《企业理财》课程讲义(1)PPT

企业理财

CorporateFinance课程主要参考书目CPA考试辅导教材《财务成本管理》经济科学出版社《财务管理研究》杨淑娥胡元木经济科学出版社《公司理财（CorporateFinance）》（第五版）斯蒂芬·罗斯（StephenA·Ross）著吴世农沈艺峰等译机械工业出版社MBA经典教材《财务管理与政策教程》(第十版)（FinancialManagementandPolicy）[美]詹姆斯·范霍恩著宋逢明等译华夏出版社关于企业关于企业的概念关于企业的目标与市场相联系的目标：生存、发展、获利（利润最大化）与企业内部控制相联系的目标：资产的安全（授权与分工）会计信息真实政令畅通经济有效权益观点：尽可能大地增加股东财富从而使企业的市场价值最大化。（权益资本利润率）利益相关论：各方利益的满足多元化的观点：多目标的综合企业理财目标(1)企业利润最大化目标选择此目标的理由生产经营活动→追求剩余产品→以利润为衡量依据。利润最大化是企业获得资本的最有利条件→拥有资本就等于取得了各种经济资源的支配权→利润最大化有利于资源的合理配置。追求企业利润最大化目标→整个社会财富实现最大化。财务管理目标(2)选择此目标的局限利润概念不清楚未区分不同时期的报酬没有考虑风险问题没有反映投入产出之间的关系财务管理目标(3)股东财富最大化选择此目标的理由既有利于股东获得财富，也有利于社会增加财富。既反映了股东的利益，也反映了债权人、员工和管理阶层的利益。可以采用每股净收益来衡量，也可以演变为“股票价格最大化”或“公司价值最大化”。股票价格作为财富最大化目标的衡量指标具有很强的可观察性。选择此目标的局限不适用于非上市企业。关于证券市场理性化的要求过于脱离现实。

不同利益主体的目标冲突

股东的利益目标：财富最大化债权人的利益目标：减少风险、保证收益管理者的利益目标：收入目标、闲暇目标企业财务管理的最终目标：相关者利益最大化。公司制企业的目标代理成本和系列合同理论的观点公司管理者采用的行动一般都以股东的权益为重；代理成本：股东的监督成本实施控制方法的成本管理者的目标生存：资源的控制独立性和自我满足所有权和控制权的分离股东控制管理者行为吗？企业理财的目标企业目标与理财目标的差异总体目标与具体目标主体目标与附属目标企业目标：利润最大股东财富最大企业价值最大经济效益最大理财目标：资本成本最小化资金运动合理化现金股利最大化企业理财目标的特征变动性多样性层次性可度量性可分解性可操作性理财目标的类别和内容按层次分：基本目标、具体目标按内容分：融资阶段目标投资阶段目标运营阶段目标按管理环节分：预测目标决策目标控制目标分析目标多元化的理财目标的分立和融合受企业产权结构和法人治理结构所决定企业经营方式的多变性和组织结构的多元化决定了企业财务目标的多样性和动态性；多元化的财务目标具有共融性和差异性影响企业财务管理目标实现的因素

