固定资产投资决策课件

固定资产投资决策固定资产投资决策△《企业会计制度2001》：固定资产，是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。△《固定资产》具体准则（2002）指出：固定资产，指同时具有以下特征的有形资产：①为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；②使用年限超过一年；③单位价值较高。△《企业会计制度2001》：△《固定资产》具体准则（2006）指出：

固定资产，是指同时具有下列两个特征的有形资产：（一）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；（二）使用寿命使用过一个会计期间。△《固定资产》具体准则（2006）指出：2.固定资产特点（1）单项投资额大、建设周期长，回收速度慢。（2）投资场所固定性和设备专用性（用途固定）。（3）固定资产投资风险大。（4）直接影响公司的生产经营成果和发展方向。3.固定资产特点决定管理要求（1）谨慎投资，充分论证→固定资产投资决策分析。（2）风险大→尽快回收→折旧政策的选择。（3）用途应具有弹性。2.固定资产特点二、非折现评价方法及其使用（一）会计收益率法会计收益率是指项目达到设计生产能力后正常年份内的年平均净收益与项目总投资的比率。会计收益率=×100%利用会计收益率进行决策，只要会计收益率高于必要报酬率，该项目就可以接受。当存在多个互斥方案时，选择会计收益率较高，即盈利能力较强的项目。二、非折现评价方法及其使用会计收益率=例4-1：设贴现率为10%，有三项投资机会，如下表：会计收益率（A）＝×100%＝12.6%会计收益率（B）＝×100%＝15.56%会计收益率（C）＝×100%＝5%期间A方案B方案C方案净收益净现金流量净收益净现金流量净收益净现金流量0-20000-9000-120001180011800-18001200600460023240132403000600060046003300060006004600合计504050404200420018001800公司必要报酬率10%应选B方案例4-1：设贴现率为10%，有三项投资机会，如下表：会计收益（二）静态投资回收期法静态投资回收期，是在不考虑资金时间价值的情况下，以投资项目净现金流量抵偿全部总投资所需要的时间。静态投资回收期越短越好。1．在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：静态投资回收期＝2．如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的：（设M是收回原始投资的前一年）静态投资回收期＝M＋

（二）静态投资回收期法A方案现金流量回收额未回收额原始投资-20000现金流入第1年11800118008200第2态投资回收期=1+（8200÷13240）=1.62（年）B方案现金流量回收额未回收额原始投资-9000现金流入第1年120012007800第2年600060001800第3年600018000静态投资回收期=2+（1800÷6000）=2.30（年）A方案现金流量回收额未回收额原始投资-20000现金流入第1三、折现方法评价及其使用（一）净现值法所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值=Σ未来现金流入的现值－Σ未来现金流出的现值=Σ未来每年现金流入量×贴现系数－Σ未来每年金流出量×贴现系数=Σ未来现金净现金流量的现值三、折现方法评价及其使用净现值根据【例4-1】的资料，三个投资方案的净现值分别是：NPVA＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝21669－20000＝1669NPVB＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝10557－9000＝1557NPVC＝4600×2.486－12000＝11440－12000＝－560结论：1.NPVA，

NPVB均大于0，说明二者的报酬率超过10%。2.NPVA>NPVB，应选择A方案。根据【例4-1】的资料，三个投资方案的净现值分别是：结论：（二）内含报酬率法（内部收益率）所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。Σ未来每年现金流入量×贴现系数＝Σ未来每年现金流出量×贴现系数其中用来计算各年贴现系数的贴现率，即为内含报酬率IRR。内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。寻找出使净现值非常接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。（二）内含报酬率法（内部收益率）Σ未来每年现求净现值时：求内含报酬率时，令：=1669（元）求出的i就是内含报酬率IRR求净现值时：求内含报酬率时，令：=1669（元）求出的i就是表4—5A方案内含报酬率的测试年份现金净流量贴现率=17%贴现率=16%贴现系数现值贴现系数现值0(20000)1(20000)1(20000)1118001.17-1

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101722132401.17-2

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9839净现值

(243)

110.17IRR0.16-243011表4—5A方案内含报酬率的测试现金净流量贴现率=C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定。设现金流入的现值与原始投资相等：原始投资＝每年现金流入量×年金现值系数1200＝4600×（P／A，i，3）则（P／A，i，3）＝2.609查阅“年金现值系数表”，寻找n＝3时系数2.609所指的利率。查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7％和8％。用内插法确定C方案的内含报酬率为7.32％。内含报酬率（C）＝7%＋（1%×）＝7%＋0.32%＝7.32%C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可假设资金成本是10％，那么A、B两个方案都可以接受，而C方案则应放弃。

