项目评价与管理教材课件

项目评价与管理北京科技大学管理学院

项目评价与管理北京科技大学管理学院1推荐教材及参考书王维才等.投资项目可行性分析与项目管理.冶金工业出版社傅家骥等.工业技术经济学.清华大学出版社(第三版)推荐教材及参考书王维才等.投资项目可行性分析与项目管理.冶金2推荐学术期刊中国投资投资与证券(人大复印资料)其它经济管理类学术期刊推荐学术期刊中国投资3我国投资项目的发展周期机会研究初步可行性研究项目建议书可行性研究(报告)项目评估项目审批项目设计项目施工竣工验收项目投产项目总结我国投资项目的发展周期机会研究初步可行性研究项目建议书可行性4机会研究：将一个项目由意向变成概略的投资建议。包括地区机会、部门（行业）机会、资源机会（如联合开发某地的某种资源）、特定机会（以某项目为研究对象）等。研究项目的发展前途和发展机会，但在深度上是概略的。其目的之一在于激发投资者的兴趣。对投资和生产成本等粗略笼统估算，误差允许在±30%范围内。机会研究：将一个项目由意向变成概略的投资建议。包括地区机会、5初步可行性研究进一步判断机会是否正确，并据以作出投资与否的初步决定，同时也决定可行性研究是否继续进行。在深度和广度上都比机会研究进了一步，其内容与详细可行性研究基本一致，但仍然是粗略的。投资和生产成本等采用简便方法估算，允许误差在±20%范围内。初步可行性研究进一步判断机会是否正确，并据以作出投资与否的初6可行性研究对项目进行系统、全面、深入的技术经济论证，是方案选择和投资决策的最重要依据之一要在准确而有根据的数据基础上，进行方案的反复计算、分析、比较。投资和生产成本等采用分项详细估算，误差允许在±10%范围内。可行性研究对项目进行系统、全面、深入的技术经济论证，是方案选7可行性研究可行性研究的含义可行性研究的内容可行性研究的方法和阶段可行性研究的作用和组织可行性研究可行性研究的含义8可行性研究的含义可行性研究是投资项目最终决策前进行技术经济论证的一门科学。它的任务是综合论证一个投资项目在市场发展的前景，技术上的先进和可行性，财务上实施的可能性，经济上的合理和有效性。最早出现于美国，20世纪30年代初美国开发田纳西河流域开始将其列入开发程序,成为工程项目规划的重要阶段。可行性研究的含义可行性研究是投资项目最终决策前进行技术经济论9可行性研究的含义二战以后，可行性研究随技术和管理科学的发展，逐渐形成一套系统的研究方法，不但西方发达国家把它作为项目投资决策的重要手段，一些发展中国家也都开展了这项工作。世行等国际金融机构把它作为申请项目贷款的主要依据。可行性研究的含义二战以后，可行性研究随技术和管理科学的发展，10可行性研究的含义1978年，联合国工业发展组织（UNIDO）编写了《工业可行性研究手册》；1980年又编写了《工业项目评价手册》，为世界各国尤其是发展中国家提供了较完备的发展资料。对于经济性项目，可行性研究的核心在于技术和经济的合理结合；对于社会公共和福利事业项目，可行性研究的核心在于有益于保护和增进公众利益和健康。可行性研究的含义1978年，联合国工业发展组织（UNIDO）11可行性研究的内容市场分析：市场调查，市场预测，市场趋势综合分析技术分析：项目和企业概况审查，资源条件、工程和水文地质条件、原材料、燃料及动力供应条件、交通运输条件、厂址选择条件、环境保护措施、工艺和设备的选择等的评估财务分析：微观经济效益分析经济分析（国民经济分析）：宏观经济效益分析可行性研究的内容市场分析：市场调查，市场预测，市场趋势综合分12第一章资金的时间价值原理1.1资金时间价值的含义1.2资金时间价值的计算1.3现金流量与资金等值的含义1.4资金等值计算第一章资金的时间价值原理1.1资金时间价值的含义131.1资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不同的价值。资金时间价值的基本表现形式-----利息和利润1.1资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形成的增值。表14增值是怎样形成的？西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源于“时间偏好”。马克思主义经济学家认为，资金时间价值产生于生产劳动。增值是怎样形成的？西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源15“时间偏好”的解释人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后同样质量和数量的资财的估价是有差别的，对前者的估价大于后者，从而形成了资金的时间价值。形成“时间偏好”的原因主要是：通货膨胀因素风险因素现实消费的因素“时间偏好”的解释人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后16马克思主义经济学家的解释作为货币的货币并不能自行增值，只有将货币转化为资本后与生产流通结合才具有自行增值的能力，才具有时间价值。马克思指出：“当货币在资本主义生产基础上转化为资本时，就能由一个一定的价值变为一个自行增殖、自行增加的价值。……这种货币除了具有货币原有的价值外，又取得了一种追加的价值。这种追加的价值正是在于它转换为资本而产生的利润。”马克思主义经济学家的解释作为货币的货币并不能自行增值，只有将17马克思主义经济学家的解释在这一指导思想下，可这样定义资金的时间价值：货币作为资本投入生产，和其它生产要素结合，经过一段时间发生增值，使其价值大于原投入的价值，这种资金数额对时间指数的变化关系称为资金的时间价值。利润是资金时间价值最直接的表现；利息是资金时间价值最直观的表现。马克思主义经济学家的解释在这一指导思想下，可这样定义资金的时18资金时间价值大小的决定因素资金的使用时间资金数量的大小资金投入和回收的特点资金的周转速度与资金的筹集和使用有关的价值率指标存款利率贷款利率投资收益率等资金时间价值大小的决定因素资金的使用时间191.2资金时间价值的计算利息(Interest)与利息率(InterestRate)利息:指占用资金所付代价或放弃使用资金所得的补偿利息率：指一定时期利息和本金的百分比,是计算利息的尺度.利息率=利息/本金*100%利息的形式单利(SimpleInterest):本金计息,息不生息复利(CompoundInterest):本金计息,息也生息1.2资金时间价值的计算利息(Interest)与利息率(I20复利间断复利:计息周期为一定的时间区间F=P(1+i)n连续复利:计息周期无限缩短F=P(1+ei-1)n

