拥有正确的投资理念是实现资产保值增值的关键

投资是一辈子的事拥有正确的投资理念是实现资产保值增值的关键经历了股灾3.0，不悲观不乐观人性的弱点人类寿命短2004年1月1日-2015年8月27日基金发行份额（单位：亿）2004年1月1日-2015年8月27日上证综指涨跌走势我们所处的市场：怎么没赚到钱呢？投资业绩差异大自2005年6月24日东方红1号发行至2016年1月31日，东方红权益类主动管理产品的简单加权复权单位净值为13.68元，年化收益为28.00%。

10年可以13倍编辑课件编辑课件投资建议一、坚持投资二、资产配置三、价值投资个人投资者开户数量和上证指数走势对比图投资者多追涨杀跌注：数据源自Wind（2014年12月，2800点）2014年全年权益类首发基金规模共计2363亿，而2015年上半年权益类首发基金规模1.3万亿2014年底上证指数在3234点左右，和目前的点位基本持平意味着大部分权益类基金投资者在这轮牛市行情中赚不到钱，甚至被套牢资本市场—过度择时的损失基金简称排名前十(%)基金简称排名后十(%)0.98-53.040.07-53.200.00-53.33-0.03-53.58-0.40-53.66-2.39-53.82-2.69-54.45-3.01-55.23-5.97-55.63-8.38-55.75注：数据源自Wind，时间为2015年6月12日-2015年7月8日。2015年6月12日-2015年7月8日，上证指数5178点下跌到3373点，下跌35%，同期753只偏股型基金平均下跌40%，最大跌幅55.75%，10只跌幅10%以内，表现最好一只上涨0.98%。坚持投资的原因--等到低点买高点卖？基金简称排名前十(%)基金简称排名后十(%)-6.47-65.92-31.37-66.26-34.02-66.45-38.26-66.52-40.61-66.52-41.57-66.62-42.10-67.24-42.49-70.09-45.22-70.13-46.66-71.75注：数据源自Wind，时间为2007年10月16日-2008年11月4日。2007年10月16日-2008年10月28日，上证指数6124点下跌到1664点，下跌73%，同期202只偏股型基金平均下跌57%，最大跌幅71.75%，最低跌幅6.47%。坚持投资的原因--等到低点买高点卖？坚持投资的方式--冲破择时困境的牢笼2004年1月1日-2015年8月27日上证综指涨跌走势2004年1月1日-2015年8月27日基金发行份额（单位：亿）坚持投资的优势：世界第八大奇迹——复利格子数米粒数112234485166327648128925610512205242883053687091240549755811388850562949953421312649223372036854775808注：数据源自网络坚持投资的优势——复利注：数据源自网络东方红新动力业绩表现东方红新动力成立于2014年1月28日，据Wind，截至2016年1月12日，该产品复权收益率为84.45%，年化净值增长率43.17%。同期上证指数涨幅为48.29%。注：数据源自Wind，时间为2014年1月28日-2016年1月12日。东方红4号业绩表现东方红4号成立于2009年4月21日，据Wind，截至2016年1月11日，该产品复权收益率为343.29%，年化净值增长率50.01%。同期中证股票型基金指数涨幅为64.97%，偏股型基金最大涨幅223.04%，上证指数涨幅为18.96%。注：数据源自Wind，时间为2009年4月21日-2016年1月11日。海洋之星1号业绩表现注：数据源自Wind，时间为2007年9月30日-2015年12月31日。海洋之星1号成立于2007年9月30日，上证指数5552点。据Wind，截至2015年12月31日，该产品收益为332.56%，年化净值增长率40.27%，同期股票基金上涨37.25%，上证指数下跌-29.13%。一年赚30%，十年是13倍，二十年是169倍，30年是2620倍，40年是36119倍；也就是说，假设每年可以赚30%，初期投资1万元，十年后是13万，二十年后是190万，三十年后是2620万，四十年后是3.6亿。东方红旗下产品总体业绩表现注：过往业绩不代表未来，投资需谨慎。坚持投资—最常见的方式：定投案例：定投上证综指？6124点开始：2007年10月16日93次2015年6月12日7.75年100.60%13.13%4000点开始：2008年3月12日88次2015年6月12日7.33年105.69%14.57%1664点开始：2008年10月28日81次2015年6月12日6.75年109.54%16.54%数据来源：U8基金网；东方红资管年化收益6124点开始：2007年10月16日95次2015年8月26日7.92年13.16%1.67%4000点开始：2008年3月12日90次2015年8月26日7.5年15.88%2.13%1664点开始：2008年10月28日83次2015年8月26日6.92年18.22%2.67%第1期定投获得份额是1000÷1.5＝667份（不计手续费）第2期定投获得1000份，第3期定投获得2000份，共获得667+1000+2000＝3667份。