国际金融管理案例XXXX

国际金融管理案例授课教师：何燕所属学院：金融学院《国际金融案例》李富有等著西安交通大学出版社，2008.《国际金融案例》米希尔A.德赛著

机械工业出版社，2009.《跨国公司金融：原理与案例》王跃生著中国发展出版社，2009.《国际金融案例》迈克尔·H·莫菲特著中国人民大学出版社，2006.主要参考书目YOURCOMPANYNAMEorYOURSITEADDRESS序言在当今的经济全球化时代，任何国家的经济发展都与外部世界息息相关；要在全球化的开放世界中进退自如、趋利避害；任何市场的开放都是有条件和基础的，不能过早开放市场。任何企业的国际化也有着明确的条件，如核心竞争力、垄断优势等。我国经济对外开放状况分析货物贸易服务贸易直接投资

1.外商来华直接投资（FDI）

2.我国对外直接投资（ODI）证券投资

1.QFII2.QDII3.境内企业境外上市筹资外债

1.短期贸易信贷

2.银行部门一、货物贸易货物贸易跨境收付是我国非银行部门跨境收付的主要组成部分。2001-2010年，我国货物贸易跨境收付总额占非银行部门跨境收付总额的74%，顺差占比为61%。2001-2010年货物贸易跨境收付情况

目前，欧盟为我国第一大贸易伙伴。2011年，双边贸易额5671.9亿美元，比上年增长18.3%。2012年1月份，我国对欧盟进出口总值426.8亿美元，下降7.1%，占同期我国外贸总值的15.7%。我国与欧盟的贸易

欧盟是我第一大出口市场，占我国出口市场的近六分之一。受欧债危机影响，2011年我国对欧盟出口3560.2亿美元，增长14.4%，较同期我国出口总体增速低5.9%。2012年1月份，我国对欧盟出口282.3亿美元，下降3.2%。

2011年，欧盟超越日本成为我国第一大进口来源地。2011年，我国自欧盟进口2111.7亿美元，增长25.4%，高出同期我国进口总体增速0.5%。2012年1月，我国自欧盟进口144.5亿美元，下降13.9%。

2012年2月15日，海关总署发布最新统计数据显示，2012年1月，我国对外贸易进出口总值2726亿美元，同比下降7.8%。其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。从数据来看，进出口同时下降是多年来没有过的情况。进出口增速“双降”的原因是多方面的，是否由此认为我国外贸形势将发生逆转？（讨论题1）二、服务务贸易2001-2010年，我国国服务贸贸易项下下跨境资资金流动动快速增增长。2010年，服务务贸易跨跨境收付付总额占占比为11%，较2001年增加4%。2001-2010年服务贸贸易跨境境收付情情况三、直接接投资直接投资资是我国国主要的的跨境资资金流动动形式。。截止2009年末，来来华直接接投资（FDI）占我国对对外金融融负债的的61%，对外直直接投资资（ODI）占我国对对外金融融资产的的7%，分别较较2004年末上升升4%和1%。2001-2010年直接投投资情况况（一）外外商来华华直接投投资外商来华华直接投投资（FDI）主要集中中于制造业与与房地产产业。据商务务部统计计，2001-2010年，制造造业的来来华直接接投资占占外资流流入总量量的比例例基本保保持在50%以上，2010年略有下下降至47%；房地产产业的来来华直接接投资占占外资流流入总量量的比例例基本保保持在10%以上，2006年以后占占比逐步步提高，，2010年达到23%。如何看待待外资流流入对我我国房地地产行业业健康发发展的影影响？（（讨论题题2）2001-2010年制造业业与房地地产业的的

外商商来华直直接投资资占比外商来华直接接投资的的来源地地中，港港澳台地地区和英英属维尔尔京群岛岛的占比比较大。。2001-2010年，港澳澳台地区区的外商商直接投投资占总总量的比比例平均均为42%，2005年以来该该项占比比上升较较快，2010年达到60%；英属维维尔京群群岛的外外商直接接投资占占总量的的比例平平均为13%。2001-2010年港澳台台与英属属维尔京京

群岛岛来华直直接投资资占比（二）我我国对外外直接投投资2001-2010年，我国国对外直直接投资资（ODI）实现跨越越式发展展，投资资中现汇汇出资和和购汇比比例上升升较快。。非金融融类对外外直接投投资中，，现汇出出资的比比例平均均为55%，2010年为64%。这反映映出我国国近年来来改革境境外直接接投资外外汇管理理办法，，支持企企业“走走出去””战略的的积极成成果。近年来企业对对外直接投资资用汇和购汇汇规模均出现现了较大增长长。但在人民民币升值预期期和本外币负负利差情况下下，境内投资资主体现汇出出资的一半左左右仍使用境境内外外汇贷贷款。四、证券投资资近年来，我国国对于证券投投资的开放依依然较为审慎慎，开放程度度总体有限。。这里主要分分析我国的股股权证券投资资，包括合格格境内外机构构投资者渠道道和境外上市市募股。（一）QFII2002年，我国推出出QFII制度，允许符符合条件的境境外专业投资资机构经核准准投资中国境境内人民币计计价的股票和和债券。此后后，QFII项下资金流入入快速增长。。截止2010年底，外汇局局共批准97家QFII机构共计197亿美元的境内内证券投资额额度。2003-2010年QFII项下历年资金金

跨境流动动情况（二）QDII2006年，我国推出出QDII制度，允许符符合条件的境境内专业投资资机构经核准准投资中国境境外的股票、、债券等有价价证券。此后后，QDII项下资金流出出规模逐年扩扩大且基本呈呈净流出状态态。截止2010年底，外汇局局共批准88家QDII机构境外证券券投资额度共共计684亿美元。2006-2010年QDII项下历年资金金

