2023年注册会计师全国统一考试财务成本管理试题及答案

２０23年度注册会计师全国统一考试

财务成本管理试题及参考答案ﻫ一、单项选择题（本题型共10题，每题1分,共1０分。每题只有一个对的答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最对的的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。)

１.下列预算中,属于财务预算的是(

)。

A.销售预算B．生产预算ﻫＣ．产品成本预算Ｄ．资本支出预算

答案:Ｄﻫ解析：《财务成本管理》教材第8２

２.运用随机模式和成本分析模式计算最佳钞票持有量，均会涉及到钞票的（

)。ﻫＡ.机会成本

B.管理成本

C.短缺成本

D．交易成本

答案:Ａﻫ解析:《财务成本管理》教材第１6９、1７5页ﻫ3.下列有关租赁的表述中,对的的是（

）。ﻫA．由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁

Ｂ.协议中注明出租人可以提前解除协议的租赁，被称为可以撤消租赁

C.按照我国税法规定,租赁期为租赁资产使用年限的大部分（７５%或以上)的租赁,被视为融资租赁

Ｄ.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值的９0%,则该租赁按融资租赁解决答案：Cﻫ解析:《财务成本管理》第20６、20７页

4．下列关于钞票最优返回线的表述中，对的的是(

）。ﻫＡ.钞票最优返回线的拟定与公司可接受的最低钞票持有量无关

Ｂ.有价证券利息率增长，会导致钞票最优返回线上升

C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致钞票最优返回线上升

D．当钞票的持有量高于或低于钞票最优返回线时，应立即购入或出售有价证券ﻫ答案:Cﻫ解析：《财务成本管理》教材１７4、175页。

５．在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下,不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况的成本计算方法是（

）。

Ａ.品种法Ｂ.分批法

Ｃ.逐步结转分步法D.平行结转分步法

答案:Dﻫ解析：《财务成本管理》教材第３74页

6．甲产品在生产过程中,需通过二道工序，第一道工序定额工时2小时,第二道工序定额工时３小时。期末，甲产品在第一道工序的在产品４０件,在第二道工序的在产品20件。作为分派计算在产品加工成本(不含原材料成本）的解析,其期末在产品约当产量为(

)件。

Ａ．１8

Ｂ.22

Ｃ.28

Ｄ.3６ﻫ答案:Ｂﻫ解析：《财务成本管理》教材第363、３6４页

说明：第一道工序在产品约当产量=40件×〔(2×５0%)÷（2+3)〕=8件

第二道工序在产品约当产量=20件×〔（2＋３×５0%）÷（2＋3）〕=14件ﻫ甲产品约当产量=8件＋1４件=２２件ﻫ７.生产车间登记“在产品收发结存账”所解析的凭证、资料不涉及（

）。ﻫA．领料凭证B.在产品内部转移凭证ﻫC．在产品材料定额、工时定额资料D.产成品入库凭证

答案:Ｃ

解析:《财务成本管理》教材第３6２页ﻫ8．下列关于多种产品加权平均边际奉献率的计算公式中,错误的是（

)。

Ａ．加权平均边际奉献率＝(Σ各产品边际奉献/Σ各产品销售收入）×100％ﻫB.加权平均边际奉献率=Σ(各产品安全边际率×各产品销售利润率）ﻫC．加权平均边际奉献率＝Σ（各产品安全边际率×各产品销售利润率）ﻫＤ．加权平均边际奉献率=[(利润＋固定成本）／Σ各产品销售收入]×10０%ﻫ答案：Bﻫ解析:《财务成本管理》教材第３９6—39７页ﻫ9．部门边际奉献等于（

）。ﻫA．部门商品销售收入-商品变动成本－变动销售费用ﻫＢ．部门商品销售收入-商品变动成本－变动销售费用-可控固定成本ﻫＣ．部门商品销售收入－商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本-不可控固定成本ﻫD．部门商品销售收入-商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本-不可控固定成本－公司管理费

答案：Ｃ

解析：《财务成本管理》教材第454页ﻫ１0．下列关于利润责任中心的说法中，错误的是（

）。

Ａ．拥有供货来源和市场选择决策权的责任中心，才干成为利润中心ﻫＢ．考核利润中心的业绩,除了使用利润指标外，还需使用一些非财务指标

Ｃ．为了便于不同规模的利润中心业绩比较，应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的解析

D．为防止责任转嫁，对的考核利润中心业绩,需要制定合理的内部转移价格

答案:Cﻫ解析:《财务成本管理》教材第453

二、多项选择题（本题型共８题,每题2分，共１６分。每题均有多个对的答案，请从每题的备选答案中选出你认为对的的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择对的的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。)

