公司金融学作业答案

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第一章公司金融学导论

一、考虑题

1.现代企业有几种组织形式，各有啥特点？

答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。

（1）个人独资企业是指由一具自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。

（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。

（3）别论个人独资企业依然合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于那个缘故它们统称为自然人企业。它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵便。缺点，一具是资金规模比较小，抵御风险的能力低。另一具是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况妨碍非常大。

（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。相关于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。虽然公司这种企业组织形势具有优势，然而也有弊端，其弊端有：

重复纳税。公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。

内部人操纵。所谓内部人指具有信息优势的公司内部治理人员。经理们也许为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。

信息披露。为了爱护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者发布公司经营状况，同意监督。

2.在股东财宝最大化目标下，怎么协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？

答案：（1）现代公司制的一具重要特征是所有权与经营权的分离，尽管两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模制造了条件，同时治理专业化有助于治理水平的提高，然而别可幸免地会产生代理咨询题。一方面股东与经理人的利益目标并别彻底一致，经理人出于使自身效用最大化的活动也许会伤害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财宝最大化，股东也许要求经理采取别利于债权人利益的行动。

（2）为了使经理人按股东财宝最大化的目标举行治理和决策，股东必须设计有效率的激励

约束机制，其中以对经理人的激励为主，除了公司内部的激励机制外，公司外部资本市场和经理市场的存在也能够促使经理把公司股票价格最高化作为经营目标。具体来说，以下几个渠道能够在一定程度上缓解经理人对股东利益的侵犯：经理市场、经理人被解雇的威胁、公司被兼并的威胁、对经理的奖励－－绩效股、财务信息公开制度。

（3）债权人为维护自个儿的利益,一是要求风险补偿,提高新债券的利率；二是在债券合同中加进许多限制性条款，如在企业债务超过一定比例时,限制企业发行新债券和发放现金股利,别得投资于风险非常大的项目以免股东把风险转嫁到债权人身上；第三，分享权益利益。债权人能够在购买债券的并且购买该公司的股票，或者债券附属的认股权证，或者可转换证券，从而使自个儿持有该公司部分权益。

二、单项挑选题

1.下列各项中，具有法人地位的企业组织形式是(C)。

A．个体企业B．合伙企业

C．公司D．以上三者基本上

2.公司经营的要紧目标是(C)。

A．最大限度的盈利B．提高劳动生产率

C．股东财宝最大化D．解决就业咨询题

3.我国公司法规定：有限责任公司由2个以上(D)以下股东共同出资组成。

A．20B．30

C．40D．50

4.金融市场按交割方式划分，可分为(B)。

A．有形资产市场和金融资产市场

B．现货市场和衍生市场

C．资本市场、货币市场、外汇市场和黄金市场

D．初级市场和次级市场

第二章公司财务报表

一、基本概念

1.流淌比率：

是指能在一年内变现的资产（流淌资产）与一年内必须偿还的负债（流淌负债）的比值。

2.速动比率：

是指速动资产与流淌负债的比值。表示每1元流淌负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流淌负债的保障程度。

3.市盈率：

市盈率是一般股每股市价与每股盈余之比。

4.市净率：

市净率是反映每股市价与每股净资产关系的比率。

二、考虑题

1.怎么对企业偿债能力举行分析？

答案：反映企业偿债能力的指标有：（1）流淌比率：流淌比率是指能在一年内变现的资产（流淌资产）与一年内必须偿还的负债（流淌负债）的比值。

普通而言，流淌比率越高，公司的短期偿债能力也越强。从理论上说，流淌比率接近于2比较理想。

（2）速动比率：是指速动资产与流淌负债的比值。妨碍速动比率的重要因素是应收账款的变现能力。传统经验以为，速冻比率为1时是安全边际。

（3）应收账款周转率，也算是年度内应收账款转为现金的平均次数。

（4）现金比率是指企业的现金与流淌负债的比例。现金比率是衡量企业短期偿债能力的一具重要指标

（5）资产负债率：资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期偿债能力的重要指标。它是指企业的负债总额与资产总额之间的比率。