投资与报酬风险投资项目资本结构股利政策企业内部财务管理体制是指在特定经济环境下正确处理企业同内外各方面经济利益关系的制度和规范，它为特定经济环境下的企业财务机制的运行创造了条件，从而也是构建特定企业财务运行机制的基础和前提。财务管理体制的选择与企业的组织形式即管理体制有着直接的关系。企业内部财务管理体制规定企业内部各项财务活动的运行方式，确定企业内部各级部门之间的财务关系。建立企业内部财务管理体制基本原则是分级分权管理，责权利相结合。按财务管理体制的主要内容分资金控制制度收支管理制度内部结算制度物质奖励制度利润分配制度企业理财体制按体制的权限分：即按管理当局对企业资金、成本和利润及其分配的控制程度。集权式：高度集中的财务管理体制。即将各种资源高度地集中在公司的最高管理层，公司的中、下层没有任何决策、支配及控制的权限，只有有限的管理权限。完全分权式：把企业的资金、成本同其工作业绩直接挂钩，便于实现责、权、利的统一。企业理财体制集权与分权结合体制：主要资金等资源统一掌握在企业管理当局，便于统一调动、统一融通、统一使用资金，有利于提高资金的利用效率，同时对成本管理实行分级管理，分口把关。企业理财体制模式的选择与企业的组织形式、规模、经营特点等相关。独资、合伙企业可采用集中管理的模式。公司制企业则应根据企业的规模、经营特点和市场环境，结合企业的组织形式，有针对性地选择集中式或分权制。单体制企业宜采用集中式，而集团式企业宜采用分权制的模式。企业的分层理财企业的科层制度决定了分层理财的必要性；（持久性、等级制度、劳动分工、内部各职能机构之间的相互制衡机制）利益相关者理论决定理财的分层进行；（企业内、外部的利益相关者及利益的构成、市场环境的变化等）企业远近目标的统一：科层制与远近目标的统一所有者财务（监督）、经营者财务（决策）、CFO财务（操作）建立企业内部财务管理体制的标准有利于企业建立有效的财务管理运行机制；有利于调动企业经营者、管理者的积极性；有利于强化企业的内部管理；有利于提高企业经济效益。财务管理机构不同企业规模下的财务管理机构小型企业----财务管理与会计管理合一大中型企业----财务管理与会计管理分离财务管理人员的职能划分(1)财务长(或财务总监)的职能筹集资金投资及处理与投资者的关系股利分配与银行和其他中介机构往来信用和收款保险财务管理人员的职能划分(2)主计长(或总会计师)的职能外部报告内部报告计划和控制经济评价保护资产税务管理财务管理组织机构董事会总经理销售副总经理财务副总经理生产副总经理财务长分部财务主管主计长财务分析与规划经理筹资经理投资经理现金经理信用与保险经理信息处理主任税务会计师财务会计师成本管理会计师关于企业理财的相关理论研究理财本质的研究（1）第一类：货币论货币收支活动论货币关系论货币资金运动论第二类：资金论资金关系论资金运动论理财本质的研究（2）第三类：分配论国家分配论微观价值分配论第四类：价值论第五类：本金论本金投资收益论权流论公司理财的本质定义理财的本质是指企业及事业单位客观上存在的资金及其运动；财务管理的任务，就是根据财务的本质，研究资金及其运动规律，实施的管理职能。理财的产生15~16世纪，地中海沿岸国家(如意大利)的城市迅速发展。超地区的商业发展→原始股份制企业的出现→早期财务管理的形成。16~19世纪，资本的原始积累→金融业的兴起→生产与交换的规模扩大→工业技术的发明与运用→股份公司的不断发展导致财务管理逐步完善。19世纪末至20世纪初期以来，股份公司迅速发展，企业规模进一步扩大，财务管理作为一项独立的专业职能开始从企业管理中分离出来。企业理财的发展阶段筹资理财阶段：预测公司资金需要量筹集公司所需要资金内部控制理财阶段：注重资金周转、财务分析、财务计划和财务控制等财务决策问题。投资理财阶段：确定合理的投资决策程序建立科学的投资决策指标体系寻找有效的风险投资决策方法企业理财的发展趋势决策的定量化将更加重要预测的运用将更加广泛通货膨胀下的财务管理将迅速发展国际企业财务管理将日益受到重视公司理财研究的逻辑起点环境起点论产权结构起点论假设起点论目标起点论西方财务管理构架及理论基础收购与并购基础分析技术分析MNE财务财务结构理论资产定价理论股利政策资本预算与租赁长期财务传统评估模型资本资产定价模

型套利理论期权模型流动资产管理财务比率分析市场效率理论组合理论效用理论财务计划西方财务管理理论基础投资组合理论（Morden

ProtilioTheory）（马资本资产定价模型（CapitalAsset

PrieingTheory--CAPT）期权定价模型（OptionPricingTheory--OPT）(美式、欧式)资本结构理论（CapitalFrameworkTheory）代理成本说、财务契约论和信息不对称理论资本市场效率中国的公司理财理论构架财务理论体系结构基础理论应用理论与方法按客观性按主观性应用理论方法体系财财务务本内质在规律等财财财财财务务务务务管管管管管理理理理理主客假目职体体设标能、、原任则务资风利收长本险率购短结规决兼期构避定并融、、、、资投股汇股理资利率票论组政决拆等合策定细、、、、效分动益析态分、数析风量、险分动价析态值等平分衡析检策查、各控环制节、中分政析(即原发性)(即派生性)基本方法具体方法企业财务活动资金筹集

