财务管理学之筹资渠道与筹资方式

财务管理学

第四章筹资渠道与筹资方式

第四章筹资渠道与筹资方式

本章教学目的及要求：本章是财务活动的开始，也是资金运动的起点，应与下章资金成本内容结合起来学习。本章主要讲授企业筹资的原则，企业资金需要量的预测，以及吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票、发行债券、利用银行借款、融资租赁等筹资方式。学习本章，要掌握企业资金需要量预测的各种方法，掌握各种筹资方式的概念、分类、程序和优缺点。本章重点：企业筹资的原则，企业资金需要量的预测，以及吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票、发行债券、利用银行借款、融资租赁等企业筹资方式。。本章难点：掌握企业资金需要量预测的各种方法，掌握各种筹资方式的概念、分类、程序和优缺点。各节内容筹资概述

权益资金的筹集

123负债资金的筹集

第一节筹资概述

资本筹集是公司资本运作的起点和资本运用的前提。企业筹资管理的目标——在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。公司应当组织好资本的筹集活动，以最小的代价筹足公司所需要的资本，保持合理的资本结构。资本筹集包括普通股、优先股、认股权证、长期借款、债券和资本租赁筹资等。

一、企业筹资的意义和分类

企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资管理是企业财务管理的一项基本内容，筹资管理解决为什么要筹资、从何种渠道以什么方式筹资、要融通多少资金、如何合理安排筹资结构等问题。

（一）企业筹资的意义1.满足正常生产经营活动的需要2.满足经营规模扩大的需要3.满足到期偿债的需要（二）企业筹资的分类

1.按资金的来源范围分类：可分为内部筹资和外部筹资2.按是否借助银行等金融机构分类：可分为直接筹资和间接筹资3.按资金权益特征分类：可将企业筹资分为所有者权益筹资、负债筹资和混合性筹资。4.按资金使用期限的长短分类：可把企业筹资分为短期性筹资和长期性筹资二、企业筹资渠道与方式

（一）筹资渠道筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。（二）筹资方式筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益（4）向银行借款（5）利用商业信用（6）发行公司债券（7）租赁筹资（8）杠杆收购。利用（1）——（3）融通的资金为权益资金；利用（4）——（8）融通的资金为债务资金。

（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。两者具体的对应关系为：筹资渠道与筹资方式的对应关系

筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款发行债券商业信用融资租赁杠杆收购国家财政资金√√银行信贷资金√√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√三、企业筹资管理的原则

