公司治理理论与实务

第7章公司治理理论与实务主讲人：王华兵厦门大学会计学博士中国注册会计师（CPA)温州大学财务管理系主任英国人如何往澳大利亚运送犯人？——好制度将坏人变成好人

这是一个好制度将坏人变成好人的典型案例。18世纪末，英国原始资本主义“贫富两极分化”的弊端越来越突出。一些贫民甚至成为到处流浪的“流民”。其中有些“流民”以一些极端方式报复社会，最后被政府抓起来，变成了犯人。为了惩罚这些犯人，英国政府决定把他们发配到澳大利亚去。从英国到澳大利亚，遥遥千万公里。英国政府为了方便省事，便把运送这些犯人的工作“外包”给私人商业船只，由一些私人船主承包从英国往澳大利亚大规模运送犯人的工作。

第一节制度与公司治理（加入道格拉斯诺斯，哈耶克的研究）刚开始，英国政府在船只离岸前，按上船的犯人人数支付船主运送费用，船长则负责途中犯人的日常生活，负责把犯人安全地运送到澳大利亚。当时，那些运送犯人的船只大多是由一些破旧货船改装的，船上设备简陋，也没有多少医疗药品，更没有医生。船主为了牟取暴利，尽可能地多装人，致使船仓拥挤不堪，空气浑浊。私人船主在船只离岸前就按人数拿到了钱，对这些犯人能否远涉重洋活着到达澳大利亚并不上心。有些船主为了降低费用，追逐暴利，千方百计虐待犯人，甚至故意断水断食。第一节制度与公司治理

几年后，英国政府惊讶地发现，运往澳大利亚的犯人在船上的平均死亡率高达12%，其中有一艘船运送424个犯人，中途死亡158个，死亡率高达37%！鉴于犯人的高死亡率，英国政府决定向每艘运送船只派一个政府官员，以监督船长的运送行为，并给随行官员配备了当时最先进的勃朗宁手枪。同时，还对犯人在船上的生活标准做了硬性规定，甚至还给每艘船只配备了一个医生。第一节制度与公司治理据说，英国政府还采取了道德教育的新办法。他们把那些私人船主集中起来进行培训，教育他们不要把金钱看得比生命还重要，要他们珍惜人的生命，认识运送犯人的重要意义（即运送犯人去澳大利亚，是为了开发澳大利亚，是英国移民政策的长远大计）。但是情况仍然没有好转，犯人的死亡率一直居高不下。后来，英国政府发现了运送犯人的制度弊端，并想到了巧妙的解决办法。他们不再派随行监督官员，不再配医配药，也不在船只离岸前支付运费，而是按照犯人到达澳大利亚的人数和体质，支付船长的运送费用。第一节制度与公司治理

这样一来，那些私人船主为了能够拿到足额的运费，必须在途中细心照料每个犯人，不让犯人体重少于出发前。若是死了一个犯人，或者犯人的体重减轻，英国政府都会少支付一些运费。据说，有些船主主动请医生跟船，在船上准备药品，改善犯人的生活条件，尽可能地让每个犯人都能健康地到达澳大利亚。有资料说，自从实行“到岸计数付费”的办法以后，犯人的死亡率降到了1%以下，有的船只甚至创造了零死亡记录。第一节制度与公司治理在这个案例中，我们看到了三种制度安排：第一种制度安排，采用预付款的方式。其结果是：船长唯利是图，草菅人命——由普通商人变成了坏人。第二种制度安排，采用行政监督的形式。其结果是：官员被收买，官商勾结，合谋图财害命——普通官员变成了腐败官员。第三种制度安排（道德教育），苍白无力，无济于事。第四种制度安排，将船长的利益与“犯人安全到达”的政府需要相结合，利用利益联动机制，将“唯利是图，草菅人命”的船长，变成了好人——制度学意义上的好人。第一节制度与公司治理（1）一只眼睛里闪烁着爱的光芒，而另一只眼睛却燃烧着自私的欲火。如果你能有效地利用这团火，就可以围着篝火取暖，可如果你使用不当，就会灼伤自己。（2）学会用制度去管理你的员工，而不要总是抱怨他们是自私自利的！员工如果无私的话，比你爹都难管。(3)到某一家企业做财务总监，刚去的时候，遇到如此的情形。总部有11个财务工作人员，23家分公司，所有分公司有事情必须现找财务经理，然后财务经理再进行传达。于是，作为财务总监，我建议财务经理改变方法，这种哑铃型的结构不利于企业的运作和发展。但是他还是不改变。于是我建议人力资源部，辞掉该人。人力资源部经理讲，财务经理太重要了，没有他我们公司没法运作。财务总监说，正是因为他对公司太重要，我才要辞掉他。第一节制度与公司治理99公司治理（CorporateGovernance,又译为法人治理结构或公司管治）是现代企业制度中最重要的组织架构。含义－－狭义上的公司治理主要指公司的股东,董事及经理层之间的关系。含义－－广义上的公司治理还包括与利益者(如员工、客户、供应商、债权人和社会公众等)之间的关系，及有关法律，法规和上市规则等。1.什么是公司治理？第二节公司治理基本理论与财务问题9101010公司治理的核心：是企业的所有者如何保证授权经营这些资产的管理者按照所有者的最佳利益有效地使用企业的资产以及由这些资产所产生的收益。有效的公司治理，需要一套有效地控制/监督管理者和激励管理者按所有者利益最大限度地创造股东价值的机制。2.