货币银行学07课件

第七章金融市场

第一节金融市场概述

第二节货币市场

第三节资本市场

第四节衍生金融工具市场

第五节黄金和外汇市场第一节金融市场概述投资人/资金富余者筹资人/资金短缺者FinancialMarket60%左右金融工具银行40%左右40%左右一、金融市场的定义

金融市场是金融工具转手的场所。金融市场是金融资产交易和确定价格的场所或机制。金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。概念的拓展：有形交易与无形交易三、金融市场分类1、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场2、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场3、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场

4、按交割方式划分：现货市场与衍生市场衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具，一般表现为一些合约，合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。股票===>股票指数===>股票指数期货巴林银行尼克·里森5、按地域划分：国内金融市场及国际金融市场四、金融市场功能（为什么经济转型要金融先行）4、经济“晴雨表”功能1、融通资金功能：资金数量，聚敛功能，动员资金，变收入为储蓄，变储蓄为投资，促进投资增长2、资源配置功能：资金效率，配置功能，通过金融市场的价格机制引导资金的优化配置，从而实现资源的优化配置3、宏观调控功能：调节国民经济总量与结构，促进国民经济协调运行的功能

第二节货币市场货币市场：是指融资期限在1年以下的金融交易市场。金融工具期限短、流动性强、风险小。主要包括：1、同业拆借市场2、票据贴现市场3、可转让定期存单市场4、短期债券市场5、债券回购市场二、票据贴现市场1、定义：以商业汇票的发行、承兑、转让、初贴形成的市场企业甲（债务人）企业乙（债权人）商业银行乙中央银行商业银行甲发行承兑贴现再贴现企业丙转让三、可转让定期存单市场一、定义：可转让定期存单是美国花旗银行于1960年开始发行的一种大额定期存款凭证，实质上为存款收据商业银行甲发行保险公司企业其他商业银行机构投资者交易四、短期债券市场1、定义：短期债券市场是指所交易的金融工具剩余期限在1年以内的市场。国库券：解决政府的短期流动性问题，即解决国库先支后收造成的短期差额问题。政府定期发行发行价格：公开竟价来确定中央银行商业银行其他机构投资者为了实施公开市场买卖来控制货币供应量第三节资本市场资本市场一般是指经营期限在1年以上的中长期资金市场。包括：股票市场、债券市场和基金市场。1、股票市场（狭义资本市场）一级市场、二级市场（证券交易所和场外交易市场即柜台市场）、第三市场和第四市场证券研究的重点在于二级市场，投资者也更多地关注二级市场，二级市场对于国民经济也至关重要，又被称为国民经济的晴雨表。二级市场的功能：为证券提供流动性支持；价格形成与发现：拓展：股市——中国经济改革的试验田中国股市，千万股民，亿万资金。望大厅内外，人海茫茫；大盘上下，顿时滔滔。手足舞蹈，原是涨停，欲与道琼试比高。须利好，看涨停无数，分外妖娆。

牛市如此多娇，引无数股民把钱掏。惜亿安科技，最终退市；贵州茅台，稍逊风骚。一代天骄四川长虹，几番沉浮没入道。俱往也，数风流个股，还看钢构杭萧！2、长期债券市场一级市场和二级市场债券评级：标准普尔、穆迪3、基金市场投资基金是通过发行基金股份（或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种金融中介机构。

投资股票的两种方式：直接投资与购买基金

？投资者为何愿意以佣金为代价让基金代为投资①成交和交割基本上同时进行；②实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券；③在交割时，购买者必须支付现款；④现货交易主要是投资行为，而不是为了获取证券买卖差价的利润而进行投机。补充：现货交易的特点金融衍生工具：是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品，既指一类特定的交易方式，也指由这种交易方式形成的一系列的合约。

