11/2637发行发行目的2022/11/2237市场特征违约风险小由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。流动性强这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。面额小对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。收入免税免税主要是指免除州及地方所得税。2022/11/2638市场特征违约风险小2022/11/2238第七节货币市场共同基金市场共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。2022/11/2639第七节货币市场共同基金市场共同基金是将众多的小额投资历史

货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。能将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。货币市场共同基金出现后，其发展速度很快。目前，在发达的市场经济国家，货币市场共同基金在全部基金中所占比重最大。2022/11/2640历史2022/11/2240发行及交易基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率货币市场共同基金的特征投资于货币市场中高质量的证券组合提供一种有限制的存款账户所受到的法规限制相对较少2022/11/2641发行及交易货币市场共同基金的特征2022/11/2241货币市场第二章2022/11/2642货币市场第二章2022/11/221本章框架同业拆借市场回购市场商业票据市场银行承兑票据市场大额可转让定期存单市场短期政府债券市场货币市场共同基金2022/11/2643本章框架同业拆借市场2022/11/222第一节同业拆借市场同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场产生与发展同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间2022/11/2644第一节同业拆借市场同业拆借市场，也称为同业拆放市场，是指金交易原理主要是银行等金融机构之间相互借贷在央行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸。参与者商业银行非银行金融机构外国银行的代理机构和分支机构市场中介2022/11/2645交易原理2022/11/224拆借期限与利率拆借期限：1—2天、隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率(SIBOR)、香港银行同业拆借利率(HIBOR)、SHIBOR2022/11/2646拆借期限与利率拆借期限：2022/11/225运作程序*(1)通过中介机构进行的同城拆借2022/11/2647运作程序*(1)通过中介机构进行的同城拆借2022/11运作程序*(2)通过中介结构进行的异地拆借2022/11/2648运作程序*(2)通过中介结构进行的异地拆借2022/11运作程序*(3)不通过中介机构的同城拆借2022/11/2649运作程序*(3)不通过中介机构的同城拆借2022/11/2运作程序*（4）不通过中介机构的异地拆借2022/11/2650运作程序*（4）不通过中介机构的异地拆借2022/11/22专栏1：中国同业拆借中心中国人民银行直属事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易；办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务；提供网上票据报价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。2022/11/2651专栏1：中国同业拆借中心中国人民银行直属事业单位，主专栏1（续）交易中心总部设在上海，备份中心建在北京，目前在广州、深圳、天津、济南、大连、南京、厦门、青岛、武汉、重庆、成都、珠海、汕头、福州、宁波、西安、沈阳、海口18个中心城市设有分中心。交易中心是国家外汇体制改革的产物，成立于1994年4月1995年撤销商业银行组建的融资中心和资金市场中介机构资格，全部采用同业拆借网络系统进行2022/11/2652专栏1（续）交易中心总部设在上海，备份中心建在北京，目前在广专栏1（续）2007年中国人民银行颁发《同业拆借管理办法》内容：市场准入、交易清算、风险控制、信息披露、监督管理、法律责任等2022/11/2653专栏1（续）2007年中国人民银行颁发《同业拆借管理办法》2专栏2：LIBORLIBOR是英文LondonInterBankOfferedRate的缩写，即伦敦银行同业拆放利率,指伦敦银行业市场拆借短期资金（隔夜至一年）的利率，代表国际货币市场的拆借利率，可作为贷款或浮动利率票据的利率基准。20世纪70年代，路透社全球知名咨询供应商通过向伦敦各家银行咨询有关利率报价，进行计算后公开发布。这是LIBOR的雏形。后来，英国银行协会公布了LIBOR的生成机制，包括计算公式、公布时间等。其过程依然由咨询供应商每天通过向有资格的入选金融机构咨询有关报价，然后按照各银行的报价进行排序，选取中间50%数据处理，最后在每天伦敦当地时间中午11：30公布。被指定报价的机构都是当今一流的银行。实际上可以说世界上的一小部分的人控制着世界的结算利率！2022/11/2654专栏2：LIBORLIBOR是英文LondonInter专栏3：SHIBOR2007年1月4日，SHIBOR开始正式运行,全称是“上海银行间同业拆借利率”（ShanghaiInterbankOfferedRate，SHIBOR），被称为中国的LIBOR,是中国人民银行希望培养的基准利率体系。Shibor是中国货币市场的基准利率，是以16家报价行的报价为基础的算术平均值。Shibor是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。2022/11/2655专栏3：SHIBOR2007年1月4日，SHIBOR开始正式第二节回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议(RepurchaseAgreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。正回购方，逆回购方

