第六章企业偿债能力

第六章企业偿债能力分析经济管理系杨潇琼盈利就不遭遇财务失败吗？2001年，号称中国第一家专业连锁店的温州百信鞋业，在未得到银行支持的情况下，大量开店，最多时全国有100多家连锁百信鞋城，资金被连锁店消耗殆尽，资金链终于断裂，创始人因拖欠货款、涉嫌偷漏税而逮捕，百信随之倒闭。原鞋城已卖掉，但仍然难偿其巨额货款。2005年12月14日在接受采访时，家世界董事长兼CEO杜厦说。“此时全国发展计划已开始实施，地买了，房建了，定金交了，店开了，资金很困难。”2006年，家世界危机开始出现，部分供货商因欠款而停货，甚至难以正常经营。家世界通过收缩战线来减少亏损，并筹措资金。案例导入本章目录第一节偿债能力分析概述第二节资产的流动性与短期偿债能力分析第三节资本结构与长期偿债能力分析第四节偿债能力分析的应用第一节偿债能力分析概述概述偿债能力：企业偿还到期债务的能力，是企业对债务清偿的承受能力或保障程度，即企业偿还全部到期债务的现金保障程度。分类：流动负债--短期偿债能力非流动负债--长期偿债能力一、偿债能力分析的目的债权人：

分析企业是否能按期归还借款，支付利息。投资人：判断企业能否通过负债获得更多收益。判断企业的财务风险，以避免投资损失。经营者：

了解企业财务状况，包括企业的偿债能力、发展的稳定性和近期的利润增长状况。揭示企业财务风险程度。预测企业的筹资前景。供应商：

判断企业能否持续经营和不断发展。判断企业是否能及时支付货款。二、偿债能力分析的内容通过对流动负债情况进行分析，了解企业短期偿债能力大小和可能变化情况，说明企业财务状况和风险大小。通过对反映企业长期偿债能力指标的分析，了解企业长期偿债能力大小和变化情况，说明企业整体财务状况和偿债能力。短期偿债能力分析长期偿债能力分析资产的流动性与短期偿债能力分析第二节资产流动性及流动性分析的含义

资产流动性：资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，即变为现实的流通手段和支付手段，也称变现力。资产流动性分析：通过对资产的变现能力以及资产与负债之间的有机联系进行分析，用以判断企业的偿债能力及资金质量的一种分析方法。一、资产的流动性与短期偿债能力分析概述01转换为现实购买力的时间或难易程度02交易成本及机会成本资产流动性的影响因素含义企业在短期债务到期时可以变成现金用于偿还流动负债的能力。目的有利于判断企业财务风险水平，便于决策。有助于企业了解自身财务状况和再融资能力。影响因素流动资产和流动负债的数量、质量企业短期偿债能力分析的含义二、资产流动性对企业短期偿债能力的影响分析营运资本流动资产流动负债流动资产总额净营运资本广义狭义营运资本研究企业资产的流动性和周转状况研究企业偿债能力和财务风险

净营运资本＝流动资产-流动负债营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充裕，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。当营运资本为负时，说明企业营运资本出现短缺，企业的偿债风险较大。净营运资本=流动资产-流动负债

=长期资本-长期资产当净营运资本>0，表明长期资本的数额大于长期资产，超出的部分被用于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

当净营运资本<0，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。含义可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产特点占用时间短、周转快、易变现。流动资产多，财务风险小项目货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用、存货流动资产含义需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。特点成本低、偿还期短。流动负债多，有财务风险。项目短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金、未交利润。流动负债三、短期偿债能力指标分析1.流动比率:流动资产与流动负债的之间的比率。流动比率=流动资产流动负债

流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付的保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力一般来说，该指标越高，偿债能力越强；该指标下降，偿债能力下降。流动比率分析流动比率应在2左右，这样才能保证企业既有较强的偿债能力，又能保证企业生产经营顺利进行。1、所在行业的流动比率2、与企业历史流动比率比较3、营业周期经验标准比较标准流动比率的评价流动比率小于1，表明企业营运资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。流动比率为1—3时，可视为流动比率的安全区域。位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强，而且流动资产存量适中，不会影响企业的获利能力。流动比率大于3时，流动比率虽然较高，显示了企业很强的短期偿债能力，但同时也意味着企业占用过多的流动资产，使获利能力受到影响。如果流动比率有问题，需分析应收账款和存货周转指标。2.速动比率速动比率，也称酸性测试比率，是指速动资产与流动负债之间的比率速动比率=速动资产流动负债速动资产=流动资产-存货严格地讲，应扣除存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期(或收回)的长期投资。通常认为正常的速动比率为1。影响速动比率可信度的因素：应收账款的变现能力速动比率分析3.现金比率现金比率是现金类资产与流动负债之间的比值。现金类资产：现金及现金等价物。现金比率反映企业的即刻变现能力,即随时可以还债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产。

