风电 电网产业链周评（2月第2周）：国内外海上风电景气共振电网建设今年有望加速

证券研究报告证券研究报告|2023年02月13日风风电/电网产业链周评(2月第2周)国内外海上风电景气共振，电网建设今年有望加速行业研究·行业周报电力设备新能源投资评级：超配(维持评级)证券分析师：王蔚angweiqi2@.nS0980520080003联系人：王晓angxiaosheng@请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•本周黑色类原材料价格环比基本持平，玻纤、环氧树脂、铜、铝价格分别环比下降2.4%、2.5%、0.2%、0.2%，大宗原材料价格经历此前小幅反弹后开始有所回调。•截至目前，2023年2月风机公开招标容量0.75GW，均为陆风；2023年2月公开定标容量0.27GW，均为。陆风2023年2月陆上风电机组(不含附属设备)平均中标价格为1,875元/kW，环比+302元/kW(+19%)。•本周系泊系统板块涨幅达18.3%，引领风电板块，其他细分板块表现平稳。个股方面，本周涨幅前三分别为亚星锚链(+18.3%)、起帆电缆(+8.3%)、泰胜风能(+6.1%)。【电网】•本周取向硅钢价格环比上周不变，铜、铝价格分别环比上周下降0.2%。投资完成额为5012亿元，同比+2.0%。2022年12月全国电网工程投资完成额803亿元，同比-5.4%，环比+15.0%。2023年1月完成煤电•本周电工仪器仪表和输变电设备板块涨幅分析达5.2%和2.8%，其他板块表现平稳。个股方面，本周涨幅前三分别为海兴电力(+8.6%)、平高电气 (+5.7%)、万马股份(+3.2%)。【投资建议】•风电：2023年风电装机将迎来海陆共振，春节以来制造企业生产节奏明显加快，下游装机有望快速迎来放量；大宗价格维持振荡态势，风电产业链盈利能力较2022年有望显著修复。2022年底以来海外海上风电政策与规划催化不断，2023年有望迎来产业链招标拐点。建议关注三大方向：1)、盈利能力受大宗影响较小的塔筒/法兰环节；2)、长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3)、新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求。•电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创造历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量。建议关注电网建设加速带来的板块性机会。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻及重要公告Ø【项目前期工作】2月6日，中国电建中南院中标华能辽宁公司辽东湾海上风电项目可研及相关专题研究服务。本次招标涉及项目选址位于辽东湾海域#1、Y1、Y2场址(共460万千瓦)中，规划有效装机容量205万千瓦。Ø【项目开工】2月4日，三峡集团福建漳浦六鳌海上风电场二期项目正式开工。本项目为全国首个批量化应用单机容量16MW海上风机的项目，总装机容量400MW。Ø【产业投资】2月2日，汕头国际风电创新港产业项目开工签约大会在濠江区海上风电创新产业园举办，包括金风科技、德力佳、中车永济、洛轴LYC、中材科技北京鉴衡等8个项目开工。Ø【欧洲海风规划】德国联邦海事和水文局(BSH)已公布一项新的海上风电区开发计划。该计划规划了到2030年的海上风电建设，届时德国将达到30吉瓦的并网容量，并为进一步部署海上风机奠定基础，预计将超过2035年实现40吉瓦的目标。Ø【欧洲漂浮式规划】葡萄牙正在研究将其沿海深水区建设成全球重要的漂浮式海上风电基地。预计2023年启动规模高达10GW的漂浮式海上风电项目的招标计划。在这一里程碑招标开始前，政府已确定了6个潜力高达11GW的漂浮式海上风电区域。葡萄牙总理安东尼奥·科斯塔(AntónioCosta)宣布，该国将在2023年第四季度启动首次海上风电的招标计划，以帮助葡萄牙实现到2030年10GW海上风电产能的目标。请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾1：自定义指数本周表现表2：代表个股本周表现自定义指自定义指数整机整机塔筒塔筒海缆海缆铸锻铸锻件轴承轴承叶叶片系系泊系统本周收盘价102.2116.899.1110.7101.5128.01146.9本周涨跌幅本周涨跌幅0.00.0%0.20.2%22.3%-1.8-1.8%-2.4-2.4%-1.0-1.0%118.3%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：上证指数、申万风电指数走势代代表个股运达股份运达股份大金重工天顺风能东方电缆日月股份日月股份新新强联亚星锚亚星锚链本周收盘价16.643.016.658.123.260.311.11.0本周涨跌幅本周涨跌幅1.4%1.4%-5.7-5.7%44.7%0.30.3%-3.4-3.4%-2.2-2.2%118.3%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图2：整机自制指数走势00000000022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：塔筒、海缆、铸锻件自制指数走势22-0922-1022-1122-12资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理22-0922-1022-1122-1223-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图4：轴承、叶片、系统系统自制指数走势22-11资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图5：个股近5年PE区间及当前2023年动态PE整机塔筒6044244243540442442435326242262420257697779777505运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能天能重工泰胜风能海力风电最大值最小值2023年PE海缆铸锻件4002032182062370829952811589236272290东方电缆中天科技亨通光电汉缆股份起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技最大值最小值2023年PE轴承叶片系泊系统80652711117606527111174285524212242121229890新强联五洲新春力星股份最大值长盛轴承最小值2023年PE中材科技时代新材亚星锚链资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电个股估值表3：盈利预测与估值资料来源：采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链量价数据Ø原材料价格(周度)铸造生铁：本周成交价3,876元/吨，环比上周不变，同比-514元/吨(-11.7%)。