财务管理学培训资料课件

广州大学商学院谢晓华电话:3187894613925057562公开邮箱:2006xhxie@163.com密码:123456财务管理学广州大学商学院谢晓华财务管理学1第一章总论财务活动概念.目标.环境第一章总论财务活动2（一）财务管理活动1、筹资活动2、投资活动3、营运活动4、分配活动（一）财务管理活动1、筹资活动31、筹资活动①即资金的筹集和资金的来源②筹资活动是任何生产经营活动的前提，也是资金活动的起点。③包括自有资金的筹集和借入资金的筹集。1、筹资活动①即资金的筹集和资金的来源41、筹资活动④它导致资金流入企业，但在偿还借款和支付筹资费用时也会有资金的流出。⑤主要任务：以最低的筹资成本与风险获取经营所需要的资金。⑥它解决资产负债表右方的内容：负债+所有者权益。1、筹资活动④它导致资金流入企业，但在偿还借款和支付筹资费用52、投资活动①即资金的占用②投资是将筹集来的资金用于购买生产经营所需的各种生产条件，形成资产负债表中左边的各类资产的过程。2、投资活动①即资金的占用62、投资活动③指广义投资，不仅包括狭义的对外投资，而且包括对内投资，如购买固定资产、专业权等。④收回投资的活动也属于投资活动。2、投资活动③指广义投资，不仅包括狭义的对外投资，而且包括对73、营运活动①即资金的周转与循环②资金的耗费（主要是对成本费用的管理），投资所形成的资产在营运中逐渐消耗，如：材料被领用构成产品实体，固定资产以折旧方式转至产品价值中去。3、营运活动①即资金的周转与循环83、营运活动③资金的回收（主要是对收入的管理）；企业将产品销售出去取得销售收入。它在实现耗费资金回收的同时，可获取收益致使资金总量增加。④资金运营过程中短期资金的筹资视为营运活动3、营运活动③资金的回收（主要是对收入的管理）；企业将产品销94、分配活动①即资金的分配②对纯收入（利润）的分配即狭义的分配。国家以所得税的方式增加利润分配；投资者以股利或利润分配方式参与,剩余部分企业积累（形成分配利润，盈余公积等）。前两者将导致资金流出企业。4、分配活动①即资金的分配104、分配活动③广义的分配是指对收入的分配，包括利润分配和对成本的弥补两部分，对成本的弥补不会导致资金流出企业。！特别注意：未投入资金又计入产品成本的各种税金的支付，利息的支付在税前进行且具抵税作用。4、分配活动③广义的分配是指对收入的分配，包括利润分配和对成11财务管理学培训资料课件12思考:1.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是(

)。A．购买设备

B．购买零部件

C．购买专利权

D．购买国库券2.下列经济行为中，属于企业财务活动的有()A．资金营运活动B．利润分配活动C．筹集资金活动D．投资活动

答案：D、ABCD思考:1.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是(

133.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有(

)。

A．偿还借款

B．购买国库券

C．支付股票股利

D．利用商业信用4.下列各项中,属于企业资金营运活动的有()。A.采购原材料B.销售商品C.购买国库券D.支付利息

答案：A、AB3.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有(

)。14（二）财务关系指企业在组织企业财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业在非财务活动中所发生的经济利益关系以及在财务活动中与各方发生的非经济利益关系都不能称为财务关系。1、企业与政府的财务关系2、企业与其它企业间的财务关系3、企业与其内部间的财务关系（二）财务关系指企业在组织企业财务活动过程中与有151、企业与政府的财务关系①政府在行使行政职能时与企业发生的联系。A．纯行政上的管理与被管理，不属财务关系。B．以税收方式体现的分配关系，具有强制性和无偿性特点。②政府代表国家进行投资所形成的财务关系，归在投资与被投资关系中。1、企业与政府的财务关系①政府在行使行政职能时与企业发生的联162、企业与其它企业间的财务关系

