专门决策预算培训教材

第五章专门决策预算财务预算与分析会计学院财务预算与分析会计学院

学习要点资本支出预算

研究与开发预算第一节资本支出预算资本支出，是和收益性支出相对的，它的受益期涉及未来多个会计期间，一般情况下分为两类：一是指固定资产增加、扩建、更新、改造或新产品研究开发等生产性资产的投资；二是指购买其他公司股票、政府公债、公司债券和金融债券等金融性资产投资，在通常情况下专指前者。财务预算与分析会计学院财务预算与分析会计学院资本预算是一个综合性的工程，一般有以下几个步骤组成：（1）确定决策目标；（2）提出各种可选择的方案；（3）估算各种投资方案预期的现金流量；（4）估计预期现金流量的风险程度；（5）根据择优标准，对各种投资方案进行比较选优；（6）项目实施后，要不断进行评估和控制，及事后审计。二、资本预算的特点1、资金量大2、周期长3、风险大4、时效性强财务预算与分析会计学院三、资本预算的作用重大资本支出进行事前评价和甄选在预算执行过程中进行跟踪和控制资本支出项目完成后进行评价对比财务预算与分析会计学院四、资本支出预算编制的基本财务概念资本预算的关键环节是投资项目评价，现金流量、货币时间价值、投资风险报酬和资本成本是进行投资项目评价的决策要素。

财务预算与分析会计学院五、资本预算中现金流量的估算资本预算编制的基础就是预测投资项目的现金流量，这也是资本预算决策最重要和最困难的环节。（一）现金流量的构成现金流量的构成包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。注意：资本预算中的现金流量与财务会计现金流量表中的现金流量是不同的，在此，现金流量仅指由于某一项因长期投资方案而引起的在未来一定时期内预计发生的现金流入量与现金流出量。

财务预算与分析会计学院（二）资本预算中采用现金流量的原因1、现金流量考虑了货币的时间价值因素2、现金流量考虑了投资的实际效果3、现金流量可使资本预算更客观财务预算与分析会计学院（三）现金流量估算（1）为了具有统一的比较基础，现金流量应该建立在税后的基础上，因此所有预期的现金流量都应该换算成税后现金流量。（2）资本预算的现金流量应该是增量现金流量（IncrementalCashFlows）。

为了正确估算投资方案的增量现金流量，应该注意以下问题：①沉没成本②机会成本③对企业原有产品或部门的影响④净营运资本变化的影响⑤要区分相关成本和不相关成本（3）通货膨胀当通货膨胀比较严重时，在进行资本预算决策时，是必须要考虑通货膨胀对投资项目的影响的。

