关于IO上市的基本流程

目录基本背景第一部分收购资质方案的选择第二部分股权融资第三部分IPO上市概要1、上市意义2、上市条件第四部分IPO流程1中国经济证券化率预计在2009年底为80%左右。发达国家市场平均水平在100--150%之间，我国经济证券化率仍有相当大的提高空间。中国经济活动中，资产证券化的需求仍然相当强烈，中国资产证券化活动仍然会相当活跃。证券化的方式：IPO上市，借壳上市，都相当活跃。实现资产证券化，通过证券市场放大公司价值、个人价值的需求相当庞大，这是也是目前中国证券市场上市公司重组活跃，壳价值较高的一个主要原因。（国家）证券化率=上市公司总市场价值/GDP企业上市是资产证券化的过程2实现资产证券化，企业价值和股东价值放大股权融资平台提高债务融资的能力品牌、知名度提升促进市场发展促进企业规范运作有利于吸引优势人才企业上市的好处3政府监管严格信息透明公开要求=经营者压力增大股权稀释，甚至可能丧失控股权企业上市的不利方面上市的优点较多，但不利方面也很突出，总体上优点要远大于缺点对于希望放大企业及股东价值、希望融资扩张、借助证券市提升企业实力的企业来说，上市是实现这三个目标的最佳途径对于实力很强、资金充裕的企业，依控制人的意愿和发展期望，不一定会选择上市总结4企业IPO上市：绝对的正价值上市给中信及其股东带来的巨额收益综合实力的全面提升上市融资不仅可以使企业获取稳定的长期资金来源、扩充资本实力，而且有助于改善法人治理结构，促进经营的规范化，从而将使公司的综合竞争力有质的飞跃。给原始股东带来巨额回报上市能够充分利用资本市场的广阔平台，为原始股东带来巨额的投资回报。中信证券即是典型案例，通过上市，中信证券的资本实力明显提升，使之能够在行业低迷时进行一系列大手笔的并购，从而一跃成为行业的龙头，同时，其股东的原始投资也得到极大增值。5主板、中小板IPO条件中国主板或中小板市场IPO必须满足如下财务条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。发行前股本总额不少于人民币3000万元。最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。最近一期末不存在未弥补亏损。6IPO创业板上市条件中国创业板市场IPO必须满足如下财务条件：最近2个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币1000万元，且持续增长。或者最近一年盈利且净利润不少于500万元，收入不少于5000万元，营收增长不低于30%。发行后股本总额不少于人民币3000万元。最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。7IPO创业板上市条件/续发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕。发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策。最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。8IPO创业板上市条件/续发行人应当具有持续盈利能力，不存在下列情形：(一)发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；(二)发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；(三)发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；(四)发行人最近一年的营业收入或净利润对关联方或者有重大不确定性的客户存在重大依赖；(五)发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；(六)其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。