《货币金融学》（4版）笔记和课后习题（含考研真题）详解

目录第一章货币与货币制度复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第二章信用与信用工具复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第三章利息与利率复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第四章外汇与汇率复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第五章金融与金融体系复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第六章存款类金融机构复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第七章非存款类金融机构复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第八章金融管理机构复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第九章货币市场复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十章资本市场复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十一章金融衍生产品市场复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十二章国际收支与内外均衡复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十三章国际金融体系复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十四章货币需求与货币供给复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十五章货币均衡和金融稳定复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十六章货币政策与宏观调控复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十七章金融风险与金融监管复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第十八章金融发展与金融创新复习笔记课后习题详解考研真题与典型题详解第一章 货币与货币制度复习笔记考点一、货币的产生与发展1货币的产生1私有制和社会分工产生了商品和商品交换。价值是商品交换的基础，价值通过价值形式来表现。价值形式的变迁推动商品交换从低级向高级发展，货币即由此而产生。2货币形式的发展2实物货币实物货币都存在一些共同特点：相比其他商品而言较为珍贵、更易保存，人们普遍愿意接受和使用等。金属货币与其他实物货币相比，金属货币具有质地均匀、易于分割、价值稳定等优点，其自身也经历了从贱金属到贵金属、从金属秤量制到金属铸币制的发展。①贱金属货币在我国流通的时间较长。②除贱金属外，同时还流通着金属秤量制的贵金属，如金和银。信用货币①传统信用货币传统信用货币主要有两种形式：一是银行券，二是纸币。银行券作为典型的黄金凭证均是可兑换银行券，持有者可随时随地向发行者兑换面额标注的黄金。纸币的发行流通是货币名目主义和货币国定论在实践中的体现，是国家发行并强制流通的价值符号，只有法律赋予的名义价值。②现代信用货币现代信用货币就是存款货币。存款货币是一种以支票或信用卡为支付工具、依靠商业银行转账结算业务进行支付的信用货币。无论哪种性质和形式的信用货币，都具有这样几个特点：信用货币是货币的价值符号，被用来表示和象征价值，其名义价值高于实际价值。信用货币是债务货币，是发行者对持有者的债务，在发行者的资产负债表上记入借方。③电子货币电子货币指将一定金额的现金通过电子化方法的转换，能够在交易或消费过程中充当支付职能的货币替代品，包括接触式与非接触式的不同种类的卡，以及能在因特网流通的电子钱包。目前流行的电子货币主要有4种类型：储值卡型电子货币、信用卡应用型电子货币、存款利用型电子货币、现金模拟型电子货币。3货币的本质3货币所具备的主要特征①货币作为一般等价物，具有两个特点：货币既可以体现所有商品的价值，也可以与所有商品进行交换。②具有独占性和排他性，即货币的形式是唯一的，其计价方式是统一相同的。③货币的一般使用价值突出而特殊使用价值弱化，尤其适用于现代信用货币。④货币是价值的外在尺度。⑤有一定的相对独立性。货币反映一定的社会经济关系①反映商品依照社会需求按比例生产的关系。②体现市场经济条件下人们之间的分配关系。③反映着私有制或多种经济所有制。考点二、货币的职能与作用1货币的职能（见表1-1）1表1-1 货币的职能货币的五种职能是相互联系的整体，是对货币本质的全面体现。其中价值尺度职能和流通手段职能是两个最基本的职能，它们直接从一般等价物的两个特点演化而来，且互不可分，所以说“一种商品变成货币，首先是作为价值尺度和流通手段的统一，换句话说，价值尺度和流通手段的统一是货币”。支付手段以价值尺度为前提条件，否则就不可能具有独立流通的能力，同时因为支付手段的最终目的仍然是商品，所以它又以流通手段为归宿；贮藏手段同样以价值尺度为条件，并以流通手段和支付手段为归宿；国际货币职能是上述四种职能在地域上的扩展，在世界经济全球化的趋势下，货币也会趋于全球化，欧盟成功发行并流通欧元就是这种趋势的代表。2货币的作用（见表1-2）2考点三、货币的计量

表1-2 货币的作用1货币数量的界定1狭义的货币量：现金＋活期存款广义的货币量：现金＋全部存款＋某些短期流动性金融资产狭义货币与广义货币的划分标准金融工具可否作为直接购买力被视为狭义货币与广义货币的一般性划分标准。2货币层次的划分2基本公式M1＝C＋DdM3＝M2＋DnM4＝M3＋L式中：M1表示第一层次；C表示现金；Dd表示活期存款；Ds表示储蓄存款；Dt表示定期存款；Dn表示其他所有存款；L表示除存款以外的短期流动性金融资产。货币层次划分依据货币层次通过对货币资产的流动性程度进行划分。流动性是指金融资产不受损失地及时转化成现实购买力的能力。该概念包含以下三重要求：不受损失、及时转化、现实购买力。确定货币层次的控制重点应按照以下原则进行：①相关性：指货币的某个层次与其他经济量的相关程度。影响力越大，则相关性越大。②可控性：指中央银行等货币管理当局对货币总量或某个货币层次的变化，以及货币引起的经济量的变化，是否有直接、迅速的控制力度和精确的控制效果，从而使货币量和经济量始终处于政策意志轨道上。③可测性：指中央银行等货币管理当局是否拥有系统化的、科学化的信息反馈、整理、分析能力，能否建立科学的数学统计分析模型体系，有否精确的预测能力等。可测性是可控性的前提保证。我国货币层次划分2000年，人民银行对货币投放的统计口径进行了调整，根据调整后的统计报表，我国货币层次可粗略表示如下：M0＝流通中现金M2＝M1＋准货币（企业单位定期存款＋城乡居民储蓄存款＋证券公司的客户保证金存款＋其他存款）考点四、货币制度1货币制度的构成要素（见表1-3）1表1-3 货币制度的构成要素2货币制度的演变2如图1-1所示，货币制度主要经历了金属货币本位制和信用货币本位制两大阶段，其中金属货币本位制包含银本位制、金银复合本位制和金本位制。不同的本位制之间可能是历史发展关系，也可能是同时存在的关系。银本位制