炼钢生铁：本周成交价3,506元/吨，环比上周+22元/吨(+0.6%)，同比-585元/吨(-14.3%)。中厚板：本周成交价4,360元/吨，环比上周+7元/吨(+0.2%)，同比-903元/吨(-17.2%)。废钢：本周成交价2,787元/吨，环比上周+16元/吨(+0.6%)，同比-391元/吨(-12.3%)。玻纤：本周成交价4,150元/吨，环比上周-100元/吨(-2.4%)，同比-2,350元/吨(-37.1%)。环氧树脂：本周成交价15,900元/吨，环比上周-400元/吨(-2.5%)，同比-13,400元/吨(-45.7%)。铜：本周成交价68,310元/吨，环比上周-150元/吨(-0.2%)，同比-3,970元/吨(-5.5%)。铝：本周成交价18,580元/吨，环比上周-290元/吨(-0.2%)，同比-4,710元/吨(-20.2%)。表4：风电产业链量价数据资料来源：采招网，百川盈孚，Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01图6：铸造生铁价格走势(元/吨)20-0520-0720-020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-016,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图10：玻纤价格走势(元/吨)20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-016,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图7：炼钢生铁价格走势(元/吨)6,0005,0004,0003,0002,0001,000020-0520-020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图11：环氧树脂价格走势(元/吨)20-0520-0720-0920-1121-020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0140,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：中厚板价格走势(元/吨)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020-0520-0720-0920-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图12：铜价格走势(元/吨)80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000020-0520-0720-0920-120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：废钢价格走势(元/吨)4,000,3500,3,0002,5002,0001,5001,0005000资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图13：铝价格走势(元/吨)25,00020,00015,00010,0005,000020-0520-0720-0920-1121-0121-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10,0009,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-Ø风电招中标(月度)2023年1月风机公开招标容量11.91GW，其中陆风招标10.07GW，海风招标1.84GW；2023年1月风机公开定标容量2.24GW，均为陆风。2023年1月陆风(不含附属设备)平均中标价格为1,573元/kW，环比-316元/kW(-17%)；陆风(含附属设备)平均中标价格为2,062元/kW，环比-72元/kW(-3%)。截至目前，2023年2月风机公开招标容量0.75GW，均为陆风；2023年2月公开定标容量0.27GW，均为。陆风2023年2月陆上风电机组(不含附属设备)平均中标价格为1,875元/kW，环比+302元/kW(+19%)。Ø风电装机(月度)根据中电联数据，2022年全年风电新增装机37.63GW，其中陆上风电33.56GW，海上风电4.07GW。2022年12月新增风电装机容量15.11GW，同比-34%，环比+995%。图14：2022-2023年风电月度公开招标容量(MW)图15：2022-2023年风电月度公开定标容量(MW)20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-陆风海风年度招标容量2019202020212022陆风海风单位：GW65.231.254.392.316,0831,15011,2603,9239,12211,2603,9239,1221,0808,4381,8508,2601,8387,7032,5037,7032,5035,2007,471347,4377,0391,1015,93880014,9333,4121,5001,91280014,9333,4121,5001,9123,3918653,0379042,13310,0738,0427,4607,3376,5887456,918752,527522-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图16：陆上风机(不会附属设备)中标价格走势(含税，元/kW)45004000350030002500200015001000500017-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