公司治理的核心第二节公司治理基本理论与财务问题10股权权结结构构案案例例：：真真功功夫夫的的股股权权争争夺夺之之战战一、、案案例例背背景景真功功夫夫餐餐饮饮管管理理有有限限公公司司，，1994年创创立立，，现现在在直直营营店店数数400多家家，，是是中中国国直直营营店店数数最最多多、、规规模模最最大大的的中中式式快快餐餐连连锁锁企企业业。。截止止目目前前，，在在全全国国拥拥有有10000多名名员员工工。。然然而而，，正正是是这这样样一一家家成成长长迅迅速速、、即即将将上上市市的的企企业业，，却却在在上上市市前前夜夜因因为为股权权争争夺夺的问问题题而而折折戟戟。。二、、真真功功夫夫的的股股权权争争夺夺1994年，，成成立立“168””蒸品品店店，，潘潘宇宇海海占股股50%，蔡蔡达达标标夫夫妇妇各各占占25%的股股份份。1997年底底，，几几个个股股东东共共同同出出资资成成立立了了““双双种种子子饮饮食食公公司司””，，股股权权结结构构不不变变。。2003年，，蔡蔡达达标标提提出出任任公公司司总总裁裁（（此此前前一一直直由由潘潘宇宇海海出出任任总总裁裁）），，并并且且5年换换届届一一次次。。股权权结结构构案案例例：：真真功功夫夫的的股股权权争争夺夺之之战战2006年9月，蔡达达标夫妇妇感情破破裂，双双方协议议离婚，，为获得得子女的的抚养权权，潘敏敏峰将自自己在真真功夫25%的股权转转让给蔡蔡达标，，自此，，蔡达标标获得与与潘宇海海在真功功夫同等等的股权权，即各各占公司司50%的股权。。2009年8月，潘宇宇海以大大股东身身份委派派哥哥潘潘国良出出任真功功夫副总总经理，，结果被被蔡达标标拒之门门外，双双方爆发发冲突。。此外，，潘宇海海要求清清查真功功夫财务务账目也也被拒，，潘宇海海随之起起诉真功功夫。2010年2月，法院院判决真真功夫拒拒绝大股股东查账账违法，，要求其其将相关关财务信信息交会会计师事事务所审审计。股权结构构案例：：真功夫夫的股权权争夺之之战谈谈你对对真功夫夫股权争争夺案的的看法。。股权结构构案例：：真功夫夫的股权权争夺之之战1515公司中的的主要利利益冲突突1.股东与管管理层2.股东与债债权人3.大股东与与小股东东3.公司中的的主要利利益冲突突第二节公公司司治理基基本理论论与财务务问题151616股东与管管理者（（经理））之间的的利益冲冲突股东的目标管理者的目标实现资本本的保值值与增值值，最最大限度度地提高高资本报报酬，增增加公司司价值。。它表现为为货币性性收益目目标最大限度度地获得得高工资资与高奖奖金；尽尽量改善善办公条条件，争争取社会会地位和和个人声声誉。它表现为为货币性性收益与与非货币币性收益益目标。。第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题1617现代大型型企业的的共同特特征：两权分离离–经营权和所有权的分离总经理持持股很小小比如，美美国大公公司老总总持股为为0.2%-0.5%总经理任任期有限限(3-5年)。4.股东和管管理层冲冲突产生生的根源源思考：如如果你作作为企业业经理人人员，所所持股份份很小或或基本没没有，在在任期有有限的情情形下，，你会有有什么行行动使自自己利益益最大化化？第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题17第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题(不考虑所所得税)老总持股越小小的企业，，公司款消消费的倾倾向越严重.最极端的的例子：：国有企业业(老总通常常持股为为零)5.两权分离离下产生生的财务务问题老总持股比例1%100%公司费用100100老总个人承担1100（1）公司款款消费问问题18第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题消费的主主要形式式公款娱乐乐，车车/房/俱乐部/头等舱/公司自备备飞机公款旅游游公款收藏藏名贵古古董，名名人字字画个人专用用电梯，，直升升飞机上上下班5.两权分离离下产生生的财务务问题（1）公司款款消费问问题问题：这这些通常常计入到到财务会会计中的的哪个科科目？中石化原原总经理理陈同海海月均消消费120万，日均均4万公款19第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题减少新产产品开发发,人员培训训,广告及设设备维修修的费用用等行为为（2）经营决决策上的的短期行行为5.两权分离离下产生生的财务务问题思考：这这些行为为对企业业未来发发展有什什么影响响？作为为管理者者为什么么有这种种行为动动机？20第二节、、公司治理理基本理理论与财财务问题题5.