技术经济指标1

第三章建设项目技术经济效果评价方法建设项目技术经济效果评价方法经济效果

1980年经济学家于光远定义:“经济效果是从最佳实现某一社会制度下的经济目标的观点对人类某一社会实践所做的评价”。经济性评价——按照制定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。

经济性评价基本方法概况

确定性评价方法不确定性评价方法静态评价方法投资回收期法、投资效果系数法不重视资金时间价值动态评价方法风险评价方法完全不确定性评价方法净现值法、净年值法、费用现值、费用年值、内部收益率法等重视资金时间价值评价各类不确定因素变动的概率方案风险的大小概率分析法盈亏平衡分析法、敏感性分析法第一节技术经济效果评价指标

经济效果评价指标按照是否考虑资金的时间价值，分为静态评价指标和动态评价指标。静态经济效果指标：不考虑资金时间价值如一年前的1万元资金与现在的1万元等值、工程项目1年建成和3年建成一样、新建项目的早投产和相应投产等效。计算比较简单，适用于投产时间短、使用寿命短的工程项目，多用于投资方案数据不完备和不精确的项目初选阶段。动态经济效果指标：考虑资金时间价值的影响不同的时间上对技术方案的投入与产出的价值是不同的。用于项目的可行性研究阶段指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期静态、动态投资回收期增量静态、动态价值型指标净现值、净年值法、费用现值费用年值动态效率型指标投资效果系数法静态内部收益率动态净现值率动态费用—效益比动态1.1投资效果系数法

投资效果系数法又称简单投资收益率，记作E，它是反映投资方案盈利程度的指标。E-投资效果系数；I-项目总投资额；NCF-年净收益

EC——基准投资效果系数

1.2投资回收期法投资回收期——是指从项目投建之日起，用投项目各年的净收入将全部投资收回所需的时间。流入量流出量如果投资项目每年的净收入相等，则投资回收期可以用下式表示：建设期时间每年的净收入总投资投资回收期是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。1.2.1静态投资回收期静态投资回收期：在不考虑资金时间价值的情况下，用项目所产生的的净现金流量抵偿全部投资所需要的时间。计算公式：计算步骤：计算各年净现金流量计算累计净现金流量找到“累计净现金流量出现正值的年份”代入公式计算例1

根据下图画出现金流量表并计算其项目回收期04年3215625050901008090100Pt

=5-1+|-10|/90=4.1年年度0123456年净现金流-250-50100100909080累计净现金流量-250-300-200-100-1080160累计净现金流量图：n0累计净现金流量。。。。。。12T-1TPt累计净现金流量曲线投资回收期基准投资回收期(Pc

)

，是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据反映同类项目在当时条件下的平均回收时间，或者是企业期望的投资回收期水平。评价准则：当Pt

≤Pc，项目可行；若要从多个可接受的方案中选一个方案进行投资，则应选投资回收期最小的。=8-1+90/150=7.6(年)

项年份012345678910现金流出180240270现金流入50100150150150150150105净现金流量-180-240-27050100150150150150150105累计净现金流量-180-420-690-640-540-390-240-9060210315解：方案回收期为例2某方案现金流量表如下，求投资回收期。

静态投资回收期优缺点优点：1.概念清晰，简单易用。2.既反映项目的经济性，又反映项目的风险大小。1.没有反映资金的时间价值2.没有考虑投资回收期后的收益，故不能全面反映项目寿命期的真实效益。缺点：因此，一般只作为项目评价的辅助性指标。1.2.2动态投资回收期动态投资回收期：在考虑资金的时间价值的情况下，用投资项目所产生的净现金流量(的现值)抵偿项目投资(的现值)所需要的时间。计算公式：在考虑资金时间价值的情况下，使项目的累计净现金流量折现值为0所需的时间。步骤：计算净现金流量及折现值；计算累计净现金流量折现值；找出“+”值的年份数；代入公式计算。评价准则：若Pt