2.怎么对企业营运事情举行分析？

答案：反映企业运营能力的指标有：（1）存货周转率：是公司在某一会计报告期内的主营业务成本和平均存货余额的比例，经过该项指标能够衡量公司存货是否适量，从而对公司商品的市场竞争力、公司的推销能力和治理绩效有一具基本的恐怕和推断。并且它依然衡量公司短期偿债能力的一具重要参考指标。

普通来讲，存货周转率越快，周转天数越少，公司就能猎取更高的利润，并具备较强的短期偿债能力。

（2）固定资产周转率也叫固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。

（3）总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映利用效果越好，销售能力越强，进而反映出企业的偿债能力和盈利能力令人中意。

（4）股东权益周转率是销售收入与平均股东权益的比值。该指标讲明公司运用所有者的资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率高，营运能力强。

（5）主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。主营业务收入增长率能够用来衡量公司的产品生命周期，推断公司进展所处的时期。

3.利用现金流量表能够分析企业哪些事项？

答案：（1）现金流量表是以现金为基础、遵循收付实现制原则而编制的,即以企业现金的收到或支付作为企业资产、负债和所有者权益举行计量、确认和记录的标准。

（2）利用现金流量表，能够分析企业的下列事项：第一、企业本期猎取现金的能力和在将来会计期间内产生现金净流量的能力。第二、企业的偿债能力、支付投资酬劳能力和融资能力。第三、企业的净收益与营业活动所产生的净现金流量发生差异的缘故。第四、企业在会计期间投资、融资活动等重要的经济活动事情以及对财务状况产生的妨碍。

第三章货币时刻价值与风险收益

一、基本概念

1.时刻价值：

货币的时刻价值是指货币记忆一定时刻的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时刻价值。

2.年金：

年金是指在某一确定的阶段里，每期都有一笔相等金额的收付款项。年金实际上是一组相等的现金流序列：普通来讲，折旧、租金、利息、保险金、退休金等都能够采纳年金的形式。

3.相关系数

被用来描述组合中各种资产收益率变化的相互关系，即一种资产和另一种资产的收益率变化关系。

二、考虑题

1.区不风险决策和别确定性决策。

答案：见教材第50页。

2．区不系统性风险和非系统性风险。

答案见教材第50-51页。

三、计算题

教材57页练习题6、7、8

6.答案：设复利计息，则第五年年末的本利和为＝本金*复利终值系数＝10000*1.6105＝16105元。

7．答案：设每年的偿还金额为A，则A＝10000/年金现值系数＝10000/4.3553＝2296元。

8.答案：那个咨询题属于递延年金咨询题。答案：现值＝1000000*3.7908*0.6209＝2353707元。

第四章公司资本预算

一、基本概念

1．现金流量：

现金流量是指现金支出和现金收入的数量。在此基础上，现金流入量减去现金流出量的差额机形成净现金流量。

2.静态投资回收期：

是在别思考资金时刻价值的条件下，以项目生产经营期的资金回收补偿全部原始投资所需要的时刻。通常以年为单位，是反映项目资金回收能力的要紧静态指标。

3.折现投资回收期：

是指在思考货币时刻价值的条件下，以投资项目净现金流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时刻。

4.净现值：

是在项目计算期内按设定的折现率或资金成本计算的各年净现金流量现值的代数和，记作NPV。

5.内部收益率：

内部收益率可定义为使项目在寿命期内现金流入的现值等于现金流浮现值的折现率，也算是使项目净现值为零的折现率，用IRR表示。

6.盈亏平衡分析：

盈亏平衡分析算是经过计算达到盈亏平衡状态的产销量、生产能力利用率、销售收入等有关经济变量，分析推断拟建项目习惯市场变化的能力和风险大小的一种分析办法。其中又以分析产量、成本和利润为代表，因此也俗称为“量本利”分析。

7.敏感性分析：

敏感性分析是考察与投资项目有关的一具或多个要紧因素发生变化时，对该项目经济效益指标妨碍程度的一种分析办法。举行这种风险分析的目的在于：寻觅敏感性因素，推断外部敏感性因素发生别利变化时投资方案的承受能力。

