宏观资产配置组合策略周报：预计良性调整择机布局加仓

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·宏观动态证券研究报告·宏观动态0-2.3宏观资产配置组合策略周报春节假期中，全国各地良好的复苏态势点燃了市场较强的修复预期，节后第一个交易日各大指数也均大幅高开，兑现该强劲预期。但从节奏上来说，兑现走得较快，在快速兑现后，现实是目前经济数据较市场节奏修复较慢、仍处低位，也就易有短期的部分落袋和市场震荡调整的现象出现。后期观点上来说，预计短期仍有调整震荡，市场节奏可注意，但总体预计仍属良性调整，修复复苏仍将持续，因此建议可在本次调整中择机继续布局加仓，我们对市场自去年四季度开始底部区域出现、并将逐步走出空间的整体观点不变。宏观梳理：财政部表示适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围。全面注册制改革正式启动。美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点。国家发展改革委颁布实施新修订的《国家以工代赈管理办法》。逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系。大力推动信息通信技术与实体经济深度融合。加强国有企业办医疗机构统筹规划。中观数据：行业：本周总市值加权平均涨幅前五的行业分别是汽车、计算机、国防军工、传媒和基础化工，涨幅分别为5.97%、5.68%、4.21%、3.79%和3.33%；跌幅前五的行业分别是非银金-1.62%、-1.17%和-1%。ETF：本周净流入额前五的ETF是华宝添益ETF、证券ETF、中证1000ETF、芯片ETF和券商ETF。可转债：本周中证转债指数提升0.18%，估值方面，可转债加权转股溢价率、算术平均转股溢价率分别变动-0.52%、-3.38%(绝对水平)至40.05%、42.73%，所处历史分位数水平(2020年1月1日至今)分别为74.73%、72.06%。资金面动态：基金发行：2023年1月新发基金20只，份额共计278.03亿份，平均份额为13.90亿份。两融动态：截至2023年2.551万亿元，占A股流通市值2.16%，两融交易额为3385.63亿元；两融交易额占A股成交额的8.49%。外资动态：本周四天北向资金累计净买入341.79亿元，同比减少29.55%；美元指数周均值为102.05，较上周有所上升；中美利差周均值为-0.58%，较上周有所降低。判断与相关策略选择错误风险，判断不及预期，模拟组合不构成投资建议，注意投资风险。核心观点csccomcn130608SAC编号:S1440510120015SFC编号:BEO134guweicsccomcn821600SAC编号:S14405181000012023年02月05日市场表现沪深300指数中证转债指数(右)3,000相关研究报告2023.1.2积极备战-2022.12.26-12.30宏观资产策略周报投宏观】静待行情逐步扩散2023.1.8-2023.1.3-1.6宏观资产配置组合策略【中信建投宏观】股指震荡上行，继2023.1.15续持仓为主-2023.1.9-1.13宏观资产配合策略周报【中信建投宏观】假期验证复苏生配置组合策略周报6,0005,5005,0004,5004,0003,500450430410390370350330页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告一、宏观梳理 11.1海内外宏观事件 11.2重要宏观经济数据 3二、中观数据 52.1申万一级行业 52.2ETF 132.3转债数据 16三、资金面动态 173.1新发基金情况 173.2两融资金动态 203.3外资动态 22四、观点及策略更新 24风险分析 27图1:通胀率(%) 3图2:工业增加值与利润增速(%) 3图3:M1和M2增速(%) 3图4:社零增速(%) 3图5:房地产开发投资、销售数据(%) 4图6:固定资产投资增速(%) 4图7:发电量同比(%) 4图8:申万一级行业周涨跌幅(总市值加权平均，%) 5 图11:申万一级行业周成交量前五(亿股) 8图12:申万一级行业周成交金额前五(亿元) 8图13:转股溢价率(%) 16 宏观经济研宏观经济研究报告 图25:两融余额走势(亿元) 20图26:两融交易额走势(亿元) 20图27:本周融资净买入额前二十的股票(亿元) 20图28:上周融资净买入额前二十的股票(亿元) 20图29:本周融券净卖出额前二十的股票(亿元) 21图30:上周融券净卖出额前二十的股票(亿元) 21图31:本周两融交易额占成交额比前二十的股票(%) 21图32:上周两融交易额占成交额比前二十的股票(%) 21图33:本周北向资金净流入情况(亿元) 22图34:上周北向资金净流入情况(亿元) 22图35:2021年年初以来北向资金净流入情况(周度) 22 6 表6:转债长期基本面策略组合(截至2023年2月3日) 25页的重要声明1宏观经济研宏观经济研究报告一、宏观梳理本周宏观事件回顾：适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围：1月30日，财政部表示，2023年，财政部将坚持稳字当头、稳中求进，加力提效实施积极财政政策，保持必要的财政支出强度，合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。