企业财务管理概论

财务管理FinancialManagement管理学院财务管理系敖慧

教材及参考书教材：《财务管理学》

方明、邓明然等著武汉理工大学出版社(2011)

参考书：《财务成本管理》CPA全国统考指定辅导教材

《公司理财》

【美】StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe

FinancialManagementandPolicy

【美】JamesC.VanHorne第一章总论

2000年8月海信自主研发的逆工程项目通过了国家级技术鉴定，该项目是国家经贸委1998年重点项目之一。为此，海信获得了国家经贸委提供的1900万元的低息贷款，并于2001年通过配股方式为该项目募集到1.8425亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿元的销售收入，还可为国家节约外汇7000多万元。然而时过境迁，2005年2月海信发布公告称，由于“逆工程项目”市场需求增长缓慢，决定将拟投向本项目的全部资金转投于“机卡分离数字电视接收机项目”。引例这个案例带给我们的思考是什么？财务管理是企业重要的管理内容,在市场外部环境的变化下,以及不确定的因素的影响下,财务人员需要审时度势地分析财务环境,高瞻远瞩地制定财务战略,周密详实地编制财务计划,英明果断地进行财务决策,尽可能地避免损失,实现公司的理财目标.第一章

财务管理概论1.1基本概念1.2

财务管理的目标1.3财务管理的内容和职能1.4财务管理的环境和原则1.5财务管理的基本观念1.1基本概念企业财务管理资金资金运动财务关系会计与财务的联系与区别何为企业财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司，推出「水浒传」网络游戏软件。这个公司成立三年来，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为企业财务管理？

——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？如何管理现金？第四，以后的利润如何分配？一、企业财财务管理财务（Finance):指资金的筹筹措、运用用和分配的的业务，是是以资金为为对象的。。企业财务管管理（CorporateFinance):也称公司理理财。企业业财务管理理是企业管管理的一部部分，是有有关资金的的获得和有有效使用的的管理工作作。企业财务管管理是企业业组织财务务活动和处处理财务活活动中所发发生的财务务关系的一一项经济管管理工作。。其涉及面广广、综合性性强、灵敏敏度高何为企业财财务管理？？——公司理财的的内涵“一个企业业所做的每每一个决定定都有其财财务上的含含义，而任任何一个对对企业财务务状况产生生影响的决决定就是该该企业的财财务决策。。因此，从从广义上讲讲，一个企企业所做的的任何事情情都属于公公司理财的的范畴。””——达摩达兰案例：八佰佰伴国际集集团在香港港破产1997年11月八佰伴国国际集团在在香港宣告告破产。八八佰伴是最最早与我国国零售业合合资的日资资企业。在在20世纪90年代全盛时时期，八百百伴在全球球16个国家拥有有400多家百货公公司，以雄雄霸世界零零售业第一一把交椅而而扬名。八佰伴破产产的原因主主要有：片面追求投投资规模高负债带来来高风险低估海外新新兴市场的的风险八佰伴破产产的根本原原因是财务务决策失误误。二、资金资金(fund)：1.全部财务资资源2.营运资金：：流动资产产—流动负债3.速动资产：：现金、短短期投资、、应收账款等等4.现金：库存存现金、银银行存款资金是企业生产产经营过程程中以货币币反映的各各种财产、、物资，以以及货币本本身，是企企业资产的的价值形态态。三、资金运运动资金运动(cashflow):即财务活动动。指公司司在生产经经营过程中中的有关资资金的筹集集,运用,分配等方面面的经济业业务活动。。1.货币形态的的资金的取取得与支出出2.实物形态的的资金的取取得与耗费费3.债权形态的的资金的形形成与消除除4.债务形态的的资金的形形成与消除除资金应收账款