两权分离离下产生生的财务务问题（3）会计政政策和会会计估计计选择会计政策策和会计计估计选选择：收入确认认；存货计价价；折旧方法法；坏账准备备；预提保修修费用；；固定资产产使用年年限/残值等能否列举举会计方方法选择择对企业业长短期期损益的的影响？？21第二节公公司治理理基本理理论与财财务问题题项目回收收期(长期项目目和短期期项目)个人帝国国建造（empirebuilding)利益输送送行为（tunneling)(深挖洞战战略,掘战壕战战略)5.两权分离离下产生生的财务务问题(4)长期投资资决策上上的误导导前铁道部部部长刘刘志军的的铁道帝帝国？222323股东控控制管管理者者的方方式直接干干预激励励解聘聘并购购6.股东与与管理理层之之间利利益冲冲突的的解决决方式式第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题23第二节节公公司治治理基基本理理论与与财务务问题题债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性股东目标

股东借款是为了扩大经营，它强调借入资金的收益性股东与与债权权人之之间的的代理理问题题（24第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题大股东东与小小股东东之间间的代代理问问题（1）1.利用关关联交交易转转移利利润2.非法占占用上上市公公司巨巨额资资金3.利用虚虚假信信息，，操纵纵股价价4.为关联联管理理者支支付高高额薪薪酬5.利用不不合理理的股股利政政策大股东东侵害害小股东东利益益的形式式第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题一、股东制制度与与公司司治理理（一））不同同持股股比例例的股股东在在公司司中的的地位位1、理论论上每每股股股东的的权益益和义义务是是均等等的，，由于于信息息不对对称理理论和和不同同持股股比例例的鼓鼓动所所处地地位的的不同同事实实上存存有很很大差差距；；2、大股股东可可以参参与管管理，，法律律上持持股10%的股东东具有有影响响公司司决策策的权权利，，按《证券交交易法法》和《公司并并购交交易条条例》的要求求，在在公司司股权权分散散时，，至少少有5%的股份份才能能享有有参与与公司司管理理的权权利；；3、持股股5%以下的的股东东一般般无法法参与与公司司管理理，不不能参参加股股东大大会（（可联联合委委托一一人参参加或或参与与）；；第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题4、我国国小股股东的的投资资目标标主要要是为为了套套利，，根本本不关关系公公司的的经营营状况况和发发展前前景；；5、大股股东一一般参参与公公司管管理，，实际际控制制公司司；6、大小小股东东的不不同投投资目目的决决定了了具有有不同同的分分配要要求；；7、合理理的股股权制制衡结结构和和有效效的股股东控控制机机制是是公司司治理理的关关键；；第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题（二））搭便便车与与内部部人控控制1、国外外的搭搭便车车理论论与我我国的的异常常行为为（1）搭便便车的的定义义及国国外的的状况况；（2）我国国中小小股东东的地地位第二节节公公司司治理理基本本理论论与财财务问问题（三））股东东的权权利与与行使使1、按股股分具具有所所有权权；2、股东东在公公司生生产经经营管管理中中权利利（间间接参参与））；3、股东在公公司分配中中的权利：：（1）剩余利润润的分配权权（法律规规定与股东东力争）（2）盈余公积积的分配（（大于25%才能分配，，超过50%的全部），，盈余公积积包括法定定盈余公积积（10%）和盈余任任意公积（（股东大会会决定比例例）第二节公公司治理理基本理论论与财务问问题4、股东的优优先配股权权。以低于于市场价格格配股，形形成股东的的一种收入入；5、股东在公公司并购中中的权利。。一般会得得到较高的的溢价，具具有股权转转让的选择择权，大股股东收购具具有提高报报价的趋势势；6、股东在股股权会债务务重组中一一般很难获获得意外利利益；7、股东具有有选择自愿愿清算的权权利，内在在价值小于于市价或变变现价值时时。8、股东具有有选择股份份转让对象象的权利；；第三节董董事制制度与公司司治理（一）董事事会1、有限责任任公司：（（1）董事会组组成。一般般是公司大大股东，其其成员为三三人至十三三人；两个个以上的国国有企业或或者其他两两个以上的的国有投资资主体投资资设立的有有限责任公公司，其董董事会成员员中应当有有公司职工工代表。（2）董事任期期一般不得得超过三年年。董事任任期届满，，连选可以以连任。董董事在任期期届满前，，股东会不不得无故解解除其职务务。（3）董事会会会议由董事事长召集和和主持；董董事长因特特殊原因不不能履行职职务时，由由董事长指指定副董事事长或者其其他董事召召集和主持持。