（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则四、企业资金金需要量预测测企业在筹资之之前，应当采采用一定的方方法预测资金金需要数量，，只有这样，，才能使筹集集来的资金既既能保证满足足生产经营的的需要，又不不会有太多的的闲置。（一）资金需需要量预测的的意义1.概念资金需要量预预测，是指对对企业未来融融资需求的估估计和推测。。2.意义（1）资金需需要量预测是是融资计划的的基础。（2）资金需需要量预测有有助于改善企企业的投资决决策。（二）资金需需要量预测的的一般步骤(1)销售预预测(2)估计需需要的资产(3)估计收收入、费用和和留存收益(4)估计所所需的追加资资金需要量，，确定外部融融资数额（三）资金需需要量预测的的方法1.定性预预测法定性预测法是是指利用直观观的资料，依依靠个人的经经验和主观分分析、判断能能力，预测未未来资金需求求量的方法。。这种方法通通常在企业缺缺乏完备、准准确的历史资资料情况下采采用的。其预预测过程是：：首先由熟悉悉财务情况和和生产经营情情况的专家，，根据过去所所积累的经验验，进行分析析判断，提出出预测的初步步意见；然后后，通过召开开座谈会或发发出各种表格格等形式，对对上述预测的的初步意见进进行修正补充充。这样经过过一次或几次次以后，得出出预测的最终终结果。定性预测法是是十分有用的的，但它不能能揭示资金需需要量与有关关因素之间的的数量关系。。2.因素分分析法3．资金习性性法资金习性法是指根据资金金的变动与产产销量的变动动之间的依存存关系来预测测资金需要量量的方法。所所谓资金习性性，是指资金金的变动与产产销售量之间间的依存关系系。按照资金金与产销量之之间的依存关关系可以把资资金区分为不不变资金、变变动资金、半半变动资金。。不变资金：是指在一定的的产销量范围围内，不受产产销量变动的的影响而保持持固定不变的的那部分资金金。变动资金：是指随着产销销量的变动而而正比例变动动的资金。半变动资金：：指虽然受产销销量变化的影影响，但不成成同比例变动动的资金。适用性：必须有真实的的历史资料，，而且能正确确地区分不变变资金和变动动资金。资金习性法的的数学模型：：Y＝a＋bX式中：Y——资金需需要量；a——不变资资金；b——单位产产销量所需要要的变动资金金；X——产销数数量。a和和b数数值值可可采采用用高高低低点点法法或或回回归归直直线线法法求求得得。。（1））高高低低点高低低点点法法，，主主要要就就是是通通过过对对企企业业一一定定时时期期相相关关范范围围内内产产销销量量的的最最高高（（最最高高点点））、、最最低低（（最最低低点点））之之间间差差，，然然后后根根据据最最高高点点和和最最低低点点销销售售量量所所需需资资金金，，代代入入公公式式即即可可求求出出a和和b，，进进而而求求出出当当前前销销售售量量水水平平时时的的资资金金需需要要量量。。b＝＝△△Y/△X＝＝a＝＝Y－－bX＝＝最高高销销售售量量资资金金占占用用量量-b××最最高高销销售售量量或：a＝最低销售售量资金金占用量量-b××最低销销售量在进行资资金预测测时，一一般都是是先分项项目（现现金、应应收账款款、存货货等）进进行预测测，然后后汇总预预测。特点：比较简便便，精确确性差，，代表性性差。（2）回回归分析析法是一一种数理理统计法法，运用用数理统统计中最最小平方方（最小小二乘法法）的原原理，通通过确定定一条能能正确反反映一个个自变量量与因变变量之间间误差平平方和最最小的直直线来进进行预测测的一种种方法，，即根据据历史有有关资料料，用回回归直线线方程求求得a、、b，然然后预测测资金需需要量。。回归直直线法的的计算公公式为：：a＝Y－－bX式中：yi为第i期期的资金金占用量量；xi为第i期期的产销销量。特点：比较科学学，精确确度高，，但计算算繁杂，，实用性性不强。。4.比比率预测测法（营营业收入入比例法法）比率预测测法是指指以一定定财务比比率为基基础，预预测未来来资金需需要量的的方法。。