财务管理课件翻译

Chapter11短期融资Understandthesourcesandtypesofspontaneousfinancing.Calculatetheannualcostoftradecreditwhentradediscountsareforgone.Explainwhatismeantby"stretchingpayables"andunderstanditspotentialdrawbacks.Describevarioustypesofnegotiated(orexternal)short-termborrowing.Identifythefactorsthataffectthecostofshort-termborrowing.Calculatetheeffectiveannualinterestrateonshort-termborrowingwithorwithoutacompensatingbalancerequirementand/oracommitmentfee.Understandwhatismeantbyfactoringaccountsreceivable.AfterStudyingChapter11,youshouldbeableto:自然融资协议融资应收账款代理短期融资的组合短期融资应付账款(供应方给予的商业信用)应计费用自然融资的类型自然融资未清账户协定:卖方向买方运送商品，以及标明了所运送货物、到期应付货款总金额和销售条件.应付票据:由买方签发一张票据以证明欠卖方一笔款项.商业信用–交易的一方给予另一方的信用.

商业信用的例子:自然融资汇票–一张有签字的票据由第一方（签发者）签发，寄给第二方（接受者）要求其向第三方（收款者）支付确定金额的金钱，签发者和收款者经常是同一个.商业承兑汇票:卖方签发一张买方为付款人的的汇票，要求买方在未来某一时间支付该汇票.自然融资净期限–无现金折扣–在给予信用时，卖方明确规定了付款期限，例如“Net30”指在发票开出后30天内必须付清款项.COD

和CBD–无商业信用:买方交款提货或提货前交款.这样降低了卖方的风险，COD的风险就是买方拒绝提货，CBD完全避免了风险.销售条件季节性优惠

–一项信用条件，鼓励季节性产品的买家在销售旺季之前下订单，可延期付款直至旺季之后.净期限–现金折扣–在给予信用时，如果买方在规定的较早期限内付款，则卖方还将给予其一定的现金折扣.“2/10,net30”表示须在发票开出后30天内付清账款，如果在10天内付款，则可享受2%的现金折扣.销售条件$1,000x30days=$30,000账户余额如果一家企业在“net30”的条件下每天采购$1,000，应付账款账户会怎样变化?如果一家企业在“net30”的条件下每天采购$1,500，应付账款账户会怎样变化”?$1,500x30days=$45,000账户余额

从运营中获得了$15,000!商业信用作为融资手段大致年利息成本=

折扣百分比 365天(100%-折扣百分比) (支付期限-折扣期限)在最初的10天后，放弃“2/10,net30”的现金折扣的大致年成本是多少?X放弃现金折扣的成本大致年利息成本= 2% 365天 (100%-2%) (30天-10天) =(2/98)x(365/20)=37.2%放弃“2/10,net30,”的现金折扣，在最后到期日付款的大致年成本是多少?X放弃折扣的成本

支付期限*

年利率 11 744.9% 20 74.5

30

37.2 60 14.9 90 9.3 *从发票开出日计“2/10,net____.”的条件下一系列支付决策下的大致年利息成本放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本(如果有的话)推迟付款的惩罚或利息对信用评级的损害推迟付款到信用期之后，也就是

“延迟应付账款”或“依赖于贸易.”“延迟应付账款”的成本：延迟应付账款商业信用的方便性和容易获得性一种更具灵活性的融资方式将放弃可能的现金折扣的成本与商业信用的优点相比较.商业信用的优点购货方

–当供应商可以通过抬高价格将成本全部转嫁给购买方时.两者皆有–当成本可由供应商部分地转嫁给购货方时.供应商–由于价格竞争和需求下降导致成本无法转嫁给购货方时.谁承担商业信用的成本?工资–优点是没有直接现金成本，但是员工士气和效率的降低可能造成另外的成本.税款–缴纳日前利益都在增长，但是缴纳日后推迟缴纳的罚款和利息则会降低利益.应计费用–费用已经发生或增长但还没有支付的工资、税款、利息和股利.应计费用账户是短期负债.应计费用货币市场信用商业票据银行承兑汇票无担保贷款信贷额度循环贷款协定交易贷款协议融资的类型:自然融资商业票据市场由(1)券商市场和(2)直接销售市场组成.优点:比商业银行的短期商业贷款便宜.券商会要求借款者有一定的信贷额度以保障商业票据借款的偿还.商业票据–货币市场上出售的一种无担保、可转让的短期票据，通常由一些大公司发行(无担保的公司IOUs).商业票据信用证(L/C)

–来自第三方（通常是银行）的凭证，保证确定条件下的支付，被频繁地使用来确保一项支付责任.最适合不知名的公司以此获得低成本的资金.银行提供一张信用证,公司支付一定费用,向投资者保证公司会支付债务.“银行支持”商业票据用于国际贸易或一定可流通货物的国内贸易.一个活跃的银行承兑汇票市场提供与商业票据大致相同的利率.银行承兑汇票–一种短期商业汇票，开户行（已接受这些汇票）承诺会向持有者支付其面值.银行承兑汇票有担保贷款–商业贷款的一种形式，需抵押某项特定资产以确保偿还.无担保贷款–商业贷款的一种形式，其不需抵押某项特定资产.

