14年版自考财务管理学练习题(杠杆原理与资本结构)

《财务治理学》《财务治理学》110页第六章杠杆原理与资本构造一、单项选择题11018元/60%70%20万元；估量本年的销售量会提高20%〔即到达12万台〕，单价、销售本钱率、变动本钱率和固定本钱保持不变，则本年的经营杠杆系数为〔〕。A.1.45B.1.30C.1.59D.1.382、在其他因素确定，且息税前利润大于0的状况下，以下各项会提高企业经营风险的是〔〕。A.降低单位变动本钱B.提高固定本钱D.提高销售量3、以下各项中，将会导致经营杠杆效应最大的状况是〔〕。A.实际销售额等于目标销售额B.实际销售额大于目标销售额C.实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润〔EBIT〕的打算增长率为10%，假定其他因素不变，则该年一般股每股收益〔EPS〕的增长率为〔〕。A.4%B.5%C.20%D.25%5202350050万元，20236008025%。2023年财务杠杆系数为〔〕。A.1.1B.1.13C.10D.7.56、假设企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数〔〕。011《财务治理学》《财务治理学》17、以下关于总杠杆系数的表述中，不正确的选项是〔〕。A.在总杠杆系数确定的状况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长B.在其他因素不变的状况下，总杠杆系数越大，公司风险越大C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的打算增长率为10%，假定其他因素不变，则该年一般股每股收益〔EPS〕的增长率为〔〕。A.4%B.25%C.20%D.60%9202375025%1000010%。2023年销售收入500040%，固定本钱总额与利息费用数额一样。则以下说法错误的选项是〔〕。A.10%，息税前利润将增加15%B.20%40%C.10%30%D.10%30%10、以下关于影响资本构造的说法中，不正确的选项是〔〕。A.假设企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的治理当局偏好于选择低负债比例的资本构造11、承受比较资本本钱法确定合理的资本构造时，需要比较的资本本钱是〔〕。A.加权平均资本本钱B.边际资本本钱D.权益资本本钱12、以下各项中，运用一般股每股收益〔每股收益〕无差异点确定最正确资本构造时，需计算的指标是〔〕。息税前利润B.营业利润C.净利润D.利润总额210页《财务治理学》《财务治理学》1010页13500200万元〔账面价值〕，平均债务税后利息率为7%，所得税税率为30%，权益资金2023万元，一般股的本钱为15%，则公司价值分析法下，公司此时股票的市场价值为〔〕万元。A.2268B.2240C.3200D.2740二、多项选择题1、在其他因素确定，且息税前利润大于0的状况下，以下可以导致本期经营杠杆系数降低的有〔〕。A.提高基期边际奉献B.提高本期边际奉献C.提高本期的变动本钱D.降低基期的变动本钱E.降低基期固定本钱2、企业要想提高边际奉献总额，可实行的措施有〔〕。A.降低固定本钱D.扩大销售量E.降低销售量31.53，则以下说法正确的有〔〕。A.10%，息税前利润将增加15%B.20%40%C.10%30%D.40%20%E.40%15%4、影响资本构造的主要因素包括〔〕。A.利率水平的变动趋势B.公司所得税税率C.行业因素与公司规模D.贷款人和信用评级机构的影响E.公司股东和经理的态度5、以下各项中，可用于确定企业最优资本构造的方法有〔〕。凹凸点法公司价值分析法E.销售百分比法6、公司价值分析法下，影响权益资本市场价值的因素有〔〕。息税前利润B.利息C.所得税率E.优先股股息三、计算题110万台，单位售价为100元，变动本钱率为60%，固定经营本钱总额为150万元，利息费用为50万元。B企业今年估量产品的单位售价、单位变动本钱、固定经营本钱总额和利息费用不变，所得税25%〔与去年全都〕，估量销售量将增加40%90%。要求：计算该企业今年息税前利润、净利润以及经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；计算今年的息税前利润变动率。2、乙公司为一家生产企业，主要生产和销售甲产品，202310085元，发生固定经营本钱12010%利30万元的水平。要求：20232023年的边际奉献。20232023年的息税前利润。2023J公司的经营杠杆系数。2023J公司的息税前利润增长率。2023年J公司的财务杠杆系数和总杠杆系数。