三分之之一以上董董事可以提提议召开董董事会会议议。（4）董事会议议事方式和和表决程序序，除有规规定以外，，由公司章章程规定。。（5）召开董事事会会议，，应于会议议召开十日日前通知全全体董事。。应当对所所议事项的的决定作成成会议记录录，出席会会议的董事事应当在会会议记录上上签名。（6）董事会设设董事长一一人，副董董事长一至至二人。董董事长、副副董事长的的产生办法法由公司章章程规定。。董事长为为公司的法法定代表人人。第三节董董事制制度与公司司治理（6）董事会应应当对会议议所议事项项的决定作作成会议记记录，出席席会议的董董事和记录录员在会议议记录上签签名；（7）董事应当当对董事会会的决议承承担责任。。董事会的的决议违反反法律、行行政法规或或者公司章章程，致使使公司遭受受严重损失失的，参与与决议的董董事对公司司负赔偿责责任。（8）设董事长一一人，可以以设副董事事长一至二二人。董事事长和副董董事长由董董事会以全全体董事的的过半数选选举产生。。董事长为为公司的法法定代表人人。第三节董董事制制度与公司司治理（二）股份份有限公司司董事会的的职责（有有限责任公公司略）1、制定公司司的战略决决策；2、对公司的的管理层进进行监督。。3、确保公司司遵纪守法法。4、保护公司司和全体股股东的利益益，平等对对待所有股股东。5、关注利益益相关者的的利益。6、《公司法》赋赋予董事会的职责权权：（1））负责召集股东大会会，并向股股东大会报报告情况；；（2）执执行股东大会决议议；（3））决定公司的经营计计划和投资资方案；（（4）制订订公司的年度财财务预算方方案、决算算方案；（（5）制订订公司的利润分分配方案和和弥补亏损损方案；（（6）制订订公司增加或者者减少注册册资本的方方案以及发发行公司债债券的方案案；（7））拟订公司合并、分分立、解散散方案；（（8）决定定公司内部管理理机构的设设置；（9）聘任或者解聘公司司经理，根根据经理的的提名，聘聘任或解聘聘公司副经经理、财务务负责人，，决定其报报酬事项；；（10））制定公司的基本本管理制制度。第三节董董事制度度与公司司治理第三节董董事制度度与公司司治理（三）独立董事事制度1、独立董董事（IndependentDirector）：又称称为外部部独立董董事或独独立非执执行董事事，是指指除董事事身份外外与公司司没有任任何其它它契约关关系的董董事。2、独立董董事制度度的目的的：（1）将外部部的、客客观的观观点引入入董事会会；（2）挑战公公司内部部的一致致性思维维；（3）为公司司带来新新的知识识、技能能和经验验；（4）驾御公公司渡过过困难或或敏感的的时期；；第三节董董事制度度与公司司治理（5）控制董董事会主主席!首席执行行官的不不当行为为；（6）代替企企业家的的才能；；（7）规范董董事会的的工作程程序；（8）为公司司建立更更广泛的的外部联联系，帮帮助公司司识别联联合与并并购的机机会。（9）帮助公公司遵守守和维护护社会道道德；3、独立董董事的角角色与作作用（1）角色：：公司利利益的保保护和监监督者；；（2）作用：：（A）对公司司的危险险经营作作出警示示；（B）对公司司的违规规或不当当行为提提出警告告；（C）公司与与经理层层存在利利益冲突突时给出出明确的的意见；；（D）对特定定问题进进行调查查；第三节董董事制度度与公司司治理（E）对公司司发生的的棘手问问题发表表看法并并提出书书面报告告；（F）参与决决策和战战略制定定；（G）对经营营管理的的监督作作用；（H）保护股股东利益益；4、独立董董事的任任职资格格（1）不同国国家有不不同规定定；（2）我国实实行“资格证书书”制（3）年龄一一般在35-55（4）参与审审计、薪薪酬、提提名等委委员会的的工作；；第二节公公司司治理基基本理论论与财务务问题（三）监监事会在在公司治治理中的的作用1、监督作作用：（1）人事监监督：董董事长、、董事、、总经理理、财务务主管等等具有监监督作用用；（2）财务监监督：对对公司财财务状况况及核算算具有监监督作用用；（3）生产经经营监督督；（4）决策监监督；2、保护作作用（1）保护相相关人员员（2）保护财财产（3）保护公公司利益益；3、服务作作用（1）为股东东服务（2）为决策策者服务务；（3）为经营营者服务务；（4）为职工工服务；；38第三节董董事制度度与公司司治理（四）我我国的监监事制度度建设1、明确监监视会的的职责，，合理选选择监事事:（1）权利和义务务；（2）机构与人员员设置；（3）人员选择；；（4）划清工作范范围；2、合理确定公公司监事参与与公司管理的的形式:（1）确定直接参参与与间接参参与的具体形形式；（2）行使权力的的形式；3、加强对监事事的考核和评评价:（1）考核的形式式；（2）考核的标准准；（3）考核的方法法；（4）考核的时间间；（5）考核结果的的统计与应用用；4、制定监事规规章制度和奖奖罚规定:（1）工作制度；；（2）监督控制制制度；（3）奖惩制度等等5、加强公司的的外部监事:（1）业务主管部部门的监督；；（2）工商行政部部分的监督；；（3）执法部门的的监督；（4）相关单位的的监督；6、讲强监事的的独立性和监监督的规范化化:（1）监督工作的的独立性；（（2）体制及工作作程序的规范范化；第三节董董事制度与与公司治理第四节、经理理人制度与公公司治理（一）经理人人及其经理人人制度1、经理人：是是指专门从事事公司经营，，以公司总经经理为职业，，完成经营目目标获取相应应收入的专门门人员。