复利间断复利:计息周期为一定的时间区间F21名义利率(NormalInterest)与

实际利率(EffectiveInterest)例：某银行公布的年利率为12%，按月计息。本金100万元。解：月利率=12%/12=1%单利计息一年后的本利和：

F=100（1+1%12）=112（万元）复利计息一年后的本利和：

F=100（1+1%）12=112.682(万元)实际利率=(112.682-100)/100=12.682%名义利率(NormalInterest)与

实际利率(E22名义利率与实际利率名义利率≠实际利率的条件复利计息计息周期≠利率周期实际利率r=(1+i/m)m-1其中:i-----名义利率m-----计息周期数若m=1r=i

若mr=ei-1名义利率与实际利率名义利率≠实际利率的条件23习题1.2--1某企业存款100万元,银行年利率12%，试计算:(1)若银行按年计息，复、单利计算的1年后的本利和差别多大？5年后的差别又多大？(2)若银行按复利计息，1年后按月、按季计息的本利和差别多大？5年后的差别又多大？习题1.2--1某企业存款100万元,银行年利率12%，试计24习题1.2--1答案(1)0；176.234-160=16.234(万元)(2)112.683-112.551=0.132(万元)；181.670-180.611=1.059(万元)习题1.2--1答案(1)0；176.234-16251.3现金流量与资金等值的含义1.3.1现金流量的含义1.3.2现金流量图1.3.3资金等值的含义1.3现金流量与资金等值的含义1.3.1现金流量的261.3.1现金流量的含义现金流量：将投资项目视为一个独立系统时流入和流出该项目系统的现金活动。或

指投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废（或转让）为止的整个期间各年现金流入量与流出量的总称。1.3.1现金流量的含义现金流量：将投资项目视为一个独立27现金流量的含义现金流入（正现金流量）：投资方案所引起的项目现金收入的增加额。现金流出（负现金流量）：投资方案所引起的项目现金支出的增加值。净现金流量：现金流入-现金流出现金流量的含义现金流入（正现金流量）：投资方案所引起的项目现281.3.2现金流量图把项目系统的现金流量用时间坐标表示出来的一种示意图。三要素：时点，箭线（方向），资金额PF1021.3.2现金流量图把项目系统的现金流量用时间坐标表示出291.3.3资金等值的概念指发生在不同时点上的两笔或一系列绝对数额不等的资金额,按资金的时间价值尺度,所计算出的价值保持相等。资金等值的三个要素：资金额资金发生的时间折现率（衡量资金时间价值大小的标准，如利率）1.3.3资金等值的概念指发生在不同时点上的两笔或一系列绝30几个相关概念现值：将未来时点上的资金额换算成的现在时点上的资金额。终值：与现值等价的未来时点上的资金额。贴现（折现）：把未来时点发生的资金用资金时间价值的尺度折算成现在时点资金额的过程。资金等值计算：按照一定折现率，把不同时点上的资金额换算成一次支付或等额支付系列的过程。几个相关概念现值：将未来时点上的资金额换算成的现在时点上的资311.4资金等值计算1.4资金等值计算32资金等值计算公式整支整付现金活动多次支付现金活动资金等值计算公式整支整付现金活动33整支整付现金活动1）已知P，i，n，求FF=P(1+i)n=P(F/P,i,n)2)已知F，i，n，求PP=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)P012…...F整支整付现金活动1）已知P，i，n，求FP012…...F34多次支付现金活动P012…...012…...nAFA多次支付现金活动P012…...012…...nAFA35多次支付现金活动1)已知P，i，n，求A(年金）

