期货交易原理与避险策略课件

期貨交易原理與避險策略主講人：摘要期貨之意義與功能避險交易之運用價差與套利交易之運用摩台指與本土台指現況比較TXO交易簡介結語生活中的期貨範例郭桑則在陳桑田邊開設了一家麵粉場陳桑為小麥田農在台南的鄉下……期貨之起源與意義起源

由農產品交易衍生而來，起因於價格波動過大。芝加哥首先於19世紀末期成立CBOT交易所。意義

約定未來某一時點以現在決定之價格及條件交易某一種商品之定型化契約。金屬：黃金、白銀、銅指數：S&P500、台股期貨外匯：馬克、日圓利率：T-Bond、歐洲美元能源：原油、天然氣農產：黃豆、玉米、小麥期貨種類期貨之功能一、價格發現二、風險規避應用對象資金成本的鎖定公司債發行者基本利潤的保障農夫、製造商資產價值的維持投資銀行、信託基金製造商之避險應用進口日本零件、出口成品至美國日圓支出，美元收入可能的匯兌損失預期日圓對美元升值(或貶值)，運用日圓期貨避險避險實例應用分析

以期貨避險現貨市場匯率8/16以8754買進4口¥114.54(¢0.8730)10/13以9470平倉¥106.59(¢0.9382)損益(9470-8754)4$12.5=$35,800(0.8730-0.9382)50000000100=-$32,600結果$35,800-$32,600=$3,200不考慮資金借貸成本及交易費用，經過期貨避險，X公司匯兌收益$3,200避險之應用時機對短期的市場表現不確定，但不願或不行更動長期投資組合例如基於交易成本、股權、除權、除息、現金流量、護盤…等考量預期市場有一波行情，但尚未建立投資組合911避險期間北、高市長選前避險期間每日結算制度結算所的功能：作為買方的賣方及賣方的買方結算制度結算所負責承擔買賣雙方的履行義務。買賣任一方違約，由結算所負責。結算會員資格要求嚴格，保障交易人權益。每日結算制度正確的期貨操作觀念保證金的迷思行情漲跌幅度的迷思風險控管益形重要保證金的迷思(二)(續前例)下跌80點，跌幅1.69％，當日結算損失80×NT＄200=16,000元，而實際跌幅為(16,000÷90,000)×100%=-17.78%建議應以2～3倍保證金交易一口之方式進場操作，為較佳之風險控管模式行情漲跌幅度的迷思：以11月11日台積電與大盤之比較為例：由上可知，投資大盤之抗跌性較佳。風險控管益形重要期貨市場為每日結算，保證金帳戶中金額每日都會變化：4,500點漲至6,000點—帳戶增加30萬元4,500點跌至3,500點—帳戶減少20萬元期貨與現貨價格關係價格關係

期貨現貨

持有成本股價指數期貨之理論參考價格

現貨市場指數現貨市場指數

(短期利率股利率)(天數365)期貨價格到期日時間價格現貨價格現貨與期貨指數價差期貨與現貨價格關係套利交易理論上，期貨價格是反映現貨在未來時候的價格。期貨指數＝現貨指數－現金股利＋利率當期貨契約到期時，期貨價位須與現貨價位一致。當期貨與現貨的基差不合理地擴大時，可透過同時﹝買/賣﹞﹝期貨/現貨﹞來鎖定利潤。指數期貨與證券之差異交易台股期貨優點交易成本較低沒有選擇個股困擾多空皆可靈活操作更靈活的資金運用與風險管理現貨與期貨交易成本比較台灣期貨市場現況目前正式掛牌交易之商品期貨：加權指數期貨、電子指數期貨、金融指數期貨與小型加權指數期貨選擇權：加權指數選擇權期交所預計於今年底推出個股選擇權商品上市交易台灣股價指數期貨商品自87年7月上市交易至今，每年成交量均大幅成長(見下表)摩根台灣股價指數期貨由MorganStanleyCapitalInternational(MSCI)於1988年所編製

取樣台灣證券交易所89家上市公司股價所組成成分股總市值約佔台股集中市場總市值之67％由新加坡期貨交易所(SGX-DT)執行交易摩台指與本土台指之合約規格比較結語運用期貨避險，可以鎖定成本、保護利潤，降低價格波動對本業的衝擊。視不同