雅戈尔企业筹资方式及资本结构解析总结计划

优选文档优选文档PAGE14优选文档

雅戈尔公司创办于1979年，以品牌服饰为主业，涉及地产开发、

金融投资领域，是一家拥有员工5万余人的大型跨国公司公司，旗下

的雅戈尔公司股份有限公司为上市公司。

公司建马上总股本为2,600万股，经1997年1月至1998年

1月的两次派送红股和转增股本，公司总股本扩大至14,352万股。

1998年10月12日，经中国证券监察管理委员会以“证监发字

1998）253号”文同意，公司向社会民众公然刊行境内上市内资股

A股）股票5,500万股并上市交易。1999年至2007年间几经资

本公积金转增股本、配股以及刊行可变换公司债券转股，截止2007

年

6

月

5

日止，公司股本增至

2,226,611,695

股。公司于

2007

年

10月换领了注册号为

0007255

号公司法人营业执照。公司于

2006

年5月12日推行股权分置改革方案，流通股股东每拥有10股流通股股票获得宁波雅戈尔控股有限公司支付的1份存续期为12个月的认购权证和7份存续期为12个月的认沽权证。其中，每份认购权证能够以元/股的价钱，在权证的行权时期内向雅戈尔控股购置

1股雅戈尔股票；每份认沽权证能够以元/股的价钱，在权证的行权时期内向雅戈尔控股卖出1股雅戈尔股票。参加本次股权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分置改革方案推行后，若公司2006年

和2007年的经营业绩无法达到设定目标，将向流通股股东追送一次股份。2009年7月8日，宁波市鄞州青春员工投资中心经过协议

收买了雅戈尔控股拥有的公司415,000,000股限售股。2010年2月，，投资中心拥有公司354,385股有限售条件流通股。2011年4

月30日，公司第一大股东宁波雅戈尔控股有限公司与公司第二大股东富盛投资签署吸取归并协议，约定以吸取归并形式，由雅戈尔控股吸取归并富盛投资。公司于2012年2月24日获得证监会《对于同意宁波雅戈尔控股有限公司及其一致行感人通知雅戈尔公司股份

有限公司收买报告书并宽免其要约收买义务的批复》（证监同意

2012】241号），富盛投资拥有的公司119,375,996股已于2012

年11月过户到雅戈尔控股。

一、筹资方式分析

（一）筹资概括

截止2014年12月31日止，雅戈尔控股共计拥有公司699,272,181股（流通股），持股比率为%，为公司第一大股东；宁波盛达发展有限公司拥有公司股份20,207,626股（流通股），持股比率为%。

截止2014年12月31日止，公司累计刊行股本总数2,226,611,695股，注册资本为2,226,611,695元。

2014年年报主要财务数据（单位：万元）

流动财产

非流动财产

欠债和全部者

权益共计

营业总收入

.08财产总计营业总成本.97流动欠债营业利润非流动欠债净利润欠债共计利润总数全部者权益合.49计1、报告期内，公司改正了对宁波银行的会计核算方法，对金融

财产进行了构造调整，加大对产业投资和战略投资的布局，实现净利

润242,万元，较上年同期增加291,万元。

2、报告期内，公司投资业务依照“调整构造、控制规模”的思

路，依照市场情况以及公司资本情况，对公司拥有的可供销售金融财产进行了构造调整，产生投资利润148,万元。截止报告期末，公司拥有金融财产的情况以下表（单位：万股、万元）所示：

序号股票代码股票简称拥有股数拥有成本期末市值1002103广博股份22692600000浦发银行162003002470金正大42714601318中国安全12775HK02318中国安全10696002736国信证券共计329,557,截止报告期末，公司投资610,万元布局产业投资，其中：投资

47,万元拥有汉麻产业78,454,576股，持股比率为%；投资239,万元拥有宁波银行355,182,621股，持股比率为%；投资300,000万元认购北京国联能源产业投资基金（有限合伙），参加中石油的西气东输三线管道项目。

（二）权益资本的筹集

资本是公司运营中不能够或缺的血液,是公司创办、生计和发展的一个必要条件。公司资本运动的起点是筹资,而资本成本是公司在整个筹资活动中选择资本根源、确定筹资方案的重要依照。