产成品在产品固定资产原材料收款赊销现销管理和销售费用折旧出售营业成本人工成本购置现购偿还商业信用赊购图1-1资金循环图投资股利股东借入归还债权人企业国家债权人与债务人投资者与被被投资者企业职工四、财务关系系公司由于资金金运动而与其其各利益集团团建立的经济济上的联系。。股东、经营者者、债权人之之间构成了企企业最重要的的财务关系。。问题：股东、经营者者、债权人之之间为什么会会存在冲突？？委托—代理问题与利利益冲突冲突之一：股股东与经营者者当所有权与经经营权相分离离，居于企业业外部的股东东和居于企业业内部的管理理者将会发生生利益上的冲冲突。安然总裁肯尼尼思.莱等抛售股票票获利11亿，全身而退退;施乐虚增收入入28亿，总裁马尔尔卡希2001年的工资、奖奖金、分红等等计7000万；美国证券券交易委员会会对公司造假假行为罚款1000万：公司高层层向公众说谎谎，却由投资资人承担责任任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利利益冲突有人把企业经经营者的效用用函数表示成成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的的职位P表示经营者的的社会地位B表示经营者的的隐性收入C表示经营者以以渎职方式取取得的收入A表示经营者自自我实现的程程度J表示经营者的的显性收入。。可见经营者的的效用与多种种收入形式有有关，企业在在进行管理是是应充分考虑虑这一问题。。冲突之一：股股东与经营者者委托—代理问题与利利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预预机构投资者法律规定被解聘的威胁胁被收购的威胁胁冲突之一：股股东与管理层层解决机制：委托—代理问题与利利益冲突冲突之二：股股东与债权人人股东和债权人人之间的目标标显然是不一一致的，债债权人的目标标是到期能够够收回本金，，而股东则希希望赚取更高高的报酬，可可能实施有损损于债权人利利益的行为，，如投资高风风险项目、发发行新债。两种方式进行行制约：1、签订资金使使用合约，设设定限制性条条款2、拒绝业务往往来，要求高高利率委托—代理问题与利利益冲突关联交易转移移利润非法占用巨额额资金、利用用上市公司进进行担保和恶恶意融资发布虚假信息息，操纵股价价为派出的高级级管理者支付付过高的薪酬酬不合理的股利利政策，掠夺夺中小股东的的既得利益。。冲突之三：大大股东与中小小股东大股东通常持持有企业大多多数的股份，，能够左右股股东大会和董董事会的决议议，委派企业业的最高管理理者,掌握着企业重重大经营决策策的控制权。。大股东侵害中中小股东利益益的形式:保护机制：1、完善公司治治理结构2、规范信息披披露制度五、会计与财财务的联系与与区别会计对象——资金基本职能——反映,监督基本任务——确认,计量性质——信息系统目标——提供真实,公允及时的会会计信息财务对象——资金基本职能——控制,决策基本任务——组织资金运动,协调财务关系系.性质——决策系统目标——企业价值最大大化1.2财务管理的目目标财务管理的目目标，取决于于企业的总目目标。企业管理的目目标可以概括括为生存、发发展和获利。。一、企业管理理目标对财务务管理的要求求（一）企业生生存目标对财财务目标的要要求：（1）企业生存的的主要威胁一一是长期亏损损，它是企业业终止的内在在原因;另一个是不能能偿还到期债债务，它是企企业终止的直直接原因。（2）企业在市场场中生存下来来的基本条件件是以收抵支支和到期偿还还债务。力求求保持以收抵支和偿偿还到期债务务的能力，减少少破产的风险险，使企业能能够长期、稳稳定地生存下下去，是企业业生存目标对对财务管理的的第一要求。。（二)企业发展目标标对财务目标标的要求：筹集企业发展展所需的资金金，是企业发展展对财务管理理的第二要求求。(三)企业获利目标标对财务目标标的要求:通过合理地使用资资金使企业获获利，是企业获利利对财务管理理的第三要求求。二、企业财务务目标的综合合表达，有以以下两种观点点：利润最大化财富最大化以利润最大化化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间间的钩稽关系系以利润最大化化为目标有A、B两个企业，其其利润都是100万元，哪一一个企业的理理财目标实现现得更好？如果A企业是今年赚赚取的100万元，而B企业是去年赚赚取的100万元利润润，哪个个企业更更好？如果A、B企业都是是今年赚赚取的100万元，哪哪个企业业更好？？如果A企业赚的的100万元全部部收回了了现金，，而B企业全部部是应收收账款，，哪个企企业更好好？如果A、B企业同时时赚取的的100万元利润润都是收收回了现现金，哪哪个企业业更好？？在上面的的条件下下，如果果A企业是投投资100万元建成成的，而而B企业是投投资500万元建成成的，哪哪个企业业更好？？思考以利润最最大化为为目标主要缺点点：没有考虑虑资金的的时间价价值没能有效效地考虑虑风险问问题没有考虑虑利润与与投入资资本的关关系没有反映映未来的的盈利能能力财务决策策行为短短期化可能存在在利润操操纵以股东财财富最大大化为目目标观点：股股东财富富最大化化股票价格格最大化化有效市场场有效市场场假设：：最早是由由Fama提出，根根据历史史信息、、全部公公开信息息和内幕幕信息对对股票价价格的不不同影响响将市场场效率分分为弱型型有效市市场、半半强型有有效市场场和强型型有效市市场。在在强型有有效的资资本市场场上，股股东财富富最大化化目标可可以用股股票价格格最大化化来替代代。以股东财财富最大大化为目目标主要优点点考虑了时时间价值值和风险险因素克服了追追求利润润的短期期行为反映了资资本与收收益之间间的关系系以股东财财富最大大化为目目标外界

