股票市场的证券投资工具课件

证券投资工具股票分析债券分析证券投资基金分析金融衍生工具证券投资工具股票分析13.1股票分析(一)股份制与股份公司(二)股票的内涵(三)股票的特征(四)股票的形式(五)股票的类别(六)我国现行的股票类型(七)股票的价值与价格3.1股票分析(一)股份制与股份公司2(一)股份制与股份公司对股份制的认识:

广义-----即股份公司，把分散的资本集中起来经营的一种企业组织形式。产生于18世纪的欧洲，19世纪后半期广泛流行于世界资本主义各国，到目前，股份公司在资本主义国家的经济中占据统治地位。狭义-----即股份有限公司，现代企业制度的最佳组织形式（产权清晰、权责明确、政企公开、管理科学）。(一)股份制与股份公司对股份制的认识:3企业与公司企业：独资（私人）企业合伙企业公司企业公司类型：无限公司（人和性）有限公司（人和性与资合性的统一）两合公司股份有限公司（资合性）股份两合公司

企业与公司企业：独资（私人）企业4所谓股份有限公司由符合法定人数（2-200人）的发起人依据公司法所规定的法定程序，将其全部注册资本分成等额股份，对应每一股份发行股票筹集资本，股东以其认购的股份金额为限对公司承担有限财产责任的企业法人。2006年1月1日施行新《公司法》。所谓股份有限公司由符合法定人数（2-200人）的发起人依据公5股份有限公司的特征典型的资合性公司发行股票（并非所有股份有限公司都公开发行）总资本划分为均等的股份股东以认购股份负有限责任所有权与经营权分离开放性股东人数有下限，无上限（2人以上）股份有限公司的特征典型的资合性公司6（二）股票的内涵股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。股票是虚拟资本，是“真实资本的纸质复制品”。由于股票包含有经济利益，且可以上市流通转让，股票也有一种有价证券。股票是股份的证券形式，股份才是股票的实质内容。（二）股票的内涵股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所7股票的用途其一是作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据；其二是股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就是通常所说的分红。股票的用途其一是作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有8获取股票通常途径其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东。其二是在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股（自然人股不是原始股）。其三是在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为二手股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式。其四是他人赠与或依法继承而获得的股票。获取股票通常途径其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票，如9（三）股票的特征权益性流通性不可逆反性波动性风险性（三）股票的特征10(四)股票的形式(法定证券和要式证券)1．发行该股票的股份有限公司的全称及其注册登记的日期与地址。2．发行的股票总额、股数及每股金额。3．股票的票面金额及其所代表的股份数。4．股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关核定的发行登记机构的签章，有的还注明是普通股还是优先股等字样。5．股票发行的日期及股票的流水编号。如果是记名股票，则要写明股东的姓名。6．印有供转让股票时所用的表格。7．股票发行公司认为应当载明的注意事项。如注明股票过户时必须办理的手续、股票的登记处及地址，是优先股的说明优先权的内容等。

(四)股票的形式(法定证券和要式证券)1．发行该股票的股份有11(五)股票的类别普通股与优先股(基本形式)记名股与不记名股(我国实行无纸化发行)面值股与无面值股(比例股)(五)股票的类别普通股与优先股(基本形式)12(五)股票的类别2008.4.25，紫金矿业的创新方式（0.1元面值）或将为红筹回归A股探路。0.1元和1元面值发行投资对比（假设以2008年1月11日香港市场收盘价发行）股票名称面值0.1元面值1元股价（元）购买1手资金（元）申购一手资金（元）股价（元）购买1手资金（元）申购一手资金（元）紫金矿业12.82128212820128.212820128200中国移动133.401334013340013341334001334000北京控股38.5038503850038538500385000上海实业32.4032403240032432400324000(五)股票的类别2008.4.25，紫金矿业的创新方式（0.13(五)股票的类别2008.4.25，发行面值0.1元的紫金矿业在市场对其“破发”的担心下登陆A股市场，发行价7.13元。然而，其走势完全出乎市场的预料--开盘上涨40%（9.98元），盘中最大涨幅一度超过100%，最终换手超过92%。由于出现交易异动，该股盘中被上交所紧急停牌半小时，复牌后呈自由落体式狂跌，5分钟内由22元直线下坠，最终以13.92元收盘。(五)股票的类别2008.4.25，发行面值0.1元的紫金矿14公司一般发行的股票—普通股1．普通股股票是股票中最普通、最重要、发行量最大的股票种类。

2．普通股股票是股份有限公司发行的标准股票，其有效期限是与股份有限公司相始终的，此类股票的持有者是股份有公司的基本股东。3．普通股股票是风险最大的股票。

公司一般发行的股票—普通股1．普通股股票是股票中最普通、最重15普通股权是股东所有权的分化经营管理参与权盈余分配权剩余财产分配权优先认股权普通股权是股东所有权的分化经营管理参与权16优先股权及其特点优先股权：先于普通股分派股息先于普通股分取剩余财产特点：1.约定股息率

2.享有优先权

3.表决权受到限制

4.股票可由公司赎回

5.风险较小发行理由：急于筹资；公司不景气；筹资但不想稀释股权优先股权及其特点优先股权：先于普通股分派股息17（六）我国股票的基本类型国家股—有权代表国家的投资部门机构法人股—包括企业法人股和非企业法人股，其中有国有法人股（国有股权）公众股—包括公司职工股和社会公众股（公司职工股与内部职工股）外资股—包括境内上市外资股（如B股）和境外上市外资股（如H、N、S股）（六）我国股票的基本类型国家股—有权代表国家的投资部门机构18（七）股票的价值与价格票面价值帐面价值（净值）清算价值内在价值理论价格市场价格（七）股票的价值与价格票面价值19**我国证券市场股票名称的一些标识ST：SpecialTreatment，即实行“特别处理”股票。上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值。上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则:

(1)股票报价日涨跌幅限制为5%;

(2)股票名称改为原股票名前加"ST",例如"ST钢管";

(3)上市公司的中期报告必须经过审计.