筹资方式是指公司筹办资本所采用的详细形式，反应资本在公司的详细存在形式。资本筹集依照公司资本根源区分权益性资本筹集和欠债性资本筹集。筹资渠道是指筹办资本的根源与通道，反应资本的源泉和流量。

权益资本的筹集主要有刊行股票、配股、增发新股以及保留利润的利用，欠债资本的筹集包括刊行长久公司债券、借入银行长久贷款和融资租借等。从资本市场上筹集到公司经营所需的资本是经营活动的初步过程，在这一过程中，必定设置合理的资本构造，以适应公司发展之需要。

1998年10月12日，经中国证监会同意，雅戈尔向社会公然发行境内上市的一般股（Ａ股）5500万股，1998年11月19日，公司

股票在上海证券交易所上市交易。1999年5月11日，公司依照10:3

的比率用资本公积金转增股本，转增后公司股本增至万元。2000年6月16日至6月30日，经中国证监会同意，公司已1999年关股本问技术，以10:3比率推行配股，配股后公司股本曾氏万元。2000年9月20日，公司以配股后股本总是为技术，依照10:10的比率用资本

公积金转增股本，公司股本增至万元。2011年5月13日雅戈尔刊行

2011年度第一期短期融资券，刊行规模约人民币18亿。

起止到今年，雅戈尔非公然刊行A股，刊行股票召募资本总数不

高出500，000万元。本次刊行为面向特定对象的非公然刊行，最后刊行对象不高出10名特定投资者，包括境内注册的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者等机构投资者和自然人。

就公司公司而言，财务筹资、投资及调治职能的发挥，使公司资本筹集及资本构造设定、资本投资及财产组合、资本重组等资本经营活动相辅相承、互联互动。雅戈尔公司经过上市刊行股份，为公司的长久成长筹集了大量必要的权益资本。有利于雅戈尔的资本构造，规范法人治理构造，提高公司管理水平，降低经营风险，提高公司自己抗风险能力，增强公司发展猴精，同时有利于提高公司的举债能力，增强公司信誉。也会增加公司运营的合规成本和经营压力，分别公司控制权。

除此之外，雅戈尔公司在筹资时也需要注意：债务资本的筹集费用和利息能够在所得税前扣除；而权益资本只能扣除筹集开支,股息不能够作为开支列支，只幸亏公司税后利润中分派。所以，公司在确定

资本构造时必定考虑债务资本的比率，经过举债方式筹集必定的资本,能够获得节税利益。纳税人进行筹资筹办，除了考虑公司的节税金额和税后利润外，还要对公司资本构造全查问虑。比方过高的财产欠债率除了会带来高利润外，还会相应加大公司的经营风险。在权益资本筹集过程中，公司应更多地利用保留利润。因为使用公司保留利润所受限制较少，拥有更大的灵便性，财务负担细风险都较小。

（三）债务资本的筹集

归并财产欠债表有关项目：项目（元）

短期借钱

应付单据

应付账款

预收账款

其他应付款

长久借钱

长久应付款

20132014

12,920,611,11,081,987,

73,442,66,929,

940,833,961,842,

15,867,066,12,446,728,

685,705,1,350,274,

586,184,2,317,357,

2,074,593,37,144,

以2014年为例1、短期借钱年关余额比年初减少了81元，减少比率为%。减少原因主假如质押借钱和信托借钱还清，同时保证借钱和信誉借钱小幅减少。

2、应付单据年关余额比年初减少了元，减少比率为%。减少原因主假如银行承兑汇票减少，到本期末已到期的银行承兑汇票总数为0。

3、应付账款年关余额比年初增加了.94元，增加比率为%。增加原因主假如应付工程款大幅增加，而应付货款、房产项目预提成本略有减少。

4、预收账款年关余额比年初减少了04元，减少比率为%。减少

原因主假如预收房款和预售设施转让款减少总数比预收贷款增加额

大。

5、其他应付账款年关余额比年初增加了元，增加比率为%。增加

原因主假如来往金的大幅增加。

6、长久借钱年关余额比年初增加了66元，增加比率为。增加原

因主假如信托借钱、信誉借钱的大幅增加。

7、长久应付款年关余额比年初减少了60元，减少比率为%。减

少原因主假如应付商标使用权期末无需支付。

二、资本构造分析

（一）横向分析

2012年至2014年公司财产欠债数据以下表：

项目201220132014流动财产共计31,115,350,29,764,168,26,019,836,非流动财产共计19,118,750,18,581,957,21,603,885,财产总计50,234,100,48,346,126,47,623,722,流动欠债共计33,401,279,31,571,087,27,640,361,非流动欠债共计2,221,960,2,554,642,3,239,456,欠债共计35,623,240,34,125,729,30,879,818,全部者权益共计14,610,859,14,220,396,16,743,903,欠债和全部者权益50,234,100,48,346,126,47,623,722,总计财产欠债率

