纺织服装-纺织服饰行业行业专题研究：港股纺织服装行业2022年四季度公募基金持仓分析-广发证券糜韩杰,左琴琴

服饰发现价值发现价值纺织服饰行业纺织服饰行业韩杰SFCCE.no:BPH764SFCCE.no:BSE79103650gfcomcn03540uoqinqingfcomcn核心观点：ISW步万股，环比+36.9%)、申洲国际(679万股，环比+47.9%)。；李宁居首。22Q4基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织比+21.04%)、安踏体育(0.56%，环比+36.87%)、申洲国际(0.45%，环比+47.88%)。将保持较高景气度，龙头在营销、研发两大核心优势不断加深，份额持续向头部品牌集中，疫情受控后业绩有望快速恢复，建议关注李宁、安踏体育、特步国际。最后，从长期看，优质供应链龙头公司业绩韧性强于下游。究|纺织服饰发现价值免责声明发现价值司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E.SZ1/01/15.8919.6021.108.SH/01/202.112.5724.1623.1022.00报喜鸟.SZ.72/10/260.350.437.070.SZ/10/260.780.948.200.SZ/10/270.740.858.585.6707.SH/12/29114.22歌力思8.SH/11/030.450.7813.267.205.609.00服饰.SZ/01/080.190.4013.624.208.80.SZ3/02/010.060.371776.57.5828.230.805.20白.SZ.94/11/250.340.486.5500.SH.14/11/210.040.06.6432.543.004.408.SH/12/060.530.638.33754.040伟星股份.SZ/11/230.550.6100.SH.17/10/262.503.020健盛集团8.SH/10/318.295.460澳股份9.SH/12/050.760.928.225.370.SZ/05/0490稳健医疗.SZ/01/164.044.450.SZ/04/28.560.350.398.153.117.808.000.SH/04/292.002.356.987.180.SZ/01/287.05614.240.SZ/12/122.973.4318.0326.8026.20K/04/033.554.4722.3416.761K.37/02/010.190.2120.813K/10/201.802.1535.7023.770国际K/01/180.340.4424.0018.810育K/01/192.653.4334.0523.9620.0020.70K/01/060.390.378.59K.04/03/210.510.596.855.227按照最新收盘价计算究|纺织服饰发现价值免责声明发现价值 发现价值免责声明发现价值表索引1：港股纺织服装行业重仓基金数量(按22Q4持股基金数排序)...................6表2：港股纺织服装行业重仓基金持股总量(按22Q4持股总量排序) 6表3：港股纺织服装行业基金重仓持股总市值(按22Q4持股市值排序) 7表4：港股纺织服装行业基金重仓市值占公司总市值比重(按22Q4比重排序)7究|纺织服饰发现价值免责声明发现价值 %根据Wind数据，公募基金2022年四季度报基本披露完毕，我们以SW申万纺织服装成分股为基础，对所有公募基金的港股纺织服装重仓持股情况及其变化趋势进行了分析，统计范围为所有公募基金。公募基金中报只公布持有的股票组合中市值前十名的股票持仓情况。意味着如果公募基金配置了某股票，但持有市值在股票组仓情况不能完全反映公募基金对于各股票的持仓情况。此外，本文如无特殊说明，货币单位均为人民币。一、基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平，22Q4环比下降看，公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势，在QSW市值的比例于小幅上升0.04个百分点至1.66%。纺织服装基金重仓持股市值占港股总重仓持仓比重%究|纺织服饰发现价值发现价值二、从重仓基金数量看，李宁居首，安踏、申洲次之从重仓基金数量增长情况来看：申洲国际(+10只)，安踏体育(+4只)，特步国际(+0只)，李宁(-1只)，波司登(-5只)。表1：港股纺织服装行业重仓基金数量(按22Q4持股基金数排序)码称持有基金数2Q42Q32331.HK-12020.HK42313.HK21368.HK03998.HK三、从重仓基金持股总数看，波司登居首，李宁、特步国际次之从重仓基金持股数量情况来看：按持股总数量排序，22Q4基金持有波司登33208万股、持有李宁18719万股、持有特步国际8658万股、持有安踏体育1506万国际679万股。万股，环比+47.9%)。表2：港股纺织服装行业重仓基金持股总量(按22Q4持股总量排序)码称持股总量(万股)持股变动数(万股)2Q42Q33998.HK06%2331.HK1368.HK2020.HK062313.HK597.9%究|纺织服饰发现价值免责声明发现价值四、从基金重仓市值看，李宁居首，安踏、波司登次之有申洲国际5.3亿元人民币。从基金重仓持股市值增长情况来看：22Q4申洲国际(2.5亿元人民币至5.3亿元李宁(91.5亿元人民币至113.3亿元人民币，环比+23.8%)；波司登(9.6亿元人民环比+12.7%)。表3：港股纺织服装行业基金重仓持股总市值(按22Q4持股市值排序)码称持股总市值(万元)2Q422Q32331.HK%2020.HK3998.HK1368.HK2313.HK特步、波司登次之22Q4基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织服装行业标的分别为李宁(7.11%)、特步国际(3.29%)、波司登(3.05%)、安踏体育(0.56%)、申洲国际(0.45%)。表4：港股纺织服装行业基金重仓市值占公司总市值比重(按22Q4比重排序)码称2Q42Q32331.HK10.54%1368.HK3998.HK%21.04%2020.HK安踏体育0.56%0.41%36.87%究|纺织服饰发现价值免责声明发现价值2313.HK7.88%六、港股纺织服装行业基金持仓变化小结及投资建议度维持，波司登关注度下降。从重仓基金持股总数、重仓市值及其占总市值比例来看，申洲国际、安踏体育、波司登、李宁、特步国际关注度均有所提升。TTM踏体育、特步国际、李宁关注度稳中有升主要由于波司登关注度略有分歧主要由于，2022年第四季度为羽绒服销售旺季，但是国内消费受到疫情及防疫政策扰动。Q滑的背景下各国产运动鞋服品牌流水仍表现相对韧性，且各运动鞋服品牌零售行业具备高景气度及韧性，我们预计疫情受控后国产运动鞋服龙头公司业绩将快速恢复。此外龙头在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业竞争格局稳定，份代工龙头，中长期，公司行业地位稳固，竞争力强，下游景气度较高，产能稳步扩张，过去三年扰动公司业绩的疫情因素伴随国内外的放开将有望缓解，公司业绩有望保持稳健增长。七、风险提示人民币汇率波动风险。对于上游纺织制造公司来说，出口占比较高，因此受人造公