全面注册制改革正式启动：2月1日，证监会官网发文称，就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。证监会指出，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束。说到底，是对政府与市场关系的调整。与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。一是大幅优化发行上市条件。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。二是切实把好信息披露质量关。实行注册制，绝不意味着放松质量要求，审核把关更加严格。审核工作主要通过问询来进行，督促发行人真实、准确、完整披露信息。同时，综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任。三是坚持开门搞审核。审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部向社会公开，公权力运行全程透明，严格制衡，接受社会监督，与核准制有根本的区别。美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点：2月1日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%至4.75%之间。国家发展改革委颁布实施新修订的《国家以工代赈管理办法》：2月1日，为充分发挥以工代赈中“赈”的作用，进一步规范和加强新形势下以工代赈管理，国家发展改革委对2014年颁布实施的《国家以工代赈管理面修订，日前已正式颁布，将于2023年3月1日起施行。管理办法明确以工代赈“中央统筹、省负总责、市县乡抓落实”的管理体制和工作机制，明晰以工代赈政策实施范围、受益对象、建设领域和赈济模式，强调向参与工程建设的群众发放劳务报酬、开展技能培训等政策目标，进一步完善了以工代赈投资计划、专项资金项目管理、监督检查等方面具体要求，并新增了政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容。逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系：2月2日，中国证监会召开2023年系统工作会议，研究部署2023年重点工作，对全面实行股票发行注册制改革进行动员部署。会议指出，要推动提升估值定价科学性有效性。深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。大力推动信息通信技术与实体经济深度融合：2月2日，国资委党委书记、主任张玉卓到中国电子科技集团有限公司调研。张玉卓强调，要加强基础性、前瞻性信息通信技术研究，加大关键核心技术攻关力度，在下一代人工智能、电子信息等领域形成一批基础前沿成果，积极打造原创技术策源地，进一步提升产业链供应链自主创新、安全稳定水平。要大力推动信息通信技术与实体经济深度融合，持续推进数字产业化和产业数字化，加强新型基础设施建设，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎。加强国有企业办医疗机构统筹规划：2月3日，近日，国资委等多部门印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》。《方案》指出，加强国有企业办医疗机构的统筹规划，纳入区域卫生规划，并纳入分级页的重要声明2宏观经济研宏观经济研究报告诊疗和医疗急救体系。按照自愿申请、多方评估、协商签约的原则，将符合条件的国有企业办医疗机构纳入医保定点范围。下周海内外宏观事件展望：2023年2月6日，交易所债券市场将正式启动债券做市业务。页的重要声明3宏观经济研宏观经济研究报告数据2022年12月，PPI当月同比增速值为-0.7%，相比上月提高0.6%。CPI当月同比增速值为1.8%，相比上月提高0.2%。2022年6月，工业企业利润总额当月同比增速值为0.8%，相比上月提高7.3%。2022年11月，工业增加值当月同比增速值为2.2%，相比上月收窄2.8%。图1:通胀率(%)图2:工业增加值与利润增速(%)2022年12月，M1当月同比增速值3.7%，比上月收窄0.9%，M2当月同比增速值11.8%，相比上月提升收窄0.6%。