塑料管道篇多点开花支撑行业需求龙头强者恒强

一、塑料管道性能，应用以农业、市政及建筑为主塑料管道性能优，以PC管PE管、PR管为主相比传统属或混土管道塑料管具有耐蚀、命长、便运输优点。料管行业盖塑管材、件、门、检查井相关料配，其以塑管材核心而管是以V（聚氯烯、（聚乙、（丙、（聚丁烯、S等高分材料主料加入量的定剂增塑等，过挤、注以及合成技术方式工而。相比传统的属管凝土钢筋凝土道塑料道具耐腐用寿命（般为0年金或混土管普遍年、量轻方便输、工和修简等优，在用、市、建给排等下应用域不推广及。图表 雄塑科技U排水管材生产工艺流程 图表 雄塑科技、R给水管材生产工艺流程资料来源雄塑技招书， 资料来源雄塑技招书， 塑料管道要括C管、E管、R管，三类各优劣非绝对代关根据材料异，料管可分聚氯乙（V管聚乙（管聚丙（管聚丁（管S管等并以VC管PE管P管为年产量占内塑管道量比约、、。PVC管：般口为m以下，格最、推最早使用最大广泛于给排、通、电领域尤其是建筑排水中国塑1年PC产品平每吨入3元，非VC产品8元，印证VC管格较。PE管一般径为mm至m耐低温化学及柔度较高主要用在乡供输送市燃用管、灌溉及洒系统。受国内镇化速发、农灌溉积扩大大口径E管应场景，E管占明显升。PP管以PR管为主一口径m以下耐高性能抗外光化物质蚀老且安无毒主要用于建筑冷水管采暖尤其家装水管。随着VC管、E管在耐高温低温产品性上得进，VC管、E管、PPR管应用景有重叠但三并非绝对替代系，如建排水基本用C管，城市气用基本用E管，E管也是政给系统选塑管道一，家装冷热则多数用PR管。2019年国内常见口径 价格产量占比应用范围主要用途2019年国内常见口径 价格产量占比应用范围主要用途性能特点示意图类型PVC 耐高低温性能中等能够抵抗大部分腐蚀性液体强度硬度较高

住宅及工业排水废及污水系统饮用水统工业及化学处理道及电线导管

建筑排水建筑电线护套室排水建筑市政给水医用导管花园管高压电缆护套建筑内热水输送

400mm以下 较低 44%PE 耐低温性能强机强度耐化学性及韧度相对较高无

饮用水系统城市燃用管灌溉及洒水系等

城乡供水输送地源热泵中央空调系统农业灌溉城市燃气送室外排水建筑内热水采暖、建筑内地板辐射采暖

400—120mm

适中 31%PP 耐高温性能佳抗室外光照化学物质蚀老化、安全无毒

冷热水供应系统 建筑内冷热水管、化工用管道、高压电缆护套工业排水排污

160mm以下 较高 1%资料来源智研询，晴智，注：其他管占比%图表 塑料管道具体类型与应用领域材质产品名称主要应用领域V-UVC-U排水管材、管件建筑排水VC-U给水管材、管VC-U双壁波纹管建筑、市政给室外排水V-U电工套管建筑电线护套VCV-CVC-C给水管材、管件建筑内热水管V-C电缆护套高压电缆护套V-C化工用管化工用管道软质VC软质VC医用导管、花园管E建筑排水用管材、管件建筑同层、虹吸排水系统DEE

E给水管材、管件 城乡供水输送、地源热泵中央空调系统、农业灌E双壁波纹管等结构壁管材 市政排水、排污E DEE燃气用管材、管件E护套管城市燃气输送电力、光纤护套E-XE-X建筑内冷热水管、采暖E-RTE-RT管材、管件建筑内地板辐射采暖-R-R管材、管件建筑内冷热水管、采暖-HH管材、管件化工用管道P 改性P管材 高压电缆护套P P双壁波纹管 工业排水、排污B B B管材、管件 建筑内冷热水管、建筑内采暖道S S S管道 建筑内热水管、化工用管道资料来源雄塑技招书，与水泥等统建材似塑管道有区域季节特征料管管内体大运效率低尤是大径塑料管道同因大市政程产需求一管直接至工地无法过套进行输导行业有一区域性伟星新材表公司PR等零售类口径品运输径为0公里左右运输成影响大但程类口径品如E管运输半径般仅0公里左右前塑管道业主分布浙江山东广东地头企业般通在全各地立生产基地决运半径题季性特体现一季为塑管道售淡主因春假期屋装需求小北方气寒冷影响施工。图表2017年我国塑料管道生产企业区域分布华,华华,华,西部,华中,华,资料来源智研询，应用领域农业、市政及建筑为主，周期性不强农用、市政建筑给水为塑管道主应用领。塑管道用领域泛，括建给排水采暖市政排水及暖、农业给水以灌溉管电通信套管工排污管燃气道等中以用市及建给排水主据研咨询统计，9年中国塑管道费结中，政给水、筑给水、业用、护套管、业用、燃用管比分别为.、.、.、.、.、.。另外国塑料道出规模，0年塑料管出口.7万吨，占国内产量比仅.。图表 2019年国内塑料管道消费结构 图表 国内塑料管道出口占比低管工业用管,%%护套用管,%

