第01讲 国际收支

第一讲国际收支2023/2/2第一讲国际收支1你读懂多少？2014年9月，国家外汇局公布2014年上半年《中国国际收支报告》.2023/2/2第一讲国际收支2学习要求正确理解国际收支的概念，熟悉国际收支平衡表的基本框架，了解国际收支平衡表的编制，能够对国际收支平衡表做简要的分析；掌握国际收支失衡的原因、国际收支的自动调整机制和国际收支调节政策。2023/2/2第一讲国际收支3本讲学习目录2023/2/2第一讲国际收支4第一节国际收支账户国际收支的概念国际收支平衡表国际收支平衡表分析第二节国际投资头寸第三节国际收支调节国际收支的均衡与失衡国际收支自动调整机制国际收支调节政策及其选择机理第一节国际收支账户一、国际收支的概念（一）国际收支概念的产生2023/2/2第一讲国际收支5随着各国经济的开放和世界经济的一体化，国与国之间的经济往来日益增多，必然产生支付问题，包括货币性和非货币性支付。这样，一国为了更好地控制宏观经济活动，实现宏观经济目标，需要通过一种分析工具来了解和掌握本国对外经济交往的全貌，即国际收支（BalanceofPayments）作为这样的分析工具应运而生。（二）IMF对国际收支概念的界定1、IMF（InternationalMonetaryFund）简介2023/2/2第一讲国际收支62、根据IMF的解释，一国的国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。（三）有关国际收支概念的理解1、国际收支是一个流量概念续……当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一段时期的，可以是一年、一季度或一月等。2023/2/2第一讲国际收支7国际收支与国际借贷国际借贷(BalanceofInternationalIndebtedness),也被称为国际投资状况(InternationalInvestmentPosition),是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。

续……2023/2/2第一讲国际收支8

（1）国际收支是一个流量（Flow）概念，描述了一定时期内的发生额；而国际借贷是存量（Stock）概念，描述了一定时点上的对外债权、债务余额。

（2）两者所包括的范围不一样国际经济交易中的赠与、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。两者的主要区别：续……2、国际收支所反映的内容是经济交易2023/2/2第一讲国际收支9

这里的经济交易可归纳为五类：金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；商品和劳务与商品和劳务间的交换,即物物交换；金融资产和金融资产之间的交换；

无偿的、单向的商品和劳务转移；无偿的、单向的金融资产转移。续……五类经济交易关系图：2023/2/2第一讲国际收支10本国金融资产实际资产(商品和劳务)外国金融资产实际资产(商品和劳务)③②①⑤④续……3、一国国际收支所记载的经济交易必须是该国居民与非居民之间发生的2023/2/2第一讲国际收支11居民是一个经济概念，和公民是两个不同的概念，包括个人、政府、非营利团体和企业四类。IMF作了如下规定：自然人居民，是指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民。法人居民，是指在本国从事经济活动的各级政府机构、非营利团体和企业。二、国际收支平衡表（一）国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）的含义2023/2/2第一讲国际收支12国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科目和账户（Account），并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并汇总后定期发表在《国际金融统计》上。IMF出版了《国际收支手册》，制订了国际收支平衡表的标准格式。国际收支平衡表按复式薄记的记账方法编制2023/2/2第一讲国际收支13对外资产的分类资产实际资产金融资产对外资产对外实际资产对外金融资产商品劳务对外商品对外劳务（二）国际收支平衡表的编制原则续……对外资产vs.对外负债、出口vs.进口、资本流入vs.资本流出的关系图2023/2/2第一讲国际收支14对外资产对外金融资产对外实际资产对外商品对外劳务出口进口对外负债资本流出资本流入2023/2/2第一讲国际收支15（三）国际收支平衡表的基本内容(第5版P26)1、经常账户（CurrentAccount）

经常账户也被称为经常项目，反映一国与他国之间的实际资产的转移，是国际收支中最重要的账户，包括商品、劳务、收益和经常转移四个科目。2023/2/2第一讲国际收支16(1)商品(Goods),又称有形贸易(VisibleTrade)

商品科目是经常账户和整个国际收支平衡表中最重要的科目，记录一国的商品出口和进口。续……贷方记录出口值,借方记录进口值,商品出口值和进口值的差额称为贸易差额(TradeBalance)进出口价值的计算国际惯例：出口国以离岸价格（FOB）来计算其金额，进口国以到岸价格（CIF，即离岸价格+成本保险费+运费价）来计算。黄金的国际交易分为货币性黄金交易和非货币性黄金交易，只有非货币性黄金交易才记入这一账户。2023/2/2第一讲国际收支17