①投资与被投资关系：体现所有权性质的投资与受资关系。A．企业作为投资者：投出资金形成对外投资，分享利润形成投资利益及按比例享有其它权利。B．企业作为被投资者：接受资金形成实收资本，支付利润构成利润分配2、企业与其它企业间的财务关系①投资与被投资关系：体现所有172、企业与其它企业间的财务关系②债权债务关系。A．企业作为债权人：借出资金形成债权投资，收取利息形成投资收益，到期收回本金。B．企业作为债务人：借入资金形成负债，支付利息形成财务费用，到期还本。③经济往来结算关系2、企业与其它企业间的财务关系②债权债务关系。183、企业与其内部间的财务关系①与内部各分支机构的资金结算关系②与职工间的劳动分配关系（按劳分配关系）3、企业与其内部间的财务关系19思考题1.企业与政府间的财务关系体现为——A．债权债务关系B．强制和无偿的分配关系C．资金结算关系D．风险收益对等关系2.在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）。A.企业向职工支付工资B.企业向其他企业支付货款C.企业向国家税务机关缴纳税款D.国有企业向国有资产投资公司支付股利

答案：B.D思考题1.企业与政府间的财务关系体现为——答案：B.D203.民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。（）4.在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是()。A、企业向国有资产投资公司交付利润B、企业向国家税务机关缴纳税款C、企业向其他企业支付货款D、企业向职工支付工资答案：×、A答案：×

、A3.民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系21（三）财务管理目标1、利润最大化2、每股利润最大化（资本利润率最大化或每股盈余最大化）3、企业价值最大化（股东财富最大化）（三）财务管理目标1、利润最大化221、利润最大化利润最大化：从企业经营者的角度。利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业财富增加的越多，也越接近企业目标。但它具有致命的缺陷：①没有考虑货币的时间价值。今年的100万与去年的100万的价值不同，1年的100万与一个月的100万的价值也不同。1、利润最大化利润最大化：从企业经营者的角度。利231、利润最大化②没有考虑所获利润与投入资本间的关系。两个企业均获利100万，但一个是资产100万的小企业，一个是资产1亿的大企业，你说谁更好？③没有考虑风险因素。获利100万，一个是现款而另一个是股票期权。④导致经营者的短期行为。片面追求利润最大化而忽视社会责任和长期利益。1、利润最大化②没有考虑所获利润与投入资本间的关系。两个企业242、每股利润最大化是对利润最大化目标的初步改进，它考虑了所获利润与投入资本间的关系。每股利润（盈余）=（税后利润－优先股股利）/普通股股数资本利润率=税后利润/资本总额2、每股利润最大化是对利润最大化目标的初步改进，它考虑了所获253、企业价值最大化也叫股东财富最大化：从所有者角度。①企业价值是指企业财产的市场价值，它反映企业潜在或预期获利能力。即未来报酬的现值。②企业价值着重潜在（未来）的获利能力，而不是现在和过去的利润水平。③上市公司可用每股市价（长期市价趋势而非即期市价）表示企业价值。3、企业价值最大化也叫股东财富最大化：从所有者角度263、企业价值最大化每股市价反映了资本和获利间的关系（受每股利润影响）；每股市价也反映预期每股盈余和风险的大小。④它修正了利润最大化的所有缺点，且能利于社会资源的合理配置。主要缺点是难以精确客观地计算，特别是在非上市公司。⑥它是当前流行的、也是本书的选用的目标。3、企业价值最大化每股市价反映了资本和获利间的关系（受每股利27思考:1.作为企业财务目标，每股利润最大化之于利润最大化的优点在于（）A．考虑了资金时间价值 B．反映了创造利润与投入资本的关系C．考虑了风险因素D．能够避免企业的短期行为2.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。()

答案：B、√思考:1.作为企业财务目标，每股利润最大化之于利润最大化283.以每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是(

)。

A．考虑了资金的时间价值

B．考虑了投资的风险价值

C．有利于企业克服短期行为

D．反映了投入资本与收益的对比关系

答案：D、3.以每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是(

294.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（）。A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D.每股利润5.作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险价值因素C．反映了创造利润与投入资本之间的关系D．能够避免企业的短期行为

