金融科技行业系列报告（三）：金融信创

-3

-一.金融信创的概况-发展背景政策端强支撑，IT硬件软件自主可控，国产化替代。信创，即信息技术应用核心创新产业，代表了国家的核心利益，是我国全面推进科技自立自强阶段的关键词。以往我国的IT底层标准、架构、生态等多由国际IT巨头指定、存在诸多安全风险。2013

年“棱镜门”事件曝光之后，我国政府意识到国家数据安全和原创技术的重要性，随即启动“去IOE”

和信创产业试点等工作。2018

年至

2019

年期间，在中兴、华为被美制裁等事件催化下，我国政府将信创行业纳入国家战略。党政信创向重点行业延伸，金融信创首当其冲。提出随着“2+8+N”体系提出，党政信创延伸至行业信创，其中金融行业信创推进最快，机构层面以银行、证券、保险等金融机构为主，技术和产品层面包含金融IT基础设施、基础软件、应用软件、信息安全等。随着信创试点范围不断扩大，金融领域落地案例由国有大型银行逐渐向中小型银行、非银金融机构辐射，2021迎来正式迎来金融信创元年，在国家政策的保驾护航下发展进入高速增长期。2013-20162017-20202022-20252021党政信创金融、电信、电力石油、交通、航空航天教育、医疗汽车、物流、烟草、电子、建筑……接力党政信创引领行业潮流单点启动 规模化启动信创萌芽期信创试点期信创推广期2006年，“核高基”专项启动，发展国内核心电子器件、高端通用芯片及基础软件等，信创起步。2014年，中央网络安全与信息化领导小组成立:启动党政信创一期试点；银监会39号文颁布，明确要求银行机构安全可控信息技术应用比例。2016年，信创工委会成立，标志着信创产业链和生态进入全面建设。2018-2019年，“中兴事件”以及“实体清单”接连发生，信创提升至国家战略层面，“2+8”安全可控发展体系推出;信创二期试点大范围启动试点终端预计超过20万台。央行等六部委联合印发《关于开展金融科技应用试点工作的通知》。2020年，党政信创完成三期试点，后继将进入常态化采购。2020年，金融信创生态实验室成立展开金融信创适配验证和生态建设2020年-2021年，金融信创试点完成两期，试点范围由大型银行证券保险等机构向中小型金融机构渗透。资料来源：公开材料、零壹智库、招商证券中国金融信创行业发展历程二.金融信创的概况-进程“先试点，再全面”。金融信创分层级推进，从替代难度低的OA、邮件等通用软件向基础硬件、系统软件、企业级关键业务系统拓展，从大型机构向中小机构拓展，需求稳健释放。随着金融机构一般性邮件、OA等应用信创进程的完成，金融信创的重心将逐步向核心系统和外围相关业务系统迁移。此类业务具有投入大、专业化高、壁垒高、耗时长等一系列特点，大量的开发、测试、运维等需求为金融机构IT赛道释放需求，随着金融信创逐步在业务层深化、机构层下沉，行业高景气有望长期持续。202120222023金融行业信创试点机构国产化投入占全年IT支出15%预计金融行业信创试点机构国产化投入占全年IT支出30%预计完成一般系统的国产替代（公文、财务、人事、决策支持）2013.01浪潮天梭K1小型机上市，我国成为继美日之后全球第三个掌握新一代主机技术的国家2014.10邮储银行自主可控核心去IOE完成，银行业实现第一个中大型自主可控案例2018.6人民银行明确指出推进核心领域自主可控在金融业的应用2020.8金融行业一起试点启动。试点机构47家，主要是头部银行保险券商、一行两会和交易所2013.12银行业强调加快银行业自主可控2014.9银监会发布29号文：2019年各银行金融机构自主可控技术应用占比不低于75%2016百信银行已经实现金融机构完全去IOE2021.5金融行业二期试点启动，十点机构198家，要求OA、邮件全部替换2019.8人民银行科技司发布《金融科技发展规划》，实现稳定创新、自主可控、防范系统性金融风险作为金融IT基础建设的关键目标资料来源：零壹智库、招商证券-4

