《财务管理》课件-第三章-财务报表分析

第三章财务报表分析财务分析的概述财务指标分析财务状况的综合分析上市公司财务分析1第三章财务报表分析财务分析的概述财务指标分析财务状况第一节财务分析概述一、财务分析的基本概念（一）内部分析与外部分析

内部分析----企业管理者外部分析----银行

----投资人

----供应商财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。2第一节财务分析概述一、财务分析的基本概念财务分析是以企首旅股份(600258)中青旅（600138）经营范围项目投资与管理；饭店经营与管理；旅游服务等旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；旅游业务等注册资本23140万元41535万元注册登记1999年2月12日1997-11-26注册地址北京市西城区复兴门内大街51号北京市东城区东直门南大街5号上市日期

2000-06-011997-12-03总股本23140万股41535万股流通A股占总股本的44.85%占总股本的80.15%股价14.4310.293首旅股份(600258)中青旅（600138）经营范围项目报告期20071231200612312005123120041231货币资金197155227208短期投资净额0000应收款项净额48677475存货净额11131215流动资产合计264242324445长期投资净额331271296254固定资产合计851823763651无形资产及其他资产合计430401408323资产总计1883173917921675流动负债合计514589674578长期负债合计85959393负债合计628685768672少数股东权益210183192192股本净额231231231231资本公积金507423423423未分配利润219926565股东权益合计1044870831810负债及股东权益总计1883173917921675首旅资产负债表单位：百万元4报告期200712312006123120051231200中青旅资产负债表单位：百万元报告期20071231200612312005123120041231货币资金397220215303短期投资净额0460124应收款项净额490339313265存货净额8911311114249流动资产合计202220001721783长期投资净额127137118179固定资产合计158211441082747无形资产及其他资产合计58760118127资产总计4580334330401837流动负债合计17821608882346长期负债合计326175613100负债合计216317831495447少数股东权益544255295154股本净额319267267267资本公积金1046605608607未分配利润428291257237股东权益合计1872130912521237负债及股东权益总计45803343304018375中青旅资产负债表单位：百万元报告期20071231200首旅利润表单位：百万元报告期200720062005一、主营业务收入1,8191,464

1278主营业务成本1,177976811主营业务税金及附加332627二、主营业务利润607461440营业费用202178169管理费用173145168财务费用171819三、营业利润21512185投资收益1389营业外收支净额-11-4-4四、利润总额21712590所得税543718少数股东权益41814五、净利润12280586首旅利润表单位：百万元报告期20072006中青旅利润表单位：百万元报告期200720062005一、主营业务收入453228652307主营业务成本371224772041主营业务税金及附加1142310二、主营业务利润704365250营业费用27116995管理费用151119110财务费用1066三、营业利润2468066投资收益53361营业外收支净额6-12四、利润总额30611769所得税691916少数股东权益747-9五、净利润16391627中青旅利润表单位：百万元报告期200720062005一首旅现金流量表单位：百万元报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计1,85716061432经营活动现金流出小计1,60713831293经营活动产生的现金流量净额250223140二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计323825投资活动现金流出小计101156132投资活动产生的现金流量净额-68-117-106三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金222330450筹资活动现金流出小计36509463筹资活动产生的现金流量净额-139-179-13四、现金及现金等价物净增加额42-72198首旅现金流量表单位：百万元报告期200720中青旅现金流量表单位：百万元报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计4,366

33262402经营活动现金流出小计3,693

31802722经营活动产生的现金流量净额673

146-320二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计58

128429投资活动现金流出小计488207449投资活动产生的现金流量净额430-79-20三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金1948688934筹资活动现金流出小计2011740681筹资活动产生的现金流量净额-13-52252四、现金及现金等价物净增加额1775-879中青旅现金流量表单位：百万元报告期20072（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产＝负债＋股东权益流动资产长期资产流动负债长期负债股本资本公积盈余公积未分配利润10（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产＝负债利润表------公司盈利状况利润＝收入＋成本费用主营业务收入其他业务收入投资收益补贴收入营业外收入主营业务成本三大期间费用税金营业外支出11利润表------公司盈利状况利润＝收入＋成本费用主现金流量表------现金流动状况（收付实现制）经营活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量12现金流量表------现金流动状况（收付实现制）经营活动产生二、财务分析的基本程序自学13二、财务分析的基本程序自学13三、判断财务指标优劣的标准