在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序，只是最后需要根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率来判断方案是否可行。

假设资金成本是10％，那么A、B两个方案都可以接受，（三）现值指数法*所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。

现值指数＝利用现值指数进行决策时，只要项目的现值指数大于1，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。存在多个互斥项目时，应选择现值指数超过1最多的项目。（三）现值指数法*现值指数＝利用现值指数进根据【例4-1】的资料，三个方案的现值指数如下：现值指数（A）＝21669÷20000＝1.08现值指数（B）＝10557÷9000＝1.17现值指数（C）＝11440÷12000＝0.95A、B方案的现值指数均大于1，说明投资收益率超过预定的贴现率。B方案的现值指数大于A，应选择B方案。根据【例4-1】的资料，三个方案的现值指数如下：（四）净现值率法净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。净现值率＝×100%利用净现值率进行决策时，只要项目的净现值率大于0，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。存在多个互斥项目时，应选择净现值率最大的项目。（四）净现值率法净现值率＝根据【例4-1】的资料，三个方案的净现值率如下：现值指数（A）＝1669÷20000×100%＝8.35%现值指数（B）＝1557÷9000×100%＝17.3%现值指数（C）＝－560÷12000×100%＝－4.67%A、B方案的净现值率均为正，说明这两个项目都是可行的。B方案的净现值率大于A，应选择B方案。根据【例4-1】的资料，三个方案的净现值率如下：（五）动态投资回收期动态投资回收期，是在考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。设M是收回原始投资现值的前一年，则投资回收期＝M＋动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金时间价值的缺陷，越短越好。（五）动态投资回收期投资回收期＝M＋动态投资A方案现金流量回收额现值未回收额原始投资-20000现金流入第1年11800107279273第2态投资回收期=1+（9273÷10942）=1.85（年）B方案现金流量回收额未回收额原始投资-9000现金流入第1年120010917909第2年600049582951第3年60004507.80动态投资回收期=2+（2951÷4508）=2.65（年）C方案现金流量回收额未回收额原始投资-18000现金流入第1年6900627311727第2年690057026025第3年69005184841动态投资回收期>3年A方案的回收期最短，所以应选择A方案。A方案现金流量回收额现值未回收额原始投资-20000现金流入（六）折旧、现金流量与利润年1234……购车付现-10收现5555费用付现-2-2-2-2净现金-7333利润2222购车，寿命10年，每年折旧费用1万元（六）折旧、现金流量与利润年1234……作业5：某投资方案寿命期为5年，各年净利润及净现金流量如下表所示（设定的折现率为10%）：期间年净利润年净现金流量0----（100000）150002500021000030000315000350004200004000052500045000求静态投资回收期和动态投资回收期（提示，先将各年的净现金流量折现）。作业5：期间年净利润年净现金流量0----（100000）提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-100000150002500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-45000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-100004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-10000420000400003000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-1000042000040000300005250004500075000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-1000042000040000300005250004500075000静态投资回收期的求法静态投资回收期期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（10000提示：期间年净利润年净现金流量年净现金流量现值累计现金流量现值0-----100000-100000-100000150002500022727-772732100003000024793-524803150003500026296-2618442000040000273211137525000450002794129078动态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量年净现金流量现值累计现金流量现提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（1003.会计收益率年平均投资额年平均利润率也有的写成年平均报酬原始投资额年平均利润会计收益率==3.会计收益率年平均投资额年平均利润率也有的写成年平均报酬原第二节固定资产投资决策初步

一、简单的独立方案评价1.常规方案当NPV>0时，方案可行。当IRR>设定的利率水平时，方案可行。第二节固定资产投资决策初步一、简单的独立方案评价2.独立非常规方案

在投资方案的评价中，由于净现金流量的符号发生变化，从数学规律上看，会出现多个解。判断方法：只能采用净现值法来评价。2.独立非常规方案二、互斥方案评价—差量分析法*要求最低的收益率是15%A方案净现值＝36000×－30000＝1304.35(元)B方案净现值＝47600×－40000＝1391.30（元）A方案内含报酬率＝20％B方案内含报酬率＝19％