≤

Pc可以接受若Pt

≥Pc应拒绝Pc为行业基准投资回收期例3

某项目现金流量如下表，求动态投资回收期。（ic=10%，Pc=5年）

年0123456现金流入4060606060现金流出5080净现金流量-50-804060606060（1＋ic）-t10.90910.82640.75130.6830.62090.5645净现金流量折现值-50-72.7333.0645.0840.9837.2633.87累计净现金流量折现值-50-122.7-89.67-44.59-3.6133.6567.51由于Pt<Pc，所以方案可行。动态投资回收期优缺点优点：1.直观、简单，便于为投资者衡量风险。2.既反映项目的经济性，又反映项目的风险大小。1.没有考虑投资回收期后的收益，故不能全面反映项目寿命期的真实效益。缺点：2.各行业Pc不同，不利于资金在企业流通和产业调整。备注：行业基准收益率和基准投资回收期是按照测算时的财税价格条件，根据行业代表性企业近几年统计数据及新项目可行性研究资料，按统一方法估算测算，在取值时考虑了国家产业政策，行业技术进步，资源劣化，价格结构等因素后综合研究测定的。基准收益率代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。1.3净现值法

净现值（NetPresentValue,NPV）是指按照一定的折现率或基准收益率，将方案寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。

计算公式：CI-项目第t年的现金流入量CO-项目第t年的现金流出量ic-基准收益率n-项目的计算期

净现值的本质：项目除获得基准收益率之外的超额收益的现值之和。若NPV＞0，表示投资方案的收益率不仅可以达到基准收益率所预定的收益水平，而且尚有盈余；若NPV＜0，表示方案的收益率达不到基准收益率所预定的投资收益水平；若NPV＝0，表示方案的收益率恰好等于基准收益率所预定的投资收益水平。评价标准对于单个方案，NPV≥0，方案可行；对于多个方案，NPVA>NPVB，则A方案优于B方案。计算净现值时，有两点十分重要：NCFt的预计。由于净现值指标考虑了项目在计算期内各期的净现金流量，因此,NCFt的预测准确性至关重要，直接影响到项目净现值的大小。特别是对计算期比较长的方案，准确的预测计算期内各年的净现金流量是一件非常困难的事情。对于某一特定的项目而言，NCFt和n是确定的，此时净现值仅是折现率i的函数，称为净现值的函数，净现值函数曲线如图所示：常规项目中NPV与i的关系iNPV0i1NPV1i2NPV2ic净现值函数曲线图1）同一净现金流量的净现值随折现率的增大而减少，极限情况为初始投资。2）在某个临界值ic处,即NPV=0时得到i值即为内部收益率，是工程方案比较的另一个重要指标。3）当i取值不同工程方案之间经济效果的优劣会转换

例4

某投资的现金流量图如图表示，当i=10%时，用NPV评价方案的可行性？（单位：元）

解：NPV=-5000+2000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+7000(P/F,10%,4)-1000(P/F,10%,3)=4153.75（元）500070002000123T(年)410004000由于NPV﹥0，故方案可行例5

甲乙两个互斥方案，各年净现金流量如下表。已知基准收益率为10%。试利用现值法判断甲、乙方案可行性。如果都可行，应选哪一个？（单位：万元）

年份012345甲方案净现金流量－1000300300300300300乙方案净现金流量－1000100200300400500∵NPV甲＞0，NPV乙＞0，∴甲乙方案都可以接受又∵NPV甲＞NPV乙∴甲方案优于乙方案。应用净现值法进行方案的优劣比较时，应注意以下两点：互比方案的投资额（现值）相同，或投资者的资金无限额；各互比方案必须取相同的计算期。净现值法的优缺点优点：考虑了货币时间价值考虑了整个寿命期间的现金流入、流出情况：能够明确项目对公司的贡献，能反映出各种方案的净收益，通常能够判断方案的优劣。缺点:贴现率不易确定。净现值指标不能反映投资效率的高低。在进行多方案比选时，在各方案投资额不同、寿命期不同的情况下，不能单凭净现值大小确定方案取舍。例如：三个项目的投资和净现值

项目类型投资总额(万元)净现值(万元)按NPV实际优劣大100015优中3006中小503劣劣中优NPVR1.5%2%6%1.4净现值率法净现值率（净现值指数，NPVR）是项目净现值NPV与项目投资总额现值IP之比。它是一种效率型指标，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。计算公式：评价准则:对单方案而言，若NPVR≥0，则项目可行。对A、B两个方案，若NPVRA