2、经理人阶层层：是指专门门从事公司经经营管理的人人员达到一定定的数量形成成的经理人的的集合。3、经理人制度度。是指在市市场经济条件件下，由于公公司所有权和和经营权的分分离，而逐步步形成的以经经理人培养、、选用和聘任任为核心以经经理人薪酬激激励和财务监监控的公司生生产经营的专专门制度。第四节、经理理人制度与公公司治理（二）经理人人制度建立的的基础1、经理人的薪薪酬制度；2、经理人的素素质：（1）一定的文化化程度；（2）工作经验；；（3）决策能力；；（4）对市场的洞洞察力；（5）对管理人员员的凝聚力；；3、健全的法制制和规范的制制度；4、市场环境和和社会氛围；；5、经理人的执执业和考评制制度；第四节、经理理人制度与公公司治理（三）总经理理人的职权和和义务1、主持公司生生产经营管理理工作，组织织实施董事会会决议；2、组织实施公公司年度经营营计划和投资资方案；3、拟订公司内内部管理机构构设置方案；；4、拟订公司的的基本管理制制度；5、制定公司具具体规章；6、提请聘任或或者解聘公司司副经理、财财务负责人；；7、聘任或者解解聘除应由董董事会聘任或或者解聘以外外的负责管理理人员；8、公司章程和和董事会授予予的其他职权权。9、总经理列席席董事会会议议。10、公司董事会会可以决定，，由董事会成成员兼任总经经理。11、稳定公司生生产，创造发发展机会；12、完成生产经经营目标，主主要是利润目目标；13、增加公司股股东价值和规规模；14、取得相应的的报酬；第四节、经理理人制度与公公司治理第四节、经理理人制度与公公司治理（四）经理人人的薪酬构成成1、年薪：是指指以年为单位位确定企业经经营者的基本本报酬的工资资制度。一般般为行业平均均工资的5-10倍，占全部收收入的20-30%；2、风险收入：：是指企业经经营管理者根根据企业完成成经济效益的的情况、生产产经营责任的的轻重以及承承担风险的大大小等因素确确定的与企业业经营状况挂挂钩的经营收收入。占全全部收入的大大约20%；3、股票期权：：是公司发给给经理人长期期激励的收入入，占全部收收入的40%；4、其他长期收收入，福利等等，大约占10%；第四节、经理理人制度与公公司治理公司治理的框框架第二节公司司治理基本理理论与财务问问题一、英美国的的市场监控治治理模式：美国、英国、、澳大利亚等等国的公司治治理模式主要要以公司外部部的监控为主主，其特点是是公司的股权权高度分散，，股东对公司司经营管理的的影响很弱。。对经营者管管理不善的惩惩罚通常是股股东卖掉股票票（用脚投票票）以及随之之而来的恶意意收购。美国国目前最大的的股东是机构构投资者，如如养老基金、、人寿保险、、互助基金以以及大学基金金、慈善团体体等。其中养养老基金所占占份额最大。。20家最大的养老老基金持有上上市公司约10％的普通股。。第三节节国国外公公司治治理的的主要要模式式（1）增大大关于于公司司执行行人员员的报报酬与与津贴贴的披披露程程度，，要求求董事事会报报酬委委员会会在其其年度度代理理声明明中公公开说说明怎怎样确确定以以及为为什么么这样样确定定执行行人员员报酬酬水平平。（2）强化化机构构股东东的作作用。。同时时，尝尝试加加强商商业银银行的的作用用，允允许商商业银银行从从事证证券交交易活活动。。第五节节国国外公公司治治理的的主要要模式式第五节节国国外公公司治治理的的主要要模式式二、德德日的的内部部监控控公司司治理理结构构：以公司司大股股东的的内部部监控控为主主，外外部市市场，，尤其其是公公司控控制权权市场场的监监控作作用很很小，，有关关信息息披露露、内内幕交交易的的控制制、小小股东东权益益保护护的法法规也也不如如英美美等国国完善善。这这种模模式的的特点点是股股权相相对集集中。。1、日本本的公公司治治理结结构（1）日本本公司司的董董事会会成员员主要要来自自企业业内部部。决决策与与执行行都由由内部部人员员承担担。监监督和和约束束主要要来自自两个个方面面，首首先是是来自自交叉叉持股股的持持股公公司，，一个个企业业集团团内的的企业业相互互控制制。总总经理理会就就是大大股东东会。。第五五节节国国外外公公司司治治理理的的主主要要模模式式（2）另另一一重重要要监监督督来来自自主主银银行行。。