能用于于预测的的比率可可能会很很多，如如存货周周转率、、应收账账款周转转率等，，但最常常用的是是资金与与销售额额之间的的比率。。以资金金与销售售额的比比率为基基础，预预测未来来资金需需要量的的方法，，就是营营业收入入比例法法。（1）概概念。营营业收入入比例法法是根据据销售与与资产负负债表和和利润表表项目之之间的比比例关系系，预测测企业融融资需求求数量的的一种方方法。（2）步步骤计算外界界资金需需要量的的基本步步骤：①区分变变动性项项目（随随销售收收入变动动而呈同同比率变变动的项项目）和和非变动动性项目目。②计算算变动动性项项目的的销售售百分分率。。计计算公公式为为：③计算算需追追加的的外部部筹资资额。。计计算公公式为为：其中：：第二节节权权益益资金金的筹筹集一、资资本金金制度度（也也称注注册资资本制制度））（一））资本本金的的概念念资本金金指企业业在工工商行行政管管理部部门登登记的的注册册资金金，是是各种种投资资者以以实现现盈利利和社社会效效益为为目的的，进进行企企业生生产经经营、、承担担有限限民事事责任任而投投入的的资金金。（二））资本本金的的融通通1筹筹资方方式:投投资者者可以以以货货币方方式出出资，，也可可以实实物财财产、、无形形资产产等方方式出出资。。2筹筹集期期限:资本本金可可以一一次或或分期期筹集集。3资资本金金验证证:国国际上上通行行的做做法是是聘请请中介介机构构进行行验资资。我我国企企业在在筹集集资本本金时时，必必须聘聘请中中国注注册会会计师师验资资，出出具验验资报报告之之后，，工商商部门门才会会签发发营业业执照照，企企业据据此向向投资资者发发放出出资证证明书书。4违违约责责任:如果果某一一投资资者未未按合合同、、协议议和公公司章章程的的约定定及时时、足足额出出资，，即为为违约约，企企业和和其他他投资资者可可以依依法追追究其其违约约责任任。（三））资本本金的的管理理企业的的资本本金必必须得得以维维护。。企业业从投投资者者处取取得资资本金金后，，便享享有占占有使使用和和依法法处分分的权权利，，而投投资者者只能能与企企业共共担风风险，，共享享利润润，但但不能能抽回回投资资。二、、吸吸收收直直接接投投资资（（也也称称投投入入资资本本筹筹资资））吸收收直直接接投投资资（（简简称称吸吸收收投投资资））是是指指企企业业按按照照““共共同同投投资资、、共共同同经经营营、、共共担担风风险险、、共共享享利利润润””的的原原则则直直接接吸吸收收国国家家、、法法人人、、个个人人投投入入资资金金的的一一种种筹筹资资方方式式。。吸吸收收投投资资与与发发行行股股票票、、留留存存收收益益都都是是企企业业筹筹集集自自有有资资金金的的重重要要方方式式，，发发行行股股票票要要有有股股票票作作媒媒介介，，而而吸吸收收直直接接投投资资则则无无需需公公开开发发行行证证券券。。吸吸收收直直接接投投资资是是非非股股份份制制企企业业筹筹集集股股权权资资本本的的基基本本方方式式。。（一一））吸吸收收投投资资的的种种类类1.吸吸收收国国家家投投资资2.吸吸收收法法人人投投资资3.吸吸收收社社会会公公众众投投资资（二）吸收投投资中的出资1.以货币资金出出资：是吸收投资资中最重要的的一种出资方方式。2.以实物出资：投资者以厂厂房、建筑物物、设备等固固定资产和原原材料、商品品等流动资产产所进行的投投资。3.以工业产权出出资：投资者以专专有技术、商商标权、专利利权等无形资资产所进行的的投资。4.以土地使用权权出资：土地使用权权是按有关法法规和合同的的规定使用土土地的权利。。（三）吸收直直接投资的程程序确定筹资数量量—→寻找投投资单位—→→协商投资事事项—→签署署投资协议——→共享投资资利润（四）吸收直直接投资评价价1.吸收直接接投资的优点点（1）有利于于增强企业信信誉。（2）有利于于尽快形成生生产能力。（3）吸收直直接投资的财财务风险较低低。2.吸收直接接投资的缺点点（1）资本成成本较高。（2）容易分分散企业控制制权。（3）投资者者资本进入容容易、出来难难，难以吸收收大量的社会会资本参与，，筹资规模受受到限制。三、发行普通（一）股票的的含义股份有限公司司的资本金称称为股本，是是通过发行股股票方式取得得。