金融市场金融中介投资者

公司财务管理

投资企业企业投投资资决策策企业融资资决策企业的投投资工具具模型货币和实实物资产的交交换货币和金金融资产产互换企业财务务关系中中最为重重要的关关系是（（）A股东与经经营者之之间的关关系B股东与债债权人之之间的关关系C股东、经经营者、、债权人人之间的的关系D企业与作作为社会会管理者者的政府府有关部部门、社社会公众众之间的的关系。。答案：C1.3财务管理的的内容财务管理的的对象：现金（或资资金）的循循环和周转转。一、财务管管理的对象象现金流转的的概念在生产经营营中，现金金变为非现现金资产，，非现金资资产又变为为现金，这这种周而复复始的流转转过程称为为现金流转转。现金的短期期循环现金的长期期循环资金应收账款

产成品在产品固定资产原材料收款赊销现销管理和销售费用折旧出售营业成本人工成本购置现购偿还商业信用赊购图1-1资金循环图投资股利股东借入归还债权人现金流转不不平衡的原原因及对不不同类型企企业的影响响盈利企业的的现金流转转：不打算扩充充的盈利企企业，其现现金流转一一般比较顺顺畅。盈利利企业也可可能由于抽抽出过多现现金而发生生临时流转转困难。不不过，盈利利企业如果果不进行大大规模扩充充，通常不不会发生严严重的财务务困难。亏损企业的的现金流转转：从长期的观观点看，亏亏损企业的的现金流转转是不可能能维持的。。从短期看看，亏损额额小于折旧旧额的企业业，在固定定资产重置置前可以维维持下去，，另一类是是亏损额大大于折旧额额的企业，，不从外部部补充现金金将很快破破产。扩充企业的的现金流转转：财务人员的的任务不仅仅是维持当当前经营的的现金收支支平衡而且且要设法满满足企业扩扩大的现金金需求，并并且力求使使企业扩充充的现金需需求不超过过扩充后新新的现金流流入。结论获利企业如如果不进行行大规模扩扩充通常不不会发生严严重的财务务困难。亏损企业的的现金流转转从长期看看是不可能能维持的，，从短期看看如亏损额额小于折旧旧额，在固固定资产重重置前是可可以维持的的，若亏损损额大于折折旧额企业业不能及时时从外部补补充现金将将很快破产产。例如，ABC公司的损益益表如下：：销售收入100000制造成本（（不含折旧旧）50000销售和管理理费用10000折旧2000080000税前利润20000所得税（30％）6000税后利润14000现金收入＝＝100000—（50000＋10000+6000)=34000or＝14000＋20000＝34000折旧不是本期的的现金支出出，但却是是本期的费费用。因此此，每期的的现金增加加是利润与与折旧之和和。利润会使企企业增加现现金，折旧旧也会使现现金增加，，折旧还同同时使固定定资产的价价值减少。。如果ABC公司亏损，，假设其损损益表如下下：销售收入100000制造成本（（不含折旧旧）90000销售和管理理费用10000折旧20000120000亏损（20000）现金收入＝＝100000—（90000＋10000)=0or=（－20000）＋20000＝0该公司虽然然亏损20000元，但现金金的余额并并未减少。。在企业不不添置固定定资产的情情况下，只只要亏损额额不超过折折旧额，企企业的现金金余额并不不减少。二、财务管管理的内容容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资二、财务管管理的内容容1.