利润管理培训-课件

第五章利润管理

第一节企业利润的构成及分配顺序第二节股利分配方式和政策第五章利润管理第一节企业利润的构成及分配顺序1第一节企业利润的构成及分配一、利润及其形成利润profit收入（收益）revenue成本、费用、税金cost、expensive、taxation营业利润operatingprofit税前利润profitbeforeincometaxation利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出所得税incometaxation税后利润profitafterincometaxation第一节企业利润的构成及分配一、利润及其形成2营业利润是营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税及附加税费的余额。投资净收益是公司对外投资收入减去投资损失后的余额。营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减营业外支出后的余额。公司税后利润是指公司当年利润减除应纳所得税的余额。营业利润是营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税及附加税3★投资净收益

对外投资收益包括投资股票分得的股利；投资债券取得的利息收入；投资于其他企业，从被投资企业分得的利润和投资到期收回的款项或者中途转让所得款项高于投资账面价值的差额；以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业增加的净资产中所拥有的数额。

投资损失是指投资到期收回的款项或者中途转让所得款项低于投资账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业减少的净资产中所分担的数额。★投资净收益4★营业外收支净额营业外收支---与企业生产经营没有直接关系的各种收支。

营业外收入包括：固定资产的盘盈和处理固定资产的净收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支付的应付款项，教育费附加返还款等。

营业外支出包括：固定资产盘亏，处理固定资产的净损失，非正常的停工损失，职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。★营业外收支净额营业外收支---与企业生产经5企业所得税的税率：25%。

小型微利企业：20%

1）工业，所得额30万，人数100人，资产总额3000万

2）其他，所得额30万，人数80人，资产总额1000万。

高新技术企业：15%

企业所得税的税率：25%。

小型微利企业：20%

1）工6利润管理培训ppt课件7计提法定盈余金应付优先股股利计提任意盈余金应付普通股股利计算可供分配利润二税后利润分配顺序计提公益金计应计应计算二税81.计算可供分配的利润将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配。1.计算可供分配的利润92.弥补企业以前年度亏损企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补；5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的盈余公积金弥补。

2.弥补企业以前年度亏损企业发生的年度103.提取法定盈余公积金法定盈余公积金按照税后净利润的10％提取。法定盈余公积金已达注册资本的50％时可不再提取。提取的法定盈余公积金用于弥补以前年度亏损或转增资本金。但转增资本金后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25％。

3.提取法定盈余公积金法定盈余公积金按114.

提取任意公积金

公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

新公司法修订了公司利润分配的规定，不再强制要求提取法定公益金。

4.提取任意公积金公司从税后利润中提125.支付股利公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照《公司法》第三十五条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。中国证券监督管理委员会于2008年10月9日颁布实施的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》强调了股利分配中现金分红的重要性，要求上市公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应当保持连续性和稳定性。此外，作为上市公司申请公开增发或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。5.支付股利公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任13利润分配顺序的逻辑关系（1）企业以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金、公益金；（2）在提取盈余公积金以前，不得向投资者分配利润；（3）企业以前年度的未分配利润可并入本年度利润分配；（4）企业向投资者分配利润前，经董事会决定，可以提取任意盈余公积金，但股份有限责任企业应先分配优先股股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。利润分配顺序的逻辑关系（1）企业以前年度亏损未弥补完，不得提14

三、股利dividend支付程序

股利宣告日股权登记日股利支付日除权除息日领取股利的权利与股票分离的日子有权领取本期股利的股东资格登记日三、股利dividend支付程序股利股权股利除权领取股利15例假定A公司2005年11月18日发布公告：本公司董事会在2005年11月18日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2006年1月7日将上述股利支付给已在2005年12月18日登记为本公司股东的人士。股利宣告日Declarationdate股权登记日Holder-of-recorddate股利支付日Paymentdate2005.11.182005.12.182006.1.7例假定A公司2005年11月18日发布公告：本公司董事16除权除息日ex-dividenddate：

即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除权除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；除权除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。这是因为股票买卖的交接、过户需要一定的时间，为了避免可能发生的冲突，一般规定在股权登记日之后的第一个交易日为除权除息日。自此日起，企业股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。除权除息日ex-dividenddate：17四、股利支付方式

现金股利：是以现金支付的股利。

财产股利：是以公司所拥有的其他企业的有价证券，作为股利支付给股东。

负债股利：通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。

股票股利：是公司以发放的股票作为股利的支付方式。主要方式财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。四、股利支付方式主要方式财产股利和负债股利实18股票股利的意义1.从股东角度

(1)如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。

(2)有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

(3)发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展。

(4)在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。股票股利的意义1.从股东角度192.从公司的角度：(1)发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。(2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。(3)发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆。(4)发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大。

