中美风险投资比较

中美风险投资比较分析

经济全球化和中国的经济持续高速发展为中国的创新发展提供了难得的机遇。创新需要风险投资，风险投资与经济的发展也是紧密联系在一起的。一、风险资本市场的形成风险资本市场的形成概况当这种市场主体的出现从个别的、自发的现象逐渐转变为普遍、自觉的现象，这就表明资本市场宏观层面上的创新──风险资本市场的形成。（一）美国风险投资发展概况在美国，风险投资主要是以风险投资基金的形式出现。私人风险投资基金机构风险基金公司风险基金（二）美国风险投资资金来源与投资总量

资金来源

投资总量（三）美国风险投资对象的行业分布

2000年以前,生物技术、通讯、计算机硬件、工业能源、医疗设备、软件与服务等。2001—2002年，互联网行业、医药卫生。2002—2007年，医疗保健和生物科技、互联网、以及清洁技术。（四）投资阶段

2007美国风险投资阶段分布比例（五）美国风险投资退出方式

风险投资公司主要通过首次公开招股(IPO)和出售股份获得回报。2007年，美国风险投资公司共融资347亿美元，比2006年增长9%。二、中国风险投资发展概况与分析

（一）中中国风险投投资的发展展1998—1999年全国第八届届政协“关于尽快发发展我国风风险投资事事业的提案案”和《中共中央、、国务院关关于加强技技术创新，，发展高科科技、实现现产业化的的决定》。2005年以来的政政策制定，，我国政府府已经基本本上解决了了创业投资资的合法性性、税收优优惠的政策策导向问题题。2006年，《国家中长期期科学和技技术发展规规划纲要》及其配套措措施，以及及“十一五”计划中将发发改委确定定为引导风风险投资和和发展风险险市场的牵牵头单位。。自2007年开始，各各地政府想想方设法引引导更多资资金流入风风险投资领领域，继续续出台了相相应的地方方性政策法法规。（二）中中国风险投投资资金来来源与投资资总量风险投资总总量2001-2006年中国风险投投资总量及投投资项目数1.风险资本的地地区分布2.风险资本的来来源目前，我国的的风险投资主主体主要来源源于：政府、、国内企业、、外资机构、、金融机构等等多个渠道。。3.不同风险投资资主体投资数数量和投资金金融的分布统计结果显示示，境外创业业风险机构在在国内极为活活跃，而本土土风险投资机机构却呈现低低迷态势。（三）中国风风险投资对象象的行业分布布总体来说，广广义IT行业在投资金金额和投资数数量上均排第第一位，投资资金额占整个个市场投资总总额的62%，短期内其他他行业难以望望其项背。2006年传统行业实实现了对以互互联网、软件件为代表的高高科技产业的的强势冲击，，越来越多风风险投资者正正在突破以往往风险投资理理念的局限，，投资领域的的多元化在一一定程度上缓缓解了IT行业的“风投热”。（四）投投资阶段这可能是由于于《关于外国投资资者并购境内内企业的规定定》的颁布，阻碍碍了成长期和和成熟期企业业海外上市的的道路，使风风险投资机构构转而投向初初创期企业，，并且更加谨谨慎的进行选选择和培养。。从投资总额和和投资案例数数量上看创投投机构对种子子期和初创期期的企业的投投资增幅显显著。（五）中国风风险投资退出出方式2006年中国创业投投资市场在退退出方面保持持活跃，共发发生100起退出交易，，比2005年多了18起。三、中美风风险投资综合合比较分析1风险投资的组组织形式和政政府政策对比比分析2资金总量及来来源对比分析析3投资行业及阶阶段对比分析析4退出方式情况况对比分析（一）风风险投资的组组织形式和政政府政策对比比分析1组织形式在美国，风险险投资机构的的最主要的组组织形式是有有限合伙人制制度。目前我国的风风险投资机构构是按照1993年颁布的《中华人民共和和国公司法》设立的。事实证明，有有限合伙人制制在约束委托托人以及刺激激和激励资金金管理者方面面是有效的，，能很好的促促进风险投资资行业的发展展。因此，我我国可以考虑虑修改相应的的法律来消除除风险投资业业发展的障碍碍来促进我国国风险投资行行业的发展。。