二、考虑题：

1.投资项目现金流量的构成。

答案：从现金流量的发生方向看，它能够包含如下几个部分：

（1）现金流出量：包括固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资、流淌资产投资；（2）现金流入量包括：营业现金流入、回收固定资产残值和回收流淌资金。

按照现金流量发生的投资时期，又可划分为：

（1）初始现金流量：开始投资时发生的现金流量。如固定资产投资、流淌资产垫支等，普通表现为现金流出。

（2）营业现金流量：投资项目投入使用后，由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。营业现金净流量：营业现金净流量＝营业现金收入－付现成本－所得税=税后净收入+折旧费（3）终结现金流量：投资项目终结时发生的现金流量。如固定资产的残值收入，回收的流淌资产垫资、停止使用的土地出卖收入等，普通表现为现金流入

2.净现值法与内部收益率法的推断准则，两种办法有何区不？

答案：（1）净现值法的使用原则：当NPV≥0时，投资项目在经济上是可行的；当NPV≤0时，项目别具备经济可行性。这一原则是明确的，广泛适用于独立项目的投资决策。

（2）内部收益率的推断准则是：IRR大于、等于筹资的资本成本，即IRR≥ic,项目可同意；若IRR小于资本成本，即IRR＜ic,则项目别可同意。

（3）二者的区不在于计算办法的别同：NPV是先给出折现率，再求净现值；IRR是先给出NPV＝0，然后计算内部收益率；一具是绝对量指标，而另一具是相对指标。虽然他们在经济意义上类似，然而IRR的使用受到来自技术因素方面的限制。

三、计算题：

教材83-84页

练习题：4

答案：（1）设备的内含收益率：

年金现值系数＝8000/1260＝6.3492，查表可知，当使用年限为8年时，6.3492对应的折现率介于5％与6％之间，使用插值法计算，内含收益率为5.85％。

（2）设备的使用年限，当内含收益率为10％时，年金现值系数6.3492对应的年限介于10和11之间，使用插值法计算，设备至少约使用10.6年。

6.答案：（1）当贴现率为10％时，计算两个项目的净现值。

项目A的净现值为：5×3.7908-15=3.954万元

项目B的净现值:

12×0.9091+2.5×(0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)-15=3.11万元

按照净现值法挑选，项目A为最佳投资决策。

（2）计算两个项目的内部收益率：

当净现值为0时，项目A的年金现值系数＝15/5＝3，当使用年限为5年时，3对应的折现率介于18％和20％之间，使用插值法计算其内部收益率为19.86％。

项目B采纳试算法，先假设内部收益率为20％，计算净现值为0.3929万元，这讲明其内部收益率大于20％，可见采纳内部收益率推断，项目B为最佳投资决策，

（3）两种办法中净现值法能够提供正确的决策建议。

第五章资本成本与资本结构

一、基本概念

1.资本成本：

资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。

2.资本结构：

资本结构（CapitalStructure）是指长期债务资本和权益资本（股本）的构成比例。

3.加权平均资本成本：

普通是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个不资本成本举行加权平均确定的。

4.经营杠杆：

在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。

5.财务杠杆：

财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。

6.总杠杆系数：

总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数（DCL）表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。DCL=DOL×DFL

二、考虑题

1.妨碍加权平均资本成本的因素。

答案：妨碍加权平均资本成本的因素非常多，要紧包括以下两类。（1）公司别能操纵的因素：利率，利率的大小反映了债权人所要求的必要酬劳率，公司承担的不过税后资本成本，政府承担了另一部分。

税率，税率对公司的加权平均资本成本妨碍非常大，在计算债务成本时要思考税率的妨碍，同时税率还以其他一些别是非常明显的方式妨碍着资本成本，如，落低资本利得税等与一般股收益相关的税率会捉高一般股的吸引力，从而使收益成本下落，加权平均资本成本也会下落，税率的变化还有也许改变公司的最优资本结构。