A=P·[i(1+i)n/(1+i)n-1]=P(A/P,i,n)2)已知A，i，n，求PP=A·[(1+i)n-1/i(1+i)n]]=A(P/A,i,n)多次支付现金活动1)已知P，i，n，求A(年金）36多次支付现金活动3)已知A，i，n，求FF=A·[(1+i)n-1/i]=A(F/A,i,n)4)已知F，i，n，求AA=F·[i/(1+i)n-1]=F(A/F,i,n)多次支付现金活动3)已知A，i，n，求F37多次支付现金活动012…...A1+GA1A1+(n-2)GA1+(n-1)Gnn-1F多次支付现金活动012…...A1+GA138多次支付现金活动5）已知A1，G，i，n，求FF=A1(F/A,i,n)+G(F/G,i,n)6)已知A1，G，i，n，求AA=A1+G(A/G,i,n)7)已知A1，G，i，n，求PP=A1(P/A,i,n)+G(P/G,i,n)多次支付现金活动5）已知A1，G，i，n，求F39习题1.4--2试求出图中的未知数(i=10%)(1)(2)1001020F=?100A=?01234567891011012345678910习题1.4--2试求出图中的未知数(i=10%)(1)140习题1.4--3某企业贷款1000万元，年利率10%，按年计复利，5年还完。还款方法如下：（1）每年还息，最后一年还本息；（2）每年平均还本，外加相应年的利息；（3）一次性连本带利偿还；（4）每年等额还款。试分别计算各种还款方式的还款总金额。（答案：1500；1300；1610.5；1319万元）习题1.4--3某企业贷款1000万元，年利率10%，按41习题1.4--4某企业计划从现在起每年储蓄资金100万元，连存3年，并在10年末提出200万元用于用于技术改造，如果预计企业15年末需要全部剩余资金，问可以支配多少?（i=6%)（答案：414.60万元）习题1.4--4某企业计划从现在起每年储蓄资金100万元，连42习题1.4--5某企业从银行贷款100万元，按半年计息，年利率为7%。若每半年末等额支付一次，10年末刚好偿付完毕，则第10次刚支付后，已偿还贷款本金多少？习题1.4--5某企业从银行贷款100万元，按半年计息，年利43习题1.4--6某设备期初投资500万元，使用该设备每年末费用分别为80万元，110万元；140万元,……即每年增加30万元。设备寿命为7年，利率10%，则该设备总费用的现值、年值各为多少？习题1.4--6某设备期初投资500万元，使用该设备每年末费44第二章投资项目评价基本要素第二章投资项目评价基本要素45第二章投资项目评价基本要素（1）投资项目的现金流入1）销售收入2）回收固定资产余值3）回收流动资金第二章投资项目评价基本要素（1）投资项目的现金流入46第二章投资项目评价基本要素（2）投资项目的现金流出1）投资2）成本3）税金第二章投资项目评价基本要素（2）投资项目的现金流出47项目现金流出之一---投资投资的一般概念固定资产投资流动资金投资无形资产投资建设投资总投资项目现金流出之一---投资投资的一般概念48投资的一般概念广义的投资：经济主体为获得预期收益，投入一定量的资金而不断转化为资产的经济活动。投资主体投资目的、特点投资方式投资行为过程狭义的投资：人们在社会生产活动中为实现某种预定的生产经营目标而预先垫支的资金。投资的一般概念广义的投资：经济主体为获得预期收益，投入一定量49固定资产投资的构成

