石油需求增加带动油价中枢上移行业持续复苏

石油需求增加带动油价中枢上移行业持续复苏

从石油需求量来看,2017年世界原油需求量达9819万桶/天,同比增长1.8%,即170万桶/天,连续第三年超过十年平均增速；从石油产量来看,2017年原油产量达9265万桶/天,仅增加了60万桶/天,连续第二年低于历史平均水平,供给增长不及需求增长,世界原油供需缺口不断扩大：从2015年的约330万桶/天扩大到2017年554万桶/天.2012-2017年全球石油库存量图

未来需求持续增长,供给面临下滑压力,油价将获有力支撑.从供给端看,原油供给受OPEC减产执行、伊朗等地缘政治事件影响面临下滑压力.受益原油供需缺口持续扩大,油价中枢有望逐步上移.

油气行业景气度与油价高度正相关,影响路径依次是油公司、油服公司、设备公司.

2017年全球油气勘探开发投资规模预计约为4045亿美元,同比增长约5.61%.随着油价中枢的持续上移,全球油气勘探开发支出有望持续增长.2014-2017年全球油气勘探开发投资同比增速图

石油行业的上游投资基本是油价在驱动,同时石油上游资本支出与原油价格表现基本同方向.上游勘探开发支出的增加将带动油田服务和设备需求增加,国内油服市场有望受益.2006-2018年计划勘探开发支出均增加图

2017年斯伦贝谢营收达304.40亿美元,同比增速为9.46%.哈里伯顿营收达206.20亿元,同比增速为29.79%.2008-2017年全球龙头油服公司营收同比增长图

2017年中国大部分油服公司实现营收增长.其中石化油服作为龙头,营收达484.86亿元,同比增速为12.96%.杰瑞股份作为民营油服企业龙头,营收达31.87亿元,同比增速为12.47%.2013-2017年中国主要油服公司营收同比增速图

受益上游资本开支增加,全球活跃钻机数量显著上升.油气开采设备的购置金额与油价呈显著正相关,中国油田设备市场超千亿市场空间.石油设备国产化程度提高,出口增加,进口减少.2009-2017年中国钻采设备及配件市场营收同比增速图

2009-2017年中国钻采设备及配件市场归母净利润同比增速图

从供给和需求来看,当前国际原油市场供需紧平衡,供需缺口由于地缘政治因素带来的供给收缩而拉大；从市场预期来看,考虑到美国将在11月初对OPEC第三大产油国伊朗进行制裁,油价持续上涨预期较强.油价中枢上行推动资本开支回升逐步改善产业基本面,油服公司的订单显著回暖.“能源安全”的背景下,国内油气投资有望进一步提速.

2019的全球油市,不确定性增加中国改革进一步深化.需求方面,全球经济下行风险突出,石油需求增速将继续放缓.其中,尤其需要关注因中美贸易摩擦带来的不确定性,具有长期性和严峻性,中国将继续引领全球需求增长.供应方面,一方面需要关注后期伊朗出口的降低幅度,另一方面需要关注非欧佩克国家,尤其是美国对于全球能源市场的影响.随着2019年一批管道投产,美国的对外出口有可能出现短期快速增加.

预计2019年,中国油气对外依存度还将继续上升,构建全面开放条件下的油气安全保障体系,提升国际油气市场话语权,成为当务之急.随着国内油企继续发力勘探开发,原油产量有望重上1.9亿吨.

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