2022年涂料行业深度分析报告

2022年涂料行业深度分析报告

目录

一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿色环保是未来趋势.......................5

（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿色环保是未来趋势.......................6

（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感.....................8

二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间....................10

（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张........10

1、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显...............10

2、我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强.....................12

3、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异.......................13

（二）竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间.….…14

1、我国涂料行业集中度偏低，相对欧美拥有巨大提升空间.................14

2、我国涂料行业竞争格局分散，头部企业外资品牌占主导.................15

3、立邦市占率行业领先，但国产品牌快速崛起...........................16

三、市场空间：存量房屋增长、重涂周期缩短，缔造广阔成长空间................18

（―）测算内墙和外墙单方单遍涂刷涂料用量分别为0.125、0.837千克........18

（二）存量空间：房屋存量面积867亿方，重涂市场规模709亿，远期预计翻番20

1、农村房屋存量面积428亿方，其中非住宅/住宅分别92、336亿方........20

2、城镇房屋存量面积439亿方，其中非住宅/住宅分别量0、268亿方.......22

3、我国总房屋存量面积867亿方，其中住宅面积占比70%...................................23

4、存量空间测算：当前存量房屋重涂市场规模约709亿，远期预计翻番....24

（三）增量空间：中期住房需求仍有支撑，对应涂料市场规模126亿..........27

1、我国中期住房需求仍有支撑，测算未来十年住宅销售面积中枢为11.8亿方.27

2、测算未来十年商品房销售面积中枢为13.5亿方.........................28

3、增量空间测算：预计未来十年年度涂料需求中枢243万吨，对应市场规模126

亿.................................................................29

4、二手房市场：二手房成交占比趋势性提升，推动重涂需求...............30

（四）保守估算建筑涂料中期市场规模835亿，远期市场规模1562亿.........31

四、投资建议：黄金赛道，广阔空间，维持行业“推荐”评级......................31

五、险不.................................................................31

图表目录

图表1、涂料发展历史悠久，近年来趋于性能化和环保化..........................6

图表2、涂料按应用领域分类...................................................7

图表3、涂料按产品形态分类...................................................7

图表4、涂料行业产业链.......................................................8

图表5、上游原材料主要功能...................................................9

图表6,亚士创能功能性建筑涂料成本占比（2021）..............................9

图表7、三棵树家装墙面漆成本占比（2021）....................................9

图表8、亚士创能工程漆原材料采购量占比......................................9

图表9、三棵树工程漆原材料采购量占比........................................9

图表10、我国涂料产量结构（2020）...........................................10

图表11、国内主要企业毛利率与原油价格对比..................................10

图表12、全球涂料总产量及市场规模...........................................10

图表13、全球各地区涂料均价走势（元/吨）....................................10

图表14、全球涂料产量对比（万吨）...........................................11

图表15、中国涂料产量占比亚太&全球.........................................11

图表16、全球涂料市场规模对比（亿元）.......................................11

图表17、我国涂料市场规模占比全球...........................................11

图表18、全球涂料产量增速对比...............................................11

图表19、全球涂料市场规模增速对比...........................................11

图表20、全球各地区涂料产量对比（2020）....................................12

图表21、全球涂料产量占比情况（2020）......................................12

图表22、中国规模以上涂料企业总产量及同比..................................12