股票是股股份有限公司司在筹集资本本时向出资人人公开发行的的、用以证明明出资人的股股东身份、权权益和承担义义务，并据以以获得股利的的一种可转证证的书面凭证证。它可以作为买买卖对象和抵抵押品，一种种有价证券，，也是资金市市场主要的长长期信用工具具之一。股票具有以下下性质：（1）法定性性。（2）收益性性。（3）无期性性（非返还性性）（4）权责性性（决策参与与性）。（5）流通性性（可转让性性）。（6）风险性性。（二）股票的的分类1.按股东享享有的权利不不同分类，可可分为普通股股票和优先股股票。（1）普通股股。就是持有这种种股票的股东东都享有同等等的权利，他他们都能参加加公司的经营营决策，其所所分取的股息息红利是随着着股份公司经经营利润的多多寡而变化。。普通股是股股份有限公司司的最重要最最基本的一种种股份，它是是构成股份公公司股东的基基础，同时也也是风险最大大的股票。普普通股有以下下几个特征：：①经营参与权权。②收益分分配权。③认认股优先权。。④剩余资产产分配权。（2））优先先股。。是指股股份有有限公公司在在筹集集资本本时给给予认认购者者某些些优先先条件件的股股票，，优先先股具具有优优先分分配股股利权权、优优先分分配剩剩余资资产权权和部部分管管理权权，具具体来来说有有以下下几个个特征征：①约定定股息息率。。②优优先分分配剩剩余资资产。。③表表决权权受限限制。。④一一般不不能上上市交交易。。⑤优优先股股股票票可由由公司司赎回回。2.按按是否记记载股股东姓姓名分类，，可分分为记记名股股票和和不记记名股股票。。3.按按是否用用票面面金额额分类，，可分分为有有面额额股票票和无无面额额股票票。4.按按投资主主体的的性质质分类，，可分分为国国家股股法人人股和和社会会公众众股。。5.按按发行时时间的的先后后分类，可分为为始发发股和和新股股。6.我我国上上市公公司股股票按按上市地地区和和发行行对象象可分为为A股股、B股、、H股股、N股、、S股股等。。7.按按是否允允许上上市交交易分类，，可分分为流流通股股票和和非流流通股股票流通股股票是是指在在证券券交易易所取取得上上市资资格，，允许许挂牌牌交易易的股股票。。非流通通股票票是指指未在在证券券交易易所取取得上上市资资格，，不允允许挂挂牌交交易的的股票票。8.根根据公司特特征和和其股股价表表现，，股票可可分为为蓝筹筹股、、成长长股、、周期期股、、投机机股等等蓝筹股股指那那些在在其所所属行行业内内占有有重要要支配配性地地位、、业绩绩优良良，成成交活活跃、、红利利优厚厚的大大公司司股票票。成长长股股是是指指这这样样一一些些公公司司所所发发行行的的股股票票，，它它们们的的销销售售额额和和利利润润额额持持续续增增长长，，而而且且其其速速度度快快于于整整个个国国家家和和本本行行业业的的增增长长。。这这些些公公司司通通常常有有宏宏图图伟伟略略，，注注重重科科研研，，留留有有大大利利润润作作为为再再投投资资以以促促进进其其扩扩张张。。周期期股股是是指指经经营营业业绩绩随随着着经经济济周周期期的的涨涨缩缩而而变变动动的的公公司司的的股股票票。。投机机股股是是指指那那些些从从事事开开发发性性或或冒冒险险性性的的公公司司的的股股票票。。这这些些股股票票有有时时在在几几天天内内上上涨涨许许多多倍倍，，因因而而能能够够吸吸引引一一些些投投机机者者。。这这种种股股票票的的风风险险性性很很大大。。（三）股股票的发发行1.股票票发行的的目的1）筹集集资本；；2）扩扩大影响响；3））分散风风险；4）将资资本公积积金转化化为资本本金；5）兼并并与反兼兼并；6）股票票分割。。2.股票票发行的的形式股票发行行人必须须是具有有股票发发行资格格的股份份有限公公司。按按我国《《证券法法》和《《股票发发行与3.股股票发行行方式股票发行行方式是是指公司司通过何何种途径径发行股股票。可可分为两两大类：：（1）公公开间接接发行：：通过中介介机构，，公开向向社会公公众发行行股票。。优点：发行范围围广、对对象多，，易于募募足资本本；股票票流通性性，变现现力强；；有助于于提高公公司知名名度提高高影响力力。