跨境流动动情况（三）境内企企业境外上市市募集资金状状况从1993年青岛啤酒公公司第一家到到香港发行股股票以来，境境内企业境外外上市筹资成成为我国利用用外资的一种种重要形式，，包括直接上上市（H股）与间接上市（红筹股）两种类型。2003-2010年间，境内企企业共在H股市场融资1422亿美元，其中中实际调回1118亿美元，结汇汇986亿美元（相当当于同期外汇汇储备增量的的3.7%）。2003-2010年H股境外上市募募集资金及调调回结汇情况况跨境资金流入入与中国股票票市场除B股和QFII渠道，我国对对于外资进入入境内股票市市场有严格的的限制，禁止止外资资本金金结汇后违规规流入股市、、以虚假购销销合同方式获获得资金后投投入股市等。。如果跨境资金金持续大量净净流入，外汇汇储备大幅增增加，可能会会在一定程度度上扩大境内内人民币流动动性，从而对对我国股票市市场产生影响响。但目前数数据显示，跨跨境资金流动动尚未主导境境内股市的运运行。跨境资金流入入与中国股票票市场2007年10月起，上证综综指从6000点的高位一路路下滑到2008年9月后的2000点以下，而在在此期间我国国外汇净流入入达到最高峰峰；2010年国内股市下下跌14%，在全球股票票市场中的表表现倒数第三三，但当年人人民币升值3%，外汇储备增增量创历史次次高水平；国际金融危机机爆发前，在在汇差、利差差因素驱动下下，我国企业业大量出口预预收、进口延延付。危机发发生后，企业业转而集中还还贷，短债余余额急剧减少少，但我国并并未发生外债债违约，这表表明贸易信贷贷资金大都进进入了生产领领域。部分新兴市场场国家股市和和汇市波幅五、外债我国对外债实实行总量管理理，同时严格格限制外债资资金结汇。截截至2011年9月末，我国外外债余额（不不含港澳台地地区）为6972亿美元，比2001年末增长4939亿美元。其中中，登记外债债余额为4406亿美元，企业业间贸易信贷贷余额为2566亿美元；中长长期外债余额额为1895亿美元，短期期外债余额为为5076亿美元。2001年以来，我国国外债规模快快速增长。贸贸易项下融资资增加，同时时由于本外币币利差和升值值预期的存在在，推动了境境内主体负债债外币化的操操作。但因为为外债增长慢慢于同期GDP和出口增增长，主主要外债债指标总总体趋降降。负债率=外债余额额/GDP×100%债务率=外债余额额/货物和服服务贸易易收入×100%偿债率=当年外债债还本付付息额/货物和服服务贸易收入入×100%2002-2011年我国外外债余额额变动及及构成2010年末我国国各项偿偿债指标标及国际际比较（（单位：：%）偿债指标标我我国国数据国国际安安全线负债率9.3420债务率29.25100偿债率1.6325短债占比比68.4425短期外债债/外汇储备备13.19100数据来源源：国家家外汇管管理局1.外债增长长的主动动力从贸贸易信贷贷转为登登记外债债2011年9月末登记记外债增增加1028亿美元，，占同期期外债增增加额的的69%，较上年年末上升升10%，显示后后危机时时代国内内企业通通过直接接商业信信用进行行贸易融融资（即即进口延延付和出出口预收收）的条条件较危危机前有有所恶化化；2.我国跨境境资金流流入规模模或将减减少2011年上半年年，跨境境收付顺顺差月均均281亿美元，，9月后降至至每月200亿美元以以下，12月出现跨跨境收付付基本平平衡。顺顺差回落落原因是是支付增增多，下下半年跨跨境收入入较上半半年增加加14%，跨境支支付则增增加23%。当前欧欧美银行行业信贷贷紧缩压压力增加加，可能能加大我我国跨境境资金流流动波动动。2008年全球球金融危危机以来来，主要要发达经经济体实实施低利利率政策策，跨境境资金流流动日趋活活跃，我我国银企企境外融融资也大大幅上升升。但自自2011年下半年年以来，，受发达达国家主主权债务务危机冲冲击，欧欧美机构构资金回回撤压力力加大，，增加了了我境内内机构海海外筹资资难度和和成本，，这迫使使境内机机构加速速偿债、、回补前前期美元元空头。。根据国际际清算银银行统计计数据，，截至2011年三季度度末，美国银行业和和欧洲银行业对对我国债债权余额额分别较较2008年同期（（国际金金融危机机爆发前前）上升升1.7倍和88%，与2011年二季度度末相比比已略有有下降。。目前来来看，由由于我国国来自欧欧美银行行业的债债务规模模较2008年大幅幅增加加，这这可能能使我我国跨跨境资资金流流动较较2008年更易易受到到欧美美银行行业金金融去杠杆杆化的影响响。1983-2011年欧美美银行行对我我国债债权我国对对外债债务短短期化化的特特征日日益明明显。。短期期外债债余额额5076亿美元元，占占比72.8%，较上上年末末上升升4.4%。从短短期外外债构构成看看，2011年9月末，，与贸贸易有有关的的信贷贷余额额为3750亿美元元，占占短期期外债债余额额的73.9%，其中中，企企业间间贸易易信贷贷占50.6%，银行行贸易易融资资占23.3%。（一））短期期贸易易信贷贷2001-2011年我国国贸易易信贷贷和和登记记短期期外债债变动动银行自自身结结售汇汇和跨跨境收收付也也是重重要的的跨境境资金金流动动。2011年，银行自自身结售汇汇交易共发发生2151亿美元，比比上年增长长99%，相当于银银行代客结结售汇总额额的8%。（二）银行行部门2002-2011年银行外汇汇资金来源源与运用情情况2003-2011年银行外汇汇资金流入入情况总体来看，，我国大规规模跨境资资金净流入入与实体经济济活动基本本相符。过去10年，我国外外汇储备持持续大幅增增加，主要要来源于进进出口顺差差、直接投投资净流入入、海外投投资收益和和境内企业业境外上市市等合法合合规的涉外外经济活动动，投机套套利资金占占外汇储备备比例相对对较小。同同时，由于于我国总体体经济规模模较大，金金融市场不不断深化，，外汇储备备充裕，承承受跨境资资金流动冲冲击的能力力也在不断断增强。在应对历次次金融危机机中，我国国资本管制发挥了重要要作用。