3笔投资成本降为：3000元÷3667份＝0.818元！净值涨到1.0元，即可获得3667元，回报率为22%。如涨到1.5回报率为75%。1.51.00.51.0第2期投入1000元第3期投入1000元第1期，投入1000元微笑曲线周期就是大幅摊低成本的周期低成本的份额比较多坚持投资--定投周期性：微笑曲线编辑课件当我们看不到未来时，如何保证在微笑曲线内投资？资产再平衡，不止损“不止损”实际是无为，只需要做一件事“资产再平衡”。期初设目标很重要，要根据市场设合理的止赢目标。比如：在弱市中，我们设定10%，震荡市场设到15%以内，牛市设到20%以上。（以上假设仅作参考）坚持投资--定投技巧：微笑曲线的有效性编辑课件如果从这里开始不止损，继续定投达到目标资产再平衡第一种情况：开始在微笑曲线左侧，那就不止损继续定投，直到平衡点出现卖出——一定在微笑曲线周期里！不止损，坚持住！坚持投资--定投技巧：微笑曲线的有效性编辑课件如果从这里开始继续平衡资产平衡第二种情况：开始在微笑曲线右侧，那就到止赢、止赢、再止赢，依然在微笑曲线周期里！坚持投资--定投技巧：微笑曲线的有效性编辑课件坚持投资--定投东方红标的开始点位开始时间次数截止时间周期累计收益年化收益东方红4号2535点2009年4月21日772015年8月21日6.4133.75%21.11%东方红4号2026点2012年9月21日362015年8月21日386.99%29.84%东方红4号2289点2014年9月22日122015年8月21日120.55%20.55%标的开始点位开始时间次数截止时间周期累计收益年化收益东方红8号2383点2011年12月28日452015年8月28日3.7569.84%19.84%东方红8号2073点2012年8月28日372015年8月28日371.98%24.69%东方红8号2195点2014年8月28日132015年8月28日119.49%19.49%数据来源：东方证券资产管理标准普尔家庭资产象限图保本升值的钱40%要花的钱10%保命的钱20%生钱的钱30%保本升值意外重疾保障重在收益短期消费养老金、子女教育等债券、信托、分红险本金安全、收益稳定、持续成长3-6个月的生活费专款专用，以小博大解决家庭突发的大开支股票、基金、房产等投资≠理财一张适合您的标准普尔家庭资产象限图资产配置资产类别比例区间假设收益率组合收益率A100%100%100%B100%10%10%AB各半50%；50%100%；10%55.00%A100%-50%-50%B100%10%10%AB各半50%；50%-50%；10%-20.00%1、全仓A：上涨100%，下跌50%，两个周期下来为0；2、全仓B：上涨10%，上涨10%，两个周期下来21%；3、AB各半：上涨55%，下跌20%，两个周期下来为24%。资产配置的再平衡操作有牛市锁赢，熊市补仓的作用基金类资产是资产配置的重要一环假设A:1，B：1第一个投资周期：A:1*(1+1)=2;B:1*(1+0.1)=1.1;总收益：AB=1.1+2=3.1我们进行资产配置再平衡：3.1/2=1.55:；A:1.55;B：1.55第二个投资周期：A：1.55*（1-0.5）=0.775;B：1.55（1+0.1）=1.705；总收益AB=0.775+1.705=2.48测算下来两个周期：（2.48-2）/2=24%资产配置—再平衡操作资产配置的再思考—什么样的资产要大比例配置问题1：问题2：如果有一赌局赢的概率是60%，赢的话获取100%收益，输了亏完，这个赌局值得参加吗？你会拿多大的比例进行投资？如果有一赌局赢的概率是50%，赢的话获取90%收益，输了损失50%，这个赌局值得参加吗？你会拿多大的比例进行投资？数学期望=60%*100%-40%*100%=20%数学期望=50%*90%-50%*50%=20%资产配置的再思考--投资比例

问题1：f=20%/(100%*100%)=20%问题2：f=20%/(90%*50%)=44.4%推论1：同等期望赌局，回撤大的赌局投注比例要小。（即便胜率和收益率都高）推论2：同等期望和同等回撤下，以小搏大（胜率小收益率大）的投注比例要小。结论：投资基金要选择回撤小、胜率大品种；积小胜为大胜，学习巴菲特；永远记住保住本金！保住本金！保住本金！资产配置的再思考--投资比例推导公式

