2第四章宏观经济政策分析

第四章宏观经济政策分析第一节财政政策和货币政策的影响一、财政政策及其影响Effectsoffiscalpolicy

（一）财政政策Fiscalpolicy——是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。（二）财政政策的种类及其影响1、变动税收——是指变更税率和税率结构。（1）变更税率（Exchangerate）如当经济处于萧条阶段时（短暂不考虑挤出效应）:增加个人和企业的可支配收入cy降低税率（2）变更税收结构如接受累进所得税可以使高收入者的税收负担增加，低收入者的税收负担减轻，进而达到刺激社会总需求的目的。2、变动政府支出——指变更政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。（1）政府购买支出——指政府利用国家资金购买商品和劳务。按最终用途分可分为公共投资和公共消费。（2）政府转移支付——指政府以税收形式筹集上来的一部分财政资金用于社会福利保障和财政补贴等方面的支出。按用途不同可分为社会福利支付财政补贴生产性补贴消费性补贴如投资津贴，即政府通过减税或加速折旧等方法给私人投资以津贴。——通过给私人投资以津贴，可以增加企业利润，干脆刺激私人投资，增加生产和就业。我国企业所得税税率：（1）2008年以前所得税税率：①两档照看税率：应纳税所得额小于3万，税率为18%。应纳税所得额大于3万小于10万的，税率为27%。②应纳税所得额大于10万的，税率为33%（2）2008年执行新企业所得税法，统一税率25%，符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。加速折旧与实惠政策：企业所得税的课税对象是企业从事生产经营所得和其他所得，加速折旧即政府允许企业按高于企业固定资产实际折旧的数额从公司所得中扣除折旧费，以削减企业的纳税额。财政政策影响分析公共投资公共消费直接增加需求消费性补贴社会福利支出cy影响：（短暂不考虑挤出效应）生产性补贴i二、货币政策的影响（Effectsofmonetarypolicy）货币政策（Monetarypolicy）是政府货币当局即中心银行（Centralbank）通过银行体系变动货币供应量来调整总需求的政策。◆货币政策的影响分析减少减少减少上升减少货币供给增加增加增加下降扩大货币供给对GDP的影响对投资的影响对消费的影响对利率的影响货币政策种类mricy其次节财政政策效果一、财政政策效果——指政府财政收支变更时IS曲线变动对国民收入产生的影响