（一）经验数据

（二）历史数据

（三）同行业数据

（四）预算数据14三、判断财务指标优劣的标准

（一）经验数据

（二）历第二节财务指标分析

偿债能力分析

营运能力分析

盈利能力分析发展能力分析15第二节财务指标分析偿债能力分析15一、偿债能力分析

偿债能力分析主要有短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的偿债能力。16一、偿债能力分析偿债能力分析主要有短期偿债能力分析（一）短期偿债能力指标1、流动比率（1）公式：流动比率=流动资产/流动负债（2）意义：一般认为，合理的流动比率是2。（3）注意：并非越大越好；流动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债（4）影响因素：应收账款、存货的数额及周转速度。17（一）短期偿债能力指标1、流动比率171818中青旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本毛利率营业收入同比营业成本同比毛利率同比旅游服务收入26.9424.519%9.33%8.21%0.94%酒店业收入1.300.3275.7%24.74%19.14%1.14%产品销售与技术服务收入4.993.6127.75%56.4%80.28%-9.57%景区经营收入1.580.2087.09%房地产销售收入10.148.2119.04%房屋租金0.380.2825.95%283.66%486.92%-25.65%合计45.3237.1318.09%56.43%48.7%19中青旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项首旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本毛利率营业收入同比营业成本同比毛利率同比酒店业收入3.090.3887.79%42.46%36.85%0.50%展览广告0.710.0690.94%-18.48%-46.44%4.73%景区经营收入2.510.1892.87%36.71%55.42%-0.86%旅游服务收入11.8311.165.69%21.20%20.59%0.48%20首旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目2、速动比率（1）公式：速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊费用等（2）意义：一般认为，合理的速动比率是1。（3）注意：并非越大越好；

速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债（4）影响因素：应收账款的数额及周转速度。212、速动比率2122223、现金比率（1）公式：现金+现金等价物/流动负债（2）意义：反映企业直接支付能力。（3）注意：并非越大越好，一般可保持在30%-40%；233、现金比率2324244、现金流量比率（1）公式：经营活动现金净流量/流动负债（2）意义：指标越高，支付当期债务能力越强（3）注意：分子分母计算时间口径不一致254、现金流量比率252626（二）长期偿债能力指标1、资产负债率（1）公式：负债/资产（净值）（2）意义：越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作用有限。债权人股东经营者27（二）长期偿债能力指标1、资产负债率2728282、股东权益比率（1）公式：股东权益/资产（2）意义：越高，表明企业的长期偿债能力越强。292、股东权益比率293、权益乘数（补充）（1）公式：资产/股东权益（2）意义：越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益的保障程度越高。303、权益乘数（补充）3031314、偿债保障比率（1）公式：负债/经营活动现金净流量

（债务偿还期）（2）意义：越低，表明企业偿还债务能力越强。324、偿债保障比率3233335、利息周转倍数（已获利息倍数）（1）公式：息税前利润/利息费用（支出）

EBIT=净利润+所得税+利息费用（2）意义：反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期偿债能力一般也就越强。指标低于1，表明存在较大财务风险。345、利息周转倍数（已获利息倍数）3435356、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。（1）公式：366、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。（1）（三）影响偿债能力的其他因素：（1）增强的因素：

可动用的银行贷款指标

准备很快变现的长期资产

偿债能力的声誉（2）减弱的因素：

未作记录的或有负债

担保责任引起的负债长期、大额的经营租赁37（三）影响偿债能力的其他因素：37二、营运能力分析（一）资产周转情况分析通常采用资产周转率或周转期周转率=收入/平均资产（存货例外）周转期=360/周转率38二、营运能力分析（一）资产周转情况分析381、应收账款周转率（1）公式：赊销收入÷应收账款平均余额应收账款周转天数=360÷应收账款周转率（2）意义：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用赊销政策。391、应收账款周转率39404041412、存货周转率（1）公式：销售成本/平均存货

存货周转天数=360÷存货周转率（2）意义：一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。（3）注意：存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。422、存货周转率42434344443、流动资产周转率（1）公式：销售收入÷平均流动资产