资金投放和使用

资金收入和分配社会集资银行贷款企业自筹其他集资企业资金固定资金流动资金对外投资货币资金储备资金生产资金成品资金货币（结算)资金补偿生产消耗企业纯收入补偿固定资产消耗补偿流动资产消费税金利润供产销固定资产更新改造再生产资金筹集资金投资使用资金收入和分配

财务管理的对象——现金的循环周转现金的循环周转：短期循环及长期循环现金流转不平衡：收入与支出不相等：盈利与亏损内部影响因素：盈利、亏损、扩充外部影响因素：市场的季节性变化经济的波动通货膨胀竞争财务管理的内容财务是企业筹集、使用和分配资金的活动，股份制企业的财务决策应该包括融资决策、投资决策和股利决策。图2企业的财务管理内容和目标投资决策投资于那些拥有超过最低且可接受收益率的项目融资决策选择使投资项目价值最大化并与资产结构相匹配的融资组合股利决策如果不存在有利可图的投资项目，则应当将现金返还给股东公司价值最大化

财务管理的职能

决策计划控制财务决策资金的筹集和使用的决策决策过程：情报、设计、抉择、审查财务决策的系统要素：决策者、决策对象、信息、决策的理论和方法、决策结果决策的价值标准：单一的和综合的标准决策的准则决策的分类：程序化、时间、内容财务计划广义计划：确定财务目标制定财务战略和财务政策规定财务工作程序和规则制定财务规划编制财务预算狭义财务计划特定时期的财务规划财务预算财务控制控制是对一个组织的活动进行约束和指导，使之按既定的目标发展。财务控制是指对企业财务活动的控制，也就是对资金的提取、投放、使用分配的控制。财务控制与财务计划密切相关：计划是控制的重要依据，控制是执行计划的手段，它们形成管理循环。财务管理循环制定财务决策制定预算和标准记录实际数据计算应达标准对比标准与实际差异分析与调查采取行为评价与考核激励预测

财务管理原则道格拉斯•R•爱默瑞和约翰•D•芬尼特等将财务管理原则分为三大类：

关于竞争环境的原则关于创造价值和经济效率的原则关于财务交易的原则

财务管理的原则（1）

——关于竞争环境的原则自行其利原则双方交易原则信号传递原则引导原则财务管理的原则（2）

—关于创造价值和经济效率的原则有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则财务管理的原则（3）

—关于财务交易的原则风险——报酬权衡原则投资分散原则资本市场有效原则货币时间价值原则企业理财的特点是一种综合管理活动：以资金运动为对象，利用资金、成本、收入等价值形式组织企业生产经营中的价值形成、价值实现和价值分配，并且处理该价值运动中的各种经济关系。是一种价值管理活动：利用价值法则和货币关系来配置经济资源，通过对企业各项资金的筹集、使用、收入和分配进行预测、决策、控制、核算、分析、考核，以便提高资源配置效率、促使企业占用尽可能少的经济资源和取得尽可能大的经济效益。企业财务关系(1)财务关系：企业在生产经营活动中与各有关方面发生经济关系的价值体现。企业与投资者和被投资者之间的财务关系投资与分享投资收益的关系企业与债权人、债务人和客户之间的财务关系债权债务关系、合同义务关系企业财务关系(2)企业与税务部门之间的财务关系政府管理部门与企业尽义务的关系企业内部各单位之间的财务关系资金结算关系企业与职工之间的财务关系结算与分配的关系

财务管理的法规体系公司法、证券法、会计法企业财务通则企业资本金制度固定资产折旧制度成本开支范围制度利润分配制度分行业的企业财务制度企业内部的财务管理办法财务管理基础工作明确原始记录管理及填报要求建立先进、合理的定额管理制度建立计量验收制度建立财产、物质的管理及清查盘点制度建立企业内部的计划价格制度明确编制财务预算的具体要求建立财务分析制度建立企业内部稽核制度财务管理的经济环境宏观经济环境经济周期通货膨胀技术发展产业政策微观经济环境市场条件采购条件生产条件人员条件财务管理的法律环境企业的组织形式工商税收制度

企业组织形式独资企业合伙企业公司企业有限责任公司股份有限公司