图表23、中国规模以上涂料企业营收及利润情况................................13

图表24、中国涂料细分市场产量结构...........................................13

图表25、中国规模以上企业建筑涂料产量稳定上升..............................14

图表26、中国工程建筑涂料前五市占率（2020）................................14

图表27、中国涂料集中度远落后于欧美（2020）................................14

图表28、中国与全球涂料企业销售额对比.......................................14

图表29、中国CR10与全球涂料企业集中度对比.................................15

图表30、中国CR100与全球涂料企业集中度对比................................15

图表31、中国涂料百强企业销售收入占比......................................15

图表32、中国前十大涂料企业销售收入（2020）................................16

图表33、中国涂料企业集中度对比.............................................16

图表34、中国前十大涂料企业市场占有率对比..................................16

图表35、中国市场市占率排名对比（立邦vs宣伟）..............................17

图表36、涂料行业制造商三大梯队.............................................17

图表37、各细分涂料领域企业排名.............................................18

图表38、墙面涂刷七大步骤...................................................19

图表39、内墙&外墙涂刷单方用量口径对比（kg/m?）............................19

图表40、全国房屋面积构成...................................................20

图表41、截至20年年末全国农村住宅存量面积约336亿方......................21

图表42、近年来农村房屋竣工面积逐年下降....................................21

图表43、近年来我国乡村拆除力度持续加大....................................22

图表44、我国历年城镇房屋和住宅竣工面积及城镇住宅陵工占比.................22

图表45、我国历年城镇房屋存量及住宅占比....................................23

图表46、我国历年房屋面积总存量及增速......................................23

图表47、全国房屋面积按区域分类.............................................24

图表48、全国房屋面积按类型分类.............................................24

图表49、我国历年各类型房屋存量面积（亿方）................................24

图表50、主流涂料企业销售单价...............................................25

图表51、当前涂料重涂市场规模测算..........................................25

图表52、各国涂料重涂周期对比...............................................26

图表53、远期我国涂料重涂市场规模测算......................................26

图表54、按现有存量房屋规模，重涂周期缩短推动远期涂料市场规模翻番.........27

图表55、2021-2030年我国商品房住宅需求测算.................................28

图表56、测算2021-2030年我国年度住宅销售面积中枢为11.8亿方...............28

图表57、我国历年住宅、商办及其他销售面积占比..............................29

图表58、测算2021-2030年我国年度商办及其他销售面积中枢为1.7亿方..........29

图表59、未来十年涂料增量市场规模测算......................................30

图表60、主流12个城市年度二手房销售面积及同比.............................30

图表61、北京二手房成交面积占比.............................................31

图表62、杭州二手房成交面积占比.............................................31

图表63、测算中期和远期涂料市场规模........................................31

一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿色环保是未来趋势

涂料，指涂于物体表面，一定条件下能形成薄膜的一类液体或固体材料，作用主要有四

点：保护，装饰，掩饰产品的缺陷和其他特殊作用（绝缘、防水、防霉、耐热），从而提

升产品的价值。因早期的涂料大多以植物油为主要原料，故称作油漆；20世纪以来合成

树脂已取代了植物油，称为涂料。

涂料发展大致可分为三个阶段：

涂料工业形成期：18世纪-19世纪中叶，涂料摆脱手工作坊状态，开始形成工业体系。

1790年英国创立第一家涂料厂，之后法国、德国、奥地利等国家先后建厂，该阶段的涂

料原材料为天然成膜物质，具有毒性大、味道大等特点。

合成树脂涂料期：19世纪中叶-20世纪中叶，涂料原料从天然植物油为主导，逐步进化

到以合成树脂为主要原材料的时期.1855年英国建立了第一个生产合成树脂涂料的工厂，

之后技术几经迭代，聚氨酯、丙烯酸树脂、丙烯酸酯胶乳涂料等开始投入生产。

新型涂料发展期：20世纪70年代至今，涂料工业向低污染、低能耗方向发展，其形态

从传统溶剂型涂料演变为粉末涂料、水性涂料、无溶剂涂料等。该阶段的涂料性能更加

优异，并且更加符合环保需要.

