卢布之殇-2014俄罗斯金融危机及其对中国的启示课件

··卢布之殇——2014俄罗斯金融危机及其对中国的启示目录危机概览导入引言生成原因政府作为我们的反思Q&A五、六、四、三、二、一、一、导入引言早在2014年金融危机之前，俄罗斯经济就已经经历过两次大的动荡：——98年俄罗斯债务违约危机——2008年俄罗斯经济危机图三：俄罗斯1990-2013年，实际GDP年增长率：二、2014年危机概览2014年，克里米亚加入俄罗斯联邦后不久，西方国家展开了对俄罗斯的经济制裁，国际油价随之大跌，其价格在2014年6月到12月期间几乎下降了一半，由于俄罗斯卢布80%与原油价格挂钩，开始大幅贬值，2014年全年卢布兑美元汇率下跌45%。此次卢布贬值幅度是1998年俄罗斯债务违约危机以来最大的，尤其是2014年12月16日晚间，卢布一夜暴跌13%，美元兑卢布汇率突破1:66.受此影响，为规避卢布不断下跌的风险，很多俄罗斯人开始购买耐用品，比如冰箱，电视，家具，珠宝等，并发生挤兑美元或欧元的现象。由于卢布的波动和下跌，一些外国公司暂停了其在俄罗斯的业务，如路虎的汽车代理业务和苹果的在线商店业务。路易斯威登等奢侈品牌在一个月之内发生三次调价行为。包括高盛在内的许多西方金融机构也开始削减其向俄罗斯企业支付的现金流，在之前它们也已削减了一些长期的卢布计价的回购协议。倘若俄罗斯采取资本或外汇管制措施，它将可能被MSCI从包含26个国家的指数的新兴市场指数中除名，因为这些措施会造成外国实体难以进入俄罗斯证券市场。俄罗斯由此将被重新归类为独立市场。三、生成原因导致本次卢布的极大贬值有很多原因，为了缩小切入口，在阐述每一点原因时，我们仅从最经典的供给-需求层次来进行分析，以便细致了解其机理：1、能源价格下降2、西方国家制裁3、俄罗斯疲软的经济1、能源价格下降众所周知，俄罗斯经济很大程度依赖能源出口，石油价格的风吹草动很快就能反应到卢布上。新兴经济体发展减缓——需求下降美国页岩气技术商业化——需求下降&供给增加原输出国为维持市场份额不愿减产——供给过剩华尔街各大投行不再持有石油期货，反而抛售石油期货事件日期美元/卢布乌克兰亲欧盟示威运动开始2013年11月21日32,9975克里米亚归入俄罗斯2014年03月18日36,2477顿巴斯全民公投2014年05月11日35,2270明斯克协议2014年09月05日37,0028顿巴斯大选2014年11月02日43,0072中央银行介入2014年12月16日68,4910中央银行介入十日后2014年12月26日53,43303、俄罗斯疲软的经济图：俄罗斯2010-2015年货币供给资本外逃机理总结依赖石油，其他产业实力弱遭受欧美经济制市场风险骤增资金外逃卢布需求减少卢布暴跌货币超发，供过于求国外融资渠道受阻油价下跌根本原因外部冲击外部冲击2、动用外汇储备3、加强与周边国家的合作增持黄金4．通过行政手段实施干预首先，2014年12月16日俄罗斯中央银行一次性加息650个基点，将关键利率提高至17%，随后卢布大跌，突破64.4459的汇率风险管理通道上限，俄罗斯莫斯科外汇交易中心宣布超过该上限的报盘均不被接受。其次，为缓解卢布贬值压力，俄罗斯政府敦促以出口为主的大型国有企业减少外汇储备，于2015年3月1日前缩减净外汇资产至2014年10月1日的水平。最后，对回流俄罗斯的资推出税务赦免政策，并对公司税进行长达4年的冻结人民币汇率（上中间价，下即期）：美元兑人民币中国2012-2015年季度GDP增速：官方外汇储备：中国进口商品数量：国际投资指数：中国资本外逃大致估计：季度遗漏误差/贸易额2012Q14.3%2012Q2-79.8%2012Q3-24.6%2012Q4-43.6%2013Q135.9%2013Q2-60.4%2013Q3-31.8%2013Q4-129.8%2014Q1347.6%2014Q2-47.4%2014Q3-87.6%2014Q4-99.3%2015Q1-76.3%2015Q2-44.6%IMF的经验研究认为，如果该项目的数值大到超过商品项目借贷方总计(即贸易额)的5%，同时这一数字为负数，就进一步