缺点：手续复杂杂、发行行成本高高。（2）不不公开直直接发行行：不公开向向外发行行股票，，只向少少数特定定对象直直接发行行，故不不需中介介机构。。优点：发行弹性性较大，，发行成成本低；；缺点：发行范围围小，股股票不易易流通和和变现。。4.股股票的发发行价格格及其确确定股票的发发行价格格是发行行股票当当时成交交的价格格，即股股份公司司出售股股票由投投资认购购时所采采用的价价格。在在实践中中确定（1）平价发行。即以票面值作为发行价格。（2）时价发行。即以公司同种股票的现行市场价格为增发新股的发行价格。（3）中间价发行。即按股票的面值上同种股票的市场价值的中间值作为股票的发行价格。为了保证我国上市公司能足额筹措到所需资本，我国有关法规规定，可以等价或溢价发行，不得折价发行。5.股票发行的要求、条件、程序、发售方式（四）普普通股筹筹资评价价1.普普通股筹筹资的优优点（1）没没有固定定的股利利负担。。（2）没有固固定的到期日日，无需偿还还，成为公司司的永久性资资本。（3）筹资风风险小。（4）能增强强公司的信誉誉。（5）筹资限限制少（相对对于优先股筹筹资和债券筹筹资）。2.普通股股筹资的缺点点（1）资本成成本相对于债债务资金较高高。（2）容易分分散控制权，，导致股价下下跌。（3）普通股股票筹资虽无无财务风险，，但也享受不不到财务杠杆杆带来的利益益。四、企业内部部资本积累1.资金来源源：盈余公积积金、未分配配利润、累计计折旧。2.优点：简简便易行，不不必直接支付付筹资费用。。3.缺点：机机会成本较高高、筹资数额额依赖于企业业的经营业绩绩。注：下述两种种筹资方式有有混合性筹资资性质混合性筹资———所谓混合合性筹资是指指兼具债务和和权益筹资双双重特性的长长期筹资方式式。五、发行优先先股筹资从公司管理当当局和财务人人员的观点来来看，优先股股具有双重性性质。因为：：优先股虽然然没有固定的的到期日，不不用偿还本金金，但往往需需要支付固定定的股利，成成为财务上的的一项负担。。所以当公司司利用优先股股筹资时，一一定要考虑它它这两方面的的特性。（一）优先股股种类1.按股利能能否累积为标标准，可分为为累积优先股股和非累积优优先股2.按能否参参与剩余利润润分配为标准准，可分为参参与优先股和和非参与优先先股3.按是否可可转换为普通通股股票，可可分为可转换换优先股与不不可转换优先先股4.按是否有有赎回优先股股票的权利为为标准，可分分为可赎回优优先股和不可可赎回优先股股（二）发行优优先股的动机机筹资是股份公公司发行优先先股的基本目目的，但由于于优先股具有有其特征，因因此，发行公公司往往还有有其他的动机机。表现在以下4个方面：1.防止公司司股权分散化化。2.调剂现金金余缺。3.改善公司司的资本结构构。4.维持举债债能力。（三）筹资利利弊分析1.优点：（1）优先股股一般没有固固定的到期日日，不用偿还还本金。（2）股利的的支付既固定定又有一定的的灵活性。（3）不会分分散公司的控控制权，其筹筹资能够顺利利进行。（4）增强公公司的举债筹筹资能力。（5）可使普普通股股东获获得财务杠杆杆收益。（6）可以形形成资本的灵灵活结构。2.缺点：（1）资金成成本较高。（2）有支付付固定股利的的负担。（3）优先股股筹资后对公公司的制约因因素较多。（4）可产生生负的财务杠杠杆效应。六.发行认股股权证（一）认股权权证的概念及及作用认股权证全称称是股票认购购授权证，它它由上市公司司发行，给予予持有权证的的投资者在未未来某个时间间或某一段时时间以事先确确认的价格购购买一定量该该公司股票的的权利。权证表明持有有者有权利而而无义务。届届时公司股票票价格上涨，，超过认股权权证所规定的的认购价格，，权证持有者者按认购价格格购买股票，，赚取市场价价格和认购价价格之间的差差价；若届时时市场价格比比约定的认购购价格还低，，权证持有者者可放弃认购购。从内容上上看，认股权权证实质上就就是一种买入入期权。认股权证的作作用：1.为公司筹筹集额外的现现金，增强公公司的资本实实力，还可以以用于公司成成立时对承销销商的一种补补偿。