１.假如资本市场是完全有效的，下列表述中对的的有(

）。

Ａ.股价可以综合反映公司的业绩ﻫB.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价

C．公司的财务决策会影响股价的波动

Ｄ．投资者只能获得与投资风险相称的报酬

答案:Ａ、C、Ｄ

解析:《财务成本管理》教材第26页ﻫ2．假设公司本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目的销售收入增长率为30%(大于可连续增长率),则下列说法中对的的有（

）。

Ａ.本年权益净利率为3０％ﻫB．本年净利润增长率为３0%ﻫＣ.本年新增投资的报酬率为3０％

Ｄ．本年总资产增长率为３0％

答案：B、Dﻫ解析：《财务成本管理》教材第８０页

３．制定公司的信用政策,需要考虑的因素涉及（

)。

A．等风险投资的最低报酬率

B．收账费用ﻫＣ．存货数量

Ｄ．钞票折扣ﻫ答案:A、Ｂ、C、Dﻫ解析：《财务成本管理》教材第１77页

４．某公司已决定添置一台设备。公司的平均资本成本率15%，权益资本成本率1８%；借款的预期税后平均利率1３％，其中担保借款利率1２%，无担保借款利率14%。该公司在进行设备租赁与购买的决策分析时,下列作法中不适宜的有（

）。ﻫA．将租赁期钞票流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为１８%ﻫＢ.将租赁期钞票流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为1５%

C．将租赁期钞票流量的折现率定为14％，租赁期末设备余值的折现率定为18%ﻫD.将租赁期钞票流量的折现率定为15％,租赁期末设备余值的折现率定为13%

答案:B、C、Dﻫ解析:《财务成本管理》教材第2１1页

5．下列关于租赁分析中的损益平衡租金特点的表述,对的的有（

）。

Ａ．损益平衡租金是指租赁损益为零的租金额ﻫB．损益平衡租金是指税前租金额

C.损益平衡租金是承租人可接受的最高租金额ﻫＤ．损益平衡租金是出租人可接受的最低租金额ﻫ答案:B、C、Dﻫ解析:《财务成本管理》教材第219页ﻫ６．发放股票股利与发放钞票股利相比,具有以下优点（

）。ﻫＡ．减少股东税负ﻫＢ.改善公司资本结构ﻫＣ.提高每股收益

Ｄ.避免公司钞票流出ﻫ答案：A、Dﻫ解析：《财务成本管理》教材第２4０页

７．为了对的计算产品成本,必须对的划分的公司各项正常生产经营成本的界线涉及(）。

Ａ．产品成本与期间成本的界线

Ｂ．各会计期间成本的界线ﻫＣ．不同产品成本的界线ﻫD.竣工产品与在产品成本的界线

答案：Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄﻫ解析：《财务成本管理》教材第3４8页

8.根据不同情况将制造费用分摊贯彻到各成本责任中心的方法有（)。ﻫＡ．直接计入ﻫB．按责任基础进行分派

C．按受益基础进行分派ﻫD．按承受能力基础进行分派

答案:Ａ、Ｂ、Ｃﻫ解析：《财务成本管理》教材第45２、45３页ﻫ三、判断题（本题型共10题,每题1分,共10分。请判断每题的表述是否对的，你认为对的的，在答题卡相应位置上用２Ｂ铅笔填涂代码“√”，你认为错误的,填涂代码“×”。每题判断对的的得1分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分,也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。)

１．两家商业公司本期销售收入、存货平均余额相同,但毛利率不同,则毛利率高的公司存货周转率(以销售成本为基础计算)也高。（)

答案：×ﻫ解析：《财务成本管理》教材第5０页ﻫ2.某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关限度。

答案：√

解析：《财务成本管理》教材第１37页ﻫ3．根据经济订货量占用资金的计算公式，存货单位变动储存成本的提高会引起经济订货量占用资金的上升。

（

）

答案：×

解析:《财务成本管理》教材第１84页ﻫ４.长期租赁的重要优势在于可以使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的重要优势则在于可以减少承租方的交易成本。

（

）

答案：√ﻫ解析:《财务成本管理》教材第221页ﻫ5．在有效市场中,按照市价以钞票回购本公司股票,假如回购前后净资产收益率和市盈率不变,则股价不变。

答案:√

解析:《财务成本管理》教材第２３3页

6.假设影响期权价值的其他因素不变,股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升。(

)