但但我国已是是深度融入入全球经济济的开放大大国，存在在大量从事事涉外贸易易投资活动动的企业和和出入境人人员，开放放型经济发发展使我国国跨境资金流流动监管面临挑战。。加之毗邻邻港澳台等等两岸三地地等特殊区区位因素，，部分跨境境套利资金金看好中国国经济发展展的前景和和人民币资资产增值的的潜力，以以长期投资资的方式存存续，使得得常用的管管理手段难难以甄别。。“十二五””规划建议议明确将“国际收支支趋向基本本平衡”作为经济社社会发展的的主要目标标之一。加加快转变经经济发展方方式，调整整经济结构构，扩大国国内需求尤尤其是消费费需求，减减少国际收收支顺差，，拓宽资金金流出渠道道，促进国国际收支基基本平衡。。积极推进境境外直接投投资外汇管管理改革，，支持企业业“走出去去”；实行行个人结售售汇年度总总额管理；；实施合格格境内机构构投资者制制度，拓宽宽对外投资资金融渠道道。外汇管理部部门将密切切监控跨境境资本流动动，防范和和化解“热热钱”流动动的冲击。。有选择、、分步骤放放宽对跨境境资本交易易活动的限限制，继续续大力培育育和发展外外汇市场，，不断丰富富人民币外币币避险产品品。（讨论题3：如何推进进人民币外外币避险产产品的发展展？）<完>微观篇篇第一章跨跨国公公司与跨国国经营的发发展案例1-1IBM走向全球一一体化企业业一、IBM公司背景公司名片公司名称：：国际商业机机器公司外文名称：：IBM（InternationalBusinessMachinesCorporation）总部地点：：美国纽约约州阿蒙克克市（Armonk）成立时间：：1911年经营范围：：信息技术术公司口号：：停止空谈谈，开始行行动！年营业额：：998.7亿美元（2011年）员工数：426,751人（2011年）世界500强排名：52（2011年）IBM经营范围硬件方面，，IBM是计算机产产业长期的的领导者，，在大型/小型机和便便携机（ThinkPad）方面的成就就最为瞩目目。软件方面，，IBM软件集团（SoftwareGroup）整合有五大大软件品牌牌，1999年微软超过过IBM软件集团。。目前，IBM软件集团仍仍是世界第第二大软件件实体。IBM还在材料、、化学、物物理等科学学领域有很很大造诣。。硬盘技术术即为IBM所发明。IBM管理层2012年1月1日，现年54岁的弗吉尼尼亚.罗梅蒂（VirginiaRometty）正式接任IBM公司CEO，这是IBM首位女性掌掌门人。她她最优先的的任务是继继续推动IBM在企业软件件和云计算算领域的增增长，进一一步增加对对新兴市场场的关注。。前任CEO彭明盛（SamPalmisano）将留任IBM董事长。弗吉尼亚.罗梅蒂（VirginiaRometty）二、案例分分析纵观全球企企业的发展展历程，企企业运营模模式经历了了三个发展展阶段，即即从“国际性企企业”、““跨国企业业”到“全球一体体化企业””的发展过程程。第一阶段（（19世纪初～一战）：国国际性企业业发展特征：：一家业务集集中的公司司，总部在在哪里，其其生产、设设计、研发发等部门，，全部集中中在该地，，由总部将将产品出口口到各个国国家，设在在这些国家家的公司通通常只承担担销售功能能；第二阶段（（一战～20世纪末）：：跨国企业业发展特征：：这一时期，，世界各地地的分支机机构都在复复制总部的的经营管理理模式，各各地的分公公司有各自自的供应链链、人力资资源、IT等，类似于于许多“Mini””公司遍布全全球；第三阶段（（进入21世纪）：全全球一体化化企业发展特征：：真正以全球球化的视野野进行战略略、管理和和运作，把把技术研发中中心设置在技术术人才丰富富的国家，，把生产和制造造基地建立在制造造业发达并并距离原材材料产地较较近的地区区，财务中心、、采购中心心等分布在相相应具有优优势的地区区，在世界界范围内形形成统一的的商业平台台，实现降降低成本、、高效运行行的目标，，也为全球球客户创造造价值。长期以来，，企业架构构、业务规规模、技术术创新和市市场发现推推动IBM不断在全球球一体化道道路上探索索，并形成成了完整的的全球一体体化企业的的思路和战战略。目前，IBM在全球17个行业拥有有6万人的咨询询专家，IT基础设施支支持全球一一体化运行行的技术需需求，业务务遍及174个国家和地地区。IBM近60%的员工、56.9%的收入产生生于美国之之外。亚太地区的的发展在IBM全球一体化化整合中扮扮演着重要要角色：IBM的全球支付中中心设立在中国国上海，全球采购中中心设立于中国国深圳，财务中心设立于马来来西亚吉隆隆坡，人力资源中中心设立于菲律律宾马尼拉拉，援助中心和和客户服务务中心设立于澳大大利亚布里里斯班。以IBM全球采购中心心为例，在进行行全球整合之之后，IBM全球采购中心心从过去的300个缩减到3个，为IBM节约了250多亿美元的成成本。此后，，每年节省75亿美元。2006年12月12日，IBM公司宣布，将将其最大的部部门之一全球球采购部门的的总部从纽约约州索默斯迁迁往中国深圳。这是IBM公司首度将集集团的某一部部门的总部迁迁移到美国之之外的国家和和地区。此举举表明IBM正在将越来越越多的业务往往外迁移。IBM每年的采购预预算约为400亿美元，约有有30%在亚太地区支支出，其中又又有一半左右右是在中国支支出的。目前前中国是IBM的第八大市场场。2004年，中国取代代美国成为全全球最大的笔笔记本电脑、、手机和数码码相机等高科科技产品的出出口国，产品品出口额达1800亿美元，而美美国仅为1490亿美元。<完>案例1-2IBM的全球矩阵式式组织结构（一）全球职职能结构特点：根据职能划分分公司的各个个经营与管理理部门，这是是一种常见形形式。它与国国内企业类似似，但跨国公公司的经营平平台是全球。。如生产部管管理跨国公司司的主要生产产制造企业，，无论其位于于母国还是东东道国，研发发部管理跨国国公司在世界界各地的研发发中心。