2.促进其其他筹资方方式的运用用。（二）认股股权证的特特征1．对发行行公司而言言，发行认认股权证是是一种特殊殊的筹资手手段。2．认股权权证本身含含有期权条条款，其持持有人在认认股之前，，对发行公公司既不拥拥有债权也也不拥有股股权，而只只是拥有股股票认购权权。3．认股权权证具有价价值和市场场价格。4.认股权权证不同于于优先认股股权。（三）认股股权证的种种类1.按允许许购买的期期限分，可可分为长期期认股权证证与短期认认股权证。。2.按认股股权证的发发行方式分分，可分为为单独发行行认股权证证与附带发发行认股权权证。3.按认股股权证认购购数量的约约定方式分分，可分为为备兑认股股权证与配配股权证。。（四）认股股权证的价价值1.理论价价值。认股权证在在其有效期期限内具有有价值。认认股权证有有理论价值值与实际价价值之分。。其理论价价值可用下下式计算：：V＝（P－E）N其中：V———认股权权证理论价价值；P———普通股股股票市场场价格；E——认购购价格或执执行价格；；N——每每张认股权权证可买到到的股票数数。如果普通股股市价低于于其执行价价格，认股股权证的理理论价值为为一负数，，但在此时时，认股权权证的持有有者不会行行使其认股股权。所以以，当出现现这种情况况时，设定定认股权证证的理论价价值为零。。2.实际价价值。认股权证的的实际价值值是认股权权证在证券券市场上的的市场价格格或售价。。一般情况况下，实际际价值通常常高于理论论价值。（五）认股股权证筹资资的优缺点点认股权证筹筹资的优点点主要有：1．有利于于吸引投资资者。2．有利于于降低资金金成本。认股权证筹筹资的缺点点主要有：：1．当认股股权证行使使后，公司司股东数增增加，这就就会分散原原有股东对对公司的控控制权。2．在认股股权证行使使时，如股股票价格大大大高于认认股权证约约定的价格格，则实际际上加大了了公司资金金成本，出出现筹资损损失。第三节负负债债资金的筹筹集负债筹资主主要有向银银行借款、、利用商业业信用、发发行公司债债券、筹资资租赁、杠杠杆收购等等方式。与与普通股筹筹资相比，，负债筹资资具有以下下特点：1.筹集的的资金具有有使用上的的时间性，，需到期偿偿还；2.企业不不论经营好好坏都要支支付固定的的债务利息息；3.负债筹筹资成本一一般较低，，且不会分分散投资者者对企业的的控制权。。一、向银行行长期借款款（一）银行行借款的分分类1.按照借借款期限分分：长期借借款和短期期借款2.按照借借款（是否否需要担保保）的条件件分：信用用借款、担担保借款和和票据贴现现借款。3.按照贷贷款的机构构分：政策策性银行贷贷款、商业业银行贷款款和保险公公司贷款。。（二）借款款程序提出申请——→银行审审批—→签签订合同——→取得借借款—→归归还贷款（三）银行行借款的信信用条件1.信贷额额度。信贷限额是是银行对借借款人规定定的无担保保贷款的最最高额。2.周转信信贷协定。。周转信贷协协定是银行行具有法律律义务地承承诺提供不不超过某一一最高限额额的贷款协协定。企业业享用周转转信贷协定定，通常要要对贷款限限额的未使使用部分付付给银行一一笔承诺费费。周转信信贷协定的的有效期通通常超过一一年，但实实际上贷款款每几个月月发放一次次，所以这这种信贷具具有短期和和长期借款款的双重特特征。3.补偿性性余额。补偿性余额额是银行要要求借款人人在银行中中保持按贷贷款限额或或实际借用用额一定百百分比（一一般为10%至20%）计算算的最低存存款余额。。4.借款抵抵押。银行向财务务风险较大大的企业或或对其信誉誉不甚把握握的企业发发放贷款，，有时需要要有抵押品品担保，以以减少自己己蒙受损失失的风险。。5.偿还条条件。贷款的偿还还有到期一一次偿还和和在贷款期期内定期（（每月、季季）等额偿偿还两种方方式。6．其他承承诺（四）借款款利率及利利息的偿还还方式1.利率借款利率有有优惠利率率、浮动优优惠利率、、非优惠利利率之分。。2.利息的的偿还方式式（1）利随随本清法（（又称收款款法），是指借款到到期时向银银行支付利利息的方法法。