3、东方公司打算2023年上马一个工程，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来工程的息税前利润500万元，工程投产后，工程会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为依据面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2023万股一般20231231日发行完毕并马上购入设备投入使用。3000100010%25%。要求：计算甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润；用每股收益分析法推断应实行哪个方案；简要说明使用每股收益无差异点法如何做出决策。假设企业选择股权融资，2023年企业不再从外部融资，估量利率保持不变，打算2023年息税前利润增长率10%20232023年的每股收益。44、30%。该公司认为目前的资本构造不合理，预备用发行债券回购局部股票的方法予以调整。经过询问调查，目前的债券利率〔平价发行，不考虑手续费〕和权益资本的本钱状况如表所示：债券的市场价值〔万元〕债券利率权益资本本钱0－10%10005%11%15006%12%要求：假设债券的市场价值等于其面值。依据股票市场价值＝/权益资本本钱，分别计算各种资本构造下公司的市场价值〔准确到整数位〕，从而确定最正确资本构造以及最正确资本构造时的平均资本本钱〔百分位取整数〕。答案局部一、单项选择题1、【正确答案】：C【答案解析】：经营杠杆系数＝基期销售收入×〔1－变动本钱率〕/[基期销售收入×〔1－变动本钱率〕－固定性经营本钱]＝10×18×〔1－70%〕/[10×18×〔1－70%〕－20]＝1.59150页。10552702】2、【正确答案】：B【答案解析】：“经营杠杆系数＝基期边际奉献/〔基期边际奉献－固定本钱〕”可知，固定本钱越大则经营风险越大；而降低单位变动本钱、提高销售量会降低经营杠杆系数；选项C与经营杠杆系数无关。参见教材150页。10552703】3、【正确答案】：C经营杠杆系数的计算公式为DOL＝〔EBIT＋F〕/EBIT，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，公式中分母为0，经营杠杆系数趋近于无穷大，这种状况下经营杠杆效应最大。所以此题的正确答案为C150页。10552706】4、【正确答案】：D【答案解析】：DFL=EPS变动率/EBIT变动率2.5=EPS变动率/10%EPS变动率=25%152页。10552708】5、【正确答案】：A【答案解析】：计算财务杠杆需要使用基期数据，所以计算20232023年数据，财务杠杆系数＝〔500＋50〕/500＝1.1152页。10552711】6、【正确答案】：B【答案解析】：只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。假设企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1152页。10552713】7、【正确答案】：C【答案解析】：总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，总杠杆系数越大，经营杠杆系数不愿定越大，因此，选项C155页。10552715】8、【正确答案】：D【答案解析】：总杠杆系数=每股收益的变动率/10%=2×3=6，所以每股收益的增长率=60%。参见教材155页。10552716】9、【正确答案】：D【答案解析】：税前利润750／〔1－25%〕＝1000〔万元〕，利息费用＝10000×10%＝1000〔万元〕，财务杠杆系数＝〔1000＋1000〕／1000＝2。经营杠杆系数＝5000×〔1－40%〕／[5000×〔1－40%〕－1000]＝1.5。1.510%10%×1.5＝15%，选项A的说法正确。由于财务杠杆系数为2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2＝40%，选项B的说法正确。由于总杠杆系数为1.5×2＝310%10%×3＝30%，选项C的说法正确。由于总杠杆系数为310%10%／3＝3.33%，选项D149－155页。10552719】10、【正确答案】：C【答案解析】：所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种状况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C157页。10552722】11、【正确答案】：A【答案解析】：公司在做出筹资决策之前，先拟订假设干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本本钱，并依据计算出的加权平均资本成原来确定最优资本构造的方法，称为比较资本本钱法。