其他,%农业用%

市政给排水,% 建筑给排 水, 0%

） 占产量比重（右%%%

%%%%资料来源智研询， 资料来源中塑， 塑料管道期性特弱于泥等传建材业因料管广泛于建市工程农村利管电力信建受宏观经济产与建投影响有一周期特征周期弱于泥玻等传建材要因料管应用域不断扩大渗率提带整体求保持长产业息网露5年塑料道占有管比重约从升至。图表 塑料管道行业具有一定周期性 图表 水泥产量跟房地产新开工产量相关性较强国内塑料管道销量同地产投资同比（右）基建投资同比（右）

水累计同比房屋新开工面积累计同（右）

% 3456789

22222-%-%

-%-%资料来源i，中国料加协会智研询， 资料来源i， 图表PE管材价格变动（单位元吨） 图表PP管材价格变动（单位元吨）图表标市场价管材():华东市场主流价当周值市场价管材()图表标市场价管材():华东市场主流价当周值市场价管材():华东市场主流价当值9 4 1 6 1

9 4 1 6 1资料来源i， 资料来源i， 原材料成本占比近八成，关树脂价格变化塑料管道本中原料占近八成。料道主原料V、、P属于石化下产品材料本占成本八成，如公元股份1年原材成本营业本.雄塑科技0年原材料成占比.伟星新因外商品重高、直接材料比较，1年仅为。图表伟星新材营业成本构成 图表公元股份营业成本构成

2020年 2021年%%%% %%直接材料制造费用直接人工销售运费外购商品材料成本

2020年 2021年资料来源i，注：最后项材成本非制造业、金小其余属制业，右公元份材料本同

%%%%%%% %%图表雄塑科技营业成本结构%0009%%%%%直接材料 直接人工 制造费用 外购商品 运费等其他费用 其他业务资料来源公司告，注：0年司执新收准则原计销售用的到运费用入主业务本C下游以管道为主需求电力成本等主导C价格变动需求端我国VC消费类型中道占较高约四左右成本端，VC制成法主要包电石和乙烯，国以电法为主其生成本中力成占比过；乙法则是石油中提取乙后经学反得到氯乙树脂生产本主关注石价格从两方法格看乙烯和电法VC呈现联动格走较为致1年0月受限电限影电石法VC市场价度突破0元吨乙烯法VC超过元吨，着能双控束减，季度VC价格显著落进入2年后PVC价格整体，截至2年4月末，电石法PC市场价乙烯法VC市价分为,4元吨,3元吨，同下降、.。图表我国聚氯乙烯消费类型以管道为主 图表C电石法成本构成占比吹塑制料

辅地材其他,硬膜片,

品,%

料,%

其他,其他,电,原盐,% 炭,石灰,电线电缆,软棒、管,异型材,

软膜、

焦资料来源中商报网 资料来源中商报网 图表油价与C价格走势价价(续)元桶）市场价(中间价)聚乙烯V(乙烯)国（吨，）市场价(中间价)聚乙烯V(电石)国（吨，）01 1 1 1 1 1 1 1

000000000资料来源i， P、PP下游需求中管占比较，需、油等主其价格势。需求看，、E下游应用型多，其中E消费结构膜类片材主，P消费结构拉丝共聚注为主管道求占较。从本端，、PE直接原材料为乙烯丙烯乙烯丙烯源主是石油（油经炼制之的产之，因此、PP价格势与价较相关。尽管年以来价大上涨因下需求弱PP价格体平稳截至2年4月末高密聚乙烯E燕山石化S市场、PP期结算价活跃合分别为0元吨、1元吨，比降低.、增长。图表2015年国内PE下游消费结构 图表2020年中国P消费结构管材及缆,%缆,%其他,料