-三.金融信创产业链金融信创产业链可被划分为上中下三个阶段，具体分类如下：上游：包括软件开发所用的计算机、服务器、移动智能设备等硬件提供商；操作系统、数据库、中间件等软件提供商中游：金融机构IT供应商，提供信息技术解决方案、外包服务等；下游：金融机构如银行、证券、保险、信托等，以及监管部门和交易所等下游硬件基 芯片 存储础硬 整机 固件件终端外设金融专用设备外设柜员机POS机ATM机打印机路由器扫描机软件基础软件操作系统中间件数据库应用软件办公软件OA浏览器电子签章视频通讯邮件云平台SaasIaasPaas信息安全防火墙防病毒堡垒机日志审计密钥管理证书管理解决方集成服务咨询规划研发设计生产制造监理服务数据管理评估评测-5

-案银行 证券 保险 信托 支付 期货 监管部门中游上游资料来源：零壹智库、招商证券四.金融信创行业规模和增速-细分行业据亿欧智库估计，当前信创行业市场规模已经处于万亿级别，在“2+8+N”的政策推动下，信创改造已经在各个不同行业快速展开。金融行业作为行业信创领头羊，IT。截止2021年，以银行、证券、保险为代表的金融机构IT支出规模总计达到3000亿，其中银行作为金融行业的绝对主力，规模和增速都均处于领先地位，引领了金融行业的信创改革。68.6%67.7%66.2%64.4%62.8%18.0%18.0%18.4%18.6%18.6%100%1.1%1.3%1.6%1.9%12.2%13.0%13.9%15.1%16.4%2.2%0%20%40%60%80%201920202021 2022E2023E基金（%）中国信创行业预测规模发展趋势银行（%） 保险（%） 证券（%）资料来源：WIND、艾瑞咨询、招商证券中国金融机构IT支出情况（亿元）160186205263304101411171327190623192252372803103552017201820192020202110%18%37%0%20%

20%15%10%5%40%35%30%25%15002000350030002500保险业5.00%10005004.00%03.00%9700101001050011000115001200012700133000.00%1.00%2.00%6.00%7.00%030006000900012000150002018201920202021 2022E2023E2024E2025E中国信创行业规模及预测（亿元）资料来源：亿欧智库、招商证券中国信创行业规模及预测YOY（%）-6

-证券业 银行业 行业规模YOY（%）中国金融机构科技投入结构分布四.金融信创行业规模和增速-下游细分行业金融信创规模高速增长。

截止2021年，中国银行业支出超2319亿，近两年复合增速25+%，未来3-5年预计维持15%-20%的增速；证券业支出约250亿，近两年复合增速约10%；保险业支出约140亿，近两年复合增速18%。金融机构的信创支出方向主要包含三个方面：(1)硬件设备支出、(2)自身IT团队建设、(3)IT解决方案。52

515989160186

20526360%50%40%30%20%10%0%-10%证券业IT投资市场规模（亿元）IT解决方案市场规模YOY（%）中国证券业IT投入规模情况30459.665.482.8102.7121.430%25%20%15%10%5%0%0501001502016 2017 2018 2019 2020保险业IT投资市场规模（亿元）IT解决方案市场规模YOY（%）中国保险业解决方案IT投入规模2252372803100.00%5.00%10.00%15.00%20.00%010020030040020172018

2019

2020 2021保险业IT投资市场规模（亿元）IT总投入YOY（%）中国保险业IT总体投入规模 355

122

148182

225340277412

42630.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00201220132014201520162017201820192020银行业IT解决方案市场规模（亿元）IT解决方案市场规模YOY（%）670681743