一、跨国公司司管理组织结结构的形式（二）全球区区域结构特点：根据区域不同同将全球划分分为若干大区区，在大区内内再划分国家家或次区域。。例如Coca-ColaCo.，虽然规模巨巨大，但产品品相对单一，，在世界各国国的生产和营营销方式都比比较近似，采采用了这种全全球区域结构构管理体系。。（三）全球产产品结构特点：类似于全球职职能结构和全全球区域结构构，只不过是是根据产品进进行划分，广广泛适用于从从事多产品生生产、多样化化经营的跨国国企业，例如如美国通用电电气公司（GE）。（四）全球混混合结构特点：它是对上述三种种基本形态的的变通。例如如：原本是采采用全球产品品结构的公司司，由于某些些区域市场对对公司发展具具有特别重要要的意义，公公司又设立了了区域管理部部门，与按产产品设立的管管理部门并列列，这样就形形成了产品和和区域混合的的组织结构。。（五）全球矩矩阵（全球网网络）结构特点：不以某个单一一特征来构造造组织管理体体系，而是同同时根据多个个特征设立组组织机构，每每一个海外附附属机构（分分公司、子公公司）都同时时受职能、产产品、区域三三个管理体系系管理。其缺缺陷是管理机机构重叠，海海外附属机构构自主权受到到局限，效率率较低。1987年，加州伯克克利大学电子子工程专业出出身的叶先生生在美国加入入IBM旧金山公司，，成为一名程程序员。因为为不喜欢编程程等技术类的的工作，便主主动请缨到销销售部门去做做，经过近5年的努力，获获得提升，成成为一线的经经理。随后，，叶先生回到到IBM香港公司，做做产品经理。。由于业绩颇颇佳，每两年年他都能上一一个台阶。如如今，叶先生生已经是IBM大中华区服务务器系统事业业部AS/400产品的总经理理。二、案例分析析从旧金山到香香港，再从广广州到北京；；从普通员工工到一线经理理，再提升到到三线经理；；从一般的产产品营销，到到专注于服务务器产品，再再到AS/400产品经理，十十多年来，叶叶先生一直在在IBM的“巨型多维维矩阵”中不不断移动，不不断提升。叶先生认为，，矩阵组织能能够弥补对企企业进行单一一划分带来的的不足。如果果不对企业进进行地域上的细分，比如如只有大中华华而没有华南南、华东、香香港、台湾，，就无法针对对各地区市场场的特点把工工作深入下去去；而如果只只进行区域上上的划分，对对某一种产品比如AS/400而言，就不会会有一个人能能够非常了解解这个产品在在各地表现出出来的不同，，每个地区都都只会看重该该地区整盘的的生意；再比比如按照行业划分，就会专专门有人研究究各个行业对对IBM产品的需求。。叶先生认为，，如果没有这这样的矩阵结结构，要想在在某个特定市市场推广产品品，就会变得得非常困难。。比如在中国国市场推广AS/400这个产品，有有华南、华东东等各大地区区的队伍，有有金融、电信信、中小企业业等行业队伍伍，有市场推推广、技术支支持等职能部部门的队伍，，大家相互协协调，很容易易打开局面。。叶先先生生还还说说：：““我我作作为为AS/400产品品经经理理，，会会比比较较清清楚楚该该产产品品在在当当地地的的策策略略。。在在中中国国，，AS/400的客客户户主主要要在在银银行行业业、、保保险险业业，，而而美美国国主主要要在在零零售售业业和和流流通通业业；；在在亚亚太太区区，，AS/400的产产品品还还需需要要朝朝低低端端走走，，不不能能只只走走高高端端；；中中国国市市场场上上需需要要AS/400的价价位位、、配配置置以以及及每每个个月月需需要要的的数数量量等等，，只只有有产产品品经经理理才才能能比比较较清清楚楚。。””“从产产品品这这条条线线来来看看，，我我需需要要跟跟美美国国工工厂厂订订货货，，保保证证货货源源供供应应；；从从产产品品销销售售角角度度看看，，需需要要各各地地区区、、各各行行业业的的销销售售力力量量把把产产品品销销售售出出去去。。再再如如，，‘‘莲莲花花宝宝箱箱’’（（为为中中国国市市场场量量身身定定制制的的AS/400）除除了了主主打打银银行行外外，，还还要要大大力力推推向向中中小小企企业业市市场场，，就就需需要要跟跟中中国国区区负负责责中中小小企企业业的的行行业业总总经经理理达达成成共共识识。。如如果果‘‘莲莲花花宝宝箱箱’’往往低低端端走走，，还还需需要要分分销销渠渠道道介介入入，，这这就就需需要要负负责责渠渠道道管管理理的的职职能能部部门门进进行行协协调调。。从从某某种种意意义义上上讲讲，，我我们们之之间间也也互互为为‘‘客客户户’’关关系系。。””叶先先生生进进一一步步强强调调，，在在IBM矩阵阵组组织织当当中中，，每每个个人人都都有有不不止止一一个个老老板板，，上上上上下下下下需需要要更更多多的的沟沟通通协协调调。。每每一一位位员员工工都都由由不不同同的的老老板板来来评评估估他他的的业业绩绩，，不不再再是是哪哪一一个个人人说说了了算算，，评评估估的的结结果果也也会会更更加加全全面面，，每每个个人人都都会会更更加加用用心心去去做做工工作作，，而而不不是是花花心心思思讨讨好好老老板板。。销销售售业业绩绩可可以以采采用用三三层层评评估估，，比比如如华华南南区区卖卖给给某某银银行行10套AS/400，则则给给华华南南区区、、AS/400产品品部部门门以以及及金金融融行行业业部部门门都都记记上上一一笔笔。。从从大大中中华华区区全全部部产产品品（（服服务务））销销售售总总额额来来看看，，三三个个数数字字一一样样，，都都能能说说明明大大中中华华区区的的业业绩绩。。在外外界界看看来来，，IBM这驾驾巨巨大大的的战战车车是是稳稳步步前前进进的的，，变变化化非非常常缓缓慢慢，，叶叶先先生生说说，，这这其其实实是是一一种种误误会会。。基基层层员员工工和和比比较较高高层层的的经经理理这这两两头头变变化化相相对对较较小小，，但但中中间间层层的的经经理理人人员员差差不不多多一一两两年年就就要要变变化化工工作作。。叶叶先先生生在在IBM公司司十十多多年年，，换换了了十十多多位位老老板板，，每每一一位位老老板板都都有有不不同同的的长长处处，，可可以以学学到到很很多多。。