短期商业贷款每年确定一次，银行通过复查重新确定是否条件发生改变.信贷额度是基于银行对企业的信用评价和企业的需求量确定的.“清理条款”要求企业在一年中的某段时期不欠银行任何钱.信贷额度–银行与其客户间的一种非正式协定，规定了在任何时候银行允许客户所欠的无担保信用贷款的最高额度.无担保贷款企业为最大额度中未使用的部分支付承诺费以获得循环贷款协定.承诺费–出借者为同意继续保持可用信用而收取的费用.循环贷款协定的期限常常超过一年.

循环贷款协定–一定时期内，银行给予借款者最高达某一信用金额的、正式的、法律上的承诺.无担保贷款银行将每一项要求都视为一笔单独的交易进行评价，其决策最重要基于借款者的现金流转能力.T项目完成时，企业就可从最终项目收入中偿还贷款.交易贷款–为企业仅为某一具体项目的需要短期资金而签订的一种贷款协议.无担保贷款优惠的不同取决于:现金余额与银行的其他业务关系贷款服务的成本利率

优惠利率–银行向财务状况良好的公司收取的短期商业贷款利率.迂回：借款成本

$10,000利息$100,000可用资金计算利率收款法

–利息在票据到期时支付.例子:$100,000贷款，票面利率为10%，一年期.=10.00%迂回：借款成本

$10,000利息$90,000可用资金计算利率

折价法–利息从初始贷款中预先扣除.例子：$100,000贷款，票面利率为10%，一年期.=11.11%迂回：借款成本

$100,000利息$850,000可用资金补偿性存款余额企业在银行中保持一定无息存款余额，以补偿银行的服务提供、信用额度和贷款.例子:$100,000贷款，票面利率为10%，一年期，要求$150,000的补偿性存款.=11.76%迂回：借款成本承诺费

出借者为同意继续保持可用信用而收取的费用.例子:一年期，票面利率为10%的100万美元的循环信用贷款，全年借款为60万美元，必须保持借款5%的补偿性存款余额，且需要为40万美元未使用的额度支付0.5%的承诺费.借款成本是多少?迂回：借款成本

$60,000利息+

$2,000承诺费

$570,000

可用资金利息: ($600,000)x(10%) =$60,000承诺费: ($400,000)x(0.5%) =$2,000补偿性

余额: ($600,000)x(5%) =$30,000可用资金: $600,000-$30,000 =$570,000=10.88%迂回：借款成本假设有一笔如11-29页所描述的贷款，该贷款贷出270天

，10%的利率是在年度基础上，EAR是多少?利息是$44,384,承诺费是$2,000,可用资金是$570,000.$44,384=10%x$600,000x(270/365).

$44,384+$2,000

365 $570,000 270有效年利率=

利息总额

+承诺费总额

365天

.

可用资金

#贷款贷出的天数=8.137%x1.3519=11.00%XX迂回：借款成本流动性寿命风险抵押品(附属担保品)

–被借款者所抵押的资产，以确保偿还贷款，如果借款者违约，出借人就会出售该抵押品以偿还贷款.

附属担保价值取决于:担保贷款贷款人的抵押利益抵押协定(抵押物)将抵押协定备案有关商业交易的许多方面的立法，1954年在宾夕法尼亚州生效，现在它已经被大多数州的立法机关所接受（仅做非常有限的改动）.

第9条规定了:统一商法典应收账款质量:不是借款人所有应收账款都会被接受(可能拒绝过期的).金额:因处理成本较高（每单位美元），小额应收账款可能被拒绝.流动性最强的资产之一.由商业银行或金融公司提供贷款(银行收取的利率通常更低).评估贷款请求:应收账款担保的贷款通知

–企业客户会被告知其账户已被抵押给放款人，汇款将直接借给放款人.

应收账款贷款安排的形式:不通知–企业客户不会得到其账款已被抵押给放款人的通知.企业未来从抵押给放款人的账户偿还所有贷款.应收账款担保的贷款流动性易腐烂性市价稳定性贷款清偿出售的难度与费用现金流能力具有相对流动性的资产评估贷款请求:存货抵押贷款浮动留置权–一项对一组资产一般的、无太大差别的处置权，例如存货或应收账款，不必具体指定所涉及的资产.动产