中观景气纵览第31期：能源贵金属价降地产销售基数效应下回升 20230112 -华安证券

11下回升—中观景气纵览第31期超22100%农产品光伏贵金100%农产品光伏贵金属原油气房地产基本金属乳制品车80%房地产基本金属乳制品车80%航运港口分位调味品调味品丙烯钢铁60%水60%水泥银行PTA美容护理交易拥挤美容护理40%MDI钛白粉20%0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理33景气高位较高位景气中枢景气低位较低位-44景气高位较高位景气中枢原油|PTA基本金属(铝)|原油|PTA景气低位较低位铁矿石|螺纹钢|MDI铁矿石|螺纹钢|MDI玻璃|钛白粉口|钛白粉口注以上亮点仅包含本期更新的数据55景气下行：茅酒价格震荡回落；牛奶、生鲜乳价格持续下行；汽车整车周同比销量下滑；仔猪、猪肉价格继续回落。行业综合价格指数继续反弹。➢景气下行：原油价格震荡下行；黄金、白银价格齐跌；铜、锡价格下跌；钴、镍、锂能源金属价格均下跌；铁矿石、螺纹数震荡回落；PTA价格回落；燃气价格回落。➢景气上行：在春节提前的影响下，2月上旬地产商品房成交面积同比呈脉冲式回升；市场交投情绪明显回暖。➢景气下行：1月城市住宅价格同比增幅均下降。6611消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大2光伏指数反弹，电影同比涨幅回落3周期多数向下，能源贵金属价格下行4地产销售基数效应下回升，交投回暖7➢2023年2月上旬，茅台价格震荡回落，五粮液、国窖价格持平。•茅台酒方面，截至2月9日，茅台散货一批价2720元/瓶，较1月30日价格下跌30元/瓶，跌幅1.09%；2月9日茅台整箱一批价2950元/瓶，较1月30日价格下跌20元/瓶，跌幅0.67%，整体价格震荡回落。•五粮液一批价(普五)2月9日价格为965元/瓶，国窖1573价格为900元/瓶，与1月31日持平。茅台价格震荡回落茅台一批价(飞天散瓶)茅台一批价(飞天整箱瓶)五粮液、国窖价格持平五粮液一批价(普五)国窖15731050酒价，华安证券研究所，单位：元8鲜乳价格持续下行。截至2月3日，牛奶零售价12.76元/升，较1月13日价格下降0.04元/升，维持10月以来的下行AAg牛奶零售价格持续回落、成本端近期未变化资料来源：Wind，商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤瓦楞纸价AA级120g(全国)微幅上涨资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：元/吨99➢1月整月汽车零售销量周度同比大幅震荡；韩国美容费用继续小幅上涨。•汽车周度零售日均销量数据显示，1月第1周至第4周，同比变化分别为-23%、-18%、-70%和-10%，其中第三周销量大幅下滑主要受到春节提前影响。•作为参考的日、韩美容费用中，韩国美容护理CPI同比1月份为4.67%，较2022年12月4.47%继续小幅上涨。1月整月汽车零售销量周度同比大幅震荡0资料来源：Wind，乘联会，华安证券研究所，单位：辆、%韩国美容费用CPI继续上涨韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右5.0资料来源：Wind，韩国央行，华安证券研究所，单位：%➢鸡肉价格震荡微跌，仔猪、猪肉价格继续回落。•仔猪、猪肉价格继续回落。截至1月27日，仔猪价格35.30元/千克，较1月13日的39.52元/千克下跌7.57%；同期猪肉价格由7%。2月上旬鸡肉零售价震荡微跌36城市鸡肉零售均价资料来源：Wind，国家发改委，华安证券研究所，单位：元/500克仔猪、猪肉价格继续回落22个省市:平均价:仔猪50资料来源：Wind，畜牧业新希望，华安证券研究所，单位：元/千克➢1月下旬农产品价格玉米、小麦较年底微跌，大豆回落，跌幅0.33%；同期小麦价格由3204.3元/吨下跌至1月玉米、小麦价格较年底微跌资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨1月大豆价格继续回落资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨11消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大2光伏指数反弹，电影同比涨幅回落3周期多数向下，能源贵金属价格下行4地产销售基数效应下回升，交投回暖%；其中，多晶硅价格指数反弹至136.22，较1月30日的105.26上涨29.41%；而电池片、硅片价格指数则相较1月30日分别反弹4.51%、6.34%，组件价格指数持平。