图1-1货币制度变迁示意图银本位制是用白银作为本位货币的一种货币制度，于16世纪开始盛行，可无限法偿，自由铸造，自由输出入国境。但银本位制作以独立货币制度存在时间较短，范围并不广泛。金银复合本位制金银复合本位制是指金和银两种金属同时作为本位货币的币材，金币与银币同时流通，均可自由铸造、自由输出入且无限法偿。根据金货币与银货币间兑换比例的确定方式，复合本位制又可分为平行本位制、双本位制和跛行本位制三种类型。金本位制金本位制是指黄金被作为主币币材的货币制度，它又可分为以下三种形式：①金币本位制金币本位制的主要特点是：a．以黄金为材料，流通金铸币，无限法偿，国家对铸币有法定的样式和含金量规定。b．具有三大自由。首先是金币可以自由铸造或熔化，从而可以保证主币的足值；其次是可以自由输出入国境，并自动取得国际货币职能，促进国际贸易；最后是银行券按面额可以自由兑换金币，不受时间和数量的限制。c．金币本位制具有自发调节货币流通量、物价和国际收支的能力。②金块本位制金块本位制也叫生金本位制，其主要特点是：不再流通金币或其他金货币而流通银行券，黄金统一由国家储备；银行券规定含金量，黄金作为银行券流通的准备，可以在限制额度内（最高限和最低限之间）兑换生金；私人持有的金块可以自由输出入。③金汇兑本位制金汇兑本位制也叫虚金本位制，其流通货币为银行券，银行券规定含金量但不能直接兑换黄金，本国政府将黄金和外汇存于某一实行金本位制的国家，允许通过外汇间接兑换黄金。即它与某一种跟黄金保持固定兑换比率的外汇挂钩，实行固定汇率，实行“双挂钩”。信用货币本位制信用货币本位制也叫纸币本位制，在这种制度之下，本位币为不可兑换的纸币，不规定含金量，也不可兑换黄金。本位币由中央银行垄断发行，所发行的货币通过信用程序投放到经济流通中去，并由国家法律的强制力量赋予其无限法偿的能力。信用货币本位制本身具有很大的危机性，主要体现在：①由于现代信用货币的不可兑换性而导致其不存在特定的发行保证，在发行过程缺少内在的制约机制，很容易出现财政发行，导致通货膨胀。②信用货币不能自发调节货币流通量，可能出现由于货币供给量超过需要量的容纳弹性而导致的币值下跌、物价上涨，影响人民的生活水平等现象。③信用货币中的存款货币可以通过商业银行的资产业务尤其是放款业务进行大规模的存款派生，而商业银行作为企业，受经济效益的驱使又往往突破存贷款控制比例，导致信用膨胀。课后习题详解一、思考题1为什么说货币形式从实物货币到金属货币再到信用货币是必然的规律？1答：（1）当货币在生活中的重要性不断增强时，作为货币的商品就要求具有如下四个特征：①价值比较高，这样可用较少的货币完成较大量的交易；②易于分割，即不会由于分割而导致其价值的减少，以便于各种价格不等的商品交换；③易于保存，即货币在保存过程中不会出现价值的损失，无须支付费用等；④便于携带，以利于进行不同地区之间的商品交换。事实上，最早出现的货币就在不同程度上具备这样的特征。随着交换的发展，对以上四个方面的要求越来越高，这就使得世界各地历史上比较发达的民族，先后都走上用金属充当货币之路。主要以金、银、铜作为货币，使用铁的情况较少。金属货币的流通与之前货币形态的演变基本上都遵循了上述四个特征的要求，随着商品交换深度和广度的发展，其形态越来越先进。（2）金属货币与实物货币相比，有很多优点，但最终还是被信用货币取而代之，之所以说这是历史的必然是因为：①金属货币的产量跟不上经济的发展，币材的日益匮乏使人们开始寻找可以适应成倍增长的经济量的货币形式。②金银在各国之间的分布不均衡，动摇了自由铸造、自由输出入和自由兑换等贵金属流通的基础。③在金银复本位条件下，金贵银贱引起了“劣币驱逐良币”的现象，很大程度上动摇了复合金本位的根基，随后的金本位制虽然克服了“劣币驱逐良币”的不良后果，但由于本位币中只剩余黄金一种币材，所以使得原来就不足的货币金属量更加缺乏，无法跟上经济的发展。④货币信用理论的发展和奥匈帝国打破“黄金桎梏”的实践使各国商业银行开始大量发行银行券，由于金属货币在流通、保存等各方面的不便利性使得公众逐渐接受了银行券。同时金属货币在流通中不断磨损中导致社会财富的浪费使得各国开始鼓励和支持银行券的流通。⑤经济危机使各国在贸易、金融等方面纷纷树起了壁垒。尤其是在古典重商主义的影响下，人们认为金银即国家财富，因此，各国都把金银作为战略物资管制起来。另外，连绵不断的战争和财政赤字使各国进一步管制黄金并大量发行不兑换银行券和纸币。2支付手段职能导致货币危机性的原因何在？它与通货膨胀有何关系？2答：货币支付手段职能具有以下特点：必须是现实的货币，可以是不足值的货币，因此出现货币危机的可能性大。支付手段可能引发债务链条，从而导致货币流通和商品流通的不正常。货币具有相对的独立运动能力，在发行信用保证时，可能引发货币的超量发行，从而引发通货膨胀。比如，中央银行可能为财政赤字而进行财政性发行，商业银行则可能为增加利润而盲目扩大贷款规模等。从表面上看，支付手段是货币进行单方面的转移，与商品脱离了关系，所以容易给人一种错觉，认为货币本身就是一种财富，货币越多财富就越多，导致货币量急剧增长，严重偏离商品和劳务总量，最终导致物价上涨引发通货膨胀。3金属货币的贮藏手段职能为什么可以自发调节货币流通量，而信用货币不能？3答：在金属货币流通条件下，贮藏手段可以自发地调节货币流通量，并以此调节物价。其原因在于：金属货币属于具有实际价值的货币，人们会对其具有充足的信心。当流通中货币量过多而导致物价上升时，人们会持币待购或干脆长期贮藏货币，再加上金属货币的贮藏主要是窖藏方式，所以流通中的货币会实际发生较少，从而使得物价下降；反之当物价下降过多时，人们会减少贮藏货币，增加商品购买而拉动物价的回升。可以说，金属货币的贮藏职能就像水库一样，多则蓄，缺则放，使货币流通量始终保持均衡状态，物价也始终保持平稳，形成现金-物价流动机制。在信用货币流通条件下，贮藏手段无法调节货币流通量和物价。其原因主要有两点：信用货币本身不具有价值，是靠国家强制赋予的名义价值流通的，人们对它的心理预期不同于金属货币。当物价上涨时，人们对其信赖度降低，所以不会减少购买、扩大货币贮藏，相反还会形成更庞大的购买力信用货币的贮藏方式主要是存款，进行现金窖藏的很少，而存款只是转换形式后的货币，并不会实际减少货币流通量。而且，由于商业银行资产业务可以进行大规模的存款派生，所以存款反而会通过派生而使流通中的货币量增加。因此，信用货币量无法进行自我调节，也就是无法完成自动均衡，当然也无法调节物价，这就需要宏观调控机制发挥作用了。4电子货币的发展会对货币层次及货币范围产生怎样的影响？4答：在传统的货币理论中，根据金融资产流动性的高低，将货币划分为四个不同的层次，然而，对货币层次的划分要具备两个基本的前提：需要客观存在具有明显不同流动性和收益的金融资产；各种金融资产之间的界限十分明显并且在统计时点前后的一段时间保持相对稳定性。在电子货币条件下，传统货币层次的划分前提受到了挑战。电子货币对其影响主要表现在以下两个方面：电子货币会影响金融资产的流动性，电子货币缩小了金融资产之间的流动性差异从而导致了货币的存在形式在活期存款和通货之间进行频繁的转换，这就模糊了M0和M1之间的界限；电子货币模糊了金融资产之间的界限从而给货币层次的划分带来了影响。5货币作为生产的推动力起怎样的作用？为何说货币是宏观调控的重要工具？5答：（1）货币作为生产的第一推动力和持续推动力，促进生产资料和劳动力结合。货币以原始资本的形式作为两大基本生产要素最初结合的必要条件，然后以追加资本的形式确保了生产和扩大再生产的正常持续进行。（2）从宏观上来看，货币是市场机制发挥作用的条件，也是国家进行宏观调控的主要工具。市场这只“无形的手”要发挥优化资源配置和提高劳动生产率等方面的作用，必须依靠利率、价格、工资等经济杠杆，而这些经济杠杆都以货币为载体；同时，由于市场具有滞后性，经济管理者只有通过财政政策、货币政策等对其进行宏观调控，货币作为两大政策的中介指标又是不可或缺的。二、练习题1货币产生的经济根源是什么？货币是在什么过程中逐渐产生的？1答：货币不是从来就有的。它起源于商品交换，伴随着商品交易深度与广度不断的发展而产生和发展。私有制和社会分工产生了商品和商品交换。原始社会末期，私有制和社会分工导致了生产与消费之间的矛盾。这种生产与消费之间的矛盾实际上是私人劳动与社会劳动之间的矛盾，是私有制经济必然的产物。解决矛盾的方法是进行产品交换，也就是商品交换。价值是商品交换的基础，价值通过价值形式来表现。商品交换以价值为基础，并且遵循等价交换的原则。价值使商品在质上相同、量上可以比较。但价值具有抽象性，需要通过一定的价值形式来体现商品交换的比例。价值形式的发展经历了四个阶段，最终发展到货币形式阶段。