M1与M2增速差为-8.1%，相比上月收窄0.3%。2022年11月，社会消费零售总额当月同比增速值为-5.9%，相比上月下降5.4%。图3:M1和M2增速(%)图4:社零增速(%)2022年12月，房屋新开工面积累计同比增速值为-39.4%，相比上月收窄1.5%。商品房销售面积累计同比增速值为-24.3%，相比上月收窄1%。房地产开发投资完成额累计同比增速值为10%，相比上月收窄0.2%。2022年12月，第一产业固定资产完成额累计同比增速值为0.2%，相比上月收窄0.5%。第二产业固定资产完成额累计同比增速值为10.3%，相比上月提升0.2%。第三产业固定资产完成额累计同比增速值为3%，相比上月收窄0.2%。页的重要声明4宏观经济研宏观经济研究图5:房地产开发投资、销售数据(%)报告图6:固定资产投资增速(%)2022年12月，发电量当月同比增速值为3%，相比上月提升2.9%。图7:发电量同比(%)页的重要声明5765432086420宏观经济研宏观经济研究报告二、中观数据2.1申万一级行业行业涨跌幅情况。本周总市值加权平均涨幅前五的行业分别是汽车、计算机、国防军工、传媒和基础化工，涨幅分别为5.97%、5.68%、4.21%、3.79%和3.33%；跌幅前五的行业分别是非银金融、银行、煤炭、商贸零售本周算术平均涨幅前五的行业分别是计算机、国防军工、汽车、传媒和通信，涨幅分别为7.92%、5.55%、5.43%、5.2%和4.98%；一个行业下跌，为银行，涨幅分别为-1.97%。%)页的重要声明600宏观经济研宏观经济研究报告各行业估值。截至本周五收盘，共有4个申万一级行业市盈率高于历史均值(2000年以后)，与上周持平，分别是农林牧渔、社会服务、食品饮料和汽车，当前市盈率分别为46.17x、62.19x、36.49x和30.41x。其余行业市盈率均低于历史均值。五收盘市盈率大于历史市盈率均值的申万一级行业市盈率(TTM,整体法)历史均值农林牧渔社会服务食品饮料汽车率低于历史市盈率均值的申万一级行业PE历史均值房地产22.88%12.0127.6357.00建筑材料10.45%12.6229.2550000页的重要声明71004020010040200宏观经济研宏观经济研究钢铁30.25%12.2421.13.93.968.31煤炭0.51%6.5221.33报告钢铁交通运输传媒通信煤炭0化.93工属0.42.18设备47.81%.66造45.84%.251.59%4.960.480008.709.8544.30%4.5341.65%.34.9045.33%页的重要声明8宏观经济研宏观经济研究8.62%.872.42报告01%.74资金面动态：本周成交量前五的行业分别是计算机、电子、机械设备、非银金融和电力设备，以上行业成交量分别为326.42、263.47、251.76、228.96和216.08亿股；本周成交金额前五的行业分别是电力设备、计算机、电子、医药生物和机械设备，以上行业成交金额分别为5193.03、4671.13、4521.38、3839.62和2957.55亿图11:申万一级行业周成交量前五(亿股)图12:申万一级行业周成交金额前五(亿元)3503002502000计算机电子机械设备非银金融电力设备000000000000100000000000000010000000电力设备计算机电子医药生物机械设备页的重要声明92022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-0122-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-01150%100%0%-50%2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-0122-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-01150%100%0%-50%宏观经济研宏观经济研究报告一级行业历史周成交量及环比变化历史周成交量(亿股)环比渔工属800化工钢铁60040002020-012021-012022-012023-200%农林牧渔基础化工钢铁00%料造汽车家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造40030002020-012021-012022-012023-300%汽车家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造0%-100%公用事业商贸零售公用事业商贸零售交通运输房地产0020002020-012021-012022-012023-%%0%100%页的重要声明2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-0122-0122-022022