动漫企业如何走出资本市场融资困境

动漫企业如何走出资本市场融资困境

一我国目前动漫企业上市概况为推动我国动漫产业的快速发展，2006年国务院办公厅转发了财政部、文化部等10部门《关于推动我国动漫产业发展的若干意见》（国办发〔2006〕32号）。意见明确提出：要加强投融资的力度，增强市场能力；加大投融资支持力度，鼓励动漫企业建立现代企业制度；消除阻碍社会资本进入动漫产业的各种障碍，鼓励利用中小企业创业投资有关基金加大对动漫产业的风险投资，鼓励我国有实力的大型企业通过参股、控股或兼并等方式进入动漫产业，鼓励非公有资本平等地投资和参与各类动漫产品的研究开发和创作生产；按照《外商投资产业指导目录》和文化领域引进外资有关政策，引导外商投资各类动漫产品的研究开发和创作生产；政策性银行对符合条件的动漫企业要提供融资支持；将具备条件的动漫中小企业纳入“科技型中小企业技术创新基金”资助范围；优先安排符合条件的动漫企业境内上市融资。在随后《文化部关于扶持我国动漫产业发展的若干意见》（文市发〔2008〕33号）等一系列扶持动漫政策以及地方政府出台的政策中都有类似的表述。但是，截至2011年年底，在作为经济及产业“晴雨表”的股票市场上，国内A股共有上市公司2342家，其中仅有一家上市动漫企业——奥飞动漫；在定位促进自主创新企业及其他成长型创业企业发展的创业板市场，也已有269家上市公司，其中没有一家动漫企业；更让人不解的是，即使在挂牌门槛非常低的中关村新三板市场中，也有103家挂牌企业，依然不见动漫企业踪影。这些现状，跟中国动漫产业的定位，跟动漫企业的资金需求，甚至跟各类投资者对动漫企业的投资需求反差不小。二我国动漫企业规模普遍尚小动漫企业资本市场融资上市难与我国A股主板、中小板和创业板的上市的财务指标要求较高有很大关系。虽然创业板的发行条件的第二套财务相对较低，其主要要求为：企业在最近一个会计年度中赢利，且净利润不少于500万元；最近一个会计年度营业收入不低于5000万元，且最近两个会计年度营业收入增长不低于30%。（详情见表1）但是根据已经上市的创业板企业披露的财务信息来分析，很少有上市当年净利润低于3000万元的企业。而且净利润是扣除了非经常性损益之后的数字，即目前很多动漫企业获取的比较多的政府补助资金是不能计算在内的。要达到这样的要求，对动漫企业来说，还有相当遥远的距离。建议：鉴于目前中小板、创业板上市条件比较高的现状，建议行业主管机构积极应对。（1）可以考虑在创业板设置针对动漫等文化创意产业板块，降低上市门槛，这既是十六届七中全会提出的文化大繁荣大发展的国家战略的需求，也符合中国证监会主席郭树清多次公开表示资本市场要扶持文化企业上市的讲话精神；（2）在代办股份转让系统（新三板）中应策划单独设立动漫文化创意板块，扶持动漫企业挂牌。表1我国A股创业板、中小板上市财务标准三缺乏适用于动漫企业的财务核算办法目前施行的会计准则，本质上是属于工业企业会计核算体系，并不适用于动漫文化创意企业。随着华谊兄弟的上市，文创企业包括动漫企业都在参照电影企业会计核算的办法，但动漫企业的业务特点显然跟电影企业有相当差异，更不用说工业企业。据中南卡通股份有限公司总经理沈玉良表示，目前的会计核算准则和制度将是动漫企业上市的拦路虎，由于没有动漫企业适用的财务核算办法，动漫企业的利润很难显示。比如，《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》（2011年第1期，总第5期）中提到：公司投资动漫影视作品的支出，其会计处理应根据影视作品的制作目的和赢利模式确定，如动漫企业投资动漫影视作品的主要目的是推广其动漫品牌，宣传其动漫形象，促进其衍生产品的销售，实质上是一种广告营销手段。有关动漫影视作品的制作支出应比照广告费用支出处理，如影视作品的制作目的是为通过版权授权、销售从而获取经济利益流入，且在实质上具有作为影视产品独立赢利的能力，则公司可参照《电影企业会计核算办法》（财会〔2004〕19号）的相关规定，对影视作品的投资支出进行资本化处理。这个规定对动漫企业净利润的缩水影响巨大，虽然只是针对产业片的费用化处理要求，但对商业片有时也难于区分，本着会计处理中谨慎原则，可能大多数企业也只能将其费用化处理。建议：组织行业主管机构，组织资本市场专家、财务专家，会同财政部会计司等相关人员，着力针对动漫企业业务特点进行分析研究，参照国际动漫文化创意企业会计处理方法，尽早出台真正反映动漫产业特点、动漫产品生命周期特点的会计制度及核算办法，在会计实务层面扶持动漫企业，推进动漫企业上市融资。四动漫企业所得税率优惠力度不够中南卡通股份有限公司总经理沈玉良表示，虽然国家对动漫企业已经出台税收相关扶持政策，特别是在企业增值税和营业税上的优惠力度有目共睹，比如财政部、国家税务总局于2009年7月发布了《财政部、国家税务总局关于扶持动漫产业发展有关税收政策问题的通知》（财税〔2009〕65号），该文件专门明确了扶持动漫产业发展的相关税收政策；财政部、国家税务总局于2011年发布了《关于扶持动漫产业发展增值税、营业税政策的通知》（财税〔2011〕119号）；还有2011年初，财政部、海关总署、国税总局等三部门日前联合下发通知，正式发布《动漫企业进口动漫开发生产用品免征进口税收的暂行规定》。