（2）贴现现法，是指银行向向企业发放放贷款时，，先从本金金中扣除利利息部分，，而到期时时借款企业业再偿还全全部本金的的借款方法法。贴现法的实实际利率＝＝本金×名名义利率÷÷实际借款款额＝本本金金××名名义义利利率率÷÷（（本本金金－－利利息息））＝名名义义利利率率÷÷（（1－－名名义义利利率率））（3））加加息息法法，，是分分期期等等额额偿偿还还贷贷款款时时采采用用的的利利息息收收取取方方法法。。（五五））银银行行借借款款的的优优缺缺点点（（与与股股权权资资金金筹筹集集方方式式比比较较））1.优优点点：：（1））借借款款速速度度比比较较快快。。（2））借借款款成成本本低低：：利利息息较较低低，，且且无无需需支支付付大大量量的的发发行行费费用用。。（3））借借款款弹弹性性好好：：借借款款的的时时间间、、数数量量和和利利息息都都可可以以直直接接商商谈谈，，借借款款期期间间企企业业的的情情况况发发生生了了变变化化也也可可与与银银行行协协商商调调整整数数量量和和条条件件，，到到期期后后还还可可以以延延期期。。2.缺点点：财务风险险大；借借款限制制条款多多；筹资资数额有有限。二、债券券筹资债券是经经济主体体为筹集集资金而而发行的的，约定定在一定定期限内内向债权权人还本本付息的的有价证证券。在在我国非非公司制制企业发发行的债债券称为为企业债债券，股股份有限限公司和和有限责责任公司司发行的的债券称称为公司司债券。。这里所所说的债债券是指指期限超超过1年年的公司司债券，，其发行行目的通通常是为为建设大大型项目目筹集大大笔长期期资金。。债券筹资资：筹资资对象广广、市场场大；成成本高、、风险大大、限制制条件多多。(一)债债券的的特征与股票相相比，债债券具有有四个基本特征征：1、债券券表现为为一种债债权债务务关系。。2、债券券具有分分配优先先权。3、债券券持有人人只是公公司的债债权人而而不是所所有者，，因而无无权参与与公司的的决策活活动。4、可转转换债券券按规定定可转换换为股票票，从而而增加了了投资双双方选择择的多样样性和灵灵活性。。（二）债债券的种种类1.债券券按是否否记名，，分为记记名债券券和无记记名债券券2.债券券按是否否具有抵抵押品，，分为抵抵押债券券和信用用债券3.债券券按利率率是否固固定，可可分为固固定利率率债券与与浮动利利率债券券4.债券券按是否否有权参参与公司司利润分分配，分分为参与与公司债债券与非非参与公公司债券券5.债券券按持有有人的特特定权益益，分为为收益债债券、可可转换债债券与附附认股权权债券6.债券券按是否否上市交交易，可可分为上上市债券券与非上上市债券券7.债券券按偿还还方式，，分为一一次到期期债券与与分次到到期债券券（三）发发行债券券的资格格、条件件、程序序（四）债债券发行行的价格格1.决定定债券发发行价格格的因素素。债券发行行价格的的高低决决定于四四个因素素:（1）债券券面额；；（2））债券期期限；（（3）票票面利率率；（4）市场场利率。。2.等价价发行、、折价发发行和溢溢价发行行债券之所所以会存存在溢价价发行和和折价发发行，这这是因为为资金市市场上的的利息率率是经常常变化的的，而企企业债券券一经发发行，就就不能调调整其票票面利息息率。而而且，从从债券的的开印到到正式发发行，往往往需要要经过一一段时间间，在这这段时间间内如果果资金市市场上的的利率发发生变化化，就要要靠调整整发行价价格的方方法来使使债券顺顺利发行行。债券利率率=市市场利利率———→等价价发行；；债券利率率>市市场利利率———→溢价价发行；；债券利率率<市市场利利率———→折价价发行。。3.债债券发行行价格的的确定。。债券发行行价格的的模型：：债券发行行价格＝＝上列模型型确定债债券发行行价格由由两部分分构成：：第一，债债券到期期还本面面额按市市场利率率折现的的现值；；第二，债债券各期期利息（（年金形形式）的的现值。。不同类型型债券的的发行价价格债券的类型发行价格说明分期付息（每年付息一次），到期还本债券（不考虑发行费用）＝票面金额×（P/F，市场利率，债券期限）＋债券票面利息×（P/A，市场利率，债券期限）市场利率>票面利率，折价发行

