《期货投资实务》第五章期货行情分析

1第5章期货行情分析知识要点：1.掌握期货交易常用术语2.熟悉基本分析法和技术分析法概念和特点3.了解技术分析的主要理论，掌握趋势分析、形态分析、主要指标分析225.1期货交易常用术语5.1.1期货头寸、多头和空头、双向交易期货头寸是指投资者拥有期货合约的数量，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后持有的头寸叫空头头寸，简称空头。多头即投资者对某期货合约看好，预计期货价格会上涨，趁低价时买进期货合约，建立多头头寸，待期货合约上涨某一价位时再卖出，获取差额收益。空头在期货交易中与多头是天生的对手，即针对该期货合约，投资者预计期货价格会下跌，趁价格高时卖出期货合约，建立空头头寸，待期货合约下降到某一价位时再买入，获取差额收益。335.1期货交易常用术语双向交易在期货交易中，投资者既可以买入期货合约作为期货交易开端，也可以卖出期货合约作为交易的开端，双向交易也称买空卖空，是期货交易特有的交易方式。445.1期货交易常用术语

5.1.2牛市和熊市牛市，也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。熊市，也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间较长的大跌市555.1期货交易常用术语5.1.3期货价格开盘价，也称开市价，是某一期货合约每个交易日开市前五分钟内经集合竞价产生的成交价格或者说开市后的第一笔买卖成交价格。收盘价，收盘价是指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格；如果当日该合约全天无成交，以昨日结算价作为当日收盘价。最高价，最高价是开盘后到目前为止某一期货合约的最高成交价格。最低价，最低价是开盘后到目前为止某一期货合约的最低成交价格。665.1期货交易常用术语最新价，最新价是某一期货合约在最新成交的一笔交易中的成交价格。当日结算价，当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。成交价，成交价是指交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序自动撮合成交的价格。新上市合约的挂牌基准价，由交易所确定并提前公布，是确定新上市合约第一天交易涨跌停板的依据。775.1期货交易常用术语

5.1.4开仓、持仓、平仓、爆仓开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的期货合约。持仓是指期货投资者所持有的期货合约。平仓是指期货投资者买入或者卖出与其所持仓期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结所持有的期货合约头寸的交易行为。爆仓是指投资者保证金账户中的结算准备金余额为零或者为负值，且在规定的时间内不能满足追加保证金的要求，而被强行平仓的情况。885.1期货交易常用术语5.1.5成交量、持仓量成交量，是指开盘后到目前为止某一期货合约的买卖双方达成交易的合约数量，单位为“手”。持仓量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量，是买卖双方开立的还未实行反向操作的合约数量总和。995.1期货交易常用术语5.1.6仓差

仓差，是持仓差的简称，指目前持仓量与昨日收盘价对应的持仓量的差。仓差为正则是今天的持仓量增加，仓差为负则是持仓量减少。持仓差就是持仓的增减变化情况。10105.2期货行情分析方法5.2.1基本分析法1）基本分析法是指交易者根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。2）特点（1）分析的主要是影响供求的因素，研究的是价格变动的根本原因（2）分析价格变动的中长期趋势11115.2期货行情分析方法3）影响供求的因素(１)经济波动周期与金融货币因素(２)政治因素和政策因素(３)自然因素(４)投机与心理因素12125.2期货行情分析方法5.2.2技术分析法1）含义及其假设期货交易技术分析法是指期货交易者运用已有的技术资料，通过对历史价格、成交价格、价格波动幅度、成交量、持仓量和其他交易数据的分析，研究价格运动的方法模式，从而对未来期货价格走势进行判断的分析方法。技术分析派的代表墨菲提出，技术分析法是建立在以下三个假设条件之上的。市场行为包容消化一切信息；价格沿趋势移动；“价格沿趋势移动”是技术分析法的核心历史会重演；13135.2期货行情分析方法2）期货价格的分析