答案：C.C4.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度306.相对于每股利润最大化目标而言,企业价值量最大化目标的不足之处是()。A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑投资的风险价值C.不能反观企业潜在的获利能力D.不能直接反映企业当前的获利水平答案：D答案：D、6.相对于每股利润最大化目标而言,企业价值量最大化目标的不足31关于目标应注意的两个问题1、财务管理的目标未考虑社会目标。企业与社会的目标基本一致但也有冲突，如生产与环保。为实施社会目标国家经常通过立法约束企业行为，如环境保护法。2、我国常见的目标是效益最大化，包括三个指标：价值目标、效率指标、实物量指标。关于目标应注意的两个问题1、财务管理的目标未考虑社会目标。企32关于财务管理目标的协调股东、经营者、债权人构成企业最重要的财务关系；财务管理目标主要是所有者的目标，但也应协调经营者和债权人的利益。1、经营者与所有者间的矛盾协调2、所有者与债权人间的矛盾协调关于财务管理目标的协调股东、经营者、债权人构成企业331、经营者与所有者间的矛盾协调两权分离的情况下，股东与经营者的目标并不完全一致，经营者也是最大效用的追求者，他们的目标：报酬、增加闲暇时间和避免风险。而股东的目标是企业价值最大化。当两者相冲突时，经营者常为自身的利益而背离股东的利益。表现在：

1、经营者与所有者间的矛盾协调两权分离的情况下，股341、经营者与所有者间的矛盾协调A．道德风险：为自己的利润不尽最大努力实现企业财务管理的目标，如不为提高股价为冒风险，股价上涨的好处归股东，而失败的苦果则由经营者承担。这样做不构成法律和行政责任，只是道德问题。B．逆向选择：背离股东的目标，导致股东财富受损自己从中渔利，如高消费、私款公付等。1、经营者与所有者间的矛盾协调A．道德风险：为自己的利润351、经营者与所有者间的矛盾协调

防止经营者的上述行为，主要办法有：①监督：A．解聘（所有者），如足球队教练的下课;B．接收（市场约束）如信誉与求职。对经营者进行监督，消除双方的信息不对称，是必要的，但受合理成本的限制，监督的范围和力度都有限。1、经营者与所有者间的矛盾协调防止经营者的上述行为，主要361、经营者与所有者间的矛盾协调②激励：使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们主动采取符合企业利益的行动。A．股票选择权 B．绩效股报酬过低不足以产生激励效用，过高则使激励成本太大。因而单单采用激励方式不能解决全部问题。股东应在监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间做出权衡，协调监督和激励两种手段以使股东财富最大化。1、经营者与所有者间的矛盾协调②激励：使经营者分享企业增加的372、所有者与债权人间的矛盾协调

债权人的目标是：到期收回本息，尽可能减少风险。但借款一到企业手中，债权人就失去了控制权。股东会不经债权人同意，改变借款用途用于风险更高的项目或发行新债，导致的债券价值下降。解决的办法:2、所有者与债权人间的矛盾协调债权人的目标是：到期收382、所有者与债权人间的矛盾协调①寻求立法保护：破产时优先接管、优先分配剩余财产。②在借款合同中加入限制性条款，如规定借款用途和发行新债的数额等。③不再提供新的借款，提早收回借款。

2、所有者与债权人间的矛盾协调①寻求立法保护：破产时优先接管39（四）财务管理环节1、财务预测：为决策提供依据，确定经营目标。2、财务决策：是财务管理的核心。财务预测是为了财务决策服务的，决策关系到企业的兴衰成败。3、财务预算：以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务决策、预测的具体化，是财务控制的依据。4、财务控制：是落实预算任务，保证预算的有效实现。5、财务分析。（四）财务管理环节1、财务预测：为决策提供依据，确定经营目标40思考题:1、反映企业价值最大化的优点有（）A．考虑了时间价值 B．考虑了风险C．直接揭示了企业的获利能力D．反映了对企业资产人值增值的要求2、下列各项中，属于狭义投资项目的有（）A．股票投资 B．债券投资C．购置设备 D．购材料3、财务管理的核心是（）A．财务预测 B．财务决策C．财务控制 D．财务分析

答案：ABCD、AB、B、思考题:1、反映企业价值最大化的优点有（）答案：ABCD、414、企业的生存目标要求财务管理做到（）A．提高产品的质量，扩大产品销量 B．合理有效地使用资金C．以收抵支并偿还债务 D．不断地增加企业的资本5.、所有者损害债权人利益的常见形式（）A．未经债权人同意发行新债券B．未经债权人同意向银行借款C．投资于比债权人预计风险要高的新项目D．不尽力增加企业价值