假设A、B投资方案是互斥的方案，其现金净流量如表所示：年序A方案B方案差量0-30000-40000-100001360004760011600B方案的净现值大于AA的内含报酬率高于B二、互斥方案评价—差量分析法*要求最低的收益率是15%假因此对互斥方案的评价、选择，需要使用差量分析法。上例的增量投资净现值与内含报酬率计算如下：增量投资的净现值＝（47600－3600）×－10000＝87令（47600－3600）×－10000＝0，得，差额投资内含报酬率IRR＝16%。结论：增量投资的净现值大于0，IRR大于15%，所以应选择B方案。因此对互斥方案的评价、选择，需要使用差量分析法。结论三、互斥方案评价——费用现值比较法*前提：1.两个方案效益相同或基本相同，且难以计量2.寿命期相同假设有A、B两个投资方案，寿命期均为3年，确定的最低收益率是12%，各年现金流量如下表：年序A方案B方案0-200-2501-120-1002-120-603-5015（回收残值）-6010（回收残值）三、互斥方案评价——费用现值比较法*假设有A、B两个A方案的费用总现值为：200＋120×＋120×＋（50－15）×＝427.72（万元）B方案的费用总现值为：422.71万元。方案B费用较低，所以应选择。A方案的费用总现值为：B方案的费用总现值为：4寿命期不同时，应该将费用现值均化到各年中去，需要考虑时间价值。年费用＝若另有方案C，寿命期是5年，各年费用现值是624.80万元，其年费用是C方案年均费用较小，是较优方案。B的年费用为：寿命期不同时，应该将费用现值均化到各年中去，需要考虑第三节固定资产投资中的复杂因素

一、收益期不同方案的评价对于互斥的两种方案，如果收益期不同，无论是用净现值法还是内含报酬率法都不能得到正确的答案，这时就需要采用“年均净回收额法”。年均净回收额=净现值÷年金现值系数在所有方案中，年均净回收额最大的方案为优。第三节固定资产投资中的复杂因素一、收益期不同方案的例：某公司正在考虑替换老设备，两种方案：A.购买设备甲，使用寿命9年，净资本支出40000元，年现金流入8000元。B.购买乙设备，使用寿命5年，净资本支出32000元，年现金流入10000元。公司的资本成本是10%。例：某公司正在考虑替换老设备，两种方案：设备甲的净现值＝－40000＋8000×5.759＝6072（元）设备甲的年均净回收额＝6072÷5.759＝1054.35（元）设备乙的年均净回收额为1558.96，大于甲设备，所以应选择购买设备乙。设备甲的净现值＝－40000＋8000×5.759评价投资效果的方法折现的现金流量非折现的现金流量净现值法内含报酬率法现值指数法净现值率法动态投资回收期法会计收益率法静态投资回收期法总结：1.固定资产投资决策（资本预算）的方法评价折现的非折现的现金流量净现值法会计收益率法总结：2.资本预算方法实际应用概况

1992年美国《财富Fortune》杂志对500家大公司中100家公司的资本预算方法进行调查。结果如下：

首选方法 第二选择 合计 回收期法24% 59% 83% 内部收益率法 88% 11%99% 净现值法 63% 22%85% 现值指数法 15% 18%33%2.资本预算方法实际应用概况3.建议采用的方法（1）大多数公司同时使用内部收益率法和净现值法，并把回收期作为次要决策方法。（2）资本预算决策方法选择与资本预算项目类型有关。①重置目的是减少成本由于现金流预测较为准确大部分采用贴现现金的方法。②扩张（现有产品扩大规模）现金流量预测有难度，但准确度也可保证贴现现金流量是其首选评估的方法③增长（新产品开发，新业务及新市场的拓展）现金流预测难度最大应使用多种方法的结合

3.建议采用的方法固定资产投资决策固定资产投资决策△《企业会计制度2001》：固定资产，是指企业使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在2000元以上，并且使用年限超过2年的，也应当作为固定资产。△《固定资产》具体准则（2002）指出：固定资产，指同时具有以下特征的有形资产：①为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；②使用年限超过一年；③单位价值较高。△《企业会计制度2001》：△《固定资产》具体准则（2006）指出：