,膜类及材,

管管,,纤维透明其他,丝,均聚注塑,共聚注塑,资料来源金银， 资料来源前瞻业研院， 图表油价与、P价格走势相关性较高图表标期货结算价图表标期货结算价(连续)伦特油（桶）市场价高密度聚乙(燕山石化):北京（元，右）价(活跃合吨，）01 /1 1 1 1 1 1 1 1

0000000000资料来源i， 二、行业迈入平稳发展期，基、旧改等需求仍可观国内塑料管道行业已进入平稳发展期国内塑料道行业高速张期转平稳展期近年产保持增国从0世纪0年代开研制生和应用VC塑料管道主要行技和设的引、消、研开发及工程点。9年国家出《关加强术创，推化学建材产业化若干见提出种塑料道的应领域发展目，大推进塑管道在宅建、城镇政工、交通运输建设、农业灌溉各领域的广泛用，逐步淘能耗高、污大的传统管道政策支持叠城镇化、工业高速发展，3年国内塑管道量由.6万吨至0万吨，历增速持以上。随着年城化进放缓塑料管道行业进平稳展期1年产增速至%。塑料管道行业产量（万吨塑料管道行业销量（万吨产销率（右）图表2000年以来国内塑料管道产量增速变化 图表近年塑料管行业产规模塑料管道行业产量（万吨塑料管道行业销量（万吨产销率（右）0

全国塑料管道产全国塑料管道产万吨)同比右轴)0369258

,00,0,000

23456789

资料来源中国料加协会公元份，注：1年产量公元份年预测值

资料来源中国料加协会智研询， 接下来我从农、市、建三大域入，展塑料道行业来发空间。农用塑料管道需求提升快速，未来增长或放缓受益农田溉面积长供工程设5年农用塑料管道规显著长农塑料道主为PE管VC管。5年国内农有效溉面从7万公顷至7万公顷灌溉积增加加农规模、机化普与节水要求提高带来量塑管道求同政策极解农村水安全题全国村饮安全“十五规划提出，优先实城镇水管向农延伸大力展规化集供水村村自来水程据中塑统，5年农（含供水与溉）料管规从8万吨至0万吨，国内料管比从提至；另智研询统，年农用塑管道模升至5万，占略微至。图表2008与2015年国内塑料管道应用领域分类00805市政给水 市政排水 建筑给水 建筑排水 农业 护套 市政燃气 供暖 工业 其他资料来源中塑，考虑农村中供水及率较、新灌溉面趋减，来农用料管需求增或将放。农灌溉面十三”期间全国新高效水灌面积1亿亩十四五节水社会设规划提“四五期将新高效水灌面积.6亿亩，建0个节水型灌。用水，截至0年底全国村集供水率达，村自来普及达《全国“十四农村水保规划提出到5年全国农自来普及达到增“三五低考虑新增灌溉面积趋、农自来普及增幅标降，未农用料管道模增或将缓。图表国内农田灌溉面积持续增长 图表2025年全国农村自来水普及率目标为88%农田有效灌溉面积（万公顷）农田农田有效灌溉面积（万公顷）农田有效灌溉面:当年新增（万公顷，右）00000

05791357

年末 年末 年末资料来源i， 资料来源水利， 市政领域受益基建发力，中长期需求规模仍可观渗透率提叠加市管道模增，9年塑料管道市政需求R约。市政管道程包给排管、燃气管道、热力管道、力电缆保护管类，以给排管道为主。益于国内给排、供暖、燃等市政管道需不断增加0年全国供水排水燃气道长分别增叠加料管渗透不断（以E管为主，据中国镇供排水会披，4年塑料管在城供水域应比例从增至，动大塑料道需求释放，9年市政排水与气领合计料管规模从7万吨增至4万AR约。图表全国供水、排水管道长度持续增加 图表2014年塑料管道在供水领域应用比例达3%万公里

