疫情后时代中国家庭的财富变动趋势-中国家庭财富指数调研报告2022Q2

疫情后时代中国家庭的财富变动趋势中国家庭财富指数调研报告(2022Q2)1研究团队介绍中国家庭金融调查与研究中心是西南财经大学于2010年成立的集数据采集与数据研究于一身的公益性学术调研机构,包含中国家庭、小微企业和城乡治理三大数据库。在数据采集上,为保证数据的科学性和代表性,中心采用了分层、三阶段与规模度量成比例(PPS)的抽样设计获取目标样本,结合实地走访和季度电话回访采集样本数据,并自主研发了多个计算机系统,对样本的质量进行严2019年,中心完成第五轮家庭金融入户调查,调查样本覆盖了全国除新疆、西藏、港澳台外的29个省,340个县,1364个社区的34691户家庭。样本具有全国和省级城市代表性,全面追踪家庭动态金融行为,填补了中国家庭金融微观数据的空白。2021年,中心完成第六轮调查。此外,中心还积极运用收集到的一手数据开展相关领域的政策探讨和学术研究,服务于收入分配改革、财税体制改革、宏观政策和国家治理改革的智库研究,主要研究方向和研究优势包括中国收入分配体制改革研究、中国家庭储蓄、消费与保险行为研究、中国家庭金融研究、中国住房市场发展研究、小微企业的创新与发展研究、中国基层治理研究、农村普惠金融与农村土地流转问题研究、城镇化系列问题研究等,在智库建设、社会服务、学术成果等方面取得了重要进展。中心将以"让中国了解自己,让世界认识中国”为宗旨,树立"学术研究国际一流,政策研究国内领先”的目标,力争成为有重大社会及业界影响力、公信力的调查、研究和咨询机构。蚂蚁集团研究院是蚂蚁集团内部战略分析和学术研究机构,围绕普惠金融行业发展和金融服务实体经济相关重大问题,以及数字金融理论和行业发展趋势,开展战略分析、理论研究和应用探索等工作。蚂蚁集团研究院广泛与国内外政策和学术界展开数字金融前沿性联合研究,通过大数据建立一系列指数产品和分析模型,构建以数据实验室为主体的研究开放平台,为学术研究提供实证分析支持,为数字金融发展提供理论思考,为公共决策提供量化分析参考。概括之为研创新之道,取科技之势,护实体之航。2蚂蚁理财智库是蚂蚁集团旗下蚂蚁财富平台发起,联合行业头部的专业机构、已有超30家专业机构和高校,逾60位专家学者参入智库,从专业的视角出发,通过直白的语言、图文并茂的表现方式,让大众更加了解金融市场发展变化,对于资产配置以及合理的投资行为有更加深入的了解,最终助力广大投资者实现中长期的理财目标。3【摘要】为全面深入地了解居民家庭财富变动状况,西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心联合蚂蚁集团研究院共同开展了中国居民家庭财富变动趋势及未来预期的调查。该调查主要围绕家庭财富变化、未来预期及疫情对家庭决策的影响等几方面展开,并于每季度末展开调研。本报告主要基于2022年第二季度调研报告发现,首先,2022年第二季度,家庭财富和收入继续增加,指数分别为103.8和102.3,增速略有回落,财富增速继续超过收入增速,工作稳定性指数虽低于100,但指数有所回升。分群体特征看,高收入组的财富指数增速下降;低收入组家庭的财富和收入仍处较低水平、工作稳定性下滑;自由职业群体的经济状况仍较差,降幅扩大,其财富指数为93.0。其次,相比上季度,金融投资对财富增加的贡献率有所上升,房产对财富增加的贡献率有所回落。对财富增加的家庭来说,房产依然是影响家庭财富变动的最主要因素,2022年第二季度住房资产对财富增加贡献了60.9%,金融投资价值对财富增加贡献了29.3%。对财富减少的家庭来说,住房资产价值减少是最主要因素,贡献率为47.7%,金融投资减少贡献率为34.8%。受房价波动影响,相比上季度,房产对财富减少的贡献率增加。再次,相比去年,今年上半年家庭投资理财收益率表现较差,平均收益率为-0.08%。各类资产配置意愿仍相对均衡,均衡类资产配置家庭财富和投资收益率较高。家庭对各类金融资产配置的意愿有所调整,家庭对存款类、保险类、股票/基金类、海外资产类和贵金属类各类资产配置意愿继续增加。活期/定存类、商业保险类以及贵金属等避险资产的配置意愿指数依旧高于股票/基金类资产,这说明,二季度家庭的风险意识较高,但随着疫情逐渐平稳,股票市场逐渐回暖,家庭对股票/基金类资产配置意愿逐渐上升。2021年三季度之前,家庭更偏向于投资偏股型基金,这可能是受到各类爆款基金的影响。自2021年三季度后,该趋势逐渐减弱。与上季度相比,2022年第二季度偏股型基金与股票类资产投资意愿增幅上升,偏债型基金投资意愿略微上升。2022年二季度家庭的投资习惯更倾向于投资熟悉产品和自己判断。此外,家庭的线上投资意愿在2022年第二4季度继续提升,年轻、高资产及一线城市家庭的线上投资意愿相对最高。值得注意的是,上半年,随着股市回暖,高资产家庭线上投资增幅高于上季度;年老家庭的线上投资意愿增幅也高于上季度。最后,二季度家庭消费增速下滑,发展型消费增幅明显,生存型消费增幅下降,享受型消费活力不足。负债方面,相比于上季度,本季度负债继续增加,反映出家庭对未来收入及财富预期仍有一定信心:负债需求方面,消费贷与经营贷需求增长明显;负债获得方面,经营贷获取容易度增加,消费贷获取容易度略有降低,但在不同群体之间存在分化,低收入、退休失业及自由职业、四五六线城市及高龄群体获取消费贷相对更难。购房计划上,二季度计划购房家庭比例为8.9%,有计划购房意愿的家庭比例上升,政策效果初显,有房家庭的整体购房意从未来预期看,消费预期增幅略有提升。