价值形式的变迁推动商品交换从低级向高级发展，货币即由此而产生。商品的最初交换是直接以以物易物的形式进行的，具有较大的局限性。于是人们通过长期经验总结发现，如果有一种或几种人们普遍接受的商具有可以较长时间保存、数量足够多、较为贵重等特点，人们可以在商品交换过程中都先将自身商品交换为此类商品，再去交换其他产品，商品交易由此进入高级阶段。高级阶段的商品交换以一般等价物为交换媒介。2金属货币和信用货币之间主要的区别是什么？2答：（1）金属货币是一种实物货币，具有实际价值。信用货币仅作为价值符号，被用来表示和象征价值，其名义价值高于实际价值。这里的名义价值是指货币面额所标注的价值，即货币所表示的价值量大小；实际价值即其内在价值，是指生产货币本身所凝聚的价值。金属货币是商品货币，而信用货币是负债货币，是发行者对持有者的负债，在发行者的资产负债表上记入借方。如现金是中央银行发行的，在中央银行资产负债表中记入“现金发行”的负债科目，而在其他各部门的资产负债表中现金都记入资产方。金属货币不具有强制性，信用货币具有强制性。中央银行对信用货币具有垄断发行权，强制发行，强制流通，无限法偿。强制性对于信用货币而言是非常重要的，因为信用货币本身无实际价值或实际价值很低，必须靠发行者强制性赋予它的名义价值才能流通。没有强制性，人们根本不会接受它作为流通物或贮值物。3货币五大职能中的基本职能是哪两个？其他职能是如何在基本职能上演化出来的？3答：货币的五种职能是相互联系的整体，是对货币本质的全面体现。其中价值尺度职能和流通手段职能是两个最基本的职能，它们直接从一般等价物的两个特点演化而来，且互不可分，所以说“一种商品变成货币，首先是作为价值尺度和流通手段的统一，换句话说，价值尺度和流通手段的统一是货币”。支付手段以价值尺度为前提条件，否则就不可能具有独立流通的能力，同时因为支付手段的最终目的仍然是商品，所以它又以流通手段为归宿；贮藏手段同样以价值尺度为条件，并以流通手段和支付手段为归宿；国际货币职能是上述四种职能在地域上的扩展，在世界经济全球化的趋势下，货币也会趋于全球化，欧盟成功发行并流通欧元就是这种趋势的代表。4为何要进行货币层次划分？划分的依据是什么？答：（1）进行货币层次划分的原因4不同信用工具的流动性不同，它们对经济可能产生的影响也不同。就货币而言，其不同的影响体现在：①不同流动性的货币对商品的购买力不同；②不同流动性的货币自我派生能力不同；③不同流动性的货币对居民心理预期的影响不同；④对不同流动性的货币，中央银行的控制力度和控制方式都不相同。由上可见，货币的多样性不能完全通过宽泛的狭义和广义划分而体现出来，其在经济中产生的影响不能精确地反映出来。鉴于此，中央银行有必要在宏观调控以及货币投放中根据不同信用工具流动性的不同对货币进行深层次的划分，并且找出对经济影响力最大的部分，以便于抓住重点，区别对待，有效控制，发挥货币对经济的最优效应。（2）货币层次划分的基本依据是流动性。流动性是指金融资产不受损失地及时转化成现实购买力的能力。这个概念包含以下三重要求：①不受损失。这是指货币是否具有规避各种风险，本息双保的能力。②及时转化。这包含两层意思，一是需不需要转化，二是转化的速度快不快。③现实购买力。现实购买力即交换商品的能力。有时我们从转化的直接过程来看，将流动性解释为不受损失转化成现金的能力。最终标准，对商品的购买力才是流动性最直接也是最终的标准。5准货币主要包括哪些金融资产？货币层次控制重点的确定原则有哪些？5答：（1）准货币又叫亚货币或近似货币，是一种以货币计值、虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产。准货币主要由银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用性金融资产构成。（2）控制重点确定原则。①相关性：指货币的某个层次与其他经济量的相关程度，即当货币量发生变化时会导致物价、市场供求等经济变量发生变化的程度。影响力越大，则相关性越大。从计量分析的角度来看，考察相关性就是考察其他经济量对某个货币层次的边际效应。边际效应越强，则其他经济量对该层次的弹性越大，两者的相关性就越大。衡量相关性的量化指标是相关度。②可控性：指中央银行等货币管理当局是否能够直接、反应快速、高效的对货币总量或某个货币层次的变化进行控制并且达到理想的控制效果，从而使货币量和经济量始终处于政策意志轨道上。③可测性：指中央银行等货币管理当局是否拥有系统化的、科学化的信息反馈、整理、分析能力，能否建立科学的数学统计分析模型体系，有否精确的预测能力等。可测性是可控性的前提保证。6货币制度一般包括哪些内容？金币本位制下的三大自由和一大功能是什么？6展。它主要包括四个方面的内容：币材和货币单位的规定；本位币和辅币的铸造与偿付能力的规定；银行券与纸币的发行准备与流通的规定；黄金准备制度。金本位制下，金币的三大自由①金币可以自由铸造或熔化，从而可以保证主币的足值；②可以自由输出入国境，并自动取得国际货币职能，促进国际贸易；③银行券按面额可以自由兑换金币，不受时间和数量的限制。一大功能金币本位制具有自发调节货币流通量、物价和国际收支的能力。人们可以通过货币的铸造自由来调节贮藏货币的多少，从而调整流通中的货币量，进而调节物价；自由输出入则可以自动调节汇率，使汇率以铸币平价为基础维持在黄金输送点之内，而稳定的汇率又可以促进国际贸易的发展。金币本位制的自动调节机制是市场机制这只“无形的手”充分发挥作用的基础，也是自由主义经济完成自动均衡的基础。可以说，金币本位制对于社会生产力的推动作用是无可估量的。三、案例题2013年3月我国广义货币余额（M2）突破100万亿元大关，达到103.6万亿元，在全球新增M2中占比高达46.7%；狭义货币余额（M1）达到31.1万亿元；流通中现金为5.5万亿元。2012年M2余额为97.4万亿元，同年的为51.9万亿元。这样，2012年我国的货币化指数（M2/GDP）就达到188%，远高于美国的67%，也远高于发达国家的平均值80%左右。中国仍然面临严重的“流动性过剩”问题。“流动性过剩”最大的直接后果就是我国的通货膨胀。针对“流动性过剩”讨论下面的问题：流动性是什么？它对经济有何影响？人民银行对流动性的控制是强还是弱？为什么？人民银行控制流动性时应注意些什么？其他金融机构又应如何配合？答：（1）流动性是指金融资产不受损失地及时转化成现实购买力的能力。这个概念包含以下三重要求：①不受损失。这是指规避各种风险，本息双保的能力。②及时转化。这包含两层意思，一是需不需要转化，二是转化的速度快不快。③现实购买力。现实购买力即交换商品的能力。有时我们从转化的直接过程来看，将流动性解释为不受损失转化成现金的能力。不同信用工具的流动性不同，它们对经济可能产生的影响也不同。就货币而言，其不同的影响体现在：①不同流动性的货币对商品的购买力不同；②不同流动性的货币自我派生能力不同；③不同流动性的货币对居民心理预期的影响不同；④对不同流动性的货币，中央银行的控制力度和控制方式都不相同。人民银行对流动性的控制力强。中国央行根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。人民银行控制流动性时应注意：①流动性管理面临挑战。主要发达国家持续实施量化宽松政策，全球流动性过剩状况加剧，我国经济增长较快，对外贸易和利用外资都恢复增长，在人民币升值预期持续增强的情况下，国际流动性持续流入国内，在加大物价和资产价格上涨压力的同时，也增加了流动性管理的难度。②实现全年货币信贷预期目标面临挑战。近几个月货币信贷出现反弹，信贷需求旺盛，信贷扩张势头较强。③通胀压力上升。在目前国内经济趋稳回升、内外部流动性充裕的大背景下，资金寻求保值增值的冲动以及劳动力成本和资源性产品价格趋升等结构性因素在多方面助推通胀预期。④防范金融系统性风险的任务仍然较重。贷款快速增长，金融机构资产质量和流动性管理的压力增大。房地产调控、规范地方政府融资平台公司债务、淘汰落后产能等政策落实过程中可能对金融系统带来的影响也值得关注。