全国排水管道长度（不含村庄城市+县城集中供热管道城市+县城燃气管道

塑料管道在城市供水领域应用比例0 00123456789

5

6 1

资料来源i， 资料来源中国镇供排水会， 2年稳增长目标基建逐发力地下管、燃管道建带来塑用管求。当国内济增面临求收、供给冲击预期弱三压，地销售力不，情反拖累费复，宗商价格居不。3月5日政府工报告提出全年P增速目标.，彰中央增长心，告亦出“度超开展础设施资支持建项后续资，开工一支持建项后续资开一批备条的重工程新型础设老公用施改等建项目建设重点水利程综立体通网要能基地设施快城燃气道等网更改造善防排涝施继推进地下综合管建设；4月6日央财委提全面强基设施设，央稳增诉求后续建有继续力。图表1-3月全口径基建投资同比增长15% 图表全国房地产投资3月单月同比降24%固定资产投资完成额:基础设施建设投资固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成额:电力、热力、燃气及水的生产和供应业:累计同固定资产投资完成额:交通运输、仓储和邮政业:累计同比额:共管业:计比%%21092110211121122220222203-%2222507%91132 0%1 -5%-1%-1%-5 -2%资料来源i， 资料来源i， 中长期看估算“四五市政领年均求约0万吨，略低于9年4万吨，仍为塑管道重应用领。为定量测算“四五期间政领塑料道需，我利用国供排管道建设况与料管产量系进估算。首先，考全市政道长变化塑料道应量，算每公管道设所塑料道量参考塑协露的年、5年塑料管道游应比例假设4年应用例线变化推算历市政水管、市排水道、市政燃气管道量。结合国供水管、排水管、燃气管历年净增长度，可算每公里道建设对的塑料管道产量（注里两并非一对关系塑料管渗透低于“二五期全国水管道排水管道燃气道每里对塑料道平均分别为1吨、6吨、9吨考“四五期塑料道渗率或一步提高，假每公管道设需塑料道数均提高2吨，每公供水道、水管道燃气道分需要料管道3吨、8吨、1吨。图表全国供水、排水、燃气管道净增加值与塑料管道产量关系塑料管道应用占比 塑料管道产量（万吨） 管道净增长度（万公里） 每公里对应塑料管道吨数市给市排市燃市给市排市燃全供管道全排管道城市城燃气管道全供管道全国水管城市+县城气管道200817%13%2%7860916342435142200916%13%2%94741452512318146201015%12%3%12810424-064643—236201114%12%3%1441213368645021197201214%12%4%1491304167515422268201313%12%4%1541405090475317309201412%11%5%15414759676954232111201511%11%5%15215269714671213310“十二五平均值

21 26 9资料来源i， 注：全供水排水道长统计围包城市县城建制和乡考虑-0年行产销量保持以上这里产量替需规模 其次，估算“四五”管增加长度推算塑料道需求模。全国水管道“二五“十五”年均别净增加.3万公里、.3万公，排管道净加.5万公、.3万公，燃管道增加.7万公、.3万公。年2月国务院公厅发发委《关加快进城环境础设建设导意的通提出到5年城镇环境基础设供给力和平显提“新和改污水集管网8万公，略假“四五全国道年净增加长度为“十二”与“十五”平均。再根据公里管道设对应塑管道需求得到“十五”市政域年均塑料管道需规模.1万吨，微低于9年.6万吨，政仍是塑管道要应领域。市政给水 市政排水 市政燃气图表“十四五”市政领域市政给水 市政排水 市政燃气“十二五期间国管年均增加度（公里） .3 .5 .7“十三五期间国管年均增加度（公里） .3 .3 .3假设“十四五全国管道均净加长“十五“三”的平均值万公）

93 64 7每公里对应塑料管道吨数（吨公里） 23 28 11“十四五”年均塑料管道需求规模（万吨） 2139 1792 770合计塑料管道年均需求规模（万吨） 4701资料来源i， 注：全供水排水道长统计围包城市县城建制和乡图表十三五期间地下综合管廊建设投资情况全国:城市市政公用设施建设固定资产资:地综合管廊亿元0

