船舶融资操作与实践 高泽峰

船舶融资的主要模式与操作实践

上海，2008.9.20

中国进出口银行船舶融资部高泽峰

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网址：船舶融资租赁法律与操作实务研讨会1RichardsButler目录I.国际船舶融资的主要模式II.船舶债务融资操作与实践III.中国进出口银行船舶融资业务介绍2RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

1、船舶融资（ShippingFinance）的概念一种以船舶资产为基础的、旨在为船东订造、买卖、租赁、运营船舶提供资金融通的金融服务。3RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

2、船舶融资的对象———各类船舶及海洋工程装备

船舶：集装箱船、散货船、油轮、化学品船、LPG、LNG、汽车运输船、特种船舶（如挖泥船）等

海洋工程装备（Offshore）：海洋工程船：三用工作船（AHTS）、铺管船（PLV）、地震勘探船（SEISMIC）、平台供应船（PSV）等海上钻井平台类：自升式（JACK-UP）、半潜式（SEMI-SUBMERSIBLE）、钻井船（DRILLSHIP）浮式油气生产装置：FPSO4RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

3、船舶融资的特点--融资金额大、风险较高--国际参与程度较高（建造商、船东、船级社、保险商、船舶经纪、律所、银行、券商等）--历史悠久、操作规范--资产的移动性强--专业、复杂、多样的保障方式5RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

4、船舶融资的主要方式股权融资（EQUITYFINANCE）上市融资（IPO）夹层融资（MEZZANINEFINANCE）债券融资（BONDFINANCE）债务融资（DEBTFINANCE）租赁融资（FINANCIALLEASE、OPERATINGLEASE、TAXLEASE）

6RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

5、光租、期租与船舶融资租赁

光租（BareboatCharter）：

按一定的期限租船（短期或中长期）承租人自行配备船员，负责船舶的经营管理、保险、维修，支付相关一切费用，承租人实际控制船舶出租服务（Rental）,两方当事人，一份合同期租（TimeCharter）：

按一定的期限租船（短期或中长期）出租人配备船员，负责船舶的经营管理、保险、维修，承租人支付租期内的燃料费、港口费等不固定费用，出租人实际控制船舶出租服务（Rental），两方当事人，一份合同7RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

5、光租、期租与船舶融资租赁船舶融资租赁（Lease）

融资服务，三方当事人，两份合同按一定的期限租船（通常为中长期）光租式船舶融资租赁、期租式船舶融资租赁（实例：Seaspan）

（简单）融资租赁（FinancialLease）vs经营租赁（OperatingLease）

船舶融资租赁的法律合同、光租合同、期租合同

HighorHellWaterProvisions(绝对原则条款)8RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资方式英国税务租赁德国KG模式新加坡海运信托计划

9RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资方式英国税务租赁(UKTaxLease)

要求严格、结构复杂

出租人、承租人须为英国公司税收优惠：英国法律规定，投资船舶每年可以上年账面价值的25%进行折旧（前8年，折旧可提90%）出租人在前几年账面亏损，用于抵消其部分盈利，减少缴税，出租人将此部分收益返还给承租人，降低后者的融资成本。10RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资方式德国KG模式