答案：√

解析:《财务成本管理》教材第31７页

7．对于未到期的看涨期权来说,当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处在虚值状态,其当前价值为零。

(

）

答案:×

解析:《财务成本管理》教材第315页ﻫ说明:其内在价值为零，但仍有“时间溢价”，因此仍可以按正的价格出售,其价值大于零。

ﻫ８.当间接成本在产品成本中所占比重较大的情况下,产量基础成本计算制度往往会夸大高产量产品的成本，而缩小低产量产品的成本。(）

答案：√ﻫ解析：《财务成本管理》教材第352页

9．固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动的影响，在一定期间内总额保持固定不变的成本。

(

)ﻫ答案:×

解析：《财务成本管理》教材第376页

１0．标准成本中心不承担完全成本法下产生的固定制造费用能量成本差异的责任。ﻫ答案:×

(

)

解析:《财务成本管理》教材第433、４50页

四、计算分析题(本题型共５题，每题6分，共3０分。规定列出计算环节,除非有特殊规定，每环节运算得数精确到小数点后两位,百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。)

1．资料：

（１)A公司２023年的资产负债表和利润表如下所示：

资产负债表ﻫ

2０23年１２月３1日

单位:万元资产期末年初负债及股东权益期末年初流动资产：

流动负债:

货币资金１07短期借款３０14交易性金融资产5９交易性金融负债00应收票据７２7应付票据211应收帐款１0０72应付帐款２246其他应收款100应付职工薪酬１1存货4０85应交税费34其他流动资金２811应交利息5４流动资产合计20０21１应付股利105

其他应付款914

其他流动负债80

流动负债合计909９

非流动负债:

长期借款１０569非流动资产:

应付债券８０４８可供出售金融资产015长期应付款4015持有至到期投资00预计负债00长期股权投资１５0递延所得税负债０0长期应收款00其他非流动负债00固定资产27０187非流动负债合计2２5１3２在建工程１28负债合计3１5２31固定资产清理0０股东权益：

无形资产90股本303０长期待摊费用46资本公积33递延所得税资产００盈余公积30１2其他非流动资产54未分派利润１37１5５非流动资产合计３1５22０股东权益合计２00200资产总计5１5４3１负债及股东权益总计515431

利

润

表

２0２3年

单位:万元项目本期金额上期金额一、营业收入75０７00减：营业成本６４0５８5营业税金及附加２７２5销售费用１21３管理费用8.2310．3财务费用2２.8６1２.8６资产减值损失05加：公允价值变动收益00投资收益10二、营业利润４0.914８.8４加：营业外收入16．2３11.1６减：营业外支出00三、利润总额57.146０减：所得税费用１７.1418.00四、净利润40４2（2)Ａ公司2023年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指标2023年实际值净经营资产利润率１７%净利息率９％净财务杠杆50%杠杆奉献率4%权益净利率２1％

(3）计算财务比率时假设:“货币资金”所有为金融资产，“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息;“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用所有为利息费用。ﻫ规定：

(1）计算2０23年的净经营资产、净金融负债和经营利润。

（2)计算2023年的净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆、杠杆奉献率和权益净利ﻫ(3)对20２3年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对２02３年权益净利率变动的影响。ﻫ(4)假如公司2０23年要实现权益净利率为21%的目的，在不改变净利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应当达成什么水平？ﻫﻫ答案：

（1）计算２０２３年的净经营资产、净金融负债和经营利润。

①净经营资产=经营资产-经营负债ﻫ20２3年净经营资产＝(515－１０-５)-（315-３０-１05-80）=500-１０0=40０(万元)

②净金融负债=金融负债-金融资产ﻫ2023年净金融负债=(3０+105+80）-（10+5）＝2１5-15=200（万元)

③平均所得税率=17.14÷57.14=30%

经营利润=税前经营利润×（1-平均所得税率)ﻫ=（利润总额+财务费用)×（１－平均所得税率)

2０２3年经营利润=(５7．1４+22.８6)×（1-30%)

=8０×（1-30%)=56（万元)

(２)计算2023年的净经营资产利润率、净利息率、净财务杠杆、杠杆奉献率和权益净利率。

①净经营资产利润率=（56÷400）×10０％=1４%ﻫ②净利息率=[2２.8６×(１-3０%）÷200］×１0０％=８%ﻫ③净财务杠杆=（２00÷２0０)×10０%=1０0%