其他金融机构应注意：①密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常支付结算。②按宏观审慎要求对资产进行合理配置，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时及时调整资产结构；充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险；金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要积极发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。③各金融机构要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展，避免存款“冲时点”等行为，保持货币信贷平稳适度增长。1.3 考研真题与典型题详解一、概念题1货币制度[河北大学2016金融硕士]1答：货币制度是指一国以法律所确定的货币流通的组织形式与流通结构，简称“币制”。货币制度的确定，保障了本国货币铸造、发行与流通正常、合法的程序，并使货币流通的各种构成因素结合而成统一的系统。货币制度最早是伴随着国家统一铸造货币而产生的，根据货币制度存在的具体形式来看，可分为金属货币制度和不兑现的信用货币制度两大类。金属货币制度又可以分为复本位制和单本位制。不兑现的信用货币制度也称作“不兑现的纸币流通制度”。货币制度的构成要素包括：①确定货币材料；②规定货币单位；③规定流通中的货币种类；④对货币法定支付偿还能力的规定；⑤规定货币铸造或者发行的流通程序；⑥规定货币发行准备制度。2格雷欣法则[中国科学技术大学2016金融硕士；广西大学2014金融硕士；上海大学2013金融硕士；浙江财经大学2011金融硕士]2答：格雷欣法则又称“劣币驱逐良币律”。在金银复本位制下，金银两种货币按国家规定的法定比例流通，结果官方的金银比价与市场自发金银比价平行存在。当金币与银币的实际价值与法定比例相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即“良币”）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即“劣币”）则充斥市场，这就是“劣币驱逐良币”，即格雷欣法则。3无限法偿货币与有限法偿货币[辽宁大学2013金融硕士]3答：无限法偿即法律规定的无限制偿付能力，是指法律保护取得这种能力的货币，不论每次支付数额多大，不论属于何种性质的支付，即不论是购买商品、支付服务、结清债务、缴纳税款等，支付的对方均不得拒绝接受。取得这种资格的货币，在金属铸币流通时是本位铸币，后来是不兑现的中央银行的银行券。有限法偿主要是对辅币的规定，是指在一次支付行为中，超过一定的金额，收款人有权拒收，在法定限额内，拒收则不受法律保护。4流动性[首都经济贸易大学2011金融硕士]4答：流动性指迅速获得现实购买力的能力，即获得资金的能力，包括资产的流动性和负债的流动性两个大的方面。资产的流动性是指资产的变现能力，衡量资产流动性的标准有两个：①资产变现的成本，某项资产变现的成本越低，则该资产的流动性就越强；②资产变现的速度，某项资产变现的速度越快、越容易变现，则该项资产的流动性就越强。而负债的流动性主要是通过负债的途径，以适当的成本取得可用资金的能力。筹资能力越强，筹资成本越低，则负债的流动性越强。商业银行主要通过主动性负债和潜力养成法来提高负债的流动性。5电子货币[武汉大学2012金融硕士]5答：电子货币是利用电子计算机系统储存和处理的电子存款或信用支付工具，亦称“数字货币”。自电子计算机运用于金融业后，各种信用卡或银行卡正在逐步取代现钞和支票，成为经济生活中广泛运用的支付工具，许多交易结算都利用银行系统的电子计算机网络进行电子化转账支付。电子货币的出现，是现代商品经济高度发达和银行转账清算技术不断进步的产物，将进一步发展。电子货币主要具有以下功能：①转账结算功能：直接消费结算，代替现金转账；②储蓄功能：使用电子货币存款和取款；③兑现功能：异地使用货币时，进行货币汇兑；④消费贷款功能：先向银行贷款，提前使用货币。二、选择题1虽然货币有许多特点，并担任多个角色，但货币应（ ）。[华中科技大学2017金融硕士]A．被普遍接受1B．有非货币价值C．被便宜的生产出来D．有金作为支撑【答案】A【解析】货币是任何在商品或劳务的支付或在偿还债务时被普遍接受的东西。现代的信用货币是由国家法律规定的，强制流通的，不以任何贵金属为基础的，独立发挥货币职能的货币。信用货币与代用货币不同，它与贵金属完全脱钩，信用货币本身是没有价值的。2各国划分货币层次的标准是（ ）。[中国科学技术大学2015金融硕士]A．流动性2B．安全性C．盈利性D．风险程度【答案】A【解析】货币分层，也称为货币层次，是指各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，根据自身政策目的的特点和需要，划分了货币层次。目前，世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。3在我国货币层次划分中，证券公司客户保证金属于（ ）。[上海财经大学2013金融硕士]A．M13B．M2C．M0D．以上皆非【答案】B【解析】按照国际货币基金组织的要求，现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：①M0＝流通中的现金；②M1＝M0＋活期存款；③M2＝M1＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金。4第一次世界大战前，主要的国际储备资产是（ ）。[华东师范大学2013金融硕士]A．美元资产4B．黄金资产C．英镑资产D．德国马克资产【答案】B【解析】第一次世界大战前，国际社会普遍盛行的货币制度是“金本位制”，即以黄金为本位币的货币制度，因此黄金为主要国际储备资产。第二次世界大战后，出现了金块本位制和金汇兑本位制，但没有维持几年，就形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系，美元才成为国际储备资产。5下列行为中，货币执行流通手段的是（ ）。[上海财经大学2013金融硕士]A．交纳租金5B．就餐付账C．银行支付利息D．分期付款【答案】B【解析】流通手段是货币在商品流通中充当交换媒介的职能，是货币的基本职能之一。货币执行流通手段后，直接的物物交换就分离成买和卖两个相对独立的阶段，改变了物物交换的局限性。执行流通手段的货币，不能是想象的或观念上的货币，必须是现实的货币。当执行流通手段职能的货币用货币符号来代替时，货币与商品价格的关系会发生变化。6格雷欣法则是指（ ）。[中国科学技术大学2013金融硕士]A．劣币驱逐良币6B．良币驱逐劣币C．劣币良币并存D．纸币铸币同时流通【答案】A【解析】双本位制下，当金币与银币的实际价值与名义价值相背离，从而使实际价值高于名义价值的货币（即良币）被收藏、熔化而退出流通，实际价值低于名义价值的货币（即劣币）则充斥市场，即所谓的“劣币驱逐良币”，这一规律又称“格雷欣法则”。7一国货币制度的核心内容是（）。[华东师范大学2013金融硕士]A．规定货币名称7B．规定货币单位C．规定货币币材D．规定货币币值【答案】C【解析】选择何种材料作为本位币的币材，是货币制度首先需要规定的内容。它是整个货币制度赖以存在的基础。8下列关于布雷顿森林体系的叙述，错误的是（ ）。[北京航空航天大学2012金融硕士]A．确定美元与黄金的固定比价，实行自由兑换8B．各国货币对美元实行可调整的固定汇率制C．建立了以国际货币基金组织和世界银行为代表的国际金融机构D．有助于缓解国际收支危机，至今仍在运行【答案】D【解析】布雷顿森林体系是第二次世界大战的战胜国于1944年在新罕布什尔州达成的协定中建立的，一直持续到1971年。布雷顿森林体系确定美元与黄金的固定比价，实行自由兑换，其他各国货币对美元实行可调整的固定汇率制。同时，《布雷顿森林协定》创立了国际货币基金组织和国际复兴开发银行及世界银行等国际金融组织。