8319231,0141,1171,3271,9060%10%30%35040% 30025020020% 15010050005001000150020002500银行业IT投资市场规模（亿元）银行业IT投资市场规模YOY（%）中国银行业IT解决方案投入规模502-7

-中国银行业IT投入规模情况 2,319

50%资料来源：WIND、中国证券业协会、IDC、招商证券五.金融信创上游重点产业-基础硬件芯片CPUCPU作为软件生态的重要底座，是我国长期扶持和发展的重点。在

863

计划、973

计划及“核高基专项”等项目支持下，我国国产

CPU

逐渐形成了“四种技术路径、六大主要厂商”的市场格局，以飞腾、鲲鹏、海光、龙芯、兆芯、申威六大传统主流厂商为主导。此外，阿里、腾讯、百度等科技巨头也入局芯片产业。阿里巴巴旗下平头哥半导体于

2021年

发布首颗

ARM

服务器芯片倚天

710，在阿里云数据中心部署使用；腾讯公布

AI

推理芯片“紫霄”、视频转码芯片“沧海”和智能网卡芯片“玄灵”等三款自研芯片；百度宣布昆仑

2

代

AI

芯片实现量产。另外，上述三家公司也投资收购了多家芯片厂商。兆芯海光鲲鹏飞腾龙芯申威研发单位上海兆芯海光信息华为飞腾信息中科院计算所江南计算所指令集体系X86X86ARMARMMIPSAlpha代表产品KX-6000/KH-Hygon7000鲲鹏920S2500/D2000龙芯3A5000申威26010制程16nm14nm7nm16nm/14nm12/14nm28nm所属公司上海兆芯海光信息海思飞腾信息龙科中芯成都申威应用领域桌面/服务器/嵌入式服务器桌面/服务器桌面/服务器/嵌入式桌面/服务器/嵌入式桌面/服务器自主化程度自主化程度较低，拥有X86

完善生态体系自主化程度较高，拥有

X86

完善生态体系自主化程度较高，安全基础相对牢靠，拥有自主发展权，但随着

ARM

停止授权新一代指令集，有发展断代的风险自主化程度最高，基本完全实现自主可控，但生态体系相对薄弱自主化程度-8

-低高资料来源：招商证券-9

-五.金融信创上游重点产业-基础硬件芯片CPU资料来源：中国电子学会、众诚智库、亿欧智库、天津日报、招商证券1.14.0822.620.881.073.841.581.720.48648.58201816141210864202019电信 金融2020 2021互联网 教育 交通 其它

海光在电信、金融等领域实现高增长 2.0712.720.043.416.532015105025

22.18 20202019主营收入（亿元）2021净利润（亿元）CPU厂商初具规模，市场向龙头集中。国内CPU性能持续提升，适配范围不断扩大，2020-2021年龙头企业出货量迎来大幅增长。飞腾在PC领域优势明显：

根据中国电子

2021

年

PKS生态大会披露，飞腾CPU和麒麟操作系统分别占国内同类市场

70%

和85%

以上份额，生态企业超过10

万余家，

PKS

生态优势在党政领域持续深化，公司芯片出货量从

2019

年

20

万片增长至2021

年超

200

万片。

21年

8

月，飞腾新一轮增资引入阿里、百度等巨头，有助于进一步提升生态建设，强化核心竞争优势。X86在服务器领域占据优势，海光有望持续受益：

据

IDC

统计，

X86

在服务器市场占据约

90%

份额，海光在

X86

芯片国产化方面具有明显优势，对存量服务器易迁移，且替代空间大；

21

年公司中标电信、金融、公安等多行业服务器项目，营收实现高速增长。飞腾在2020、2021年实现高速增长4916756456987628299039821066543

11%24%-4%8%9%9%9%9%9%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012002016 2017 2018 2019 2020 20212022E2023E2024E