从股市及物价预期看,家庭对下季度股市预期相对乐观,预期下季度物价将继续增长,且增幅提高。从整个经济发展预期看,2022年第二季度家庭对下季度经济发展预期指数降到125.5,宏观经济预期相对温和。本报告建议:1)均衡化配置家庭资产是实现家庭财富保值增值的重要途径,不仅因为均衡化资产配置的收益更高,而且在外部市场环境多变的情况下,家庭分散化、多样化投资对抵御市场波动尤为重要。面临市场波动风险,家庭应有理性的认知,既不应盲目悲观,也应清晰的认知到家庭财富管理面临的挑战,偏股类基金和股票的配置意愿在上升,鼓励家庭在外部环境变动下,积极调整家庭的资产配置结构。鼓励家庭在自身金融素养不足的情况下,积极寻找专业投资机构的咨询和帮助,机构也要继续做好对长尾客户的渗透;2)家庭生存型消费增幅下降,享受型消费活力不足,消费贷需求增长明显,但消费贷获取容易度在不同群体间存在分化,部分群体获贷难度增加,建议关注重难点群体的信贷需求。从家庭宏观经济预期看,相比上季度,本季度家庭的宏观经济预期指数下降,因此要继续提振家庭对经济的信心。温和而非悲观的经济预期,在一定程度上能更好地促进经济发展的良性循环。5一、(一)(二)(一)(二)(三)(四)(一)(二)(三)二季度家庭财富和收入继续增加但增速回落,工作稳定性降幅缩小 1工作稳定性降幅缩小,财富与收入增速有所回落 1中高收入群体财富持续增长但增速放缓,低收入群体财富水平仍较低 2职业稳定群体经济状况相对较好,自由职业群体的经济状况仍较差 4二季度市场触底反弹,金融投资对家庭财富增加贡献上升 6金融投资对财富增加的贡献上升,房产对财富增加的贡献下降 6今年上半年家庭平均投资理财收益率为-0.08% 7家庭资产配置略有调整,避险类资产配置意愿增强 11各类资产配置意愿仍相对均衡,定存及贵金属类配置小幅增加 11均衡类配置家庭占比高且有所上升 13均衡配置家庭的财富和投资收益率较高 14二季度家庭更习惯于投资熟悉产品和自己判断 16家庭线上投资热情依旧高涨 17线上投资指数为106.7,投资意愿继续提升 17参与线上投资家庭的资产配置更均衡化 20参与线上投资的家庭其财富与收入更高 20二季度家庭消费支出增速下滑,非刚需消费活力不足 22二季度家庭消费变动指数为103.5,增速明显放缓 22各收入水平消费增速均明显下降,个体户/自营商受影响最大 23二季度家庭生存型消费增幅下降,但发展型消费增幅明显 25计划购房的家庭比例小幅上升 27二季度计划购房家庭比例略有上升 27各等级城市的家庭购房意愿变动有所不同 29有房家庭购房意愿提高 31家庭负债增速及消费经营信贷需求增速有所提高 316家庭负债显著增加 31消费信贷与经营信贷需求增速显著提高 33低收入家庭的贷款获得难度依旧值得关注 35八、展望未来:家庭对财富及收入保持乐观 39家庭对下季度的财富和收入预期增速持续增加 39家庭对未来消费预期持续增加 39计划增加储蓄的家庭占比增加 40家庭预期未来物价增幅变大 42家庭对股市的预期相对乐观 43家庭对未来一年经济发展的预期相对温和 44 家庭财富、收入增速有所回落,金融投资贡献下降 46对未来经济预期相对温和,对股市预期相对乐观 47 1-、二季度家庭财富和收入继续增加但增速回落,工作稳定性降工作稳定性降幅缩小,财富与收入增速有所回落度家庭财富指数与家庭收入指数分别为103.8和102.3,均高于荣枯线100,说明二季度家庭财富和收入都在继续增加。但与2022年第一季度相比,2022年第二季度家庭的财富和收入增速有所回落,财富增速超过收入2022年第二季度工作稳定性指数为99.8,略低于荣枯线100,但较上季度有所回升,说明工作稳定性在略微下降但降幅收窄。2022年第二季度是上海疫情的转折点。6月1日上海疫情后家庭工作稳定性逐渐恢复,降幅缩小。具体来看,2021年第三季度回落至94.9,2021年第四季度有所上升,2022年第一季度略微回落,2022年第二季度略微上升,但仍然低于100。总体来看,财富和收入增幅有所回落,工作稳定性降幅缩小。10104.8104.1104.0103.8103.7104.8104.1104.0103.8103.705103.2102.4102.599.9103.1102.599.9103.1102.510…00103.100103.1101.2101.3101.2101.399.899.899.199.599.899.899.199.598.49596.894.9994.99089.38586.885802020Q12021Q12021Q220212020Q12021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2家庭收入指数家庭财富指数工作稳定性指数图1家庭工作、收入及财富变化状况2中高收入群体财富持续增长但增速放缓,低收入群体财富水从不同收入分组的家庭财富水平变动情况看,相比2022年第一季度,各收入组财富指数均有所下降。2022年第二季度,年收入10万以上的家庭财富继续增长,其中,年收入10-30万家庭的财富指数从2022年第一季度的116.6下降下降到128.3,均大于荣枯线100但指数值在下降,反映了中高收入群体财富仍在增长但增幅变慢。值得注意的是,年收入在5-10万的家庭的财富指数由2022年第一季度的第二季度的96.3,低于100,反映该群体财富缩水;同时,受到多地疫情复发的影响,年收入5万及以下的家庭财富进一步缩水,降幅进一步扩大。