Ch4 货币需求-货币银行学

1Ch3.货币需求：几种不同的货币需求理论交易方程式(Fisher’sequation)现金余额,剑桥方程式（Cashbalanceapproach）Kenyes货币需求理论（liquiditypreferencetheory）库存模型,(Inventorymodel)Baumol1952谨慎需求和缓冲存量模型(Precautionary&buffershock)资产组合理论(Portfolioapproach，Tobin1958)弗里德曼(Friedman)货币需求理论现金先期模型(Cash-in-advance,CIA)

交叠世代模型中的货币需求Over-lappinggenerationmodel购物时间模型Shoppingtimemodel

货币需求的检验问题Testofmoneydemand233.1.费雪的交易方程式model：M=货币数量;V=货币流通速度：

在特定时间内单位货币被用于交易的次数P=价格水平;Y=交易或产出的规模主要假设：货币流通速度(V)是社会支付习惯决定的，其在短期的波动可以忽略。在长期则是基本稳定的。真实产出是由经济资源和生产技术决定的，在短期Y是基本稳定的。4主要结论：货币需求对利率变化不敏感；

货币数量和名义产出保持稳定的关系；货币数量决定了价格水平；模型的特点：模型关注总需和规模变量，忽视利率的作用。假定V长期不变似乎有问题。模型隐含的货币政策：根据实体经济增长的情况保持货币数量的稳定。延伸思考：中国“货币迷失”问题中国“流动性过多”问题53.2现金余额方程：Cambridgeequation模型：M=kPYM:货币需求；Y:名义收入或真实财富；P:价格水平

K:系数，现金余额对收入或财富的比例。主要假设：货币和其他资产是持有财富的基本方式。当居民决定持有货币对其财富的比例时，追求效用最大化。持有货币的机会成本是决定货币需求的一个重要因素。其他资产收益率和预期收益率将影响货币持有的比例。6模型的特点（与Fisher模型比较）：从个人持有货币的动机出发；不仅考虑了货币的“交易媒介”的职能也考虑了“价值储藏”的职能。开始考虑预期的影响。引入了货币需求受预期影响的概念。变量之间的关系&结论

货币需求和收入水平有直接的关系；其他资产的收益和预期收益影响货币需求；当货币需求和现金余额保持稳定关系时，货币面值增加或货币总量增加将导致商品价格水平增加，直到实现新的均衡。

73.3Kenyes的货币需求模型

（流动性偏好理论liquiditypreferencetheory）3.3.1模型的构架凯恩斯理论中的货币：交易媒介、延期支付、价值储藏和计量单位等货币职能是一个社会或国家的强制契约，社会和政府决定了这个契约的核心内容。模型：M/P=f(Y,i);Y:收入水平，i：利率(债券利率).关键点:从个人持有货币动机分析提出了投机动机、引入了利率是持有货币机会成本的概念；将不确定因素引入了货币需求；将债券收益和价格预期因素引入了货币需求。8变量关系和结论投机需求：从个人到社会93.3.2后凯恩斯模型：库存现金理论

（inventory-theoryapproach，Baumol-Tobin1952

）Baumol（1952)假设：货币的收益是0，其他资产有正的收益；收入Y是确定的最初被存入银行并有利息收入；每日支出数量是固定不变的在期末时没有储藏，消费所有的收入；自由决定将存款转换为现金的数量和次数；但是每次转换是有成本的；10持有货币的总成本

：Y=收入，C=持有货币的总成本，k=每次存款转换为现金的数量；i=存款的利率水平；b=转换的成本货币交易需求的收入弹性和利率弹性(incomeelasticityandinterestrateelasticityoftransactiondemand)规模经济C的一阶导数：

113.3.3

谨慎动机需求Precautionarydemand

缓冲存量理论bufferstock,bufferinventory背景：传统的方法VS企业和个人的现金管理关于货币的认识：货币是预防未预料冲击的最好的支付手段。企业、个人在短期内会自愿持有一部分货币以备用于不确定的冲击。面临不确定性时的应对方式：当收入和支出都存在一定的不确定性时，企业和个人通常用“上限和下限”指标控制货币余额。（并非用某个固定的量）当货币供给超过货币需求时，人们在购买商品或金融资产前，更愿意持有货币作为“缓冲”，因为持有货币的调整成本通常小于改变资产组合中其他资产的调整成本。货币持有量是人们预期价格、实质收入、利率而进行资产组合的结果。考虑货币需求必须考虑人们的预期因素。12Whalen模型（1966）切比雪夫不等式13假设:两种资产：货币和债券存在不确定性和风险风险厌恶效用最大化关键变量和关系:债券的收益、预期收益和风险；Rp:资产组合的收益、预期收益和风险；资产在资产组合中的权重及风险；组合资产的预期收益和利率、债券风险、组合资产风险的关系利率和债券在组合资产中的比重；3.3.4后凯恩斯模型:投机动机和利率(Tobinportfolioanalyses)14Opportunitylocus153.4弗里德曼的货币需求理论3.4.1弗里德曼理论的框架弗里德曼的货币观：货币是购买力的临时栖息地，是金融资产、不动产乃至人力资本等资产的临时替代物。货币需求的决定因素:

永久收入（Permanentincome）个人财富总额（持久性收入）决定货币需求量。163.4.2主要假设：市场是完善的，货币和各种资产能够较好地替换；考虑持有货币还是其他证券取决于机会成本，人们主要考虑相对收益率的变化；各种资产的收益率通常是同方向变化。利率不影响相对收益，因此对货币需求没有影响。财富和永久收入之间保持相对稳定的关系。永久性收入越高，货币需求越高。人力资本比重越高，货币需求越高。当其他资产的收益提高时或当通胀率水平提高时，货币需求会减少。17173.4.3.弗里德曼模型:从最初的方程到简化后的方程模型：Y:永久收入；h:人力资本占总财富的比重；rm,rb,re---货币的收益、债券的收益、其他证券的收益,这些变量是机会成本。价格水平的变化;其他因素，如技术，个人的偏好。18最初的方程第一次简化：永久收入和第二次简化：永久收入和个人财富有着紧密的联系：w=人力资本占总财富的比重“h”的简化：“u－”的简化：YP替代y：“R”的出现：19结论:利率水平对货币需求没有重要的影响；永久收入水平（包括人力资本）是决定货币需求的关键因素。由于个人关注永久收入，因此，个人关注长期价格水平。货币需求是稳定的货币流通速度是可观察的变量第三次简化:取消了利率变量——“现代货币数量论”的关键一步203.7货币需求的检验3.7.1货币需求的检验：利率是否是影响货币需求的一个重要变量？利率的货币需求弹性是？利率弹性是否是稳定的？货币自身的利率是否作用很大？货币需求的收入弹性是多少？货币需求是否有规模经济？货币需求和价格的关系，价格弹性是否接近1？货币需求函数是否稳定？货币流通速度是否稳定？21利率和货币需求的关系:货币(M2