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-01建筑装饰2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-0122-0122-022022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-01建筑装饰宏观经济研宏观经济研究800服务材料非银金融40020002020-012021-012022-012023-报告300%社会服务银行非银金融200%100%0%设备600备机械设备40020002020-012021-012022-012023300%建筑装饰电力设备机械设备00%-100%化传媒通信煤炭石油石化环保美容护理40030020010002020-012021-012022-012023-0美150%100%50%0%-50%-100%页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告行业历史周净流入额历史周净流入额(亿元)400000004000000000农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子工属00000000000汽车家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造料造000000000地产商贸零售页的重要声明宏观经济研宏观经济研究4000000400000000社会服务社会服务银行非银金融综合建筑材料4000004000000000建筑装饰电力设备机械设备国防军工计算机设备00050000500传媒通信煤炭石油石化环保美容护理化页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告ETF本周净流入额前五的ETF是华宝添益ETF、证券ETF、中证500ETF、芯片ETF和券商ETF，本周(上周)净流入额分别为14.97、12.74、10.36、8.67和7.40亿元。TF本周净流入额ETF名称 (亿元)额 (亿元)幅 (%)上周涨跌幅前十大重仓 (%)益F100CDETF12.74420券、东方证券、兴业证券、申万宏源1010IM210、中矿资源、江特电机、派能科技、东方电缆、四股份、梅花生物、菲利华、鹏辉能源ETF8.674860三安光电、晶盛机电、中微公司、闻泰科技ETF7.40170券、东方证券、兴业证券、申万宏源00微、澜起科技、晶科能源、中控技术ETF6.375900ZHA和14A、22融惠1A880亿爱尔眼科、智飞生物、沃森生物、泰格医药F920亿温氏股份、爱尔眼科、智飞生物、沃森生物800页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告0059900股份、华阳股份、大秦铁路、盘江股份0券、东方证券、兴业证券、申万宏源F710城控股、滨江集团、绿地控股、上海临港F2880捷锋锂业、华友钴业、天赐材料、先导智能F0、洛阳钼业、中国铝业、山东黄金、盛新锂能本周净流出额前五的ETF是中证500ETF、沪深300ETF、短融ETF、上证50ETF和中证500ETF，本周(上周)净流入额分别为-19.48、-18.13、-10.57、-8.15和-7.86亿元。TFETF名称本周净流入额上周净流入额本周涨跌幅上周涨跌幅前十大重仓 (亿元)(亿元) (%) (%)0泰能源、华测检测、亨通光电、东山精密招商银行、五粮液、隆0207723力、0免、中信证券、伊利股份、恒瑞医药69IC汇能源、明阳智能、国联股份、永0、亨通光电、华测检测、东山精密、山西焦煤贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、五粮液、隆沪深300ETF-7.6283-1.03460.0000基绿能、长江电力、兴业银行、美的集团、比亚迪页的重要声明宏观经济研宏观经济研究33150报告367300四维图新、神火股份、梅花生物、鹏辉能源技指050WSW、京东集团-SW、小米HSTECHFUTURESOCT2债券F7500670中航重机生医疗F3620、中国生物制药、信达生股407720股份、梅花生物、鹏辉能源、菲利华F数312790股份、梅花生物、菲利华、鹏辉能源602380、梅花生物、菲利华、融捷股份、鹏辉能源页的重要声明111111111111宏观经济研宏观经济研究报告2.3转债数据可转债：本周中证转债指数提升0.18%，估值方面，可转债加权转股溢价率、算术平均转股溢价率、加权隐含波动率和算术平均隐含波动率分别变动-0.52%、-3.38%、-2.45%和-0.33%(绝对水平)至40.05%、42.73%、28.55%、41.20%，所处历史分位数水平(2020年1月1日至今)分别为74.73%、72.06%、79.81%和95.19%。