2.从公司的角度：201．股票分割股票分割是指将一股面值较高的股票交换成数股面值较低的股票的行为，亦称为拆分、拆细。例如，将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割不属于股票股利，但其所产生的效果与发放股票股利近似。

百度拆股：2010年年初，百度股价在400美元左右。4月29日，百度公布靓丽一季报（净利润7040万美元，同比增长165.3%），当天其股价最高涨到了718美元。实际上，在百度股价超过700美元之后，就已经引起了公司管理层的担忧，因为过高的股价不利于股份流通。于是，百度实施了1拆10的拆股，拆股之后，百度股价将变为拆股前的十分之一。百度在拆股之后，股价相应降低至70多美元，经过一段时间盘整后再次进入上升通道。到2011年7月，百度股价最高上涨到165美元之后。拆股之后，百度股价累计涨幅超过130%。

1．股票分割百度拆股：2010年年初，百度股价在400美21股票分割的意义：对于企业股票分割的主要目的在通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，股票分割往往是成长中企业的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“企业正处于发展之中”的印象。

对于股东

股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。其次，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反而使其价格上升，进而增加股东财富。股票分割的意义：22股票股利、分割与现金股利比较股票股利、分割与现金股利比较232．股票回购的特点

股票回购是指企业出资购回其本身发行在外的股票的过程，回购的股票称为库藏股票。企业以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上升，原来股东因此获得好处。我国《公司法》规定，除非为减少企业资本而注销股份或者与持有本企业股票的其他企业合并，企业不得收购本企业的股票；按前项规定收购的本企业股票，必须在10日内注销。2．股票回购的特点我国《公司法》24股票回购的意义：对于股东股票回购后股东得到的是资本利得，需交纳资本利得税，发放现金股利后股东则需交纳一般所得税；在前者低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。对于企业（1）企业可用库藏股票交换被收购或被兼并企业的股票，也可用来满足认股权证持有人认购企业股票或可转换证券持有人转换企业普通股的需要。（2）企业还可以在需要现金时将库藏股票重新售出。（3）股票回购可以改变企业的资本结构，加大负债的比例，发挥财务杠杆的作用。股票回购的意义：25股票回购的方式（1）公开市场购买企业通过经纪人，从证券市场购回自身发行的股票。当企业在公开市场购回股票时，需披露购回股票的意图、数量等信息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。（2）投标出价购买企业按某一收购价格向股东提出回购若干股份。这种收购价一般高于当时市价，投标出价时间通常为2周～3周。采用这种方式购回股票，也需披露相关信息。这种购回方式的成本尽管较高，但对欲收购巨额股票的企业来说还是适宜的。股票回购的方式26五、股利政策（一）股利理论股利有关论股利无关论股利无关论股利对公司价值是否有影响五、股利政策股利有关论股利无关论股利无关论股利对公司价值是否271．股利无关论（完全市场理论）理论假设：（1）不存在个人或公司所得税；（2）不存在股票的发行和交易费用，即不存在股票筹资费用；（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响；（4）公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。1．股利无关论（完全市场理论）282．股利相关论

公司的股利分配对公司市场价值有影响。公司的股利分配是在种种制约因素下进行的。其他因素财务因素经济因素法律因素股利分配2．股利相关论其他因素财务因素经济因素法律因素股利分配29（1）法律限制1）资本保全。规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。3）净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。4）超额累积利润。规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。

（1）法律限制30（2）经济限制1）稳定的收入和避税。一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些高股利收入的股东又出于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的股利。2）控制权的稀释。公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有控制权的股东们所不愿看到的局面。（2）经济限制31（3）财务限制1）盈余的稳定性。2）资产的流动性。3）举债能力4）投资机会5）资本成本6）债务需要。具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。（3）财务限制32（4）其他限制1）债务合同约束。公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策。2）通货膨胀。在通货膨胀的情况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。（4）其他限制33（二）股利政策

股利政策剩余股利政策固定或持续增长的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策（二）股利政策股剩余股利政策341．剩余股利政策residualdividendpolicy

在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用。若还有剩余盈余，就可将其作为股利予以分配。1．剩余股利政策residualdividendpol35实例分析：假定某企业某年提取了公积金、公益金后的税后利润为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，企业的目标资本结构为权益资本占70%，债务资本占30%。那么，按照目标资本结构的需求，企业投资方案所需的权益资本数额为：1000×70%=700（万元）企业当年可用于发放的股利额为：800-700=100(万元)若该企业当年流通在外的普通股为100万股，那么每股股利即为：100÷100=1（元）实例分析：362．固定或持续增长的股利政策stable，predictabledividends