财务预算与分析会计学院2、现金流流量的构构成按照项目目的时间间顺序，，投资的的现金流流量可分分为：初初始现金金流量、、经营现现金流量量、终结结现金流流量。其其实这里里的现金金流量计计算的是是每一时时期的现现金净流流量。财务预算与分析会计学院六、资本本预算方方法按照是否否考虑货货币的时时间价值值可分为为静态指标标和动态指标标静态指标标：静态投资资回收期期、会计计平均报报酬率；；动态指标标：动态投资资回收期期、净现现值法、、现值指指数法、、内含报报酬率法法（一）静静态指标标1、静态投资资回收期期投资回收收期是指投资资引起的的现金流流入累计计到与投投资额相相等时所所需要的的时间，，通俗的的说就是是投资还还本时间间，一般般以年为为单位，，回收期期越短，收回投投资的速速度越快，投资方方案所承承担的风风险就越越小，方方案就越越有利；；反之，，投资回回收期越越长，收收回投资资的速度度越慢，，投资方方案所承承担的风风险越大大。因此此可以根根据投资资回收期期的长短短评估有有关方案案的优劣劣。财务预算与分析会计学院投资回收收期的计计算根据据年现金金净流量量是否相相等可以以有两种种计算方方法：①年营业业现金净净流量相相等时投资回收收期=原始投资资额/年营业现现金净流流量②年现金金净流量量不相等等时，投投资回收收期可按按累计现现金净流流量计算算，当累累计现金金净流量量与原始始投资达达到相等等时所需需要的时时间即为为投资回回收期。。财务预算与分析会计学院第n年末尚未未收回的的投资额额投资回收收期=n+─────────────────第n+1年的现现金净净流量量2、平均均报酬酬率（（ARR）平均报报酬率率是指指投资资项目目寿命命期内内平均均的年投资资报酬酬率，，也称称为平平均投投资报报酬率率，其其计算算公式式为：：财务预算与分析会计学院预期年年平均均利润润平均报报酬率率=───────────××100%年平均均投资资额（二））动态态指标标1、净现值值法（NPV，NETPRESENTVALUE）（1）含义义。所所谓净现值值，就是是项目目所产产生的的所有有现金金流入入量和和现金金流出出量按按照目目标利利润率率或者者资本本成本本贴现现后的的现值值的代代数和和，也也就是是是指指投资资项目目投入入后预预期所所产生生的现现金净净流量量的现现值的的总和和，或或者说说是是是投资资方案案在项项目有有效期期内其其未来来的期期望现现金净净流量量按一一定的的折现现率折折算的的总现现值与与初始始投资资额之之间的的差额额。（2）计算公公式：：财务预算与分析会计学院∑NCFt∑NCFtNPV=─────（t=0，1，2，…，n）NPV=──────-I（t=1，2，…，n）（1+i）t（1+i）t（3）评价价标准准使用净净现值值法评评估项项目的的准则则是：：对于于独立立项目目，若净现值值为正正数，说明明该投投资方方案在在经济济上有有利，，方案案是可行的；若若净现现值是是负数，说明明有关关方案案在经经济上上是不利利的，，该投投资方方案不可行行。若若净现现值为为零，，则说说明接受受该项项目，，对于于企业业来说说，除除了扩扩大了了规模模之外外丝毫不不能增增加企企业利利润。。对于于互斥斥项目目A和B，如果果A项目的的净现现值大大于B项目的的净现现值，，并且且A项目的的净现值也也大于于零，，则应应接受受A项目，，拒绝绝B项目。。财务预算与分析会计学院（4）净现现值法法的优优缺点点优点：净现现值法法考虑虑了货货币的的时间间价值值，对对方案案的评评价更更合理理。缺点：但是是净现现值法法在使使用时时需要要企业业事先先确定定一个个折现现率，，因此此确定定过程程中不不免有有人为为因素素的影影响，，在一一定程程度上上不能能客观观反映映未来来报酬酬的总总现值值，而而且也也无法法揭示示各个个方案案自身身的报报酬率率到底底是多多少。。另外外，净净现值值法是是对两两个或或多个个方案案净现现值绝绝对数数的比比较，，没有有考虑虑初始始投资资的大大小、、回收收期间间的长长短等等因素素，因因此不不能用用于独独立方方案的的排序序。财务预算与分析会计学院2、现值值指数数法（（PI）（1）含义义。现值指指数是投资资项目目未来来报酬酬的总总现值值与初初始投投资额额的现现值之之比，，表明明该项项目单单位投投资的的获利利能力力；记记为PI。其（2）计算算公式式为：：现值指指数=财务预算与分析会计学院未来报报酬的的总现现值初始投投资额额（3）评价价标准准现值指指数法法的判判别准准则是是PI≥≥1项目可接受受；反之项项目应应被拒拒绝。。在两两个互互斥方方案的的选择择中，PI越大，，且PI≥≥1的项目目最好好。