9IPO创业板上市条件/续发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。发行人资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。10IPO创业业板上上市条条件/续发行人人会计计基础础工作作规范范，财财务报报表的的编制制符合合企业业会计计准则则和相相关会会计制制度的的规定定，在在所有有重大大方面面公允允地反反映了了发行行人的的财务务状况况、经经营成成果和和现金金流量量，并并由注注册会会计师师出具具无保保留意意见的的审计计报告告。发行人人内部部控制制制度度健全全且被被有效效执行行，能能够合合理保保证公公司财财务报报告的的可靠靠性、、生产产经营营的合合法性性、营营运的的效率率与效效果，，并由由注册册会计计师出出具无无保留留结论论的内内部控控制鉴鉴证报报告。。发行人人具有有严格格的资资金管管理制制度，，不存存在资资金被被控股股股东东、实实际控控制人人及其其控制制的其其他企企业以以借款款、代代偿债债务、、代垫垫款项项或者者其他他方式式占用用的情情形。。发行人人的公公司章章程已已明确确对外外担保保的审审批权权限和和审议议程序序，不不存在在为控控股股股东、、实际际控制制人及及其控控制的的其他他企业业进行行违规规担保保的情情形。。11IPO创业业板上上市条条件/续发行人人的董董事、、监事事和高高级管管理人人员了了解股股票发发行上上市相相关法法律法法规，，知悉悉上市市公司司及其其董事事、监监事和和高级级管理理人员员的法法定义义务和和责任任。发行人人的董董事、、监事事和高高级管管理人人员应应当忠忠实、、勤勉勉，具具备法法律、、行政政法规规和规规章规规定的的资格格，且且不存存在下下列情情形：：(一)被中中国证证监会会采取取证券券市场场禁入入措施施尚在在禁入入期的的；(二)最近近三年年内受受到中中国证证监会会行政政处罚罚，或或者最最近一一年内内受到到证券券交易易所公公开谴谴责的的；(三)因涉涉嫌犯犯罪被被司法法机关关立案案侦查查或者者涉嫌嫌违法法违规规被中中国证证监会会立案案调查查，尚尚未有有明确确结论论意见见的。。发行人人及其其控股股股东东、实实际控控制人人最近近三年年内不不存在在损害害投资资者合合法权权益和和社会会公共共利益益的重重大违违法行行为。。发行人人及其其控股股股东东、实实际控控制人人最近近三年年内不不存在在未经经法定定机关关核准准，擅擅自公公开或或者变变相公公开发发行证证券，，或者者有关关违法法行为为虽然然发生生在三三年前前，但但目前前仍处处于持持续状状态的的情形形。12IPO创业业板上上市条条件/续发行人人募集集资金金应当当用于于主营营业务务，并并有明明确的的用途途。募募集资资金数数额和和投资资项目目应当当与发发行人人现有有生产产经营营规模模、财财务状状况、、技术术水平平和管管理能能力等等相适适应。。发行人人应当当建立立募集集资金金专项项存储储制度度，募募集资资金应应当存存放于于董事事会决决定的的专项项账户户。13目录基本背背景第一部部分收收购购资质质方案案的选选择第二部部分股股权权融资资第三部部分IPO上上市概概要第四部部分IPO流流程改制设设立上市辅辅导、、规范范运作作制作申申报材材料发行审审核发行上上市14首次公公开发发行上上市（（IPO））的主主要工工作阶阶段改制设设立12345上市辅辅导制作材材料发行核核准发行上上市15首次公公开发发行上上市(IPO)业务务流程程图16辰安IPO上市市的可可能时时间及及流程程序号事项名称、内容时间1董事会/股东会确定上市计划2010年3月2律师进场（先协助完成融资、收购资质），同时开始法律调查3月开始3确定融资方案,确定收购方案4月中4完成融资4月底,或5月中5完成收购和不良资产处置券商进场,从7月开始辅导期6月6审计进场7月7以6月30日为基准日,股改7月完成8以2010年12月31日为审计基准日,上报上市申请材料2011年2月9创业板上市2011年底前以上是是一个个理想想的、、但经经过努努力能能够实实现的的时间间表。。