将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。可避免出现由于经营不善而削减股利的情况。2．固定或持续增长的股利政策stable，predictab373．固定股利支付率政策constantpayoutratio

公司可确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。3．固定股利支付率政策constantpayoutra384．低正常股利加额外股利政策lowregulardividendplusextra

公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。4．低正常股利加额外股利政策lowregulardivi39本章小结利润的形成税后利润及其分配利润分配方式和政策本章小结利润的形成40第五章利润管理

第一节企业利润的构成及分配顺序第二节股利分配方式和政策第五章利润管理第一节企业利润的构成及分配顺序41第一节企业利润的构成及分配一、利润及其形成利润profit收入（收益）revenue成本、费用、税金cost、expensive、taxation营业利润operatingprofit税前利润profitbeforeincometaxation利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收入-营业外支出所得税incometaxation税后利润profitafterincometaxation第一节企业利润的构成及分配一、利润及其形成42营业利润是营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税及附加税费的余额。投资净收益是公司对外投资收入减去投资损失后的余额。营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减营业外支出后的余额。公司税后利润是指公司当年利润减除应纳所得税的余额。营业利润是营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税及附加税43★投资净收益

对外投资收益包括投资股票分得的股利；投资债券取得的利息收入；投资于其他企业，从被投资企业分得的利润和投资到期收回的款项或者中途转让所得款项高于投资账面价值的差额；以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业增加的净资产中所拥有的数额。

投资损失是指投资到期收回的款项或者中途转让所得款项低于投资账面价值的差额，以及按照权益法核算的股权投资在被投资企业减少的净资产中所分担的数额。★投资净收益44★营业外收支净额营业外收支---与企业生产经营没有直接关系的各种收支。

营业外收入包括：固定资产的盘盈和处理固定资产的净收益，罚款收入，因债权人原因确实无法支付的应付款项，教育费附加返还款等。

营业外支出包括：固定资产盘亏，处理固定资产的净损失，非正常的停工损失，职工子弟学校经费和技工学校经费，非常损失，公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。★营业外收支净额营业外收支---与企业生产经45企业所得税的税率：25%。

小型微利企业：20%

1）工业，所得额30万，人数100人，资产总额3000万

2）其他，所得额30万，人数80人，资产总额1000万。

高新技术企业：15%

企业所得税的税率：25%。

小型微利企业：20%

1）工46利润管理培训ppt课件47计提法定盈余金应付优先股股利计提任意盈余金应付普通股股利计算可供分配利润二税后利润分配顺序计提公益金计应计应计算二税481.计算可供分配的利润将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行后续分配；如果可供分配利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配。1.计算可供分配的利润492.弥补企业以前年度亏损企业发生的年度亏损，可以用下一年度的税前利润弥补；下一年度利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补；5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。此外，还可以用以前年度的盈余公积金弥补。

2.弥补企业以前年度亏损企业发生的年度503.提取法定盈余公积金法定盈余公积金按照税后净利润的10％提取。法定盈余公积金已达注册资本的50％时可不再提取。提取的法定盈余公积金用于弥补以前年度亏损或转增资本金。但转增资本金后留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25％。

3.提取法定盈余公积金法定盈余公积金按514.

提取任意公积金

公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

新公司法修订了公司利润分配的规定，不再强制要求提取法定公益金。

4.提取任意公积金公司从税后利润中提525.支付股利公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照《公司法》第三十五条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。中国证券监督管理委员会于2008年10月9日颁布实施的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》强调了股利分配中现金分红的重要性，要求上市公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应当保持连续性和稳定性。此外，作为上市公司申请公开增发或配股的重要前提条件，还强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。5.支付股利公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任53利润分配顺序的逻辑关系（1）企业以前年度亏损未弥补完，不得提取盈余公积金、公益金；（2）在提取盈余公积金以前，不得向投资者分配利润；（3）企业以前年度的未分配利润可并入本年度利润分配；（4）企业向投资者分配利润前，经董事会决定，可以提取任意盈余公积金，但股份有限责任企业应先分配优先股股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。利润分配顺序的逻辑关系（1）企业以前年度亏损未弥补完，不得提54

三、股利dividend支付程序

股利宣告日股权登记日股利支付日除权除息日领取股利的权利与股票分离的日子有权领取本期股利的股东资格登记日三、股利dividend支付程序股利股权股利除权领取股利55例假定A公司2005年11月18日发布公告：本公司董事会在2005年11月18日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2006年1月7日将上述股利支付给已在2005年12月18日登记为本公司股东的人士。股利宣告日Declarationdate股权登记日Holder-of-recorddate股利支付日Paymentdate2005.11.182005.12.182006.1.7例假定A公司2005年11月18日发布公告：本公司董事56除权除息日ex-dividenddate：