答案：C、ABC4、企业的生存目标要求财务管理做到（）答案：C、ABC42(五)财务管理的原则

1、有关竞争环境的原则：资本市场中人的行为规律的基本认识。①、自利行为原则：其条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。A、依据是理性的经济人假设，重要应用：一是委托一代理理论，二是机会成本和机会损失的概念(五)财务管理的原则43(五)财务管理的原则

②、双方交易原则：指，在一方根据自己的经济利益决策时另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应A、建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，各方都是自利的B、理解：财务交易时不能"以我为中心"，不能自以为是。注意税收影响③、信号传递原则：指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力自利原则的延伸。要求：A、根据公司的行为来判断它未来的收益状况；B、决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑该方案可能给人们传达的信息。(五)财务管理的原则②、双方交易原则：指，在一方根据自己44(五)财务管理的原则④、引导原则：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导是行动传递信号原则的一种运用引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则适用：能力有限，找不到最优方案。寻找最优方案成本过高。应用：行业标准概念、自由跟庄概念

(五)财务管理的原则④、引导原则：指当所有办法都失败时，寻找45(五)财务管理的原则

2、有关创造价值和经济效率的原则，它们是对增加企业财富基本规律的认识。①、自利行为原则：指新创意能获得额外报酬主要应用：直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动②、比较优势原则：指专长能创造价值A、依据：分工理论B、原则：A、人尽其才，物尽其用；B、优势互补把自己的主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上(五)财务管理的原则2、有关创造价值和经济效率的原则，它们46(五)财务管理的原则

③、期权原则：指在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权④、净增效益原则：指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益应用：一是差额分析法，在分析投资方案时只分析它们有区别，省略相同部分一个沉没成本概念，沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除(五)财务管理的原则③、期权原则：指在估价时要考虑期权的价47(五)财务管理的原则

3、财务交易的原则①、风险－报酬权衡原则依据：自利行为原则与风险反感共同决定应用：风险与收益对等②、投资分散化原则：不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资理论依据是投资组合理论(五)财务管理的原则3、财务交易的原则48(五)财务管理的原则

③、资本市场有效原则：指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整要求：理财时重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具④、货币时间价值原则：指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素应用：现值概念，另一个重要应用是"早收晚付"概念(五)财务管理的原则③、资本市场有效原则：指在资本市场上49(六)财务管理的金融市场环境

1、金融性资产的特点：流动性、收益性、风险性相互联系、互相制约：流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比，流动性与风险性成反比，2、金融市场上利率的决定因素（反复考的地方）

利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率＋风险附加率①、纯粹利率：指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。在没有通货膨胀时国库券利率可视为纯粹利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响②、通货膨胀附加率：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。为弥补通货膨胀造成的购买力损失，投资人要求的报酬率应是纯粹利率加上预计通货膨胀率③、风险附加率：是投资者除要求的纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿(六)财务管理的金融市场环境1、金融性资产的特点：流动性50(六)财务管理的金融市场环境