财务预算与分析会计学院（4）优缺缺点优点：现值值指数数考虑虑了货货币的的时间间价值值，并并且是是相对对数，，反映映了单单位投投资额额的效效益，，与净净现值值指标标相比比，对对方案案的评评价更更客观观，更更便于于投资资总额额不相相等时时不同同投资资方案案之间间的比比较和和排序序。缺点：但是在在对两个互互斥方案进进行选择时时，用现值值指数法与与净现值法法得到的结结论可能会会不一致，，因为净现现值法得到到的是绝对对值，而现现值指数法法得到的是是一个相对对的比值，，如果两个个投资项目目规模相差差很大时，，现值指数数法会忽略略掉互斥方方案规模上上的差异，，往往选取取投资规模模较小的方方案，因为为它衡量的的是单位投投资的收益益，这和总总收益往往往会产生矛矛盾。鉴于于企业价值值最大化的的财务原则则，净现值值法在此可可能更有利利于做出正正确的决策策。另外，，现值指数数法同样不不能揭示项项目本身的的报酬率到到底是多少少，其含义义也不容易易被理解。。财务预算与分析会计学院3、内含报酬酬率法（InternalRateofReturn，简称IRR）（1）含义。内内含报酬率率又称内部部报酬率，，是指在投投资项目的的有效期内内使投资项项目的净现现值等于零零的贴现率率。（2）计算公式式为：若存在r使得上式成成立，则r即为内含报报酬率（IRR）。其实质为项项目的预期期报酬率。。财务预算与分析会计学院t=nNCFt∑─────--I=0t=1（1+r）t（3）评价标准准在只有一个个备选方案案时，决定定方案是否否可行的时时候，如果果计算出来的的内含报酬酬率大于或或等于企业业的资本成成本或者必必要报酬率则则方案可行行，反之则则方案不可可行；在有有多个备选选方案需择优优采纳的时时候，则应应选择内含含报酬率超超过资本成成本或必要报报酬率最多多的项目。。财务预算与分析会计学院（4）优缺点内含报酬率率考虑了货货币的时间间价值，而而且揭示了各个投投资项目的的真实报酬酬率，克服服了净现值和现值值指数的一一些缺点，，其概念也也较容易理解。但但是这种方方法计算起起来比较麻麻烦，特别是年经经营现金净净流量不相相等时，要要经过多次测算才才能得出结结果。财务预算与分析会计学院（5）内含报酬酬率应用中中存在的问问题①IRR与NPV法在互斥项项目中的差差异净现值法与与内含报酬酬率法有很很多相识的的地方，两两者都考虑虑了货币时时间价值这这一重要因因素，同时时也都涉及及到了资本本成本的概概念。②内含含报酬率多多重解的问问题在一般情况况下，每一一个投资项项目应该只只有一个内内含报酬率率，但是如如果在项目目有效寿命命期内，大大额的现金金流出即投投资额不仅仅发生在项项目初期而而且还出现现在其他时时间，从而而在计算现现金净流量量时，出现现现金净流流量符号的的多次变化化，这样就就会出现多多重内含报报酬率解的的问题。财务预算与分析会计学院资本预算方方法的比较较1、静态回收收期法和会会计报酬率率法是把不不同时点上上的现金流流入和现金金流出直接接进行对比比，没有考考虑货币时时间价值因因素。回收期法没没有考虑货货币时间价价值，夸大大了投资的的回收速度度，会计收收益率法也也未考虑货货币时间价价值，夸大大了投资项项目的盈利利水平。而净现值法法、内含报报酬率法、、现值指数数法考虑了了货币的时时间价值，，把不同时时点上的现现金流入和和流出按照照一定的贴贴现率折算算到同一时时点上，从从而使不同同时期的现现金流量具具有可比性性，以便做做出正确决决策。2、在运用静静态指标法法时，其项项目取舍依依据的标准准（标准回回收期和必必要平均报报酬率）都都是以经验验或主观判判断为基础础来确定的的，缺乏客客观依据。。而利用净净现值法等等动态指标标预算时，，是以企业业的加权平平均资本成成本为基础础的，在综综合考虑对对时间因素素和风险报报酬后决定定方案取舍舍。更加符符合客观实实际。3、静态指标标的计算简简单，理解解也比较容容易，动态态指标的计计算则相对对复杂。但但是随着管管理人员素素质的提高高和电子计计算机的广广泛应用，，净现值法法、内含报报酬率法等等指标的计计算也越来来越简单了了。从而促促进了这些些预算方法法的推广。。财务预算与分析会计学院（二）净现现值法、内内含报酬率率法、现值值指数法的的比较1、净现值法法与内含报报酬率法的的比较净现值法和和内含报酬酬率法是在在资本预算算决策应用用中最重要要的两种方方法，而对对它们的比比较，一般般要分常规规性投资项项目和非常常规性投资资项目两种种情况来说说明。2、净现值法法与现值指指数法的比比较我们已经了了解了净现现值和现值值指数的计计算方法，，两者的不不同在于一一个是绝对对数，一个个是相对数数，而两者者的计算基基础和前提提是相同的的，都需要要计算出经经营现金净净流量及初初始投资额额。