【通货膨胀对私人投资的影响研究论文】

通货膨胀对私人投资的非线性影响分析摘要在一般的情况之下，平常的通货膨胀时能够使得经济进行一个良性的循环，这样也能够刺激私人投资的积极性，要是高的融资成本的话就会影响投资决策。在目前私人投资对经济增长的带动作用是非常的大的，那么在不同的地区自然就有不同的通货膨胀，所以要制定更加合理的宏观经济政策才能够使得国内的私人投资有一个良好的发展环境，这是有巨大意义的。本文正是从国内的通货膨胀对私人投资的影响这个角度来着手，收集了国内的多个地区的相关数据进行调查，采用PSTR模型进行了实证研究，得到与之相关的结果，最后提出相应的对策来保持适度的通货膨胀的水平。关键词：通货膨胀率；私人投资；PSTR模型目录TOC\o"1-3"\h\u1807第一章绪论 340841.1引言 345371.2私人投资的定义 365201.3非线性的概念 429633第二章国内通货膨胀与私人投资的定性分析 416092.1国内通货膨胀的发展过程 4186182.2国内私人投资发展过程 5145192.3国内通货膨胀率与私人投资增速的变动 647382.3.1高通货膨胀 6227382.3.2地通货膨胀 622526第三章基于PSTR模型的实证分析 6155113.1PSTR模型的原理和方法 679693.1.1PSTR模型的理论来源 6252003.1.2PSTR模型的建立 7173893.2变量的选择和数据说明 863163.2.1变量选取 8318653.2.2数据说明 84863.3模型参数估计 96735第四章对策建议 9259704.1保持适当的通货膨胀水平 9234574.2加大对私人投资的金融支持 1029759结论 1029466参考文献 1111735致谢 12第一章绪论1.1引言长时间以来国内都是主导着投资这条路线，这样能够使得经济有一个良好的循环，没有过多激荡的通货时可以刺激私人投资的积极性，促进经济的增长，所以经济学家们才主张比较温和的通过膨胀来刺激经济发展的理由，虽然是对宏观经济有着促进的作用，但是不好的地方也是慢慢的呈现出来的，比如投资项目效率比较低，有产能过剩的现象，对私人投资产生了挤出效应等等。近些年来，国家同样也时非常的重视私人投资的良好前景发展。更加重要的时此次课题时能够为国家的宏观经济政策的制定提供一个重要的参考，通过非线性的分析来看通货膨胀对私人投资的影响是否存在非线性特点。1.2私人投资的定义在很多的有关经济增长的资料里面，私人投资时公共投资和公共投资时个相对应的概念，私人投资是由具有自主经营、自负盈亏的企业或者个人作为投资主体进行的投资活动。私人投资则受市场需求引导，以追求经济利益最大化为目标，资金主要来源于自身积累，其次是国内贷款。但对单一的私人投资的概念是非常明确的，在我国，资本在很长的时间之内都是有一种名不正、言不顺的各种混合。其客观原因就是中国资本缺乏但是又有着排斥的心理以及在文化上面也是没有很好的落脚点的，使得人们没有过多的承认他在国内的发展现实。概率上面的混合是一种心态的反射。私人资本的性质和形式上的含混，是导致人们难以直接以“私人资本”去定义中国目前存在着的私人资本的重要原因。在表达中国私人资本以及私人投资在中国的重要性与日俱增这一事实时，人们一直未直接使用“私人投资”，而是使用着一些比较含混的概念，包括“非公有制投资”、“非国有投资”和“民间投资”等。1.3非线性的概念非线性是指变量之间的数学关系，不是直线，而是曲线、曲面或者不确定的属性。相对而言，线性是指变量之间的数学关系是直线的属性。在数学的意义上面来讲，线性关系就时指方程的解答要满足线性重叠的原理，自然的非线性就是不重叠的。线性意味着系统的简单性，但很多自然现象和社会现象就其本质来说，都是复杂的、非线性的。经济系统同样具有不稳定、非均衡的特征，常常以非线性的方式运动变化着，最典型的表现是当某个控制参数达到一定阈值时，系统就会失去稳定性，状态发生变化。第二章国内通货膨胀与私人投资的定性分析2.1国内通货膨胀的发展过程国内的经济时自从改革开放以来，总体上面是经历了四次的通货膨胀，可以在相关的官方网站上面找到相关的数据图，如下图所示：图1国内通货膨胀的变动曲线在这四次的通货膨胀过程当中，第四次的通过膨胀中也就是进入21世纪以来国内的经济基本上时经历了一个低通货膨胀，高增长的最好发展时段，在07年至08年的CPI比上一年上涨了4.8%和5.9%，此外，美元的贬值使得国际大宗商品的价格也是涨的非常的快，也带来了通货膨胀的压力。而在2011年，受到流动性过剩以及美国的量化宽松货币政策等因素的影响，CPI上涨了5.7%。