2025EX86服务器芯片出货量（万颗）YOY（%）IDC预计国内X86服务器芯片需求持续增长五.金融信创上游重点产业-操作系统操作系统是负责协调、管理和控制计算机硬件与软件资源的程序，是整个计算机的核心系统软件。国产操作系统大多以

Linux

内核为基础进行二次开发。根据技术流派，Linux

的发行版本大体分为以

Redhat

为代表的商业公司维护的发行版本和以

Debian

为代表的社区组织维护的发行版本。国产操作系统均为基于

Linux

内核的发行版，多是基于

Debian

或

RedHat

的衍生版本。目前市场上主流的国产操作系统包括UOS

（统信软件）、麒麟OS（中标麒麟、

银河麒麟）、普华软件、中兴新支点、凝思、中科方德、华为欧拉

OpenEuler

等。麒麟软件统信软件普华软件中科方德中兴新支点股东中国电子/中国软件诚迈科技中国电科/太极股份中科院/中科曙光中兴通讯硬件适配及X86、ARM等飞腾、鲲鹏、龙芯、

飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、海光、兆芯等申威、海光、兆芯等及X86、ARM、MIPS龙芯、申威等及X86飞腾、龙芯、兆芯、鲲鹏、兆芯及

X86

海光等及X86、ARM、MIPS等产品类型桌面/服务器桌面/服务器桌面/服务器桌面/服务器桌面/服务器代表产品银河麒麟桌面/高级服务器操作系统V10/N4、中标麒麟桌面/高级服务器操作系统V7.0统信桌面/服务器操作系统

V20普华桌面/服V4.0 统V3.1方德高可信

NewStartOS_务器操作系统

服务器操作系

V4、CGSLV5普 凝华 思软 软件 件LinuxRedHatDebian银 深河 度麒 科麟 技UbuntuDebianCentOSFedoraRedHat中标软件中 中科 科红 万旗 徳中兴新支点中标软件-10

-资料来源：零壹智库、招商证券五.金融信创上游重点产业-操作系统国产操作系统生态建设仍处于碎片化阶段，与Windows

差距差距明显。对比国际操作系统龙头微软旗下的

Windows

，由于

Windows

的高市占率80%+以及已经形成规模化的软硬件生态，几乎所有软硬件都会有适配Windows的版本。而国产操作系统市占率低，缺乏生态号召力，因此目前国产操作系统适配的软硬件数量与