即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除权除息日前，股利权从属于股票，持有股票者即享有领取股利的权利；除权除息日始，股利权与股票相分离，新购入股票的人不能分享股利。这是因为股票买卖的交接、过户需要一定的时间，为了避免可能发生的冲突，一般规定在股权登记日之后的第一个交易日为除权除息日。自此日起，企业股票的交易称为无息交易，其股票称为无息股。除权除息日ex-dividenddate：57四、股利支付方式

现金股利：是以现金支付的股利。

财产股利：是以公司所拥有的其他企业的有价证券，作为股利支付给股东。

负债股利：通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。

股票股利：是公司以发放的股票作为股利的支付方式。主要方式财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代。四、股利支付方式主要方式财产股利和负债股利实58股票股利的意义1.从股东角度

(1)如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。

(2)有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

(3)发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展。

(4)在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。股票股利的意义1.从股东角度592.从公司的角度：(1)发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。(2)在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。(3)发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆。(4)发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大。

2.从公司的角度：601．股票分割股票分割是指将一股面值较高的股票交换成数股面值较低的股票的行为，亦称为拆分、拆细。例如，将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割不属于股票股利，但其所产生的效果与发放股票股利近似。

百度拆股：2010年年初，百度股价在400美元左右。4月29日，百度公布靓丽一季报（净利润7040万美元，同比增长165.3%），当天其股价最高涨到了718美元。实际上，在百度股价超过700美元之后，就已经引起了公司管理层的担忧，因为过高的股价不利于股份流通。于是，百度实施了1拆10的拆股，拆股之后，百度股价将变为拆股前的十分之一。百度在拆股之后，股价相应降低至70多美元，经过一段时间盘整后再次进入上升通道。到2011年7月，百度股价最高上涨到165美元之后。拆股之后，百度股价累计涨幅超过130%。

1．股票分割百度拆股：2010年年初，百度股价在400美61股票分割的意义：对于企业股票分割的主要目的在通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，股票分割往往是成长中企业的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“企业正处于发展之中”的印象。

对于股东

股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。其次，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反而使其价格上升，进而增加股东财富。股票分割的意义：62股票股利、分割与现金股利比较股票股利、分割与现金股利比较632．股票回购的特点

股票回购是指企业出资购回其本身发行在外的股票的过程，回购的股票称为库藏股票。企业以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上升，原来股东因此获得好处。我国《公司法》规定，除非为减少企业资本而注销股份或者与持有本企业股票的其他企业合并，企业不得收购本企业的股票；按前项规定收购的本企业股票，必须在10日内注销。2．股票回购的特点我国《公司法》64股票回购的意义：对于股东股票回购后股东得到的是资本利得，需交纳资本利得税，发放现金股利后股东则需交纳一般所得税；在前者低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。对于企业（1）企业可用库藏股票交换被收购或被兼并企业的股票，也可用来满足认股权证持有人认购企业股票或可转换证券持有人转换企业普通股的需要。（2）企业还可以在需要现金时将库藏股票重新售出。（3）股票回购可以改变企业的资本结构，加大负债的比例，发挥财务杠杆的作用。股票回购的意义：65股票回购的方式（1）公开市场购买企业通过经纪人，从证券市场购回自身发行的股票。当企业在公开市场购回股票时，需披露购回股票的意图、数量等信息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。（2）投标出价购买企业按某一收购价格向股东提出回购若干股份。这种收购价一般高于当时市价，投标出价时间通常为2周～3周。采用这种方式购回股票，也需披露相关信息。这种购回方式的成本尽管较高，但对欲收购巨额股票的企业来说还是适宜的。股票回购的方式66五、股利政策（一）股利理论股利有关论股利无关论股利无关论股利对公司价值是否有影响五、股利政策股利有关论股利无关论股利无关论股利对公司价值是否671．股利无关论（完全市场理论）理论假设：（1）不存在个人或公司所得税；（2）不存在股票的发行和交易费用，即不存在股票筹资费用；（3）公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响；（4）公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。1．股利无关论（完全市场理论）682．股利相关论

公司的股利分配对公司市场价值有影响。公司的股利分配是在种种制约因素下进行的。其他因素财务因素经济因素法律因素股利分配2．股利相关论其他因素财务因素经济因素法律因素股利分配69（1）法律限制1）资本保全。规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。3）净利润。规定公司年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。4）超额累积利润。规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。

（1）法律限制70（2）经济限制1）稳定的收入和避税。一些依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的股利，若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些高股利收入的股东又出于避税的考虑（股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税），往往反对公司发放较多的股利。