投资管理情况介绍

二○○七年七月公司投资管理情况介绍中国人寿保险股份有限公司目录国内资本市场形势分析保险资金投资政策环境投资理念及投资策略投资优势和投资业绩2投资情况介绍国内资本市场形势分析中国人寿保险股份有限公司全球宏观经济形势分析4投资情况介绍全球经济依然保持强劲增长（根据IMF预测，2007、2008年全球经济增长为4.9%，仅略低于2006年的5.1%），为中国经济发展创造了较为有利的外部环境。全球经济依然向好

资料来源：IMF国内宏观经济形势分析5投资情况介绍从基本面情况看，未来几年，中国经济增长前景依然向好。资料来源：CEIC国内宏观经济形势分析6投资情况介绍居民消费确立快速增长的长期趋势，对经济的稳定持续增长具有重要意义资料来源：CEIC国内宏观经济形势分析7投资情况介绍固定资产投资受宏观调控的影响波动较大，但是，由工业化和城镇化带动的投资需求仍将是未来几年内中国经济增长的主要动力资料来源：CEIC国内宏观经济形势分析8投资情况介绍受国际宏观经济向好和国内超额供给的影响，07年出口仍将保持快速增长势头资料来源：CEIC上半年以来，紧缩性货币政策的频繁实施对债券市场产生了很大影响，债券收益率均出现上升，收益率曲线明显上移；

下半年长期债券收益率将有限上移，9月之后债市宏观经济环境相对宽松，有望一波上升行情。债券市场上半年走势分析9投资情况介绍0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%0510152025301月4日6-29对数(1月4日)对数(6-29)1－6月沪市国债收益率情况债券市场下半年展望102007年初以来收益率曲线已经有较大幅度上升，中长期收益率升幅更为明显。目前的收益率水平与市场对未来利率上升的预期是基本吻合的，随着未来加息的实现，下半年收益率曲线仍有上升空间；积极关注企业债、公司债和其它创新类高收益品种，加强信用风险分析；努力推动基础设施间接投资项目的实施进程，发掘具有长期稳定收益的债权项目，提高固定收益产品的收益水平。投资情况介绍股票市场上半年走势分析11投资情况介绍在充裕流动性的推动下，自年初到5月30日，股票市场出现了大幅单边上涨的走势。为调控股票市场的过度投机，财政部5月30日上调股票交易印花税，导致股票市场开始震荡下行。截至6月30日，保险指数上涨77%、上证指数上涨43%、上证50上涨62%股票市场下半年展望12国内宏观经济持续快速增长有利于股票市场持续走强；人民币长期升值的预期对股票市场走势形成支持；上市公司质量和业绩持续提升、整体上市和资产注入预期进一步加强，成为推动股票市场走强的关键因素；但是估值水平已充分反映了利润成长性溢价，缺乏再次大幅系统性上涨的动力，未来的增长将主要取决于上市公司利润的超预期增长；宏观调控措施有利于股票市场长期健康发展；综合以上因素，国内资本市场长期牛市的趋势未变，预计未来市场将步入稳步发展的阶段。投资情况介绍上半年前两个月内，封闭式基金价格指数、新华富时保险投资指数和开放式股票混合基金指数呈现平台振荡，在3、4、5月份几乎是单边上扬走势，6月份又呈现大幅震荡。上半年各类基金的净值均为正增长，且增长幅度较大。其中，封闭式基金、股票型基金和混合型基金净值增长率为64.74%、64.06%、56.73%，指数基金净值增长率为66.68%。债券型基金的净值增长率为9.68%，保本基金的净值增长率为27%。基金市场上半年走势分析13投资情况介绍基金市场下半年展望14预计下半年，市场仍然会延续牛市上涨行情，但是今后市场的震荡可能加大，不同基金的业绩差距会加大，选择基金的专业性增强。在股票投资和风险控制难度加大的情况下，预计基金的申购会持续踊跃，基金总资产规模会继续扩大。预计下半年将以围绕诸多不确定性因素的上下震荡为主，以震荡向上为主基调。继续坚持波段操作的基金投资策略，既有效归避市场波动风险，又有可能获得超额收益。投资成功的关键在于研究基金持有股票组合的变化，跟踪基金的投资风格，及时评估基金公司综合管理能力。投资情况介绍保险资金投资政策环境中国人寿保险股份有限公司16保险资金投资渠道不断拓宽投资情况介绍1996年9月保险资金的运用仅限于银行存款、买卖政府债券、买卖金融债券以及国务院规定的其他资金运用方式1999年10月获准投资证券投资基金1999年10月获准在商业银行办理大额协议存款2003年6月获准投资监管部门认可的信用评级在AA级以上的企业债券2004年8月获准保险外汇资金投资境外债券、H股等2004年10月获准投资国内A股票市场2006年3月获准间接投资投资基础设施,主要包括交通、通信、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施项目2006年10月允许保险资金投资未上市银行股权“国十条”为保险资金投资带来前所未有的历史机遇支持保险公司拓宽资金运用渠道，提高保险资金运用水平，为国民经济建设提供资金支持；逐步提高保险资金投资资本市场的比例，扩大投资资产证券化产品的规模和比例；支持保险机构投资医疗机构、参股商业银行、进行境外投资；支持保险资金投资不动产和基础设施；“国十条”为保险资金投资带来前所未有的历史机遇。17投资情况介绍