其实实现还还依赖赖于企企业现现状条条件以以及在在融资资、收收购、、改制制、上上市等等后续续工作作的高高水平平、高高效率率的操操作与与完成成。17目录基本背背景第一部部分收收购购资质质方案案的选选择第二部部分股股权权融资资第三部部分IPO上上市概概要第四部部分IPO流流程改制设设立上市辅辅导、、规范范运作作制作申申报材材料发行审审核发行上上市18设立方式式出资资规范运作作发起人出出资到位和产产权过户情况况企业业绩绩能否连续计算算改制过程程中相关行为为的规范性改制设立立19(一)改改制设设立流程程图办理工商登记召开创立大会中介机构出具改制文件确定改制方案顾问公司律师会计师评估师20（二）改改制设立立方式发起设立募集设立整体变更

标准发起设立部分改制整体改制合并改制有限公司依法整体变更股份公司公开募集设立向200人以上特定对象募集设立向200人以下特定对象募集设立21设立方式式比较与与选择原原则一般不用用评估、、调账对于历史史问题较较多的公公司不宜宜采用符合条件件能连续续计算业业绩、上上市辅导导后即能能申报材材料整体变更适用范围围较窄符合条件件的国企企可以连连续计算算业绩整体改制合并改制资产评估估重新建账账不能连续续计算业业绩、三三年后才才能申报报材料设立时灵灵活性较较大、新公司历历史简单单、规范范；拟改制公公司有历历史遗留留问题的的最好采采用部分改制财务考虑虑缺点优点改制方式式整体变更更设立方方式适用性设立方式式注意事项项资本规模模的设定定22（三）发发起人主主体资格格有限责任任公司、、股份有有限公司司√自然人√√具有法人人资格的的企业√√有限责任任公司、、股份有有限公司司的分公公司×具有法人人资格的的事业单单位、社社会团体体及民办办非企业业单位（除禁止止经商办办企业的的）√企业化经经营的事事业单位位，应办办理企业业法人登登记√具有法人人资格的的合作社社√工会、职职工持股股会×具有法人人资格的的农村集集体经济济组织√√村民委员员会√具有投资资能力的的城市居居民委员员会√政府部门门（除国国家授权权投资的的部门））×会计师、、审计、、律师事事务所和和资产评评估机构构×商业银行行、保险险公司、、证券公公司×23受限制成成为股东东或发起起人的主主体境外投资资者和外外商投资资企业外商投资资企业可可成为股股份公司司发起人人的约束束条件外商投资资企业所所投资企企业申请请上市应应适用现现行的有有关规定定股权结构构的稳定定性应关注发发起人及及股东中中自然人人的数量量,200人限限制对公开发发行进行行界定股权结构构的稳定定性与流流动性股权结构构的集中中与分散散发起人主主体资格格24（四）出出资分期出资资、验资资货币出资资比例全体股东东的货币币出资不不得低于于注册资资本的30%。。出资方式式股东可以以用货币币出资,也可以用用实物、、知识产产权、土土地使用用权等可可以用货货币估价价并可以以依法转转让的非非货币财财产作价价出资。。相关的两两个文件件:1、财政部部关于《公司法》施行后有有关企业业财务处处理问题题的通知知（)2、工商总总局《公司注册册资本登登记管理理规定》()25（五）商商标使用用权有关要求求：主要产品品或经营营业务使使用的商商标权须须进入股股份公司司。拟上市公公司应在在获准发发行前将将商标权权处置相相关的手手续办理理完毕，，并在招招股说明明书中充充分披露露商标权权的处置置方式。。对商标权权以外的的其他工工业产权权、非专专利技术术处置方方式应比比照商标标权的上上述要求求进行处处理。处理方式式：一是在发发行前大大股东将将商标所所有权（（有偿或或无偿））转让给给发行人人；二是对大大股东授授予发行行人永久久（有偿偿或无偿偿）商标标使用权权26（六）土土地使用用权股份公司司获得土土地使用用权的主主要方式式为：出让取得得转让取得得租赁取得得出资入股股授权经营营以土地使使用权出出资应注注意的事事项27（七））集体体产权权对集体体产权权的界界定和和量化化应把把握以以下要要求和和原则则：集体企企业产产权界界定和和有偿偿转让让，符符合规规定程程序的的，予予以确确认。。