投资决策（（InvestmentDecisions)长期投资、、短期投资资直接投资、、间接投资资2.融资决策（（FinancingDecisions)内源融资、、外源融资资如何取得资资金，向谁谁、何时、、融通多少少关键是决定定各种来源源在总资金金中所占的的比重，即即确定资本本结构，以以使融资风风险和融资资成本相配配合。资金：权益资金（（Equity/sharecapital)借入资金（Debt/borrowing)长期资金（Long-termFunds)短期资金（Short-termFunds)3、营运资金的的管理（workingcapital)发生资金耗费费，形成经营营成本实现资金回流流，形成经营营收入流动资产和流流动负债的管管理4.股利决策（DividendDecisions)股利分配的决决策股利支付率＝＝股利/净利润＝每股股利/每股收益财务管理的内内容循环图筹资（筹资渠道、、筹资方式、资本成本、资本结构）投资（固定资产投投资、无形资产投资资、对外投资）营运资金（货币资金、、储备资金、生产资金、成品资金）利润分配（销售收入、、产品成本、利润总额、税后利润分配配）三、财务管理理的职能和机机构（一）财务管管理机构的设设置股东东董事事会会总经理理营销副总生产副总财务副总总财务师总会计师现金经理信用经理税务经理成本经理资本预算经理理财务计划经理理财务会计经理理数据处理经理理选举聘用用图0—3公司财务管理理机构三、财务管理理的职能和机机构(二）财务管理理的职能(过程循环）1.财务预测：提出财务方案案2.财务决策：核心、方案选选优3.财务预算：最优方案的具具体化4.财务控制：实现最优方案案5.财务分析：评价、考核公司理财的过过程循环财务预测（资金预测、、销售预测、、成本预测、、利润预测））财务决策（以成本最小小化为目标的的生产决策、、以利润最大大化为目标的的生产决策、、价格决策））财务预算（资金预算、、销售预算、成本预算、利润预算）财务控制（预算控制、、标准成本控控制、责任成成本控制、））财务分析（内容：资产产负债表、损损益表、现金金流量表、所所有者权益变变动表)（方法：趋势势分析、比率率分析等）财务预测、财财务决策、财财务预算、财财务控制、财财务分析这五五项理财具体体工作的各自自特征，决定定了它们在全全过程中将承承担不同的职职责、完成不不同的任务、、发挥不同的的作用。在公司理财的的过程循环中中，只要理财财人员能保证证财务预测的可可行性、财务决策的科科学性、财务预算的准准确性、财务务控制的有效效性和财务分分析的有用性性，公司理财水平平就能够呈现现一种“螺旋式”上升的趋势。。从而使公司司理财系统具具有很高的柔柔性，即对环环境的变化或或由环境引起起的不确定性性具有缓冲能能力、适应能能力和创新能能力。过程循环与内内容循环的关关系财务预测财务决策财务计划财务控制财务分析筹资投资营运资金利润分配财务经理的职职能财务经理财务经理（A）发行证券得得到现金（B）将现金投资资于企业运营营（C）运营产生现现金（D）支付税金（E）产生的现金金留存企业（F）支付股利和和债务例：吉特曼曼等学者对美美国1000家大型公司调调查，财务经经理在公司重重大理财活动动和具体理财财活动中所花花费的时间如如下表所示：：1.4财务管理的环环境和原则财务管理的环环境又称理财环境，是是指对企业财财务活动和财务务管理产生影影响作用的企业业外部条件的的总和。