财政政策的效果由乘数的作用和挤出效应（Crowdingout）两部分构成。irdym既定hTgtry挤出效应乘数效应分析：m未变△g△yL1L2ryi多多d大（斜率确定值小）挤出效应大，财政政策效果小分析：m未变△g△yL1L2ri少h大LM曲线平坦斜率y少（挤出效应小，财政政策效果大）少1、财政政策效果与IS曲线斜率的绝对值2、财政政策效果与LM曲线斜率二、财政政策效果的IS-LM图形分析IS曲线平坦0YrIS′r0EY0ISE′Y1r1LMY3横轴上的红线部分为挤出效应0YrIS′r0EY0ISE′Y2r2LMY3在LM曲线不变时，IS曲线斜率的确定值越大，即IS曲线越陡峭（d小），则移动IS曲线时收入变更就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变更就越小，即财政政策效果越小。财政政策效果与IS曲线斜率的确定值横轴上的红线部分为挤出效应0YrIS1r0E0Y0IS0E1Y1r1LMY30YrIS2r0E0Y0IS0E2Y2r2LMY3在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果会随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小。反之，LM越平坦，则财政政策效果就越大。财政政策效果与LM曲线斜率的确定值三、凯恩斯主义Keynesianism的极端状况（LM水平，IS垂直）（一）概念假如LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，假如出现一种IS曲线为垂直线而LM为水平线的状况，则财政政策将特殊有效，而货币政策将完全无效。这种状况被称为凯恩斯主义的极端状况。0rY0ISY1LMYLM’IS’奥巴马政府定量宽松的货币政策美国联邦储备委员会当地时间11月3日宣布推出其次轮定量宽松货币政策，即到2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。清华高校中国与世界经济探讨中心主任李稻葵认为，美联储实行量化宽松政策的用意明显，旨在解决实业所面临的投资不足问题。美联储增加货币供应，希望货币供应能够转变为金融机构对实体经济的投资，希望投资拉动就业。李稻葵表示，美联储政策不能解决美国的问题，却导致热钱从美国挤出，涌入其他新兴经济体，使其他新兴经济体货币面临升值的压力。问题其结合当前全球经济背景和本章所学学问，运用IS-LM模型分析，为什么美联储定量宽松的货币政策不能解决美国的问题。（二）缘由1、货币政策的无效性LM为水平线，h值已成为无限大当利率已降到极低水平，人们不管多少货币都只想保持在手中，这样，假如国家货币当局想用增加货币货币供应来降低利率以刺激投资，是不行能有效果的。IS为垂直线，说明投资需求的利率系数d趋于零，即此时经济处于投资滞呆期，不管利率如何变动，投资都不会变动，这时，即使货币政策能变更利率，但对收入仍没有作用。2、财政政策的有效性因为此时h值已成为无限大，私人手中持有大量的多余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不会出现政府与私人投资争夺资金的状况，故利率不会上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。四、挤出效应（Crowdingout）1、概念——是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。——由于经济处于充分就业状态，全部的资源都得到了有效利用，没有多余资源。此时，政府增加支出必定会占用私人投资，从而产生完全挤出效应。——在短期内，若存在货币幻觉（Monetaryillusion），即人们并没有意识到实际工资下降了，或受工资合同约束等缘由，工资并未与价格同步上涨，此时，由于劳动力变得相对便宜，企业对劳动需求增加，因此，就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但在长期内，假如经济已经处于充分就业状态，则政府支出增加必定产生完全挤出效应。gPm2ms债券价格ricm=M/Py2、挤出效应大小（1）在充分就业的经济中——完全挤出效应2、影响挤出效应的因素（2）在非充分就业经济中——由于存在一部分闲置资源没有利用，因此，政府实行扩张性的财政政策只是部分地挤出了私人投资和消费，因此挤出效应只是部分的，财政政策照旧有效。①支出乘数的大小(或β和t的大小)－同方向分析：gL1(y)ym未变Lyi多多挤出效应大大多多多大r多L=L1+L2④投资需求对利率变动的敏感程度d－同方向gL1(y)ym未变Lryi多多挤出效应大k大多多多②货币需求对产出水平的敏感程度k－同方向③货币需求对利率变动的敏感程度h－反方向gL1(y)ym未变Lryi多挤出效应大d大gL1(y)ym未变，Lryi少少挤出效应小少h大—1/h小多L=L1+L2L=L1+L2L=L1+L2附注1、在影响挤出效应的五个因素中，β、t和k是相对稳定的，因此，影响挤出效应大小的主要因素是h和d。β：主要取决于消费习惯t：因其波及面大，一般不会轻易变动k：取决于支付习惯和制度2、凯恩斯主义和古典主义极端状况中的挤出效应——在凯恩斯极端状况中LM曲线为一条水平线，即h趋于无穷大，此时挤出效应趋于0，故财政政策特殊有效。在古典主义极端状况中，h趋于0，挤出效应趋于无穷大，即为完全挤出，故财政政策无效。第三节货币政策的效果二、货币政策效果的IS-LM图形分析（图见下页）1、货币政策效果因IS斜率而异一、概念是指变动货币供应量的政策对总需求的影响。作用过程：miry0Yrr0E0Y0ISE1Y1r1LM0Y3LM1IS曲线陡峭