在期货交易技术分析法中，价格分析是核心，配合交易量和持仓量分析，推断和预测期货价格变动趋势。主要期货价格包括开盘价、收盘价、最高价、最低价、最新价和当日结算价。(1）图示法表示的期货价格分时图K线图145.2期货行情分析方法K线是现在最常用的期货交易技术分析图，又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线。根据K线计算单位的不同，一般分为：日K线、周K线、月K线与分钟K线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据：开盘价、最高价、最低价、收盘价。下图是K线的阳线和阴线：15155.2期货行情分析方法

阳线阴线最高价收盘价上影线上影线最高价开盘价阳线实体阴线实体开盘价最低价下影线下影线收盘价最低价16165.2期货行情分析方法

由于K线的画法包括了四个基本的数据，所以我们可以从K线的形态可判断出交易时间内的多、空情况。如：当开盘价等于最低价，收盘价等于最高价时，K线称为光头光脚的大阳线，表示涨势强烈；当开盘价等于最高价，收盘价等于最低价时，K线称为大阴线，表示合约价格大跌；当开盘价等于收盘价时，且上影线与下影线相当时，K线称为大十字星，表示多空激烈交战，势均力敌，后市往往会有所变化；17175.2期货行情分析方法除了以上的情况，Ｋ线图的形状还有很多种。（见教材）应该注意的是，投资者在看Ｋ线时，单个Ｋ线的意义不大，而应与以前的Ｋ线作比较才有意义。如下图：18185.2期货行情分析方法十字现于底部为黎明之星，价格可能低位反转十字现于顶部为黄昏之星，价格可能高位反转上吊线，看跌19195.2期货行情分析方法除了以上的情况，见教材图５－５也是几种常见的日Ｋ线形态组合。20205.2期货行情分析方法(2)成交量、持仓量与价格的关系成交量是指开盘后到目前为止某一期货合约的买卖双方达成交易的合约数量，单位为“手”。成交量大小可以反映市场价格运动的强烈程度。交易量越大，则反映出市场价格运动的强烈程度越高。交易量通常被用作价格形态分析。持仓量是指到目前为止某一期货合约交易中未平仓合约的数量，单位为“手”。在期货交易中应特别注意关注市场持仓结构及其变化。一般认为，成熟的期货市场，基金是市场价格行情的推动力量，其净多、净空的变化对价格变化有很大的影响。成交量与持仓量的变化可以反映合约交易的活跃程度和投资者的预期，二者之间有如下的变动关系。21215.2期货行情分析方法当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量增加，同时交易量增加。当买卖双方有一方做平仓交易时（即换手），持仓量不变，交易量增加。当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加。价格与成交量、持仓量的关系22225.2期货行情分析方法成交量、持仓量增加，价格上升，市场处于技术性强势，近期内价格还可能继续上涨，市场坚挺。成交量、持仓量减少，价格上升，市场处于技术性弱市，市场疲软，价格短期内向上，不久将可能回落。成交量、持仓量增加，价格下跌，市场处于技术性弱市，价格短期内进一步下跌。成交量、持仓量减少，价格下跌，市场处于技术性强势，价格继续下跌。成交量增加、持仓量减少，价格上升，说明多方空方都在大量平仓，价格马上会下跌。成交量增加、持仓量减少，价格下跌，说明空方利用多方卖货平仓导致价格下跌之际陆续补货平仓获利，价格可能转为回升。23235.2期货行情分析方法(3)价格趋势分析趋势线可以衡量价格波动的方向，是一种动态的支撑线或压力线。在上升趋势中，价格往往呈现出上涨、回落一定幅度、再上涨突破高点的过程，在价格表上，往往可以将价格走势震荡走高的阶段性底部连成直线。如下图：24245.2期货行情分析方法在下降趋势中，也可以将价格走势的顶部连成一条直线，就得到下降趋势线。这个趋势线就起着阻止价格继续上涨的作用，被称作阻力线。25255.2期货行情分析方法确认趋势线有效的三个原则：1.必须明确有趋势存在2.画出直线后，还应得到第三点的验证才能确认这条趋势线是有效的。3.这条直线延续的时间越长，就越有效趋势线的两个作用：1.对价格今后的变动起约束作用2.趋势线被突破后，就说明价格下一步的走势将要反转。越重要、越有效的趋势线被突破，其转势的信号就越强烈。26265.2期货行情分析方法支撑线和阻力线的角色转换趋势线被突破后，角色会相互转换。原先的支撑线被突破后，会变成阻力线；原先的阻力线被突破后，会变成支撑线。越重要、越有效的趋势线被突破，其转势的信号就越强烈。27275.2期货行情分析方法

