基于股指的常见对冲策略 (1)课件

对冲基于期指的对冲组合策略2015BY散户

氓之蚩目录概念基础手法进阶策略论道投机的层次20%淘汰率50%止步不前30%到达高度凤毛麟角的大师荷兰赌的收益特性下雨输给妻子100元赢丈夫100元收益0元天晴赢妻子200元输给丈夫100元收益100元期望收益为100/2=50元定义所谓对冲，就是用一个交易，降低另外一个交易风险的手法。目录概念基础手法进阶策略论道基础手法-套利定义：利用市场间、品种间的价差，做空高估，做多低估，以套取差价的手法。现货期货基础手法-套利期现套利正向套利：当股指期货升水较大时（一般50个点以上），可以买入现货，卖空期货。现在交易的三只期指，都有对应的ETF基金，非常方便。反向套利：当股指期货贴水时，可以买入期货，卖空现货。这种情形不推荐，做空现货的成本太高了。ETF基金在行情极端时，也会出现幅度较大的溢价，做多现货时，可以考虑用软件买入对应市值的股票一篮子。当然类似的思路也可以用到跨期套利上，但是比较复杂。基础手法-保值定义：利用期货合约作为将来在现货市场上买卖股票的临时替代物，对其买进准备以后售出的股票或对将来需要买进股票的价格进行保险的交易活动。基础手法-保险定义：对持有头寸反向保险的手法。包括固定收益保险和期权保险。看跌期权保险策略：指期货多头+看跌期权的组合。收益特性是上涨收益无限，下跌损失有限。也叫复制看涨期权。看涨期权保险策略：指期货空头+看涨期权的组合。收益特性是下跌收益无限，上涨损失有限。也叫复制看跌期权策略。还有一类叫固定收益保险策略，适用于利率高，债券收益率高的时期。固定收益品种实际上可以为任何方向保险，关键在于你的配置比例和杠杆应用。保险基础手法-备兑交易定义：是指持有头寸的同时，卖出与持有头寸方向相同的期权的交易手法。基础手法-波动率交易定义：是指买入或卖出波动的无方向策略。利用期货与期权合成的特指买入马鞍式策略。认购期权合成鞍式策略：指期货空头+比空头多的看涨期权的组合。收益特性是无论上涨下跌都赚钱，平盘小亏。由于期指升水的常态，这类策略更有诱惑力。认沽期权合成鞍式策略：指期货多头+比多头多的看跌期权的组合。收益特性与认购期权合成鞍式策略一致。为什么要使用合成鞍式？1、期指合约升水等效于降低期权费。2、期权的波动率倾斜导致选择某个方向更有利。3、趋势性行情中我们需要选择方向，上涨过程中选择认购合成策略对上行的敏感度更高，反之亦然。更加精密的方式是按照期权的DELTA值配置期货，并进行调整。合成马鞍式策略A股市场存在一大类非标准期权，例如折价的分级基金优先级，可以看做是事件看跌期权。可转债，可以看做隐含事件驱动的百慕大期权。浮息债券可以看作是利率期权。这类期权由于专业性比较强，常常被错误定价，隐含巨大的利用价值。我本人，曾经用优先级基金为多头保险，在2012年获取26%的收益。2014年利用债券回购业务放大可转债持仓，同时按照期权DELTA值卖空股指期货，实现了翻倍收益。现在做合成跨式策略，也利用优先级基金替代一部分空头，增加下行敏感性。奇异期权与期货的组合策略阿尔法策略：招商证券资管产品实盘进阶进阶策略-delta策略股价市值多头期权空头+多头期权多头期权的收益随股价上涨而上涨多头期权完全保护的空头组合收益随股价下跌上涨根据中值判定法则，必有一个空头匹配比例X，使得市值Y曲线的斜率为0。进阶策略-delta策略意义：1、创造出一个安全的起点，无论多空；2、通过调整delta，可使得组合gamaa稳定，在振荡行情中创造收益；3、通过偏态的组合，可在趋势性策略中，降低回撤。孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，而不可为。打仗，有冲锋的，有打援的，有守阵地的，有做饭送炮弹的，每个人分工不同。投机，我们的钱就是我们的军队，我们必须对这些钱进行合理分工，平衡配置。即便不能消灭敌人，也不给敌人消灭我们的机会。对冲组合，就能让我们实现不可被战胜！论道道…客观存在的规律，股市或期货市场的运行方向术…把握客观世界为我所用的能力，股市或期货的交易方案道与术的契合，事成，盈利我们不能保证我们的看