:资:廊6 7 8 9 资料来源i， 24建筑需求关注地竣工，存翻新需求不容小觑建筑领域期关注房竣工中长期注旧改存量翻需求。益过地产售屡创高，筑领塑料道需求好，9年建筑给排领域塑管道模从6万吨增至0万吨，AR为.若加燃气管暖用实际需求将超过0万吨考虑料管尤其PR管安装主要及地项目工后，短需求关注屋竣释放中长期关注旧改存量新与房装需求。若后续地基本面期改，2竣工有望重回轨。2年3月单月全销售积同降.、竣工面同比降.，房企金环未见显好。3月6日国务院融稳发展员会示“关房地企业要及研究提出有力有效防范解风应对案提向新展模转型配套施4月9日政治局提支持地从地实出发完善房地产策、持刚性改善性房需，优化品房售资金管、促房地市场平健康展预计续政策端改善力有望续加大带来企资环境逐改善“保房政要求工端望逐重回正轨带来料管道需求释放。图表商品房销售面积与竣工面积差距持续扩大 图表房屋竣工与商品房销售面积增速走势商品房销售面积（亿平米）竣工面积（亿平米）86420

全国商品房销售面积累增速2 5 8 1 2-%资料来源i， 资料来源i， 老旧小区造加十四年塑料道需求0万吨至6万吨住建摸排果全国0年以前建成老旧小区近7万个涉及民上人超0万户建面约0亿平0年4月住建部示需要造的0年以前建成的老旧小区约0亿平0年7月国务院公厅《于全推进镇老小区造工的指意要“四五”期末力基本完成0年底前成需造城老旧区改任务参考北京老旧小综合造技经济标，塑料管道主用于层住给排系统造工程小区水外更换程和区雨合槽线更工程类旧工程管材单方消耗分别为.4米、.3米和.1米。假改造老旧区均为层住，多住宅排水统改比例为，小区污外线换比为，若十四”成0亿平米老小区造，算需塑料道2亿米。设老小区改造均采公称外径mmm、公压力..Ma的PVU管材，其1米重量为..1千克，算“四五”期间老旧区改需要料管材2万至2万吨年均.4万吨至.4万。图表2020-2021年老旧小区改造数量 图表老旧小区改造所需塑料管道规模测算工程类型 计算国:数:工程类型 计算实际完成开工数量（万个）65432100

多层住宅给排水系统改（亿米） 9630*50%*0641243012430*40%*103小区污水、雨水合槽外线更（亿米）PC-U管材每米重量（千克） ..1塑料管道年均需求规模（万吨） 704-1364资料来源i， 资料来北京老旧区综改造术经指平证券究所 长期而言，虑庞大存量二次装需求叠加新需求仍，建领域塑管道求有望持高位。估算每万米房屋修需塑料管道.9吨。0年我国塑管道量为1万吨根据业信网建给排水用管占比，考虑还部分气、暖用，假建筑域合占比（即8万吨。料管主要于房屋施工后，、7年房屋新开面积为.7亿平米、.9亿平米，屋施周期一历时3年至4年，且该数据未包非房建设屋，略假设0年全国建装修求为0亿平米，结合8万吨塑管道量，算每万平米房屋造对塑料道.9吨。估算存量改造翻对应料管道均需约5万吨1年末我国镇常人农常住口分为.1亿人、.0亿人住建披露9年我国城镇民人住房建面.8平方米村居民为.9平方米假设1年末保持不变算全城镇农村房总积分别为4亿平4亿平若考虑镇存房扣除0亿平米旧改，剩余城住房面4亿平，照0年装修期推，城住房新装年均近1亿平米，算年塑料管道需求为5万吨。新房需求将维持高水，估算塑管道需求约4万吨。安证地产团在2年年度策略《2年度策略报破困，望机》测算0年新建商住宅求为.7亿平，除1年实际销面积.7亿平米，0年年均需约.2亿平。假设0年商品宅销面积商品销售面比与年（）保一致则0年商品房年需求为.8亿平米根据文每万米房需塑管道.9吨，推算新房域0年年均塑管道求为4万吨。综上存房二装修求叠新房求维高位算年塑料道合计求约9万吨高于0年建筑领域塑料管道需求8万吨需要注的是以上算存在定高估能主要新房求测算超过半来存量更新，这部分塑管道求与量房次装带来塑料道需存在重，因真实求或于测值。图表建筑领域塑料管道规模测算项项目 数量每万平米房屋装修需塑料管道用量