流动资产周转天数=360÷流动资产周转率（2）意义：该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。453、流动资产周转率45464647474、总资产周转率（1）公式：销售收入÷平均资产总额（2）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。484、总资产周转率4849495050（二）产生现金能力分析1、经营现金使用效率（1）公式：经营活动现金流入/经营活动现金流出

（2）意义：数值越大，说明在没有大规模投资项目的情况下，企业现金流转正常；如比率小于1，说明企业现金流转情况非常糟糕。51（二）产生现金能力分析1、经营现金使用效率5152522、现金利润比率（1）公式：现金及现金等价物净增加额/净利润

（2）意义：从中往往可以看出公司报表是否存在虚增利润的情况。532、现金利润比率5354543、现金收入比率（1）公式：经营现金净流量/主营业务收入

（2）意义：指标反映了企业通过主营业务产生现金流量的能力。也可作为判断企业是否虚增收入的方法。553、现金收入比率555656三、盈利能力分析（一）与销售收入有关的盈利指标1、销售净利率（1）公式：净利÷销售收入（2）意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等57三、盈利能力分析1、销售净利率5758582、销售毛利率（1）公式：毛利÷销售收入（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售成本率=1592、销售毛利率596060（二）与资金有关的盈利能力指标1、资产报酬率（1）公式：净利润÷资产平均总额（2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。61（二）与资金有关的盈利能力指标6162622、净资产收益率（1）公式：净利÷平均净资产（2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具综合性的指标。上市公司业绩综合评价排序的首要指标。632、净资产收益率636464（三）与股票或股价有关的获利能力分析每股盈余每股现金流量每股股利市盈率每股盈余=（净利润-优先股利）/发行在外的普通股平均股数65（三）与股票或股价有关的获利能力分析每股盈余=（净利润-优先6666每股盈余（EPS）意义：＊该比率反映公司获利能力的大小；

＊但不反映股票所含有的风险；

＊不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策

＊不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。67每股盈余（EPS）67每股现金流量=68每股现金流量=68每股股利=69每股股利=69市盈率=每股市价/每股盈余70市盈率=每股市价/每股盈余70四、发展能力分析增长率=增长额/基期数1、主营业务收入增长率（1）公式：主营业务收入增长额/基期主营业务收入（2）意义：比率越大，企业发展速度越快，但也不能单纯追求发展，必须与企业现有资源和能力结合。71四、发展能力分析1、主营业务收入增长率7172722、净利润增长率（1）公式：净利润增长额/基期净利润（2）意义：比率越大，企业发展速度越快，但必须与同行业结合分析。732、净利润增长率7374743、总资产增长率（1）公式：总资产增长额/基期总资产（2）意义：反映企业的规模发展情况，增长率为负时要区别对待。753、总资产增长率7576764、净资产增长率（1）公式：净资产增长额/基期净资产（2）意义：反映企业的规模发展情况，但要具体区别增长的原因，是内部盈利积累还是外部增加投资。774、净资产增长率7778785、经营现金净流量增长率（1）公式：经营现金净流量增长额/基期经营现金净流量（2）意义：反映了企业经营活动产生的现金能力的变化，分析时注意与净利润增长和收入增长结合。795、经营现金净流量增长率798080一、杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另外建立新的财务指标。

第三节财务综合分析81一、杜邦财务分析体系第三节财务综合分析81净资产收益率现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产流动资产

长期资产

销售收入

平均资产总额

÷销售净利率总资产周转率×资产报酬率权益乘数×1、体系结构示意图净利销售收入

÷销售收入

制造费用、管理费用、销售费用、财务费用

所得税

-+-全部成本

其他利润

1/（1-资产负债率）82净资产收益率现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产净资产收益率(%）

12.75，9.41，7.07现金197,155,227有价证券0流动资产264,242,324

长期资产1619,1497,1468

销售收入

平均资产总额1886,1765.5,1733.5÷销售净利率(%)6.71，5.46，4.54总资产周转率0.96，0.82，0.73×资产报酬率（%）6.47,4.53,3.35权益乘数1.97，2.08，2.11×净利122,80,58销售收入1819,1464,1278