主主银银行行一一般般有有三三个个特特点点：：提提供供较较大大份份额额的的贷贷款款、、拥拥有有一一定定的的股股本本（（5%以下下））、、派派出出职职员员任任客客户户企企业业的的经经理理或或董董事事。。银银行行几几乎乎不不持持有有与与自自己己没没有有交交易易关关系系的的公公司司的的股股份份，，持持股股目目的的基基本本上上是是实实现现和和保保持持企企业业的的系系列列化化和和集集团团化化。。主主银银行行监监督督公公司司运运转转的的方方式式根根据据具具体体情情况况而而定定：：在在公公司司业业绩绩较较好好、、企企业业运运转转正正常常时时，，主主银银行行不不进进行行干干预预，，但但在在公公司司业业绩绩很很差差时时，，就就显显示示控控制制权权力力。。第五五节节国国外外公公司司治治理理的的主主要要模模式式2、德德国国的的公公司司治治理理结结构构：：重重要要特特点点是是双双重重委委员员会会制制度度，，即即有有监监察察委委员员会会（（监监事事会会，，相相当当于于美美、、日日的的董董事事会会））和和管管理理理理事事会会（（理理事事会会，，相相当当于于美美、、日日的的高高级级管管理理部部门门或或执执行行委委员员会会））。。监监事事会会成成员员不不能能充充当当董董事事会会成成员员，，不不得得参参与与公公司司的的实实际际管管理理。。（1）在在德德国国，，最最大大的的股股东东是是公公司司、、创创业业家家族族、、银银行行等等，，所所有有权权集集中中程程度度比比较较高高。。德德国国的的银银行行是是全全能能银银行行，，可可以以持持有有工工商商企企业业的的股股票票。。银银行行持持股股在在1984年和和1988年分分别别为为7.6%和8.1％，，如如果果加加上上银银行行监监管管的的投投资资基基金金的的持持股股（（同同期期分分别别为为2．7％和和3．5％）），，则则银银行行持持股股达达10.3％和和11．6％。。（2）公公司司交交叉叉持持股股比比较较普普遍遍，，权权威威部部门门对对持持股股的的管管制制也也比比较较宽宽，，只只有有持持股股超超过过25％才才有有义义务务披披露露，，超超过过50％才才有有进进一一步步的的义义务务通通知知管管制制机机构构。。第五节国国外公公司治理理的主要要模式（3）银行控控制方式式是通过过控制股股票投票票权和向向董事会会派出代代表。据据德国垄垄断委员员会统计计，在100家最大的的股份公公司中，，银行在在75家派驻了了代表，，有些还还是监事事会主席席，银行行代表就就占股东东代表的的22.5％。其中中，在44家中占有有的股份份低于5％，在至至少19家中基本本没有什什么股份份。（4）德国公公司治理理的另一一特色是是强调职职工参与与，在监监事会中中，根据据企业规规模和职职工人数数的多少少，职工工代表可可占到1／3到1／2的席位。。第五节国国外公公司治理理的主要要模式三、东亚亚的家族族控制模模式：除中国和和日本以以外的大大部分东东亚及东东南亚国国家和地地区，如如韩国、、香港、、台湾、、泰国、、新加坡坡、马来来西亚、、菲律宾宾、印尼尼等，公公司股权权一般都都集中在在创业者者家族手手中，控控股家族族通常普普遍地参参与公司司的经营营管理和和投资决决策，公公司的主主要高级级经营职职位也主主要由控控股家族族的成员员担任，，因此，，主要股股东与经经理层是是合一的的。这种种公司治治理模式式使得主主要股东东与经理理层的利利益一致致，部分分地消除除了欧美美公司由由于所有有权与经经营权分分离所产产生的委委托代理理问题。。这种公公司治理理模式普普遍存在在的问题题是主控控股股东东和经理理层侵害害公司其其他股东东的利益益。第五节国国外公公司治理理的主要要模式四、内部部人控制制模式：：内部人控控制（InsiderControl）是指公司司既缺乏乏股东的的内部控控制、又又缺乏公公司外部部治理市市场及有有关法规规的监控控，从而而导致公公司的经经理层和和职工成成为企业业实际控控制人的的现象，，主要发发生在前前苏联和和东欧等等转轨经经济国家家。在由由计划经经济向市市场经济济转轨的的过程中中，原来来的国有有企业普普遍存在在着所有有者缺位位的现象象，而市市场机制制的发育育还不完完善，有有效的公公司控制制权市场场和经理理人才市市场还不不能有效效发挥作作用，再再加上法法律体系系不健全全和执行行力度微微弱，无无法对经经理层起起到有效效的控制制作用，，导致经经理层利利用计划划经济解解体后留留下的真真空。控制权之争案案例：国美电电器2010年6月至今年中国国公司治理领领域最引起媒媒体关注的是是哪家公司？？鱼会死，网不不会破重大事件回放放2010年9月28日，黄大部分分议案落败，，陈留任2010年8月5日，黄提出召召开特别股东东大会，罢免免陈2011年3月9日，张大中接接任陈晓，陈陈离开国美2010年12月17日，邹晓春，，黄燕虹进入入国美董事局局2010年8月6日，董事会起起诉黄，双方方拉票行为开开始得到外来资本本第二大股东东Bain资本的鼎力相相助控制权之争案案例：国美电电器陈晓出局“人生最宝贵贵的东西是什什么?