理陆风海风1,6226021,02033,6783,678--3,5591003,4598,5251,0017,5247,9226007,3228,7993048,4955,2911,1304,1618008,2825,655,6585,658--4,9407504,1906,5002,7653,7356,9272,1524,77522,2422,242--2652522-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图17：全国风电新增装机容量走势(GW)045403530252050.471.22.95.75.520-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-11请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业要闻及重要公告Ø【特高压】2月9日，川渝1000kV特高压交流项目复工。2022年9月开工建设的川渝1000千伏特高压交流输电工程，计划新建四川甘孜、天府南、成都东和重庆铜梁4座1000千伏特高压变电站，新增变电容量2400万千伏安，新建双回特高压线路658公里，总投资288亿元，预计于2025年投运。Ø【万马股份】2月10日公司公告子公司青岛万马海洋工程装备科技有限公司拟收购青岛海控海洋科技发展有限公司100%股权，推动青岛万马高端装备产业项目的投资建设。拟收购标的公司项下拥有一宗工业用地，坐落于黄岛区画家村路东、西石岭村南，用途为工业用地，面积121,087平方米，土地实际开发程度已达到宗地红线外“五通”，宗地红线内场地平整。请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容良信股份万马股份过去1年涨跌幅-1.3%11.5%-0.7%-7.3%-1.1%58.1%22.5%代表个股思源电气华明装备国电南瑞许继电气海兴电力本周涨跌幅-0.7%2.2%1.4%-1.9%3.2%8.6%3.2%过去1月涨跌幅5.0%3.3%7.1%-2.2%4.8%9.2%8.5%年初以来涨跌幅13.1%13.4%2.4%5.0%14.4%13.2%14.5%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图20：申万电力设备指数近5年PE区间及当前2023年动态PE良信股份万马股份过去1年涨跌幅-1.3%11.5%-0.7%-7.3%-1.1%58.1%22.5%代表个股思源电气华明装备国电南瑞许继电气海兴电力本周涨跌幅-0.7%2.2%1.4%-1.9%3.2%8.6%3.2%过去1月涨跌幅5.0%3.3%7.1%-2.2%4.8%9.2%8.5%年初以来涨跌幅13.1%13.4%2.4%5.0%14.4%13.2%14.5%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图20：申万电力设备指数近5年PE区间及当前2023年动态PE5：自定义指数本周表现表6：代表个股本周表现自自制指数输变电设备输变电设备配电设备电电网自动化设备电工仪器仪表电工仪器仪表线缆部件线缆部件本周涨跌幅2.8%0.8%1.4%5.2%1.3%过去1月涨跌幅3.8%3.6%2.0%10.7%6.5%年初以来涨跌幅12.5%7.8%8.9%15.5%11.7%过过去1年涨跌幅113.1%--14.3%22.0%63.763.7%5.0%5.0%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图18：输变电设备、配电设备自制指数走势22-0922-1022-1122-1223-01输变电设备配电设备资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图19：电网自动化设备、电工仪器仪表和线缆部件自制指数走势8112025227000电网设备(申万)输变电设备(申万)电网自动化设备(申万)700最大值最小值2023年PE22-0922-1022-1122-1223-01电网自动化设备电工仪器仪表线缆部件及其他资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：均采用Wind一致预测资料来源：均采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理表8：电力设备核心标的预测估值图21：电力设备核心标的近5年PE区间及当前2023年动态PE表7：电力设备核心标的盈利预测009958811 8778285思源电气平高电气望变电气华明装备良信股份正泰电器国电南瑞东方电子四方股份许继电气海兴电力思源电气平高电气望变电气华明装备良信股份正泰电器国电南瑞东方电子四方股份许继电气海兴电力炬华科技万马股份远东股份国缆检测最大值最小值2023年PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图22：电力设备核心标的近5年PB区间及当前2023年动态PB864205313114333211144632153 21411421421421554思源电气平高电气望变电气华明装备良信股份正泰电器国电南瑞东方电子四方股份许继电气海兴电力思源电气平高电气望变电气华明装备良信股份正泰电器国电南瑞东方电子四方股份许继电气海兴电力炬华科技万马股份远东股份国缆检测最大值最小值2023年PB资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：均采用Wind一致预测，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网产业链量价数据取向硅钢：本周成交价19500元/吨，环比上周不变。铜：本周成交价68,310元/吨，环比上周-150元/吨(-0.2%)，同比-3,970元/吨(-5.5%)。铝：本周成交价18,580元/吨，环比上周-290元/吨(-0.2%)，同比-4,710元/吨(-20.2%)。