从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。

2022/11/2656第二节回购市场回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易原理回购协议签定时回购协议到期时资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券2022/11/2657交易原理回购协议签定时资金获得者资金供应者债券资金资金获得专栏3：中国国债回购是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。具体是指交易所挂牌的国债现货的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定的利息。2022/11/2658专栏3：中国国债回购是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金专栏3（续）买断式回购

债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为

质押式回购质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。2022/11/2659专栏3（续）买断式回购2022/11/2218专栏3（续）上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。深圳除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。上海T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资。深圳T日买入的国债可在T日申报提交为质押券，但不能用于T日回购融资。

2022/11/2660专栏3（续）上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债专栏3（续）买断式回购与现行质押式回购交易最重要的差别就在于债券的所有权在交易过程中发生了一定期限的转移，即伴随着一次现券的卖出和一次现券的赎回，实际是两次现券交易的组合。买断式回购不仅同时具有融资、融券及远期价格发现的功能，而且为债券市场提供了利用做空和做多交易组合获得盈利的机会。2022/11/2661专栏3（续）买断式回购与现行质押式回购交易最重要的差别就在于回购市场风险

如果约定期限后交易商无力购回政府债券等抵押证券，客户只能保留这些抵押品；

如果债券利率上升，则手中持有的这些债券价格会下跌，客户所拥有的债券价值就可能小于其借出的资金价值；

如果债券的市场价值上升，则交易商又会担心抵押品的收回，因为这时候抵押品价值高于贷款数额。2022/11/2662回购市场风险如果约定期限后交易商无力购回政府债券等抵押证回购利率的决定回购证券的质地回购期限的长短交割的条件货币市场其它子市场的利率水平2022/11/2663回购利率的决定回购证券的质地2022/11/2222第三节商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。2022/11/2664第三节商业票据市场商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现历史商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化。大量的消费信贷公司通过发行商业票据来筹集资金，满足消费者融资的融资需求。

20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。2022/11/2665历史商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到市场要素发行者

附属性金融公司、与银行有关的公司、独立金融公司等

面额及期限

大多数十万美元以上，一般不超过270天，平均在30天以内，大多数在20-40天销售：直接出售；通过交易商间接出售

信用评估发行价格和发行成本：价格与利率的关系

发行商业票据的非利息成本

信用额度支持费用；代理费用；信用评估费投资者

央行、非金融性公司、投资公司、政府部门、基金组织、个人等2022/11/2666市场要素发行者2022/11/2225新发展其他国家开始发行自己的商业票据出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。我国*20世纪80年代，最初是企业作为延期支付的信用工具2003年，中国票据网正式启用，为全国统一票据市场提供了必要平台主要业务形式：商业汇票承兑、贴现、再贴现2009年10月28日，中国人民银行牵头组织的电子商业汇票系统（ECDS）正式上线运行，标志着中国商业汇票统一市场雏形初现2022/11/2667新发展其他国家开始发行自己的商业票据2022/11/222第四节银行承兑票据市场商业承兑汇票与银行承兑汇票以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场2022/11/2668第四节银行承兑票据市场商业承兑汇票与银行承兑汇票2022银行承兑汇票的产生在国际贸易中的优势在国内贸易中的运用原理2022/11/2669银行承兑汇票的产生原理2022/11/2228市场交易初级市场出票承兑二级市场背书贴现转贴现再贴现2022/11/2670市场交易初级市场2022/11/2229价值分析从借款人角度看比较银行贷款比较发行商业票据从银行角度看增加经营效益增加其信用能力银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金从投资者角度看收益性、安全性和流动性2022/11/2671价值分析从借款人角度看2022/11/2230第五节大额可转让定期存单市场

简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。最先发明者是美国花旗银行。不记名、可以流通转让金额较大利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高不能提前支取，但可在二级市场流通转让概述2022/11/2672第五节大额可转让定期存单市场简称CDs，是种类按照发行者的不同分为：国内存单

美国国内银行发行，最重要、历史最悠久

欧洲美元存单

美国境外银行发行的美元为面值的存单，中心在伦敦，但不限于欧洲；1982年后，日本银行成为主要发行者扬基存单外国银行在美国分支机构发行的存单储蓄机构存单2022/11/2673种类按照发行者的不同分为：2022/11/2232市场特征利率和期限20世纪60年代，固定利率，期限有长有短；20世纪60年代后期主要为3个月；1974年后缩短为2个月左右风险和收益信用风险、市