财产欠债率=欠债总数/财产总数×100%

2012年：35,623,240,50,234,100,×100%=%2013年：34,125,729,48,346,126,×100%=%2014年：30,879,818,47,623,722,×100%=%财产欠债率是公司全部欠债总数与全部财产总数的比率，它表示

在公司总财产中，债权人供应资本的比重及公司财产对债权人权益的保证程度。它是权衡公司欠债水平及风险程度的重要标志。2012年

至2014年公司财产欠债比率逐年降低，可是财产欠债比率仍是远高于服饰家纺行业33%左右的平均值。较高的财产欠债比率有利于帮助公司获得额外的利润，可是风险很大。

股东权益比率

股东权益比率=股东权益总和/总财产×100%

2012年：14,610,859,50,234,100,×100%=%2013年：14,220,396,48,346,126,×100%=%2014年：16,743,903,47,623,722,×100%=%股东权益比率是反应公司长久偿债能力的重要标准，比率越大，偿债能力越低。自2012年到2104年，公司的股东权益比率逐年上升，其中2014年上升幅度巨大，说了然公司偿债能力正在逐年变差，2014年偿债能力下降巨大，对于公司长久经营来说有较大的风险。

长久欠债与运营资本比率

长久欠债与运营资本比率=长久欠债/运营资本×100%

2012年：19,118,750,(31,115,350,,401,279,×100%=%2013年：18,581,957,(29,764,168,,571,087,×100%=%2014年：21,603,885,(26,019,836,,640,361,×100%=%长久欠债与运营资本比率反应了公司长久偿债能力的高低，雅戈尔的该比率为负数，且逐年降低，这说了然其偿债能力在不断下降，公司偿债风险不断爬升。

长久欠债比率

长久欠债比率=(长久欠债/财产总数)×100%

长久欠债比率又称“资本化比率”，是从整体上判断公司债务情况的一个指标，它是长久欠债与财产总数的比率。该指标值越小，表示公司欠债的资本化程度低，长久偿债压力小；反之，则表示公司欠债的资本化程度高，长久偿债压力大。该指标主要用来反应公司需要归还的及有息长久欠债占整个长久运营资本的比重，所以该指标不宜过高，一般应在20%以下。2012年

2013年

2014年

长久欠债比率

%

%

%

从表中数据看出雅戈尔公司2012，2013，2014年的长久欠债比率分别为%，%，%，这表示雅戈尔公司欠债的资本化程度低，长久偿债压力小。

流动比率

流动比率=（流动财产/流动欠债）×100%，流动比率是权衡公司财务安全情况和短期偿债能力的重要指标。

一般认为流动比率应保持二比一才足以表示公司财务情况安妥可靠,但也不是越高越好。比方,存货积压、产品滞销、应收账款已经过期等虽是流动比率提高,但其实不反应公司拥有较高的偿债能力。所以,察看流动比率必定同时注意流动财产的组成及其长久欠债所占份额的情况。

2012年2013年2014年

流动比率

从表中数据看出雅戈尔公司2012，2013，2014年的流动比率分别为，，，三者都远远小于2。这表示雅戈尔公司财务安全情况不好，短期偿债能力差。

速动比率

速动比率=速动财产/流动欠债（速动财产=流动财产-存货）与流动比率的不同样样之处，就是与流动欠债比较时，从流动财产中

扣除存货。速动比率越高，表示公司在短期内将财产在转变为欠债的

能力越强，反之亦然。一般来说，速动比率为1比较合适。

2012年2013年2014年

速动比率

从表中数据看出雅戈尔公司2012，2013，2014年的速动比率分别为，，，三者都远远小于1。这表示雅戈尔公司在短期内将财产在转