2022年第二季度为64.7,仍低于荣枯线100,反映该群体的财富仍处于低位且进一步下降。160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.080.973.473.572.470.969.867.480.973.473.572.470.969.867.464.763.455.6 122.3123.1132.1130.5135.9125.4131.2133.3128.3110.72020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q25万及以下5-10万10-30万30万及以上图2家庭财富指数(按年收入分组)从各收入组家庭的收入水平变动情况看,相比2022年一季度,各收入组家因此,各收入组家庭的收入指数也均有所下降。其中年收入在10万以上的家庭收入指数大于荣枯线100,但增速下降;年收入10万以下的家庭收入指数低于荣枯线100,且降幅扩大。3年一季度的129.4下降至2022年二季度的123.6,虽然收入在增长,但增速下140.0120.0100.080.060.040.020.00.059.0 110.9106.9118.1130.8127.6132.0120.5125.1129.4123.659.079.262.065.7 69.572.672.668.272.262.065.72020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q25万及以下5-10万10-30万30万及以上图3家庭收入指数(按年收入分组)从收入分组看,各组工作稳定性变化趋势出现冰火两重天的现象,即高收入组的工作稳定性上升,而低收入组的工作稳定性下降。具体来看,年收入30万以上的家庭的工作稳定性指数从2022年一季度的116.3上升至116.9,增速略降至2022年二季度的78.1,降幅进一步扩大。这说明,受到上海疫情的影响,低收入家庭的工作稳定性进一步下降,而高收入家庭的工作较为稳定。130.0120.0110.0100.090.080.070.060.0116.9118.2116.1113.0108.7103.2116.3113.5109.7105.278.189.684.281.985.182.772.969.181.780.0116.9118.2116.1113.0108.7103.2116.3113.5109.7105.278.189.684.281.985.182.772.969.181.780.02020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q25万及以下5-10万10-30万30万及以上4图4工作稳定性指数(按年收入分组)状况相对较好,自由职业群体的经济状况2020年第三季度以来,多数家庭的财富指数逐步回升,但不同职业中差异较大。公务员和管理者的家庭财富状况最优,除2020年第二季度外,其他季度家庭财富指数均大于荣枯线100,2022年第二季度仍达到113.3,说明其财富水平仍在增长。2022年第二季度自由职业者群体的家庭财富降幅进一步扩大,从2022年第业群体的经济状况仍较差。130.0120.0110.0100.090.080.070.060.0113.3112.8113.3112.892.9114.3119.3117.1114.6109.4105.6109.495.998.685.490.594.396.393.085.578.269.22020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 专业技术人士/技术工人 专业技术人士/技术工人自由职业个体户/自营商公务员/管理者图5家庭财富指数(按职业分组)从家庭收入水平变动情况看,2022年第二季度各职业的收入指数均有所下降,说明受疫情影响各职业群体的收入均有所下降。值得关注的是2022年第二季度公司普通职员与自由职业者的收入指数均低于荣枯线100,分别为97.6与90.6。除公司普通职员与自由职业者以外,其余职业的收入指数虽大于荣枯线100,但相比一季度,2022年二季度收入指数有所降低,说明这些职业群体的收入仍在增加,但增幅在降低。5120.0110.0100.090.080.070.060.090.690.189.490.690.189.496.896.895.795.792.587.087.082.375.474.72020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2自由职业个体户/自营商公司普通职员公务员/管理者 专业技术人士/技术工人图6家庭收入指数(按职业分组)从工作稳定性恢复情况看,2022年第二季度,除自由职业外,其他职业组的工作稳定性均有所上升,其中公务员/管理者与个体户/自营商的增幅最大。个体户/自营商的工作稳定性指数从2022年第一季度的105.9上升至2022年第二季度的107.6。公务员/管理者的工作稳定性指数从2022年一季度的107.5上升至值得注意的是,相比2022年第一季度,公司普通职员与自由职业的工作稳定性指数有所下降。公司普通职员的工作稳定性指数从2022年第一季度的102.1下降至2022年第二季度的100.1。自由职业群体的工作稳定性指数从2022年第一季度的94.7回落到2022年第二季度的93.9,降幅有所扩大。