*ST：指对存在股票终止上市风险的公司，即“退市风险警示”。G：表示股改完成的股票，存在期2005.4.29-2006.10.9。S：表示未完成股改的股票S*ST：表示未完成股改的*ST公司N：表示第一天上市交易的新股，股价当日在市场上是不受涨跌幅限制。XD：Exclude(除去)Dividend(利息)，除息股。XR：Exclude(除去)Right(权利)，除权股。DR：Dividend(利息)

Right(权利)，除权除息股。

**我国证券市场股票名称的一些标识ST：SpecialTr20**我国的股权分置及其改革所谓股权分置，是指由于早期的制度设计缺陷，在内地股票市场，只有占市场总量1/3的社会公众股可以上市交易，这部分股票称为流通股，另外2/3国有股和法人股则暂不上市交易，称为非流通股。股权分置问题长期以来困扰着中国资本市场的发展。截至2004年底，中国上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占74%。简单的说，股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通。

**我国的股权分置及其改革所谓股权分置，是指由于早期的制度设21我国的股权分置及其改革（续）中国的上市公司中存在着非流通股与流通股二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。同一股权下以不同价格分别购入，其中国有股，法人股是以面值购入的（实物做的价），并且约定不具备流通权，简称非流通股，这部分股份占了大多数。流通股是投资者以高于面值几倍甚至几十倍的价格获得，这部分股份具备流通条件，主要通过二级市场交易，既流通股。相较于非流通股，这小部分股份产生了巨额的溢价，使得非流通股东的净资产值大幅提高，这就是大家所谓的股权分置。其结果是，同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。股权分置改革，就是让原来大部分不能上市流通的国有股、法人股的股东通过股权分置让出一些股份给流通股股东，用以补偿以前同股不同利的发行上市制度缺陷，并获得有条件上市的权利！我国的股权分置及其改革（续）中国的上市公司中存在着非流通股与22我国的股权分置及其改革（续）

目前市场已推出的对价支付模式包括送股、送现金、派现转赠、资本公积转增股本、缩股、配售、认股权证、承诺回售等等。从目前已推出方案的情况来看，送股是绝对主流，超过八成的公司选择了纯送股方案，加上与送现金等方式的组合方案，比例更是高达95%。送股扩股缩股现金对价方案思路非流通股东向流通股东送股非流通股不变，上市公司以公积金向流通股东转增股份，或以未分配利润向流通股东送红股非流通股缩股，流通股不变非流通股东给流通股东直接支付现金作为对价，非流通股获得流通权总股本变化不变扩大减小不变财务影响基本没有影响每股收益及每股净资产下降每股收益及每股净资产增加基本没有影响对再融资影响基本没有影响再融资能力下降再融资能力提升基本没有影响操作周期周期较短周期稍长周期稍长周期较短市场认同度高低较高高我国的股权分置及其改革（续）目前市场已推出的对价支付模式包23我国的股权分置及其改革（续）编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1西北轴承集团有限责任公司8356740047.76国有法人股2宁夏天力协会1800000010.29一般法人股3江南重工股份有限公司23300001.33一般法人股4西宁特殊钢(集团)有限责任公司18000001.03(*)一般法人股5北钢集团有限责任公司14400000.82一般法人股6常州常柴股份有限公司14400000.82一般法人股7深圳市坤业贸易有限公司5000000.29一般法人股8胡凤仪3150000.18(*)流通A股9黄建国3000010.17(*)流通A股编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1西北轴承集团有限责任公司8356740038.54↓流通受限股份2宁夏天力协会180000008.30↓流通受限股份3江南重工股份有限公司23300001.07↓流通受限股份4西宁特殊钢（集团）有限责任公司18000000.83(*)流通受限股份5北钢集团有限责任公司14400000.66↓流通受限股份6常州常柴股份有限公司14400000.66↓流通受限股份7深圳市创维群欣安防科技有限公司6456910.30(*)流通A股8黄建国500000↑0.23↑流通A股9深圳市坤业贸易有限公司5000000.23↓股权分置受限股份截止日期：2005-12-31截止日期：2006-06-30股权分置改革前股权分置改革后我国的股权分置及其改革（续）编号股东名称持股数量(股)持股24我国的股权分置及其改革（续）我国的股权分置及其改革（续）253.2债券

债券的定义债券的票面要素债券的基本特征债券的类型3.2债券263.2.1债券的定义

是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定利息证券。3.2.1债券的定义是一种有价证券，是社会273.2.2债券的要素

债券的票面价值债券的偿还期限债券的利率债券发行者名称3.2.2债券的要素28债券的票面价值票面的币种（外币/本币）票面金额（不同的票面金额，可以对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布产生不同的影响。）债券的票面价值票面的币种（外币/本币）29债券的偿还期限

指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。一般分三类：偿还期在一年或一年以内的，称为短期债券：偿还期在一年以上、10年以下的，称为中期债券；偿还期在10年以上的，称为长期债券。债券的偿还期限指从债券发行之日起至清偿本息之日止30债券的利率

即债券的利息与债券票面价值的比率。影响债券利率的因素主要有：银行利率水平发行者的资信情况债券的偿还期限资本市场资金的供求状况债券的利率即债券的利息与债券票面价值的比率。影响债31