÷营业利润215,121,85

主营业务利润607，461，440

所得税54,37,18

+-投资收益13,8,9

营业外收支净额-11,-4,-4

首旅+其他业务利润

销售费用202,178,169管理费用173,145,168财务费用17,18,19

主营业务收入1819,1464,1278主营业务成本1177,976,811营业税金及附加33,26,27应收账款48,67,74存货11,13,12其他资产8,10,11+-+-83净资产收益率(%）现金197,155,227流动资产264,净资产收益率(%）

10.25，7.11，4.98现金397,220,115有价证券0,46,0流动资产2022,2000,1721

长期资产2558,1343,1319

销售收入

平均资产3916.5,33191.5,2438.5÷销售净利率(%)3.6，3.18，2.69总资产周转率1.14，0.9，0.95×资产报酬率（%）4.11,2.85,2.54权益乘数2.49，2.49，1.96×净利163,91,62销售收入4532,2865,2307

÷营业利润246,80,66

主营业务利润704，365，250

所得税69,19,16

+-投资收益53,36,1

营业外收支净额6,-1,2

中青旅+其他业务利润

销售费用271,169,95管理费用151,119,110财务费用10,6,6

主营业务收入4532,2865,2307主营业务成本3712,2477,2041营业税金及附加114,23,10应收账款490,339,313存货891,1311,1142其他资产244,84,51+-+-84净资产收益率(%）现金397,220,115流动资产20222、指标说明净资产收益率，它是所有指标中综合性最强、最具代表性的一个指标。其高低决定因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数

权益乘数表示企业的负债程度。该指标越大，表明企业的负债程度越高，财务风险越大。852、指标说明85销售净利率，反映企业销售盈利水平，要想提高，应注重“增收节支”。总资产内部结构分析与周转情况分析，能发现企业资产管理中存在的问题。86销售净利率，反映企业销售盈利水平，要想提高，应注重“增收节支二、沃尔比重评比法财务状况综合评价的先驱者之一

亚历山大·沃尔20世纪初《信用晴雨表研究》

《财务报表比率分析》把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。87二、沃尔比重评比法87财务比率比重①标准比率②实际比率③相对比率④=③/②评分⑤=①＊④上下限评分流动比率利息周转倍数现金比率所有者权益比率销售净利率投资报酬率净资产收益率存货周转率应收账款周转率总资产周转率888121010168812240.30.48%16%40%5620.5111.350.380.336.7%6.47%12.75%98.131.60.960.262.841.270.830.840.400.3219.625.270.482.0822.7210.169.968.445.12156.9642.165.7616/416/416/424/620/520/532/816/416/424/641610.169.968.44816166合计100267.3298.521、选择7种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。2、确定标准比率3、将实际比率与标准值相比较，评出每项指标的得分。4、最后求出总评分88财务比率比重标准比率②实际比率相对比率评分上下限评分流动比率中青旅财务比率比重①标准比率②实际比率③相对比率④=③/②评分⑤=①＊④上下限评分流动比率利息周转倍数现金比率所有者权益比率销售净利率投资报酬率净资产收益率存货周转率应收账款周转率总资产周转率888121010168812240.30.48%16%40%5621.1324.20.220.473.6%4.11%10.25%3.3717.11.140.576.050.731.180.450.260.260.672.850.574.5648.45.8414.164.52.64.165.3622.86.8416/416/416/424/620/520/532/816/416/424/64.56165.8414.165585.36166.84合计100119.2286.7689中青旅财务比率比重标准比率②实际比率相对比率评分上下限评分流沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未能证明每个指标所占比重的合理性。沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的影响。90沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择1、现代综合财务评价2、《国有资本金绩效评价规则》（财政部、国家经贸委、人事部、国家计委.

1990）定量指标（80%）财务效益状况资产运营状况偿债能力状况发展能力状况定性指标（20%）领导班子基本素质、员工素质产品市场占有率、基础管理水平技术装备水平、行业（或地区影响）经营发展战略、长期发展能力预测911、现代综合财务评价定量指标（80%）定性指标（20%）91第三章财务报表分析财务分析的概述财务指标分析财务状况的综合分析上市公司财务分析92第三章财务报表分析财务分析的概述财务指标分析财务状况第一节财务分析概述一、财务分析的基本概念（一）内部分析与外部分析