110.0100.090.080.070.0120.0110.0100.090.080.070.0109.9108.8107.1107.4107.3100.8103.7101.4107.5109.9108.8107.1107.4107.3100.8103.7101.4107.5999.895.895.891.1997.995.894.793.986.9888.275.279.460.02020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2自由职业专业技术人士/技术工人个体户/自营商公务员/管理者公司普通职员图7工作稳定性指数(按职业分组)6二、二季度市场触底反弹,金融投资对家庭财富增加贡献上升(一)金融投资对财富增加的贡献上升,房产对财富增加的贡献下降影响家庭财富变动的因素主要包括四大类:住房资产、金融投资、工商业经营和可支配现金。住房资产和金融投资是导致家庭财富增加的主要因素,根据测算,对财富增加的家庭来说,2022年第二季度住房资产增加贡献了60.9%,金融投资价值增加贡献了29.3%,可支配现金和工商业经营总的贡献在10%以内。另外,金融投资对家庭财富增加的贡献率在经历2020年的疫情后,从2021年开始不断上升,但在2022年第一季度开始回落,2022年第二季度开始回升。这与中国股票市场波动有直接关系。春节以来新一轮的新冠疫情频发,俄乌战争的爆发使得国际政治局势变得更加复杂,故2022年一季度金融投资对家庭财富增加贡献下降。2022年6月1日上海解封后,市场开始回暖,金融投资对家庭财富增加贡献上升。同时,与之相对的是,2022年第二季度住房资产对家庭财富增加的贡献率有所下降。7.9%可支配现金1.9%工商业经营29.3%金融投资60.9%住房资产80%2020Q190%0%2022Q210%2022Q120%30%40%50%60%2021Q42021Q32021Q22021Q170%2020Q4图8各因素对财富增加的贡献率金融投资和住房资产变动也是导致家庭财富减少的主要因素。根据测算,对财富减少的家庭来说,2022年第二季度金融投资价值减少贡献了34.8%,住房资产减少贡献了47.7%,可支配现金减少贡献了16.6%。值得注意的是相比2022年第一季度,2022年第二季度住房资产对家庭财富减少的贡献率大幅提升。从2022年第一季度的40.3%大幅上升至47.7%。72022年6月19日国家统计局发布《2022年5月70个大中城市商品住宅销售价格变动情况》,2022年5月份,70个大中城市商品住宅销售价格环比总体延续降势,新建商品住宅环比下降城市个数减少,一、二、三线城市商品住宅销售价格同比涨幅均有所回落或降幅扩大,同比下降城市个数增加。70个大中城市商品住宅销售价格下跌可以部分解释住房资产减少对家庭财富减少的贡献率增象。可支配现金工商业经营金融投资住房资产16.6%0.9%348%16.6%0.9%348%.47.7%60%0%10%20%30%40%50%2022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q1图9各因素对财富减少的贡献率.08%相比前两年的投资收益情况,上半年家庭投资理理财明显较差,平均收益率家庭投资理财平均收益率为2.3%,2021年家庭投资理财平均收益率平均为2.8%。相比2022年第一季度,2022年第二季度累计收益为负的家庭占比从20.6%上升到了22.8%,而收益为正的家庭占比从33.6%下降到了29.2%。庭平均投资理财收益率为0.88%。2022Q1调研问卷回收时间为2月24日至3月4日之间,在此期间股市大盘相对平稳,未体现出3月中下旬的股市大幅波动,因此2022Q1收益率数据可乐观。85.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%2.28% 1.50%1.49%2.28% 1.50%1.49%0.88%2.34%2.80%-0.08%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2图10家庭投资理财平均收益率历年走势注:图中数据为当年的累计收益,比如2022Q1为2022年一季度以来的收益;2022年0.0%60.0%0.0%202050.0%47.9%2021Q12021Q240.0%2021Q32021Q430.0%2022Q120.0%18.8%2022Q211.4%10.0%5.7%5.8% 10.0%5.7%5.8%3.2%-30%以上-30%到-10%-10%到0基本持平0到10%10%到30%30%以上图11家庭投资理财收益率分布2022年上半年,中国股市受到俄乌战争、新冠疫情的冲击以及政府经济政策的影响,呈现出震荡下跌,触底反弹的行情。2022年2月24日,俄乌战争正式打响。俄乌战争的爆发使得国际政治局势变得更加复杂,金融市场的不确定性增加,波动剧烈,尤其是中概股股价下跌幅度较大。与此同时,新一轮的新冠疫毒的快速传播严重影响了企业的正常经营,使得金融市场的不确定性进一步加剧。俄乌战争以及新一轮新冠疫情的同时爆发使得许多股票投资者产生了恐慌情绪,从而导致中国股票市场大盘股价大幅下跌。9召开会议,对新冠肺炎疫情防控和经济社会发展作出进一步部署,从而稳定市场信心,上证指数开始触底反弹。同时,2022年6月1日,上海解封。