经济环境法律环境金融市场环境境社会文化环境境经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条财务管理的经经济环境是影影响企业财务务管理的各种种经济因素，，如经济周期、、经济发展水水平、通货膨膨胀状况、政政府的经济政政策等。经济环境经济发展水平平发达国家发展中国家不发达国家通货膨胀引起资金占用用的大量增加加引起公司利润润虚增引起利率上升升引起有价证券券价格下降引起资金供应应紧张经济政策法律环境指影响企业财财务活动的各各种法律、法法规和规章企业组织法规规企业财务会计计法规税法金融市场环境境金融市场是进进行资金融通通的场所。金融市场环境境金融市场与企企业理财为公司筹资和和投资提供场场所实现长短期资资金的互相转转化为公司理财提提供相关信息息金融市场的构构成主体（银行和和非银行的金金融机构）客体（交易对对象）参加人（企业业、政府和个个人等）金融工具货币市场证券券资本市场证券券利息率及其测测算金融市场环境境利息率及其测测算利率=纯利率+通货膨胀补偿偿+违约风险报酬酬+流动性风险报报酬+期限风险报酬酬纯利率:无通货膨胀、、无风险情况况下的平均利利率。通货膨胀补偿偿短期无风险证证券利率=纯利率+通货膨胀补偿偿违约风险报酬酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市场环境境利息率及其测测算利率=纯利率+通货膨胀补偿偿+违约风险报酬酬+流动性风险报报酬+期限风险报酬酬流动性风险报报酬资产变现能力力越强，流动动性越好，流流动性风险越越小。期限风险报酬酬一项负债到期期日越长，不不确定因素就就越多，期限限风险报酬越越大。我国主要的金金融机构：1.中国人民银行行：CentralBank2.政策性银行；；国家开发银银行中国进出口银银行中国农业发展展银行3.商业银行；；4.非银行金融融机构非银行金融融机构：保险公司信托投资公公司证券机构：：证券公司司、证券交交易所、登记结算机机构财务公司金融租赁公公司中国一拖科科特迪瓦农农机装配公公司在科特特迪瓦有过过劳资纠纷纷经历。这这家公司在在1998年开业当年年，就毫无无思想准备备地陷入了了一场旷日日持久的劳劳资纠纷。。引发这场场纠纷的“导火索”是公司对部部分当地员员工不满意意，准备辞辞退他们。。这些员工工不服，把把公司告上上法庭，索索赔9000万西非法郎郎(折合30多万美元)。由于公司司不熟悉当当地法律，，这场官司司一直拖到到2005年才了结，，公司最终终赔偿800万西非法郎郎。社会文化环环境小案例社会文化环环境包括教教育、科学学、文学、、艺术、新新闻出版、、广播电视视、卫生体体育、世界界观、理想想、信念、、道德、习习俗，以及及同社会制度度相适应的的权利义务务观念、道道德观念、、组织纪律律观念、价价值观念、、劳动态度度等。社会文化环环境加纳是一个个缺医少药药的国家，，长期以来来，该国输输液系列产产品市场一一直被印度度药商所控控制。1998年，黑龙江江民营企业业家孟繁明明前来考察察市场，发发现了加纳纳医药产业业这个潜在在的投资机机会。于是是，他决定定首期投资资100多万美元，，在当地兴兴建第一家家软包装输输液生产厂厂——三宝(加纳)制药有限公公司。创业初期并并不顺利，，企业投产产后的头两两年一直亏亏损，2004年，企业终终于开始盈盈利。2006年，“三宝”又拿到了加加纳卫生系系统90%的输液产品品订单。