但是对于动漫企业来说其企业所得税优惠力度仍不够。在影响企业净利润——融资最关键指标的企业所得税上，未有类似高新技术企业15%的优惠力度。虽然在2009年7月发布了《财政部、国家税务总局关于扶持动漫产业发展有关税收政策问题的通知》（财税〔2009〕65号）中规定：经认定的动漫自主开发产品、生产动漫产品，可申请享受国家现行鼓励软件产业发展的所得税优惠政策。目前在软件行业，企业所得税主要的优惠政策有两块：一是根据《中华人民共和国企业所得税法》第三十六条和《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》（财税〔2008〕1号），我国境内新办软件生产企业经认定后，自获利年度起，实行“两免三减半”的政策；二是国家规划布局内的重点软件企业外能够获取10%的低税率。大多数软件企业经过5年发展，企业所得税率将维持在25%。可见国家现行鼓励软件产业发展的所得税的政策，并不具有高新技术企业15%优惠税率的持续性。建议：（1）建议行业主管机构，组织财税专业和产业专业人士，研究国内外高新技术产业、软件产业的所得税优惠政策的出台背景和实施进程，创新思维，出台专门针对动漫企业的所得税优惠政策，可以考虑经过文化部动漫企业认定的企业所得税率也能达到15%的低税率；个别国家重点动漫企业达到国家重点软件企业10%的低税率标准；另外，还可以借鉴科技类企业研发支出加计扣除等的优惠政策。这些政策都将极大影响动漫企业税后净利润的计算，非常重要。（2）动漫企业自身需要规范财务内控和提高财务核算水平，大幅提升融资效率。尽管在上市前，与其他企业一样，动漫企业对企业所得税率的高低并不在意，因为其大都为了规避纳税，隐藏利润，但随着上市或挂牌工作的展开，企业财务核算逐渐规范，利润得以显现的时候，企业所得税率优惠程度的重要性就突凸出来了。五动漫产品版权归属不清晰国内多数动漫企业在创业过程中，在经营的过程中，迫于企业生存压力，加工片、合拍片不占少数，只顾眼前短期的收益，忽视作品版权的确权，从而导致了目前相当数量的动漫企业产品版权归属呈现混乱态势，以及相关文件签署的不清晰，由此使公司的主要资产——动漫产品著作权的归属不清晰，存在不确定性，给我国动漫企业带来较大的损失。由此引发的问题成为国内IPO上市以及新三板挂牌的重大障碍。建议：企业要与时俱进，改变观念，重视著作权等无形资产的权属，在签订重要合同时，聘请专业法律顾问把关。六动漫企业出资的不规范性笔者在帮助多家动漫企业改制辅导过程中，发现不少企业为了所谓的企业形象以及投标等经营活动，存在以下两种不规范的出资行为：（1）股东以个人著作评估作价出资，但显然高于实际公允价值，构成出资不实或虚假出资；（2）股东拿本属于公司的资产（大多属于职务作品）重新评估作价出资，构成虚假出资。一般来说，500万的注册资本有70%即350万是通过以上两种情形来实现的，这样在实务中为了挂牌或上市，券商等机构要求大股东重新拿现金来置换，这对大股东的资金压力会很大；或者进行减资程序，但动漫企业净资产规模一般不大，减资后不够500万的净资产要求，股改过程中止，IPO以及新三板挂牌进程受阻。建议：企业股东在用非货币资产出资时，要严格按照《公司法》及相关工商登记法律和规章要求，严格履行程序，合规合法，强烈建议券商等机构提供专业的技术支持。七自主原创产品的赢利能力不足动漫企业的核心赢利点在授权已经成为共识，而我国缺少自主原创的动漫品牌，且品牌运营机制不完整，通过品牌获得的附加价值过少，自主原创动漫产品的赢利能力不足，企业大多依赖加工片业务或者靠政府扶持生存，这样的企业属于非良性循环阶段，其主营业务没有亮点，无法产生利润，显然不是资本市场的宠儿。中南卡通股份有限公司总经理沈玉良表示，良性循环的动漫企业的赢利模式应该是版权授权型企业，而非加工型企业。动漫产业的行业特性在于动漫产品的播出回报占20%，而约80%的利润在于版权授权的衍生产品。“虽然没有大红大紫，但通过品牌授权、开发衍生产品等方式，第一部《天眼》就已经赢利。”中南卡通股份有限公司总经理沈玉良说，“动漫企业能够上市，说明这个行业的赢利模式正在逐步得到资本市场的认可，去年，中南卡通就已经有不错的利润。”建议：企业在创业经营时，重视企业定位和商业模式的构建，关注原创和品牌，注重核心赢利能力的培育，丰富企业的产品，扩大企业的销售渠道，重视版权控制，加大动漫品牌的运营力度，让企业的发展有可持续性。综上，动漫企业进入资本市场融资，形成动漫板块，不仅仅是动漫产业、动漫企业融资的需要，也是中国文化产业大繁荣大发展这项国家战略的重要组成部分，是中国经济调结构的重要途径，也是国内各大投资者的现实投资需求。要走出资本市场的融资困境，一要靠行业主管机构的政策引导，主要是针对动漫企业上市或挂牌条件，财务会计核算制度、企业所得税率政策的设计与安排这样的重大问题，组织强大的专业团队进行