9金本位崩溃的根本原因是（ ）。[浙江工商大学2012金融硕士]A．经济危机9B．第一次世界大战C．黄金储备不足且分布不平衡D．纸币的产生【答案】C【解析】在历史上，曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，就狭义来说，金本位制即指该种货币制度。金本位制通行了约100年，其崩溃的主要原因有：①黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，这就极大地削弱了金铸币流通的基础。②黄金存量在各国的分配不平衡。1913年末，美、英、德、法、俄五国占有世界黄金存量的三分之二。黄金存量大部分为少数强国所掌握，必然导致金币的自由铸造和自由流通受到破坏，削弱其他国家金币流通的基础。③第一次世界大战爆发，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。三、判断题1离开货币，商品不能进入消费领域。（ 西南财经大学2012金融硕士]1【答案】正确【解析】货币的本质是固定充当一般等价物的特殊商品。一般等价物既是价值的表现形式，也是货币的本质。货币作为一般等价物，具有和一切商品直接相交换的能力，货币是价值的代表。如果离开了货币，商品就进入物物交换的领域，商品的交换职能通过物物交换进行，此时商品之间的交换仅仅是使用价值需求的一致，商品未进入到消费的领域。2货币的出现可以较好的解决因物物交换时要求“需求双重耦合”而产生的交易成本。（ ）[西南财经大学22011金融硕士]【答案】正确【解析】物物交换是指在原始社会，人们使用以物易物的方式，交换自己所需要的物资，但是有时候受到用于交换的物资种类的限制，不得不寻找一种能够为交换双方都能够接受的物品，会因需求的双重耦合而产生交易成本。货币的出现，降低了物物交换时的交易成本，使得物品进入商品领域，更好的实现商品的交易，实现货币的交易职能，商品经济也由此产生。3被当作交换媒介的商品不一定是货币。（ 西南财经大学2002金融硕士]3【答案】正确【解析】货币是由国家法律规定的，在商品劳务交易中或债务清偿中被社会普遍接受的东西。最初被当作交换媒介的商品很多，它们具备为人们所普遍需要的特性，起着一般等价物的作用。但具备这种特性的商品不一定适合在发展起来的商品流通中充当货币。只有充当一般等价物的商品最终固定在某些特定种类的商品上，这些商品才成了货币。4货币流通手段职能是在货币的价值尺度职能的基础上发展起来的。（ 西南财经大学2001金融硕士]4【答案】错误【解析】货币的价值尺度职能和货币的流通手段职能都是货币的基本职能，价值尺度和流通手段职能是不可分割的货币职能。因此，马克思说，价值尺度和流通手段的统一就是货币。货币的其他职能都是在这两个基本职能的基础上发展起来的。货币是由国家法律规定的，在商品劳务交易中或债务清偿中被社会普遍接受的东西。货币具有以下五项功能：价值尺度、流通手段、支付手段、价值贮藏和世界货币。价值尺度是货币来表现和衡量商品和劳务价值大小的功能。货币发挥价值尺度将商品的价值表现为一定的价格，从而使商品和劳务的价值可以相互比较，便于商品的流通和交换。货币起着价格单位的作用。作为价值尺度的货币只需观念的货币，因此不涉及流通量的问题。流通手段是货币充当商品和劳务交换的媒介的功能。货币发挥价值尺度的功能，使商品劳务具有价格后，就必须靠现实的货币来完成交换。价值尺度表现了商品的价值，而流通手段则通过货币媒介来实现商品的价值。流通手段职能需要现实的货币。四、简答题1M1和M2[四川大学2015金融硕士]1答：M1和M2是按货币流动性的大小将货币供给进行划分的层次。我国参照国际货币基金组织的划分口径，把货币供给层次划分如下：①M0＝流通中现金；②M1＝M0＋活期存款；③M2＝M1＋准货币（企业单位定期存款＋城乡居民储蓄存款＋证券公司的客户保证金存款＋其他存款）。其中，M1称为狭义货币量；M2称为广义货币量；M2－M1是准货币。2布雷顿森林体系[兰州大学2013金融硕士]2答：布雷顿森林体系是第二次世界大战以后实行的以美元为中心的国际货币制度。1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了由44国参加的“联合国与联盟国家国际货币金融会议”，建立了以美元为中心的国际货币制度。其主要内容是：以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。美元与黄金挂钩是指，美国政府保证以1934年1月规定的35美元等于1盎司的黄金官价兑付其他国家政府或中央银行持有的美元；其他国家货币与美元挂钩是指，根据35美元等于1盎司黄金的价格确立美元的含金量，其他国家也以法律形式规定各自货币的含金量，而后通过含金量的比例，确定各国货币与美元的兑换比例。实行固定汇率制。各国货币对美元的汇率一般只能在法定汇率上下各1%的幅度内浮动，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，以维持外汇行市的稳定。国际收支不平衡则采用多种方式调节。这个货币体系实际上是美元—黄金本位制，也是一个变相的国际金汇兑本位制。3货币执行支付手段的基础是什么？[西南财经大学2012金融硕士]3答：货币的支付手段是指货币作为独立的价值形式进行单方面运动（如清偿债务、缴纳税款、支付工资和租金等）时所执行的职能。货币作为支付手段的职能是适应商品生产和商品交换发展的需要而产生的，在商品赊销和预付账款时，商品的让渡和货币的支付在时间上的分离，货币就充当了支付的手段。发挥支付手段的货币必须是处于流通中的现实的货币。货币执行支付职能建立在以下基础上：货币在商品和劳务交易中充当延期支付的工具，根源于商品流通额的信用形式，即商品劳务的让渡和商品劳务价格的实现在时间上的不一致所产生的信用关系，这也是支付手段和流通手段的不同之处，货币的支付手段和流通手段被称为货币的交易媒介职能。信用关系的正常是支付手段职能正常发挥的前提，同时支付手段职能的发挥又促进了商品劳务交易的扩大和信用关系的发展。支付手段职能对经济有重要影响。发挥支付手段的货币必须是处于流通中的现实的货币。4信用货币有哪些主要特征？[首都经济贸易大学2010金融硕士]4答：（1）信用货币是由国家法律规定的，强制流通的，不以任何贵金属为基础的，独立发挥货币职能的货币。信用货币是由银行提供的信用流通工具，其本身价值远远低于其货币价值，而且与代用货币不同，它与贵金属完全脱钩，不再直接代表任何贵金属，是一种债务型的货币。20世纪30年代经济危机与金融危机时期，各国脱离金本位，使纸币成为不可兑换的信用货币，在这种情况下，信用货币便应运而生。信用货币目前已是世界上绝大多数国家所采用的货币形态。（2）信用货币的特征包括：①信用货币是价值符号在社会商品总额和货币流通速度一定的情况下，每单位货币所代表的价值量和货币的数量成反比。换言之，作为一种价值符号，单位信用货币所代表的价值量，要受纸币流通规律的制约。因此要保持币值和物价的稳定，必须结合货币流通速度的变化，控制信用货币的供给量。②信用货币是债务货币。在银行的资产负债表上，现钞和银行存款都是银行的负债。信用货币是表示银行债务的凭证，银行通过资产业务投放出去，通过收回贷款缩减信用货币，信用货币的供给量随银行资产业务的规模而伸缩。③信用货币具有强制性。这是指国家法律规定全社会都必须接受和使用信用货币。④国家对信用货币进行控制和管理。信用货币是由国家和银行提供信用保证的流通手段。它通常由一国政府或金融管理当局发行，其发行量要求控制在经济发展的需要之内。五、论述题1比特币的含义和特点。[广西大学2014金融硕士]答：（1）比特币的含义1比特币（BitCoin）的概念最初由中本聪在2009年提出，根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。比特币是一种P2P形式的数字货币。（2）比特币的特点①去中心化。比特币是第一种分布式的虚拟货币，整个网络由用户构成，没有中央银行。去中心化是比特币安全与自由的保证。②全世界流通。