（2）公司能够操纵的因素：

资本结构政策：公司的资本结构是能够改变的，其改变会妨碍资本成本。债务的税后成本小于权益成本，假如公司决定使用更多的债务，这会落低加权平均资本成本，但是，过多债务的使用会增加公司的风险，从而增加权益资本成本。

股利政策：股利政策会妨碍留存收益的多少，会妨碍股权成本的大小。

投资政策：依照项目风险的大小调整资本成本

2.经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数的大小能够讲明啥咨询题？

答案：（1）经营杠杆系数讲明：第一，在固定成本别变的事情下，经营杠杆系数讲明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。第二，在固定成本别变的事情下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。

（2）财务杠杆系数讲明：第一，财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。第二，在资本总额、息前税前盈余相同的事情下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。

(3)总杠杆系数讲明，首先，在于可以恐怕出销售变动对每股收益造成的妨碍。其次，它使我们看到了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆能够有非常多别同的组合。

3.列举几种新的资本结构理论及其要紧观点。

答案：新的资本结构理论要紧有：代理成本理论、信号传递理论和啄序理论。

（1）代理成本理论：代理成本理论是通过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。依照代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。

（2）信号传递理论：信号传递理论以为，公司能够经过调整资本结构来传递有关盈利能力和风险方面的信息，以及公司XXX待股票市价的信息。

按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会增加债权资本；反之，公司价值被高估时会增加股权资本。

（3）啄序理论：资本结构的啄序理论以为，公司倾向于首先采纳内部筹资，比如留存收益，因之不可能传递任何也许对股价别利的信息；假如需要外部筹资，公司将先挑选债权筹资，在挑选其他外部股权筹资，这种筹资顺序的挑选也不可能传递对公司股价产生别利妨碍的信息。

第六章融资治理

一、基本概念答案

1.股票：

股票是股份公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的所有权凭证。

2.一般股股票：

代表对公司剩余资产的所有权，一般股股东共同拥有公司，并且承担于公司公司所有权相联系的风险。其明显特征是股利别固定。

3.优先股股票：

是公司发行的优先于一般股股东分取股利和公司剩余财产的股票。

4.认股权证：

认股权证是一种允许其持有人（投资者）有权利但无义务在指定的阶段内以事先确定的价格直截了当向发行公司购买一般股的挑选权凭证。

5.经营租赁：

也称为营业租赁、使用租赁或服务性租赁。它是由出租方将自个儿的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。关于承租方而言，经营租赁的目的不过取得设备在一段时刻内的使用权及出租方的特意技术服务，达别到筹集长期资金的目的，因此经营租赁是一种短期商品信贷形式。

6.融资租赁：

也称为资本租赁、财务租赁或金融租赁等，它是由租赁公司按照租赁方的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租方使用的信用性业务。关于承租方而言，融资租赁的要紧目的是融通资金，即经过融物达到融资的目的。

二、考虑题

1.一般股融资和优先股融资的优缺点。

答案：一般股筹资的优点：⑴没有固定的费用负担。⑵没有固定的到期日，别用偿还。⑶筹资风险小，筹资限制较小。别存在还本付息的风险。筹资时别象债券有如此那样的限制条件；

⑷能增加公司的信誉。利用一般股筹集的资金，形成公司的权益资金，一方面增强公司的实力，另一方面为公司筹措债务资本提供了货物保证和信用基础。

一般股筹资的缺点：⑴资本成本较高。⑵一般股票筹资虽无财务风险，但也享受别到财务杠杆带来的利益。别能象债务资本那样能加速提高现有股权资本的盈利率。⑶操纵权易分散，会导致股价下跌。

发行优先股融资的优点：（1）筹资风险小。优先股普通没有固定的到期日，别用偿还本金，这就减小了企业的筹资风险。（2）有利于增加公司财务的弹性。

（3）股利的支付既固定又有一定的灵便性。（4）保持一般股股东对公司的操纵权。（5）具有财务杠杆作用。（6）增强公司的实力，提高公司的信誉。

发行优先股融资的缺点：（1）资本成本高于债券。优先股的成本虽低于一般股，但普通高于债券。（2）对公司的制约因素较多。如公司别能延续三年拖欠股息、公司有盈利必须先分给优