内部分析----企业管理者外部分析----银行

----投资人

----供应商财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。93第一节财务分析概述一、财务分析的基本概念财务分析是以企首旅股份(600258)中青旅（600138）经营范围项目投资与管理；饭店经营与管理；旅游服务等旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；旅游业务等注册资本23140万元41535万元注册登记1999年2月12日1997-11-26注册地址北京市西城区复兴门内大街51号北京市东城区东直门南大街5号上市日期

2000-06-011997-12-03总股本23140万股41535万股流通A股占总股本的44.85%占总股本的80.15%股价14.4310.2994首旅股份(600258)中青旅（600138）经营范围项目报告期20071231200612312005123120041231货币资金197155227208短期投资净额0000应收款项净额48677475存货净额11131215流动资产合计264242324445长期投资净额331271296254固定资产合计851823763651无形资产及其他资产合计430401408323资产总计1883173917921675流动负债合计514589674578长期负债合计85959393负债合计628685768672少数股东权益210183192192股本净额231231231231资本公积金507423423423未分配利润219926565股东权益合计1044870831810负债及股东权益总计1883173917921675首旅资产负债表单位：百万元95报告期200712312006123120051231200中青旅资产负债表单位：百万元报告期20071231200612312005123120041231货币资金397220215303短期投资净额0460124应收款项净额490339313265存货净额8911311114249流动资产合计202220001721783长期投资净额127137118179固定资产合计158211441082747无形资产及其他资产合计58760118127资产总计4580334330401837流动负债合计17821608882346长期负债合计326175613100负债合计216317831495447少数股东权益544255295154股本净额319267267267资本公积金1046605608607未分配利润428291257237股东权益合计1872130912521237负债及股东权益总计458033433040183796中青旅资产负债表单位：百万元报告期20071231200首旅利润表单位：百万元报告期200720062005一、主营业务收入1,8191,464

1278主营业务成本1,177976811主营业务税金及附加332627二、主营业务利润607461440营业费用202178169管理费用173145168财务费用171819三、营业利润21512185投资收益1389营业外收支净额-11-4-4四、利润总额21712590所得税543718少数股东权益41814五、净利润122805897首旅利润表单位：百万元报告期20072006中青旅利润表单位：百万元报告期200720062005一、主营业务收入453228652307主营业务成本371224772041主营业务税金及附加1142310二、主营业务利润704365250营业费用27116995管理费用151119110财务费用1066三、营业利润2468066投资收益53361营业外收支净额6-12四、利润总额30611769所得税691916少数股东权益747-9五、净利润163916298中青旅利润表单位：百万元报告期200720062005一首旅现金流量表单位：百万元报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计1,85716061432经营活动现金流出小计1,60713831293经营活动产生的现金流量净额250223140二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计323825投资活动现金流出小计101156132投资活动产生的现金流量净额-68-117-106三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金222330450筹资活动现金流出小计36509463筹资活动产生的现金流量净额-139-179-13四、现金及现金等价物净增加额42-721999首旅现金流量表单位：百万元报告期200720中青旅现金流量表单位：百万元报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计4,366

33262402经营活动现金流出小计3,693

31802722经营活动产生的现金流量净额673

146-320二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计58

128429投资活动现金流出小计488207449投资活动产生的现金流量净额430-79-20三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金1948688934筹资活动现金流出小计2011740681筹资活动产生的现金流量净额-13-52252四、现金及现金等价物净增加额1775-87100中青旅现金流量表单位：百万元报告期20072（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产＝负债＋股东权益流动资产长期资产流动负债长期负债股本资本公积盈余公积未分配利润101（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产＝负债利润表------公司盈利状况利润＝收入＋成本费用主营业务收入其他业务收入投资收益补贴收入营业外收入主营业务成本三大期间费用税金营业外支出102利润表------公司盈利状况利润＝收入＋成本费用主现金流量表------现金流动状况（收付实现制）经营活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量103现金流量表------现金流动状况（收付实现制）经营活动产生二、财务分析的基本程序自学104二、财务分析的基本程序自学13三、判断财务指标优劣的标准