建筑安装工程投资设备、工器具和仪器投资固定资产投资其他投资预备费固定资产投资的构成50总投资的构成

建设投资

总投资流动资金投资建设期利息总投资的构成51项目现金流出之二---成本总成本费用的含义总成本费用的构成产品成本项目总成本费用要素固定成本与可变成本经营成本及机会成本项目现金流出之二---成本总成本费用的含义52产品成本项目（1）直接材料（2）直接工资（3）制造费用（4）销售费用（5）管理费用（6）财务费用产品成本项目（1）直接材料（4）销售费用53总成本费用要素（1）外购原材料（2）外购燃料动力（3）工资及福利费（4）修理费（5）折旧费（6）维简费（7）摊销费（8）利息支出（9）其他费用总成本费用要素（1）外购原材料（6）维简费54经营成本指从项目总成本费用中扣除固定资产折旧费、维简费、无形及递延资产摊销费和利息支出以后的成本费用。经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出经营成本指从项目总成本费用中扣除固定资产折旧费、维简费、无形55机会成本将一种具有多种用途的资源置于特定用途时所放弃的收益。机会成本将一种具有多种用途的资源置于特定用途时所放弃的收益。56项目现金流出之三---税金销售税金及附加增值税营业税消费税所得税资源税城市维护建设税教育费附加项目现金流出之三---税金销售税金及附加资源税57增值税指以商品生产流通和劳务服务各个环节的增值因素为征税对象的一种流转税。计算：应纳税额=当期销项税-当期进项税；销项税额=销售额税率税率：17%；（13%；0）增值税指以商品生产流通和劳务服务各个环节的增值因素为征税对象58营业税指对在我国境内提供交通运输、建筑业、金融保险业、邮电通信业、文化体育业、娱乐业、服务业以及转让无形资产和销售不动产的行为课征的一种流转税。计算：应纳税额=营业额适用税率税率：3%；5%；...20%营业税指对在我国境内提供交通运输、建筑业、金融保险业、邮电通59消费税对特定的消费品和消费行为征收的一种税。计算：应纳税额=销售额税率应纳税额=销售数量单位税额税率：3%；5%；…45%消费税对特定的消费品和消费行为征收的一种税。60资源税对在我国境内开采矿产品和生产盐的行为所课征的税收。计算：应纳税额=课税数量单位税额税率：如：原油8--30元/吨天然气2--15元/立方米资源税对在我国境内开采矿产品和生产盐的行为所课征的税收。61城市维护建设税应纳税额=实际缴纳的（增值税+营业税+消费税）税额适用税率税率：7%；5%；1%城市维护建设税应纳税额=实际缴纳的（增值税+营业税+消费税）62教育费附加应纳税额=实际缴纳的（增值税+营业税+消费税）税额税率税率：3%教育费附加应纳税额=实际缴纳的（增值税+营业税+消费税）税额63所得税指对企业的生产经营所得和其他所得征税。应纳税额=应纳税所得额税率应纳税所得额=收入总额-准予扣除项目金额税率：33%（特殊：27%，18%）所得税指对企业的生产经营所得和其他所得征税。64现金流入之一---销售收入现金流入之一---销售收入65现金流入之二---固定资产残值现金流入之二---固定资产残值66现金流入之三---流动资金回收现金流入之三---流动资金回收67利润利润总额=销售（营业）收入-总成本费用-销售税金及附加税后利润=利润总额-所得税利润利润总额=销售（营业）收入-总成本费用-销售税金及附加68销售收入、成本、税金、利润的关系销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、营业税、消费税、资源税城市维护建设税、教育费附加折旧费、维简费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力工资及福利费修理费其他费用所得税税后利润可供分配利润盈余公积金应付利润未分配利润经营成本销售收入、成本、税金、利润的关系销售收入销售税金及附加总成本692.3收益费用分析原理2.3.1收益和费用的含义2.3.2收益--费用分析的原因2.2.3收益和费用分析中的几个基本问题2.3收益费用分析原理2.3.1收益和费用的含义702.3.1收益和费用的含义收益：项目为国民收入增值所做的贡献(社会最终产品增加)。费用：项目为国民收入增值所做的负贡献(社会最终产品减少)。2.3.1收益和费用的含义收益：项目为国民收入增值所做的712.3.1收益和费用的含义收益、费用的识别须注意：系统的边界是整个国家追踪的对象是资源的流动直接效果、间接效果、有形效果、无形效果2.3.1收益和费用的含义收益、费用的识别须注意：722.3.2收益--费用分析的原因资源的约束现金流量分析（微观经济效益分析）不能作到资源的合理分配和有效利用，不能替代宏观经济效益分析2.3.2收益--费用分析的原因资源的约束73充分就业完全竞争边际性微、宏观经济评价准则基本一致的条件：合理的财富分配贴现率相同不存在外部效果充分就业微、宏观经济评价准则基本一致的条件：合理的财富分配742.2.3收益和费用分析中的几个基本问题外部效果转移支付影子价格2.2.3收益和费用分析中的几个基本问题外部效果75主要的外部效果技术外溢效果价格连锁效果乘数效果主要的外部效果技术外溢效果76转移支付税收补贴国内贷款及还本付息转移支付税收77影子价格影子价格的定义：商品或生产要素可用量的任一边际变化对国家基本目标---国民收入增长的贡献值。影子价格的类型影子价格影子价格的定义：商品或生产要素可用量的任一边际变化对78影子价格的类型货物的影子价格特殊投入物的影子价格土地的影子价格劳动力的影子价格---影子工资外汇的影子价格资金的影子价格影子价格的类型货物的影子价格79第三章经济评价指标与方法3.1指标分类3.2反映项目盈利能力的指标3.3反映项目偿还能力的指标3.4反映项目外汇运用效果的指标第三章经济评价指标与方法3.1指标分类803.1指标分类(1)从是否考虑资金时间价值的角度静态指标动态指标(2)从反映项目经济效果的不同侧面反映项目盈利能力的指标反映项目偿还能力的指标反映项目外汇运用效果的指标3.1指标分类(1)从是否考虑资金时间价值的角度813.1指标分类(3)从指标的形式或性质时间性指标价值性指标比率性指标3.1指标分类(3)从指标的形式或性质823.2反映项目盈利能力的指标2.4.2.1静态指标2.4.2.2动态指标3.2反映项目盈利能力的指标2.4.2.1静态指标833.2.1静态指标(1)静态投资回收期(2)简单收益率3.2.1静态指标(1)静态投资回收期84(1)静态投资回收期(Pt)1）含义：指以项目各年的净现金流量收回全部投资所需要的时间。2）计算：

（CI-CO)t=0Ptt=0(1)静态投资回收期(Pt)1）含义：指以项目各年的净现金流85(1)静态投资回收期(Pt)3)判别标准：Pt

Pc时，项目可接受；Pt>Pc时，项目不可接受。Pc：基准投资回收期4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。(1)静态投资回收期(Pt)3)判别标准：PtPc86(1)静态投资回收期(Pt)5）优缺点：优点：经济意义直观，易于理解，计算简便。缺点：不能全面地、完整地反映项目一生的经济效果，同时，没有考虑资金的时间价值。(1)静态投资回收期(Pt)5）优缺点：87（2）简单收益率1）投资利润率2）投资利税率3）资本金利润率（2）简单收益率1）投资利润率881）投资利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目总投资的比率。2）计算： 年利润总额或年平均利润总额投资利润率=×100% 总投资1）投资利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份891）投资利润率判别标准：行业标准投资利润率或平均投资利润率1）投资利润率判别标准：行业标准投资利润率或平均投资利润率902）投资利税率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利税总额或年平均利税总额与项目总投资的比率。2）计算： 年利税总额或年平均利税总额投资利税率=×100% 总投资2）投资利税率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份912）投资利税率判别标准：行业平均投资利税率2）投资利税率判别标准：行业平均投资利税率921）资本金利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目资本金的比率。2）计算： 年利润总额或年平均利润总额资本金利润率=×100% 资本金1）资本金利润率1）含义：指项目达到设计能力后一个正常生产年931）资本金利润率判别标准：行业平均资本金利润率1）资本金利润率判别标准：行业平均资本金利润率943.2.2动态指标考虑资金时间价值的指标3.2.2动态指标考虑资金时间价值的指标95（1）动态投资回收期(Pt，)1）含义：按现值法计算的投资回收期。2）计算： （CI-CO)t（1+ic)-t=0