债券发行者名称

还要说明的是，上述四个要素虽然是债券票面的基本要素，但有时他们也不一定全都在实际的债券上印刷出来。这一要素指明了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。债券发行者名称还要说明的是，上述四个323.2.3债券的基本特征

偿还性流动性安全性收益性3.2.3债券的基本特征333.2.3债券的类型按发行主体:政府\金融\公司\国际债券按偿还期限:长期\中期\短期\永久债券按利率浮动与否:固定利率\浮动利率债券按有无抵押担保:信用债券\担保债券(抵押公司债券\抵押信托债券\承包债券)按债券形态:实物\凭证式\记帐式债券按发行方式:公募\私募债券3.2.3债券的类型按发行主体:政府\金融\公司\国际债343.4证券投资基金（一）证券投资基金基础（二）封闭式基金及其运作（三）开放式基金及其运作（四）我国投资基金的发展3.4证券投资基金（一）证券投资基金基础35(一)证券投资基金基础证券投资基金基本概念证券投资基金目标证券投资基金类型(一)证券投资基金基础证券投资基金基本概念36证券投资基金的概念与特点证券投资基金,简称基金,是指一种利益共享\风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,基金管理人管理和运作资金,从事股票\债券等有价证券的投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例纪行分配的一种间接投资方式.集合投资和间接投资证券投资基金的概念与特点证券投资基金,简称基金,是指一种利益37证券投资基金当事人

基金持有人(所有者)基金管理者(经营者)基金托管人(监管者)委托与经营委托与受托经营与监管证券投资基金当事人基金持有人(所有者)基金管理者(38证券投资基金的特点集合投资,规模经营组合投资,分散风险专家管理,专业理财专人保管,安全性高证券投资基金的特点集合投资,规模经营39证券投资基金的目标最小风险最佳收益证券投资基金的目标最小风险40证券投资基金的主要类型按组织形式,契约型和公司型按基金是否赎回,封闭式和开放式按投资组合是否固定，固定型、半固定型和融通型按投资标的,国债基金\股票基金和货币市场基金按投资目标成长型\收入型和平衡型证券投资基金的主要类型按组织形式,41（二）封闭式基金及其运作封闭式基金的特点我国封闭式基金证券投资基金费用及估值基金管理公司运作实务（二）封闭式基金及其运作封闭式基金的特点42封闭式基金的特点基金总份数固定不变基金经营期限内不得要求退还可以在证券市场上进行转让封闭式基金的特点基金总份数固定不变43现有封闭式证券投资基金沪市封闭式基金（25只）

基金金泰（500001）基金泰和（500002）基金安信（500003）基金汉盛（500005）基金裕阳（500006）基金景阳（500007）基金兴华（500008）基金安顺（500009）基金金元（500010）基金金鑫（500011）基金安瑞（500013）基金汉兴（500015）基金裕元（500016）基金景业（500017）基金兴和（500018）基金普润（500019）基金金鼎（500021）基金汉鼎（500025）基金兴业（500028）基金科讯（500029）基金汉博（500035）基金通乾（500038）基金同德（500039）基金科瑞（500056）基金银丰（500058）

深市封闭式证券投资基金（29只）

基金开元（184688）基金普惠（184689）基金同益（184690）基金景宏（184691）基金裕隆（184692）基金普丰（184693）基金景博（184695）基金裕华（184696）基金天元（184698）基金同盛（184699）基金鸿飞（184700）基金景福（184701）基金同智（184702）基金金盛（184703）基金裕泽（184705）基金天华（184706）基金兴科（184708）基金安久（184709）基金隆元（184710）基金普华（184711）基金科汇（184712）基金科翔（184713）基金兴安（184718）基金融鑫（184719）基金久富（184720）基金丰和（184721）基金久嘉（184722）基金鸿阳（184728）基金通宝（184738）现有封闭式证券投资基金沪市封闭式基金（25只）深市封闭式证44证券投资基金的费用管理费.

按基金资产净值的1.25-1.5%提取,逐日计算,按月支付托管费.

按基金资产净值的0.25%提取,逐日计算,按月支付运作费.包括会计师费\律师费\中报年报制作费\买卖证券手续费清算费用证券投资基金的费用管理费.按基金资产净值的1.25-1.545基金资产估值和净值计算基金资产估值.指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算.基金资产净值(NAV)的计算(已知价和未知价)