投资理念及投资策略中国人寿保险股份有限公司19安全性：安全性是保险资金投资的首要原则。一方面要求加强对信用风险的分析研究，同时要求建立完善的投资决策流程，降低道德风险，确保资金安全；长期性：寿险资金的特点决定了其投资的长期性。要依据资金特性制定长期投资策略，以价值投资为核心，争取较高的投资回报；匹配性：保险公司以保费负债为主要资金来源。投资要依据公司负债数据和精算模型，建立科学的资产模型，制定科学的资产配置方案，最大限度的降低资产负债不匹配的风险；核心投资理念投资情况介绍20稳定性：作为三地上市公司和中国最大的机构投资者，给予投资者持续、稳定的回报对公司发展和公司股价都有重要影响，要避免投资收益的大起大落。通过动态平衡策略，获得长期稳定增长的投资回报，不会因为短期利益而投资资产过高配置在高风险的股权投资上；创新性：创新是投资管理能力和专业化水平的体现。公司在新的资产类别和投资渠道进行了积极探索和尝试，获得了较好效果。为稳步提高公司投资收益，实现投资目标，创新是必须坚持的理念。核心投资理念投资情况介绍21遵循安全性、收益性、流动性的投资原则，以追求长期稳定的投资收益为目标，提高资产负债匹配程度，努力提高投资收益率总体资产配置策略继续坚持以固定收益类债券投资为主的投资策略，实现资产与负债的最佳匹配；优化投资组合，稳步提高权益类资产的配置比例，并积极把握新投资渠道带来的投资机会

整体投资策略投资情况介绍22债券投资通过对市场运行节奏的把握合理调配久期，积极进行投资创新，争取在私募债券和资产证券化等方面实现突破，有效提高投资收益，更好的实现资产负债的匹配；基金投资坚持基金投资适度集中化的投资策略，注重对市场波段的研究和把握，加大波段操作的力度，把握好在关键点位的申购和赎回，取得超额收益；股票投资继续坚持指数化投资、精选股票投资和战略性投资相结合的股票投资策略，重点关注国内龙头企业的上市和增发给公司带来低成本投资机会；具体投资策略投资情况介绍23加强战略股权投资，积极争取国家支柱行业重点龙头企业的改制、重组、并购带来的投资机遇高度关注基础设施领域的股权和债权投资机会，利用基础设施投资所具有安全、稳定、长期的特点，对公司的长期负债形成良好支持在“主业特强、适度多元”发展战略的指导下，在保险及资产管理领域进行适度并购，增强公司核心竞争力高度关注房地产领域的投资机会，加强研究，搭建房地产投资平台具体投资策略投资情况介绍