比特币可以在任意一台接入互联网的电脑上管理。不管身处何方，任何人都可以挖掘、购买、出售或收取比特币。③专属所有权。操控比特币需要私钥，它可以被隔离保存在任何存储介质。除了用户自己之外无人可以获取。④低交易费用。可以免费汇出比特币，但最终对每笔交易将收取约1比特分的交易费以确保交易更快执行。⑤无隐藏成本。作为由A到B的支付手段，比特币没有繁琐的额度与手续限制。知道对方比特币地址就可以进行支付。⑥跨平台挖掘。用户可以在众多平台上发掘不同硬件的计算能力。2试述布雷顿森林体系的缺陷。[广东财经大学2013复试]2答：（1）布雷顿森林体系的根本思路在于以黄金作为全球货币的基础，这决定了布雷顿森林体系最终的崩溃。布雷顿森林体系的缺陷在布雷顿森林体系中，美元作为储备货币，它既是一国的货币，又是世界的货币。作为一国的货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备；作为世界的货币，美元必须为世界提供清偿力，美元的供应要满足世界经济和国际贸易增长的需要。这两个目标之间本身就存在着冲突的可能。特里芬两难在布雷顿森林体系下，由于美元与黄金按固定比例自由兑换，而黄金的产量和美国黄金储备的增长又跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元危机和布雷顿森林体系的崩溃随着世界经济的发展，美国在西方世界中的经济地位逐渐下降，美国的国际收支状况从二战后初期的盈余转变成了赤字，黄金不断外流，世界各国持有的美元却不断增加，人们对美元按固定比例兑换成黄金的承诺开始怀疑。1960～1971年爆发了三次美元危机，这就是对美元-黄金之间保持固定比例的可兑换性怀疑的集中反映，在几次美元危机中，美元都发生了贬值，并逐步中止和黄金的兑换，最终在1973年2月，双挂钩制度的布雷顿森林体系也崩溃了。布雷顿森林体系的崩溃表明，以黄金为基础的单一储备货币体系是不稳定的：单一储备货币国需要在维持国内均衡和为世界提供流动性之间权衡，其选择的结果会带来世界经济的波动；以黄金这一单一商品作为全球货币体系的基础，虽然具有短期稳定的优点，但在黄金产量增长落后于经济发展的情况下，终究将因金价本身无法稳定而使货币体系走向混乱和崩溃。第二章 信用与信用工具复习笔记考点一、信用概述1信用的产生和发展1产生根源私有制是信用产生的社会制度根源；社会资金流动的不平衡，即经济各部门资金流动余缺的存在是其产生的社会经济根源。①信用产生的可行性条件是私有制商品货币经济。②信用产生的必要性条件是资金余缺的存在。家庭部门是最主要的资金盈余部门，因为大多数家庭都会为防备未来的意外支出或大额消费而进行强制性储蓄。政府财政部门是国家最经常的赤字部门。c．企业部门也是经常性的赤字部门。d．金融部门作为主要的社会信用中介，在其实际经营过程中，同样可能出现资金短缺的情况。发展过程①高利贷信用高利贷信用是封闭的、低效率的简单商品经济下的特定产物，是生息资本的古老形式。在奴隶社会和封建社会，即简单商品经济条件下，高息是信用的最基本特征。高息的基本特征决定了高利贷的其他特点：剥削性、非生产性、保守性、破坏性、局限性等。②借贷资本信用借贷资本信用是以金融机构主要是现代商业银行为中介，通过存款、贷款等业务进行社会化的资金有偿分配，完成储蓄向投资的转化，包括资本主义借贷资本信用和社会主义市场经济借贷资本信用。借贷资本信用具有“双重支付和双重归流”的特殊运动过程：整个过程中贷款和购买生产要素为两重支付过程，销售与偿还贷款为两重归流。如果再考虑金融机构的主要资金来源是吸收公众存款，到期必须偿还，则整个借贷资金运动过程就变成下面的“三重支付和三重归流”：借贷资本信用按照市场规则进行社会化的资金动员，完全克服了高利贷信用的封闭性、局限性和破坏性的特点，能在最大限度上促进生活、流通、分配和消费，其对现代经济具有决定性的作用。2信用的构成要素2信用主体信用主体即信用活动中人的要素，表现为各方信用当事人。借贷双方是最基本的当事人：贷放者即债权人，是资金盈余方和供应者，在金融体系中表现为存款人和投资者；借款者即债务人，是资金赤字方和需求者，在金融体系中表现为筹资者或融资者。双方直接洽谈或通过中介人间接接触，签订信用协议，形成信用标的，并按协议展开借贷和偿还。在现代信用活动中，信用中介人是联系借贷双方的重要信用当事人，一般是较大的金融机构，最典型的是商业银行。信用标的物信用活动中物的要素，表现为信用对象。信用标的物一般是资金，包括货币资金和实物资金。由于现代信用主要是围绕货币资金展开，所以信用标的物一般就是货币或者货币性的金融资产。信用标的物是指信用当事人双方权利义务指向的对象。信用条件信用条件主要是关于期限长短和利息高低的条件。期限是信用关系延续的时间，利息是信用活动的报酬，这两个基本的条件确定下来后，信用标的基本也就确定下来了。信用工具信用工具又称为金融工具，是记载信用标的、保护债权人权利、具备法律效力的书面凭证。3信用的特征3信用标的所有权和使用权相分离。信用活动的开展是以债权人保留信用标的物的所有权为前提，暂时让渡使用权，债务人必须承诺在一定期限后向债权人归还使用权并支付使用的报酬即利息。价值的有偿运动。价值运动形式有三种：一是无偿的，如捐赠、赔款等；二是等价形式，最典型的是商品交换过程，一手交钱，一手交货；三是有偿的，主要就是信用活动。利息是对出借资金而引起消费与收益损失的补偿，因此信用活动仍然是一种等价交换，只是具有了增值性。特殊的运动过程。信用运动过程以产业循环为核心，信用资金的正常归还尤其是利息的正常支付必须以剩余价值的生产为前提。风险性。信用活动面临很多风险，且主要集中在债权人身上。三种主要的金融风险：信用风险、市场风险、操作风险。由于风险主要集中在债权人身上，所以到期时债权人收到的利息应包括两个部分，一是无差异的资金时间价值，二是风险溢价。4信用的基本功能（见表2-1）4表2-1 信用的基本功能考点二、信用形式1信用形式的划分（见表2-2）1表2-2 信用形式的划分2几种主要的信用形式（见表2-3）2表2-3 主要的信用形式考点三、信用工具信用工具也叫金融工具，是具备法律效力的、代表所有权或债权并据以享受相应权益的书面凭证，必须具有规范性、可接受性和一定的转让性。1信用工具的分类1①权益性工具是一种所有权凭证，表示持有人对发行主体的所有者权益，最典型的是股票中的普通股，其持有人可据以参与公司经营管理和红利分配。②债权性工具是债权凭证，表示持有人对发行主体债权权益，最典型的如债券和存款凭证等，其持有人可据以到期收回本金并获得利息收入。直接信用工具和间接信用工具①典型的直接信用工具是商业票据和有价证券，具有流动性。②间接信用工具主要是银行工具，如银行票据和银行存贷款凭证等，流动性较弱。无限可接受工具和有限可接受工具①无限可接受信用工具是指可为全部或绝大部分经济主体所接受，最典型的就是狭义口径的货币，在我国可接受程度最高的是流通中的现金。②有限可接受工具范围非常广泛，准货币和非货币性金融资产都属此类。长期信用工具和短期信用工具①长期信用工具，也可叫资本市场工具，是指信用工具从发行日至到期日之间的期限超过1年的金融资产。②短期信用工具，也叫货币市场工具，是指期限在1年及以下的信用工具，各类票据、可转让存单和短期国库券等都属此类。固定收益工具和非固定收益工具①固定收益工具也叫固定收益证券，一般都是债权性工具，其收益为固定的利息收入，到期时归还本金，大部分信用工具都是固定收益工具。②非固定收益证券主要指股票，尤其是普通股，其收益为不固定的红利收入，具有永久性，没有偿还的要求。①基础性工具也叫原生性工具或传统性工具，是指可依据其自身收益情况来进行定价的工具，是引导资金进入产业领域的媒介，体现真正意义的资金融通。②衍生性工具是在基础性工具之上衍生出来的，其存在与定价必须基于原生性资产或资产价格，其回报率和回报时间完全由基础工具的表现来决定。衍生工具主要用于对冲风险与套利。2信用工具的基本要求2偿还性偿还性体现了偿还本金的基本要求。由于信用活动是将信用标的物的所有权与使用权相分离的活动，而使用权有向所有权回归的要求，这就决定了信用活动必须是有特定期限的，亦即具有偿还性。安全性安全性体现了规避各类风险以实现保值的基本要求。