关键：交易时间和交割时间不一致。包括：金融期货、金融期权、远期、互换。一、远期交易市场和期货交易市场期货：先成交，在以后某一约定时间交割，按契约中规定的价格和数量进行远期交割。是现代证券市场上最常见的交易方式之一。发端以1898年在美国成立芝加哥奶油和蛋商会为标志，当时进行期货交易的基本上是农产品。以后商会改名为芝加哥商品交易所，进行期货交易的商品也越来越多，除农产品外，还包括有色金属、石油等工业原材料。20世纪60年代以来，股票、债券、外汇等金融商品的交易先后出现期货交易形式。例:CBOT（ChicagoBoardofTrade，芝加哥期货交易所简称）玉米期货合约的标准规格如下：合约规模（交易单位）：5000蒲式耳；最小变动价位：每蒲式耳1/4美分（每份合约为12.5美元）；每日价格最大波动限制：每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价格30美分（每份合约1500美元）；合约到期月：1,3,5,7,9；最后交易日：交割月最后营业日往回数的第七个营业日；交割等级：以2号黄玉米为准，替代品价格差由交易所规定。5、必须在清算公司开立专门的保证金账户，并每日结算。每日结算：每一天都以合约资产交易的收盘价计算合约价值，据此对保证金账户余额进行结算。保证金的内容：1）初始保证金（InitialMargin）（大约相当于期货合约价值的5%-10%）2）维持保证金（maintenancemargin）（大约是初始保证金的75%）3）追加保证金/变动保证金（variationmargin）：当投资者的保证金账户余额小于维持保证金时，必须要将账户金额补足到初始保证金的水平。保证金制度举例：某君6月1日购买了一份CBOT九月份的玉米期货合约（5000蒲式耳），价格为170美分，规定的初始保证金为1400美元，维持保证金为1100美元，请完成下表：日期期货价格（美分）浮动盈亏（美元）累计盈亏（美元）保证金账户余额（美元）保证金追加（美元）17014006月1日1686月2日1636月3日1646月4日1626月5日1606月6日155……二、金融期权市场1、金融期权及其相关概念期权是一种能在未来某特定时间内或特定时点以特定价格买进或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权买方期权卖方支付定金（期权费）出售权利出售权利后，只有义务了期权购买者也称期权持有者，在支付一笔较小的费用（期权费）后，就获得了能在合约规定的未来某特定时间，以事先确定的价格（协议价格）向期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。在期权有效期内或合约所规定的某一特定的履约日，期权购买者既可以行使他拥有的这项权利，也可以放弃这一权利期权出售者，也称期权签发者，在收进期权购买者所支付的期权费以后，就承担着在合约规定的时间内或合约所规定的某一特定履约日，只要期权购买者要求行使其权利，就必须无条件履行合约的义务2、期权种类：买入期权（Calloption）：又称看涨期权，它是给予期权的购买者在给定时间或在有效期内的任一时间按规定价格买入一定数量的某种资产的权利。卖出期权（Putoption）：又称看跌期权，它给予购买者在给定时间或有效期内按规定的价格卖出一定数量某种资产的权利。补充：中航油事件2003年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围，从事期权交易，由于操作失误，2004年10月26日至今，使公司损失总计约5.54亿美元。

中航油5.5亿美元亏损中，原油期货只占小部分，最大的亏损来自航空煤油期权交易从中航油内部了解到的消息显示，在7月份左右，也就是国际原油价格在每桶40美元、航煤接近每吨350美元的时候，中航油或者说陈久霖做出了错误的判断：石油价格不会继续升高，而要开始下跌。此时，原油已经从2003年5月的每桶25美元上升了超过60％。

事件回放：这个错误的判断下，会导致怎样的操作？在这个时间，中航油开始在国际市场上做出错误的操作，大量抛空原油期货，由此一步步滑向深渊，但是这种投资显然遭受了市场的严厉狙击。国际原油价格由每桶40美元迅速蹿升到10月26日的最高每桶56美元附近。在原油价格到达50美元以上后，中航油的判断再次出现严重错误，入市建立多头仓位。然而市场的打击再次降临，油价从每桶56美元大幅下跌，至12月6日每桶仅有42美元。这时候油圈有人出来说，陈久霖实在是运气太差。而更难听的话还有：陈不懂油，也不懂期货，所以才会一败涂地。天意弄人：＄40/桶＄400/吨＄56/桶＄450/吨原油单位桶；航空煤油单位为吨7月份10月份12月份市场价格陈预计价格将要下跌卖出原油的期货合约陈预计价格将持续上涨买入原油期货合约卖出看涨期权三、金融互换市场1、概念：交易双方为避免或减少利率或汇率风险，降低长期筹资成本，在一定期限内相互交换货币或利率的金融交易。2、种类货币互换：指交易双方按固定汇率在期初交换两种不同的货币本金，并按预先规定的期限，进行本金和未还本金的利息的互换。利率互换：指同种货币不同利率的利息交换。举例：货币互换A公司有英镑债权和美元债务，担心英镑相对美元贬值，导致收入不能满足支付的需要；B公司有美元债权和英镑债务，担心英镑相对美元升值，导致收入不能满足支付的需要。由于二者债权与债务的货币不对称，均担心汇率波动所可能带来的风险，所以选择互换，即交