每每一一位位员员工工也也都都会会有有这这样样的的机机会会。。矩矩阵阵组组织织结结构构是是有有机机的的，，既既能能保保证证IBM稳定定发发展展，，又又能能保保证证组组织织内内部部的的变变化化和和创创新新。。所所以以，，IBM公司司常常流流传传着着一一句句话话：：““换换了了谁谁也也无无所所谓谓。。””<完>讨论论题题4：事业业部部制制与与矩矩阵阵式式组组织织结结构构的的区区别别是是什什么么？？举举例例说说明明我我国国商商业业银银行行事事业业部部制制改改革革成成果果及及存存在在的的问问题题？？第二二章章跨跨国国经经营营的的国国际际金金融融环环境境案例例2-1中信信泰泰富富澳澳元元套套期期保保值值巨巨额额亏亏损损案案中信信泰泰富富巨巨额额亏亏损损案案中信泰富的前前身泰富发展展有限公司成成立于1985年。1986年通过新景丰丰公司而获得得上市地位，，同年2月，泰富发行行2.7亿股新股予中中国国际信托托投资（香港港集团）有限限公司，使中中信（香港集集团）持有泰泰富64.7%股权。自此，，泰富成为中中信子公司。。1991年泰富正式易易名为中信泰泰富。中信泰富於香香港注册成立立，现于香港港联合交易所所上市，并为为恒生指数成成份股之一。。业务重点以以基建为主，，包括投资物物业、基础设设施（如桥、、路和隧道））、能源项目目、环保项目目、航空以及及电讯业务。。荣智健，1942年出生于上海海，他的父亲亲是著名的““红色资本家家”荣毅仁。。1986年，荣智健进进入中信香港港任董事总经经理，后任中中信泰富集团团主席。在美美国财经杂志志《福布斯》评选出的中国国100名超级富豪中中，中信泰富富主席荣智健健曾名列榜首首。2009年，荣智健因因投资外汇巨巨亏而辞去中中信泰富集团团主席。常振振明接任主席席兼总经理。。2008年10月20日，中信集团团在香港的子子公司中信泰泰富发表公告告称，为对冲冲澳元升值风风险，锁定公公司在澳洲铁铁矿项目的开开支成本，中中信泰富与香香港的银行签签订了四份杠杠杆式外汇买买卖合约，其其中三份涉及及澳元，最大大交易金额为为94.4亿澳元。这起外汇杠杆杆交易的直接接原因是由于于澳元的走高高而引发。据据了解，中信信泰富在澳大大利亚有一个个名为SINO-IRON的铁矿项目，，该项目是西西澳最大的磁磁铁矿项目。。这个项目总总投资约42亿美元，很多多设备和投入入都必须以澳澳元来支付。。中信泰富直直至2010年对澳元的需需求都很大。。为了减低项项目面对的货货币风险，因因此签订若干干杠杆式外汇汇买卖合约。。令中信泰富损损失最为惨重重的，是其中中一份澳元外外汇合约。按照合约内容容，中信泰富富需每月以固固定价格用美美元换澳元，，合约2010年10月期满。双方方约定的汇率率为澳元兑美美元1:0.87。如果澳元汇汇率上涨，中中信泰富即可可赚取与市场场汇率的差价价，但汇率上上涨到一定程程度，合约将将自动终止（KnockOut），即合约盈利上上限是锁定的的；但如果澳澳元汇率下跌跌，根据双方方的约定，中中信泰富不仅仅将蒙受约定定汇率与市场场汇率的差价价损失，而且且还受合同约约束需加倍买买入澳元，其其损失也将成成倍放大。由于这一产品品的高杠杆性性，中信泰富富按合同的最最高交易金额额高达94.4亿美元，而风风险没有下限限。在极端情情况下，比如如澳元兑美元元汇率跌至1:0，这94.4亿澳元将全部部化为灰烬。。相反，中信信泰富的收益益则有明确的的上限。尽管管公告没有披披露终止合约约机制的汇率率触发点，但但明确表示，，通过这一合合约中信泰富富最多也只能能赚取5350万美元。但是是，到此事件件爆发时为止止，中信泰富富因这次外汇汇杠杆交易损损失已经高达达147亿港元。中信泰富所投投资的杠杆式式外汇合约投资产品需接受最高金额接货价（每月）为期至最多可赚澳元累计目标可赎回远期合约50.50亿澳元0.872010年10月5150万美元每日累计澳元远期合约1.33亿澳元0.872009年9月双货币累计目标可赎回远期合约2.97亿澳元（如澳元较欧元弱）0.872010年7月200万美元1.64亿欧元（如欧元较澳元强）1.44人民币累计目标可赎回远期合约104亿元人民币0.592010年7月730万元人民币此次中信泰富富的澳元套期期保值损失，，最终令荣智智健（LarryYung）2009年4月8日辞去了中信信泰富（CiticPacific）董事局主席一一职。中信泰泰富澳元保值值损失的原因因，主要有如如下几个方面面的教训：首先，公司在在外汇风险管管理上应作出出正确的决策策。虽然套期期保值是外汇汇风险管理常常用的方式，，但是风险管管理存在着成成本，特别是是一些风险较较大的保值方方式，不恰当当的对冲策略略有可能得不不偿失。如果果外币波动性性不大，采取取这种消极的的管理策略未未尝不是好事事。但在具体体实施风险管管理前，应制制定经董事会会批准的风险险管理政策。。而中信泰富富既没有一个个可操作的风风险管理政策策，外汇远期期合约也没有有得到董事会会的批准；其次，在外汇汇风险保值中中要清晰界定定保值与投机机。由于套期期保值能带来来巨大收益，，所以一些企企业签订外汇汇衍生合约往往往带有投机机的动机，而而且为了提高高收益性，经经常使用杠杆杆操作，一旦旦失败，会给给企业带来灾灾难性的损失失；中信泰富签订订的目标可赎赎回远期合约约（TargetRedemptionForwardContracts）投机目的大于于风险管理目目的。第一，一旦签签订这种合约约，公司能够够获得的利润润是有限的，，但是损失却却可能是无限限大的。因为为合约并没有有规定损失下下限，倘若汇汇率降到很低低，企业必须须以很高的价价格买入比合合约规定的数数额多很多的的外汇，损失失是无限的；；第二，合同条条款的规定使使得对冲的数数额可能超过过实际需求。。根据中信泰泰富的公告，，至2010年所需澳元是是16亿，项目运营营期间（25年）每年开支支至少10亿澳元。