金融风险的客观存在，使金融工具的安全性问题非常突出。为保证一定的安全性，投资者必须采取一定的风险管理策略，如分散策略和对冲策略。流动性流动性体现了金融工具变现的基本要求。流动性也叫流通性，是可以将未到期的金融工具提前在金融市场上转让以回笼资金的特性，实际上就是资产提前变现而价值不受损失的难易程度。流动性不仅具备资金回笼的功能，还为投资者进行资产转换提供了渠道。收益性收益性体现了金融工具增值的基本目的。投资者投资于各类金融资产，其根本目的就是获得各类收益，包括利息、股息、红利和价差收益，价差收益也叫资本利得。衡量收益性的标准是收益率，其基本的公式是收益/本金。投资者最关心的一般是持有期收益率，其公式为：3典型信用工具3货币市场工具（见表2-4）货币市场工具的期限通常在一年以内。表2-4 货币市场工具资本市场工具资本市场工具，即通常所说的有价证券，期限通常超过一年，代表一定的所有权或长期债权，有专门的二级市场，主要受市场利率和预期收益的影响，市场价格波动较大。①股票股票指由股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的剩余要求权，到期可据以获得红利或股息收入。区别于其他有价证券的特点是没有偿还期以及收益的不确定性。股票的价值分为面值、净值、清算价格、发行价格和流通价格。股票按股东权益划分，可分为普通股和优先股。普通股有参与公司管理与利润分配的权利，收益方式为红利，分配顺位在优先股之后；优先股无管理权，不影响公司利润分配，按固定的股息率获得股息，索偿权先于普通股，而次于债权人。优先股相当于永久性债券，是一种投资型工具，发达国家主要是一些大公司发行，而我国当前则没有优先股。②长期债券债券与股票的主要区别包括：表明的关系不同，前者是债权凭证，后者是所有权凭证；投资者的权利和义务不同，前者无管理权，后者可参与管理；收益的方式及求偿权顺序不同，前者获得利息，分配在前，后者获得红利，分配在后。债券最主要的分类是按发行主体不同而分为政府债券、金融债券和公司债券。债券按发行及流通地域可分为国内债券和国际债券。③证券投资基金单位相比个人投资，证券投资基金作为集合投资形式具有非常突出的优点：a．集合众多投资者的资金，容易形成规模效应；b．交由专业机构管理，管理科学且效率高；c．集合投资从而分散风险。证券投资基金的分类如表2-5所示：表2-5 证券投资基金的分类④外汇凭证外汇是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付凭证，包括外币、外币支付凭证、外币有价证券及其他。外汇凭证的特点是自由兑换、普遍可接受和可偿付。⑤金融衍生工具金融衍生工具是在基础性工具的基础上通过拆解、重组或创新而得来的派生性工具，其价格随基础性工具的价格或数值变动而变动。金融衍生工具的主要品种包括期货、远期、期权和互换。金融衍生工具具有避险的功能，同时又具有高风险的特征，这两者并不矛盾，最终出现哪种结果取决于交易者的选择。如果运用套期保值交易，将基础性交易与衍生交易结合起来。可以避险保值；如果单纯进行衍生工具交易，则必然面临高风险。这表明衍生工具拥有突出的利弊两面性。考点四、信用与经济1信用与经济发展1信用媒介理论信用媒介理论指出：在金属货币流通下，虽然信用不能创造出新的资本，但它能够实现现有资本转移和再分配；银行的作用在于媒介信用而不是创造信用。因此，信用只能调剂资金余缺，不能创造新的生产推动力。信用创造理论信用创造理论提出：信用就是货币，就是资本，信用能够形成资本；银行可以通过其主要的存贷业务创造更多的信用；通过信用的创造，形成更多的社会生产推动力，促进国民经济加速发展。非常信用理论熊彼特提出了“正常信用”和“非常信用”的概念。前者是以现实商品流通为基础的信用，如依据商业票据向银行请求的贷款；后者则为不具有现实商品流通基础的信用。正常信用只能保证生产的正常循环流转，非常信用才是经济发展的一个不可缺少的因素，因为它可使企业在正常的生产范围以外获得所需要的资金。当企业获得非常信用并实行了生产资料的新组合后，可以提高生产效率和降低成本，因而利润增加，收入增加，物价上升，经济发展。非常信用理论在经济学说史上第一次指出了货币信用因素对于长期的经济发展所具有的重要意义，因此成为当代货币增长理论的先驱。此后，在几乎所有的宏观经济增长理论中，都将非常信用考虑为一个重要的经济增长变量，这也为现代虚拟经济的发展奠定了理论基础。2信用与经济周期2信用的顺周期特征信用活动具有典型的顺周期特征，即当经济繁荣时，信用活动规模越来越大，金融泡沫越来越丰富；当经济趋于衰退时，信用就会急剧收缩，进一步加剧市场的资金短缺，直到出现危机并进入长时间的萧条。信用的这种顺周期特征实际上加大了经济周期的振幅，拉长了周期的时间。①信用活动的放大作用放大作用是指信用能使经济主体的交易活动具有杠杆效应。杠杆效应的强度取决于借贷活动的保证金比率，保证金比率越低，则杠杆效应的倍率越高，就能推动更多的实体经济交易。如果社会需求的增长跟不上供给增长，经济的危机性就存在了；反之则反。②信用活动的趋利性随着经济的不断发展，实体经济的平均利润率慢慢降低，借贷资本逐渐流向高收益的部门，如房地产部门或者股票市场等虚拟经济部门，经济泡沫日益增多，实体经济与虚拟经济进一步脱节，形成经济的周期性发育。相机抉择与逆风向调节当今各国政府大多采用凯恩斯的干预主义理论，按相机抉择原则，即灵活机动地运用货币政策进行反周期的调节，在经济繁荣阶段进行信用收缩，在经济衰退阶段进行信用扩张，人为地使信用成为逆周期的活动，这样政府的宏观调控功能能在一定程度上减缓短期的经济波动。课后习题详解一、思考题1信用标的物的所有权与使用权相分离会带来哪些效应？1答：信用活动的开展是以债权人保留信用标的物的所有权为前提，暂时让渡信用标的物的使用权，债务人必须承诺在一定期限后向债权人归还使用权并支付使用的报酬即利息。所以，信用活动将信用标的物的所有权与使用权相分离，既增加了信用活动本身的不确定性，同时也为虚拟经济的存在创造了条件。在所有权与使用权相分离的过程中，债权人对信用标的物的其他一些权限也同时分离为两个部分：保留的除所有权外，还有如收益权、继承权和转让权等；出借的除使用权外，还有如占有权、处置权和分割权等。由于在各类权限中，所有权是第一性的，它决定了信用标的物的基本性质，因此被出借的使用权及其他权限有向所有权回归的本性，这就决定了信用活动具有偿还性，偿还性又决定了信用期限，这是信用活动区别于商品交换的最大特点。2“三重支付、三重归流”的信用运动过程体现了信用与经济之间怎样的关系？2答：借贷资本信用是以金融机构主要是现代商业银行为中介，通过存款、贷款等业务进行社会化的资金有偿分配，完成储蓄向投资的转化，包括资本主义借贷资本信用和社会主义市场经济借贷资本信用。它是生息资本的现代形式，也是现代信用的典型形式。借贷资本信用具有“双重支付和双重归流”的特殊的运动过程：金融机构用贷款方式将资金借给企业及其他经济主体，企业将资金用于购买生产资料和劳动力，并将这两大生产要素投入到生产过程中去，生产出附加了剩余价值的商品，商品销售出去后收回投资成本，并形成一定利润，再归还金融机构贷款，其中既包含本金，也包含应付利息。整个过程中贷款和购买生产要素为两重支付过程，销售与偿还贷款为两重归流。如果再考虑金融机构的主要资金来源是吸收公众存款，到期必须偿还，则整个借贷资金运动过程就变成下面的“三重支付和三重归流”：借贷资本信用形式以金融机构为核心，按照市场规则进行社会化的资金动员，完全克服了高利贷的封闭性、局限性和破坏性的特点，能在最大限度上促进生活、流通、分配和消费，因此对现代经济起到决定性的作用。3在直接信用与间接信用对比中为什么间接信用更具有优势？3答：（1）直接信用与间接信用定义①直接信用是指不通过中介人，借贷双方直接建立债权债务关系。②间接信用是指借贷双方分别与信用中介建立债权债务关系，由中介人进行资金的重新分配。区别直接信用与间接信用的根本标准①中介人有没有与借贷双方分别建立债权债务关系；②中介人在信用过程中有没有进行资金的重新分配。有中介人且进行了资金重新分配的是间接信用，没有中介人或有中介人但没有进行资金重新分配的是直接信用。