NAV=基金资产总额---基金负债总额资产:股票,认股权证,国债,公司债,金融债券,短期票据,现金存款,准备金

负债:应付管理人\托管人的费用,其他应付款单位基金资产净值的计算

单位基金资产净值=NAV/发行单位基金资产估值和净值计算基金资产估值.指对基金的资产净值按照一46基金管理公司建立发起人的主要要求条件:注册资金3亿元以上主要发起人3年以上从事证券投资经验连续盈利(基金管理公司除外)机构健全财务状况良好基金管理人条件:1.具有最低资本金1亿元（实缴资本）2.与托管人在行政\财务级管理人员上相互独立3.有完整的组织结构4.由合格的专业人才5.具有完备的风险控制制度和内部管理制度基金管理人的职责:1.运用和管理基金资产,可以管理多个基金2.及时\足额向基金持有人支付基金收益3.保存基金会计账册纪录15年以上4.编制基金财务报告,及时公告有关事项5.计算并公告基金资产净值和单位净值基金管理公司建立发起人的主要要求条件:47基金托管托管人的主要条件:1.设有专门的基金托管部.2.实收资本不少于80亿.3.有足够的熟悉托管业务的专职人员.4.具备安全保管基金全部资产的条件.5.具备安全\高效的清算交割能力托管人的职责:1.安全保管基金的资产.2.执行基金管理人的投资指令,并负责办理基金名下的资金往来.3.监督基金管理人的投资运作.4.复核\审查管理人计算的基金资产净值和基金价格.5.保存会计账册纪录15年以上.6.出具基金监督报告,提供基金托管情况.7.建立和保存基金受益人名册.8.其他职责.基金托管托管人的主要条件:48日常监管封闭式基金每周披露净值公告,开放式基金每日披露净值公告每季披露资产组合中报和年报基金日常交易:佣金0.3%（成交金额）,起点5元日常监管封闭式基金每周披露净值公告,开放式基金每日披露净值公49(三)开放式基金及其运作开放式基金的概念及特点开放式基金的运作开放式基金的申购和赎回开放式基金的风险如何投资开放式基金开放式基金的发展前景(三)开放式基金及其运作开放式基金的概念及特点50开放式基金的概念概念:发行基金券不固定,可以连续发行新的基金券,投资者可随时申购和赎回基金券,价格按基金净值加一定比例费用计算的投资基金.开放式基金的概念51开放式基金的优势市场选择性强流动性好透明度高便于投资开放式基金的优势市场选择性强52申请设立开放式基金的条件申请设立开放式基金,还应具备下列条件:有明确\合法\合理的投资方向有明确的基金组织形式和运作方式基金托管人\基金管理人近一年内无重大违法\违规行为申请设立开放式基金的条件申请设立开放式基金,还应具备下列条件53开放式基金的设立由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立上报文件:1.设立开放式基金的申请报告,2.基金契约,3.基金托管协议,4.基金招募说明书,5.销售协议,6.注册登记协议销售:直销和代销成立条件:批准之日起3个月内,净销额过2亿,最低认购户数达到100人.开放式基金的设立由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立54开放式基金托管人的职责依法持有基金资产采取适当\合理的措施,使开放式基金单位的认购\申购\赎回等事项符合基金契约等有关法律文件的规定采取适当\合理的措施,使基金管理人用以计算开放式基金单位认购\申购\赎回和注销价格的方法符合基金契约等法律文件的规定采取适当\合理的措施,使基金投资和融资的条件符合基金契约等法律文件的规定在定期报告内出具托管人意见,说明基金管理人在各重要方面的运作是否严格按照基金契约的规定进行;如果基金管理人有未执行基金契约规定的行为,还应当说明基金托管人是否采取了适当措施开放式基金托管人的职责依法持有基金资产55开放式基金管理人的职责依据基金契约,决定基金收益分配方案编制并公告季度报告\中期报告\年度报告等定期报告办理与基金有关的信息披露事宜确保需要向基金投资人提供的各项文件或资料在规定时间内发出,并且保证投资者能够按照基金契约规定的时间和方式,随时查阅与基金有关的公开资料,并得到有关资料的复印件.开放式基金管理人的职责依据基金契约,决定基金收益分配方案56申请开办申购赎回业务的机构应具备条件设有专门管理开放式基金单位认购\申购和赎回业务的部门;有足够的熟悉开放式基金业务的专业人员有便利\有效的商业网络有安全\高效的办理开放式基金单位认购\申购和赎回业务的技术设施中国证监会规定的其他条件申请开办申购赎回业务的机构应具备条件设有专门管理开放式基金单57开放式基金的市场营销代销:证券公司\商业银行\其他机构网点直销:基金公司自己直接组织专业营销队伍.

如:华安的上海\深圳办事处直销.

交行的分行(13个)为代销机构.西安分行9000万.开放式基金的市场营销代销:证券公司\商业银行\其他机构网点58证券代码：162006证券简称：长城久富核心成长公告日期2007-03-15发行数量(亿份)79.3482发行对象中华人民共和国境内自然人及法人,合格境外机构投资者货币代码人民币元发起人持有数量(万份)0.0000基金管理人长城基金管理有限公司基金托管人交通银行基金类型契约型开放式开放期申购起始日2007-03-19基金发起人长城基金管理有限公司管理费率(%)1.5000托管费率(%)0.2500费率提取标准前一日基金资产净值投资风格成长型托管起始日期2007-03-12是否证券投资基金是基金销售代理人民生证券，华龙证券，大同证券，兴业证券，招商证券，广发证券，西南证券，天同证券，广州证券，国信证券，广东证券，银河证券，北京证券，海通证券，国泰君安证券，华泰证券，联合证券，长江证券，中信证券，山西证券等基金注册与过户登记人中国证券登记结算有限责任公司证券代码：162006证券简称：长城久富核心成长公告日期59开放式基金运作的其他方面申购\赎回.每周至少开放一次.基金买卖的注册登记投资管理.按基金契约投资股市和债市.信息披露更及时.每日公布上一日单位基金净值.收益和费用及收益分配.

收益:红利\利息\资本利得\其他收入费用:管理费\托管费\会计费\律师费\其它费用开放式基金运作的其他方面申购\赎回.每周至少开放一次.60开放式基金的估值基金估值是计算单位基金资产净值的关键.估值的原则:1.上市股票和债券按照计算日的收盘价计算,该日无交易的,按照最近一个交易日的收盘价计算.2.未上市的股票以其成本计价.3.未上市国债和未到期定期存款,以本金加计至估值日的应计利息额计算.4.特殊情况依照国家有关规定办理开放式基金的估值基金估值是计算单位基金资产净值的关键.61开放式基金的申购和赎回单位基金资产净值的计算

NAV=(总资产---总负债)/基金单位总数认购与申购(“金额申请，份额赎回”的原则）认购：认购费率1.5%

1.认购费用=认购金额*认购费率

2.净认购金额=认购金额-认购费用

3.认购份额=净认购金额/基金单位净值赎回：赎回费率0.5%

1.赎回金额=基金单位净值*赎回份额

2.赎回费用=赎回金额*赎回费率

3.净赎回金额=赎回金额---赎回费用

开放式基金的申购和赎回单位基金资产净值的计算62申购赎回举例申购

如:一位投资者有100万元来申购开放式基金,假定申购费率1.5%,基金单位净值1.000元.则:

申购费用=100万*1.5%=1.5万净申购额=100万—1.5万=98.5万申购份额=198.5万/1.000=98.5万份赎回

同样假如一位投资者要赎回98.5万分基金单位,赎回费率为0.5%,单位净值1.2元,则:

赎回金额=1.200*98.5万=118.2万赎回费用=118.2万*0.5%=0.591万净赎回额=118.2万—0.591万=117.609万申购赎回举例申购63长城安心回报混合型证券投资基金

基金的赎回费用按持有时间的增加而递减：

持有期赎回费率

1年以内0.5％

1年(含)－2年0.25％

2年（含）以上0

赎回费用＝赎回总额×赎回费率

赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担，赎回费总额的25％归基金财产，75％用于支付注册登记费和其他必要的手续费。基金的申购费按申购金额进行分档，按笔计算。申购额（含申购费）申购费率

50万元以下1.5％

50万元-200万元1.0％

200万元-500万元0.5％

500万元以上每笔500元

申购费用＝申购金额×申购费率本基金的申购费用由基金申购人承担，归基金管理人及代销机构所有，主要用于本基金的市场推广、销售等各项费用。

长城安心回报混合型证券投资基金基金的赎回费用按持有时间的增64基金管理公司的服务寄送申购确认书定期寄送对账单基金价格和账户查询基金转换财务报告(中报和年报)基金管理公司的服务寄送申购确认书65开放式基金的风险基金投资的风险申购\赎回价格未知的风险流动性风险机构运作风险(系统运作风险、管理风险、经营风险）不可抗力风险开放式基金的风险基金投资的风险66确定自己的投资目标选择适合自己的基金类型选择优秀的基金管理公司1.注重其一贯的投资风格2.注重公司旗下基金的整体业绩水平3.注重公司的规模4.注重公司的经理人5.注重基金的各项费用实施投资计划投资者如何选择开放式基金确定自己的投资目标投资者如何选择开放式基金67现有开放式证券投资基金股票型基金（116只）华夏成长（000001）华夏优势增长（000021）华夏回报（002001）国泰金鹰增长（020001）华安创新（040001）华安中国A股（040002）…混合型基金（87只）华夏大盘精选（000011）华夏红利（002011）华夏回报二号（002021）国泰金龙行业（020003）国泰金马（020005）金象保本增值（020006）…货币型基金（49只）华夏现金增利（003003）国泰货币（020007）华安现金富利（040003）博时现金收益（050003）嘉实货币（070008）长盛货币（080011）…债券型基金（28只）华夏债券A/B（001001）华夏债券C（001003）国泰金龙债券（020002）博时稳定债券（050006）嘉实债券（070005）嘉实超短债（070009）…现有开放式证券投资基金股票型基金（116只）货币型基金（4968开放式基金的发展前景开放式基金的推出是我国基金业务发展的内在要求开放式基金是全球基金业务发展的主流随居民储蓄存款的增加,社会人口老龄化,开放式基金必将迎来更大的发展开放式基金的发展前景69开放式基金对我国金融市场的影响开放式基金壮大,将进一步提高资本市场直接融资的比例开放式基金基于赎回\分红的现金压力,将刺激货币市场交易开放式基金作为一种良好的投资方式,将加强货币市场与资本市场的联动作用开放式基金的特点,将激发基金行业的竞争开放式基金对我国金融市场的影响开放式基金壮大,将进一步提高资70开放式基金对商业银行的影响为商业银行带来具体的注册登记\认购赎回业务,开辟商业银行的新的利润增长点赎回和申购都会有资金沉淀,有利于吸引居民储蓄存款.基金经理人应付突发巨额赎回产生融资需求,也成为银行资金低风险的一条出路.开放式基金对商业银行的影响为商业银行带来具体的注册登记\认购71开放式基金与封闭式基金的区别基金的买卖方式不同基金的买卖价格不同投资目标市场不同基金经理的投资方式不同基金规模固定期不同管理要求不同开放式基金与封闭式基金的区别基金的买卖方式不同72股票、债券与证券投资基金权力关系不同对筹集资金运用不同风险和收益不同存续时间不同价格影响因素不同投资方式不同回收方式不同股票、债券与证券投资基金权力关系不同73（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

第一个阶段是从1992年至1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）颁布之前的早期探索阶段。1992年11月，我国国内第一家比较规范的投资基金———淄博乡镇企业投资基金（“淄博基鑫”）正式设立。该基金为公司型封闭式基金，募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。淄博基金的设立揭开了投资基金业发展的序幕。并在1993年上半年引发了短暂的中国投资基金发展的热潮。但基金发展过程中的不规范性和积累的其他问题逐步暴露出来，多数基金的资产状况趋于恶化。从1993年下半年起，中国基金业的发展因此陷于停滞状态。

（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

74（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：第二个阶段是从《暂行办法》颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶段。1997年11月14日，国务院证券管理委员会颁布了《暂行办法》，为我国基金业的规范发展奠定了法律基础。1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金———“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。至1999年初，我国共设立了10家基金管理公司。截至2001年9月开放式基金推出之前，我国共有47只封闭式基金，规模达689亿份。

（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：75（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

第三个阶段是从2001年9月到2004年6月的开放式基金发展阶段。2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，我国第一只开放式基金———“华安创新”诞生，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越。

2002年10月，中外合资基金公司——国安公司正式获准筹建。意味着外资进入我国的基金市场。（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