Windows

平台适配的软硬件数量差距悬殊，且生态呈碎片化。以麒麟、统信为核心的双寡头格局逐步确立。国产操作系统中，麒麟、统信占据绝对份额，其中麒麟连续十年占据中国Linux

市场占有率第一，尤其在桌面及服务器的政府市场中销售额占比居首，截至

21

年占有率达到85%。当前党政军等关键领域的国产操作系统基本完成，金融、交通等行业开始试点推广，并逐渐向核心业务领域渗透。根据亿欧智库，未来国产操作系统将保持

30%

的年均复合增长率预计到

2023

年可实现

56

亿元的市场规模。资料来源：公司官网、长风信息技术产业联盟、亿欧智库、招商证券麒麟操作系统的行业适配情况2015201620172018201920202021E

2022E2023E-11

-国产操作系统市场规模预计保持30%增速五.金融信创上游重点产业-数据库数据库是信息系统的核心。其用于存储和管理拥有固定格式和结构数据的仓库型数据管理系统，其主要用于业务数据的存储和业务逻辑运算，具体负责保障数据的安全性、完整性、多用户对数据的并发使用以及发生故障后的系统恢复。据中国通信院数据，2021年中国数据库市场规模为309亿元，占全球5.4%，预计到2025年将达到688亿，复合增长率约23.4%。数据库技术门槛较高、前期投入较大，考虑到信息安全等问题，数据库国产化势不可挡。金融是国民经济的命脉，数据是金融企业的核心资产。金融行业对数据库的性能、稳定性及安全性有着极高的要求，金融系统中数据库国产化改造是所有组件里风险最高、技术难度最大的，在国家安全层面需要重点推进。随着国内云计算、分布式技术的不断突破，采取多技术融合的方式使得国产数据库市场规模进一步提升。海外巨头主导中国数据库市场，国产化提升空间巨大。全球来看，根据Gartner数据，2021年全球前六家数据库厂商营收市场份额高达81%，呈寡头垄断局面。国产数据库与海外数据库仍存在一定差距。受限于产品成熟度不足，持久运行下的性能波动等问题难以短时间内验证，是制约数据库国产化的重要原因之一。数据库在长时间高负荷运行下，性能可能会产生波动，该指标难以做短期的测试分析，需要通过产品熟练度的提升去不断优化，缺少大量稳定运行积累、较为成熟的运行维护体系、DBA人才等，仍需要时间的积累。240.90309.35

368.00492.75611.05688.0228.4%19.0%33.9%24.0%12.6%15.0%10.0%5.0%0.0%35.0%30.0%25.0%20.0%0.00200.00400.00600.00800.002024e2025e中国数据库市场规模2020 2021e 2022e 2023e中国数据库市场规模（亿元）增长率资料来源：中国通信院、招商证券13%15%16%19%19%7%7%7%9%14%17%6%7%21%24%13%10%22%9%24%7%25%24%6%24%36%31%27%24%21%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20172018201920202021Oracle Microsoft IBM AWS SAP Google 其它-12

-2017-2021年全球数据库市场份额资料来源：Gartner、招商证券五.金融信创上游重点产业-数据库数据库主要分为传统的关系型数据库与正在兴起的非关系型数据库两种。典型的关系型数据库有

Oracle、MySQL、DB2、Microsoft

SQL

Server

和

Microsoft

Access

等。根据IDC

中国预测，2021

全年中国关系型数据库软件市场规模约为

175

亿元人民币，

到

2025

年将达到约

487

亿元人民币，未来5

年市场年复合增长率（CAGR）为30.4%。由于金融行业对数据一致性的高要求，金融数据库的主要应用以关系型数据库为主。据中国信通院统计，我国金融行业各类数据库占比为

Oracle55%、DB2

19%、MySQL

13%、PostgreSQL

6%，其他

7%。以银行为例，对数据库上的选择比较多元，一般核心系统多以Oracle、DB2等稳定性保障较强的传统商业数据库为主，非核心系统选择MySQL等开源数据库和国产数据库产品银行交易型数据库采用较多的是Oracle和DB2分析型数据库银行采用较多的是Oracle、DB、Teradata。在性能优化方面，分析型数据库要求更高挑战更大。资料来源：招商证券资料来源：零壹智库、招商证券数据库技术流派数据结构关系型非关系型OracleMySQL键数 文件 图形值式 式 式列式时间序列InformixPostgreSQL技术架构发展进程使用需求事物型分析型 集中式分布式传统云化开源Daily

TransactionOLTP-13

-Analytical

reportOLAP交易型数据库小查询、高并发的基本事务处理，例如银行的日常交易常用Oracle，DB2分析型数据库支持复杂分析，侧重决策支持，提供直观易懂的查询结果常用Oracle，DB2，Teradata五.金融信创上游重点产业-数据库国产数据库市场厂商主要分为传统厂商、跨界厂商、云厂商以及初创厂商。随着金融数据量的增长和技术的提升，越来越多的金融机构开始用分布式架构的国产数据库替换集中式架构的国外数据库。以银行为例，国内银行系统的构建、运营和维护服务长期被

