个股期权基础介绍

个股期权基础介绍

东吴证券盐城大庆中路证券营业部

2014年4月23日

第一部分股票期权的基础知识例：王先生买房子王先生的儿子一年后结婚，王先生儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，王先生相中一套当前标价100万元的在建中的房子，王先生现在很犯愁？现在买吧，房产调控政策可能会使房价下跌，买亏了等等看吧，房价可能继续上涨，又买贵了。这该如何是好呢？此时，房产商推出了这样的合约：如果王先生现在支付2万元合约费，那么在1年后：王先生有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；如果房价低于100万，王先生可以不买，2万元不予退还。这能不能解决了王先生的担忧如果签了合约，购房总成本正常情况约定的1年后购买价1年后房子的市价是否执行房价支出合约费支出购房总成本购房总成本100万120万是1002万102万120100万80万否802万82万801.1股票期权的基本概念“个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在约定的时间以约定的价格买入或者卖出约定合约标的(在上交所上市股票或ETF)的标准化合约。”买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约。1.2个股期权的分类1、按期权买方的权利分为：认购期权和认沽期权2、按期权买方的行权时限分为：欧式期权和美式期权3、按行权价格个与标的证券市价的关系分为：实值期权、虚值期权和平值期权2、各类期权介绍1、认购期权（CallOption）：认购期权买方有权利根据合约内容，在规定期限(到期日)，向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券(股票或ETF)。认购期权的卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。2、认沽期权（PutOption）：认沽期权买方有权根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券(股票或ETF)；认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。

3、欧式期权:指期权买方（权利方）只能在期权到期日行权的期权。4、美式期权：指期权买方（权利方）可以在期权购买日至到期日之间任一交易日行权的期权。5、实值期权（价内期权）：指行权价格低于标的证券的市场价格的认购期权或行权价格高于标的证券市场价格的认沽期权6、虚值期权（价外期权）：指行权价格高于标的证券市场价格的认购期权或行权价格低于标的证券市场价格的认沽期权。7、平值期权（价平期权）：指行权价格与标的证券的市场价格相同或最为接近的认购（认沽）期权。例1：对于行权价格为15元的某股票认购期权，当该股票市场价格为20元时，该期权为实值期权；如该股票市场价格为10元，则期权为虚值期权；如果该股票价格为15元，则期权为评值期权。

基础交易策略

股票认购期权买入股票认购期权（多头）的理由：有机会获得高收益，如股票上涨可以带来收益，涨得越多，则赚得越多。承担有限损失，如股价下跌了，低于行权价格，最大损失为全部的权利金卖出股票认购期权（空头）的理由：认为股票价格未来不会上涨，获得权利金收入。股票认沽期权买入股票认沽期权（多头）的理由：股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大。（行权价格—权利金）股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。卖出股票认沽期权（空头）的理由：认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入。期权概念总结3股票期权的基本要素3.股票期权的基本要素合约要素合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份当月、下月、下季、隔季（1，2，4，6）最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割4.股票期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成期权的价值＝内在价值＋时间价值内在价值：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。时间价值：期权距离到期日所剩余的价值。5.影响股票期权价值的因素6.股票期权的功能6.股票期权的功能杠杆功能杠杆性是期权吸引投资者的一个重要原因，投资者只需要付出少量的期权费，就能分享标的资产价格变动带来的收益，但同时风险也被放大。举例：某股票现在价格是10元。钱大叔支付了1元权利金买入了某公司的股票认购期权，三个月后钱大叔有权按10元/股买入此股票。3个月后某公司的股票价格会有多种可能。买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同。股票期权到期日，股票在不同价格下两种投资方式的收益率： 到期日股票价格（元） 89 10 11 12 15 买入1份股票收益率 -20%

-10% 0 10% 20% 50% 买入1份期权收益率 -100%-100% -100% 0 100% 400% 6.股票期权的功能有限损失性虽然期权的多头方需要付权利金，但最大损失也就是权利金，获利空间却很大。标的资产价格上涨越大，认购期权多头方获利越大。标的资产价格下跌越大，认沽期权多头方获利越大。

风险转移期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。例如，投资者持有某只股票的现货头寸,同时持有一份认沽期权，相当于给股票买了一份保险，如果股价下降，则可以以执行价卖出；如果股价上升，最多损失的是权利金。7.股票期权与其它金融衍生品的联系和区别7.股票期权与其它金融衍生品的联系和区别彭博-汇点个股期权模拟交易软件介绍1、软件下载方式：登陆公司网址

点击左边“软件下载”，在个性化交易软件菜单中选择对应软件下载。2、软件行情界面介绍合约代码上交所期权全真模拟交易合约代码为8位数字。例如90000001ETF期权合约从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。股票期权合约从10000001起按序对新挂牌合约进行辩票，唯一，不复用。合约交易代码合约交易代码为17位。例如600104C1401M01200注1：第7位C代表认购，P代表认沽注2：第12为期初设为“M”，表示月份合约。当合约首次调整后，“M”修改为“A”；若发生第二次调整，则“A”修改为“B”注3：第13-17位，表示行权价格期权分时界面交易软件界面介绍海外期权的发展美国期权市场发展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。20世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔斯的期权定价学术成果应用于实践，商品期权交易快速发展。目前美国的商品期权交易覆盖谷物类、软商品（咖啡）、工业金属、原油等品种。原油、天然气等能源类商品期权成交最为活跃，农产品商品期权次之。由于高杠杠的股票投资，股票期权在2007-2009年呈井喷式增长，目前成交量最大，占美国衍生品交易量的31.18%，ETF期权次之，其他期权品种占比较小。由于发展时间较长，具有完备的套期保值交易体系，与现货市场的联动性较强，投资气氛相对较弱。欧洲期权市场发展历史最悠久，17世纪的“郁金香”热中期权就得到广泛应用。欧洲市场中，布伦特原油期货期权是成交最活跃商品期权品种，其次是在LME交易的工业金属品种。20世纪70年代末，伦敦证券交易所开辟LTOM，荷兰成立EOE，形成了金融期货期权的雏形。欧元区货币系统形成，为股指期权市场带来深刻变化。交易所的整合后，欧洲期货交易所、泛欧交易所成为最重要的期权交易所。目前欧洲期货交易所有73只股指期权。亚洲市场中发展最快的是韩国的股指期权。韩国于1997年推出股指期权，标的为KOSPI200，起初成交量较少，从2000-2004年