76（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

第四个阶段是从2004年6月1日开始《证券投资基金法》正式实施，意味着我国基金的发展进入法制化时代。我国基金业的特点：一是基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上主要的基金品种。二是合资基金管理公司发展迅猛，方兴未艾。三是营销和服务创新活跃。四是法律规范进一步完善。截至2006年末，我国的基金管理公司已有58家，管理数量已达307只。其中，开放式基金254只，封闭式基金53只。基金资产规模8565.05亿元人民币。其中，开放式基金的资产净值6941.41亿元,已占到中国基金市场资产净值的81%。

（四）我国投资基金的发展我国基金业发展的四个历史阶段：

77（四）我国投资基金的发展我国投资基金品种：投资类型：封闭型基金与开放型基金交易型开放式指数基金（ETF）与上市开放式基金（LOF）投资风格：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金（投资对象）成长型基金、价值型基金和平衡型基金（投资目标）系列基金（伞形基金）与保本基金（四）我国投资基金的发展我国投资基金品种：78现有封闭式证券投资基金沪市封闭式基金（25只）

基金金泰（500001）基金泰和（500002）基金安信（500003）基金汉盛（500005）基金裕阳（500006）基金景阳（500007）基金兴华（500008）基金安顺（500009）基金金元（500010）基金金鑫（500011）基金安瑞（500013）基金汉兴（500015）基金裕元（500016）基金景业（500017）基金兴和（500018）基金普润（500019）基金金鼎（500021）基金汉鼎（500025）基金兴业（500028）基金科讯（500029）基金汉博（500035）基金通乾（500038）基金同德（500039）基金科瑞（500056）基金银丰（500058）

深市封闭式证券投资基金（29只）

基金开元（184688）基金普惠（184689）基金同益（184690）基金景宏（184691）基金裕隆（184692）基金普丰（184693）基金景博（184695）基金裕华（184696）基金天元（184698）基金同盛（184699）基金鸿飞（184700）基金景福（184701）基金同智（184702）基金金盛（184703）基金裕泽（184705）基金天华（184706）基金兴科（184708）基金安久（184709）基金隆元（184710）基金普华（184711）基金科汇（184712）基金科翔（184713）基金兴安（184718）基金融鑫（184719）基金久富（184720）基金丰和（184721）基金久嘉（184722）基金鸿阳（184728）基金通宝（184738）现有封闭式证券投资基金沪市封闭式基金（25只）深市封闭式证79现有开放式证券投资基金股票型基金（116只）华夏成长（000001）华夏优势增长（000021）华夏回报（002001）国泰金鹰增长（020001）华安创新（040001）华安中国A股（040002）…混合型基金（87只）华夏大盘精选（000011）华夏红利（002011）华夏回报二号（002021）国泰金龙行业（020003）国泰金马（020005）金象保本增值（020006）…货币型基金（49只）华夏现金增利（003003）国泰货币（020007）华安现金富利（040003）博时现金收益（050003）嘉实货币（070008）长盛货币（080011）…债券型基金（28只）华夏债券A/B（001001）华夏债券C（001003）国泰金龙债券（020002）博时稳定债券（050006）嘉实债券（070005）嘉实超短债（070009）…现有开放式证券投资基金股票型基金（116只）货币型基金（4980交易型开放式指数基金（ETF）代码名称简拼51005050ETF50etf510880红利ETFhletf510881红利ETFhletf159901深100ETFs100ETF159902中小板zxb交易型开放式指数基金（ETF）代码名称简拼5100505081上市开放式基金（LOF）代码名称简拼代码名称简拼161607融通巨潮rtjc160610鹏华动力phdlzz161706招商成长zscz160706嘉实300js300161903万家公用wjgy160805长盛同智cstz162207荷银效率hyxl161005富国天惠fgth162605景顺鼎益jsdy163402兴业趋势xyqs162607景顺资源jszy163503天治核心tzhx162703广发小盘gfxp163801中银中国zyzg163302巨田资源jtzy163803中银增长zyzz160106南方高增nfgz163804中银收益zysy160505博时主题bszt166001中欧趋势zoqs160607鹏华价值phjz160105南方积配nfjp上市开放式基金（LOF）代码名称简拼代码名称简拼16160782ETF与LOF交易型开放式指数基金（ETF）与上市开放式基金（LOF）

交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange

Traded

Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。上市开放式基金（Listed

Openended

Funds，简称“LOF”）是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易、申购或赎回的开放式基金，它是我国对证券投资基金的一种本土化创新。LOF与ETF相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式，二者同时为投资者提供了套利的可能。ETF与LOF交易型开放式指数基金（ETF）与上市开放式基金83理解ETFETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，而且可以像股票一样卖空和进行保证金交易(如果该市场允许股票交易采用这两种形式)；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。ETF具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点。理解ETF84理解LOFLOF是对开放式基金交易方式的创新，其更具现实意义的一面在于：一方面，LOF为“封转开”提供技术手段。对于封闭转开放，LOF是个继承了封闭式基金特点，增加投资者退出方式的解决方案，对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。另一方面，LOF的场内交易减少了赎回压力。此外，LOF为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈。理解LOFLOF是对开放式基金交易方式的创新，其更具现实意义85理解LOF理解LOF86ETF与LOF相似点（一）同跨两级市场

ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时,也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。理论上都存在套利机会

由于两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金单位资产净值,而市场交易价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

ETF与LOF相似点（一）同跨两级市场

ETF和LOF都87ETF与LOF相似点（二）折溢价幅度小

虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。

费用低,流动性强

在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场,流动性明显强于一般的开放式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。

ETF与LOF相似点（二）折溢价幅度小

虽然基金单位的交88ETF与LOF差异（一）

适用的基金类型不同

ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于积极投资的基金。

申购和赎回的标的不同

在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和"一揽子"股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。