9：电网产业链量价数据Wind国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01电网产业链量价数据20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0120-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-01图23：铜价格走势(元/吨)80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图25：铝价格走势(元/吨)25,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图24：取向硅钢价格走势(元/吨)20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0121,00020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0120,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,000资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理图26：线缆级EVA价格走势(元/吨)20-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0135,00020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0130,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容35771768844235934318001600140012001000800600400200016832021年2022年9186816094712971月-2月3月4月5月6月7月8月9月35771768844235934318001600140012001000800600400200016832021年2022年9186816094712971月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图30：电网工程月度投资完成额(亿元))2月全国电源工程投资完成额1683亿元，同比+37.5%，环比+83.3%。)同比+2.0%。2022年12月全国电网工程投资完成额803亿元，同比-5.4%，环比+15.0%。图27：电源工程年度投资完成额(亿元)图28：电源工程月度投资完成额(亿元)80007000600050004000300020001000072085530524440913772371736463712342936413772371736463712342931392721227212010201120122013201420152016201720182019202020212022图29：电网工程年度投资完成额(亿元)54265373554265373531550124856501248564699460346994603389441183894369336823693341040003410300020001000020102011201220132014201520162017201820192020202120222021年2022年100080369864269864248760048742837033430837033430831327220001月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容煤电核准与开工数据GWGW0%。2022年全年煤电开工容量66.83GW，其中11-12月开工容量高达28.92GW，2023年1月无项目开工。图31：煤电月度核准容量(MW)0年度核准容量20192020202120222023单位：GW13.941.818.685.7521320022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源：绿色和平，北极星电力网，国信证券经济研究所整理图32：煤电月度开工容量(MW)2000022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-01资料来源：北极星电力网，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容环节电网自动化设备线缆部分及其他成分股股票代码思源电气002028.SZ输变电设备平高电气望变电气600312.SH6环节电网自动化设备线缆部分及其他成分股股票代码思源电气002028.SZ输变电设备平高电气望变电气600312.SH603191.SH华明装备002270.SZ配电设备良信股份正泰电器002706.SZ601877.SH国电南瑞东方电子四方股份许继电气600406.SH000682.SZ601126.SH000400.SZ电工仪器仪表海兴电力炬华科技603556.SH300360.SZ万马股份远东股份002276.SZ600869.SH资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理Ø成分：我们对风电行业各环节的自定义指数选取成分股如表X所示，对电网行业各环节的自定义指数选取成分股如表X所示。Ø权重：各环节内的所有股票权重相等Ø基准日：我们设置2022年9月30日为基准日，所有指数9月30日基准值为100，表10：风电行业自定义指数成分环节整机成分股运达股份明阳智能金风科技三一重能股票代码300772.SZ601615.SH002202.SZ688349.SH塔筒/管桩大金重工天顺风能天能重工泰胜风能海力风电002487.SZ002531.SZ300569.SZ300129.SZ301155.SZ海缆东方电缆中天科技亨通光电汉缆股份起帆电缆宝胜股份603606.SH600522.SH600487.SH002498.SZ605222.SH600973.SH铸锻件日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技603218.SH300443.SZ603985.SH688186.SH002595.SZ轴承新强联五洲新春力星股份长盛轴承300850.SZ603667.SH300421.SZ300718.SZ叶片中材科技时代新材002080.SZ600458.SH系泊系统亚星锚链601890.SH之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日收盘价表11：电网行业自定义指数成分资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所