假设2020年全国房屋装修面积（亿平米） 202020年建筑领域塑料管道规模（万吨） 318每平米房屋装修对应需要塑料管道（吨万平米） 159存量房翻新改造需求 未来城镇量住年均新规（亿平米） 11未来城镇量住翻新均塑管道求（吨） 175新建住房修需求 0年新建商品住年均需（亿米） 1120年新建商品房均需求亿平） 1280年新年均塑管道需（万） 2040年年均塑料管总需求万吨） 379资料来源i，三、行业集中较低工程、零售龙头各有千秋行业格局集中度较低联塑、公元、伟星排居前行业集中较低，现“超多强局面。华产业究院算，前国规模以塑料道企数在0家以上，其中年产能1万吨以上企业约0家，仅0家左右产能超过0万吨。0年，五家主塑料道企（中国联塑星新公股份顾地技沧明珠合计量市率从.提升至.但集中仍明低于泥等建材行其中联塑量市率最0年为.伟新材公元份顾地技沧州明分别为..、.%、.。图表5家主流塑料管道企业合计市占率稳步提升 图表5家主流塑料管道企业销量及市占率情况

5家主流企业销量（万吨） 市占率（右）

0.%%%.% %

2020年销量（万吨）2020年市占率（右）

05 6 7 8 9

中 伟 公 顾 国 星 元 地 联 新 股 科 塑 材 份 技 资料来源注：5家企包括国联塑伟星新材、元股、顾科技沧州珠

资料来源i， 中国联塑塑料管行业军者，品以VC管为主，主要布华南域。国联塑国内型管建材业集，产品广泛应用家居修、民建筑、政给、排水电力信、燃、消防环境护、农及海养殖。产销规看，1年中国联塑料管销量.9万吨，产达0万吨，内产使用约从产品构看公以VC管为主，1年销量、收分占塑管道务比重、。从区域局看公司基本现全化布，其华南为主要布局域，1年南营占比。图表中国联塑历年营收结构 图表中国联塑塑料管道业务收入、销量结构

环境工程、金融服务等 建材家居 塑料管道系统1 0

2021销量占比 20202021收入占比 2020收入占比C 非VC资料来源i， 资料来源i， 图表中国联塑塑料管道业务收入按产品应用划分 图表中国联塑营收区域结构农用、地暖及消防 输 电力供应及通讯 排水 供水1 0

01 00华南西南华中华东华北西北东北境外资料来源i， 资料来源i， 公元股份料管道销规行业第，产同样以C管为主，主要局华区域。元股为国大型乡管建设综合配套务商公产品泛应于建工程水排水政工给水水排污暖电电缆护城镇低压燃气输送业系农饮用水农业溉1年公司塑料道销量.9万吨年产能0万吨以上销规仅次于中国联从品结看公以VC管为主1年VC管、E管PR管营收分别占比..、.。从区域构看公司局以东区为主，1年营收比。据元股披露经销道占其1年主营务收入左右出（含料管业务太阳业务占比约地产直配送比约家装业占比约市政直接招投标业工程比约，燃管道比约。图表公元股份历年营收结构 图表公元股份营收区域结构

他 品 PP管材管件PE管材管件 PV管材管件2 4 6 8

国外 东北 西北 西南 华中 华北 华南 华东2 4 6 8 资料来源i， 资料来源i， 伟星新材为PR管龙头，主要向零市场，华东区贡献主。星新主要从各类高档型塑管道制造与销售，国内R管道行业术先，PR产品在内市率约，1年公司塑管道体销为8万吨。从业务结构，1年PPR管营收占比PE管占比，PVC管占比。公司实施同心产品”战，积极拓展家装水、水等品类务。区域构看伟星材收入献以东为，1年营占比。图表伟星新材历年营收结构 图表伟星新材历年营收区域结构

其他 PVPE件 PP2 4 6 8

国外 华南 东北 华中 西部 华北 华东2 4 6 8 资料来源i， 资料来源i， 联塑元以工市场主星则为售市龙头据道类与终消费不同塑料道可为工市场零售市场，其中VC管多用建筑排排污及电护套，E管多用于政供、采、燃、排排污，因而VC管、PE管多用市政程及产项目主要向工市场型企为中联塑元股份PR管主要于建内冷给水，主要面向售市，典企业伟星材，者1年零售务、程业销售入占约为和。图表联塑、公元、伟星市占率稳步提升 图表联塑、公元、伟星历年营收增速1%1%1%1%1%8%6%4%2%0%