图13:转股溢价率(%)图14:转债指数VS正股指数加权转股溢价率(%)算术平均转股溢价率(%)指数_余额加权构造转指数_余额加权构造页的重要声明-01-05-09-01-05-09-010-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-010-05-09-01-05-09-01-05-09-01-01-05-09-01-05-09-01-050-09-01-05-09-01-05-09-01宏观经济研宏观经济研究报告三、资金面动态3.1新发基金情况2023年1月新发基金20只，其中股票型3只、混合型7只、债券型6只、QDII基金1只、REITs基金1只。本月基金发行份额共计278.03亿份，平均份额为13.90亿份；上月新发93只，其中股票型24只、混合型24只、债券型32只、QDII基金3只、REITs基金1只、FOF基金9只。上月基金发行份额总计776.92亿份，平均份额为8.35亿份。图16:2023年1月新基金发行份额共计278.03亿份8-018-058-099-019-059-090-010-050-091-011-051-092-012-052-093-018-018-058-099-019-059-090-010-050-091-011-051-092-012-052-093-01500501000000图18:2023年1月股票型基金发行份额共计39.96亿份00只数(只)平均发行份额(亿份)505000页的重要声明07月07月01月04月07月10月01月04月07月10月01月04月07月10月01月04月07月10月01月04月宏观经济研宏观经济研究基金7只报告计53.56亿份5,0000000000765804340210100券型基金6只图22:2023年1月债券型基金发行份额共计172.42亿份00000000000页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告REITs图24:2023年1月QDII基金发行份额共计5亿份0-01-05-09-01-05-09-01-05-091-01-05-09-01-050-01-05-09-01-05-09-01-05-091-01-05-09-01-052-09-01-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-01-05-09-018153064202000dwind页的重要声明中国中免长江电力贵州茅台东方财富兴业银行中国平安中信证券歌尔股份阳光电源科大讯飞大全能源智飞生物中国软件东方电缆通威股份复星医药美的集团金山办公拓尔思长安汽车力钢构中国中免长江电力贵州茅台东方财富兴业银行中国平安中信证券歌尔股份阳光电源科大讯飞大全能源智飞生物中国软件东方电缆通威股份复星医药美的集团金山办公拓尔思长安汽车力钢构份份能源宏观经济研宏观经济研究报告3.2两融资金动态截至2023年2月3日，两融余额为1.551万亿元(上周四余额为1.530万亿元)，同比增加1.36%，本周两融余额占A股流通市值2.16%(上周四余额占2.18%)，同比减少0.02pcts。本周两融交易额为3,385.63亿元 (上周交易额为2,277.75亿元)，同比增加48.64%；本周两融交易额占A股成交额的8.49%(上周交易额占7.73%)，同比增加0.75cts。图25:两融余额走势(亿元)图26:两融交易额走势(亿元)0000000两融个券交易情况。本周融资净买入额前五的股票是中国中免、长江电力、贵州茅台、东方财富和兴业银行，其融资净买入额分别为8.76、7.21、6.39、6.04和4.61亿元。上周融资净买入额前五的股票是长江电力、中国电信、五粮液、拓普集团和比亚迪，其融资净买入额分别为6.89、5.45、4.37、3.53和3.26亿元。图27:本周融资净买入额前二十的股票(亿元)图28:上周融资净买入额前二十的股票(亿元)9876543210876543210页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告本周融券净卖出额前五的股票是恒瑞医药、包钢股份、荣昌生物、云从科技-UW和视觉中国，其融券净卖出额分别为3.00、1.32、1.31、1.31和0.78亿元。上周融券净卖出额前五的股票是恒瑞医药、山西证券、天奈科技、澜起科技和海光信息，其融券净卖出额分别为9.45、2.18、1.75、1.21和0.90亿元。图29:本周融券净卖出额前二十的股票(亿元)图30:上周融券净卖出额前二十的股票(亿元)恒瑞医药包钢股份荣昌生物云从科技-UW视觉中国通威股份长安汽车中航电子信邦智能恒瑞医药包钢股份荣昌生物云从科技-UW视觉中国通威股份长安汽车中航电子信邦智能赣锋锂业臻镭科技楚天龙中航产融派能科技中国软件寒武纪-U联影医疗红塔证券机器人恒瑞医药科技光信息生物软件兄弟光电尔生物互娱技8642032104indwind本周两融交易额占成交额比前五的股票是昀冢科技、农业银行、丰林集团、光大银行和亿帆医药，其两融交易额占成交额比分别为28.21%、27.05%、26.9%、26.89%和24.65%。