3、经济环境：①经济发展状况、②通货膨胀、③利率波动、④政府经济政策、⑤竞争(六)财务管理的金融市场环境3、经济环境：51广州大学商学院谢晓华电话:3187894613925057562公开邮箱:2006xhxie@163.com密码:123456财务管理学广州大学商学院谢晓华财务管理学52第一章总论财务活动概念.目标.环境第一章总论财务活动53（一）财务管理活动1、筹资活动2、投资活动3、营运活动4、分配活动（一）财务管理活动1、筹资活动541、筹资活动①即资金的筹集和资金的来源②筹资活动是任何生产经营活动的前提，也是资金活动的起点。③包括自有资金的筹集和借入资金的筹集。1、筹资活动①即资金的筹集和资金的来源551、筹资活动④它导致资金流入企业，但在偿还借款和支付筹资费用时也会有资金的流出。⑤主要任务：以最低的筹资成本与风险获取经营所需要的资金。⑥它解决资产负债表右方的内容：负债+所有者权益。1、筹资活动④它导致资金流入企业，但在偿还借款和支付筹资费用562、投资活动①即资金的占用②投资是将筹集来的资金用于购买生产经营所需的各种生产条件，形成资产负债表中左边的各类资产的过程。2、投资活动①即资金的占用572、投资活动③指广义投资，不仅包括狭义的对外投资，而且包括对内投资，如购买固定资产、专业权等。④收回投资的活动也属于投资活动。2、投资活动③指广义投资，不仅包括狭义的对外投资，而且包括对583、营运活动①即资金的周转与循环②资金的耗费（主要是对成本费用的管理），投资所形成的资产在营运中逐渐消耗，如：材料被领用构成产品实体，固定资产以折旧方式转至产品价值中去。3、营运活动①即资金的周转与循环593、营运活动③资金的回收（主要是对收入的管理）；企业将产品销售出去取得销售收入。它在实现耗费资金回收的同时，可获取收益致使资金总量增加。④资金运营过程中短期资金的筹资视为营运活动3、营运活动③资金的回收（主要是对收入的管理）；企业将产品销604、分配活动①即资金的分配②对纯收入（利润）的分配即狭义的分配。国家以所得税的方式增加利润分配；投资者以股利或利润分配方式参与,剩余部分企业积累（形成分配利润，盈余公积等）。前两者将导致资金流出企业。4、分配活动①即资金的分配614、分配活动③广义的分配是指对收入的分配，包括利润分配和对成本的弥补两部分，对成本的弥补不会导致资金流出企业。！特别注意：未投入资金又计入产品成本的各种税金的支付，利息的支付在税前进行且具抵税作用。4、分配活动③广义的分配是指对收入的分配，包括利润分配和对成62财务管理学培训资料课件63思考:1.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是(

)。A．购买设备

B．购买零部件

C．购买专利权

D．购买国库券2.下列经济行为中，属于企业财务活动的有()A．资金营运活动B．利润分配活动C．筹集资金活动D．投资活动

答案：D、ABCD思考:1.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是(

643.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有(

)。

A．偿还借款

B．购买国库券

C．支付股票股利

D．利用商业信用4.下列各项中,属于企业资金营运活动的有()。A.采购原材料B.销售商品C.购买国库券D.支付利息

答案：A、AB3.下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有(

)。65（二）财务关系指企业在组织企业财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业在非财务活动中所发生的经济利益关系以及在财务活动中与各方发生的非经济利益关系都不能称为财务关系。1、企业与政府的财务关系2、企业与其它企业间的财务关系3、企业与其内部间的财务关系（二）财务关系指企业在组织企业财务活动过程中与有661、企业与政府的财务关系①政府在行使行政职能时与企业发生的联系。A．纯行政上的管理与被管理，不属财务关系。B．以税收方式体现的分配关系，具有强制性和无偿性特点。②政府代表国家进行投资所形成的财务关系，归在投资与被投资关系中。1、企业与政府的财务关系①政府在行使行政职能时与企业发生的联672、企业与其它企业间的财务关系

①投资与被投资关系：体现所有权性质的投资与受资关系。A．企业作为投资者：投出资金形成对外投资，分享利润形成投资利益及按比例享有其它权利。B．企业作为被投资者：接受资金形成实收资本，支付利润构成利润分配2、企业与其它企业间的财务关系①投资与被投资关系：体现所有682、企业与其它企业间的财务关系②债权债务关系。A．企业作为债权人：借出资金形成债权投资，收取利息形成投资收益，到期收回本金。B．企业作为债务人：借入资金形成负债，支付利息形成财务费用，到期还本。③经济往来结算关系2、企业与其它企业间的财务关系②债权债务关系。693、企业与其内部间的财务关系①与内部各分支机构的资金结算关系②与职工间的劳动分配关系（按劳分配关系）3、企业与其内部间的财务关系70思考题1.企业与政府间的财务关系体现为——A．债权债务关系B．强制和无偿的分配关系C．资金结算关系D．风险收益对等关系2.在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）。A.企业向职工支付工资B.企业向其他企业支付货款C.企业向国家税务机关缴纳税款D.国有企业向国有资产投资公司支付股利