反而房地产市场低迷，国际原油价格一直走低等方面的因素综合影响下，国内的物价开始慢慢的回落，走向了温和。2.2国内私人投资发展过程自从改革开放以来，国内的私人投资的发展主要就是受到政策导向和经济波动的影响，最关键的时期时段是三个时间点，分别时低迷徘徊阶段、高速增长阶段、平稳增长阶段。低迷的时期主要就是在八十年代，国内的宏观经济由过热进入低谷，并在春夏之交发生了全国范围内的政治风波。宏观经济下行和政治上的打压使得私人经济的发展徘徊不前，很多私营企业选择缩减规模和停业私人投资出现了连续两年的负增长，1989年和1990年的私人投资增长率分别为-7.59%和-4.46%，私人投资占全社会固定资产投资总额的比重也小幅下降。表11989-1990年固定资产投资结构变化全社会固定资产投资国有投资私人投资年份总额（亿）增长率（%）总额（亿）增长率（%）比重（%）总额（亿）增长率（%）比重（%）19894410-7.222808-7.0163.71602-7.5936.3199045172.4229866.3166.71530-4.1533.72.3国内通货膨胀率与私人投资增速的变动2.3.1高通货膨胀1990年以来，通货膨胀率较高的年份包括1993-1995年、2004年、2007-2008年以及2011年，从下图可以看的出来。在通货膨胀率较高的年份，私人投资增速呈下降趋势。甚至在1995年出现负增长。2004年，通货膨胀率略有抬头，私人投资增速小幅调整，由39.19%下降至34.41%。2007和2008年的通货膨胀水平分别上升至4.8%和5.9%，私人投资增速下降幅度较大，011年，通货膨胀率达到5.4%，私人投资增速由2010年的22.96%下降至11.07%。图21990-2013年通货膨胀及私人投资增速的变动线2.3.2地通货膨胀1990年以来，通货膨胀率较高的年份包括1993-1995年、2004年、2007-2008年以及2011年。从上图可以看出，在通货膨胀率较高的年份，私人投资增速呈下降趋势。在1995年出现负增长。2004年，通货膨胀率略有抬头，私人投资增速小幅调整，由39.19%下降至34.41%。2007和2008年的通货膨胀水平分别上升至4.8%和5.9%，私人投资增速下降幅度较大，由2006年的28.64%下降至2008年的17.09%。2011年，通货膨胀率达到5.4%，私人投资增速由2010年的22.96%下降至11.07%。第三章基于PSTR模型的实证分析3.1PSTR模型的原理和方法3.1.1PSTR模型的理论来源面板数据的非线性的回归模型时有三种的，MPS模型没有对体制变化的原因以及变化的时间做出解释，加之模型中状态变量不可得，从而造成信息不足，最终会得出不全面、有偏差的结论。所以PSTR这个模型时更加的能够贴近现实的，一般的形式就是：Yit=ni+β0Xit+1Xitgj（Sityic）+eit其中，Y代表被解释变量，X代表解释变量为个体固定效应，e为随机扰动项，gj（Sityic）时转换函数，表示转换函数的个数，通常情况下取1。如果是r=1且m=1时，转换函数就图下图所示。它的转变量S越大的话，转换函数自然就很接近1了，如果时越小的话就越接近于0。图3平滑转换函数3.1.2PSTR模型的建立PSTR模型的建立过程主要包括两个阶段：模型设定和参数估计。模型设定阶段包括模型的非线性检验、门槛参数个数m的选择以及无剩余异质性检验，如果存在非线性，则进一步确定转换函数类型，即选择合适的m值，无剩余异质性检验即检验模型是否存在唯一的转换函数；参数估计阶段是对转换函数中平滑参数和门槛参数的确定及其模型的参数估计。首先时对模型的建立，看是否是存在非线性，又因为模型里面时含有未识别的函数，也就不能够直接的用模型进行非线性的检验，在此，可以先假设H0：y=0，将转换函数gj（Sityic）在y=0这一个点进行开展，变成线性形式，因此回归的方程就如下所示；Yit=ni+β0Xit+β1Xitsit++βmXitsit+eit为确定转换函数类型，通常先将m值设定为3，对辅助回归模型进行序贯加检验。在整个的PSTR模型当中转换函数的个数是可以通过下面几个步骤来进行确定：第一步：在给定的显著性水平下，检验模型是否存在非线性；第二步：如果确定模型存在非线性，则估计含有一个转换函数的PSTR模型；第三步：在确定模型至少含有一个转换函数后，需要进一步检验模型是否存在更多的转换函数。为避免模型过于庞大，在显著水平下面，如果时被假设拒绝了，就要继续进行含有2个转换函数的PSTR模型。第四步：重复第三步，直到第一次接受无剩余异质性的假设为止。