第四章财务战略与预算人大版

第4章财务战略与预算第1节财务战略第2节全面预算体系第3节筹资数量的预测第4节财务预算第1节财务战略一、财务战略的含义与特征1.含义战略是长期性、全局性和导向性的规划。财务战略是在企业总体战略的目标下，以价值管理为基础，以实现企业的财务管理目标为目的，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。2.特征（P115-5点）二、财务战略的分类企业的财务战略可以分为职能财务战略和综合财务战略。1.财务战略的职能分类财务战略按照财务管理的职能可以分为：筹资战略投资战略营运战略股利战略。2.财务战略的综合分类（1）扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。（2）稳定型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。2.财务战略的综合分类（3）防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。（4）收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。三、财务战略分析的方法—SWOT分析法财务战略分析是指通过对企业外部环境和内部条件的分析，全面评价与企业财务资源相关的外部机会和威胁、企业内部的优势与劣势，形成企业财务战略决策的过程。1.SWOT分析法的含义SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首个字母而得名。2.SWOT的因素分析（1）企业外部财务环境的因素影响分析1）产业政策产业发展的规划、产业结构的调整政策等2）财税政策积极或保守的财政政策、财政信用政策

等3）金融政策货币政策、汇率政策、利率政策、资本市场政策

等4）宏观周期宏观经济周期、产业周期和金融周期所处阶段2.SWOT的因素分析（2）企业内部财务条件的因素影响分析1）企业周期和产品周期所处的阶段；2）企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其收益状况；4）企业的资产负债程度；5）企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6）企业的流动性状况；7）企业的现金流量状况；8）企业的筹资能力和潜力等。2.SWOT的因素分析（3）SWOT的因素定性分析。1）内部财务优势。为财务战略选择提供有利的条件。2）内部财务劣势。限制着企业财务战略选择的余地。3）外部财务机会。能为企业财务战略的选择提供更大的空间。4）外部财务威胁。制约着企业财务战略的选择。

3.SWOT分析法的运用（1）SWOT分析表（P117）3.SWOT分析法的运用（2）SWOT分析图机会（O）劣势（W）威胁（T）优势（S）ABCD扩张型财务战略防御型财务战略稳定型财务战略收缩型财务战略3.SWOT分析法的运用（2）SWOT分析图A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合，可以采取扩张型财务战略。B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合，这是不尽理想的组合，适于采用稳健增长型的财务战略。C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，这是不太理想的组合，适合采用防御型的财务战略。D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，这是最不理想的组合，可以采取收缩型的财务战略。四、财务战略的选择1.财务战略选择的依据2.财务战略选择的方式引入期财务战略的选择成长期财务战略的选择成熟期财务战略的选择衰退期财务战略的选择1.财务战略选择的依据（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应。1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略。（2）财务战略的选择必须与企业的发展阶段相适应。（3）财务战略的选择须与企业经济增长方式相适应。2.财务战略选择的方式引入期成长期成熟期衰退期财务战略积极扩张型积极扩张型稳健发展型收缩财务战略关键点吸纳权益资本扩大产品的市场占有率，实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业可持续发展如何处理好日益增加的现金流量如何回收现有投资并将退出的投资现金流返还给投资者筹资战略筹集权益资本大量增加权益资本，适度引入债务资本以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金不再进行筹资股利战略不分红不分红或少量分红实施较高的股利分配全额发放股利投资战略不断增加对产品开发推广的投资对核心业务大力追加投资围绕核心业务拓展新的产品或市场不再进行投资第2节全面预算体系一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成三、全面预算的作用四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序一、全面预算的含义及特点1.全面预算的含义（P121）全面预算包括营业预算、财务预算和资本预算。2.全面预算的特点（P121）二、全面预算的构成1.营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算。营业预算包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、管理费用和销售费用预算。2.资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算。3.财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算。包括现金预算、利润表预算、资产负债表预算（财务状况预算）、现金流量表预算。预算体系直接人工预算营业、管理、财务费用预算预计现金流量表资本支出预算现金预算生产预算预计利润表产品成本预算直接材料预算期末存货预算长期销售预算销售预算制造费用预算预计资产负债表营业预算财务预算资本预算第3节筹资数量的预测一、影响企业筹资数量的因素（1）注册资本的限制（股份公司最低注册资本额为500万元）（2）企业负债限额的规定《公司法》规定，企业累计债券总额不得超过企业净资产的40%。（3）企业经营和投资的规模二、筹资数量预测的方法1.因素分析法2.回归分析法（1）回归分析法的原理回归分析法假设企业资金需要量与企业业务量（销售量、销售收入）之间存在线性关系。其中，Y表示资金需要总量，a表示固定的资金需要量，b表示单位业务量需要的资金额，X表示经营业务量。（2）回归分析法的步骤（P126）①计算整理有关数据②计算a和b（最小二乘法）③确定资金需要量预测模型④计算资金需要总量例4-2：某企业2007-2011年的产销量和资本需要额如表所示，假定企业2012年预计产销量为7.8万件。试预测2012年的资金需要量。年度产销量资本需要量2007650020085.54752009545020106.552020117550假设：资本需要量y与产销量x之间存在线性关系y=a+bx

第一步：整理数据年度产销量X资本需要量YXYX22007650030003620085.54752612.530.252009545022502520106.5520338042.2520117550385049N=5ΣX=30ΣY=2496ΣXY=15092.5ΣX2=182.5第二步：计算a和b，将整理好的数据带入方程组。解得a=205，b=49。第三步：确定回归方程：

y=205+49X第四步：计算2012年的融资需要额。y=205+49×7.8=587.23.销售收入百分比法（1）销售收入百分比法的原理销售收入百分比法假设利润表、资产负债表中的项目与销售收入成正比例变动，即利润表、资产负债表中的某些项目与销售收入的比率保持不变，根据销售收入的增长来预测下一年度资金需要量。（2）销售收入百分比法的步骤①编制预测利润表，计算内部筹资额②编制预计资产负债表，计算资金需求总额③计算外部筹资额外部筹资额=资金需求总额-内部筹资额（P127例4-3）某企业2008年实际利润表（简化）的主要项目于营业收入的比例如下表所示，企业的所得税税率是25%，试编制企业2009年的预计利润表，预测留用利润是多少？第一步：编制预计利润表，预测留用利润。项目金额占营业收入的比例（%）营业收入15000100减：营业成本1140076.0

销售费用9006.0

管理费用162010.8

财务费用6004.0

营业利润4803.2加：营业外收入50——减：营业外支出80——利润总额4503.0减：所得税112.5——净利润337.5——若该企业2009年预计的营业收入为18000，营业外收支分别为60、90，则2009年预计的利润表为：项目金额占营业收入的比例（%）2009年预计数营业收入1500010018000减：营业成本1140076.013680

销售费用9006.01080

管理费用162010.81944

财务费用6004.0720

营业利润4803.2576加：营业外收入50——60减：营业外支出80——96利润总额4503.0540减：所得税112.5——135净利润337.5——405若该企业税后利润留用比例为50%，则2009年预测留用利润为202.5万元。第二步：编制预计资产负债表，预测融资总额和外部融资额。项目2008年实际数占营业收入的比例2009年预计数现金750.590应收账款240016.02880存货261017.43132其他流动资产10——10固定资产285——285资产合计538033.96397应付票据500——500应付账款264017.63168其他流动负债1050.7126长期负债55——55负债合计330018.33849实收资本1250——1250留用利润830——830+202.5=1032.5所有者权益合计2080——2282.5追加外部筹资额——？负债及所有者权益合计5380——6397外部融资预测模型例4-3第4节财务预算一、利润