银行行业深度报告

信贷开门红，经济修复符合预期信贷开门红，对公中长期贷款维持高位1月社新.98亿同比15元延上月势贷实同多增是主要拉动项，企业债券和政府债同比少增是主要拖累项目。1月末社融存量为350.9万元存同增速941，环回0.百分。1月，增民贷款9万亿，增9227亿元金机各信余额21.75万元比长117比行.6百分业端1新增4.68万亿比增1.32亿元其，期款加1.51亿，比增5000亿元中期款加35万亿比增14元据少427元，同比减5915亿。项数看贷延续022年8月来态，期贷款同多。综合业发大幅落是市波影政债模是受发行位素影不综合虑业贷企债的比加884亿元，需求的长保高。企端项储以政策动保较增，基、绿色融普小贷仍是要放域。另早放收及3复因们预202年季整贷的增仍保高。图表1社融月增存增（单元）资料来源：人民银行，万得资讯，自3年1月，人银行费金融司理财司和融资投资公等三银行非存类融机构入金统计围由对社会融资规模“实经济放的民贷款”“贷核销数据行整。3年1月末上述类机对实体济发的人币贷余额80亿元，当增加7元；款核余额6亿元，月加0亿。存款额2亿元当月加7亿元。图表2社融项比动单亿）资料来源：人民银行，万得资讯，图表3单月增贷模存增速单：元）资料来源：人民银行，万得资讯，图表4企业长贷新保高位单：元）资料来源：人民银行，万得资讯，开年经济修复符合预期短期无是贷数据是调的况费的于恢复过程根国总露的值发数显年节期国相关业销售入比122略低过3年2.5的合增。于本据恢复不明判体费回暖对节后房销表一致平于222年，22，过手房房以销略所回，续续有观察。图表5国税局露增税票数（位）资料来源：新闻数据整理，图表630中市品成（位万米）资料来源：万得资讯，222年四季度银行业规模增长保持稳定，净息差仍在收窄银保会布据22年业行计利.万比速较前季回4.百，其农行比善显，动体速显升。图表7商业行利增（位：）资料来源：银保监会，万得资讯，规模资同增长0.82与季基持净差面季净息1.91环下3预资端收率行是要累质量指标良.63环行3BP已续个度行注贷的比2.5比上2B；备盖率6，本平。图表8商业行资增（位：） 图表9商业行息变（位）资料来源：银保监会，万得资讯， 资料来源：银保监会，万得资讯，图表10商业行体良变（单） 图表11商业体注变（单）资料来源：银保监会，万得资讯， 资料来源：银保监会，万得资讯，图表12商业行备盖变（单）资料来源：银保监会，万得资讯，分子块202年度国大股行和商利增分别为508.8、66和2.3其商板增速幅显窄其三板块比方有行城的总产速比股份和农商行继续下降。净息差方面，国有大行、股份行和城商行环比分别下滑2BP，2BP和7B农行比升4B产量子的不有同度改善，而从良额绝值国大略增其他板均覆盖率方面国大和商环比幅行股行农商环小上。图表13银行各板净润速（位） 图表14银行各板总产速（位）资料来源：银保监会，万得资讯， 资料来源：银保监会，万得资讯，图表15银行各板净差动（位） 图表16银行各板不率动（位）资料来源：银保监会，万得资讯， 资料来源：银保监会，万得资讯，图表17银行各板拨覆率变（位）资料来源：银保监会，万得资讯，综合22四银行整规增保稳息收是增长的主拖因产量总保平望20年稳期行资产规模增或将持位而息受定素的及在率下的可能仍在窄空。经济持续改善有望推动银行板块估值继续提升根据22银板投资略看202在宽的币策及政政策一加的件济苏进仍预中重的仍然疫情的确剧业与民悲预得经内的能展223年疫管对济响将步业意愿居的费愿出现进式的善。图表18三大求P累贡（单）资料来源：统计局，万得资讯，受前政的预计消续步放的能能提收入改善慢成主阻因给受去疫情扰部可费的供给有收会成期格上并持也利于关业资愿提升，给后经的长添的动。图表19地产关策时间政策内容22年9月9日人民银、银监会段性宽分城市套住贷款率下限22年9月0日中国人银行定下首套人房公积贷款率22年1月8日20亿元支民营业债融资22年1月4日关于商银行具保置换售管资金关工的通知22年1月3日关于做当前融支房地市平稳健发展作的知资料来源：人民银行，银保监会，交易商协会，图表20地产求政梳理城市方式内容厦门市放松购岛外购策整在门实作和活非市籍住家个人在外购1套房南京市放松贷购房结首房款二房比例至成武汉市放松购住房购围小二线内余区将面除购成都市放松购父母靠年女户，以单独庭户对的购域买一住房长沙市放松购对依生两及上女本籍家，加1套房标济南市放松购限购域有3套以住家售1后半内限区购1套资料来源：新闻整理，图表21宏观杆（位）资料来源：万得资讯，图表22金融构权均款率（位）资料来源：人民银行，万得资讯，投资策略板块估值仍处于低位年初202年月1日行指（信体跌172深3数5.3个百点在3个级业中名29。前行指对的权P为06倍。图表23行业块跌（位）资料来源：万得资讯，图表24银行块PB估（：倍）资料来源：万得资讯，个股至月127只股赢行块数有只股幅过10，分别长银和丰行。图表25部分股幅据单）资料来源：万得资讯，投资策略开年济复合后续续善望动银板估继提需重点注费增的动以居入的变情板盈面下半年部银的息或望