（一）经验数据

（二）历史数据

（三）同行业数据

（四）预算数据105三、判断财务指标优劣的标准

（一）经验数据

（二）历第二节财务指标分析

偿债能力分析

营运能力分析

盈利能力分析发展能力分析106第二节财务指标分析偿债能力分析15一、偿债能力分析

偿债能力分析主要有短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的偿债能力。107一、偿债能力分析偿债能力分析主要有短期偿债能力分析（一）短期偿债能力指标1、流动比率（1）公式：流动比率=流动资产/流动负债（2）意义：一般认为，合理的流动比率是2。（3）注意：并非越大越好；流动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债（4）影响因素：应收账款、存货的数额及周转速度。108（一）短期偿债能力指标1、流动比率1710918中青旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本毛利率营业收入同比营业成本同比毛利率同比旅游服务收入26.9424.519%9.33%8.21%0.94%酒店业收入1.300.3275.7%24.74%19.14%1.14%产品销售与技术服务收入4.993.6127.75%56.4%80.28%-9.57%景区经营收入1.580.2087.09%房地产销售收入10.148.2119.04%房屋租金0.380.2825.95%283.66%486.92%-25.65%合计45.3237.1318.09%56.43%48.7%110中青旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项首旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目营业收入营业成本毛利率营业收入同比营业成本同比毛利率同比酒店业收入3.090.3887.79%42.46%36.85%0.50%展览广告0.710.0690.94%-18.48%-46.44%4.73%景区经营收入2.510.1892.87%36.71%55.42%-0.86%旅游服务收入11.8311.165.69%21.20%20.59%0.48%111首旅2007年表二主营业务分行业情况单位：亿元经营项目2、速动比率（1）公式：速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊费用等（2）意义：一般认为，合理的速动比率是1。（3）注意：并非越大越好；

速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债（4）影响因素：应收账款的数额及周转速度。1122、速动比率21113223、现金比率（1）公式：现金+现金等价物/流动负债（2）意义：反映企业直接支付能力。（3）注意：并非越大越好，一般可保持在30%-40%；1143、现金比率23115244、现金流量比率（1）公式：经营活动现金净流量/流动负债（2）意义：指标越高，支付当期债务能力越强（3）注意：分子分母计算时间口径不一致1164、现金流量比率2511726（二）长期偿债能力指标1、资产负债率（1）公式：负债/资产（净值）（2）意义：越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作用有限。债权人股东经营者118（二）长期偿债能力指标1、资产负债率27119282、股东权益比率（1）公式：股东权益/资产（2）意义：越高，表明企业的长期偿债能力越强。1202、股东权益比率293、权益乘数（补充）（1）公式：资产/股东权益（2）意义：越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益的保障程度越高。1213、权益乘数（补充）30122314、偿债保障比率（1）公式：负债/经营活动现金净流量

（债务偿还期）（2）意义：越低，表明企业偿还债务能力越强。1234、偿债保障比率32124335、利息周转倍数（已获利息倍数）（1）公式：息税前利润/利息费用（支出）

EBIT=净利润+所得税+利息费用（2）意义：反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期偿债能力一般也就越强。指标低于1，表明存在较大财务风险。1255、利息周转倍数（已获利息倍数）34126356、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。（1）公式：1276、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。（1）（三）影响偿债能力的其他因素：（1）增强的因素：

可动用的银行贷款指标

准备很快变现的长期资产

偿债能力的声誉（2）减弱的因素：

未作记录的或有负债

担保责任引起的负债长期、大额的经营租赁128（三）影响偿债能力的其他因素：37二、营运能力分析（一）资产周转情况分析通常采用资产周转率或周转期周转率=收入/平均资产（存货例外）周转期=360/周转率129二、营运能力分析（一）资产周转情况分析381、应收账款周转率（1）公式：赊销收入÷应收账款平均余额应收账款周转天数=360÷应收账款周转率（2）意义：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用赊销政策。1301、应收账款周转率3913140132412、存货周转率（1）公式：销售成本/平均存货

存货周转天数=360÷存货周转率（2）意义：一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。（3）注意：存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。1332、存货周转率4213443135443、流动资产周转率（1）公式：销售收入÷平均流动资产

流动资产周转天数=360÷流动资产周转率（2）意义：该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。1363、流动资产周转率4513746138474、总资产周转率（1）公式：销售收入÷平均资产总额（2）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。1394、总资产周转率481404914150（二）产生现金能力分析1、经营现金使用效率（1）公式：经营活动现金流入/经营活动现金流出