是生活!因为我们的一一切快乐，我我们的一切幸幸福，我们的的一切希望，，都和生活联联系在一起。。祝幸福快乐乐每一天。””仅仅留下短短短数语后，，陈晓，2011年3月9日，出局。张大中出任国美董事事局主席。无言的结局控制权之争案案例：国美电电器陈晓出局：外外人态度对于陈晓离职职，京东商城城CEO刘强东在个人人微博上发表表“感想”：：“刚看到陈陈晓的‘离职职’感言，记记得几个月前前我就讲过：：陈晓必败！！因为他把赌赌注放在投资资人身上，一一定是被基金金当枪使了！！这次控制权权之争再次证证明已经被无无数次证明的的真理：和投资人只能能一夜情，千千万别指望结结婚！值得很很多经理人反反思。”不过，此条微微博不久即被被删除，只留留有对这一微微博的一条回回复，一名网网友问刘强东东和他的投资资人是什么关关系，刘强东东回复说：““当然是一夜情情！只是一夜夜情常有两种种结局：一是是两情相愉，，分手了还让让对方常常思思念；二是反反目成仇，被被对方搞得身身败名裂！我我只是努力避避免第二种结结局而已！””控制权之争案案例：国美电电器曾经鼎力支持过陈晓的的国美第二大大股东贝恩资本的董事总经理理、国美执行行董事竺稼曾对外公开的的唯一一句话话是：“陈晓是否离离开是他个人人的决定。””控制权之争案案例：国美电电器有人的地方就就有恩怨有恩怨就有江江湖人心即是江湖湖国美之争的联联想控制权之争案案例：国美电电器黄光裕家族与与陈晓为代表表的管理层。。以陈晓为代表表的管理层准准备“去黄光光裕”.黄光裕家族誓誓死保卫自己己的控制权。。（一）控制权权争夺的背景景黄光裕1969年出生广东汕汕头，与李嘉嘉诚同乡；17岁初中辍学，，跟随哥哥黄黄俊钦做生意意；18岁创立国美品品牌；2004年率领国美在在香港成功上上市。黄光裕家族（一）控制权权争夺的背景景1973年出生，毕业业于北京科技技大学后在中国银行行任放款1993年因为工作关关系与黄光裕裕相识1996年两人结婚。。杜鹃其人（一）控制权权争夺的背景景64精明的上海人人——陈晓1996年创建上海永永乐家电，率率领永乐在2005年10月在香港上市市。2006年7月，国美以公公开要约收购购的方法收购购永乐股份，，永乐成为国国美的子公司司，陈晓也相相应成为了国国美的总裁。。2008年11月，因为黄光光裕身陷囹圄圄，陈晓代理理董事会主席席，到了2009年1月份，正式成成为董事会主主席，兼任总总裁。（一）控制权权争夺的背景景第三方——贝恩资本BainCapital成立于1984年，是国际性性私人股权投投资基金，管管理资金超过过500亿美元，涉及及私人股权、、风险投资资资金、上市股股权对冲基金金和杠杆债务务资产管理。。与黑石、凯凯雷其名右图为亚洲区区总经理竺稼。（一）控制权权争夺的背景景张大中与黄、、陈的三角关关系张大中，北京京大中电器有有限公司创始始人；1999年，大中电器器正式成立，，并在2004年达到了80亿元的销售售额，占领领了北京家家电零售市市场50%的市场份额额；2006年，时为永永乐电器掌掌门人的陈晓主动提提议，与张大中掌控的大中中电器实现现合并推进进双方共同同发展。（一）控制制权争夺的的背景67大中电器的的三段恋爱爱史永乐电器苏宁电器国美电器最终如愿嫁嫁给富豪黄黄光裕大中电器与与永乐达成成战略合作作协议，但其间陈晓晓却多次与与黄光裕密密谈，永乐乐并入国美美，张大中中大怒，痛痛斥陈晓为为小人，并决定没没收永乐的的1.5亿元定金，，此事最后后一直闹上上法庭。刚刚被算计计的张大中中当时对黄黄光裕同样样没有好感感，于是他他向苏宁抛出了橄榄榄枝。张近东答应应了张大中中30亿元的报价。。最后时刻，，黄光裕一举举将收购报报价提高了了6亿元，并放弃了了此前存在在争议的1.5亿元保证金金。最终，，张大中选选择了黄光裕，拿钱离场。。（一）控制制权争夺的的背景张大中与黄黄、陈的关关系演化（一）控制制权争夺的的背景你预计张大大中与黄、、陈的关系系如何演化？1.蜜月期2.矛盾冲突期期3.正式破裂期期4.分手（二）国美美电器控制制权争夺过过程黄光裕与陈陈晓间的关关系演变702007年5月，陈晓获获任公司执执行董事。。投桃报李李也好，利利益结合也也罢，陈晓晓多次在公共场合表示对黄光光裕的尊敬。但是，这这一切有一一个前提，，那就是黄黄光裕作为为创始大股股东对国美的绝对对控制。据媒体报道道，黄光裕裕对陈晓的的“圣眷”日隆，每每天让自家家厨子做好好饭菜送到到陈晓的办办公室，一一方面说明明了黄光裕裕对陈晓已已经好到无无以复加，，另一方面面也可以解解读为黄光光裕在时时时提醒陈晓晓——端着谁的饭饭碗。1.蜜月期（二）国美美电器控制制权争夺过过程蜜月期黄光光裕的股份份减持过程2008年底，黄持持有35.55%的股份（此此时黄被抓抓）2004年6日，在香港港上市，黄黄持有65.5%股份2006年年底，黄黄持有51.4%的股份至临时股东大大会时，黄黄股份稀释释到32.47%大幅减持，，控股权丧丧失72国美股权结结构2009年，黄光裕裕入狱后，，国美陷入入资金流断断裂的危险险。