随着上海疫情逐渐平稳,中国股市呈现上14.89%。2022年上半年中国股市整体下跌。上证指数累计下跌6.63%,深证成指累计下跌13.20%,创业板指累计下跌15.41%。在此行情下,家庭投资理财平均收益率下降。随着中国股市的反弹,家庭投资理财平均收益率有望逐渐上升。3,7003,5003,3003,1002,9002,7004.29中共中央政4.29中共中央政疫情平稳,股市回暖俄乌战争,疫情加重,震荡下跌图122022年上半年上证指数走势图相比2022年第一季度,2022年第二季度高学历群体与低学历群体的家庭投资理财收益的差距缩小。2022年第二季度研究生及以上学历家庭的投资理财收益率为1.5%,高出本科学历家庭1.6个百分点;而2022年第一季度研究生及以上学历家庭的投资理财收益率为3.2%,高出本科学历家庭1.9个百分点。不同学历群体的投资收益率差距缩小,这可能与2022年第二季度金融市场表现出触底反弹的行情有关。值得注意的是初中及以下学历与研究生及以上学历的投资收益率差额高达3.0%,说明投资具有一定的门槛,高学历投资者整体收益更好。10%8%6%4%2%0%-2%10%8%6%4%2%0%-2%20202021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2初中及以下高中大专本科研究生及以上图13投资理财平均收益率(按学历分组)今年以来,中低收入水平的平均理财收益较差,均为亏损状态。年收入10万以下家庭的投资理财收益率大幅下降。其中,年收入5万以下家庭从2022年第一季度的-3.2%大幅下降至2022年第二季度的-5.5%。年收入5-10万家庭从2022年第一季度的0.8%大幅下降至2022年第二季度的-0.5%。低收入群体的理财能力有待提高。12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%7.5% 6.4%6.0%4.5%4.1%3.3%2.9%2.3%2.1%2.0%1.2%1.0%0.8%5.6%3.3%-0.5%-5.5%2021Q12021Q22021Q7.5% 6.4%6.0%4.5%4.1%3.3%2.9%2.3%2.1%2.0%1.2%1.0%0.8%5.6%3.3%-0.5%-5.5%2021Q12021Q22021Q3-2.7%2021Q4-2.2%2022Q21.2%5万以下5-10万10-30万30万以上图14投资理财平均收益率(按收入分组)三、家庭资产配置略有调整,避险类资产配置意愿增强(一)各类资产配置意愿仍相对均衡,定存及贵金属类配置小幅增加家庭对各类资产的配置意愿随着外部环境的变化而变化,当不确定性因素增加时,家庭对股票/基金类资产以及海外资产的配置意愿指数明显低于存款及保险类资产,如2020年初的疫情阶段以及经济预期相对较弱时的2022年第一季度。当信心逐渐恢复时,家庭各类资产配置意愿指数将逐渐趋同,并达到相对均的状态。具体来看,受股市回暖影响,2022年第二季度股票/基金类资产配置意愿略微上升。然而,活期/定存类、商业保险类以及贵金属等避险资产的配置意愿指数依旧高于股票/基金类资产,这说明,二季度家庭的风险意识依然较高,但随着疫情逐渐平稳,股票市场逐渐回暖,家庭对股票/基金类资产配置意愿有可能会逐渐上升。115.0110.0105.0100.095.090.085.080.02020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2活期/定存类商业保险类股票/基金类海外资产贵金属图15各类资产配置意愿指数从不同年龄分组的各类资产配置意愿指数情况看,2022年第二季度,年轻群体对各类资产配置意愿较强。年轻群体对活期/定存类、商业保险类以及贵金属等避险资产配置意愿更强,对股票/基金类资产配置意愿更低,这说明年轻群体风险意识较强。1008060402009896活期/定存类商业保险类股票/基金类海外资产贵金属21-30岁31-40岁41-50岁51-60岁图16各类资产配置意愿指数(按年龄分组)从风险偏好群体的各类资产配置意愿指数情况看,相比于2022年一季度,2022年第二季度风险偏好家庭对各类资产配置意愿指数增速上升。其中,活期/定存类资产配置意愿从2022年一季度的116.4上升至二季度的118.3;商业保险类资产配置意愿从2022年一季度的115.6上升至二季度的117.9;海外资产120.0118.0116.0114.0112.0110.0108.0106.0118.3118.3117.9116.9116.6115.6114.0110.7116.4117.2117.7活期/定存类商业保险类股票/基金类海外资产贵金属2022Q12022Q2图17各类资产配置意愿指数(风险偏好家庭)2021年三季度之前,家庭更偏向于投资偏股型基金,这可能是受到各类爆款基金的影响。自2021年三季度后,该趋势逐渐减弱。与上季度相比,2022年第二季度偏股型基金与股票类资产投资意愿增幅上升,偏债型基金投资意愿略微上升。偏股型基金投资意愿指数上升至102.8,偏债型基金投资意愿指数上升至102.3,股票类资产投资意愿指数上升至102.7。