基金诊断（弱者恒弱、强者不恒强）长/中/短期的相对收益、绝对收益，风险指标与辅助指标，综合选出业绩稳定优秀、风险收益性价比高的基金帮客户诊断持仓，找出长期表现中下游的基金形成基金诊断报告和赎回、继续持有、加仓申购的建议与已有基金诊断工具的优势模型按照“巴菲特标准”，旨在寻找中长期业绩稳定优秀、风险收益性价比较高的基金只需客户持有基金代码和拟筛选基金池代码，即可形成直观的基金诊断报告，给与“继续持有”、“赎回”、“加仓申购”等建议基金诊断示例-相对业绩业绩排名综合得分：分档为1、4、7、10，根据短期排名、中长期排名和年度排名加权得出分值，中长期排名和年度排名的权重高于短期排名。（备注：基金难有常胜将军，连续3年都在前30%的产品有多少？）年度业绩的存在必要：年度排名和中长期排名有一定相关性，但非常有必要，近期业绩突出的基金可拉高最近一年、两年、三年业绩，从而掩盖前期业绩。（典型案例：富国低碳环保，红线框出）基金经理更换因素考虑：公募基金基金经理频繁变动，这是晨星评级机构在中国基金评价实践中最大的瓶颈，即便是跟踪同一个基金经理，也因为不断跳槽适应新环境而难以评价其实际实力。基金诊断示例-绝对收益绝对收益综合得分：分档为1、4、7、10，根据短期业绩、中长期业绩和年度业绩加权得出分值。逻辑方式跟相对排名一样重长不重短。绝对收益的存在意义：若权益市场长期向下，仅存在相对排名对客户来讲也并无投资价值。08年、11年下覆巢之下无完卵。绝对收益的客户意义：方便给渠道客户呈现不同期限下的东方红产品和同业产品的直观对比，也方便让客户理解东方红产品的净值变化风格。（积小胜为大胜）基金诊断示例-风险指标风险指标得分：总分为5分，Alpha（1分）、夏普比率（2分）、年化波动率同类排名（1分）、最大回撤（1分）均有分值。风险指标意义：下文凯利公式中具体展开，波动和最大回撤不仅仅是给客户造成了心理上的感官创伤，在投资上遇到大回撤更加是不可挽回的损失。基金诊断示例-辅助指标辅助指标得分：总分为5分，基金规模（2分）、机构投资者持有比例（1分）、管理人员工持有份额（2分）。基金规模影响：基金规模对主动管理权益产品影响较大，基金规模越大投资业绩排名依旧靠前的投资经理管理能力更强，同时在给基金辅助指标打分的时候并不推荐给客户购买规模大的产品。（对基金和基金经理不同的规模打分标准）机构投资者持有比例：机构较散户会有投资信息的比较优势，但同时存在规模很小的基金拿机构冲量稳住基金规模的案例，在一定基础规模之上如果机构投资者参与占比较高，我们认为获得专业投资者的认同度越高。管理人员工持有份额：内部员工的认同。基金诊断示例-综合得分综合得分：总分为30分，分为优秀（22分以上，占比20%）、中等（15分-22分，占比60%）、较差（15分以下，20%）。基金简称排名前十(%)基金简称排名后十(%)-6.85-64.50-30.80-64.56-33.06-64.81-37.69-64.82-39.02-64.96-39.91-65.22-41.20-65.39-41.36-65.51-41.58-67.30-43.15-70.54注：数据源自Wind，时间为2007年10月16日-2008年10月28日。2007年10月16日-2008年10月28日，上证指数6124点下跌到1664点，下跌70.62%，同期206只股票型、混合型基金平均下跌55.59%，跌幅中位数为56.35%。海洋之星1号回撤排名相当于3/206，晋龙1号回撤排名相当于11/206名。晋龙一号-44.12%海洋之星1号-32.32%上证综指-70.62%沪深300-70.70%中证500-66.42%中小板指数-61.16%价值投资产品特点？--短期涨得慢，回撤小，长期好基金简称排名前十(%)基金简称排名后十(%)5.86-60.180.93-60.360.51-60.50-0.34-60.73-0.52-60.81-0.80-61.75-1.01-61.86-3.41-62.52-4.05-62.72-7.49-63.24注：数据源自Wind，时间为2015年6月15日-2015年8月26日。2015年6月15日-2015年8月26日，上证指数5178点下跌到2850点，下跌43.34%，同期816只普通股票型、偏股混合型基金平均下跌44.27%，跌幅中位数为45.86%。东方红普通权益类下跌平均数为27.35%，中位数为26.18%。东方红平均数-27.35%中位数-26.18%数量28行业（普通股票型、偏股混合、平衡混合、灵活配置）平均数-44.27%中位数-45.86%数量816上证综指-43.34%沪深300-43.29%中证500-45.97%中小板指数-44.35%创业板指-51.53%价值投资产品特点—短期涨得慢，但回撤小，长期好价值投资从美国到中国都是有效的证券代码证券简称十年涨幅000651.SZ格力电器34.54600276.SH恒瑞医药31.61600066.SH宇通客车27.97600612.SH老凤祥18.12600519.SH贵州茅台15.65000002.SZ万科A15.33000538.SZ云南白药13.58600887.SH伊利股份11.64上图统计的几个个股是06年1月1日到15年12月31日整整十年时间的股价复权表现，如果十年时间不做任何波段，持有到现在，均可以获得十倍以上的收益以上公司基本没有进行资产重组等股价异动的因素以上个股目前的股价的估值都不高，属于价值上大致能站稳的位置价值投资在中国长期有效正因做价值投资的人很少，反过来说，价值投资在中国很有效，且是长期有效。