凡涉及及集体体企业业产权权改制制无偿偿量化化到个个人的的，均均应由由省级级人民民政府府或办办公厅厅对上上述产产权变变动事事项出出具确确认函函。集体企企业产产权的的权利利主体体应当当根据据《乡乡村企企业条条例》》和《《城镇镇企业业条例例》的的规定定由相相应的的主体体行使使。集体企企业产产权中中其产产权性性质不不明，，应当当由当当地国国有资资产管管理部部门出出具确确认函函。28（八））资产产剥离离非经营营性资资产剥剥离公司改改制时时，对对承担担社会会职能能的非非经营营性资资产必必须剥剥离。。非经营营性资资产剥剥离后后，应应明确确非经经营性性资产产的所所有人人。防止非非经营营性资资产剥剥而不不离的的问题题。因特殊殊原因因无法法剥离离，应应在招招股说说明书书作出出专门门的披披露。。在非经经营性性资产产剥离离的同同时，，对人人员的的划分分也应应作出出明确确的规规定。。29（九））对外外投资资比例例旧公司司法发发行人人的累累计对对外投投资额额不得得超过过其净净资产产的50％％，新新法无无此限限制。。案例：：上海×××对对外投投资金金额较较大、、投资资企业业众多多、业业务多多元化化。截截止2002年年6月月30日，，公司司及其其下属属控股股子公公司共共有合合并报报表企企业35家家（其其中一一级合合并报报表公公司12家家），，权益益法核核算投投资公公司27家家，成成本法法核算算投资资公司司16家。。公司司业务务涉及及公交交客运运、出出租客客运、、长途途客运运、货货运物物流、、金融融及实实业投投资、、文化化体育育、教教育、、房地地产等等业务务。结论：：鉴于公公司对对外投投资金金额较较大，，且近近三年年对外外投资资较大大，下下属企企业众众多，，业务务多元元化，，我们们认为为，存存在公公司对对外投投资管管理失失控的的风险险和业业务多多元化化的管管理风风险。。30（十））业绩绩连续续计算算问题题国有企企业整整体改改制设设立股股份公公司不不满三三年，，连续续计算算经营营业绩绩应当当具备备下列列条件件有限责责任公公司变变更为为股份份公司司的时时间尚尚不足足三年年，如如须连连续计计算经经营业业绩，，应符符合的的条件件连续盈盈利是是指审审计后后的利利润可支付付股利利外商独独资企企业变变更为为股份份公司司能否否连续续计算算业绩绩31目录基本背背景第一部部分收收购购资质质方案案的选选择第二部部分股股权权融资资第三部部分IPO上上市概概要第四部部分IPO流流程改制设设立上市辅辅导、、规范范运作作制作申申报材材料发行审审核发行上上市32上市辅辅导、、规范范运作作股份公公司在在提出出首次次公开开发行行股票票申请请前，，应聘聘请辅辅导机机构进进行辅辅导。。辅导过程中需要关注的问题日常经营的规范运作问题纳税和补贴收入的问题募集资金投向的问题财务的问题法人治理结构的问题33上市辅辅导及及改制制事项项完善善阶段段辅导的的工作作目标标：完善改改制遗遗留问问题消除影影响公公司通通过发发行审审核的的潜在在隐患患34（一））辅导导规范范运作作：独独立性性是否否具具有有面面向向市市场场自自主主经经营营的的能能力力，，具具体体表表现现为为：：业务务独独立立－－－－研研、、产产、、供供、、销销等等是是否否体体系系完完整整、、独独立立财务务独独立立－－－－是是否否独独立立核核算算、、独独立立纳纳税税、、共共用用银银行行账账号号人员员独独立立－－－－是是否否一一套套班班子子、、两两块块牌牌子子，，兼兼职职情情况况较较多多资产产完完整整－－－－是是否否有有清清晰晰的的资资产产范范围围、、完完整整的的权权属属机构构独独立立－－－－是是否否存存在在合合署署办办公公、、共共设设部部门门的的情情形形35（二二））核核查查、、规规范范公公司司改改制制过过程程中中遗遗留留法法律律问问题题核查发行行人设立立的程序序、主体体资格、、条件、、出资是是否符合合有关法法律、法法规、规规范性文文件的规规定，并并得到有有权部门门的批准准。