固定资产，是指同时具有下列两个特征的有形资产：（一）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；（二）使用寿命使用过一个会计期间。△《固定资产》具体准则（2006）指出：2.固定资产特点（1）单项投资额大、建设周期长，回收速度慢。（2）投资场所固定性和设备专用性（用途固定）。（3）固定资产投资风险大。（4）直接影响公司的生产经营成果和发展方向。3.固定资产特点决定管理要求（1）谨慎投资，充分论证→固定资产投资决策分析。（2）风险大→尽快回收→折旧政策的选择。（3）用途应具有弹性。2.固定资产特点二、非折现评价方法及其使用（一）会计收益率法会计收益率是指项目达到设计生产能力后正常年份内的年平均净收益与项目总投资的比率。会计收益率=×100%利用会计收益率进行决策，只要会计收益率高于必要报酬率，该项目就可以接受。当存在多个互斥方案时，选择会计收益率较高，即盈利能力较强的项目。二、非折现评价方法及其使用会计收益率=例4-1：设贴现率为10%，有三项投资机会，如下表：会计收益率（A）＝×100%＝12.6%会计收益率（B）＝×100%＝15.56%会计收益率（C）＝×100%＝5%期间A方案B方案C方案净收益净现金流量净收益净现金流量净收益净现金流量0-20000-9000-120001180011800-18001200600460023240132403000600060046003300060006004600合计504050404200420018001800公司必要报酬率10%应选B方案例4-1：设贴现率为10%，有三项投资机会，如下表：会计收益（二）静态投资回收期法静态投资回收期，是在不考虑资金时间价值的情况下，以投资项目净现金流量抵偿全部总投资所需要的时间。静态投资回收期越短越好。1．在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：静态投资回收期＝2．如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的：（设M是收回原始投资的前一年）静态投资回收期＝M＋

（二）静态投资回收期法A方案现金流量回收额未回收额原始投资-20000现金流入第1年11800118008200第2态投资回收期=1+（8200÷13240）=1.62（年）B方案现金流量回收额未回收额原始投资-9000现金流入第1年120012007800第2年600060001800第3年600018000静态投资回收期=2+（1800÷6000）=2.30（年）A方案现金流量回收额未回收额原始投资-20000现金流入第1三、折现方法评价及其使用（一）净现值法所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。净现值=Σ未来现金流入的现值－Σ未来现金流出的现值=Σ未来每年现金流入量×贴现系数－Σ未来每年金流出量×贴现系数=Σ未来现金净现金流量的现值三、折现方法评价及其使用净现值根据【例4-1】的资料，三个投资方案的净现值分别是：NPVA＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝21669－20000＝1669NPVB＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝10557－9000＝1557NPVC＝4600×2.486－12000＝11440－12000＝－560结论：1.NPVA，

NPVB均大于0，说明二者的报酬率超过10%。2.NPVA>NPVB，应选择A方案。根据【例4-1】的资料，三个投资方案的净现值分别是：结论：（二）内含报酬率法（内部收益率）所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。Σ未来每年现金流入量×贴现系数＝Σ未来每年现金流出量×贴现系数其中用来计算各年贴现系数的贴现率，即为内含报酬率IRR。内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。寻找出使净现值非常接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。（二）内含报酬率法（内部收益率）Σ未来每年现求净现值时：求内含报酬率时，令：=1669（元）求出的i就是内含报酬率IRR求净现值时：求内含报酬率时，令：=1669（元）求出的i就是表4—5A方案内含报酬率的测试年份现金净流量贴现率=17%贴现率=16%贴现系数现值贴现系数现值0(20000)1(20000)1(20000)1118001.17-1

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110.17IRR0.16-243011表4—5A方案内含报酬率的测试现金净流量贴现率=C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值表来确定。设现金流入的现值与原始投资相等：原始投资＝每年现金流入量×年金现值系数1200＝4600×（P／A，i，3）则（P／A，i，3）＝2.609查阅“年金现值系数表”，寻找n＝3时系数2.609所指的利率。查表结果，与2.609接近的现值系数2.624和2.577分别指向7％和8％。用内插法确定C方案的内含报酬率为7.32％。内含报酬率（C）＝7%＋（1%×）＝7%＋0.32%＝7.32%C方案各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可假设资金成本是10％，那么A、B两个方案都可以接受，而C方案则应放弃。

在计算内含报酬率时不必事先选择贴现率，根据内含报酬率就可以排定独立投资的优先次序，只是最后需要根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率来判断方案是否可行。

假设资金成本是10％，那么A、B两个方案都可以接受，（三）现值指数法*所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数。