图表1、涂料发展历史悠久，近年来趋于性能化和环保化

美国通讯发明吴国杜却发明中国涂件产量

再并陵树脸关国汽车涂料工业向他展；电子计算机起越关凡强中国涂料燃起,

於朴找瓦手工美四、OA醉陵树/涂料,

涂料升£再公司升发了电Aftlc国产涂林多目

作坊状配多发明酚爵樽盾开创涂料工业也为汽车旅在涂料产业中长

或工儿体系升的主要先种式粗涂料方向开发仝球第一秽期*力革一

田相雄火厂洋林新圮元卦力左作用

1790年18554192541950s1952年1968年1976年1990s2016年

1961年年隼2020^1

18世纪19世纪1909年1927年1950419731980s2009

英国也立豆英国人北立了粉酸树脂涂料取邦德国发德国法本并尔美国匹孜堡公司H股浜的质支性国内环保政策

一拿涂料厂第一个合或树应用在木2TE&他国投入明构未涂粕公司使涂料中发明刖林电沆机能找高，价格被地产，木杜涂

B涂料的工厂其行业工业化生产涂料，人旬小次,开始

大幅下If率/仿璃愎能力水长法料的4*市场

涂料工业新型轴嫌时期—,一雷旌:涂一

体系形成

资料来源:竺玉书,,居滋善《涂料工业发展史》,《谈谈涂料的发展历史》,华创证券

（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿色环保是未来趋势

涂料按应用领域分类可分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中建

筑涂料主要包括墙面涂料（内墙和外墙）、防水涂料、地坪涂料、功能性建筑涂料等；工

业涂料包括木器家具涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等；通用涂料及

辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料。

图表2、涂料按应用领域分类

涂料按应用领域分类

资料来源:徐峰《功能性建筑涂料的应用与发展》,李幕英、刘国旭等《水性工业涂料的发展现状及趋势》,步明升、汪成等《疏水型罩

光清漆的制备与性能研究》,华创证券

涂料按产品形态分类可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料以及无溶剂涂料。溶剂型

涂料最为常用，是以有机溶剂为分散介质制得的涂料，装饰性强、性能优异，但有机溶

剂中含有大量的苯、甲苯、甲醛等有害物质（VOC）,对人体及环境污染大；水性涂料、

粉末涂料及无溶剂涂料由于以水为溶剂或不用溶剂，污染较小，被视为环保型涂料；目

前，建筑涂料以水性涂料为主，占比高达90%;工业涂料由于水性涂料施工要求高、易

腐蚀等原因，占比仅为25%。2016年以来，国家陆续出台政策对VOC实施严格控制，

未来溶剂型涂料的比重会逐步下降，水性技术在工业涂料领域将逐步实现替代。

图表3、涂料按产品形态分类

类型定义分类性能

高光泽涂料满足高装饰性要求的场合

以有机溶剂为分散介质而制得的涂溶剂类别：1、煌类溶剂；2、含氧

溶剂型涂料满足施工环境适应性：可随地点、气候的变化

料溶剂类；3、水溶剂

进行溶剂比例的控制

水溶性涂料、水稀释性涂料、水分节省大量资源；降低了对大气污染；采用少量

水性涂料用水作溶剂或者作分散介质的涂料

散性涂料（乳胶涂料）低毒性醇醮类有机溶剂，改善作业环境条件

新型的不含溶剂100%固体粉末状热塑性粉末涂料（PE）、热固性粉不用溶剂；无污染；节省能源和资源；减轻劳

粉末涂料

涂料末涂料动强度；涂膜机械强度高

使用反应性溶剂或活性稀释剂的有

双组份环氧型无溶剂涂料、丙烯酸

无溶剂涂料机溶剂，能溶解成膜物质，在涂膜有机溶剂不溢出，减少环境污染和人体毒害

型的光固化涂料

成膜过程中和成膜物发生化学反应

资料来源:孔志元《中国水性涂料的现状及发展》,中国涂料工业网,立邦官网,华创证券

（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感

涂料行业上游主要由四大类原材料组成，即成膜物质、颜料填料、溶剂和助剂，合计约

占涂料总成本90%以上。其中仅成膜物质中的乳液，占比原材料成本约达30%,属于成

本支出大头，由于乳液、油脂、溶剂等和原油价格正相关，因此原油价格对涂料生产企

业的毛利率影响显著，并呈负相关关系。

涂料行业的下游应用市场广阔，在建筑、工业、汽车、船舶、家具、家电等各行业均有

大量应用，其中在我国建筑涂料的应用最多，其2020年产量占比接近总产量的50%。