KG-有限责任合伙公司普通合伙人（有限责任公司）+有限合伙人（经理人、律师等高收入个人）投资者投入购船资金35-50%，其余为银行贷款税收优惠：德国原来的法律规定，船舶标准的年折旧率是8.33％，而KG基金允许在5年内再提取新建船成本的40％作为特别或加速折旧，这样，在一艘船交船后头5年内就可计提约82％的成本作为折旧，财务报表显示大额的亏损，私人投资者可以用来抵扣其应税收入。KG公司以期租方式租赁给承租人（航运公司）使用11RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资方式新加坡海运信托计划(ShippingBusinessTrust)2005底，新加坡政府推出海运信托计划2006年，颁布配套政策-海运金融激励办法（MFI）以税务优惠为出发点船舶租赁公司、海运基金或海运信托投资的船只所赚取的租赁收入，只要符合条件，将豁免缴税，直至相关船只被售出为止基金管理人、信托受托人所获得的管理相关收入，享受10%优惠税率，为期十年12RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资方式新加坡海运信托计划(ShippingBusinessTrust)运作模式发起人-通常为航运公司，对部分船舶资产进行组合设立海运信托基金，在股票市场公开发售，招募公众资金注入获得银行贷款后（不可超过75%）购买船舶资产，再将资产长期返租给航运公司信托受托人代表公众资金对基金进行管理，并收取管理费(租金4%),需为新加坡注册公司信托受托人与船舶管理公司(通常由发起人设立)签订船舶管理协议，将船舶交由后者运营和管理13RichardsButlerI.国际船舶融资的主要模式

6、几种国际上较为成功的船舶融资新加坡海运信托计划14RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践1、概念

15RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践基于船舶头等抵押的银行贷款又称银行贷款（BANKLOAN）通常为优先债务（SENIORDEBT）

16RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践2、主要模式

17RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践双边贷款（BILATERALLOAN）联合融资（CO-FINANCING,CLUBDEAL）银团贷款（SYNDICATEDLOAN）担保模式（LENDINGAGAINSTBANKGUARANTEE）转贷模式（ON-LENDING）

18RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践3、典型融资结构

19RichardsButlerBankSpecialPurposeCompanyShipownerShipyardClassificationSocietyInsuranceCompanyManagementCompanyRefundGuarantorBuildingContractRefundGuaranteeEquity100%ChartererBareboatCharter/TimeCharterCharterhireUS$SeniorLoanUS$DebtCorporate/PersonalGuaranteeFlagofConvenienceSecurities:AssignmentofRefundGuaranteeShipmortgageAssignmentofEarningsAssignmentofInsurances20RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践4、操作流程

21RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践客户提出融资需求（RFP）银行提出融资方案双方就主要信贷条件谈判，签署TERMSHEET客户授权银行内部审批委托律所起草贷款协议和其他相关协议签署贷款协议和其他相关协议客户落实放款前提条件银行放款客户还本付息

22RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践5、银行重点关注的几个问题

23RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践船东的资信-市场地位-经营业绩-管理经验-财务状况

24RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践船舶的价值-船型、通用性-合同价格和市场价格-船价未来走势-融资比例

25RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践项目的现金流测算-租约情况-营运成本-SPOTMARKETHIGHCASELOWCASE

26RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践6、主要信贷条件

27RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践币种（USDEURRMB）

收入与还款来源的匹配融资金额与比例(Facilityamountandgearingratio)

合同价格？交付成本?(交付成本主要包括船舶建造成本，利息、管理费、承担费、代理费、开证费、担保费等财务成本，以及船舶监造费、律师费、船东供应品、船用备件等其他必要开支)利率浮动利率（Libor+Margin）或固定利率

28RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践期限（TENOR）

--提款期（AVAILABILITYPERIOD）

通常与建造期匹配，按建造进度提款--还款期（MATURITY,ORREPAYMENTPERIOD)

通常不超过交付后12年--直线摊还期（REPAYMENTPROFILE)

通常不超过15年

29RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践还款方式--等额直线摊还法（STRAIGHTLINE）

--年金法（ANNUITY)

--气球式（BALLOONREPAYMENT)

--子弹式（BULLETREPAYMENT)

30RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践费率--牵头费（ARRANGINGFEE）

--管理费（MANAGEMENTFEE)

--承担费（COMMITMENTFEE)

31RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践保证措施（SECURITY）

交付前：-建造合同转让-预付款退款保函转让-公司担保

32RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践保证措施（SECURITY）

交付后：-公司担保-船舶（交叉）头等抵押-租约转让、租金收入转让-运营收入帐户质押-保险权益转让-借款人股权质押

33RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践7、其他信贷条件

34RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践计划交船日和最晚允许交船日罚息（2%OVERINTERESTRATE）提前还款-自愿-强制-BREAKAGECOST保险