ic：基准收益率 例：t=0Pt’（1）动态投资回收期(Pt，)1）含义：按现值法计算的投资96（1）动态投资回收期(Pt，)3）判别标准：Pt，

n时，项目可行；Pt，>n时，项目不可行。4）经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。5）优缺点：与静态投资回收期相比：优点：考虑了现金流入与流出的时间因素，能真正反映资金的回收时间缺点：计算比较麻烦。（1）动态投资回收期(Pt，)3）判别标准：Pt，97（2）净现值（NPV）1）含义：指投资项目按基准收益率或设定的折现率（当未制定基准收益率时）将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。2）计算： NPV=（CI-CO)t（1+ic)-t

例：

nt=0（2）净现值（NPV）1）含义：指投资项目按基准收益率或设定98（2）净现值（NPV）3）经济含义：NPV=0表示项目刚好达到预定的收益率标准NPV<0表示项目不能达到预定的收益率水平NPV>0表示表示除可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。（2）净现值（NPV）3）经济含义：99

（2）净现值（NPV）

4）判别标准：NPV0时，项目可行；NPV0<0时，项目不可行。5）优缺点：优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，经济意义明确直观缺点：ic的准确确定比较困难。（2）净现值（NPV）4）判别标准：NPV0时，项目可100与NPV密切相关的问题净现值函数净现值率与NPV密切相关的问题净现值函数101净现值函数指NPV与折现率i之间的函数关系，即NPV=f(i)净现值函数特点：同一现金流量的NPV随i的增大而减小在某一个折现率i*上，净现值函数曲线与横轴相交，此时NPV=0。当i<i*时，NPV(i)>0；当i>i*时，NPV(i)<0净现值函数指NPV与折现率i之间的函数关系，即NPV=f(102净现值率(NPVR)指项目的净现值与总投资现值之比。即 NPV NPVR=

Ip

例：净现值率(NPVR)指项目的净现值与总投资现值之比。即 103（3）净年值（NAV）1）含义：指通过资金等值计算将项目计算期内各年净现金流量分摊到每一年年末的等额年值。2）计算：NAV=NPV（A/P,ic，n)或NAV=NFV（A/F，ic，n)3)判别标准：当NAV0时，项目可行；当NAV<0时，项目不可行。（3）净年值（NAV）1）含义：指通过资金等值计算将项目计算104（4）内部收益率（IRR）1）含义：项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。2)计算： （CI-CO)t（1+IRR)-t=0

nt=0（4）内部收益率（IRR）1）含义：项目在计算期内各年净现金105试算法计算步骤：

计算各年的净现金流量确定试算的折现率，通过试算，估计出两个折现率i1和i2(i1<i2)，使得i=i1时，NPV10;i=i2时，NPV20NPV1则IRR=i1+ (i2-i1) NPV!+NPV2试算法计算步骤：

计算各年的净现金流量106NPViNPV!NPV2i1i2IRRACEBDNPViNPV!NPV2i1i2IRRACEBD107例：拟建一容器厂，初建投资5000万元，预计寿命期10年中每年可得净收益800万元，10年末残值2000万元，试求IRR.例：拟建一容器厂，初建投资5000万元，预计寿命期10年中每108（4)内部收益率（IRR）3)判别标准：IRRic时，项目可行；IRR<ic时，项目不可行。4）经济含义：项目在这样的折现率下，在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，IRR是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受力。（4)内部收益率（IRR）3)判别标准：IRR109（4)内部收益率（IRR）5）优点：全面考察了项目在整个计算期内的经济状况，并克服了NPV指标受主观因素影响的缺点。（4)内部收益率（IRR）5）优点：全面考察了项目在整个110非常规投资项目内部收益率的讨论：内部收益率方程无解内部收益率方程有多个解非常规投资项目内部收益率的讨论：内部收益率方程无解111（5）几个用于方案比较的动态指标1）费用现值（PC）2）费用年值（AC）3）差额净现值（NPV）4）差额内部收益率（IRR）（5）几个用于方案比较的动态指标1）费用现值（PC）1121）费用现值（PC）把不同方案计算期内各年的年成本按基准收益率换算为基准年的现值，再加上方案的总投资现值。 计算公式为：