图表4、涂料行业产业链

上游（原材料）涂料产品

・油脂

成

・乳液膜

•纤维素衍生物物

•天然树脂质

•合成树脂

■

,着色填料颜

•体质填料填

料

•防锈填料

•醇类溶剂

•醍类溶剂溶

剂

・明类溶剂

•消泡剂

•固化剂

助

•稳定剂

剂

•分散剂

资料来源：新材料在线,华创士正养

涂料是高度依赖原材料的产品，其中成膜物质和助剂占比成本较高。成膜物质是涂料最

基础的物质，决定了涂料的主要性能，一般以合成树脂和乳液组成，目前涂料用量比例

最高的三种树脂分别为醇酸树脂、丙烯酸树脂和环氧树脂，其中醇酸树脂可产能充足，

其余两种树脂进口量较大。助剂，又称油漆辅料，其能改进涂料性能，促进涂膜形成。

涂料助剂种类很多，包括乳化剂、分散剂、消泡剂、增稠剂、防缩孔剂、干燥促进剂、

杀菌剂等，通常涂料的配方会包含多种助剂，一般助剂使用量占涂料配方总量小于5%,

少数会高至10%以上。我国主要涂料产能以建筑涂料和工业防护涂料为主，2020年分别

产量占比全国总产量的46.7%、27.5%,目前涂料原材料基本从国内采购。

图表5、上游原材料主要功能

原材料主要功能

涂料的基础物质，决定了其主要性能，主要包括油脂、天然树脂及合成树脂等。

成膜物质

不同的树脂，其耐候性、水润性、柔韧性.附着力等性能均不相同

颜料、填料装饰、改善遮盖性、增强机械强度和耐磨性

助剂分散树脂，粘合。如乳化剂：降低表面张力，湿润，增溶

是一种挥发性液体，能溶解和稀释树脂、沥青、硝化纤维素及其他产品；具有溶

溶剂

解，稀释的作用；改变它们的粘稠度，便于施工操作

资料来源:胡企中《合成树脂及应用丛书》，李肇强《现代涂料的生产及应用》，华创证券

图表6、亚士创能功能性建筑涂料成本占比（2021）图表7、三棵树家装墙面漆成本占比（2021）

2.61.6

■材料成本

■直接材料

■运费

■制造费用

■制造费用

■直接人工

直接人工

资料来源:公司公告,华创证券资料来源:公司公告，华创证券

图表8、亚士创能工程漆原材料采购量占比图表9、三棵树工程漆原材料采购量占比

资料来源:公司公告,华创证券资料来源:公司公告,华创证券

图表10、我国涂料产量结构（2020）图表11、国内主要企业毛利率与原油价格对比

2.61.6

4.3

■建筑涂料

■其他工业防护涂料

■粉末涂料

6.7其他涂料

工业木器涂料

车用涂料

船舶涂料

,集装箱涂料

期伦轮及迪—三修例：■€网$-曼士鼾屹：走件十

资料来源:涂界,华创证券资料来wind,华创证券

二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间

（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张

1、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显

目前全球涂料市场年产量超9,000万吨，其中亚太地区占比最大。根据涂界发布的《2021

全球涂料企业100强榜单》,2020年全球涂料总产量为9,350万吨，对应市场规模达1,878

亿美元，同比-5.0%,增速有所趋缓；其中，2020年亚太地区涂料产量达4,956万吨，占

全球比重为53.0%,较2016年+4.6pct;其中中国涂料产量3,513万吨，占全球比重约为

37.6%,较2016年+8.6pct,我国涂料产能快速扩张。

图表12、全球涂料总产量及市场规模图表13、全球各地区涂料均价走势（元/吨）

（万吨）（亿美元）

100002050

2000

8000

1950

60001900

1850

40001800

1750

2000

1700

01650

201520162017201820192020

总产量——市场规模（右轴）

资料来源：涂界,华创证券资料来源：涂界,华创证券

注:汇率:1USD=6.4723CNY

图表14、全球涂料产量对比（万吨）图表15、中国涂料产量占比亚太&全球

80.0

10000

60.0

8000

6000

40.0

4000

20.0

2000

0

0.0

20162017201820192020

mH20162017201820192020

■全球■亚太中国

中国占比亚太中国占比全球

资料来源:涂界,华创证券资料来源:涂界,华创证券

图表16、全球涂料市场规模对比（亿元）图表17、我国涂料市场规模占比全球

(亿元)(%)