④杠杆奉献率＝（14%-8%)×10０%＝6%

⑤权益净利率=（40÷200)×10０%=20％

ﻫ(3）对20２3年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆的变动对2023年权益净利率变动的影响。ﻫ２023年权益净利率－２０2３年权益净利率＝20%-21%＝-1％

2０２3年权益净利率＝17％＋（１７％－9%)×50％＝２1％ﻫ替代净经营资产利润率：14%+（１４％－9％）×50%＝１6.５％ﻫ替代净利息率:14％+（1４%-８％)×50%＝17％

替代净财务杠杆:14％＋（14%－8%）×1００%＝20％ﻫ净经营资产利润率变动影响=1６.5%-21%=-4.５％ﻫ净利息率变动影响=1７%-１6.5%＝0．5％

净财务杠杆变动影响＝20%-17％＝3％ﻫ２02３年权益净利率比上年减少１%,减少的重要因素：ﻫ①净经营资产利润率减少,影响权益净利率减少-4.５%

ﻫ②净利息率提高,影响权益净利率提高0.5%。

ﻫ

③净财务杠杆提高,影响权益净利率提高３%。ﻫ

(4）设20２３年净经营资产利润率为X，建立等式:

Ｘ＋(X－8%）×100%=21%

净经营资产利润率=14.5%

２.资料：２023年7月1日发行的某债券，面值100元,期限3年，票面年利率8%,每半年付息一次,付息日为6月30日和12月31日。ﻫ规定:ﻫ(1）假设等风险证券的市场利率为８%,计算该债券的实际年利率和单利计息下所有利息在2０２3年７月1日的现值。ﻫ(2）假设等风险证券的市场利率为１０%,计算2０２3年7月1日该债券的价值。

(3）假设等风险证券的市场利率12％,２０23年7月１日该债券的市价是85元,试问该债券当时是否值得购买?ﻫ（４）某投资者20２3年7月１日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?ﻫ答案:

（１）假设等风险证券的市场利率为8%,计算该债券的实际年利率和单利计息下所有利息在２02３年７月1日的现值。

该债券的实际年利率:ﻫ该债券所有利息的现值：ﻫ（２）假设等风险证券的市场利率为10%，计算２023年7月1日该债券的价值。ﻫ

２０23年7月1日该债券的价值：

(３）假设等风险证券的市场利率１2%，2023年7月１日该债券的市价是85元,试问该债券是否值得购买？

20２３年7月1日该债券的市价是８5元，该债券的价值为:ﻫ该债券价值高于市价,故值得购买。

(４)该债券的到期收益率：ﻫ

先用1０%试算：

4×(P/A,1０％/2,2)+１00×(P/S,１0%/２,2)＝4×1.8594+１00×0.9070＝98.14（元）

再用１2%试算：ﻫ

4×(P/A,12%/2，2）+100×(P/S，12%/2,２)=4×１.8３34+100×0.8900＝96．33(元）

用插值法计算：

即该债券的到期收益率为1１．26%。

３.Ｂ公司的资本目前所有由发行普通股取得,其有关资料如下：息税前利润50００0０元股权成本10%普通股股数２０0000股所得税税率4０%

B公司准备按７％的利率发行债券9０00０0元，用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股权成本将上升到1１%。该公司预期未来息税前利润具有可连续性，且预备将所有税后利润用于发放股利。

规定：ﻫ(1)计算回购股票前、后的每股收益。ﻫ(２）计算回购股票前、后公司的股权价值、实体价值和每股价值。

（３)该公司应否发行债券回购股票，为什么?

(4)假设B公司预期每年500000元息税前利润的概率分布如下：

概

率概率息税前利润(元）0.16０0０００.2２000０0０．450０00００．2８00000０.194０0００

按照这一概率分布，计算回购股票后的息税前利润局限性以支付债券利息的也许性(概率）。

答案:ﻫ(１）回购股票前、后的每股收益

回购股票前的每股收益=５０00０0×(1-4０%)÷20２300＝１.5(元）

回购股票后的每股收益=（50×7％）×（１－4０％)÷(２0÷15)

＝１.87(元)ﻫ(2)回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值ﻫ回购股票前:ﻫ公司股权价值=５０000０×（1－40％）÷１０%=30０0000(元）

公司实体价值=3000000（元）

公司每股价值=1．５÷１0%=１5（元）

回购股票后：ﻫ公司股权价值＝［（50×7％）×(１-４０%)]÷11%ﻫ=２３836３6.36（元)