如果果中信泰富签签订的合约只只是一般的远远期合约，那那么以高价买买入的澳元可可以直接用作作支付，相对对损失较小，，但合约规定定一旦损失要要买入更多澳澳元，使得企企业不得不以以高成本买入入没有什么实实际用途的多多余的澳元，，造成的损失失更大；第三，因为签签订的合约是是每月结算的的，所以汇率率的短期波动动性比汇率的的长期走势对对中信泰富的的损益影响更更大。2008年签订合约后后，由于澳元元不断贬值，，企业被迫在在每个月接收收一定数量的的澳元，如果果是普通的远远期合约，交交割时间会在在2009年，那时可能能澳元在跌底底之后出现强强劲反弹，或或许中信泰富富不会亏损如如此之多；第四，中信泰泰富签订的外外汇远期合约约是杠杆式的的，采用杠杆杆交易将损失失数倍放大了了。所以，企企业进行外汇汇风险对冲，，应选择恰当当的套期保值值工具，尽量量不使用杠杆杆交易。杠杆式外汇交交易——外汇市场上的的买卖是以合合约的形式来来交易的，一一张合约即为为一手，交易易量为10万货币单位，，采用100倍的杠杆，你你只需要10万的1%的资金就可可以买卖这这张合约了了。而盈亏亏都是这10万所带来的的。这就是是以小博大大的原理。。举例：如您在0.6000澳元兑美元元汇价买入入一张澳元元合约（合合约价值为为10万澳元），，并在0.6200价位沽出，，您的总利利润（以港港元计）有有多少？公式：指定外币的的合约价值值×（平仓价-建仓价）×合约数目×港元兑美元元汇率计算：10万澳元×（0.6200-0.6000）×1×7.8=15,600港元最后，一些些企业不加加选择地对对所有风险险进行对冲冲。例如，，中信泰富富签订合约约的目的是是对冲未来来至2010年的汇率变变动风险，，不仅百分分之百地对对冲，而且且将未来几几年的风险险都试图进进行对冲。。这种做法法没有综合合考虑成本本和收益。。企业最好好根据历史史数据分析析对冲比例例，根据经经营实际情情况确定对对冲时间。。<完>案例2-2金堆城钼业业公司外汇汇借款及其债债务重组一、公司基基本情况介介绍金堆城钼业业集团有限限公司始建建于1958年，位于陕陕西省华县县金堆镇，，为陕西有有色金属控控股集团有有限责任公公司权属骨骨干企业，，资产总额额达200多亿元,是世界第三三、亚洲最最大的钼采采矿、选矿矿、冶炼、、加工、科科研、贸易易商，集产产业投资、、产业经营营、资本经经营为一体体化的国有有大型企业业。公司生产经经营基地主主要分布在在加拿大、、香港、陕陕西、河南南、山东等等地，主要要生产钼炉炉料、钼化化工和钼金金属制品三三大系列二二十多种产产品，副产产硫、铁、、铜等矿产产品，远销销欧洲、美美洲、非洲洲、澳洲和和亚洲的日日本、韩国国、印度等等国家和地地区。表2-1世界主要国国家钼业储储量分布表表资料来源：：中国东方方资产管理理公司国家美国中国智利加拿大钼储量在世界占比（%）4925146二、案例分分析1980年，金钼公公司取得外外汇贷款开开始，人民民币汇率一一直在贬值值，仅因汇汇率贬值给给企业增加加的负担达达4.4亿元。加上上人民币配配套贷款，，负债累累累。企业不不断用经营营利润偿还还债务，但但其债务并并未减少。。表2-2金堆城公司司负债情况况表年份1995199619971998负债合计（万元）94808933699333585638（一）外部部环境分析析1.国际市场上上汇率利率率双高从1979年开始，美美国实行““双高”政政策，当时时美元的年年利率达19.2%，汇率也达达到了历史史的高点。。里根执政政期间，美美国经济发发展很快，，高利率支支持了强势势美元，强强势美元又又支持了高高利率。然然而“双高高”政策对对美国经济济的最终结结果是财政政与贸易的的双赤字，，美国也因因此沦为世世界最大的的净债务国国。“双高”政政策无疑对对金堆城钼钼矿造成了了负面影响响：增加了企业业的管理和和经营成本本增加了出口口导向型企企业的经营营风险直接产生汇汇兑损失2.国内汇率贬贬值加重了了企业的偿偿债负担20世纪80年代是中国国金融改革革的重要年年代，在外外汇改革方方面，实行行外汇留成成制度，各各地建立外外汇调剂中中心。人民民币官方牌牌价持续调调低，1980年底为1:1.5,1985年为1:2.83,1986年为1:3.72，1992年为1:5.7。1994年1月1日，我国开开始实行由由市场供求求决定的、、单一的、、有管理的的浮动汇率率制，汇率率变为1:8.7。除1994年底比年初初升值3.5%、1995年升值1.6%外，其余各各年均保持持在1：8.27的水平。对对于金堆城城钼业公司司而言，外外汇借款的的人民币折折算金额负负担增加了了44000.33万元。3.国内外市场场钼矿的供供求变化与与价格走低低减少了企企业利润1979年国际市场场钼精矿销销售价格高高达28000美元/吨，而后价价格持续下下跌，1984年已跌至3400美元/吨，1985年该公司二二期工程投投入生产，，又跌至3200美元/吨，1986年为2800美元/吨。从国内市场场看，全国国钼产品年年综合产量量达6.5万吨（钼精（二）内部部环境分析析1.公司巨额外外汇借款的的原因（1）计划经济济体制下政政府包办，，企业盲从从原计划1982年7月建成金堆堆城钼业公公司二期扩扩建工程项项目全部由由国家拨款款解决，但但由于国际际市场钼精精矿价格猛猛涨，经国国家批准，，由国家预预算拨款改改为利用外外资进行建建设，最后后又将外债债转为内债债。（2）企企业业对对国国际际市市场场钼钼精精矿矿价价格格变变化化趋趋势势估估计计不不足足，，过过高高地地估估计计了了利利用用外外资资进进行行二二期期工工程程建建设设的的承承受受能能力力当时时（（1979年））国国际际市市场场钼钼精精矿矿销销售售价价格格高高达达28000美元元/吨，，企企业业利利用用外外资资计计算算偿偿还还能能力力是是按按10000美元元/吨考考虑虑。。而而后后国国际际国国内内市市场场价价格格骤骤降降，，1986年为2800美元/吨，国国内价价格也也降至至15900元人民民币，，每年年需求求量为为1.2-1.3万吨，，而国国内当当时钼钼产量量已达达3万吨以以上。。