PC=（I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)

nt=01）费用现值（PC）把不同方案计算期内各年的年成本按基准收益113

2）费用年值（AC）把各方案计算期内的投资和年成本按基准收益率换算为系列年金。 计算公式为：

AC=（I+C’-Sv-W)t(P/F,ic,t)(A/P,ic,n）nt=02）费用年值（AC）把各方案计算期内的投资和年成本按基准1143）差额净现值（NPV）被比较的两个方案净现金流量差额的现值之和。 计算公式为：

NPV=

[(CI-CO)2-(CI-CO)1]t(1+ic)-tnt=03）差额净现值（NPV）被比较的两个方案净现金流量差额的现1158000550065008000300001234561000050006000800040000123456方案A方案B800055006500800030000123456100116200050010000123456方案B-A200050010000123456方案B-A1173）差额净现值（NPV）当NPV>0，投资大的方案为优当NPV<0，投资小的方案为优当NPV=0，两方案在经济效果上基本一样3）差额净现值（NPV）当NPV>0，投资大的方案为优1184）差额内部收益率（IRR）两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。 计算公式为：

IRR=

[(CI-CO)2-(CI-CO)1]t(1+IRR)-tnt=04）差额内部收益率（IRR）两个方案各年净现金流量差额的现1194）差额内部收益率（IRR）当IRRic

，投资大的方案为优当IRR<ic

，投资小的方案为优4）差额内部收益率（IRR）当IRRic，投资大的1203.3反映项目偿还能力的指标（1）借款偿还期（2）资产负债率（3）流动比率（4）速动比率3.3反映项目偿还能力的指标（1）借款偿还期121（1）借款偿还期1）含义：指在国家政策规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的利润、折旧及其他收益偿还固定资产投资借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。（1）借款偿还期1）含义：指在国家政策规定及项目具体财务条件122（1）借款偿还期2）计算公式： Id=Rt

Pdt=1式中：

Id--固定资产投资借款本金和建设期利息之和；

Pd--借款偿还期；Rt

--第年可用于还款的资金，包括：利润、折旧、摊销及其他还款资金。（1）借款偿还期2）计算公式：123贷款利息的计算： 每年应计利息=本年借款额(年初借款本息累计+）年利率2贷款利息的计算：124（2）资产负债率反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的指标。计算公式为： 负债合计 资产负债率=100% 资产合计（2）资产负债率反映项目各年所面临的财务风险程度及偿还能力的125（3）流动比率反映项目各年偿付流动负债能力的指标。计算公式为： 流动资产总额 流动比率=100% 流动负债总额（3）流动比率反映项目各年偿付流动负债能力的指标。计算公式为126（3）速动比率反映项目快速偿付流动负债能力的指标。计算公式为： 流动资产总额-存货 流动比率=100% 流动负债总额（3）速动比率反映项目快速偿付流动负债能力的指标。计算公式为1273.4反映项目外汇运用效果的指标(1)外汇净现值：按一定的折现率，由投资项目各年的净外汇流量计算的净现值。 NPVf=（FI-FO)t（1+i)-tt=0n3.4反映项目外汇运用效果的指标(1)外汇净现值：按一定的1283.4反映项目外汇运用效果的指标(2)换汇成本及节汇成本：项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源现值与生产出口产品的外汇净现值之比。 DRt（1+i)-t

换汇成本=

（FI-FO)t（1+i)-t3.4反映项目外汇运用效果的指标(2)换汇成本及节汇成本：1293.5多方案评价方法3.5多方案评价方法1303.5.1方案类型划分独立型方案互斥型方案混合型方案条件型方案现金流量相关型方案互补型方案3.5.1方案类型划分独立型方案条件型方案1313.5.2独立型方案的选择和评价（1）资金不受限制：NPV,NAV,IRR（2）资金有限：净现值指数排序法互斥方案组合法3.5.2独立型方案的选择和评价（1）资金不受限制：NPV1323.5.3互斥型方案的评价和选择第一步绝对经济效果检验第二步相对经济效果检验3.5.3互斥型方案的评价和选择第一步绝对经济效果检验133第四章不确定性分析2.5.1不确定性分析及不确定性分析的必要性2.5.2不确定性分析的方法(1)盈亏平衡分析(2)敏感性分析(3)概率分析第四章不确定性分析2.5.1不确定性分析及不确定性分析的134(1)盈亏平衡分析（BEA）含义：是在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，研究项目成本与收益的平衡关系的方法。盈亏平衡点(BEP)：项目盈利与亏损的分界点(1)盈亏平衡分析（BEA）含义：是在一定的市场、生产能力135(1)盈亏平衡分析（BEA）1）用产量表示的盈亏平衡点2）用销售额表示的盈亏平衡点3）用生产能力利用率表示的盈亏平衡点(1)盈亏平衡分析（BEA）1）用产量表示的盈亏平衡点1361)用产量表示的盈亏平衡点销售收入S=PX,总成本费用C=F+V=F+vX， 则盈亏平衡时的产量