三点说明：（2）服务服务科目记录服务的输入和输出。2023/2/2第一讲国际收支18贷方记录服务输出值，借方记录服务输入值。记录的交易内容包括：运输、旅行、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务（除保险外）、电脑和信息服务、专利费和手续费、其它商业服务、其它私人服务、政府服务等细目。（3）收入（Income）收入科目是记录因生产要素在国际间流动而引起的要素报酬收支。2023/2/2第一讲国际收支19该科目下设如下两个细目：雇员报酬（CompensationofEmployees）指一国居民个人在另一国（或地区）工作而得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利。投资收益（InvestmentIncome）指一国资本在另一国投资而获取的利润、股息、利息等。可进一步细分为：直接投资收益、证券投资收益和其他投资收益等。续……2023/2/2第一讲国际收支20

贷方记录（雇员报酬和投资收益）收入，借方记录（雇员报酬和投资收益）支出。资本损益是什么？如何记录？（4）经常转移(Transfers)

该科目记录不发生对等偿付的单方面支付，但是这里不记录资产所有权的转移。2023/2/2第一讲国际收支21贷方记录本国从外国取得的单方转移收入，借方记录本国向外国的单方转移支出。该科目下设如下两个细目：政府无偿转移，包括：债务豁免、政府间经济军事援助、战争赔款、捐款等。私人无偿转移，包括：侨民汇款、年金、赠与等。2、资本和金融账户

该科目反映金融资产在一国与他国之间的转移，即国际资本流动。2023/2/2第一讲国际收支22(1)记账规则贷方记录资本流入，借方记录资本流出。资本流出：指本国对外资产的增加（即本国居民对非居民所持有的索偿权（Claim）的增加），或本国对外负债的减少（即非居民对本国居民所持有的求偿权的减少）。资本流入：指本国对外资产的减少，或本国对外负债的增加。2023/2/2第一讲国际收支23资本账户，包括：（2）资本和金融账户科目的明细科目在IMF以前编制的《国际收支手册》中，该项被笼统地称做资本账户或资本项目，而在第五版细分为资本账户与金融账户两大部分。资本转移:是指一经济体的居民实体向另一居民实体无偿提供了金融产品或服务。非生产、非金融资产的收买或放弃指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权、租赁及其他的转移。续……金融账户指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，包括：2023/2/2第一讲国际收支24直接投资（DirectInvestment）证券投资（PortfolioInvestment）其他投资储备投资(Reserve)

考虑到官方储备资产对一国汇率稳定和货币政策的重要性，官方储备资产被许多学者单列为一个账户，称为“平衡账户”收入科目是记录因生产要素在国际间流动而引起的要素报酬收支。包括雇员报酬和投资收益两个方面。其中,投资收益是指一国资本在另一国投资而获取的利润、股息、利息等。可进一步细分为直接投资收益、证券投资收益和其他投资收益等。

2023/2/2第一讲国际收支25金融账户指一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，包括直接投资、证券投资和其他投资和储备资产。

（3）金融账户与收益账户的区别3、储备资产

储备是指官方储备，即国际储备，是一国货币当局所拥有的，可用于满足国际收支平衡需要的对外资产，包括：2023/2/2第一讲国际收支26货币性黄金特别提款权(SpecialDrawingRights,SDRs)在IMF的储备头寸外汇储备其它债权4、净误差和遗漏（1）该科目产生于国际收支平衡表的技术性调整2023/2/2第一讲国际收支27基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”科目。由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。如果借方总额大于贷方总额，“净错误和遗漏”这一项则放在贷方；2023/2/2第一讲国际收支28如果贷方总额大于借方总额，“净错误和遗漏”这一项则放在借方。（2）“净误差和遗漏”的记账规则（四）对记账法的三层理解2023/2/2第一讲国际收支29贷方(Credit/PlusItems)借方(Debit/MinusItems)第一层理解对外资产持有额的减少

对外负债的增加；,包括:

对外实际资产的减少；对外金融资产的减少；出口(货物和劳务);资本流入,

包括:

本国对外金融资产的减少;

本国对外负债的增加;第二层理解第三层理解本国从外国取得收入的交易对外资产持有额的增加,包括:

外实际资产的增加;

对外金融资产的增加;对外负债的减少;进口(货物和劳务);资本流出,包括:

本国对外金融资产的增加;