（3）企业业缺乏乏外汇汇风险险防范范意识识，没没有采采取任任何防防范外外汇风风险的的措施施1989年，该该企业业借款款本息息增至至8044万美元元，由由于工工期过过长错错失国国际市市场钼钼矿供供不应应求的的有利利时机机，按按期还还款早早已成成泡影影。1989年1月1日，国国家计计委决决定将将该贷贷款项项目挂挂账停停息。。按当当时汇汇率1:2.83计算，，折合合人民民币22765万元入入账至至今，，按汇汇率1:8.3计算已已增至至66765万元，，几乎乎是1989年的3倍，损损失4.4亿元。。假如企企业能能及时时采取取外汇汇风险险防范范措施施，例例如签签订一一个远远期外外汇买买卖合合约，，只需需要很很少的的成本本把这这笔债债务锁锁定在在22765万元。。但企企业并并没有有这么么做，，而是是一直直以22765万元挂挂账，，等待待政府府来处处理这这笔失失败的的外汇汇贷款款。2.债转股股方案案及失失败的的原因因1999年，为为了解解决金金堆城城钼业业公司司的债债务问问题，，中国国东方方资产产管理理公司司将对对该公公司的的债权权合计计73646万元（（其中中：人人民币币贷款款6881万元，，外汇汇贷款款8044万美元元），，中国国华融融资产产管理理公司司将对对该公公司的的债权权合计计8300万元，，按1:1的比例例转为为对金金堆城城钼业业公司司的股股权，，同时时进行行公司司改制制，组组建金金堆城城钼业业集团团有限限责任任公司司。表2-3债转股股后新新公司司股权权结构构表股东名称出资金额（万元）持股比例（%）陕西有色金属集团4447935.18中国东方资产管理公司7364658.25中国华融资产管理公司83006.57合计126425100债转股股后的的新公公司，，按照照公司司法的的要求求，设设立股股东会会、董董事会会、监监事会会、经经理层层，形形成规规范的的法人人治理理结构构。但但债转转股方方案由由于各各方难难以达达成一一致意意见，，始终终无法法实施施。具具体原原因有有：（1）汇兑兑损失失问题题金堆城城钼业业公司司认为为所借借外汇汇贷款款是由由原冶冶金部部所借借，公公司仅仅使用用了人人民币币，不不应承承担4.4亿多元元的汇汇兑损损失，，并要要求核核销因因汇率率变动动形成成的债债权。。东方资产管管理公司认认为，应首首先用现有有的净资产产冲销汇兑兑损失，再再实现债转转股。最后后请示财政政部，批复复是“金堆堆城钼业公公司没有使使用外汇借借款，由中中国银行承承担也不尽尽合理”，，“可以按按现行统一一政策实施施债转股，，其损失由由财政部提提出方案报报国务院统统一处理””，这笔汇汇兑损失最最终没能被被核销；（2）土地评估估作价入股股问题由于金堆城城钼业公司司国有资产产由陕西有有色金属集集团管理，，土地作价价入股可迅迅速增大资资产近10亿元，可以以进一步巩巩固其控股股地位。但但东方资产产管理公司司认为国有有土地应继继续划拨使使用，多次次磋商无法法取得共识识；（3）债转股注注册登记前前形成利润润分配问题题陕西有色金金属集团认认为金堆城城钼业公司司于1989年1月1日起已停息息，自2000年4月1日至债转股股注册登记记前形成的的利润，资资产管理公公司不能分分享，不存存在向资产产管理公司司进行分红红问题。但但是东方资资产管理公公司认为，，按照国家家债转股政政策，2000年4月1日以后形成成的利润均均应按股权权比例分摊摊；（4）主辅分离离问题按照国家政政策，国有有大中型企企业应将辅辅业改制分分流，同时时转换辅业业职工身份份为社会自自然人。国国家债转股股政策也要要求剥离非非经营性资资产和人员员。但由于于金堆城钼钼业公司地地处秦岭之之中，为此此建立了一一系列生活活服务单位位，该公司司每年为此此支付千万万元，受封封闭的地理理环境限制制，无法剥剥离和精简简分流。最终，债转转股方案失失败。3.公司实施债债务重组方方案2003年6月中旬，金金堆城钼业业公司所属属上级陕西西有色金属属集团公司司退出债转转股计划。。由于中国国银行对金金堆城公司司的债权已已转让给中中国东方资资产管理公公司，2003年10月21日，金堆城城钼业公司司与中国东东方资产管管理公司西西安办事处处签订了《债务重组合合同》。到2003年10月，金堆城城钼业公司司对中国东东方资产管管理公司的的全部债务务总额为人人民币70969.07万元，其中中：汇兑损损失为44000.33万元（折经过债务重组，金堆城公司甩掉了大部分债务包袱，但给国家（44000.33万元）和东方资产管理公司（4270.75万元）造成了很大的损失。<完>讨论题5：在市场经经济条件下下，应当如如何定位政府、银行行和企业三三者之间的的关系？提示：政府府的国有资资产所有者者职能与社社会经济管管理职能应应当分离，，政府主管管部门的行行政干预制制约了国有有企业的发发展，在政政府的庇护护下，使得得国有企业业风险意识识薄弱，对对市场缺乏乏判断能力力，应重新新构建国有有企业的管管理体制，，政府由直直接管理转转向间接管管理。第三章跨跨国公司的的投资决策策与管理案例3-1跨国公司对对外直接投投资的动因因：丰田等日本本汽车企业业对华投资决决策的经验验教训一、、跨跨国国公公司司对对外外直直接接投投资资的的动动因因战略略动动机机———企业为为实实现现某某些些发发展展战战略略目目标标而而开开展展对对外外直直接接投投资资。。具体体包包括括：：寻求求市市场场（MarketSeekers）寻求求原原料料动动机机（RawMaterialSeekers）寻求求生生产产效效率率动动机机（ProductionEfficiencySeekers）寻求求知知识识动动机机（KnowledgeSeekers）寻求求政政治治安安全全动动机机（PoliticalSeekers）经济济动动机机———即盈盈利利动动机机。。企企业业的的任任何何活活动动最最终终都都是是为为了了盈盈利利，，有有时时候候，，跨跨国国公