现值指数＝利用现值指数进行决策时，只要项目的现值指数大于1，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。存在多个互斥项目时，应选择现值指数超过1最多的项目。（三）现值指数法*现值指数＝利用现值指数进根据【例4-1】的资料，三个方案的现值指数如下：现值指数（A）＝21669÷20000＝1.08现值指数（B）＝10557÷9000＝1.17现值指数（C）＝11440÷12000＝0.95A、B方案的现值指数均大于1，说明投资收益率超过预定的贴现率。B方案的现值指数大于A，应选择B方案。根据【例4-1】的资料，三个方案的现值指数如下：（四）净现值率法净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。净现值率＝×100%利用净现值率进行决策时，只要项目的净现值率大于0，就意味着其能为公司带来财富，该项目在财务上就是可行的。存在多个互斥项目时，应选择净现值率最大的项目。（四）净现值率法净现值率＝根据【例4-1】的资料，三个方案的净现值率如下：现值指数（A）＝1669÷20000×100%＝8.35%现值指数（B）＝1557÷9000×100%＝17.3%现值指数（C）＝－560÷12000×100%＝－4.67%A、B方案的净现值率均为正，说明这两个项目都是可行的。B方案的净现值率大于A，应选择B方案。根据【例4-1】的资料，三个方案的净现值率如下：（五）动态投资回收期动态投资回收期，是在考虑资金时间价值的情况下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。设M是收回原始投资现值的前一年，则投资回收期＝M＋动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金时间价值的缺陷，越短越好。（五）动态投资回收期投资回收期＝M＋动态投资A方案现金流量回收额现值未回收额原始投资-20000现金流入第1年11800107279273第2态投资回收期=1+（9273÷10942）=1.85（年）B方案现金流量回收额未回收额原始投资-9000现金流入第1年120010917909第2年600049582951第3年60004507.80动态投资回收期=2+（2951÷4508）=2.65（年）C方案现金流量回收额未回收额原始投资-18000现金流入第1年6900627311727第2年690057026025第3年69005184841动态投资回收期>3年A方案的回收期最短，所以应选择A方案。A方案现金流量回收额现值未回收额原始投资-20000现金流入（六）折旧、现金流量与利润年1234……购车付现-10收现5555费用付现-2-2-2-2净现金-7333利润2222购车，寿命10年，每年折旧费用1万元（六）折旧、现金流量与利润年1234……作业5：某投资方案寿命期为5年，各年净利润及净现金流量如下表所示（设定的折现率为10%）：期间年净利润年净现金流量0----（100000）150002500021000030000315000350004200004000052500045000求静态投资回收期和动态投资回收期（提示，先将各年的净现金流量折现）。作业5：期间年净利润年净现金流量0----（100000）提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-100000150002500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-45000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-100004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-10000420000400003000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-1000042000040000300005250004500075000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000-4500031500035000-1000042000040000300005250004500075000静态投资回收期的求法静态投资回收期期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（10000提示：期间年净利润年净现金流量年净现金流量现值累计现金流量现值0-----100000-100000-100000150002500022727-772732100003000024793-524803150003500026296-2618442000040000273211137525000450002794129078动态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量年净现金流量现值累计现金流量现提示：每年固定资产折旧20000元。年净利润＝年净现金流量－折旧期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（100000）-1000001500025000-7500021000030000315000350004200004000052500045000静态投资回收期的求法提示：期间年净利润年净现金流量累计现金流量0----（1003.会计收益率年平均投资额年平均利润率也有的写成年平均报酬原始投资额年平均利润会计收益率==3.会计收益率年平均投资额年平均利润率也有的写成年平均报酬原第二节固定资产投资决策初步

一、简单的独立方案评价1.常规方案当NPV>0时，方案可行。当IRR>设定的利率水平时，方案可行。第二节固定资产投资决策初步一、简单的独立方案评价2.独立非常规方案

在投资方案的评价中，由于净现金流量的符号发生变化，从数学规律上看，会出现多个解。判断方法：只能采用净现值法来评价。2.独立非常规方案二、互斥方案评价—差量分析法*要求最低的收益率是15%A方案净现值＝36000×－30000＝1304.35(元)B方案净现值＝47600×－40000＝1391.30（元）A方案内含报酬率＝20％B方案内含报酬率＝19％

假设A、B投资方案是互斥的方案，其现金净流量如表所示：年序A方案B方案差量0-30000-40000-100001360004760011600B方案的净现值大于AA的内含报酬率高于B二、互斥方案评价—差量分析法*要求最低的收益率是15%假因此对互斥方案的评价、选择，需要使用差量分析法。上例的增量投资净现值与内含报酬率计算如下：增量投资的净现值＝（47600－3600）×－10000