两者在投资资规模相同同的情况下下得出的结结论应该是是一致的，，即当项目目投资规模模相同时，，如果净现现值大于0，则现值指指数肯定是是大于1的，反之也也是成立的的。但是当项目目投资规模模不相等时时，两种方方法也会得得出相反的的结论。财务预算与分析会计学院八、资本预预算中的风风险调整（一）贴现现率风险调调整贴现率风险险调整是根根据投资项项目所承担担的风险程程度，确定定相应的风风险报酬率率，加入到到先前确定定的资本成成本里面，，构成所要要求达到的的投资报酬酬率，作为为风险程度度调整后的的贴现率，，并据以进进行投资决决策分析。。因此，，按风险程程度调整的的贴现率R*就等于无风风险利率R加上与项目目相适应的的风险报酬酬率K，即R*=R+K。可见，项项目的风险险越大，则则相应的风风险贴现率率就越大。。（二）现金金流量风险险调整由于不确定定性因素的的存在，会会使预计的的每年现金金流量发生生相应的变变化，因此此也就需要要根据风险险程度对每每年的现金金流量进行行风险调整整。财务预算与分析会计学院第二节研研究与开发发预算一、研究与与开发费预预算的内容容及特点研究与开发发费用应包包括可直接接计入研究究与开发活活动或一个个合理的基础分配配计入这些些活动的所所有费用。。具体包括括：（1）从事研究究与开发活活动的人员员的薪金，，工资和其其他与聘用用人员有关关的费用；；（2）用于研究究和开发活活动中消耗耗材料和劳劳务费用；；（3）用于研究究和开发的的固定资产产折旧费用用；（4）与研究开开发有关的的间接费用用；（5）其他费用用。财务预算与分析会计学院第二节研研究与开发发预算一、研究与与开发费预预算的内容容及特点研究与开发发费用应包包括可直接接计入研究究与开发活活动或一个个合理的基础分配配计入这些些活动的所所有费用。。具体包括括：（1）从事研究究与开发活活动的人员员的薪金，，工资和其其他与聘用用人员有关关的费用；；（2）用于研究究和开发活活动中消耗耗材料和劳劳务费用；；（3）用于研究究和开发的的固定资产产折旧费用用；（4）与研究开开发有关的的间接费用用；（5）其他费用用。财务预算与分析会计学院（二）研究与开发发费用有以下特点l、费用支出出的未来经经济效益具具有不确定定性。体现现在以下两两方面：①①研究与开开发活动存存在成功与与失败的可可能性。支支出的费用用，能否取取得预定成成果这是事事先无法确确定的；②②即使能取取得预想的的研究成果果，但在未未来能创造造多少经济济效益，也也是事先难难以确定的的。2、费用支出出具有资本本性支出性性质。这类类费用在研研究期间是是一种预支支的费用，，数额一般般比较大，，研究时间间也比较长长，研究成成功后发挥挥作用的时时间也较长长。研究与与开发费用用在本期支支出，但其其研究成果果一般主要要在以后各各期发挥作作用，与以以后各期的的收益有关关。既使研研究失败，，所支出的的费用的本本来目的也也是为了以以后各期，，因此同样样具有资本本性支出的的特点。3、费用支出出的预期结结果将形成成企业的无无形资产。。研究与开开发费用支支出的目的的是为了预预期的研究究成果，并并使其在企企业的生产产经营活动动中为企业业带来经济济效益。研研究成果形形成一般是是以专利权权或非专利利技术的形形式存在，，形成了的的企业的无无形资产。。财务预算与分析会计学院（三）研究开发预预算管理的特点1、研究与开开发决策一一般是由生生产部门、、企业发展展战略部门门、生产技技术部门和和科研部门门在企业最最高管理者者的组织下下制定出来来的，研究究开发费的的金额是由由企业最高高管理者依依据科研规规划决策来来确定的；；2、研究开发发费总金额额确定之后后，每个科科研项目如如何进行，，其费用预预算及各个个时期的科科研应取得得什么样的的成果都应应由项目主主要负责人人在综合科科研规划内内予以确定定。这也是是研究与开开发预算的的核心内容容，即在各各个科研、、开发项目目之间分配配总的预算算额。从这这个角度来来说，研究究开发预算算事实上是是一种分摊摊预算，它它与一般的的固定预算算还是不同同的，其核核心的内容容是对预算算金额的分分配，而不不仅仅是对对支出金额额的固定预预算。3、研究开发发预算与实实际支出之之间的差异异，只是意意味着规划划政策的遵遵守程度，，并不能说说明研究开开发费用支支出的有效效与否。企企业进行研研究开发的的目的是用用一定的研研究开发费费用来尽力力实现最大大程度的研研究开发的的成果，而而不仅仅是是为了控制制科研支出出规模。财务预算与分析会计学院二、研究开开发预算的的