联塑销量市占率 伟星市占率 公元市占率215 216 217 218 219 220

4%3%3%2%2%1%1%5%0%

中国联塑 伟星新材 公元股份211 213 215 217 219 221资料来源i， 资料来源i， 工程市场：受益地产集中度提升考资金、渠道与成本工程市场主指市政房建场，考管道业渠道成本、金实。营销渠道是企销售网络商情网络宣传网络客户网络服务网络成的有机系，运营畅的营销络可为公司提供适合各特点的稳营销力量撑、完备客户跟踪制和优质售后服务系，从而升企业品形象和抢占、巩固市场额的能力使之能依市场需求况变化作快速反应特别是面市政工程户如自来公司、水务公司、气公等，要塑管道销商备一人脉系，优经销价值加凸。成本优势面，中低塑料道产同质较为重，工程项招投时产价格为项中标重要素。资金实方，0年百强房销售市占从升至，游房产集中提升集采式推的背景下，大型房企购订单金较大且普有一定账，因此对道企业及供应商提的资金实要求更高另外产能扩充、技改进升级产品发与套、场开与营网络建、人培养都需大量资金持。图表2015-2021年百强房企销售额市占率显著提升

O10 O20 O30 O50 O10%%%%%%%%%%%%.%资料来源，联塑等行业龙头纷纷大拓展经销商，奠渠道优势。目塑料管道头企业普遍取经销为主直销为辅销售模式，1年末中国塑拥的独独家级经商数从0多家升至3家；公元股亦构一张盖省级中心城市，辐射属县、乡的庞经销络，1年一级经销数量从0多家至0多家。由于道建设需要投大量金以及较的渠和销队伍设周别是设全性营网络要一科学组织构准化的业务管流完的人引进培育体实现销管格与量管流配库等各环节精细管理，联塑等行龙头奠定先的道优。图表中国联塑、公元股份经销商数量持续增加 图表管道龙头普以经销主、销为辅中国联塑独立独家一级经销商数量（家）公元股份一级经销商数量（家）经销 直销中国联塑独立独家一级经销商数量（家）公元股份一级经销商数量（家）00000

5 6 7 8 9 0

公元股份 伟星新材资料来源i， 资料来源i， 管道龙头备规模优势更强的金实力料管龙头有明的规经济应形更强供应力更低单吨成本更定的材料应更的供商议能力由于料管存在定运半径业龙普遍过全化布降低运输费用目前国联建立过0个先进产基，分在内8个省份海外国。公股份全国有九生产基地，分别于浙、安、上、江（在天津重庆、南、州、圳。营业成本中运费占比营业成本中运费占图表中国联塑生产基地分布 图表营业成本中运费占比情况营业成本中运费占比营业成本中运费占%%%%%%%%%公元股份）伟星新材（）雄塑科技（）资料来源公司告， 资料来源i， 图表管件管材类地产商500强首选建材供应商品牌前十名（207221年）排序20172018201920202021品牌首选率品牌首选率品牌首选率品牌首选率品牌首选率1联塑25%联塑29%联塑29%联塑29%联塑30%2伟星14%伟星15%日丰15%日丰15%日丰15%3日丰12%日丰14%公元14%伟星14%伟星14%4中财9%中财13%中财13%宏岳10%宏岳10%公元宏岳多联实业金牛角 3% 川路 2% 伟星 2% 中德业

多联实 9%5金德7%5金德7%宏岳6%宏岳6%公元9%6%多联实业5%多联实业6%多联实业7%公元7%5%金德3%川路5%川路6%川路6%4%公元2%金牛角3%中财4%中财3%3% 中德管 3%业中德业

2% 金牛角 1% 中德业

2% 金鹏材

2% 金鹏管 2%材合计 87% 90% 95% 99% 99%资料来源优采台，国房产业会，国房产测中心32零售市场盈利与现金流更佳，考验渠道、品牌与服务零售市场户分散考验业渠道品牌服务能，盈利现金优于工市场。售场产主要家装PR管，面向C端消费者因购频次低成本装修重（伟星材介绍一般0平米的房使用公司PR管材管大概仅需要0元产品换难大、品功性及业性，消者对品的择更赖管企业道品牌服务能力，同时售客相比工客户加分，渠道设更重要。一方，因消者对品价格感度，零市场PR产品盈利力更，且金流况更，伟新材露其售业务多为款现。图表联塑公元等应收账款周转率低于伟星新（单次）中国联塑 伟星新材 公元股份雄塑科技 顾地科技 沧州明珠610 2 4 6 8

图表联塑、公元等经营活动产生的现金流量净额营收入常年低于伟星新材（单位）中国联塑 伟星新材 公元股雄塑科技 顾地科技 沧州明50