市场利率<票面利率，溢价发行

市场利率=票面利率，平价发行不计复利，到期一次还本付息债券＝票面本息和×（P/F，市场利率，债券期限）除非债券期限为1年，否则，即使市场利率＝票面利率，发行价格也不等于面值。（五）债债券的信信用评级级（六）筹筹资利弊弊分析1.优点点：（1）资资金成本本较低（（2））可产生生财务杠杠杆作用用（3）不不稀释股股东的控控制权（（4）便便于调整整资本结结构2.缺点点：（1）限限制条件件较多（（2）筹资资风险较较高（3）筹筹资数量量有限。。三、可转转换债券券（注：：该筹资资方式有有混合性性筹资性性质）可转换债债券是指在特特定时期期和条件件下可以以转换成成普通股股的公司司债券。。可转换债债券是一一种混合合型金融融产品，，可以被被看作普普通公司司债券与与期权的的组合体体。其特特殊性在在于它所所特有的的转换性性。作为为现代金金融创新新的一种种产物，，可转换换债券在在某种程程度上兼兼具了债债务性证证券与所所有权证证券的双双重功能能。1.转转换率率——每每持持一张张债券券所能能换得得的普普通股股股数数2.转转换价价格——转转换换成普普通股股时每每一股股的价价值，，一般般要比比发行行可转转债时时的股股票市市价高高10%——30%。。3.转转换权权的行行使条条件（1））股票票价格格超过过转换换价格格（（2））股利利分配配较多多（3））转换换权期期限将将至4.可可转换换债券券筹资资的优优缺点点（1））优点：筹资资成本本较低低、便便于筹筹集资资金、、有利利于稳稳定股股票价价格和和减少少对每每股收收益的的稀释释、减减少筹筹资中中的利利益冲冲突、、有利利于优优化企企业资资本结结构。。（2））缺点：资金金成本本低的的优势势有一一定的的时间间限制制、财财务风风险大大、债债券能能否成成功转转换及及转换换时间间企业业难以以准确确预测测。四、租租赁筹筹资（一））含义义（二））种类类（按按租赁赁目的的分））：经营租租赁和和融资资租赁赁1.经营租租赁。是由租租赁公公司向向承租租单位位在短短期内内提供供设备备，并并提供供维修修、保保养、、人员员培训训等的的一种种服务务性业业务，，又称称服务务性租租赁。。2.融资租租赁。是由租租赁公公司按按承租租单位位要求求出资资购买买设备备，在在较长长的契契约或或合同同期内内提供供给承承租单单位使使用的的信用用业务务。融融资租租赁被被视为为一种种筹资资方式式。（１））形式式融资租租赁有有直接接租赁赁、售售后租租回和和杠杆杆租赁赁三种种形式式。（2））特点点：①一一般需需承租租人向向出租租人提提出正正式申申请；；②租租期较较长，，基本本相当当与资资产的的大部部分使使用年年限；；③租租赁合合同比比较稳稳定；；④租租期满满后，，一般般选择择：退退还、、续租租、留留购；；⑤出出租人人一般般不提提供设设备维维修、、保养养方面面的服服务。。3.经营租租赁与与融资资租赁赁的比比较项目经营租赁融资租赁租赁目的取得租赁资产使用权融通资金租赁期较短较长，寿命期的3/4中途撤消合同可以不可以设备维护保养责任出租方承租方租金较高较低计提折旧出租方承租方租赁期满，设备处置退回出租方退回、续租、留购（二））融资资租赁赁的程程序选择租租赁公公司——→办办理租租赁委委托——→签签订租租赁协协议——→签签订租租赁合合同——→办办理验验货与与保险险—→→支付付租金金—→→合同同期满满处理理设备备（三））租金金计算算（（确定定租金金的方方法））（1））平均均分摊摊法。。公式为为：注：当当设备备最终终归租租赁公公司时时，残残值需需扣除除；当当设备备最终终归承承租企企业时时，则则不需需扣残残值。。没有有充分分考虑虑资金金的时时间价价值。。（2））年金金法。。是以现现值理理论为为基础础的租租金计计算方方法，，即将将一项项租赁赁资产产在未未来各各租赁赁期内内的租租金按按一定定的利利率换换算成成现值值，使使其现现值总总和等等于租租赁资资产的的概算算成本本的租租金计计算方方法。。假定资资产残残值归归承租租人所所有：：①后付付租金金的等等额年年金法法即：A＝＝P/（（P/A，i，，n）②先付租租金的等等额年金金法（根根据即付付年金的的现值公公式）A＝P/〔（P/A，i，n-1）＋＋1〕（四）租租赁筹资资的利弊弊分析教材P168五.杠杆杆收购筹筹资（一）定定义杠杆收购购筹资是是指某一一企业拟拟收购其其他企业业进行结结构调整整和资产产重组时时，以被被收购企企业资产产和将来来的收益益能力做做抵押，，从银行行筹集部部分资金金用于收收购行为为的一种种筹资活活动。（二）特特点：1、杠杆杆收购筹筹资的财财务杠杆杆比率非非常高。。2、以杠杠杆收购购融资方方式进行行企业兼兼并、改改组有助助于促进进企业的的优胜劣劣汰。3、银行行比较容容易接受受贷款申申请。4、由于于被收购购企业在在收购交交易中一一般出售售价格低低于其实实际价格格，筹资资企业由由于杠杆杆收购融融资有时时可以得得到意外外的收益益。5、杠杆杆收购可可以充分分调动参参股者的的积极性性，提高高投资者者的收益益能力。。（三）实实施杠杆杆收购融融资企业业应具备备的条件件1、企业业经营比比较稳定定，收益益水平一一直比较较高。2、企业业的经营营管理水水平比较较高，主主要为经经营者的的管理水水平和能能力，企企业的综综合管理理水平。。3、企业业具有比比较明显显的市场场竞争优优势，产产品的市市场占有有率较高高，产品品和销售售市场多多元，能能够抵御御经济的的周期波波动。4、企业业财务状状况比较较良好，，负债率率较低，，有比较较充足的的流动资资金，并并且有良良好的流流动性。。在偿还还收购负负债期间间，没有有大的资资产更新新改造。。5、企业业现金流流量比较较稳健，，预期有有稳定的的现金流流入以偿偿还到期期的债务务。6、有合合理健全全的企业业长期发发展计划划。谢谢谢12月-2215:05:3215:0515:0512月-2212月-2215:0515:0515:05:3212月月-2212月月-2215:05:322022/12/3115:05:329、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。15:05:3215:05:3215:0512/31/20223:05:32PM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2215:05:3215:05Dec-2231-Dec-2212、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。15:05:3215:05:3215:05Saturday,December31,2