上周两融交易额占成交额比前五的股票是中国银行、农业银行、包钢股份、威孚高科和永泰能源，其两融交易额占成交额比分别为28.73%、26.52%、25.21%、23.63%和23.62%。图31:本周两融交易额占成交额比前二十的股票(%)图32:上周两融交易额占成交额比前二十的股票(%)昀冢科技农业银行丰林集团光大银行亿帆医药包钢股份齐鲁银行华能水电中国银行科汇股份永泰能源中煤能源荣昌生物华创阳安莱尔科技振华新材杭萧钢构博瑞传播诺普信大商股份昀冢科技农业银行丰林集团光大银行亿帆医药包钢股份齐鲁银行华能水电中国银行科汇股份永泰能源中煤能源荣昌生物华创阳安莱尔科技振华新材杭萧钢构博瑞传播诺普信大商股份行份高科份份股安车302520505050页的重要声明0000宏观经济研宏观经济研究报告3.3外资动态北向资金。上周五天北向资金净买入额分别为158.43、92.88、47.35、93.93和92.56亿元，累计净流入485.16亿元，同比减少29.55%。本周五天北向资金净买入额分别为186.14、101.44、69.74、26.93和-42.46亿元，累计净流入341.79亿元。图33:本周北向资金净流入情况(亿元)图34:上周北向资金净流入情况(亿元)200040200204060 0274020047479394932023-01-302023-01-312023-02-012023-02-022023-02-032023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20图35:2021年年初以来北向资金净流入情况(周度)页的重要声明2018…2018…2018…2018…2018…2018…2019…2019…2019…2019…2019…2019…2020…2020…2020…2020…2020…2020…2021…2021…2021…2018…2018…2018…2018…2018…2018…2019…2019…2019…2019…2019…2019…2020…2020…2020…2020…2020…2020…2021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…2022…2023…2017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01-1.52.0宏观经济研宏观经济研究报告美元指数。本周五天美元指数分别为102.23、102.10、101.15、101.75和103.00，均值为102.05，较上周有所上升(101.86)。中美利差。本周五天中美十年期国债利差分别为-0.64%、-0.62%、-0.48%、-0.50%和-0.64%，均值为-0.58%，较上周有所降低(-0.52%)。页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告四、观点及策略更新春节假期中，全国各地良好的复苏态势点燃了市场较强的修复预期，节后第一个交易日各大指数也均大幅高开，兑现该强劲预期。但从节奏上来说，兑现走得较快，在快速兑现后，现实是目前经济数据较市场节奏修复较慢、仍处低位，也就易有短期的部分落袋和市场震荡调整的现象出现。后期观点上来说，预计短期仍有调整震荡，市场节奏可注意，但总体预计仍属良性调整，修复复苏仍将持续，因此建议可在本次调整中择机继续布局加仓，我们对市场自去年四季度开始底部区域出现、并将逐步走出空间的整体观点不变。本周持仓行业(1.30-2.3)：通信、环保、机械设备、纺织服饰。上周持仓行业(1.16-1.20)：机械设备、电力设备、计算机、国防军工、建筑装饰、建筑材料、非银金融、基础化工、钢铁、通信、电子、医药生物、传媒、汽车。(排名不分先后)。于2022年9月9日起设立推荐行业组合，设当日净值为1，业绩基准是中证500和沪深300。该组合以周五收盘价等权买入下周推荐的申万一级行业指数，以下周五收盘价卖出。除第一周以外，每一周的组合均由本周推荐行业(占50%)和上周推荐行业(占50%)组成，如此滚动计算。若当周无行业推荐则看作空仓。截至2023年2月3日推荐行业组合净值回顾情况如下。推荐行业组合净值沪深300指数中证500指数1022-093-01另有转债组合，是经对个券的综合筛选和基本面分析所构建；本周开始，为更精确描述其运行思路，我们将重命名为转债长期基本面组合。该组合主要以长期基本面目标为卖出标准，一经放入不择时、不做频繁的短波段交易。目前转债长期基本面策略组合持仓如图：页的重要声明宏观经济研宏观经济研究报告表6:转债长期基本面策略组合(截至2023年2月3日)码债子有望打开新一轮业绩增长空间。债息、交付效率提升，对收入+毛利率有望整体提升。债道拓展收入提升，风险事件有一定托底，