3.2变量的选择和数据说明3.2.1变量选取模型的被解释变量为私人投资增长率。本文按投资主体的登记类型划分，用国有投资代表公共投资，国内私人投资为总投资扣除国有投资、港澳台投资和外资三项投资后的数据，并将各省市的私人投资和公共投资的数据以固定资产投资价格指数折算为实际值，然后分别计算出它们的实际增长率。通货膨胀不确定性（yUncertaint）。通货膨胀不确定性往往会导致实际工资水平、实际产品价格和利润率等因素的不确定性，它可以作为宏观经济不稳定性的代理变量。在投资存在不可逆性和等待价值的情况下，通货膨胀波动幅度较大会使投资项目未来期望收益变得不确定，从而改变现有的投资决策。本文以每年12个月的通货膨胀率的标准差来度量通货膨胀不确定性。实际GDP增长率（Rgdp）。投资能够提高一国潜在的生产能力，从而促进长期经济增长，反过来，产出和国民收入的增加也会带来引致投资。加速器理论指出产出水平和收入水平对投资有重要影响。一方面，产出和收入的提高引起储蓄水平的提高，进而对投资起到推动作用；另一方面，产出和收入水平的提高促进消费水平的提高，进而对投资起到拉动作用。采用居民消费价格指数将名义GDP换算为实际GDP，然后计算出增长率在目前国内还是银行主导的间接融资制度，基本上就是通过银行进行贷款，所以说金融机构的贷款时能够有效的反映出资金供给的松紧程度，同样也是影响国内私人投资的一个重要的因素。通过变量的选择就可以构建一下模型了。Inv_priit=niβ01Uncertaintyit+β03RgdpitβnInv_pub+eit3.2.2数据说明本文选择我国24个省、自治区及直辖市作为样本，研究时间跨度为2000-2013年。由于西藏的固定资产投资价格指数的缺失，因此未被包含在研究范围内。私人投资和公共投资的数据主要来源于历年《中国统计年鉴》，由于国家统计年鉴上没有2002年的按经济类型分的各地区固定资产投资数据，因此2002年的数据来源于2003年公布的《中国固定资产投资统计年鉴》；GDP和居民消费价格指数的数据来源于历年《中国统计年鉴》；各地区全部金融机构贷款总额的数据来源于历年《中国金融年鉴》。3.3模型参数估计在确定转换函数的形式和个数之后，采用固定效应面板模型组内回归法和非线性最小二乘法(NLS)对模型的参数进行估计。首先，需要确定和c的初始值，可以采用网格搜索法，即根据参数和c的特点确定它们的可能区间，然后选择适当的步长，将所有可能的参数组合代入目标函数中，使残差平方和最小的向量，运行程序后得到平滑参数5591.551，门槛参数c%62.4。因此平滑转换函数的具体形式为：g(Infationityic)=[1+exp(-551.5591(Inftationit-4.62%))]-1。将平滑参数和门槛参数代入模型，用非线性最小二乘法对参数进行估计，下表就是给出PSTR模型的估计结果。表2参数估计结果变量参数估计值t值参数估计值t值Uncertaintyβ016.219＊2.7754Β11-8.241-3.2214Rgdpβ020.512＊2.840β120.4121.1995Iny_pubβ03-0.151＊-2.4716β130.5284.2215Loanβ040.57104.4054β14-0.517-2.014第四章对策建议4.1保持适当的通货膨胀水平通货膨胀作为衡量一国宏观经济是否稳定和健康运行的重要指标，一直是各国政府、经济学家和学者关注的焦点。越来越多的国家开始依据本国实际经济状况，将通货膨胀保持在一个合理的水平。世界各国都是将长期的通货膨胀目标设置为1%-3%。我国在中央银行独立性、货币政策透明度和目标通货膨胀率预测等方面还存在许多问题，暂不具备实施通货膨胀目标制的全部条件。虽然我国暂不宜实施通货膨胀目标制，但是一直将稳定物价作为宏观调控的首要目标。通过实证研究通货膨胀对我国私人投资的非线性影响，发现3.36%以下的通货膨胀率比较有利于私人投资。因此，建议中央银行将通货膨胀率调控在3.36%以下，为私人投资的快速增长提供有力的货币政策支持。根据最新公布的数据显示，自从12年以来，国内的通货膨胀率一直就是低位徘徊，CPI创造新低，但也不是说国内就要放松对通货膨胀的警惕，在国家的货币政策调控下，国内的市场充裕。很可能出现温和的通货膨胀。在以后，央行在实施宽松货币政策时，应该避免短期内向市场释放太多流动性而推高通货膨胀。4.2加大对私人投资的金融支持要鼓励民间资本进入金融领域，发起或参与设立中型银行和小微银行。中小金融机构以中小私人企业为目标市场，相比大型商业银行，更能充分的利用地方信息，从而为私人企业提供及时和便利的融资支持，有效克服因信息不对称而导致交易成本过高的问题