科科特迪瓦等等周边国家家药商也纷纷纷慕名上上门订货。。加纳国家家食品药品品管理局则则希望他扩扩大生产规规模，把年年产量提高高到800万袋，以全全面取代进进口输液产产品。不过过，孟繁明明认为，当当地市场潜潜力有限，，不可盲目目扩大生产产。小案例二、财务管理的的原则财务管理原原则也可称称为理财原原则，可概概括为三类类12条：第一类是有有关竞争环环境的原则则，是对资资本市场中中人的行为为规律的基基本认识：：自利行为原原则、双方方交易原则则、信号传传递原则、、引导原则则。第二类是有有关创造价价值和经济济效率的原原则，是对对增加企业业财富基本本规律的认认识：有价值的创创意原则、、比较优势势原则、期期权原则、、净增效益益原则。第三类是有有关财务交交易的原则则，是人们们对于财务务交易基本本规律的认认识：风险-报酬权衡原原则、投资资分散化原原则、资本本市场有效效原则、货货币时间价价值原则。。第五节财财务管理理的基础观观念效益观念计划观念风险观念产权观念时间价值观观念一、效益观观念经济效益是是指人们对对各种经济济活动成果果或绩效所所作的评价价。这种评价可可从两方面面来看，从从质的方面面看，一种种经济活动动，如果其其作用和影影响符合社社会的生产产目的，它它就有效益益，否则就就没有效益益；从量的的方面看，，一种经济济活动投入入一定，产产出越多，，或者产出出一定而投投入越少，，则其效益益越好；反反之，则效效益越差。。二、计划观观念计划是未来来时期工作作的安排和和布置，是是为实现既既定目标而而制定的行行业方案，，在一些细细小、简单单的活动中中，计划是是存在于组组织者头脑脑中的构想想和安排，，但对于各各种复杂的的活动而言言，计划则则是周密详详细的、书书面的行动动纲领。三、风险观观念在经济学中中，风险是是指由于未来来经济条件件的不确定定而引起的的使经济主主体遭受意意外损失的的可能性。在经济济生活活中，，公司司面临临的风风险大大体可可分为为两类类：一类是是市场风风险（（Marketrisk)，是由由公司司外部部市场场环境境的变变化，，如政政治、、经济济、利利率、、通货货膨胀胀等各各种因因素的的变化化而产产生的的风险险，是是一种种系统统性的的、不不可分分散、、不可可回避避的风风险；；又称为为不可可分散散风险险或系系统风风险。。另一类类是特殊风风险(Uniquerisk)，是由由特定定公司司自身身的素素质，，如公公司的的管理理能力力、生生产效效率、、产品品创新新、产产品的的适应应程度度等所所产生生的风风险，，是一一种非非系统统性的的、可可分散散、可可回避避的风风险。。又称为为不可可分散散风险险或非非系统统风险险。四、产产权观观念产权，，又称称财产产权，，是围围绕财财产而而形成成的包包括所所有权权、占占有权权、处处置权权、使使用权权、收收益权权、交交易权权以及及其他他经济济权利利在内内的权权利束束。从表面面上看看，产产权是是一种种物权权，是是人与与财产产之间间的关关系；；而从从本质质上看看，它它是通通过财财产而而形成成的人人与人人之间间的经经济关关系。。它规规定了了人们们在对对待和和运用用财产产时必必须遵遵循的的行为为准则则以及及不遵遵循这这些准准则时时必须须付出出的成成本。。公司理理财从从本质质上看看，就就是一一种产产权管管理。。这是是因为为理财财所依依据的的财权本身就就是一一种产产权，，具体体包括括筹资权权、