现金比率=现金及现金等价物流动负债4.现金流量比率现金流量比率是企业经营活动产生的现金流量净额与流动负债的比值。流动比率、速动比率和现金比率反映短期偿债能力的静态指标，揭示了企业的现存资源对偿还到期债务的保障程度。现金流量比率从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。5.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比值。该指标反映经营活动产生的现金流量净额是本期到期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的利息支付可由经营活动产生的现金来偿付的程度。该指标越高，说明企业经营活动产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力越强。该指标<1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期债务本息。到期债务本息偿付比率分析◆增强企业短期偿债能力的表外因素：可动用的银行贷款指标。银行已经同意、企业为便利贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。在董事会决议中披露。准备很快变现的长期资产。企业可能将一些长期资产很快出售变现，以增加企业的短期偿债能力。偿债的信誉。企业信用很好，在短期偿债方面出现暂时困难时，比较容易筹集到短缺的现金。取决于企业自身的信用状况和资本市场的筹资环境。四、影响短期偿债能力的其他因素降低企业短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债，如果数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时予以关注；经营租赁合同中承诺的付款。如果经营租赁的业务量大，其租金虽不包含在负债中，但会对企业的短期偿债能力产生较大影响。第三节资本结构与长期偿债能力分析一、资本结构概述

资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。

广义的资本结构是指企业全部资本的构成，如长期资本和短期资本的结构及比例；

狭义的资本结构是指长期资本的结构，如长期债务资本与所有者权益资本的结构及比例。通常，广义的资本结构研究的主要内容是企业长、短期筹资的比例问题，也称筹资组合问题；狭义的资本结构研究的主要内容是长期债务资本与所有者权益资本的比例关系。含义经营者评价公司偿债能力的高低和承担风险的大小，发现财务管理中的问题，以实现资本结构最优。1债权人了解负债和所有者权益在公司资金来源中的比重，判断债权的保障程度，评价偿债能力，做出正确的信贷决策。3股东了解公司负债在资金来源中的比重，评价偿债能力，判断所承担的财务风险，及负债对投资报酬的影响，做最优投资决策。2意义长期负债合同长期负债利息资产变现价值负债所有者权益股权资本内部结构影响因素二、长期偿债能力分析概述企业偿还长期负债的能力。对短期、长期偿债能力分析，能够全面了解企业的偿债能力及财务分析。

长期偿债能力三、资本结构对长期偿债能力的影响分析

首先，企业的长期资本来源，主要是指长期债务资本和权益资本。

负债是要偿还本金和利息的，会给企业带来财务风险；权益资本不需要偿还，且投资者对投资回报（股利）也没有强制请求权，且当企业发生破产清算时，投资者的索偿权亦在债权人之后。

其次，权益资本是企业承担长期债务的基础。

权益资本越多，债权人越有保障；企业能否借入资金以及借入多少资金，取决于其权益资本的实力。

第三，资本结构影响企业的财务风险。

企业债务利息的特点是强制性和固定性的，不管企业是否盈利以及盈利多少，都要按约定的利率支付利息。尽管债务利息是税前支付，具有节税功能；但是如果企业债务负担过重，企业净利润的稳定性越差，可以归还债务本息的现金流越不稳定，使得偿债能力变弱，给企业带来财务风险。四、长期偿债能力指标分析1.资产负债率

资产负债率也称为负债比率或举债经营比率，反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。

该指标反映企业偿还债务的综合能力。

指标值越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。本质企业全部资金来源或全部资产中多少来自与债权人。01债权人角度资产负债率越低，债权保障程度越高。02股东角度负债比率较高，据财务杠杆作用，可以较少资本投入获得企业控制权，得到更多投资收益。03经营者角度在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。04资产负债率过高财务风险加大，当指标>1，说明企业资不抵债，将面临倒闭。05行业标准不同行业、不同类型企业，差异较大。06资产负债率分析2.股东权益比率与权益乘数股东权益比率

该比率反映企业资产中多少是所有者投入的。

资产负债率+股东权益比率=1，从不同侧面反映企业长期财务状况。

股东权益比率越高，资产负债率越低，企业财务风险越小，长期偿债能力越强。权益乘数

股东权益比率×权益乘数=1。

权益乘数反映了企业财务杠杆的大小。

权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中的比重越小，财务杠杆越大。

负债股权比率，又称产权比率，用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的对比关系，反映企业基本财务结构是否稳定。该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。

423.负债股权比率与有形净值债务率

一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。负债股权比率有形净值债务率将无形资产从股东权益总额中扣除，计算出有形净值债务率。

有形净值债务率是负债股权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。

该比率越低，说明企业财务风险越小。4.利息保障倍数（利息所得倍数）

利息费用：财务费用中的利息费用，计入固定资产成本的资本化利息。

利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。比率太低，说明企业难以保证用经营所得按时按量支付债务利息，偿债能力降低，最终会面临倒闭。因此，该比率应大于1。五、影响长期偿债能力的其他表外因素分析

1．长期租赁

企业的长期租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并作为企业负债反映在资产负债表中。经营租赁与融资租赁不同，它不在资产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金项目中。当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常性时，经营租赁实际上就构成了一种长期性筹资，但是租赁费用却不在长期负债项目中