106.0104.0102.0100.098.096.094.092.010101.9104.4104.310103.3103.8102.8102.8102.4102.2102.3102.2102.3101.4101.5101.5101.5100.8996.92020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2偏股型基金偏债型基金股票/期货/衍生品图18基金和股票类投资意愿指数(二)均衡类配置家庭占比高且有所上升将家庭财富配置类型分为偏存款类(仅投资存款类)、偏权益类(仅投资股票或基金类)、均衡类(投资存款类或投资股票基金类)三类群体,其中均衡类财富配置类型的家庭仍占比最大,达五成以上,而偏权益类家庭仅2.4%。同2022年第一季度相比,2022年第二季度存款类配置家庭占比略有下降,从37.1%下降到36.7%。同时,均衡类和偏权益类家庭占比有所上升,均衡类家庭占比从2022年第一季度的60.9%增加到2022年第二季度的61.0%;偏股权类家庭占比从202265%60%55%50%45%40%35%30%60.9%58.7%2.0%58.6%2.0%1.7%.1.6%61.0%59.6%533%2.4%60.9%58.7%2.0%58.6%2.0%1.7%.1.6%61.0%59.6%533%2.5%11.8%1.5%45.0%1.0%39.6%439.6%39.2%38.3%0.5% 0.0%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2偏存款类均衡类偏权益类(右轴)图19家庭财富配置类型分布置家庭大幅下降,从2022年一季度的78.1%下降至2022年二季度的73.9%。但仍然有超七成家庭既配置了存款类资产也配置了股票或基金类资产,可见高收入群体的均衡化配置观念更强。此外,年收入10-30万家庭中也有超六成是均衡化配置家庭,2022年第二季度这一比例80%75%70%65%60%55%50%45%40%78.1%76.1%65.7%64.7%63.6%62.8%62.7%62.7%56.3%48.3%47.9%47.8%48.5%46.5%45.7%44.0%60.8%48.1%77.0%78.1%76.1%65.7%64.7%63.6%62.8%62.7%62.7%56.3%48.3%47.9%47.8%48.5%46.5%45.7%44.0%60.8%48.1%74.4%73.9%774.4%73.9%.724%.55.9%55.1%54.2%54.7%.55.9%55.1%54.2%54.7%.2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q25万以下5-10万10-30万30万以上图20相对均衡类资产配置的家庭占比(按收入分组)(三)均衡配置家庭的财富和投资收益率较高从家庭财富配置类型分组来看,财富配置类型属于"均衡类”的家庭,其家庭财富及收入增幅明显较高,2022年第二季度指数值分别达到了111.9和107.1。而财富配置属于偏权益类或偏存款类的家庭收入指数及财富指数则低于100,财富或收入水平呈下降趋势。可见,均衡配置家庭的财富水平较高。值得注意的是,由于2022年二季度股票市场先下降后上升,呈现触底反弹的行情,股市波动较大,因此,2022年二季度财富配置属于偏权益类家庭的财富指数和收入指数均大幅下降。偏权益类家庭的财富指数从2022年一季度的89.4下降至2022年二季度的82.7,收入指数从2022年一季度的88.6下降至2022季度的77.4。120.0115.0110.0105.0100.095.090.085.080.0117.011113.6111.3107.9106.2104.0114.0111.910101.099.293.791.588.698.998.789.4887.085.482.480.982.72020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2偏权益类偏存款类均衡类图21家庭财富指数(按家庭财富配置类型分组)115.0110.0105.0100.095.090.085.080.075.0107.1102.599.898.598.294.795.789.888.687.980.577.4106.810107.1102.599.898.598.294.795.789.888.687.980.577.4106.8107.8101.72020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2偏权益类偏存款类均衡类图22家庭收入指数(按家庭财富配置类型分组)从不同资产配置类型与家庭全年的投资收益水平看,"均衡类”资产配置家庭的全年投资收益率水平更高。数据表明,均衡配置家庭的投资收益水平更高。从2022年第二季度的数据看,也支持以上结论。值得注意的是,由于2022年上半年股市波动较大,"均衡类”资产以及"偏权益类”配置家庭的投资收益下跌幅度较大。其中,均衡配置家庭的投资收益率从2022年第一季度的2.4%下降至2022年第二季度的1.4%,偏权益类家庭的投资收益率从2022年第一季度的-3.2%下降至2022年第二季度的-4.1%。