发行人设设立过程程中所签签订的改改制重组组合同应应符合有有关法律律、法规规和规范范性文件件的规定定，发行行人设立立行为是是否存在在潜在纠纠纷。股股权设置置和转让让、增资资扩股、、资产评评估、资资本验证证等方面面是否合合法，产产权关系系是否明明晰。是否履行行设立过过程中的的验资、、评估等等必要程程序。是否办理理资产权权属变更更登记手手续，是是否妥善善处置了了商标、、专利、、土地、、房屋等等资产的的法律权权属问。。36（三）辅辅导规范范运作：：日常运运作合法法合规日常规范范运作要要求上市市公司能能够按照照股份公公司的一一般原理理和证券券法律、、法规以以及监管管机构的的现实要要求从事事各项经经济活动动。案例：广西康达达：由于于股东争争夺控制制权，在在股东会会上有股股东提出出一名法法人股东东因为没没有实际际出资，，系名义义股东，，不能行行使表决决权；三三名已当当选的董董事因二二股东未未取得多多数董事事席位声声明辞职职，企图图使当选选董事人人数不足足法定最最低人数数导致选选举无效效。三名名当选董董事同意意接受提提名，当当选有效效，不能能随意辞辞职。经经深交所所协调，，三名董董事收回回辞呈。。37(1)担担保行为为审慎对待待和严格格控制对对外担保保产生的的债务风风险！对对外担保保行为,须经股股东大会会审议通通过。(2)资资金占占用上市公司司与控股股股东及及其他关关联方的的资金往往来，应应当遵守守的规定定(3)借借贷行为为要规范范上市公司司不得有有偿或无无偿地拆拆借公司司的资金金给控股股股东及及其他关关联方使使用；上上市公司司不得通通过银行行或非银银行金融融机构向向关联方方提供委委托贷款款；(4)股股利分配配股东会决决议后两两个月内内分配，，除非股股东出承承诺函，，承诺认认同此安安排。（三）辅辅导规范范运作：：日常运运作合法法合规38（四）辅辅导规范范运作：：同业竞竞争问题题避免和消消除同业业竞争同业竞争争限制（1）同同业竞争争界定（2）不不属于实实质性同同业竞争争的特定定情形，，应请公公司做出出解释（3）同同业竞争争的规范范（4）公公司应专专节详细细披露同同业竞争争及其解解决措施施（5）公公司律师师进行核核查并发发表意见见（6）关关注将来来产生新新的同业业竞争39（五）辅辅导规范范运作：：关联交交易问题题上市公司大股东兄弟公司其他股东关联自然人控制的公司>5%控制控制主要的关关联方原则：尽尽量减少少、依法法规范规范关联联交易制度规范范定价规范范披露规范范40（六）辅辅导规范范运作：：会计政政策稳健健问题发行人选选择运用用的会计计政策和和会计估估计是否否恰当遵遵循谨慎慎、一贯贯性的原原则；发发行人会会计核算算收入、、成本、、费用是是否符合合有关会会计制度度、会计计准则的的规定。。谨慎性方方面关注注：资产减值值准备固定资产产折旧的的提取方方法与比比例广告、研研发、利利息等费费用的确确认与摊摊销收入确认认不符合合会计准准则规定定非经常性性损益的的确认不不符合会会计制度度和会计计准则的的规定41（七）辅辅导规范范运作：：财务和和经营风风险财务信息息失真、、存在重重大财务务风险的的情形存在大量量的关联联交易，，公司对对关联方方严重依依赖公司司所获得得的非经经常性损损益占利利润总额额的比例例较高同同行业其其他公司司相比比比率极不不合理公司存在在的或有有风险可可能影响响公司的的持续经经营能力力公司被被出具了了非标准准无保留留意见的的审计报报告42（八）辅辅导规范范运作：：内部治治理存在在问题没有做到到“三分分开”的的常见情情况分析析民企更应应完善公公司治理理43（九）辅辅导规范范运作：：税收问问题目前中国国证监会会认可的的税收优优惠政策策所得税的的优惠问问题增值税问问题合资企业业免税问问题补贴收入入是否真真实的问问题税收优惠惠和财政政补贴的的资格和和合法性性44（十）辅辅导规范范运作：：环保要要求发行人必必须提供供符合环环境保护护要求的的说明对于跨省省重污染染行业的的企业的的环保文文件要求求近三年是是否因环环保被处处罚45（十一））辅导规规范运作作：劳动动人事与与社会保保障与员工签签署劳动动合同且且劳动合合同符合合《劳动动法》等等相关规规定。