投资优势中国人寿保险股份有限公司25高效的投资管理能力投资情况介绍先进的投资管理信息系统严密的投资风险控制体系中国人寿资产管理有限公司是国内最大的专业机构投资者高效的投资管理能力科学的资产配置模型突出的品种投资能力在香港发起设立中国人寿富兰克林资产管理公司，打造海外投资平台精湛的资产配置能力26资产配置决策负债久期分析负债现金流分析市场行为分析风险收益偏好分析资产类别分析投资基准分析宏观经济分析资产/负债分析数量资产模型市场风险分析投资情况介绍突出的品种投资能力（债券）27历年国债金融债承销量居全国前列，是债券一级市场主力军债券市场重要参与者，对市场走向、价格具有较大的影响力和话语权拥有一批专业的债券投资和研究人才，包括资产配置经理、投资经理、分析师等，90%以上拥有硕士以上学历，20%具有海外学习和工作经验建立了先进的利率预测模型、债券交易对手信用评估和选择机制、信用风险评估体系，与美林公司合作编制国内首个持有到期债券投资指数，开创了我国保险行业用持有到期债券投资指数进行业绩考核的先河与政府机关、监管部门、债券发行主体、投资机构都建立了良好的合作关系，政策把握能力强，在市场享有极高的声誉投资情况介绍28继续加强专业化研究分析，密切跟踪行业龙头企业改制上市和资本市场结构性改革给公司带来的战略性股权投资机遇突出的品种投资能力（股权）投资情况介绍入股中信证券，成为中国证券业最大一笔股权投资参与民生银行A股增发，并成为最大股东集团公司入股南方电网，成为国内资本市场最大的单笔股权投资项目参股广东发展银行，国内保险公司首次成为全国性商业银行的第一大股东成为建设银行H股、中国银行、中国工商银行、中信银行H股和A股发行，以及中国国航、大秦铁路和广深铁路A股发行的重要基础投资者持续寻找并储备基础设施、金融等领域的债权和股权投资项目突出的品种投资能力（股票）29国内最大的股票机构投资者之一，具有在强大股票一级市场投资能力，在行业内享有盛誉由明星投资经理组成的专业投资团队，包括资产配置经理、投资经理、分析师等，95%以上拥有硕士以上学历，具有多年的行业投资经验，具有超前的市场洞察力、影响力和把握能力由国内外众多证券公司、基金公司构成的外部研究报告支持，以及外部研究机构不定期的研究成果推介，具有可靠优越的信息来源渠道业内领先的投资分析、风险控制、数据库软件系统构成的综合信息支持平台投资情况介绍突出的品种投资能力（基金）30历年基金市场最大的机构投资者，拥有多年良好的投资业绩拥有突出的信息优势和选择能力，洞悉52家基金公司和全部基金品种拥有一批专业的基金投资和研究人才，包括资产配置经理、投资经理、分析师等，其中90%拥有硕士以上学历，具有多年在基金行业投资经验具有经多年投资实践检验的投资方法和指标体系，科学完备的基金评价体系，动态维护的基础基金池和核心基金池在基金业有广泛的业务合作关系，最全面、最系统、最深入的基金数据和信息，深入准确的基金公司基本面分析、投资与研究能力评估、产品评估投资情况介绍严密的投资风险控制体系31COSO框架控制环境风险评估风险控制信息与沟通监督17个基本模块412个风险控制点88个标准化操作流程提高风险管理能力增强透明度合规性国内金融行业中唯一一家根据美国《萨班斯—奥克莱法》404条款和美国证监会的规定建立全面风险控制体系的公司。公司圆满完成404条款首年遵循工作，外部审计师对公司与财务报告相关的内控控制的有效性及其评估出具无保留的审计意见的。根据COSO内部控制标准框架，制定全面严格的内控制度，通过严格的控制检查和穿行测试，确保流程得到准确规范的执行。投资情况介绍先进的投资管理信息系统32采用国际领先的DST前、中、后台投资管理信息系统：HiPortfolio投资财会系统、HiRisk投资风险和绩效分析系统、HiInvest

组合和交易管理系统投资情况介绍投资业绩中国人寿保险股份有限公司34投资组合不断优化投资情况介绍债权型投资银行存款股权型投资其它2007上半年2006上半年变化54.1%28.7%8.8%8.4%51.8%16.7%9.0%2.3%7.9%0.6%22.5%6.2%35投资业绩大幅提升投资情况介绍投资资产委托投资资产实际收益率注：投资资产＝债券＋股权性投资＋定期存款＋现金及其他－卖出回购证券委托投资资产指公司委托给资产管理公司管理的人民币资产，占公司总投资资产的绝大部分；实际收益率的计算不包含浮动盈亏投资资产货币单位为“百万元人民币”；2007年委托资产实际收益率为2007年半年实际收益率的简单年化增长率=11.6%36战略性股权投资收益巨大投资情况介绍未上市股权成本（亿元）可比市值（亿元）增值（亿元）增值比例南方