➢随着春节效应与低基数效应的边际影响转弱，电影票房累计同比涨幅回落至29.95%的正常增速区间。截至2月7日，全国电影票房累计同比为29.95%，较1月29日同比的251.07%回落至正常增速区间。资料来源：Wind，海关总署，华安证券研究所，单位：万美元、%0资料来源：Wind，国家电影资金办，华安证券研究所，单位：万元11消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大2光伏指数反弹，电影同比涨幅回落3周期多数向下，能源贵金属价格下行4地产销售基数效应下回升，交投回暖➢原油现货价震荡下行；山西优混Q5500煤炭价格仍处于下行通道。Q22年12月30日的1261.4元/吨下跌至1月20日的1225.0元/吨，跌幅为2.89%，仍处原油价格近期震荡下行0布伦特原油现货价资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：美元/桶山西优混Q5500煤炭全国市场价震荡下跌钢之家煤炭价格指数(SHCNCI)、右400250400150资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨，点至4908元/千克，跌幅为5.62%。贵金属景气整体回落。黄金、白银价格齐跌所白银现货价、右资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/克，元/千克•铜、锡价格下跌。铜价2月8日为68270元/吨，较1月30日的69770元/吨下跌2.15%；2月8日锡价为220000元/吨，较1月30日•铝价、吨铝利润反弹。铝价2月8日价格为19050元/吨，较1月30日的18770元/吨上涨1.49%；同期电解铝吨铝利润由2683.49铜、锡价格下跌铜均价、左长江有色市场锡均价、右资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨铝价、吨铝利润反弹长江有色市场:平均价:铝:A000资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨➢2月上旬小金属价格均回落。•2月上旬小金属价格均出现回落。2月8日钴价为293000元/吨，较1月30日304000元/吨下跌3.62%；同期镍价由230050元/吨长江有色市场钴均价、左长江有色市场镍均价、右资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨90 资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：万元/吨➢2月上旬铁矿石价格震荡回落。•2月8日，铁矿石价格指数为920.79元/吨，较1月30日944.00元/吨下跌2.46%，价格震荡回落。2月上旬铁矿石价格震荡回落 资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨➢螺纹钢、钢坯价格震荡回落，但产能利用率稳步上行。•2月8日螺纹钢价格为4247元/吨，较1月30日的4338元/吨下跌2.10%；同期钢坯价格回落，由3900元/吨下跌至3770元/吨，•钢铁产能利用率上升，唐山钢厂产能利用率2月3日为76.24%，较1月27日的75.75%小幅提升。螺纹钢、钢坯价格震荡回落钢坯价格螺纹钢全国价格钢坯价格资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨钢厂产能利用率为76.24%，近期稳步上行资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：%➢水泥全国地区价格小幅回落，整体景气下行。1月30日至2月7日，全国、长江、东北、华北、华东、西北、西南、中南分➢玻璃价格止跌回升。浮法玻璃价格由1月10日的1671.9元/吨反弹至1月20日的1700.6元/吨，涨幅为1.72%，但延续性仍有待水泥价格持续回落全国水泥价格指数资料来源：Wind，中国水泥网，华安证券研究所，单位：指数点玻璃价格止跌回升市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：元/吨➢2月上旬减水剂价格反弹，景气回升。•国内环氧乙烷现货价2月7日为6500元/吨，较1月30日的6300元/吨上涨3.17%。资料来源：Wind，天天化工网，华安证券研究所，单位：元/吨➢2月上旬化工品指数震荡下跌，整体仍较为低迷•化工CCPI指数2月8日为4876点，较1月30日的4954点下跌1.57%，指数走势仍维持低迷。