≥

NPVRB，则A方案优于B方案。1.5净年值法净年值（NAV）：是通过资金的等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期各年的等额年值。计算公式：评价准则：对单方案，NAV≥0，可行；对多方案，若NAVA>NAVB

，则A优于B。净终值净终值（NFV）：以项目计算期末为基准，把项目寿命期内的净现金流量按照折现率ic折算到计算期末的代数和。或者：判别准则：

NFV≥0计算公式：01234……nNFV例6若ic=10%，试用净年值法从下列两方案中选优。解：NAVA=-18(A/P,10%,10)+6+2(A/F,10%,10)=3.2万元NAVB=-25(A/P,10%,12)+9=5.33万元NAVA

<NAVB,故B方案为优。方案1.6内部收益率法内部收益率（IRR）又称内部报酬率，是指在整个计算期内各年的净现金流量的现值和等于零时的折现率。简单地说：内部收益率是使项目的净现值等于零时的折现率。计算公式:净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率(即内部收益率)。内部收益率的计算：求解内部收益率就是解以折现率也就是内部收益率为未知数的多项高次代数方程，比较繁琐。计算方法：人工试算法计算机编程求解法。试算内插法：取不同折现率i计算直到两个相邻折现率的NPV正负号相反即NPV1>0

和NPV2<0所得两对数值为(i1,NPV1)和(i2,NPV2)代入公式

注：为了使近似值有足够的精度，通常要求i2-i1≤5%左右0NPVii2NPV2i1NPV1IRRAEDBC计算公式：评价准则：设基准收益率为ic

，用内部收益率指标IRR评价方案的判别准则是：

若IRR≥ic

，则项目在经济效果上可以接受；若IRR＜ic

，则项目应予否定。一般情况下,当IRR≥ic时，NPV（ic

）≥0

当IRR＜ic时，NPV（ic

）＜0因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRR准则与净现值NPV准则，其评价结论是一致的。计算内部收益率的详细步骤：如果NCF不相等，逐步测试法：

经过反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。具体：1）设初始折现率i1计算对应的净现值NPV1；一般可取行业的基准收益率ic

作为i1，

2）若NPV1≠0，根据NPV1是否大于0，再设i2

若NPV1﹥0，则设i2﹥i1

，若NPV1

﹤0，则设i2

﹤i1

i2与i1的差距取决于NPV1绝对值的大小，较大的绝对值可以取较大的差距；反之，取较小的差距。计算对应的净现值NPV2。

3）重复步骤（2），直到出现NPVin﹥0，NPVin+1﹤0 或NPVin﹤0，NPVin+1﹥0，然后用线性内插法求解IRR例7：已知某方案的现金流量如图所示，求IRR。A=105007000132410年解：第一步，设置净现值函数，由现金流量图知：

NPV=-500+10(P/A,i,10)+700(P/F,i,10)=0

为了求出i1（第一次估计利率），可将所有收入换算到第10年的总额F（暂不考虑货币的时间价值，即i=0）

P=500F=10×10+700=800n=10

用一次支付复利现值公式：500=800(P/F,i,10)可得（P/F,i,10）=0.625

查表知：

i=4%,（P/F,4%,10）=0.6756NPV4%=54.03>0i=5%,（P/F,5%,10）=0.6139NPV5%=6.947>0i=6%,（P/F,6%,10）=0.5584NPV6%=-35.52<0

用线性内插法计算：

=5.16%故方案的内部收益率为5.16%。如果每年的NCF相等，按年金计算

NCF×年金现值系数-P=0

年金现值系数=P/NCF=X

查表得与年金现值系数X

邻近的两个贴现率及年金现值系数，采用插值法计算IRR例7某项目有三个投资方案，如下表，基准折现率为10%，用内部收益率选择最佳方案。方案ABC投资（万元）200030004000年收益（万元）580780920寿命（年）101010解：第一步，设置净现值函数。得：第二步，试算。取不同折现率i计算直到两个相邻折现率的NPV正负号相反。A方案：NPV(25%)=70.80（万元）>0

NPV(30%)=-206.64（万元）<0B方案：NPV(20%)=270.15（万元）>0

NPV(25%)=-215.