1400036.0

1200035.5

35.0

10000

34.5

8000

34.0

600033.5

4000IHHI33.0

200032.5

32.0

0

20162017201820192020

201520162017201820192020

■全球・中国——中国涂料市场规模占比全球

资料来源：涂界,华创证券资料来源:涂界,华创证券

注:取汇率:1USD=6.4723CNY

图表18、全球涂料产量增速对比图表19、全球涂料市场规模增速对比

资料来源:涂界,华创证券资料来源:涂界,华创证券

图表20、全球各地区涂料产量对比（2020）图表21、全球涂料产量占比情况（2020）

•其他中国•亚太（除中国地区）

资料来源：涂界,华创证券资料来源：涂界,华创证券

2,我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强

我国涂料市场年产量超3,500万吨，规模超4,000亿元.中国涂料行业总产量自2009年

超过美国，成为世界第一大涂料生产国，近年来保持稳定增长；根据涂界发布的《2021

中国涂料企业100强榜单》，2020年全国1,968家规模以上涂料企业总产量为2,459.1万

吨，同比+0.9%,对应主营业务收入为3,054.3亿元，同比-2.5%。若假设规模以上涂料企

业产量占全行业总产量约70%,营业收入占到全行业总营收约75%,则2020年全国涂料

全行业总产量为3,513.0万吨，主营业务收入为4,072.0亿元（含规模以下企业）.2018-2020

年，我国规模以上企业净利率分别为7.2%、7.3%、8.1%,近3年呈现上升态势，国内企

业盈利能力有所增强。

图表22、中国规模以上涂料企业总产量及同比

（万吨）（%）

120

100

80

60

40

20

0

(20)

20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020

■■产量-----YOY（右轴）

资料来源：涂界,中国涂料工业协会.华创证券

图表23、中国规模以上涂料企业营收及利润情况

50004元）-----------------------------C%）9.o

4500-------------------------------------------------------------------------------------------------------........-............—.........:8.0

4000---------------------------------------------------------------------------70

二二二.二|二f.w；

--——----——----—

---—------——---——

i5oo-H—■—-H-—■"—.—-H---H--.—■—-H—--

1000--------11^1-------■------------1—2.0

1上工工上一上工工一七工一七I.

2011201220132014201520162017201820192020

主营收入利润利润率（右轴）

资料来源:涂界,中国涂料工业协会,华创证券

3、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异

细分市场中，我国建筑涂料规模最大，产量占比逐年提升。根据涂界及中国涂料工业协

会公布的数据，我国规模以上企业建筑涂料产量从2012年的416万吨增长到2019年的

694万吨,年均复合增长7.6%;2020年我国建筑涂料全行业产量为1,640万吨，同比+5.8%,

占比当年我国涂料总产量的46.7%.

工程涂料主要指运用于B端的建筑涂料，涵盖了内外墙涂料、钢结构涂料、地坪涂料（部

分企业涵盖防水涂料、辅材辅料等业务收入）。在这一领域，本土品牌表现优异，工程建

筑涂料市占率稳步提升，2020年工程建筑涂料前十大企业中，6家中国企业上榜，其中

三棵树市占率超过6%。

图表24、中国涂料细分市场产量结构

■建筑涂料■其他工业防护涂料,车用涂料工业木器涂料

粉末涂料其他涂料船舶涂料,集装箱涂料

资料来源：涂界,华创tE券

注:2016-2017为规模以上企业口径,2018-2020为全行业口径

图表25、中国规模以上企业建筑涂料产量稳定上升图表26、中国工程建筑涂料前五市占率(2020)

(万吨)

800r—8.8

16

700

14

60012■立邦

50010■三棵树

8

400

6亚士

3004嘉宝莉

2002■固克

0

100

(2)其他

0(4)

20122013201420152016201720182019

iHll77.1

建筑涂料产量-----建筑涂料产量YOY(右轴)

资料来源:涂界,中国涂料工业协会,产业信息网,华创证券资料来源：涂界,华创证券

(二)竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间