化工品指数震荡下行 中国化工产品价格指数CCPI 资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：指数点➢MDI价格继续回暖，聚合MDI价格弹性更高。截至2月10日，华东地区纯MDI价格为19100元/吨，较1月30日上涨1.87%；同期华东聚合MDI价格上涨至16000元/吨，涨幅4.23%。➢PTA价格震荡回落、但开工率走高。2月8日PTA现货价格为5640元/吨，较1月30日的5770元/吨下跌2.25%。同时，PTA开MDI价格回暖，聚合MDI弹性更高资料来源：Wind，天天化工网，华安证券研究所，单位：元/吨PTA价格震荡走低、但开工率走高现货价:PTA:国内(左轴)开工率:PTA资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨、%➢2月上旬，钛白粉现货价格基本持平；尿素价格。•钛白粉价格持平。截至2月9日，钛白粉价格与1月30日的14970元/吨相互持平。•尿素价格震荡，景气维持。截至目前，小颗粒尿素市场价由1月10日的2687.4元/吨微幅上涨至1月20日的2689.8元/吨，涨幅为0.09%，景气维持。2月上旬钛白粉价格持平 资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨尿素价格震荡，景气维持资料来源：Wind，国家统计局，华安证券研究所，单位：元/吨2月9日，乙烯价格达到881美元/吨，较1月30日的841美元/吨上涨4.76%；同期丙烯价格则由931美元/吨上涨至996美元/吨，涨幅为6.98%，景气回暖。CFR东南亚乙烯现货价0资料来源：金联创，华安证券研究所，单位：美元/吨CFR中国丙烯现货价资料来源：金联创，华安证券研究所，单位：美元/吨跌幅为3.36%，外贸弱势延续。平。2月9日TDI指数为1424.99点，较1月30日相持平。出口集装箱指数继续下跌，弱势延续0资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：指数点沿海集装箱运价指数持平资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：指数点➢燃气，2月上旬LNG价格回落，景气下行。➢中国LNG出厂价指数由1月30日的6745元/吨回落至2月8日的6469元/吨，期间跌幅为4.09%，景气下行。中国LNG出厂价指数回落，景气下行 中国LNG出厂价指数资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨11消费景气回落，茅酒下跌汽车波动加大2光伏指数反弹，电影同比涨幅回落3周期多数向下，能源贵金属价格下行4地产销售基数效应下回升，交投回暖➢销售端看，在春节提前的影响下，2月上旬地产商品房成交面积同比呈脉冲式大幅回升；1月城市住宅价格同比增幅均下•截至2月9日，30大中城市商品房成交面积当月同比为223.7%，较1月29日的-43.21%呈现脉冲式大幅回升，其主要原因便在于春节的提前导致的低基数效应以及春节后市场购房需求的集中释放。•1月百城住宅价格指数同比-0.03%，较上月的-0.02%继续回落。分城市，同期一、二、三线城市的价格指数同比分别为0.01%、0.17%和-0.70%，住宅价格同比均较上月均出现回落。2月上旬地产商品房成交面积同比脉冲式回升1月城市价格指数同比均回落150%100%50%0%-50%-100%资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：%76543210 三线城市 三线城市资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：%➢1月企业各项贷款余额同比均小幅回升。➢1月金融机构各项贷款余额同比增速11.3%，较2022年12月同比增速11.1%继续改善回升。➢1月中长期贷款余额同比增速为11.20%，较2022年12月的10.70%继续回升；1月短期贷款余额增速同比8.84%，较2022年128.28%回升，景气改善。1月金融机构各项贷款余额同比增速11.3%0比资料来源：Wind，中国人民银行，华安证券研究所，单位：亿元，%1月中长期贷款、短期贷款余额月同比继续回升987654329资料来源：Wind，中国人民银行，华安证券研究所，单位：%➢2月上旬A股成交额明显回升，日均成交额回升至9000亿元。•截至2月10日，A股2月日均成交额为9105.37亿元，春节后市场交投情绪有明显回升。•日均同比跌幅迅速反弹，2月10日为1.92%，较1月30日的-30.73%迅速回升转正，原因主要来自于节后市场交投情绪回暖，以及春节时间错位造成的基数效应影响。A股成交额每月日均同比回升转正A股两市成交额春节后有明显放大迹象120%100%80%60%4