ETF与LOF差异（一）

89ETF与LOF差异（二）参与的门槛不同

按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购赎回的基本单位是100万份基金单位,起点较高,适合机构客户和有实力的个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开放式基金一样,申购起点为1000基金单位,更适合中小投资者参与。

套利操作方式和成本不同

ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现T＋0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。ETF与LOF差异（二）903.4金融衍生工具

金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。金融衍生产品的种类繁多，主要有远期、期货、期权交易等。3.4金融衍生工具金融衍生产品的共同特征是91证券投资工具股票分析债券分析证券投资基金分析金融衍生工具证券投资工具股票分析923.1股票分析(一)股份制与股份公司(二)股票的内涵(三)股票的特征(四)股票的形式(五)股票的类别(六)我国现行的股票类型(七)股票的价值与价格3.1股票分析(一)股份制与股份公司93(一)股份制与股份公司对股份制的认识:

广义-----即股份公司，把分散的资本集中起来经营的一种企业组织形式。产生于18世纪的欧洲，19世纪后半期广泛流行于世界资本主义各国，到目前，股份公司在资本主义国家的经济中占据统治地位。狭义-----即股份有限公司，现代企业制度的最佳组织形式（产权清晰、权责明确、政企公开、管理科学）。(一)股份制与股份公司对股份制的认识:94企业与公司企业：独资（私人）企业合伙企业公司企业公司类型：无限公司（人和性）有限公司（人和性与资合性的统一）两合公司股份有限公司（资合性）股份两合公司

企业与公司企业：独资（私人）企业95所谓股份有限公司由符合法定人数（2-200人）的发起人依据公司法所规定的法定程序，将其全部注册资本分成等额股份，对应每一股份发行股票筹集资本，股东以其认购的股份金额为限对公司承担有限财产责任的企业法人。2006年1月1日施行新《公司法》。所谓股份有限公司由符合法定人数（2-200人）的发起人依据公96股份有限公司的特征典型的资合性公司发行股票（并非所有股份有限公司都公开发行）总资本划分为均等的股份股东以认购股份负有限责任所有权与经营权分离开放性股东人数有下限，无上限（2人以上）股份有限公司的特征典型的资合性公司97（二）股票的内涵股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。股票是虚拟资本，是“真实资本的纸质复制品”。由于股票包含有经济利益，且可以上市流通转让，股票也有一种有价证券。股票是股份的证券形式，股份才是股票的实质内容。（二）股票的内涵股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所98股票的用途其一是作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据；其二是股票的持有者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就是通常所说的分红。股票的用途其一是作为一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有99获取股票通常途径其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票，如我国许多上市公司都由国有独资企业转为股份制企业，原企业的部分财产就转为股份公司的股本，相应地原有企业就成为股份公司的发起人股东。其二是在股份有限公司向社会募集资金而发行股票时，自然人或法人出资购买的股票，这种股票通常被称为原始股（自然人股不是原始股）。其三是在二级流通市场上通过出资的方式受让他人手中持有的股票，这种股票一般称为二手股票，这种形式也是我国股民获取股票的最普遍形式。其四是他人赠与或依法继承而获得的股票。获取股票通常途径其一是作为股份有限公司的发起人而获得股票，如100（三）股票的特征权益性流通性不可逆反性波动性风险性（三）股票的特征101(四)股票的形式(法定证券和要式证券)1．发行该股票的股份有限公司的全称及其注册登记的日期与地址。2．发行的股票总额、股数及每股金额。3．股票的票面金额及其所代表的股份数。4．股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关核定的发行登记机构的签章，有的还注明是普通股还是优先股等字样。5．股票发行的日期及股票的流水编号。如果是记名股票，则要写明股东的姓名。6．印有供转让股票时所用的表格。7．股票发行公司认为应当载明的注意事项。如注明股票过户时必须办理的手续、股票的登记处及地址，是优先股的说明优先权的内容等。

(四)股票的形式(法定证券和要式证券)1．发行该股票的股份有102(五)股票的类别普通股与优先股(基本形式)记名股与不记名股(我国实行无纸化发行)面值股与无面值股(比例股)(五)股票的类别普通股与优先股(基本形式)103(五)股票的类别2008.4.25，紫金矿业的创新方式（0.1元面值）或将为红筹回归A股探路。0.1元和1元面值发行投资对比（假设以2008年1月11日香港市场收盘价发行）股票名称面值0.1元面值1元股价（元）购买1手资金（元）申购一手资金（元）股价（元）购买1手资金（元）申购一手资金（元）紫金矿业12.82128212820128.212820128200中国移动133.401334013340013341334001334000北京控股38.5038503850038538500385000上海实业32.4032403240032432400324000(五)股票的类别2008.4.25，紫金矿业的创新方式（0.104(五)股票的类别2008.4.25，发行面值0.1元的紫金矿业在市场对其“破发”的担心下登陆A股市场，发行价7.13元。然而，其走势完全出乎市场的预料--开盘上涨40%（9.98元），盘中最大涨幅一度超过100%，最终换手超过92%。由于出现交易异动，该股盘中被上交所紧急停牌半小时，复牌后呈自由落体式狂跌，5分钟内由22元直线下坠，最终以13.92元收盘。(五)股票的类别2008.4.25，发行面值0.1元的紫金矿105公司一般发行的股票—普通股1．普通股股票是股票中最普通、最重要、发行量最大的股票种类。