政策效果小0Yrr0Y0Y2r2Y3E0ISE2LM0LM2IS曲线平缓

政策效果大1、货币政策效果与IS斜率

①IS较陡时，货币政策效果较小②IS曲线平缓，货币政策效果大分析：mryi多多d大IS曲线平坦(斜率小)货币政策效果大mryi少少d小IS曲线陡峭(斜率大)货币政策效果小0Yrr0Y0IS1E1Y1r1LM0Y2LM1IS22、货币政策效果与LM斜率0YrISr0E0Y0E1Y1r1LM0LM10YrISr0E0Y0E2Y2r2LM0LM2①LM越平坦，货币政策效果就越小②LM越陡峭，货币政策效果就越大0Yrr0Y0IS1E1Y1r1LM0Y2LM1IS2Y3分析：my少h大LM曲线平坦(斜率小)货币政策效果小L2r多r多r少少c少i二、古典主义的极端状况（IS水平，LM垂直）是指当IS曲线为一条水平线，而LM曲线为一条垂线时，财政政策完全无效，而货币政策特殊有效的一种极端状况。0rY0ISY1LMYLM’IS’（1）财政政策的无效性

LM垂直，说明货币需求的利率系数h趋于0，因此人们再不愿为投机而持有货币。也就是说此时利率水平很高，而债券价格很低，已经低到只可能上涨而不行能下跌的程度。人们会将全部的货币用于购买债券，而不愿为投机而持有货币，即此时私人部门没有闲置的货币。在这种状况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量削减。虽然，政府支出对私人投资的“挤出”就是完全的，扩张性财政政策并没有使收入水平有任何变更。IS呈水平状，说明投资需求的利率系数d达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动。因此，政府因支出增加或税收削减而须要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大削减，使“挤出效应”达到完全的地步。（2）货币政策的有效性LM垂直——说明货币需求的利率系数h趋于零，imh0，L20人们将增加的货币供给全部用于购买生息资产yIS呈水平状——说明投资需求的利率系数d达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动。md趋于无穷大iyr很多很多三、货币政策的局限性第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著（古典主义极端状况），但在经济衰退期，实行扩张的货币政策效果就不明显。其次，从货币市场均衡的状况看，增加或削减货币供应要影响利率的话，必需以货币流通速度不变为前提。第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。第四，在开放经济中，货币政策的效果还要因为国际市场上的资金流淌而受到影响。——d小，h大第四节两种政策混合运用Monetary-fiscalpolicymix一、政策效应（一）财政政策的政策效应1、扩张性财政政策IS曲线右移，2、紧缩性财政政策IS曲线左移，yryr0YrLMIS0r0E0Y0IS1r1E1Y1IS2E2Y2r2（二）货币政策的政策效应1、扩张性货币政策LM曲线右移，2、紧缩性货币政策LM曲线左移，0YrLM0ISr0E0Y0LM1LM2E1E2r1r2Y1Y2yryr0YiLM1IS2i1E1Y1IS1LM2E2E3Y3Y2i2二、财政政策与货币政策混合运用的政策效应例如：扩张性的财政政策与货币政策三、政策的选择（一）依据经济运行的具体状况和不同的政策目标经济衰退但不太严峻扩张性的财政政策，紧缩性的货币政策20世纪70年头末80年头初，里根政府克服滞涨时接受的政策经济过热且产生严峻的通货膨胀紧缩性的财政政策，紧缩性的货币政策20世纪60年头末70年头初，美国政府抑制过高通货膨胀时接受的政策经济出现通货膨胀但不太严峻紧缩性的财政政策，扩张性的货币政策经济严峻萧条扩张性的财政政策，扩张性的货币政策1997年以后我国为应对通货紧缩，也实行了相应的政策。（二）经济政策的选择还要考虑政治上的须要——这是因为不同的政策后果会对不同的人群产生不同的影响，也会是GDP的组成比例发生变更。如：（1）扩张性的货币政策会使利率降低，对住宅建设部门有利，但他会使居民储蓄的利息收入削减，对家庭不利。（2）增加政府支出和转移支付，其支出的方向不同，受益人不同。如增加补贴，是增加失业救济还是农资补贴，其受益人是不一样的。出于政治上的须要，美国新政府在上台后的第一年一般会实行扩张性的政策，通过减税和增加人们收入等取得人民的支持。中间几年一般要对经济进行调整，收入增加减缓；在执政的最终一年接着实行扩张性的政策，促进经济和人民收入增长，为下一届选举做准备。宏观经济政策分析财政政策和货币政策的影响财政政策效果货币政策效果两种政策混合运用政策作用途径政策影响政策的选择财政政策和货币政策效应两种政策混合运用的效应挤出效应凯恩斯主义极端状况IS-LM模型分析古典主义极端状况IS-LM模型分析政策手段复习与思索：1、罗斯福新政——财政政策与货币政策的效果分析从1929年10月美国股票市场崩溃起先，美国起先了现代历史上最为严峻而许久的经济萧条。美国的实际GDP（以1929年美元计算）从1929年的7910亿美元跌至1933年的5770亿美元，同期失业率从3.3%上升到24.9%。在美国经济处于风雨飘渺的背景下，富兰克林·德拉诺·罗斯福临危受命成为美国第32届总统，上台后便起先实行了新政，其主要内容有整顿财政金融体系；加强对工业的支配指导；调整农业的政策和推行“以工代赈”等。其中在财政方面的政策主要有：（1）降低税率尽管1934年和1936年罗斯福两次增加对高收入阶层的征税，公司利润税占账面利润的比率也由1929年的13．7％增加到1939年的20％，但个人所得税占个人收入的百分比却由1929年的1．4％下降到1939年的1．2％。（2）增加政府支出通过推行“以工代赈”大力兴办公共工程，增加政府支出，事实上是通过扩大内需来刺激生产发展，起到了调整生产与消费冲突的作用，同时由国家调整再支配。（3）增加政府转移支付通过建立社会保障制度使政府财政的转移支付大量增加，即主要是将一部分来自对高收入阶层和公司的课税转移到低收入阶层。1929年各级政府间的转移支付额为2．5亿美元，十年后1939年剔除通胀因素后增加到17．5亿美元，为1929年的7倍，占GNP的比率由1929年的0．25％上升到1939年的2％，其中绝大部分用于社会保障和失业补偿性开支。（4）实行赤字财政政策公共开支的增加和税收负担的相对稳定，使各级政府财政的赤字逐年增加，公债发行量越来越多，当时50％的政府支出是靠公债融资来支撑的。罗斯福新政开创了国家干预经济的新模式，使美国经济很快就从经济大危机的阴影中走了出来。罗斯福执政的12年间，工业指数到1937年，已超过1929年的3.4。国有企业资本1939年比1929年增加近一倍。美国工业产量占资本主义世界工业的比重，由1929年的48.5％上升到1945年的60％。居世界首位。