公司实体价值=［（50×７％)×(1-4０%）]÷１1%+90０000ﻫ＝3２836３6.３6（元)

每股价值=1．８７÷11%＝１7(元）

(3）应否回购股票ﻫ由于回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值，故应当发行债券回购股

票。

（4）回购股票后的息税前利润局限性以支付债券利息的也许性ﻫ

回购股票后的债券利息=90000０×7％=6300０（元），

回购股票后的息税前利润小于63000元的概率介于0.1和0.2之间。运用插值法计算回购股票后的息税前利润局限性以支付债券利息的概率:

(Ｘ－0.1)/(０.２-0．1)＝(630００-60０00)/（2０230０-60００0)

概率X＝（0.2－0.1)+(6300０－600０0）÷(2０230０－60０0０)=0.１2

4.Ｃ公司的每股收益是1元,其预期增长率是12％。为了评估该公司股票是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据:

可比公司

当前市盈率

预期增长率ﻫ

D公司

8

5%

E公司

２５

1０％

F公司

27

18%

规定:ﻫ（1）采用修正平均市盈率法,对Ｃ公司股价进行评估。ﻫ（２)采用股价平均法，对Ｃ公司股价进行评估。

答案：ﻫ（1）修正平均市盈率法ﻫ平均市盈率=(8+25+27）÷3＝20ﻫ平均预期增长率＝(５%＋１0%＋18％)÷３＝1１%

修正平均市盈率＝可比公司平均市盈率÷（平均预期增长率×１０0）

=20÷11ﻫ＝1.82ﻫC公司每股价值＝修正平均市盈率×目的公司预期增长率×１0０×目的公司每股净收益

＝1.82×１2%×1００×１

=21.84(元)（或２1.82元）

(2)股价平均法ﻫ根据D公司修正市盈率计算C股价=修正平均市盈率×目的公司预期增长率×100×目的公司每股收益

=8÷5×12%×100×1=１9.20（元)

根据Ｅ公司修正市盈率计算C股价=25÷10×１２％×100×1＝3０(元）ﻫ根据F公司修正市盈率计算C股价=２7÷１８×1２%×1０0×1=18(元)

平均股价=(１9.２+30＋18)÷3=22.4(元)ﻫ5.G公司仅有一个基本生产车间,只生产甲产品。该公司采用变动成本计算制度，月末对外提供财务报告时,对变动成本法下的成本计算系统中有关账户的本期累计发生额进行调整。有关情况和成本计算资料如下

(1）基本生产车间按约当产量法计算分派竣工产品与在产品成本。8月份甲产品竣工入库６00件；期末在产品50０件,平均竣工限度为40％；直接材料在生产开始时一次投入。

(2）８月份有关成本计算帐户的期初余额和本期发生额如下表:生产成本3３50

——直接材料1５00３78０——直接人工1000２680——变动制造费用8５０

变动制造费用0１790固定制造费用12２０

帐户期初余额(元)本期发生额(元)——在产品7001820——产成品520

(3）8月份期初库存产成品数量18０件,当月销售发出产成品650件。

ﻫ（4）8月末，对有关账户的本期累计发生额进行调整时，固定制造费用在竣工产品与在产品之间的分派采用“在产品成本按年初固定数计算”的方法；该公司库存产成品发出成本按加权平均法计算（提醒:发出产成品应承担的固定制造费用转出也应按加权平均法计算）。

规定：ﻫ（１)计算填列甲产品成本计算单(不规定写出计算过程，计算结果填入表中)。同时,编制结转竣工产品成本的会计分录。

(2）月末，对有关账户的累计发生额进行调整。写出有关调整数额的计算过程和调整会计ﻫ答：

(1）计算填列成本计算单并编制结转竣工产品成本的会计分录ﻫ

成本计算单ﻫ产品名称:甲产品ﻫ２023年8月份

产成品数量:6００件

结转竣工产品成本会计分录：

借：产成品

7620

贷：生产成本

７62０

(2）期末有关账户累计发生额调整ﻫ①本期竣工产品应承担的固定制造费用1８２０(元)ﻫ期末调整会计分录:ﻫ借:固定制造费用——产成品

１８２０ﻫ

贷：固定制造费用——在产品

1８20

②本期销售发出产成品应承担的固定制造费用=（520＋１８２0)÷（1８0+６0０)×65

=1950（元)ﻫ期末调整会计分录：ﻫ借：产品销售成本

1950ﻫ

贷：固定制造费用——产成品

1９50

五、综合题（本题型共２题，每题１7分,共34分。规定列出计算环节，除非有特殊规定，每环节运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。）１.