答案：B.D思考题1.企业与政府间的财务关系体现为——答案：B.D713.民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。（）4.在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是()。A、企业向国有资产投资公司交付利润B、企业向国家税务机关缴纳税款C、企业向其他企业支付货款D、企业向职工支付工资答案：×、A答案：×

、A3.民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系72（三）财务管理目标1、利润最大化2、每股利润最大化（资本利润率最大化或每股盈余最大化）3、企业价值最大化（股东财富最大化）（三）财务管理目标1、利润最大化731、利润最大化利润最大化：从企业经营者的角度。利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业财富增加的越多，也越接近企业目标。但它具有致命的缺陷：①没有考虑货币的时间价值。今年的100万与去年的100万的价值不同，1年的100万与一个月的100万的价值也不同。1、利润最大化利润最大化：从企业经营者的角度。利741、利润最大化②没有考虑所获利润与投入资本间的关系。两个企业均获利100万，但一个是资产100万的小企业，一个是资产1亿的大企业，你说谁更好？③没有考虑风险因素。获利100万，一个是现款而另一个是股票期权。④导致经营者的短期行为。片面追求利润最大化而忽视社会责任和长期利益。1、利润最大化②没有考虑所获利润与投入资本间的关系。两个企业752、每股利润最大化是对利润最大化目标的初步改进，它考虑了所获利润与投入资本间的关系。每股利润（盈余）=（税后利润－优先股股利）/普通股股数资本利润率=税后利润/资本总额2、每股利润最大化是对利润最大化目标的初步改进，它考虑了所获763、企业价值最大化也叫股东财富最大化：从所有者角度。①企业价值是指企业财产的市场价值，它反映企业潜在或预期获利能力。即未来报酬的现值。②企业价值着重潜在（未来）的获利能力，而不是现在和过去的利润水平。③上市公司可用每股市价（长期市价趋势而非即期市价）表示企业价值。3、企业价值最大化也叫股东财富最大化：从所有者角度773、企业价值最大化每股市价反映了资本和获利间的关系（受每股利润影响）；每股市价也反映预期每股盈余和风险的大小。④它修正了利润最大化的所有缺点，且能利于社会资源的合理配置。主要缺点是难以精确客观地计算，特别是在非上市公司。⑥它是当前流行的、也是本书的选用的目标。3、企业价值最大化每股市价反映了资本和获利间的关系（受每股利78思考:1.作为企业财务目标，每股利润最大化之于利润最大化的优点在于（）A．考虑了资金时间价值 B．反映了创造利润与投入资本的关系C．考虑了风险因素D．能够避免企业的短期行为2.以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。()

答案：B、√思考:1.作为企业财务目标，每股利润最大化之于利润最大化793.以每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是(

)。

A．考虑了资金的时间价值

B．考虑了投资的风险价值

C．有利于企业克服短期行为

D．反映了投入资本与收益的对比关系

答案：D、3.以每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是(

804.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（）。A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D.每股利润5.作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。A．考虑了资金时间价值因素B．考虑了风险价值因素C．反映了创造利润与投入资本之间的关系D．能够避免企业的短期行为

答案：C.C4.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度816.相对于每股利润最大化目标而言,企业价值量最大化目标的不足之处是()。A.没有考虑资金的时间价值B.没有考虑投资的风险价值C.不能反观企业潜在的获利能力D.不能直接反映企业当前的获利水平答案：D答案：D、6.相对于每股利润最大化目标而言,企业价值量最大化目标的不足82关于目标应注意的两个问题1、财务管理的目标未考虑社会目标。企业与社会的目标基本一致但也有冲突，如生产与环保。为实施社会目标国家经常通过立法约束企业行为，如环境保护法。2、我国常见的目标是效益最大化，包括三个指标：价值目标、效率指标、实物量指标。关于目标应注意的两个问题1、财务管理的目标未考虑社会目标。企83关于财务管理目标的协调股东、经营者、债权人构成企业最重要的财务关系；财务管理目标主要是所有者的目标，但也应协调经营者和债权人的利益。1、经营者与所有者间的矛盾协调2、所有者与债权人间的矛盾协调关于财务管理目标的协调股东、经营者、债权人构成企业841、经营者与所有者间的矛盾协调两权分离的情况下，股东与经营者的目标并不完全一致，经营者也是最大效用的追求者，他们的目标：报酬、增加闲暇时间和避免风险。而股东的目标是企业价值最大化。当两者相冲突时，经营者常为自身的利益而背离股东的利益。表现在：