IBM

等国际

IT

巨头所掌控；但近年来，以

IBM

服务器、Oracle

数据库、EMC

储存为基础的

IOE

集中式架构，逐渐难以适应高并发、高迁移性、高兼容性的数字金融新业态。以

x86

计算机和分布式数据库搭建的分布式方案，凭借其良好的拓展性、低廉的边际成本以及强大的数据处理能力逐渐成为金融

IT的发展转型方向。据测算，核心系统分布式改造与八大类外围系统改造可带来约500-600亿业务增量，2022年开始逐步进入规模化替代阶段，在未来三年内加速释放资料来源：零壹智库、招商证券云厂商 传统数据厂商 初创厂商 跨界厂商集中式架构分布式架构提升技术特点大型机/小型机+数据库+集中存储标准服务器+高代宽低延时网络垂直升级为水平拓展交易速度几十~几百毫秒几~几十微妙快1000+倍处理能力几千~几万笔/秒几万~几十万笔/秒提高10+倍可用性单活高可用，分钟级切换，双活切换过程中可能有数据丢失切换高可用，秒级切换过程中零数据丢失， 大幅提高技术来源单一设备供应商，进口封闭平台多个设备供应商，开放平台，国产化成为可能自主可控能力大幅提高硬件成本进口主机价格昂贵标准服务器价格低廉大幅降低2/3-14

-资料来源：华锐技术、招商证券五.金融信创上游重点产业-中间件-16

-中间件是应用于分布式系统的基础软件，主要用于解决分布式环境下数据传输、数据访问、应用调度、系统构建和系统集成等问题，是分布式环境下支撑应用开发、运行和集成的平台。中间件位于应用软件与操作系统、数据库之间，促进不同系统之间的互联互通，简化软件产品的开发。中间件面向企业级用户，主要应用于政府、金融、电信等领域。根据《鲲鹏计算产业发展白皮书》数据，到

2023

年，全球中间件市场空间约为2755.90

亿元人民币，5

年复合增长率

10.3%。中国中间件市场空间约为

86.36

亿元人民币，5

年复合增长率

15.7%。随着基于云的分布式应用服务、消息队列等中间件工具的需求不断增长，中间件市场将会快速发展。公司主要产品线中间件主要产品客户领城东方通“安全+”、“数据+”应用服务器TongWeb消息中间件

TongLINK/Q交易中间件Tong

Easy应用交付平台TongADC分布式数据缓存中间件TongRDS等电信、金融、政府、能源、交通等普元信息中间件、大数据应用服务器PAS普元大文件传输平台

BFT普元企业服务总线ESB消息中间件MQ应用开发平台EOS等金融、电信、政务、能源、先进制造等宝兰德中间件、智能运维、大数据、云计算应用服务器BESApplicationServer交易中间件BESVBroker消息中间件BESMQ等电信、金融、政府、能源等金蝶天燕云平台、中间件、大数据、智能运维中间件云平台ACP应用服务器AAS，消息中间件AMQ、企业服务总线AESB实时安全防护ARSP政府、金融、能源、先进制造等资料来源：公司官网、招商证券国内主要中间件厂商及产品列表五.金融信创上游重点产业-中间件中间件市场结构总体保持稳定，国产化替代进程有望先于其他基础软件。中间件以行业用户需求为主，主要集中在政府、金融、电信等行业领域。根据计世资讯，从行业角度来看，以软件和服务金额计算，政府、金融、电信、制造是中间件市场中最大的几个行业，

2021

年合计占据了整体市场的71.5%

。在产品性能还是市场占有率方面，在基础软件领域国产中间件的发展都远超过操作系统和数据库，是国内发展最好的基础软件产品。东方通在国产中间件领先优势持续保持。2021