2．普通股股票是股份有限公司发行的标准股票，其有效期限是与股份有限公司相始终的，此类股票的持有者是股份有公司的基本股东。3．普通股股票是风险最大的股票。

公司一般发行的股票—普通股1．普通股股票是股票中最普通、最重106普通股权是股东所有权的分化经营管理参与权盈余分配权剩余财产分配权优先认股权普通股权是股东所有权的分化经营管理参与权107优先股权及其特点优先股权：先于普通股分派股息先于普通股分取剩余财产特点：1.约定股息率

2.享有优先权

3.表决权受到限制

4.股票可由公司赎回

5.风险较小发行理由：急于筹资；公司不景气；筹资但不想稀释股权优先股权及其特点优先股权：先于普通股分派股息108（六）我国股票的基本类型国家股—有权代表国家的投资部门机构法人股—包括企业法人股和非企业法人股，其中有国有法人股（国有股权）公众股—包括公司职工股和社会公众股（公司职工股与内部职工股）外资股—包括境内上市外资股（如B股）和境外上市外资股（如H、N、S股）（六）我国股票的基本类型国家股—有权代表国家的投资部门机构109（七）股票的价值与价格票面价值帐面价值（净值）清算价值内在价值理论价格市场价格（七）股票的价值与价格票面价值110**我国证券市场股票名称的一些标识ST：SpecialTreatment，即实行“特别处理”股票。上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值。上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则:

(1)股票报价日涨跌幅限制为5%;

(2)股票名称改为原股票名前加"ST",例如"ST钢管";

(3)上市公司的中期报告必须经过审计.

*ST：指对存在股票终止上市风险的公司，即“退市风险警示”。G：表示股改完成的股票，存在期2005.4.29-2006.10.9。S：表示未完成股改的股票S*ST：表示未完成股改的*ST公司N：表示第一天上市交易的新股，股价当日在市场上是不受涨跌幅限制。XD：Exclude(除去)Dividend(利息)，除息股。XR：Exclude(除去)Right(权利)，除权股。DR：Dividend(利息)

Right(权利)，除权除息股。

**我国证券市场股票名称的一些标识ST：SpecialTr111**我国的股权分置及其改革所谓股权分置，是指由于早期的制度设计缺陷，在内地股票市场，只有占市场总量1/3的社会公众股可以上市交易，这部分股票称为流通股，另外2/3国有股和法人股则暂不上市交易，称为非流通股。股权分置问题长期以来困扰着中国资本市场的发展。截至2004年底，中国上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占74%。简单的说，股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通。

**我国的股权分置及其改革所谓股权分置，是指由于早期的制度设112我国的股权分置及其改革（续）中国的上市公司中存在着非流通股与流通股二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。同一股权下以不同价格分别购入，其中国有股，法人股是以面值购入的（实物做的价），并且约定不具备流通权，简称非流通股，这部分股份占了大多数。流通股是投资者以高于面值几倍甚至几十倍的价格获得，这部分股份具备流通条件，主要通过二级市场交易，既流通股。相较于非流通股，这小部分股份产生了巨额的溢价，使得非流通股东的净资产值大幅提高，这就是大家所谓的股权分置。其结果是，同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”、甚至“一股独霸”现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害。股权分置改革，就是让原来大部分不能上市流通的国有股、法人股的股东通过股权分置让出一些股份给流通股股东，用以补偿以前同股不同利的发行上市制度缺陷，并获得有条件上市的权利！我国的股权分置及其改革（续）中国的上市公司中存在着非流通股与113我国的股权分置及其改革（续）

目前市场已推出的对价支付模式包括送股、送现金、派现转赠、资本公积转增股本、缩股、配售、认股权证、承诺回售等等。从目前已推出方案的情况来看，送股是绝对主流，超过八成的公司选择了纯送股方案，加上与送现金等方式的组合方案，比例更是高达95%。送股扩股缩股现金对价方案思路非流通股东向流通股东送股非流通股不变，上市公司以公积金向流通股东转增股份，或以未分配利润向流通股东送红股非流通股缩股，流通股不变非流通股东给流通股东直接支付现金作为对价，非流通股获得流通权总股本变化不变扩大减小不变财务影响基本没有影响每股收益及每股净资产下降每股收益及每股净资产增加基本没有影响对再融资影响基本没有影响再融资能力下降再融资能力提升基本没有影响操作周期周期较短周期稍长周期稍长周期较短市场认同度高低较高高我国的股权分置及其改革（续）目前市场已推出的对价支付模式包114我国的股权分置及其改革（续）编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1西北轴承集团有限责任公司8356740047.76国有法人股2宁夏天力协会1800000010.29一般法人股3江南重工股份有限公司23300001.33一般法人股4西宁特殊钢(集团)有限责任公司18000001.03(*)一般法人股5北钢集团有限责任公司14400000.82一般法人股6常州常柴股份有限公司14400000.82一般法人股7深圳市坤业贸易有限公司5000000.29一般法人股8胡凤仪3150000.18(*)流通A股9黄建国3000010.17(*)流通A股编号股东名称持股数量(股)持股比例(%)股本性质1西北轴承集团有限责任公司8356740038.54↓流通受限股份2宁夏天力协会180000008.30↓流通受限股份3江南重工股份有限公司23300001.07↓流通受限股份4西宁特殊钢（集团）有限责任公司18000000.83(*)流通受限股份5北钢集团有限责任公司14400000.66↓流通受限股份6常州常柴股份有限公司14400000.66↓流通受限股份7深圳市创维群欣安防科技有限公司6456910.30(*)流通A股8黄建国500000↑0.23↑流通A股9深圳市坤业贸易有限公司5000000.23↓股权分置受限股份截止日期：2005-12-31截止日期：2006-06-30股权分置改革前股权分置改革后我国的股权分置及其改革（续）编号股东名称持股数量(股)持股115我国的股权分置及其改革（续）我国的股权分置及