X0= FP-V1)用产量表示的盈亏平衡点1371）用产量表示的盈亏平衡点S=PXC=F+vXFXS,CX01）用产量表示的盈亏平衡点S=PXC=F+vXFXS,CX01382）用销售额表示的盈亏平衡点S0=PX0=F1-v/P2）用销售额表示的盈亏平衡点F1-v/P1393）用生产能力利用率表示的盈亏平衡点=X0/Q=经营安全率：1-F（P-V）Q3）用生产能力利用率表示的盈亏平衡点=X0/Q=F（P-V140(2)敏感性分析1）含义：影响决策目标的诸多因素的未来状况处于不确定的变化之中。出于决策的需要，测定并分析其中一个或多个因素的变化对目标的影响程度，以判定各个因素的变化对目标的重要性，就是敏感性分析。(2)敏感性分析1）含义：影响决策目标的诸多因素的未来状况141(2)敏感性分析2）分析步骤和内容确定分析指标选定不确定性因素及设定变动范围计算因素变动导致的经济效果指标的变动量确定敏感因素并分析经济效果指标波动的风险 例：(2)敏感性分析2）分析步骤和内容142(3)概率分析1）含义：事先给出各因素发生某种变动的概率，并以概率为中介进行的不确定性分析就是概率分析。2）随机现金流的含义：概率分析中的现金流量称为随机现金流。(3)概率分析1）含义：事先给出各因素发生某种变动的概率，143(3)概率分析3）概率分析的基本步骤a.选定一个不确定性因素为随即变量，将这个不确定因素的各种可能结果一一列出，并分别计算各种可能结果的效益。b.预测和估算各种可能结果出现的概率。(3)概率分析3）概率分析的基本步骤144(3)概率分析3）概率分析的基本步骤c.根据以上资料，计算在不确定因素下的效益期望值。d.计算方差和标准差。e.综合期望值、方差和标准差，确定项目的效益水平及获得此效益水平的可能性。例：(3)概率分析3）概率分析的基本步骤145第五章项目经济效益分析实际操作3.1项目财务效益评价的意义3.2项目财务效益评价的基本目标3.3项目财务效益评价的基本程序3.4基本财务报表的编制和分析第五章项目经济效益分析实际操作3.1项目财务效益评价的1465.1项目财务效益评价的意义财务效益评价是企业进行投资决策的重要依据财务效益评价是金融机构确定贷款的重要依据财务效益评价是有关部门审批拟建项目的重要依据5.1项目财务效益评价的意义财务效益评价是企业进行投资决1475.2项目财务效益评价的基本目标了解项目的盈利能力了解项目的清偿能力了解项目的外汇运用效果及外汇平衡能力。5.2项目财务效益评价的基本目标了解项目的盈利能力1485.3项目财务效益评价的基本程序（1）估算和分析项目的财务数据（2）编制和分析财务报表（3）计算财务效益评价指标（4）进行不确定性分析（5）提出财务评价结论5.3项目财务效益评价的基本程序（1）估算和分析项目的财1495.4基本财务报表的编制（1）现金流量表（2）损益表（3）资金来源与运用表（4）资产负债表（5）财务外汇平衡表5.4基本财务报表的编制（1）现金流量表150（1）现金流量表反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。包括：1）全投资现金流量表2）自有资金现金流量表（1）现金流量表反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和1511）全投资现金流量表含义：不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资所得税前及所得税后的内部收益率、净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标，考察项目全部投资的盈利能力。1）全投资现金流量表含义：不分投资资金来源，以全部投资作为计1522）自有资金现金流量表1）是从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金的的内部收益率、净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。2）自有资金现金流量表1）是从投资者角度出发，以投资者的出资153（2）损益表含义：反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况。用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。（2）损益表含义：反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税154（3）资金来源与运用表含义：反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。（3）资金来源与运用表含义：反映项目计算期内各年的资金盈余或155（4）资产负债表含义：综合反映项目计算期内各年年末的资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力分析。（4）资产负债表含义：综合反映项目计算期内各年年末的资产、负156外汇平衡表反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析。用表中数据可以计算外汇净现值、换汇成本和节汇成本。外汇平衡表反映项目计算期内各年外汇余缺程度，进行外汇平衡分析157案例分析案例分析158项目评价与管理北京科技大学管理学院