本国对外负债的减少;本国向外国进行支付的交易结合教材例题续……几点说明：2023/2/2第一讲国际收支301、“无偿转移”的记账原则:用“对应账目”记账法平衡贷记无偿转移的收入借记相应的对应项目(如进口、在国外银行存款增加)当从国外取得无偿收入时当向国外提供无偿支付时借记无偿转移的支付贷记相应的对应项目(如出口、在国外银行存款减少)续……2、国际收支平衡表中记录的经济交易以什么日期为准？2023/2/2第一讲国际收支31IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准，即以债权债务的发生时间为准。释例：在编表时期内，由以前对外债务引起的到期应予支付但实际上并未支付的利息，应在何时记录？如何记录？某种劳务虽已提供，但在编表时期内尚未获得收入，应在何时记录？如何记录？资本交易还可以根据经济分析的需要，从其他不同的角度予以划分。2023/2/2第一讲国际收支32从资本交易的主体划分：私人资本官方资本从资本的偿还期划分：长期资本:指期限为一年以上或未规定期限（如股票）的资本。短期资本:指期限在一年或一年以下的资本。（五）资本交易的其他划分方法续……按资本交易主体和偿还期交叉划分：私人长期资本私人短期资本官方长期资本官方短期资本2023/2/2第一讲国际收支33NOTE：随着国际游资的大量积累，在一些资本账户完全开放管制的国家中，私人短期资本近年来的流动额越来越大，对其国际收支的影响非常显著，许多国家都非常重视对其国际收支平衡表中的私人短期资本的分析。三、国际收支平衡表分析2023/2/2第一讲国际收支34(一)对国际收支平衡表的经济学分析思路国际收支平衡表是根据复式薄记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。2023/2/2第一讲国际收支35账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。会计学角度经济学角度＝？续……2023/2/2第一讲国际收支36国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、劳务收支差额、经常账户差额等。在运用国际收支平衡表进行经济分析时，往往很注重某个科目的交易所形成的局部差额，或者几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额。(二)国际收支的盈余、赤字和平衡1、何谓“线上交易”和“线下交易”2023/2/2第一讲国际收支37通常，我们在国际收支平衡表中的某个位置上划出一条水平线，在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的，被称为“线上交易”；此线以下的交易被称为“线下交易”。

但要区分线上交易和线下交易，这首先需要解决“画线”问题。2023/2/2第一讲国际收支382、“线上交易”差额和“线下交易”差额的基本关系

由于国际收支平衡表在账面上是平衡的,所以:2023/2/2第一讲国际收支39线上交易差额+线下交易差额=03、判断一国国际收支是否平衡的标准

线上交易差额是否为零，是判断一国国际收支是否平衡的标准。（钱荣堃）2023/2/2第一讲国际收支40

自主性交易差额是否为零，是判断一国国际收支是否平衡的标准。（姜波克）4、平衡和失衡(盈余、赤字)的概念

(1)平衡当线上交易差额为零时，我们称国际收支处于平衡状态。2023/2/2第一讲国际收支41（2）失衡当线上交易差额不为零时，我们称国际收支处于失衡状态。（3）国际收支失衡的两种类型国际收支赤字如果线上交易的贷方总额小于其借方总额，称为国际收支赤字，在赤字前冠以“-”号。2023/2/2第一讲国际收支42国际收支盈余如果线上交易的贷方总额大于其借方总额，称为国际收支盈余，在盈余前冠以“+”号。(三)几个国际收支的局部差额贷方（+）借方（-）经常账户

商品商品出口商品进口

劳务劳务出口劳务进口

收益要素报酬收入要素报酬支出

无偿转移无偿转移收入无偿转移支出资本和金融账户

长期资本长期资本流入长期资本流出

私人短期资本私人短期资本流入私人短期资本流出

官方短期资本官方借款官方贷款储备资产变动储备减少储备增加2023/2/2第一讲国际收支43几个国际收支局部差额的内容及其关系（假设无统计误差）贸易差额经常账户差额基本差额官方结算差额综合差额零国际收支差额账户之间的关系经常项目差额=贸易差额+收益差额+经常转移差额2023/2/2第一讲国际收支44贸易差额=出口(货物和劳务)-进口(货物和劳务)基本差额=经常账户差额+长期资本流动净值官方结算差额=基本差额+私人短期资本流动净值综合差额=官方结算差额+官方借贷差额综合差额+储备资产变动净值=0经常账户差额和贸易差额指标的含义两者反映了实际资源的转让净额；2023/2/2第一讲国际收支45若经常项目顺差，则表示本国向外国净输出了商品、劳务或转移资产，本国对外资产增加或负债减少。若经常项目逆差，则表示本国净输入了外国的商品、劳务等，本国对外资产减少或负债增加。基本差额指标的含义2023/2/2第一讲国际收支46它反映了一国国际收支的长期趋势。[例]如果一国国际收支的基本差额为盈余，但综合差额为赤字，您怎么分析该国的国际经济实力？