年以来中间件市场保持了较好的发展态势，整体依然处于疫情后的恢复和强势反弹态势，重点头部厂商依然保持着较快的增长态势。根据计世咨询统计，

2021

年中间件市场规模为

88.7

亿元，预计

2026

年规模将达到

144.2

亿元，

CAGR

为

10.21%；其中国产基础中间件的总体容量为

6.8

亿元，

东方通得益于信创领域的持续发力以及中间件领域多年的积累，在

2021

年国产基础中间件产品市场中，以

28%

的市场份额名列前茅，而普元、宝兰德、中创等由于其发展战略的逐步差异化，在基础中间件领域的竞争态势开始分化。资料来源：计世资讯、亿欧智库、各公司官网、招商证券中间件市场规模保持稳定增长2021年中间件市场格局（左）与国产市场格局（右）25%23%10%5%2%1%2%32%IBM Oracle宝兰徳

中创东方通

普云金蝶 其它28%15%12%7%7%31%东方通

中创宝兰徳普云金蝶其它-17

--18

-六.金融信创中游参与方向金融机构提供IT软件或服务的玩家可分为有三类：(1)头部金融机构科技子公司；（2)互联网系科技部门或子公司；（3)专业金融IT外包厂商。各类玩家各具优势，前两类主要服务其自有生态，金融外包厂商更加市场化。从金融IT厂商与金融机构的合作模式来看，主要可以分为输送人力组建团队（外包），销售软件和相关维护服务两大类型。头部金融机构科技子公司互联网/科技公司银行证券保险银行专业金融IT外包厂商证券保险资料来源：招商证券七.银行信创——竞争格局银行IT支出较为集中于头部大行，金融信创先锋开路。2021年中国银行业IT投入达到2200亿元，其中国有大行投入占比约为40%，率先展开信创国产替代。头部大行资金能力强，科技能力强，倾向于自建团队，由IT厂商提供IT人才的外包输送，中小行更依赖科技厂商提供IT解决方案，倾向基于标准版本产品进行定制改造。未来股份行、中小行、城商行的需求释放将成为重要推动力。在银行业竞争逐步同质化和市场化的背景下，商业银行逐渐摒弃粗放追求规模而转向降本增效追求精细化运作和数字化转型之路。国有大行、大型股份行数字化转型相对发力较早，中小行、城商行较为落后。随着金融信创的深化，后者将释放更大规模的需求，实现自主可控和数字化转型同步跨越。7.81%6.15%5.25%3.32%3.15%3.09%2.70%2.64%2.63%2.54%60.72%中电金信宇信科技神州信息天阳科技软通动力长亮科技润和软件信雅达-

19

-赞同科技中国银行业IT解决方案竞争格局（2021年）45.7%31.2%20.9%国有大行城农商行股份行其他机构中国银行业科技投入情况（2019年）2.2%26023620518688100133754558743367643190.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行民生银行光大银行平安银行华夏银行浦发银行兴业银行广发银行渤海银行金融科技投入（亿元）中国各大银行金融科技投入情况（2021年）占营收比例（%）资料来源：WIND、招商证券-20

-七.银行信创——竞争格局不同银行、业务线的需求差异化程度高，定制化程度高，规模效性难以体现，竞争格局分散。中国银行业

IT

解决方案可以分为（1）基础业务、（2）数字化业务、（3）渠道及客户体验、（4）管理风控及合规四大类，尽管整体看行业集中度不高，但在银行IT的各类细分赛道都出现了具有一定市占率的领军公司。资料来源：跨越鸿沟、招商证券资料来源：IDC、招商证券-21

-七.证券信创—竞争格局证券行业

IT

系统按业务类型分类，可以分为经纪业务系统、资管及自营业务系统、固收系统、投行系统及通用类的中后台支持系统。其中，最重要的系统和经纪业务系统和资管及自营业务系统。一方面，从证券行业资本性支出各业务占比来看，经纪业务（38%）、资管+投资业务（10%）和中后台（41%）占比