2股权转让方式式美国企业主要要是以股权置置换的形式进进行。在我国，由于于法人股不能能交易，使得得企业间的并并购主要是以以现金收购进进行。3政府优惠政策策美国出台了一一系列政策降降低了投资收收益税率。相比之下我国国的税收优惠惠政策还很少少，很多地方方存在双重纳纳税的现象。。可喜的是，2007年出台《关于促进创业业投资企业发发展有关税收收政策的通知知》，2008年开开通通创创业业板板的的呼呼声声越越来来越越高高，，风风险险投投资资也也面面临临难难得得机机遇遇。。（二二））资资金金总总量量及及来来源源对对比比分分析析1资金金总总量量从绝绝对对数数量量上上看看，，美美国国风风险险投投资资总总额额远远远远大大于于中中国国风风险险投投资资总总额额。。2资金金来来源源第一一，，我我国国外外资资机机构构资资金金比比率率所所占占的的比比率率最最高高，，政政府府资资金金比比重重较较高高，，而而在在美美国国位位居居首首位位的的则则是是抚抚恤恤金金。。第二二，，我我国国金金融融机机构构资资金金和和私私人人资资金金所所占占的的比比率率大大大大低低于于美美国国。。（三三））投投资资行行业业及及阶阶段段对对比比分分析析1投资资行行业业对对比比中美美两两国国风风险险投投资资在在行行业业分分布布上上绝绝大大多多数数都都集集中中在在了了像像IT，通通讯讯/电信信，，生生物物/医药药等等行行业业上上，，这这些些行行业业都都是是朝朝阳阳产产业业，，都都具具有有非非常常好好的的成成长长前前景景。。2风险险投投资资的的阶阶段段对对比比从整体体趋势势而言言，中中美两两国的的风险险投资资都集集中于于中间间阶段段。国内风险投投资种子期期及初创期期的投资比比例高于美美国的比例例。（四）退出出方式情况况对比分析析在美国，，IPO和股权转转让是主主要的退退出方式式。这与与我国的的情况基基本相同同。四、中中国风险险投资存存在的主主要问题题与对策策1中国风险险投资存存在的主主要问题题2发展中国国风险投投资的对对策与措措施（一））中国风风险投资资存在的的主要问问题1风险投资资渠道比比较单一一国内风险险投资市市场渠道道比较单单一、资资金规模模较小，，民间资资金不能能动员出出来，风风险都由由政府和和国有企企业承担担，限制制了风险险基金在在发展高高科技产产业中的的作用，，加大了了国内风风险资本本的风险险。富有的个个人资本本、企业业资本、、社保基基金、保保险基金金、政政府资金金国外资资金2风险投资资规模偏偏小我国目前前投入运运作的风风险投资资只能维维持40多个风风险企企业。。显然然，这这与我我国每每年有有7万多项项科研研成果果、3万多项项省部部级科科研成成果相相比，，是很很不相相称的的。3风险投投资人人才缺缺乏和国外外风险险投资资机构构的从从业者者相比比，我我国风风险投投资从从业人人员的的整体体水平平相对对较低低。4风险投投资公公司治治理结结构和和机制制存在在缺陷陷国内几几乎所所有国国有控控股的的风险险投资资机构构都采采用公公司制制(特别是是有限限责任任公司司)的治理理结构构。其其存在在的问问题事事实上上也是是当前前中国国风险险投资资业发发展存存在的的主要要问题题。(1)两权分分离难难，决决策风风险大大。(2)注重短短期行行为，，导致致低回回报甚甚至损损失。。(3)缺乏合合理的的激励励约束束机制制。(4)双重税税务负负担不不利吸吸引风风险投投资。。5缺乏合合理的的风险险投资资退出出机制制《公司法》、《证券法》、《股票发行行与交易易管理暂暂行条例例》等的许多多规定不不利于风风险资本本的退出出。《股份试点点企业国国有股权权管理的的实施意意见》、《股份有限限公司国国有股权权管理暂暂行办法法》等行政法法规，明明确规定定国家股股和法人人股目前前不能上上市流通通。很显显然，这这些规定定为风险险投资家家采用协协议收购购的方式式制造了了巨大的的法律障障碍。（二）发发展中国国风险投投资