最典型的直接信用是证券信用，最典型的间接信用是银行信用。直接信用与间接信用的优缺点①直接信用最大的优点是交易成本低，但在规模上、范围上和期限上都会受到很大限制，成交概率低，引导资金流动的效率也很低，所以并不能很好地完成信用的社会功能，导致社会成本高。②间接信用虽然交易成本高，但间接信用能集聚巨额资金，且能进行期限转化，进行社会化的资金重新分配，能最大效率地动员和配置资金，是完成信用的社会功能的最好方式。发展到现在，理论界和政策界都开始面临一个抉择，即学习美国模式还是德国模式，这关系到政策和社会资源是向银行倾斜还是向证券市场倾斜的问题。目前比较占优势地位的观点是仍然以银行信用发展为主。由于我国整体的市场体系和信用体系还不够完善，法制还不够完备，建立美国式的证券信用体系还有很大的难度，所以当前我国证券市场的火爆，并不能改变我国间接信用占绝对优势的局面。4融资者进行融资方式选择时应注意哪些影响因素？答：（1）企业可能取得的融资方式4①企业通过签发商业票据以赊销方式补充原材料——商业信用。②企业以土地和存货等为抵押品向商业银行取得商业性贷款，或由地方政府担保从政策性银行取得政策性贷款——银行信用。③企业将优质资产捆绑上市，在资本市场上发行股票以融资；或以固定资产为抵押，通过某个投资管理公司建立偿债基金以发行企业债券——证券信用。④在得到股东同意后，减少当年红利分配，提取更多的自由公积金——内源融资。⑤在其他国家发行外国债券或在欧洲货币市场上发行欧洲债券，或者与他国企业签订贷款协议——国际融资。总结以上，从源头上可以看出，企业融资可以分为内源融资和外源融资。内源融资具有自主性、低成本和抗风险的特点，因此，家庭企业和比较成熟的大企业更倾向于内源融资；外源融资主要是向银行借贷会在资本市场上通过发行有价证券来融资，要么增加债务负担，要么会稀释股权，所以往往是处于高速成长期的公司采用。（2）需注意的影响因素①外部因素外部因素是指对企业融资方式选择产生影响作用的各种外部客观环境，主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。企业进行融资方式选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税率变动对融资的影响。金融政策的变化必然会影响企业融资、投资、资金营运和利润分配活动。此时，融资方式的风险、成本等也会发生变化。经济环境是指企业进行理财活动的宏观经济状况，在经济增长较快时期，企业需要通过负债或增发股票方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果。而当政府的经济政策随着经济发展状况的变化做出调整时，企业的融资方式也应随着政策的变化而有所调整。②内部因素影响企业融资方式选择的内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。5信用工具的基本特征之间是怎样的关系？如何协调？答：（1）信用工具的法律特征5直接代表财产权利，票面文字表明的财产权利和证券不能分离；持有人只能向特定的、对证券负有支付义务的人主张财产权利；对证券负有支付义务的人是单方履行义务，无权要求对方给予相应的对价，义务人也无权追究持券人的证券来源和使用的原因等。信用工具的一般性市场特征①偿还性。偿还性体现了偿还本金的基本要求。由于信用活动是将信用标的物的所有权与使用权相分离的活动，而使用权有向所有权回归的要求，这就决定了信用活动必须是有特定期限的，亦即具有偿还性。②安全性。安全性体现了规避各类风险以实现保值的基本要求。为满足安全性的要求，投资者必须采取一定的风险管理策略，如分散策略和对冲策略。风险分散策略就是将资金分散到不同的资产形式上以形成有效资产组合，从而有效规避非系统性风险；风险对冲策略就是利用多种交易的反向操作来化解风险，如利用金融衍生工具进行套期保值。③流动性。流动性体现了金融工具变现的基本要求。流动性也叫流通性，是可以将未到期的金融工具提前在金融市场上转让出来以回笼资金的特性，实际上就是提前实现偿还性。④收益性。收益性体现了金融工具增值的基本目的。投资者投资于各类金融资产，其根本目的就是获得各类收益，包括利息、股息、红利和价差收益。基本特征之间的关系偿还性、安全性、流动性和收益性四个要求之间既存在统一的关系，也存在矛盾的关系。总体上，偿还性与其他三性之间基本是统一的，安全性与流动性之间也是统一的，主要矛盾集中在安全性与收益性、流动性与收益性之间，这个矛盾恰好体现风险与收益成正比的经济规律。在金融市场上运用投资组合理论进行资产选择，目的就是要处理好这个矛盾，以实现风险最小条件下的收益最大化。6为什么说金融衍生工具具有两面性？6答：金融衍生工具是在基础性工具或原生性工具基础上通过拆解、重组或创新而得来的派生性工具，其价格随基础性工具的价格或数值变动而变动。金融衍生工具具有两面性是说金融衍生工具的利弊两面性。金融衍生工具的优点①金融衍生工具是为满足市场交易的多样性、规避风险或逃避制度管制而出现的，因而具有突出的保值避险的作用。②金融衍生工具作为衍生品，又具备未来价格发现功能，即衍生品的交易可以对现货交易产生价格影响作用。随着不断的创新，衍生工具已经形成了相对独立的市场。金融衍生工具的弊端①在衍生品市场上，一般实行保证金交易制度，即交易者只用支付合约价格一定比率的资金就可以购买到合约。保证金交易的杠杆性，实际上放大了交易量，而在交易量放大的同时，交易活动本身所固有的风险也被放大，而高风险也代表高收益机会，因此具有高收益与高风险并存的特点。②基础性工具市场有利息或红利的支撑，所以在投资者有亏有赚的过程中，表现出整体受益的趋势；投资于金融衍生工具则为完全的零和游戏，即有人赚钱的话必定要有人亏损，不产生整体受益的状况。再加上杠杆效应所产生的高倍率，以及可以买空卖空的交易制度，使衍生工具交易风险极大，衍生工具市场充满投机性。综合来说，金融衍生工具具有避险的功能，同时又具有高风险的特征，这两者并不矛盾，最终出现哪种结果取决于交易者的选择。如果运用套期保值交易，将基础性交易与衍生交易结合起来，可以避险保值；如果单纯进行衍生工具交易，则必然面临高风险。这表明衍生工具是一个“双面刃”，即具有突出的利弊两面性。7信用的顺周期特征能否改变？应该实行相机抉择还是“单一规则”？答：（1）信用的顺周期特征不能改变7信用的形成和发展，并不具有天生的社会性，在很大程度上是源于资金贷放者的逐利性，即对利息的追求。在追求利息的过程中，人的行为往往是非理性的，这就使信用体系的内部自动均衡体制失灵，也使信用成为推动经济周期发展的重要因素。信用活动具有典型的顺周期特征，即当经济繁荣时，信用活动规模越来越大，金融泡沫越来越丰富；当经济趋于衰退时，信用就会急剧收缩，进一步加剧市场的资金短缺，直到出现危机并进入长时间的萧条。信用的这种顺周期特征实际上加大了经济周期的振幅，拉长了周期的时间。这个特征的形成有其内在的必然性。①信用活动的放大作用放大作用是指信用能使经济主体的交易活动具有杠杆效应。杠杆效应的强度取决于借贷活动的保证金比率，保证金比率越低，则杠杆效应的倍率越高，就能推动更多的实体经济交易。如果社会需求的增长跟不上供给增长，经济的危机性就存在了；反之则反是。②信用活动的趋利性随着经济的不断发展，实体经济的平均利润率慢慢降低，借贷资本逐渐流向高收益的部门，如房地产部门或者股票市场等虚拟经济部门，经济泡沫日益增多，实体经济与虚拟经济进一步脱节，形成经济的周期性发育。（2）信用的顺经济周期特征及其放大功能，不仅会加大周期的幅度，而且会延长周期的时间，这一点是现代经济学家们所共同承认的。如果按弗里德曼的自由主义思想，政府实行单一规则，那么长期内经济是具有稳定性的，但并不见得能克服经济短期波动性。实际上现代经济的脆弱性使得短期的经济衰退和失业增加也是不可容忍的。鉴于此，当今各国政府大多采用凯恩斯的干预主义理论，按相机抉择原则，即灵活机动地运用货币政策进行反周期的调节，在经济繁荣阶段进行信用收缩，在经济衰退阶段进行信用扩张，人为地使信用成为逆周期的活动，这样政府的宏观调控功能就能在一定程度上缓解短期的经济波动。二、练习题1社会