外界环境的刺激主要包括：外界的建议、对失去市场的忧虑、同行竞争者对国外投资成功的刺激等；

公司内部因素的刺激包括：决策者个人的偏好、需求以及个人和团体的事业心、追求等。上述述三三类类对对外外投投资资动动因因中中，，战略动机是最主要、最最基本的动机机，经济动机次之，行为动机再次之。大的的跨国公司看看重的是战略略因素，具有有战略性和全全局性眼光；；中小跨国公公司往往是对对外直接投资资的新手，更更看重经济动动机，看重短短期内的盈利利；行为性动动机通常是辅辅助性因素，，但也不排除除在某些情况况下会成为主主导因素。二、丰田等日日本汽车企业业对华投资决决策以丰田、日产产、本田为代代表的日本汽汽车产业跨国国公司在华直直接投资决策策的经历可成成为行为因素影响投资决策策的很好的案案例。中国改革开放放直到80年代后期，整整个中国的轿轿车市场基本本为日本进口口汽车所控制制，日本轿车车以直接出口口的方式占领领了绝大部分分中国轿车市市场（主要是是公务车市场场）。日本轿车的质质量、品牌、、款式和经济济性很适合中中国人的偏好好，因此，80年代后期以前前，中国的轿轿车基本是日日本车的一统统天下。当时时流行着一句句口号“车到到山前必有路路，有路必有有丰田车”，，其流行与普普及程度可见见一斑。到了80年代中后期，，以德国大众众、法国雪铁铁龙等汽车厂厂商为代表的的欧美汽车企企业开始以直接投投资的方式式进军军中国国市场场。虽虽然以以桑塔塔纳为为代表表的本本地合合资企企业的的轿车车车型型和技技术都都相对对落后后，但但凭借借本地地生产产的成成本优优势，，逐渐渐侵蚀蚀日本本车市市场。。到90年代中中期已已经将将日本本车市市场的的大部部分抢抢夺到到手，，将日日本车车逐渐渐逐出出中国国市场场。正是欧欧美汽汽车企企业到到中国国直接接投资资的巨巨大成成功，，对丰丰田等等日本本汽车车企业业产生生巨大大冲击击，使使其认认识到到没有有及时时从产产品出出口转转为直直接投投资设设厂生生产是是一大大失误误，直直接投投资乃乃是大大势所所趋。。这种种来自自欧美美汽车车企业业在中中国投投资成成功的的极大大刺激激，最最终使使日本本汽车车产业业的跨跨国公公司在在90年代中中后期期开始始以直直接投投资的的方式式回到到中国国市场场。以1998年本田田雅阁阁汽车车在中中国生生产上上市为为标志志，丰丰田、、日产产、本本田等等日本本主流流汽车车厂商商不断断扩大大在中中国的的投资资和生生产。。如今今，日日本车车在与与德、、法、、意等等欧系系车和和通用用、福福特等等美系系车的的竞争争中丝丝毫不不落下下风，，形成成国产产车、、日系系车、、欧美美车三三足鼎鼎立的的格局局。日本汽汽车企企业从从出口口向直直接