参见教材157页。10552723】12、【正确答案】：A【答案解析】：每股收益无差异点法是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。业务量通常可以是销售收入或销量。参见教材159页。10552725】13、【正确答案】：B【答案解析】：股票的市场价值＝[500×〔1－30%〕－200×7%]/15%＝2240〔万元〕。参见教材161页。10552727】二、多项选择题1、【正确答案】：ADE【答案解析】：本期经营杠杆系数＝基期边际奉献/〔基期边际奉献－基期固定本钱〕＝1/〔1－基期固定本钱/基期边际奉献〕，由此可知，提高基期边际奉献可以降低本期经营杠杆系数。所以，选项A是正确答案；又由于基期边际奉献＝基期销售收入－基期变动本钱，所以，选项D、E150页。10552728】2、【正确答案】：BCD【答案解析】：边际奉献总额＝销售量×〔单价－单位变动本钱〕＝销售收入－变动本钱，由此可以看出，固定本钱150页。10552729】3、【正确答案】：ABC【答案解析】：1.510%10%×1.5＝15%，因此选项A正确；由于总杠杆系数为3，所以假设销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%，因此选项C正确；由于财务杠杆系数为3/1.5＝220%20%×2＝40%，因此选项B正确；由于总杠340%40%/3＝13.33%，因此选项D、E155页。10552731】4、【正确答案】：ABCDE【答案解析】：影响资本构造的主要因素包括：公司产品销售状况；公司股东和经理的态度；公司财务状况；公司资产构造；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素和公司规模；公司所得税税率；利率水平的变动趋势。参见教156页。10552733】5、【正确答案】：BCD【答案解析】：资本构造的决策方法有公司价值分析法、比较资本本钱法和每股收益分析法。参见教材157页。10552734】6、【正确答案】：ABCDE【答案解析】：假设公司各期的EBIT保持不变，债务资金的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:S＝[〔EBIT－I〕×(1－T)－D]/Ks，所以，五个选项均正确。参见教材161页。10552735】三、计算题1、【正确答案】：〔1〕今年销售量＝10×〔1＋40%〕＝14〔万件〕单位变动本钱＝100×60%＝60〔元〕今年息税前利润＝14×〔100－60〕－150＝410〔万元〕净利润＝〔410－50〕×〔1－25%〕＝270〔万元〕经营杠杆系数＝10×〔100－60〕／[10×〔100－60〕－150]＝1.6财务杠杆系数＝[10×〔100－60〕－150]／[10×〔100－60〕－150－50]＝1.25总杠杆系数＝1.6×1.25＝2或：总杠杆系数＝10×〔100－60〕／[10×〔100－60〕－150－50]＝2【提示】杠杆系数是推想模型，今年的杠杆系数需要依据去年的数据计算。〔2〕去年息税前利润＝10×〔100－60〕－150＝250〔万元〕息税前利润变动率＝〔410－250〕／250×100%＝64%或：息税前利润变动率＝40%×1.6＝64%64%150－155页。【答案解析】：10552736】2、【正确答案】：〔1〕2023年的边际奉献＝100×〔8－5〕＝300〔万元〕2023年的边际奉献＝100×〔1＋10%〕×〔8－5〕＝330〔万元〕〔2〕2023年的息税前利润＝2023年边际奉献－固定经营本钱＝300－120＝180〔万元〕2023年的息税前利润＝2023年边际奉献－固定经营本钱＝330－120＝210〔万元〕〔3〕2023年经营杠杆系数＝300/180＝1.67〔4〕息税前利润增长率＝〔210－180〕/180＝16.67%总杠杆系数＝1.67×1.2＝2150－155页。【答案解析】：10552737】3、【正确答案】：〔1〕甲方案下，2023年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500〔万元〕设甲乙两个方案的每股收益无差异点息税前利润为W万元，则：〔W－500〕×〔1－25%〕/3000＝〔W－1000×10%〕×〔1－25%〕/〔3000＋2023〕解得：W＝1100〔万元〕由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应当实行发行公司债券的筹资方案即甲方案。当预期息税前利润〔销售量或销售额〕大于每股收益无差异点的息税前利润〔销售