很容易买到被显著低估的价值股但这些股票的价值回归往往需要比较长时间，因此价值投资长期是有效的，但短期并不一定效果明显反过来说，如果短期就有效，那么价值股就不会轻易出现了。价值投资知易行难很多人认可价值投资理念和哲学，但是却都没有能够坚持主要有以下几方面的原因：客户用短期股价表现来衡量业绩机构之间以相对排名为主要竞争方式中国市场的波动远远大于成熟市场，如果能够预测市场那么业绩将会极其艳丽，并且不用承担波动价值投资长期业绩有保障，却无法保障短期业绩，价值投资是逆人性的，特别孤独，所以很难坚持人性都期望一夜暴富，不劳而获，但又是极度厌恶损失，人特别容易犯过分自信、过度反应、并喜欢从众价值投资知易行难我们的实践不以规模为导向，寻找满意的客户，然后让客户满意彻底摒弃短期相对收益的考核方式，基金经理的考核期很长我们整个团队都在践行价值投资，所以在我们这里做价值投资不孤独母公司的考核价值投资基本观点：周期是主流有别于成长型投资者的思维，价值投资者认为周期循环而非持续成长才是主流。从2005-2014十年间，任意连续5年利润增长在15%以上的公司只有282个，任意连续4年增长20%的公司有442个。任意连续三年利润增长大于30%的公司有697个，但任意连续四年大于30%增长的公司就只有257个。价值投资基本观点：避免过度自信频繁交易、超越能力圈而轻易做决策、买入估值过高的股票、死守价值陷阱。这些都是过度自信的表现。每个人都有不可避免的认知缺陷（投资者、专家、公司经营者等）要充分了解自身的局限，我们对事物的认知是不完整的不要过度自信，而应该尽可能寻找保护——这也是为什么股票的安全边际如此重要的原因尽量避免预测宏观经济、行业发展、大盘行情等大而难以捉摸的事物，投资不能建立在这些东西上面。单个公司是相对比较容易把握的，应着力于研究公司，“自下而上”选股。价值投资基本观点：感受周期市场四季更替周而复始，背后是亘古不变的人性用心感受四季的变化，不同季节做不同的事情在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧是贪婪（赌国运）繁荣和崩溃的更替（赌人性）然而让人痛苦和绝望的是每个周期大小不一，长短不一除了市场有周期，行业也一样有周期，不是传统行业有周期，新兴行业也一样有价值投资基本观点：逆向思考很重要被市场冷落的地方才有大机会人多的地方少去均值回归原则怎样做价值投资价值：识别出价值投资标的价格：理性估值买入：买入并坚持卖出：直到该卖出时卖出。我们的投资案例伊利股份恒瑞医药国投电力海康威视金风科技宇通客车格力电器万科A公司百分比盈利能力100%80%60%20%40%第一阶段初创第二阶段规模化第三阶段集聚第四阶段平衡和联盟51015200%20%16%12%8%4%时间（年）主题投资阶段成长型投资阶段伊利股份案例分享巴菲特为什么45年中，投资收益率只有一年超过50%的人可以成为世界首富；为什么45年中，还有两年投资亏损的人会成为世界首富；为什么45年中，每年的收益率看起来那么一般，放在**上根本不会被关注的一个人，会成为世界首富。巴菲特用了55年将1000万美元变成了440亿美元内容来源：网络巴菲特投资收益率清单，像吗？身边的客户产品名称认(申)购时间买入价格12月11日累积净值12月11日收益率年化收益率业绩报酬后年化收益率同期沪深300年化收益率东方红6号2011/9/280.85781.7793107.43%25.19%20.76%8.63%东方红8号2011/12/191.00002.3004130.04%32.20%26.96%12.62%东方红5号2012/1/170.87722.879228.20%57.61%47.09%13.59%新睿3号2012/7/181.00001.974897.48%28.21%23.57%14.31%东方红4号2012/10/191.53734.444189.08%59.09%48.27%17.02%东方红5号2012/10/190.96882.879197.17%61.56%50.25%17.00%领先趋势2013/3/211.00002.1276112.76%41.12%33.89%13.75%新睿3号2013/7/21.06331.974885.72%34.33%28.46%25.23%新动力2014/1/31.00001.86586.50%44.16%44.16%27.89%东方红6号2014/4/30.81441.7