险种（H&M,WAR,P&I,MII）和保险金额

35RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践放款前提条件（CONDITIONSPRECEDENT）借款人的承诺（UNDERTAKINGS）借款人的陈述与保证（REPRESENTATIONS&WARRANTIES）违约事件

(EVENTSOFDEFAULT)

36RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践保证契约（DEEDOFCOVENANTS）船舶市场价格与贷款余额的比率--通常不低于110%最低现金持有量最低利息保障倍数（EBITDA与利息支出之比）--如每年大于等于2资产负债率--如不超过65%。

37RichardsButlerII.船舶债务融资操作与实践律师费与杂费--由借款人承担税项

--贷款人收到的任何款项都应该是免税或税后的适用法律

--通常为英国法

38RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

1、银行概况39RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

成立于1994年，政府全资拥有，直属国务院，国家出口信用机构国际评级与中国国家主权评级相同，标普长期信用评级为A+，穆迪为A1在国际同类机构中处于领先地位《贸易融资》杂志授予我行2006-2007年度亚洲最佳出口信用机构称号40RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

业务范围：出口信贷业务（出口卖方信贷、出口买方信贷）海外承包工程、海外投资类项目贷款进口信贷业务船舶融资业务政府对外优惠贷款对外担保、国际结算、贸易融资业务由外国政府和金融机构提供资金的转贷业务41RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

US$100mil资产42RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

2、船舶类融资业务43RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

船舶出口卖方信贷船舶出口买方信贷船舶租赁贷款沿海及沿江航运船舶贷款保函、结算、贸易融资等中间业务

44RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

船舶出口卖方信贷贷款对象：国内船厂贷款用途：为船厂的出口船舶建造项目提供流动资金贷款利率：人民银行规定的船舶类出口卖方信贷利率，比商业贷款利率优惠，体现国家对船舶工业的支持贷款期限：与船舶建造期相匹配

45RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

船舶出口买方信贷贷款对象：境外船东贷款用途：为境外船东在我国订造船舶提供中长期融资，促进我国船舶的出口贷款币种：通常为美元、欧元贷款比例：一般不超过交付金额的80%贷款利率：浮动利率（Libor+Margin）或固定利率贷款期限：交船前-建造期交船后-一般不超过12年保证措施：船舶头等抵押、租约权益转让、租约收入质押、保险权益转让、单船公司股份质押、母公司担保等费用：承担费、管理费、律师费适用法律：英国法

46RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

船舶租赁贷款出口信贷型租赁贷款贷款对象：国内外租赁公司（出租人）贷款用途：用于购买我国建造的出口船舶建造商：国内船厂承租人：境外船东进口信贷型租赁贷款贷款对象：境内租赁公司（出租人）贷款用途：用于船舶进口所需资金建造商或供货商：国外船厂或船东承租人：境内船东

47RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

船舶租赁贷款贷款币种：美元、欧元、人民币贷款比例：一般不超过船舶建造或购买合同金额的80%贷款利率：外币浮动利率（Libor+Margin）或固定利率，人民币商业贷款利率（可在规定范围内上浮或下浮）贷款期限：按租赁期限内产生的现金流量计算，一般不超过15年保证措施：船舶头等抵押、租赁合同权益转让、应收账款(租金)质押、保险权益转让、租赁保证金转让、租金支付担保受益权转让等费用：承担费、管理费、律师费等

48RichardsButlerIII.中国进出口银行船舶融资业务介绍

沿海及沿江航运船舶贷款贷款对象：国内航运企业贷款用途：用于建造、收购、改装和维修沿海及沿江航运船舶申请条件：借款人在我行的信用评级原则上不低于A-,自有资金投入原则上不低于项目总投资金额的30%贷款币种：美元、欧元、人民币贷款比例：一般不超过项目总投资金额的70%贷款利率：外币浮动利率（Libor+