6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%3.2%2.1%1.0%1.6%1.3%1.1%1.1%0.5%2.4%3.1%1.4%0.4%-0.7%-0.8%-3.2%20202021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q3.2%2.1%1.0%1.6%1.3%1.1%1.1%0.5%2.4%3.1%1.4%0.4%-0.7%-0.8%-3.2%20202021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q24.6%4.74.6%4.4%偏权益类偏存款类均衡类图23投资理财收益率(按家庭财富配置类型分组)从投资习惯2来看,家庭更倾向于投资熟悉产品和自己判断。根据问卷设计,投资者对各类投资习惯进行打分(1-5分),得到其投资习惯平均得分。具体来看,2022年第二季度,家庭各类投资习惯中得分较高的分别是"投资熟悉产品”和"自己判断”,平均得分分别为3.66和3.56;有"考虑资产配置”和"短线操作习惯”的相对少一些,得分分别为3.27和3.11;有"倾向赎本产品”习惯的家庭最少,其得分为2.98。2关于投资习惯,具体地,问卷中的选项如下:1)"考虑资产配置”表示"投资产品时,我会从资产配置维度去看”;2)"倾向赎本产品”表示"在产品赎回时,我倾向于先赎回亏损后又回本的产品”;3)"自己判断”表示"相较于听取他人意见,我更相信自己的判断”;4)"短线操作”表示"相较于拉长投资时间,我更喜欢短期操作获利”;5)"投资熟悉产品”表示"相较于不熟悉的投资品类或股票或基金,我更倾向于投资熟悉的”。4.003.503.002.502.001.501.000.500.003.663.563.663.273.112.98考虑资产配置倾向赎本产品自己判断短线操作投资熟悉产品图24家庭投资习惯家庭各个季度的线上投资意愿指数均大于100,表明家庭线上投资意愿较强烈。家庭的线上投资意愿延续了前几季度的增长趋势,2022年第二季度线上投资108.110107.3105.9107.4108.110107.3105.9107.4106.7106.7106.0102.00500959085802020Q32020Q12021Q12021Q2020Q32020Q12021Q12021Q22020Q42021Q42022Q12022Q2图25线上投资意愿指数(总指数)从金融资产分组来看,金融资产越高,家庭的线上投资意愿也越高,但也普惠了低资产家庭。2022年第二季度,各资产组家庭的线上投资意愿指数均大于5万及以下的家庭线上投资意愿与上季度相比有所回落,指数值为100.7,但与高资产组相比仍有一定差距;金融资产100万以上家庭的线上投资意愿增幅最高,与上季度相比略微增长,指数从2022年第一季度的120.2352515059585752020Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q25万及以下5-10万10-30万30-50万50-100万100万以上图26线上投资意愿指数(按金融资产分组)从年龄分组来看,年轻家庭的线上投资意愿相对最高,表明年轻家庭的线上其他各组年龄群体的线上投资意愿指数均为接近,其中41-50岁家庭的线上投资201510050095902020Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2min/3031-4041-5051-60图27线上投资意愿指数(按年龄分组)按城市分组,2022年第二季度,各线城市家庭的线上投资意愿指数均大于100,即都有不同程度的上升,且上升幅度有所上升。其中一线城市的家庭线上投表明生活在发达城市的家庭的线上投资意愿更高,但增速下降。同时,线上投资普惠了非发达城市,三四五六线城市家庭的线上投资意愿上涨幅度也有所上升。值得注意的是,相比一线城市,其他城市家庭的线上投资增幅仍有一定差距。112110.7100806040200109.8109.5109.2109.0108.4108.7107.7106.0109.8109.5109.2109.0108.4108.7107.7106.0982020Q12020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q21线2线3线4线5线6线图28线上投资意愿指数(按城市类型分组)按风险态度分组,2022年第二季度,风险偏好程度越高,线上投资意愿越强烈。除不愿承担任何风险之外,各风险态度组家庭的线上投资意愿指数均大于100,即都有不同程度的上升,且上升幅度有所上升。其中风险偏好家庭线上投资意愿指数相对最高,2022年第二季度选择略高风险、略高回报项目以及选择高风险、高回报项目的线上投资意愿指数分别为113.0和123.7,表明风险偏好家庭的线上投资意愿更高且增速在上升。同时,风家庭的线上投资意愿指数为102.7。20高风险)高回报的项目略高风险)略高回报的项目略低风险)略低回报的项目高风险)高回报的项目略高风险)略高回报的项目略低风险)略低回报的项目平均风险)平均回报的项目不愿意承担任何风险102.7105.699.9123.73.00.020.040.060.080.0100.0120.0140.0图29线上投资意愿指数(按风险态度分组)(二)参与线上投资家庭的资产配置更均衡化2022年第二季度参与线上投资的家庭中,超七成为均衡类配置型,约三成家庭为偏存款类配置,仅有极少数家庭为偏权益类配置。数据表明,参与线上投资的家庭其资产配置更为均衡化。