（2）意义：数值越大，说明在没有大规模投资项目的情况下，企业现金流转正常；如比率小于1，说明企业现金流转情况非常糟糕。142（二）产生现金能力分析1、经营现金使用效率51143522、现金利润比率（1）公式：现金及现金等价物净增加额/净利润

（2）意义：从中往往可以看出公司报表是否存在虚增利润的情况。1442、现金利润比率53145543、现金收入比率（1）公式：经营现金净流量/主营业务收入

（2）意义：指标反映了企业通过主营业务产生现金流量的能力。也可作为判断企业是否虚增收入的方法。1463、现金收入比率5514756三、盈利能力分析（一）与销售收入有关的盈利指标1、销售净利率（1）公式：净利÷销售收入（2）意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等148三、盈利能力分析1、销售净利率57149582、销售毛利率（1）公式：毛利÷销售收入（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可能最终盈利。销售毛利率+销售成本率=11502、销售毛利率5915160（二）与资金有关的盈利能力指标1、资产报酬率（1）公式：净利润÷资产平均总额（2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。152（二）与资金有关的盈利能力指标61153622、净资产收益率（1）公式：净利÷平均净资产（2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具综合性的指标。上市公司业绩综合评价排序的首要指标。1542、净资产收益率6315564（三）与股票或股价有关的获利能力分析每股盈余每股现金流量每股股利市盈率每股盈余=（净利润-优先股利）/发行在外的普通股平均股数156（三）与股票或股价有关的获利能力分析每股盈余=（净利润-优先15766每股盈余（EPS）意义：＊该比率反映公司获利能力的大小；

＊但不反映股票所含有的风险；

＊不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策

＊不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。158每股盈余（EPS）67每股现金流量=159每股现金流量=68每股股利=160每股股利=69市盈率=每股市价/每股盈余161市盈率=每股市价/每股盈余70四、发展能力分析增长率=增长额/基期数1、主营业务收入增长率（1）公式：主营业务收入增长额/基期主营业务收入（2）意义：比率越大，企业发展速度越快，但也不能单纯追求发展，必须与企业现有资源和能力结合。162四、发展能力分析1、主营业务收入增长率71163722、净利润增长率（1）公式：净利润增长额/基期净利润（2）意义：比率越大，企业发展速度越快，但必须与同行业结合分析。1642、净利润增长率73165743、总资产增长率（1）公式：总资产增长额/基期总资产（2）意义：反映企业的规模发展情况，增长率为负时要区别对待。1663、总资产增长率75167764、净资产增长率（1）公式：净资产增长额/基期净资产（2）意义：反映企业的规模发展情况，但要具体区别增长的原因，是内部盈利积累还是外部增加投资。1684、净资产增长率77169785、经营现金净流量增长率（1）公式：经营现金净流量增长额/基期经营现金净流量（2）意义：反映了企业经营活动产生的现金能力的变化，分析时注意与净利润增长和收入增长结合。1705、经营现金净流量增长率7917180一、杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另外建立新的财务指标。

第三节财务综合分析172一、杜邦财务分析体系第三节财务综合分析81净资产收益率现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产流动资产

长期资产

销售收入

平均资产总额

÷销售净利率总资产周转率×资产报酬率权益乘数×1、体系结构示意图净利销售收入

÷销售收入

制造费用、管理费用、销售费用、财务费用

所得税

-+-全部成本

其他利润

1/（1-资产负债率）173净资产收益率现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产净资产收益率(%）

12.75，9.41，7.07现金197,155,227有价证券0流动资产264,242,324

长期资产1619,1497,1468

销售收入

平均资产总额1886,1765.5,1733.5÷销售净利率(%)6.71，5.46，4.54总资产周转率0.96，0.82，0.73×资产报酬率（%）6.47,4.53,3.35权益乘数1.97，2.08，2.11×净利122,80,58销售收入1819,1464,1278

÷营业利润215,121,85

主营业务利润607，461，440

所得税54,37,18

+-投资收益13,8,9

营业外收支净额-11,-4,-4

首旅+其他业务利润

销售费用202,178,169管理费用173,145,168财务费用17,18,19

主营业务收入1819,1464,1278主营业务成本1177,976,811营业税金及附加33,26,27应收账款48,67,74存货11,13,12其他资产8,10,11+-+-174净资产收益率(%）现金197,155,227流动资产264,净资产收益率(%）

10.25，7.11，4.98现金397,220