劳动工作作制度符符合《劳劳动法》》等相关关规定。。依法缴纳纳社会保保险。46（十二））辅导规规范运作作：董事事、监事事和高管管人员选选任1、任职职资格不得担任任公司的的董事、、监事、、经理的的情形2、聘任任程序、、任期和和数量3、拟上上市公司司管理层层的独立立性和稳稳定性4、独立立董事5、董事事会秘书书（一）法法律地位位（二）法法定职责责47目录基本背景景第一部分分收购购资质方方案的选选择第二部分分股权权融资第三部分分IPO上市市概要第四部分分IPO流程程改制设立立上市辅导导、规范范运作制作申报报材料发行审核核发行上市市48制作申报报材料申报文件件制作阶阶段证券公司司－招股股说明书书审计机构构－近三三年的财财务审计计报告法律咨询询机构－－法律意意见书及及律师工工作报告告申报材料料制作和和报批是是保荐上上市流程程中的一一个重要要环节保荐人与与发行人人以及相相关中介介机构应应当互相相配合，，努力发发掘发行人的的经营亮亮点，体体现发行行人的价价值，撰撰写出高高质量的的申报材料49目录基本背景景第一部分分收购购资质方方案的选选择第二部分分股权权融资第三部分分IPO上市市概要第四部分分IPO流程程改制设立立上市辅导导、规范范运作制作申报报材料发行审核核发行上市市50（一）发发行审核核程序发行监管管部构成成：七个处室室1、综合处2、发行审核核一处3、发行审核核二处4、发行审核核三处5、发行审核核四处6、发行审核核五处7、发审委工工作处1、受理申请请文件2、初审见面会静默期书面反馈与充充分沟通形成初审报告告对外联系与沟沟通专项复核制度度举报信核查制制度3、发行审核核委员会审核核4、核准发行行5、复议51（二）核准制制下的审核理理念发行审核发行上市条件的审核合规性审核其他事项52股票发行上市市的法律框架架法规制度体系系股票发行财务会计信息披露准则制度内容与格式准准则重要规定公司法法律编报规则规范问答证券法《首次公开发行行股票并上市市管理办法》》《首次公开发发行股票并在在创业板上市市管理暂行办法法》股票发行与交交易管理暂行行条例会计法审计法财务会计报告告条例审计准则会计准则问题解答1234企业会计制度度发行审核备忘忘录53相关法规制度度体系信息披露内容与格式准准则编报规则规范问答发行审核备忘忘录相关：181号-招股说说明书7号-股票上上市公告书9号-首次公公开发行股票票申请文件相关：199号─净资产收益率率和每股收益益的计算及披披露12号─公开开发行证券的的法律意见书书和律师工作作报告15号─财务务报告的一般般规定相关：61号—非经常常性损益2号─中高层层管理人员激激励基金的提提取3号─弥补累累计亏损的来来源、程序及及信息披露6号-支付会会计师事务所所报酬及其披披露均密切相关54（三）审核重重点关注问题题业绩真实可靠靠会计政策稳健健经营能力持续续出资真实合法法业绩计算连续续盈利预期合理理税收优惠合法法信息披露充分分其他事项55目录基本背景第一部分收收购资质方案案的选择第二部分股股权融资第三部分IPO上市概概要第四部分IPO流程改制设立上市辅导、规规范运作制作申报材料料发行审核发行上市56发行上市基本规定：中国证监会2006年5月8日公布布的《上市公公司证券发行行管理办法》》、2006年9月18日公布的《《证券发行与与承销管理办办法》、2009年年公布的《首次公开发发行股票并在在创业板上市市管理暂行办办法》。发行政策一直直在变化中，，二级市场行行情一直在变变化中，所以以一级市场发发行情况也时时时在变化中中，要用变化化的眼光去看看待这个市场场57IPO发行基基本规定—11、首次公开开发行股票，，应当通过向向特定机构投投资者询价的方式确定股股票发行价格格。询价对象象及其管理的的证券投资产产品（以下称称股票配售对对象）应当在在中国证券业业协会登记备备案，接受中中国证券业协协会的自