1、经营者与所有者间的矛盾协调两权分离的情况下，股851、经营者与所有者间的矛盾协调A．道德风险：为自己的利润不尽最大努力实现企业财务管理的目标，如不为提高股价为冒风险，股价上涨的好处归股东，而失败的苦果则由经营者承担。这样做不构成法律和行政责任，只是道德问题。B．逆向选择：背离股东的目标，导致股东财富受损自己从中渔利，如高消费、私款公付等。1、经营者与所有者间的矛盾协调A．道德风险：为自己的利润861、经营者与所有者间的矛盾协调

防止经营者的上述行为，主要办法有：①监督：A．解聘（所有者），如足球队教练的下课;B．接收（市场约束）如信誉与求职。对经营者进行监督，消除双方的信息不对称，是必要的，但受合理成本的限制，监督的范围和力度都有限。1、经营者与所有者间的矛盾协调防止经营者的上述行为，主要871、经营者与所有者间的矛盾协调②激励：使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们主动采取符合企业利益的行动。A．股票选择权 B．绩效股报酬过低不足以产生激励效用，过高则使激励成本太大。因而单单采用激励方式不能解决全部问题。股东应在监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间做出权衡，协调监督和激励两种手段以使股东财富最大化。1、经营者与所有者间的矛盾协调②激励：使经营者分享企业增加的882、所有者与债权人间的矛盾协调

债权人的目标是：到期收回本息，尽可能减少风险。但借款一到企业手中，债权人就失去了控制权。股东会不经债权人同意，改变借款用途用于风险更高的项目或发行新债，导致的债券价值下降。解决的办法:2、所有者与债权人间的矛盾协调债权人的目标是：到期收892、所有者与债权人间的矛盾协调①寻求立法保护：破产时优先接管、优先分配剩余财产。②在借款合同中加入限制性条款，如规定借款用途和发行新债的数额等。③不再提供新的借款，提早收回借款。

2、所有者与债权人间的矛盾协调①寻求立法保护：破产时优先接管90（四）财务管理环节1、财务预测：为决策提供依据，确定经营目标。2、财务决策：是财务管理的核心。财务预测是为了财务决策服务的，决策关系到企业的兴衰成败。3、财务预算：以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，是财务决策、预测的具体化，是财务控制的依据。4、财务控制：是落实预算任务，保证预算的有效实现。5、财务分析。（四）财务管理环节1、财务预测：为决策提供依据，确定经营目标91思考题:1、反映企业价值最大化的优点有（）A．考虑了时间价值 B．考虑了风险C．直接揭示了企业的获利能力D．反映了对企业资产人值增值的要求2、下列各项中，属于狭义投资项目的有（）A．股票投资 B．债券投资C．购置设备 D．购材料3、财务管理的核心是（）A．财务预测 B．财务决策C．财务控制 D．财务分析

答案：ABCD、AB、B、思考题:1、反映企业价值最大化的优点有（）答案：ABCD、924、企业的生存目标要求财务管理做到（）A．提高产品的质量，扩大产品销量 B．合理有效地使用资金C．以收抵支并偿还债务 D．不断地增加企业的资本5.、所有者损害债权人利益的常见形式（）A．未经债权人同意发行新债券B．未经债权人同意向银行借款C．投资于比债权人预计风险要高的新项目D．不尽力增加企业价值

答案：C、ABC4、企业的生存目标要求财务管理做到（）答案：C、ABC93(五)财务管理的原则

1、有关竞争环境的原则：资本市场中人的行为规律的基本认识。①、自利行为原则：其条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。A、依据是理性的经济人假设，重要应用：一是委托一代理理论，二是机会成本和机会损失的概念(五)财务管理的原则94(五)财务管理的原则

②、双方交易原则：指，在一方根据自己的经济利益决策时另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应A、建立依据是商业交