问题

请结合罗斯福新政的背景，运用IS-LM模型说明为什么罗斯福新政能够取得这么大的效果？本章到此结束超级链接部分二、凯恩斯主义极端状况和古典主义的极端状况下的财政政策与货币政策效果0rY0ISY1YLMIS’ISIS’Y2货币幻觉即人们不是对货币的实际价值作出反应，而是对用货币表示的名义价值作出反应20世纪90年头美国经济在克林顿政府时代阅历了长达8年高涨以后2000年下半年起先出现衰退迹象，国内生产总值以年率表示的季度增长率从第一、其次季度的4．8％、5．6％下降到第三、第四季度的2．2％、1．4％。制造业存货从2000年4月起先连续9个月增加，而制造业活动指数和纳斯达克综合股票价格指数则逐月连续下降。

在这样的形势下，美国央行——联邦储备系统连续实行行动：2001年1月3日，把联邦基金利率即银行拆借存款准备金的利率从6．5％降到6．0％，1月3日、4日把贴现率从6．0％降到5．75％，再从5．75％降到5．5％；1月5日，又实行临时性公开市场操作的政策，3天内净买进55亿美元政府债券、联邦机构证券和抵押贷款证券，以扩张货币供应。1月31日，再把联邦基金利率从6．0％降到5．5％，把贴现率从5．5％降到5．0％。联储几次降息并未能有效刺激经济。这使联储不得不再次降息，从2001年初到6月底，联储6次降低利息，降幅达2．75个百分点。分析家们普遍认为，在美联储如此大幅降息动作刺激下，从2000年下半年起先进入疲软状态的美国经济在当年下半年应