%.0%0.0%2.5%73.7%72.0%71.8%0.0%73.2%2.5%73.7%72.0%71.8%0.0%71.4%70.9%71.4%68.2%61.0%60.9%2.0%58.7%59.6%61.0%60.9%2.0%58.7%59.6%58.6%53.3%45.0%1.5%40.3%39.6%39.2%38.3%40.3%39.6%39.2%38.3%30.3%1.0%27.9%27.0%26.5%21.0%27.9%27.0%26.5%24.7%24.6%0.5%2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2线上2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2整体偏存款类均衡类偏权益类(右轴)图30参与线上投资的家庭财富配置类型分布(三)参与线上投资的家庭其财富与收入更高按是否参与线上投资分组,参与线上投资的家庭财富指数和家庭收入指数均大于100,其中家庭财富的增幅更高。而未参与线上投资的家庭的财富和收入指21数都小于100,即处于下降的趋势。数据表明,参与线上投资的家庭的财富与收入增长水平更高。2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q420222020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2114.1105.3103.890.079.779.4110.4110.12000806040200108.5111.3111.885.083.6108.1106.9108.283.483.4105.7104.499.888.783.182.681.580.679.777.2家庭财富指数家庭收入指数参与线上投资未参与线上投资图31家庭收入和财富指数(按是否参与线上投资分组)按是否参与线上投资分组,分析家庭的投资收益率水平。数据显示,相比未参与线上投资的家庭,参与线上投资的家庭在承担相似风险3的同时也获得了相对较高的收益率,2022年第二季度参与线上投资家庭的平均投资收益率达到1.5%,与2022年第一季度相比有所回落,未参与线上投资家庭的投资收益率为负;在风险方面,2022年第二季度参与线上投资家庭的收益率的标准差即风险为15.4%,未参与线上投资家庭的收益率的标准差即风险为15.2%。清华五道口张晓燕团队《数字经济时代下中国财富管理行业研究》也表明用户线上理财服务的参与程度越高,投资者获得的投资收益率和风险调整后的收益率越高,线上投资为投资者提供了更为便利的投资渠道,同时增加了投资者获取信息的渠道,这在一定程度上也会提升投资者的金融素养,从而促进了家庭的投资收益。3风险的定义为收益率的标准差。2220%15%10%5%0%-5%15.4%15.2%13.7%11.2%10.4%10.2%10.3%9.6%9.8%92%9.8%92%10.4%10.2%10.3%3.9%3.7%4.0%3.9%3.7%2.8%2.6%-1.9%1.5%-2.8%2.6%-1.9%1.5%-1.2%-1.7%20202021Q42021Q12021Q22021Q30Q12022Q2-20202021Q42021Q12021Q22021Q30Q12022Q2-3.2%风险未参与线上投资参与线上投资图32家庭投资理财收益率及风险(按是否参与线上投资分组)五、二季度家庭消费支出增速下滑,非刚需消费活力不足从消费变动指数看,2022年第二季度家庭消费略有增加,增速较之前明显放缓。从2020年第三季度开始指数始终大于100,即消费保持增长。但2022年的这一轮疫情,对全国范围的消费造成了较大的影响,消费增速明显放缓。国家统计局公布的数据显示,2022年4月和5月,社会消费品零售总额的累计增速和同比增速均为负值;网上零售额累计增速4月和5月分别为3.3%和2.9%,较2302010006020100105.0104.705104.6104.705104.410104.4104.1103.9041004032020Q42020Q32021Q220212020Q42020Q32021Q22021Q12021Q42021Q32022Q2图33消费变动指数单位:%403530252050-5-10-15社会消费品零售总额同比增长(%)社会消费品零售总额累计增长(%)网上零售额累计增长(%)图34社会消费品零售总额与网上零售额增速数据来源:国家统计局各收入水平消费增速均明显下降,个体户/自营商受影响最大从收入水平分组来看,2022年第二季度,各收入水平的家庭其消费增速均有大幅下降。收入在30万以上的家庭,其消费变动指数由2022年第一季度的度的109.6下降至105.2,其降幅最大。总体来说,各个收入群体的消费变动指数虽然大于100,说明消费仍在增长,但其增速的大幅下降说明消费还是受到了24。130.0125.0120.0115.0110.0105.0100.095.090.0126.1120.5120.4120.0116.9117.6118.7118.3113.4109.9113.9113.2116.9116.1115.7112.1111.2110.6109.6118.7119.4119.0116.6117.7117.8110.7110.7123.3113.0122.3122.3125.2128.0126.1120.5120.4120.0116.9117.6118.7118.3113.4109.9113.9113.2116.9116.1115.7112.1111.2110.6