最高，由于中后台业务（OA

等）通用性较高，非金融

IT

企业也存在一定竞争力，所以金融信创企业的竞争主要围绕证券

IT和资管

IT

展开。一是证券系统和资管及自营系统的重要性最高，经纪和资产管理相关业务对交易的实时性、

准确性、稳定性、研究的支持能力等方面要求较高。二是金融机构对交易、资管系统的运维要求高，依赖性强，供应商较为稳定。三是交易所对交易规则和技术规范都有标准性要求，证券行业具备产品化较好的基础。类别证券经纪业务投行业务资管业务融资业务投资业务中后台其他业务2019投入金额（万）253220122323533516506321782675357787投入占比（%）38.7%1.9%5.4%2.5%4.9%37.7%8.8%2020投入金额（万）3141921711435225177703770230349172883投入占比（%）39.32.1%4.4%2.2%4.7%38.0%9.1%增长（%）24.1%39.9%-0.3%7.7%17.2%23.0%26.1%2021投入金额（万）38121251836748565190135000740706474088投入占比（%）38.2%1.8%4.9%1.9%5.0%40.7%7.4%增长（%）21.6%7.3%37.8%7.0%32.6%34.1%1.7%资料来源：WIND、招商证券-22

-七.证券信创-竞争格局证券公司加大自研力度投入相对有限，依赖券商IT赋能。证券业IT因产品标准化程度较高，证券公司尤其是中小券商自研自建需求不强。根据证券业协会披露的数据，2021年证券行业

IT投入前十总额达143亿元，占比38%(CR10)，相较银行更为分散(CR6:40%+)。科技厂商需证监会备案，行业存在壁垒，市场集中度偏高且格局稳定，目前的主要玩家包括恒生电子、金证股份、赢时胜以及一些专注于细分领域的非上市公司，比如金仕达、根网科技等。恒生电子一马当先，率先探索信创政策落地。恒生电子目前是证券IT行业当之无愧的龙头公司，在2021年度收入规模达到55亿元，其各个产品线均保持较高市占率，其中最核心的证券集中交易系统市占率达到50%，其他产品如证券投资交易系统、基金投资交易系统、银行综合理财平台、信托投资系统等市占率超70%。目前旗下70多款产品已全部完成信创适配，为数十家金融机构提供信创服务。38.7241.7354.9715.7417.3421.686.568.385.030102030405060201920202021恒生电子金证股份赢时胜顶点软件2019年-2021年中国证券IT收入情况（单位：亿元）23.418.617.415.412.812.110.711.710.710.162.1华泰证券招商证券银河证券中金公司海通证券平安证券中信证券

国泰君安中信建投

广发证券其它2021年券商信息收入投入前十份额（%）资料来源：各公司公告、中国证券业协会、招商证券七.保险信创保险业处于数字化转型早期，行业集中度高；政策对行业景气度进行强支撑，未来可期。根据《保险科技“十四五”发展规划》的发展目标，在科技投入层面，推动实现行业平均保险信息技术投入占营业收入比率超过

1%，其中大中型保险公司保险信息技术投入占比超过

1%，小微型保险公司占比超过1.8%，同时行业信息科技人员数量占正式从业人员数量比率超过5%。在服务能力层面，进一步改进保险服务方式和手段，推动行业平均业务线上化率超过90%，行业平均线上化产品比例超过50%，线上化客户比例超过60%，行业平均承保自动化率超过70%核保自动化率超过80%，理赔自动化率超过40%。该规划将进一步促进保险与科技深度融合、协调发展，推动保险行业整体高质量发展。保险行业IT解决方案核心业务系统类渠道系统管理系统财险核心系统寿险核心系统营销管理银保系统电子商务呼叫中信再保险核心系统风险管理客户关系管理商业管理企业资源管理财务管理………………保险IT解决方案类别2020年保险IT市场格局资料来源：赛迪顾问、招商证券60.2%35.0%4.8%其它 中科软 易保网络-23

-资料来源：IDC、招商证券七.金融信创中游参与方-毛利率10%产品化标准化程度高的业务毛利率较高，重服务或人力的外包产品线毛利率偏低：整体看，银行科技的产品定制化高于证券科技。细分来看，