请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下:

（1)以20２3年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下（单位:万元):年份２０23利润表项目（当年)

营业收入100０0税后经营利润1５0０减:税后利息费用275净利润12２5减：应付股利７25本期利润留存5０0加：年初末分派利润400０年末未分派利润450０资产负债表项目(年末):

经营营运资本净额1０00经营固定资产净额1000０净经营资产总计11０00净金融负债５5０0股本1000年末未分派利润4500股东权益合计5５００净负债及股东权益总计１１000ﻫ（２)以2０23年和２023年为具体预测期,202３年的预计销售增长率为10%,2０２3年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。ﻫ(3)假设Ｈ公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净额/营业收入”可以维持预测基期的水平。

（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产）,并连续采用剩余股利政策。公司资金局限性时，优先选择有息负债筹资；当进一步增长负债会超过目的资本结构限制时,将选择增发股份筹资。ﻫ（5）假设Ｈ公司未来的“净金融负债平均利息率(税后）”为５%,各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。

(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为1０%,股权资本成本为1２%。

规定：ﻫ(１）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（结果填入表中，不必列出计算过程）。

(２)计算2０２３年和２023年的“实体钞票流量”、“股权钞票流量”和“经济利润”。ﻫ(3)编制实体钞票流量法、股权钞票流量法和经济利润法的股权价值评估表（结果填入表中,不必列出计算过程)。ﻫ答案:

(1)预计利润表和资产负债表ﻫ表１

预计利润表和资产负债表

(单位：万元)ﻫ年份

2023ﻫ202３

２0２３ﻫ利润表项目:ﻫ营业收入ﻫ100００ﻫ1１000ﻫ11５5０ﻫ税后经营利润

１500ﻫ１6５0ﻫ17３2．5

税后利息费用ﻫ2７5ﻫ２７5

302．5ﻫ税后利润

1225ﻫ1３75ﻫ143０ﻫ年初未分派利润

4０００ﻫ４500ﻫ5050

应付股利ﻫ72５

８25

1127．５ﻫ本期利润留存ﻫ5００

550

3０2.5ﻫ年末未分派利润

4500ﻫ5050

5３52.５ﻫ资产负债项目:

ﻫﻫﻫ经营营运资本净额

1０0０ﻫ110０

11５5ﻫ经营固定资产净值ﻫ１00０0ﻫ1100０ﻫ11550

净经营资产总计

11000ﻫ121００

1270５ﻫ净金融负债ﻫ55０0

6050ﻫ635２.５

股本

1000

1000

1000

年末未分派利润

4500ﻫ505０ﻫ5３５２.5ﻫ股东权益合计

５５00

6０50ﻫ63５2.５

净负债及股东权益

1100０ﻫ121００

1２705ﻫ（2)实体钞票流量、股权钞票流量和经济利润

２023年实体钞票流量=税后经营利润－净投资=165０-11００＝55０(万元)

20２3年实体钞票流量=１732.5-605＝11２7．5（万元)

2023年股权钞票流量＝8２５(万元）ﻫ202３年股权钞票流量＝１１27.5（万元)

202３年经济利润=1650-10%×1100０ﻫ=５５0(万元）ﻫ２０23年经济利润=1７32.5-10%×12100

=522．５(万元)ﻫ(３)股权价值评估表

表２

实体钞票流量法股权价值评估表

（单位：万元)ﻫ年份（年末）ﻫ２０２3ﻫ2023ﻫ2０23ﻫ实体钞票流量

５50ﻫ1１27.５

资本成本ﻫ10.00%

10.０0%折现系数

０.9091ﻫ０.8２６4

预测期现值ﻫ1431．82

50０.00

931．82

后续期现值ﻫ1956８.18ﻫ23677.５０

实体价值合计

2１０00.00ﻫ

债务价值ﻫ５５0０.0０

股权价值

15500.00

股数

1０00．0０

每股价值

15.50ﻫﻫ表3ﻫ股权钞票流量法股权价值评估表

(单位：万元）

年份

2023

2０23ﻫ2023ﻫ股权钞票流量

825.00

112７.５0

股权成本

12.00%

12.00%

现值系数ﻫ０.８９２９ﻫ0.7972ﻫ各年股权钞票流量现值ﻫ7３6.61

898．84ﻫ预测期钞票流量现值

16３5.４4ﻫﻫ后续期现值

1３48２.54

16912.50

股权价值ﻫ1511７．9