引入贝恩资资本，后者者认购国美美16.8亿的可转债债，2010年9月转股后占占9.98%此情可待成成追忆，只只是当时已已惘然。不再有控股股权，甜蜜蜜能否维持持？（二）国美美电器控制制权争夺过过程742.矛盾冲突期期——经营战略上上的冲突大股东黄光光裕强调实实施：规模第一战战略2009年共关闭158家低效益门店店，同时新新开41家新门店陈晓强调实实施：效益第一战战略（二）国美美电器控制制权争夺过过程2.矛盾冲突期期——经营战略上上的冲突你预计不同同经营战略略的实施在在公司财务务上会有何何表现？如何分析？？（二）国美美电器控制制权争夺过过程2004-2010年苏宁与国国美营业收入对比单单位：亿亿元（二）国美美电器控制制权争夺过过程2004-2010年苏宁与国国美净利润对比分析单单位：：亿元（二）国美美电器控制制权争夺过过程2004-2009年苏宁与国国美销售毛利率率对比分析（（%）（二）国美美电器控制制权争夺过过程2004-2009年苏宁与国国美销售净利率率对比分析（（%）（二）国美美电器控制制权争夺过过程2004-2009年苏宁与国国美权益净利率率（ROE)对比分析（（%）（二）国美美电器控制制权争夺过过程从以以上上的的分分析析，，你你能能得得出出陈晓晓经经营营战战略略的效效果果的的相相关关结结论论吗吗？？（二二））国国美美电电器器控控制制权权争争夺夺过过程程2.矛盾盾冲冲突突期期———高层层激激励励方方式式上上的的分分歧歧金手手铐铐———股权权激激励励，，授授予予高高管管公公司司总总额额3％的的股股权权。。2009年7月7日，，国国美美电电器器通通过过高高管管奖奖励励计计划划，，包包括括部部分分董董事事及及上上百百名名高高级级雇雇员员可可认认购购国国美美电电器器发发行行的的新新股股。。陈晓晓2200万股股，，王王俊俊洲洲2000万股股，，李李俊俊涛涛1800万股股，，魏魏秋秋立立1800万股股，，孙孙一一丁丁1300万股股，，牟牟贵贵先先1300万股股，，伍伍建建华华1000万股股。。2010年8月12日，，国国美美电电器器4位副副总总裁裁李李俊俊涛涛、、孙孙一一丁丁、、牟牟贵贵先先、、何何阳阳青青及及首首席席财财务务官官方方巍巍，，这这5位黄黄光光裕裕时时代代的的元元老老公公开开表表示示，，要要与与董董事事局局主主席席陈陈晓晓及及现现有有的的管管理理团团队队““共进进退退”。。（二二））国国美美电电器器控控制制权权争争夺夺过过程程陈晓晓主主持持通通过过的的这这项项高高管管奖奖励励计计划划，，与与竞竞争争对对手手苏苏宁宁相相比比，，丰丰厚厚异异常常。。国国美美如如今今的的管管理理层层，，大大部部分分都都是是跟跟随随黄黄光光裕裕多年年的的旧旧臣臣。黄黄光光裕裕草草根根出出身身，，吃吃过过很很多多苦苦，，御下下颇颇严严，而而且且也也并并不不大大方方，，这这使使得得国国美美的的管管理理层层以以往往并并没没有有得得到到什什么么特特别别的的好好处处。。这这些些旧旧臣臣如如今今在在新““主主子子””这里里眼眼看看尝尝到到了了甜头头，多多年年眼巴巴巴巴但但又又不不敢敢声声张张的心心声声终终于于遇到到了了知知音音，自自然然是是闷声声发发大大财财，这也可以大大致解释这次次黄陈之争中中，为什么那那么多跟随黄黄多年的旧部部没有人跳出出来护“旧主”。非常时期期，黄光裕哑哑巴吃黄连，，心中怒火可可想而知。引自《观察与评论》第3期，清华大学学公司治理研研究中心2.矛盾冲突期——高层激励方式式上的分歧（二）国美电电器控制权争争夺过程“在中国，很很多民营企业业上市以后，，企业的创始始股东和原始始职工之间财财富出现了一一个巨大鸿沟。创始股东投投入的原始货货币资本通过过上市得到价值值增值放大，但是以职业业经理人为代代表的人力资本则很少出现价价值增长。从从这一点来说说，中国大多多数职业经理理人是非常冤屈的，创业股东东对职业经理理人一直采取取一种“居高临下””的态度。”陈晓12月9日在清华大学学公司治理研研究中心的讲讲话陈晓谈职业经经理人在中国国的不公正待待遇2.矛盾冲突期——高层激励方式式上的分歧（二）国美电电器控制权争争夺过程852.矛盾冲突期——外来资本引进进条款上的分分歧与贝恩资本的的协议。2009年5月国美引入贝贝恩资本，可可转债条款。。条款：确保贝恩资本本方面的董事3人；陈晓、王俊俊洲、魏秋立立，三个执行行董事中两个个被免职就将将以1.5倍的代价回购24亿元赎回可转转债；陈晓以个人人名义为国美美电器做贷款款担保，如果果离职将会解除除担保；只要在银行行出现1亿元的不良贷贷款就属于违违约事件，贝贝恩即可获得得24亿元。陈晓代表的董董事会还享有有增发、配股股和回购权，，也就是这些些决议无需