趋势线被突破后，原来所起的支撑和阻止作用的趋势线的延长线就会扮演相反的角色。压力线和支撑线相互转换示意图28285.2期货行情分析方法(4)价格形态分析技术分析者通常通过对期货价格形态走势的分析，对未来价格走势做出预测。价格形态可以用来判断趋势是否持续或趋势是否发生反转，通常分为反转形态和持续形态两种类型。29295.2期货行情分析方法反转形态顶部反转形态是价格形态中重要的卖出形态，在一定程度上发出价格走势已经到顶并即将反转向下的信号。如下图双重顶形态是典型的顶部反转形态，一般由两个高点和一个低点构成，是交易中一种较为常见的出货形态。30305.2期货行情分析方法头肩顶形态也是极为重要的顶部反转形态，在实际中出现的也非常频繁。31315.2期货行情分析方法三重顶、圆弧顶和Ｖ形顶等也是较常见的顶部反转形态。32325.2期货行情分析方法反转形态底部反转形态是价格形态中重要的买入形态，在一定程度上发出价格走势已经见底并即将突破向上的信号。如双重底形态是典型的底部反转形态，也是价格形态中最重要的形态之一。33335.2期货行情分析方法底部反转形态比较常见的还有三重底形、圆弧形底和Ｖ形底等多种形态，如下图为圆弧形底形态。34345.2期货行情分析方法持续形态价格曲线的形态中，那些经常出现在持续行情中的图形就被归类为持续整理形态。矩形、三角形、旗形都是比较常见的持续整理形态。矩形整理形态（横盘趋势或者无趋势）35355.2期货行情分析方法三角形整理形态依据振荡的特点和方向的不同，三角形形态又可以分为对称三角形形态、上升三角形形态和下降三角形形态三种。下图分别为对称三角形形态和上升三角形形态。对称三角形形态对称三角形形态36365.2期货行情分析方法上升三角形形态37375.2期货行情分析方法下降三角形形态与上升三角形形态相似，只是方向相反，属于看跌形态。

三角形形态大多发生在一个大趋势进行的途中，它表示原有的趋势暂时处于休整阶段，之后还要沿着原趋势的方向继续运动。如上图的上升三角形形态，这里的原有趋势是上升，所以，三角形态整理完成以后是向上突破。38385.2期货行情分析方法旗形整理形态旗形形态大多发生在急速而又大幅的市场波动中，此时市场极度活跃，价格近乎直线上升或下降的剧烈波动，经过一连串这样紧密的短期波动后，会形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的长方形，这就是旗形走势，看上去就像一面挂在旗杆顶上的旗帜。旗形形态根据价格运动方向的不同可分为上升旗形和下降旗形两种。下图为上升旗形整理形态和下降旗形整理形态。上升旗形整理形态

39395.2期货行情分析方法下降旗形整理形态

由于上升、下降的过于迅速，市场必然会有所休整，旗形形态就是完成这一休整过程的主要形式之一。休整完成后，会继续原有趋势。40405.2期货行情分析方法(5)价格指标分析价格指标分析是在期货价格、成交量和持仓量数据的基础上，按一定的计算方法产生的一系列技术指标并形成图表，以此来分析预测未来市场价格的变化，从而决定投资者的交易行为的分析方法。期货价格指标分析有趋势类指标和摆动类指标。我们重点关注趋势类指标ＭＡＣＤ和摆动类指标ＫＤＪ。如下图：41415.2期货行情分析方法ＭＡＣＤ指标

ＭＡＣＤ指标又称平滑移动平均线指标，是运用快速（短期）和慢速（长期）移动平均线及其聚合与分离的征兆，加以双重平滑运算，具有均线趋势性、稳重性、安定性等特点，是期货、股票市场预测价格涨跌的技术分析指标。如下图：42425.2期货行情分析方法