项目评价与管理北京科技大学管理学院159推荐教材及参考书王维才等.投资项目可行性分析与项目管理.冶金工业出版社傅家骥等.工业技术经济学.清华大学出版社(第三版)推荐教材及参考书王维才等.投资项目可行性分析与项目管理.冶金160推荐学术期刊中国投资投资与证券(人大复印资料)其它经济管理类学术期刊推荐学术期刊中国投资161我国投资项目的发展周期机会研究初步可行性研究项目建议书可行性研究(报告)项目评估项目审批项目设计项目施工竣工验收项目投产项目总结我国投资项目的发展周期机会研究初步可行性研究项目建议书可行性162机会研究：将一个项目由意向变成概略的投资建议。包括地区机会、部门（行业）机会、资源机会（如联合开发某地的某种资源）、特定机会（以某项目为研究对象）等。研究项目的发展前途和发展机会，但在深度上是概略的。其目的之一在于激发投资者的兴趣。对投资和生产成本等粗略笼统估算，误差允许在±30%范围内。机会研究：将一个项目由意向变成概略的投资建议。包括地区机会、163初步可行性研究进一步判断机会是否正确，并据以作出投资与否的初步决定，同时也决定可行性研究是否继续进行。在深度和广度上都比机会研究进了一步，其内容与详细可行性研究基本一致，但仍然是粗略的。投资和生产成本等采用简便方法估算，允许误差在±20%范围内。初步可行性研究进一步判断机会是否正确，并据以作出投资与否的初164可行性研究对项目进行系统、全面、深入的技术经济论证，是方案选择和投资决策的最重要依据之一要在准确而有根据的数据基础上，进行方案的反复计算、分析、比较。投资和生产成本等采用分项详细估算，误差允许在±10%范围内。可行性研究对项目进行系统、全面、深入的技术经济论证，是方案选165可行性研究可行性研究的含义可行性研究的内容可行性研究的方法和阶段可行性研究的作用和组织可行性研究可行性研究的含义166可行性研究的含义可行性研究是投资项目最终决策前进行技术经济论证的一门科学。它的任务是综合论证一个投资项目在市场发展的前景，技术上的先进和可行性，财务上实施的可能性，经济上的合理和有效性。最早出现于美国，20世纪30年代初美国开发田纳西河流域开始将其列入开发程序,成为工程项目规划的重要阶段。可行性研究的含义可行性研究是投资项目最终决策前进行技术经济论167可行性研究的含义二战以后，可行性研究随技术和管理科学的发展，逐渐形成一套系统的研究方法，不但西方发达国家把它作为项目投资决策的重要手段，一些发展中国家也都开展了这项工作。世行等国际金融机构把它作为申请项目贷款的主要依据。可行性研究的含义二战以后，可行性研究随技术和管理科学的发展，168可行性研究的含义1978年，联合国工业发展组织（UNIDO）编写了《工业可行性研究手册》；1980年又编写了《工业项目评价手册》，为世界各国尤其是发展中国家提供了较完备的发展资料。对于经济性项目，可行性研究的核心在于技术和经济的合理结合；对于社会公共和福利事业项目，可行性研究的核心在于有益于保护和增进公众利益和健康。可行性研究的含义1978年，联合国工业发展组织（UNIDO）169可行性研究的内容市场分析：市场调查，市场预测，市场趋势综合分析技术分析：项目和企业概况审查，资源条件、工程和水文地质条件、原材料、燃料及动力供应条件、交通运输条件、厂址选择条件、环境保护措施、工艺和设备的选择等的评估财务分析：微观经济效益分析经济分析（国民经济分析）：宏观经济效益分析可行性研究的内容市场分析：市场调查，市场预测，市场趋势综合分170第一章资金的时间价值原理1.1资金时间价值的含义1.2资金时间价值的计算1.3现金流量与资金等值的含义1.4资金等值计算第一章资金的时间价值原理1.1资金时间价值的含义1711.1资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不同的价值。资金时间价值的基本表现形式-----利息和利润1.1资金时间价值的含义指资金随着时间的推移而形成的增值。表172增值是怎样形成的？西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源于“时间偏好”。马克思主义经济学家认为，资金时间价值产生于生产劳动。增值是怎样形成的？西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源173“时间偏好”的解释人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后同样质量和数量的资财的估价是有差别的，对前者的估价大于后者，从而形成了资金的时间价值。形成“时间偏好”的原因主要是：通货膨胀因素风险因素现实消费的因素“时间偏好”的解释人们对当前一定质量和数量的资财的估价与以后174马克思主义经济学家的解释作为货币的货币并不能自行增值，只有将货币转化为资本后与生产流通结合才具有自行增值的能力，才具有时间价值。马克思指出：“当货币在资本主义生产基础上转化为资本时，就能由一个一定的价值变为一个自行增殖、自行增加的价值。……这种货币除了具有货币原有的价值外，又取得了一种追加的价值。这种追加的价值正是在于它转换为资本而产生的利润。”马克思主义经济学家的解释作为货币的货币并不能自行增值，只有将175马克思主义经济学家的解释在这一指导思想下，可这样定义资金的时间价值：货币作为资本投入生产，和其它生产要素结合，经过一段时间发生增值，使其价值大于原投入的价值，这种资金数额对时间指数的变化关系称为资金的时间价值。利润是资金时间价值最直接的表现；利息是资金时间价值最直观的表现。马克思主义经济学家的解释在这一指导思想下，可这样定义资金的时176资金时间价值大小的决定因素资金的使用时间资金数量的大小资金投入和回收的特点资金的周转速度与资金的筹集和使用有关的价值率指标存款利率贷款利率投资收益率等资金时间价值大小的决定因素资金的使用时间1771.2资金时间价值的计算利息(Interest)与利息率(InterestRate)利息:指占用资金所付代价或放弃使用资金所得的补偿利息率：指一定时期利息和本金的百分比,是计算利息的尺度.利息率=利息/本金*100%利息的形式单利(SimpleInterest):本金计息,息不生息复利(CompoundInterest):本金计息,息也生息1.2资金时间价值的计算利息(Interest)与利息率(I178复利间断复利:计息周期为一定的时间区间F=P(1+i)n连续复利:计息周期无限缩短F=P(1+ei-1)n

复利间断复利:计息周期为一定的时间区间F179名义利率(NormalInterest)与

实际利率(EffectiveInterest)例：某银行公布的年利率为12%，按月计息。本金100万元。解：月利率=12%/12=1%单利计息一年后的本利和：

F=100（1+1%12）=112（万元）复利计息一年后的本利和：

F=100（1+1%）12=112.682(万元