从长期看,该国仍有较强的国际经济实力。

官方结算差额指标的含义2023/2/2第一讲国际收支47

官方结算差额衡量了一国货币当局需要弥补的国际收支差额。官方结算差额盈余赤字政府增加官方储备政府对外提供贷款政府减少官方储备政府向外国借款综合差额指标的含义

综合差额指标衡量了一国国际收支差额对官方储备造成的压力。2023/2/2第一讲国际收支48综合差额如果为顺差,则官方储备应增加；反之，则官方储备应减少。IMF倡导使用综合差额这一概念。在没有特别说明的情况下，国际收支差额通常指综合差额。第二节国际投资头寸表主要内容一、国际投资头寸表的概念二、国际投资头寸表的基本内容三、国际投资头寸的变动与其他国际账户的联系四、国际收支平衡表与国际投资头寸表的联系举例

略第三节国际收支调节本节主要内容

一、国际收支的均衡与失衡二、国际收支自动调整机制三、国际收支调节政策2023/2/2第一讲国际收支52一、国际收支的均衡与失衡国际收支平衡与失衡国际收支均衡——四大目标之一国际收支失衡的原因2023/2/2第一讲国际收支53国际收支均衡——四大目标之一宏观调控的四大目标充分就业物价稳定经济增长国际收支均衡国际收支均衡的概念某一种或某几种局部差额保持在一定水平值或区域值内，并且与内部目标相适应；是一个经济概念，而国际收支平衡是会计概念;2023/2/2第一讲国际收支54内部目标外部目标续……国际收支均衡的衡量指标：发达国家：综合差额、经常账户差额发展中国家：经常账户差额一般为了论述简便，假定国际收支平衡即为国际收支均衡。2023/2/2第一讲国际收支55国际收支失衡的原因和类型偶发性因素周期性因素周期性失衡经济周期及其阶段作用机制结构性因素结构性失衡货币性因素货币性失衡外汇投机和不稳定的国际资本流动2023/2/2第一讲国际收支56国际收支失衡的原因——结构性因素国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，带来国际收支的失衡，称为“结构性失衡”。2023/2/2第一讲国际收支57续……结构性失衡的类型产品供求结构失衡要素价格结构失衡当一国出现结构性失衡时，必须进行产业结构的调整。2023/2/2第一讲国际收支58国际收支失衡的原因——货币性因素由于一国的货币性因素（价格水平、成本、利率、汇率等）变动所造成的国际收支失衡；作用机制货币性失衡不仅与经常帐户收支有关，也与资本帐户收支有关。2023/2/2第一讲国际收支59Ms↑成本↑价格水平↑M↑X↓i↓资本外流↑国际收支赤字国际收支失衡的原因

——外汇投机和不稳定的国际资本流动游资（hotmoney）游资，也就是热钱。是指为追逐高额利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强、流动性快、倾向性明显的特征。条件：浮动汇率制?2023/2/2第一讲国际收支60热钱来去自由，数千亿流进流出可能只需一周（2009.8.15）二、国际收支自动调整机制国际金本位制度下纸币本位的固定汇率制度下浮动汇率制度下2023/2/2第一讲国际收支61国际收支自动调整机制

——国际金本位制度下大卫·休谟的“价格——铸币流动机制”2023/2/2第一讲国际收支62国际收支赤字黄金外流Ms↓P↓X↑M↓国际收支均衡2023/2/2第一讲国际收支63国际收支均衡国际收支盈余黄金内流Ms↑P↑X↓M

↑国际收支自动调整机制

——纸币本位的固定汇率制度下纸币本位的固定汇率制涵义调整机制利率效应收入效应相对价格效应2023/2/2第一讲国际收支642023/2/2第一讲国际收支65赤字外汇储备减少货币供给减少利率提高资金流入增加利率效应：改善资本与金融账户收入效应：改善经常账户收支相对价格效应:改善经常账户收支减少国内支出收入减少、进口减少物价下降出口增加、进口减少前提：纸币本位的固定汇率制度下国际收支自动调整机制

——浮动汇率制下浮动汇率制的涵义自动调整机制2023/2/2第一讲国际收支66国际收支赤字外汇需求>外汇供给本币贬值国际收支改善思考：上述自动调整机制有什么前提？三、国际收支调节政策外汇缓冲政策融资(financing)或弥补(accommodation)需求管理政策财政货币政策支出转换政策汇率政策直接管制2023/2/2第一讲国际收支67国际收支调节政策之（一）

——外汇缓冲政策一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。局限性：对于巨额的、长期性的国际收支赤字，显得无济于事。2023/2/2第一讲国际收支68国际收支调节政策之（二）

——需求管理政策财政政策（FP）增减财政支出（G）改变税率（T）货币政策（MP）再贴现率存款准备金率公开市场操作2023/2/2第一讲国际收支69

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