使用ＭＡＣＤ指标，可参考以下买卖法则。①ＤＩＦ和ＤＥＡ均为正值时，ＤＩＦ向上突破ＤＥＡ时，买入信号参考；ＤＩＦ向下跌破ＤＥＡ时只能认为是回落，做获利了结。②ＤＩＦ和ＤＥＦ均为负值时，ＤＩＦ向下突破ＤＥＡ时，卖出信号参考；ＤＩＦ向上穿破ＤＥＡ时只能认为是反弹，做暂时补空。③ＤＥＡ线与Ｋ线发生背离，行情可能出现反转信号。④分析ＭＡＣＤ柱状线，由红变绿（正变负），卖出信号参考；由绿变红，买入信号参考。43435.2期货行情分析方法KDJ指标

ＫＤＪ指标也叫随机指数指标，是期货和股票市场常用的技术分析工具。如下图：44445.2期货行情分析方法

使用KDJ指标，可参考以下买卖法则。①Ｋ与Ｄ值范围介于０１００之间。Ｄ值在７０以上时，市场呈现超买现象；Ｄ值在３０以下时，市场呈现超卖现象；ＫＤ值于５０％左右徘徊或交叉时，无意义。②当Ｋ值大于Ｄ值时，显示目前趋势是向上涨的，因此Ｋ线向上突破Ｄ线时为买进信号；当Ｄ值大于Ｋ值，显示趋势是向下的，因此Ｋ线向下跌破Ｄ线为卖出信号。③Ｋ线与Ｄ线的交叉须在７０以上、３０以下信号才较为正确。当Ｋ值与Ｄ值在７０以上时，已显示超买现象，而当ＫＤ值在３０以下出现超卖的现象。ＫＤ线不仅能反映市场的超买超卖，还能通过交叉突破发出买卖信号。如果这类交叉突破在５０左右，走势又陷入盘整时，买卖信号可视为无效。④当Ｋ值和Ｄ值上升或下跌的速度减弱，倾斜度趋于平缓是短期转势的预警信号。⑤Ｊ指标取值大于１００为超买，小于１０为超卖。⑥投机性太强的个股不适用。45455.2期货行情分析方法5.2.3技术分析法与基本面分析法的特点（１）基本面分析法的特点①多用来分析价格变动的中长期趋势；②分析的主要是影响供求的因素；③研究的是价格变动的根本原因。（２）技术分析法的特点①具有量化指标特性，技术分析提供的量化指标可以指示出行情转折之所在。②具有趋势追逐特性，由技术分析得出的结果告诉人们如何去追逐趋势，并非是创造趋势或引导趋势。③技术分析直观现实，技术分析提供的图标是历史轨迹的记录，无虚假与臆断之弊端。④注重期货价格短期变化，提供如何进场和离场时机的选择。46465.2期货行情分析方法5.2.4技术分析法的理论道氏理论道氏理论是技术分析的基础，最早应用于股价分析。其主要观点如下。①市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券期货市场的重大贡献。②市场波动的三种趋势。道氏理论认为，价格的波动尽管表现形式不同，但是最终可以分为三种趋势，即短暂趋势、主要趋势、次要趋势，三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。③交易量提供的信息有助于我们理解某些市场行为。④收盘价是最重要的价格。47475.2期货行情分析方法

道氏理论在期货市场的应用存在一定的局限性，主要表现在以下两个方面。一是道氏理论对大趋势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小波动则显得有些无能为力。道氏理论甚至对次要趋势的判断作用不大，而期货市场对次要趋势和小波动却较为重视。二是道氏理论的操作性较差。道氏理论给出的信号在一些情况下不够明确，并且滞后于价格变化。48485.2期货行情分析方法艾略特波浪理论理论艾略特波浪理论是美国人艾略特提出的一种技术分析理论并应用于证券市场，可以说是道氏理论的进一步发展。波浪循环是波浪理论的基本形态结构，即由上升（或下降